Райан Коэн снова сделал то же самое, без предупреждения, без объяснений и без запроса разрешения действовал самовольно.
В документе SEC от вторника, 5 мая 2025 года, который был в значительной степени проигнорирован большинством инвесторов, в форме 8-K GameStop неожиданно появились следующие слова: «Приобретение биткойнов в количестве 4,710 штук».
Этот CEO, который когда-то спас компанию по продаже видеоигр, находящуюся на грани банкротства, только что вложил более 500 миллионов долларов наличными компании в биткойн. Никакого пресс-релиза, никаких телефонных конференций с инвесторами, только минимальные раскрытия, требуемые законом.
Когда Дэвид Бейли из BTC Inc задал Кохену вопрос, который все задают, ответ Кохена разрушил предположения людей, которые существовали в течение нескольких месяцев.
«GameStop купила биткойн?»
"Да. У нас в настоящее время есть 4,710 биткойнов."
Таким образом, Коэн с присущим ему «легкомысленным» подходом превратил GameStop в 14-го по величине владельца биткойнов в мире — так же, как он когда-то превратил Chewy из ничего в единорога стоимостью 3,35 миллиарда долларов.
Никто, кто следит за ним, не будет удивлён. Именно участие этого человека вдохновило миллионы розничных инвесторов на продажу акций некоторых из самых зрелых хедж-фондов Уолл-стрит. Он превратил компанию, которую многие так называемые эксперты считали обречённой на провал, в компанию, которая разрушила все традиционные модели оценки.
Коэн из студента, бросившего университет и продающего корм для домашних животных в интернете, стал создателем новой корпоративной стратегии. Его жизненный путь начался с подростка во Флориде, который понял, что лучшие возможности скрываются там, где другие сдаются.
От бросившего учебу подростка до бизнес-девелопера
Предпринимательское вдохновение Райана Коэна началось еще до того, как он достиг законного возраста для вождения.
Коэн родился в 1986 году в Монреале, его мать была учителем, а отец Тед Коэн управлял компанией по импорту стеклянной посуды. В детстве его семья переехала в Коррал-Спрингс, штат Флорида. В 15 лет Коэн начал вести собственный бизнес и получать комиссионные с различных интернет-магазинов.
К 16 годам его бизнес расширился от простых рекомендаций до более организованной электронной коммерции, в то время как большинство людей всё ещё считали интернет просто временным увлечением, он уже глубоко понимал суть электронной коммерции.
Его отец Тед стал его самым важным наставником, обучая его искусству отсроченного удовлетворения, трудовой этике и важности рассматривать деловые отношения как долгосрочное партнерство. В конечном итоге Коэн решил бросить Университет Флориды и полностью погрузиться в бизнес. Он доказал, что может привлекать клиентов и генерировать доход, университет для него стал лишь отклонением от его миссии.
Революция в производстве кормов для домашних животных
В 2011 году в сфере электронной коммерции доминировал Amazon, и большинство предпринимателей избегали его мощи, но 25-летний Коэн выбрал «конкуренцию без прямого соперничества».
Коэн не пытался превзойти Амазон в выборе продуктов или логистике, а нашел область, где отношения с клиентами важнее операционной эффективности: зоотовары. Владельцы домашних животных заботятся о «членах семьи», а не просто о покупке товаров. Им нужны советы, сопереживание и понимание того, что «болезнь питомца — это не только неудобство, но и кризис».
Основная идея Chewy проста: объединить логистику Amazon с философией обслуживания клиентов Zappos, создавая опыт, специально разработанный для владельцев домашних животных. Компания продает товары для домашних животных онлайн, но что более важно, она стремится установить связь с клиентами, выходящую за рамки простых сделок.
Ранний процесс выполнения был организован и ориентирован на клиента. Команда службы поддержки Chewy не только обрабатывает заказы, но и отправляет рукописные праздничные открытки, создает портреты домашних животных для преданных клиентов и присылает цветы, когда любимое животное умирает. Эти услуги требуют затрат и трудно масштабируемы. Вот широко распространенный твит:
Но установить эмоциональную связь не принесло результатов, и в первые два года Коэн столкнулся с проблемой, достаточно серьезной, чтобы заставить большинство стартапов закрыться: никто не хотел инвестировать в компанию по производству кормов для домашних животных, конкурирующую с Amazon.
Сто отказов
Презентации являются пыткой для предпринимателей. С 2011 по 2013 год Коэн обратился в более чем 100 венчурных компаний, объясняя, почему товары для домашних животных представляют собой огромную возможность для компании, ориентированной на клиента. Большинство венчурных капиталистов видели в этом: компанию, основанную студентом, не имеющим никакого традиционного бизнес-опыта, пытающуюся откусить кусочек пирога на небольшом рынке, который контролируется непобедимыми конкурентами.
Переломный момент наступил только в 2013 году, когда Volition Capital предоставила 15 миллионов долларов США в рамках раунда A. Эти средства позволили Коэна расширить операционную деятельность Chewy, сохраняя при этом ориентированную на клиента корпоративную культуру. К 2016 году компания привлекла инвестиции от BlackRock и группы Prudential, а годовой объем продаж достиг 900 миллионов долларов США.
У Chewy очень высокая степень удержания клиентов, их средняя стоимость заказа постоянно растет, и, что наиболее важно, клиенты становятся пропагандистами этой услуги, рекомендуя её другим владельцам домашних животных.
К 2018 году годовой доход Chewy достиг 3,5 миллиарда долларов, и компания готовилась к IPO. В это время PetSmart предложил Chewy предложение о приобретении на сумму 3,35 миллиарда долларов, что стало крупнейшей сделкой в истории электронной коммерции на тот момент. 31-летний Коэн, имея состояние в сотни миллионов, решил покинуть Chewy и вернуться к семье.
Перерыв в семье
В 2018 году Райан Коэн, находясь на пике своей карьеры, принял решение, которое сбило с толку бизнес-сообщество.
Он ушел с поста генерального директора Chewy, чтобы быть рядом с беременной женой и подготовиться к отцовству. Он полностью попрощался с компанией, которую строил на протяжении семи лет. Коэн уже достиг финансовой независимости и намерен использовать эту свободу, чтобы наслаждаться самыми важными моментами в личной жизни.
Он продал большую часть своих акций Chewy и сосредоточился на том, чтобы быть хорошим мужем и отцом. Для человека, который с подросткового возраста всегда сосредоточен на росте и конкуренции, переход к семейной жизни может показаться непривычным. Тем не менее, Коэн полностью принял это.
Даже в этот период, сосредоточенный на семье, он по-прежнему является активным инвестором. Его инвестиционный портфель включает в себя компанию Apple (он владеет 1,55 миллиона акций, став одним из крупнейших индивидуальных акционеров), Wells Fargo и другие компании голубых фишек.
Фонд, основанный им и его супругой Стефани, поддерживает образование, защиту животных и другие благотворительные инициативы.
Этот перерыв длился три года, пока он не нашел GameStop.
Ставка GameStop
Сентябрь 2020 года, в то время как большинство инвесторов считали, что GameStop является физическим ритейлером, находящимся на грани банкротства из-за цифровых загрузок и потоковых сервисов, Райан Коэн увидел что-то другое: это компания с сильным брендовым признанием и преданными клиентами, но руководство не знало, как воспользоваться этими двумя активами.
Инвестиционная компания Кохена RC Ventures раскрыла, что владеет почти 10% акций этого проблемного розничного продавца видеоигр, став крупнейшим акционером компании. Этот шаг озадачил аналитиков Уолл-стрит, которые не могут понять, почему такой опытный человек, как Кохен, решил инвестировать в «устаревшую» розничную компанию.
Коэн считает, что GameStop является не только сетью розничной торговли, но и культурным ориентиром игрового сообщества. Клиенты — это фанатики игровой культуры, коллекционных предметов и социальных взаимодействий, готовые переплачивать за эмоциональную связь.
Проблема заключается в том, что руководство рассматривает компанию как традиционного ритейлера, а не как платформу, ориентированную на сообщество.
В январе 2021 года Коэн присоединился к совету директоров GameStop, и эта новость вызвала бес疯狂 покупки со стороны розничных инвесторов. В течение двух недель акции GameStop выросли на 1500%, что стало одним из самых известных случаев шорт-сквиза в истории рынка.
Когда внимание финансовых СМИ сосредоточено на явлении «мемных акций» и противостоянии между розничными инвесторами и хедж-фондами, Коэн обращает внимание на более фундаментальные изменения.
Способ, которым Коэн восстанавливает GameStop, аналогичен тому, как он основал Chewy.
Когда он взял на себя ответственность, «компания была в полном беспорядке, серьезные убытки.»
Он сначала уволил руководящую команду. Десять членов совета директоров покинули свои посты, их заменили действительно опытные руководители из Amazon и Chewy, которые понимают электронную коммерцию. Если вы хотите конкурировать в цифровой сфере, вам нужны квалифицированные кадры.
Далее идет сокращение затрат. Коэн полностью устранил неэффективные элементы: избыточные рабочие места, магазины с плохими показателями, дорогие консультационные услуги, но сохранил все, что связано с клиентами. Цель состоит в том, чтобы сохранить прибыль даже при падении продаж.
Давайте посмотрим на конкретные изменения данных до и после того, как Коэн взял на себя управление GameStop:
Коэн взял на себя управление компанией с доходом 5,1 миллиарда долларов и годовыми убытками свыше 200 миллионов долларов. После трех лет системной реорганизации, в 2023-2024 годах он успешно привел GameStop к первой прибыли. Несмотря на то, что закрытие магазинов привело к сокращению доходов на 25%, ему все же удалось повысить валовую маржу на 440 базисных пунктов и превратить годовые убытки в 215 миллионов долларов в прибыль в 131 миллион долларов. Это доказывает, что даже более мелкие компании могут приносить значительную прибыль.
Его ставка сделана на цифровую трансформацию. Физические магазины выживут, но выживет только лучший. Будущее GameStop — в интернете, обслуживая геймеров, которые хотят не только видеоигры — коллекционные предметы, карточные игры, товары, все, что связано с культурой игр. Коэн также накопил наличные средства и получил право на стратегические инвестиции. 28 сентября 2023 года он занял пост генерального директора, продолжая оставаться председателем. Его зарплата составляет ноль. Его вознаграждение полностью привязано к цене акций, что означает, что он получит вознаграждение только тогда, когда акционеры получат прибыль.
Затем идет ставка на криптовалюту.
GameStop впервые выходит на рынок криптоактивов, что отражает перспективы и риски применения новых технологий.
В июле 2022 года компания запустила рынок NFT, сосредоточенный на цифровых коллекционных предметах, связанных с играми. Первые результаты выглядят многообещающе: объем торгов более 3,5 миллиона долларов за первые 48 часов подтверждает реальный спрос на игровые NFT.
Но крах рынка NFT пришел быстро и жестоко. Объем продаж упал с 77,4 миллиона долларов в 2022 году до всего лишь 2,8 миллиона долларов в 2023 году. GameStop приостановила услуги криптовалютного кошелька в ноябре 2023 года, ссылаясь на «неопределенность в регулировании криптоиндустрии», и закрыла функцию торговли NFT в феврале 2024 года.
Этот провал мог бы окончательно положить конец криптовалютному бизнесу GameStop. Тем не менее, Коэн извлек уроки из этого и разработал более зрелую стратегию цифровых активов.
Ставка на биткойн
28 мая 2025 года. Пока рынок одержим политикой Федеральной резервной системы, GameStop тихо купила 4 710 биткойнов на сумму 513 миллионов долларов.
Аргументы Коэна по-прежнему строго обоснованы:
Если этот аргумент верен, то биткойн и золото могут служить инструментами для хеджирования глобальной девальвации валют и системных рисков. В сравнении с золотом, биткойн имеет некоторые уникальные преимущества: портативность, он может быть мгновенно переведен по всему миру, в то время как золото занимает много места и его транспортировка стоит очень дорого. Его подлинность может быть мгновенно проверена через блокчейн. Вы можете легко и безопасно хранить биткойн в кошельке, тогда как золото требует страхования, что очень дорого. Также есть фактор дефицита: предложение биткойна фиксировано, тогда как для золота технологический прогресс означает, что предложение остается неопределенным.
Этот шаг сделал GameStop 14-м по величине держателем биткойнов среди компаний.
Компания финансирует покупку биткойнов через конвертируемые облигации, а не за счет основного капитала, при этом сохраняя более 4 миллиардов долларов США сильных резервов наличности. Эта стратегия отражает разнообразие и осторожный подход, а не рискованные ставки: позиционирование биткойна как второстепенной ставки, а не основного бизнеса.
«GameStop следует стратегии GameStop, мы не следуем стратегии кого-либо еще.»
После публикации новости акции GameStop упали, и, похоже, Коэн не обращает на это внимания.
25 июня GameStop привлекла дополнительные 450 миллионов долларов, воспользовавшись правом на дополнительное размещение, что увеличило общий объем выпуска конвертируемых облигаций до 2,7 миллиарда долларов.
Права на дополнительное размещение — это положение в соглашении о выпуске, которое позволяет андеррайтерам в случае высокого спроса выпускать на 15% больше акций, чем изначально планировалось. Реализация этого опциона предоставляет компании возможность привлечь больше средств, а также способствует стабилизации цены акций после размещения. В случае с GameStop это означает выпуск большего количества конвертируемых облигаций для увеличения общей суммы привлеченных средств.
Данные средства будут использоваться для «общих корпоративных нужд и для инвестиций в соответствии с инвестиционной политикой GameStop», что явно включает в себя покупку биткойнов в качестве резервного актива.
Коэн владеет «армией человекоподобных обезьян». Самая необычная часть истории Коэна с GameStop заключается в миллионах розничных инвесторов, которые отказались продавать свои акции.
Они называют себя «обезьянами», и их поведение совершенно отличается от обычных акционеров. Они не торгуют, основываясь на отчетах о прибыли или оценках аналитиков. Они держат акции, потому что верят в дальновидность Коэна и хотят увидеть, что произойдет в будущем.
Это и есть «Капитал терпения», который практически не встречается на открытом рынке. Коэн может сосредоточиться на долгосрочной стратегии, не беспокоясь о квартальных колебаниях, поскольку его основные инвесторы не покинут его так легко.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Райан Коэн, тот человек, который возглавил возрождение GameStop, сделал ставку на Биткойн
Автор оригинала: Тхеджасвини М А
Компиляция: White55, Mars Finance
Райан Коэн снова сделал то же самое, без предупреждения, без объяснений и без запроса разрешения действовал самовольно.
В документе SEC от вторника, 5 мая 2025 года, который был в значительной степени проигнорирован большинством инвесторов, в форме 8-K GameStop неожиданно появились следующие слова: «Приобретение биткойнов в количестве 4,710 штук».
Этот CEO, который когда-то спас компанию по продаже видеоигр, находящуюся на грани банкротства, только что вложил более 500 миллионов долларов наличными компании в биткойн. Никакого пресс-релиза, никаких телефонных конференций с инвесторами, только минимальные раскрытия, требуемые законом.
Когда Дэвид Бейли из BTC Inc задал Кохену вопрос, который все задают, ответ Кохена разрушил предположения людей, которые существовали в течение нескольких месяцев.
«GameStop купила биткойн?»
"Да. У нас в настоящее время есть 4,710 биткойнов."
Таким образом, Коэн с присущим ему «легкомысленным» подходом превратил GameStop в 14-го по величине владельца биткойнов в мире — так же, как он когда-то превратил Chewy из ничего в единорога стоимостью 3,35 миллиарда долларов.
Никто, кто следит за ним, не будет удивлён. Именно участие этого человека вдохновило миллионы розничных инвесторов на продажу акций некоторых из самых зрелых хедж-фондов Уолл-стрит. Он превратил компанию, которую многие так называемые эксперты считали обречённой на провал, в компанию, которая разрушила все традиционные модели оценки.
Коэн из студента, бросившего университет и продающего корм для домашних животных в интернете, стал создателем новой корпоративной стратегии. Его жизненный путь начался с подростка во Флориде, который понял, что лучшие возможности скрываются там, где другие сдаются.
От бросившего учебу подростка до бизнес-девелопера
Предпринимательское вдохновение Райана Коэна началось еще до того, как он достиг законного возраста для вождения.
Коэн родился в 1986 году в Монреале, его мать была учителем, а отец Тед Коэн управлял компанией по импорту стеклянной посуды. В детстве его семья переехала в Коррал-Спрингс, штат Флорида. В 15 лет Коэн начал вести собственный бизнес и получать комиссионные с различных интернет-магазинов.
К 16 годам его бизнес расширился от простых рекомендаций до более организованной электронной коммерции, в то время как большинство людей всё ещё считали интернет просто временным увлечением, он уже глубоко понимал суть электронной коммерции.
Его отец Тед стал его самым важным наставником, обучая его искусству отсроченного удовлетворения, трудовой этике и важности рассматривать деловые отношения как долгосрочное партнерство. В конечном итоге Коэн решил бросить Университет Флориды и полностью погрузиться в бизнес. Он доказал, что может привлекать клиентов и генерировать доход, университет для него стал лишь отклонением от его миссии.
Революция в производстве кормов для домашних животных
В 2011 году в сфере электронной коммерции доминировал Amazon, и большинство предпринимателей избегали его мощи, но 25-летний Коэн выбрал «конкуренцию без прямого соперничества».
Коэн не пытался превзойти Амазон в выборе продуктов или логистике, а нашел область, где отношения с клиентами важнее операционной эффективности: зоотовары. Владельцы домашних животных заботятся о «членах семьи», а не просто о покупке товаров. Им нужны советы, сопереживание и понимание того, что «болезнь питомца — это не только неудобство, но и кризис».
Основная идея Chewy проста: объединить логистику Amazon с философией обслуживания клиентов Zappos, создавая опыт, специально разработанный для владельцев домашних животных. Компания продает товары для домашних животных онлайн, но что более важно, она стремится установить связь с клиентами, выходящую за рамки простых сделок.
Ранний процесс выполнения был организован и ориентирован на клиента. Команда службы поддержки Chewy не только обрабатывает заказы, но и отправляет рукописные праздничные открытки, создает портреты домашних животных для преданных клиентов и присылает цветы, когда любимое животное умирает. Эти услуги требуют затрат и трудно масштабируемы. Вот широко распространенный твит:
Но установить эмоциональную связь не принесло результатов, и в первые два года Коэн столкнулся с проблемой, достаточно серьезной, чтобы заставить большинство стартапов закрыться: никто не хотел инвестировать в компанию по производству кормов для домашних животных, конкурирующую с Amazon.
Сто отказов
Презентации являются пыткой для предпринимателей. С 2011 по 2013 год Коэн обратился в более чем 100 венчурных компаний, объясняя, почему товары для домашних животных представляют собой огромную возможность для компании, ориентированной на клиента. Большинство венчурных капиталистов видели в этом: компанию, основанную студентом, не имеющим никакого традиционного бизнес-опыта, пытающуюся откусить кусочек пирога на небольшом рынке, который контролируется непобедимыми конкурентами.
Переломный момент наступил только в 2013 году, когда Volition Capital предоставила 15 миллионов долларов США в рамках раунда A. Эти средства позволили Коэна расширить операционную деятельность Chewy, сохраняя при этом ориентированную на клиента корпоративную культуру. К 2016 году компания привлекла инвестиции от BlackRock и группы Prudential, а годовой объем продаж достиг 900 миллионов долларов США.
У Chewy очень высокая степень удержания клиентов, их средняя стоимость заказа постоянно растет, и, что наиболее важно, клиенты становятся пропагандистами этой услуги, рекомендуя её другим владельцам домашних животных.
К 2018 году годовой доход Chewy достиг 3,5 миллиарда долларов, и компания готовилась к IPO. В это время PetSmart предложил Chewy предложение о приобретении на сумму 3,35 миллиарда долларов, что стало крупнейшей сделкой в истории электронной коммерции на тот момент. 31-летний Коэн, имея состояние в сотни миллионов, решил покинуть Chewy и вернуться к семье.
Перерыв в семье
В 2018 году Райан Коэн, находясь на пике своей карьеры, принял решение, которое сбило с толку бизнес-сообщество.
Он ушел с поста генерального директора Chewy, чтобы быть рядом с беременной женой и подготовиться к отцовству. Он полностью попрощался с компанией, которую строил на протяжении семи лет. Коэн уже достиг финансовой независимости и намерен использовать эту свободу, чтобы наслаждаться самыми важными моментами в личной жизни.
Он продал большую часть своих акций Chewy и сосредоточился на том, чтобы быть хорошим мужем и отцом. Для человека, который с подросткового возраста всегда сосредоточен на росте и конкуренции, переход к семейной жизни может показаться непривычным. Тем не менее, Коэн полностью принял это.
Даже в этот период, сосредоточенный на семье, он по-прежнему является активным инвестором. Его инвестиционный портфель включает в себя компанию Apple (он владеет 1,55 миллиона акций, став одним из крупнейших индивидуальных акционеров), Wells Fargo и другие компании голубых фишек.
Фонд, основанный им и его супругой Стефани, поддерживает образование, защиту животных и другие благотворительные инициативы.
Этот перерыв длился три года, пока он не нашел GameStop.
Ставка GameStop
Сентябрь 2020 года, в то время как большинство инвесторов считали, что GameStop является физическим ритейлером, находящимся на грани банкротства из-за цифровых загрузок и потоковых сервисов, Райан Коэн увидел что-то другое: это компания с сильным брендовым признанием и преданными клиентами, но руководство не знало, как воспользоваться этими двумя активами.
Инвестиционная компания Кохена RC Ventures раскрыла, что владеет почти 10% акций этого проблемного розничного продавца видеоигр, став крупнейшим акционером компании. Этот шаг озадачил аналитиков Уолл-стрит, которые не могут понять, почему такой опытный человек, как Кохен, решил инвестировать в «устаревшую» розничную компанию.
Коэн считает, что GameStop является не только сетью розничной торговли, но и культурным ориентиром игрового сообщества. Клиенты — это фанатики игровой культуры, коллекционных предметов и социальных взаимодействий, готовые переплачивать за эмоциональную связь.
Проблема заключается в том, что руководство рассматривает компанию как традиционного ритейлера, а не как платформу, ориентированную на сообщество.
В январе 2021 года Коэн присоединился к совету директоров GameStop, и эта новость вызвала бес疯狂 покупки со стороны розничных инвесторов. В течение двух недель акции GameStop выросли на 1500%, что стало одним из самых известных случаев шорт-сквиза в истории рынка.
Когда внимание финансовых СМИ сосредоточено на явлении «мемных акций» и противостоянии между розничными инвесторами и хедж-фондами, Коэн обращает внимание на более фундаментальные изменения.
Способ, которым Коэн восстанавливает GameStop, аналогичен тому, как он основал Chewy.
Когда он взял на себя ответственность, «компания была в полном беспорядке, серьезные убытки.»
Он сначала уволил руководящую команду. Десять членов совета директоров покинули свои посты, их заменили действительно опытные руководители из Amazon и Chewy, которые понимают электронную коммерцию. Если вы хотите конкурировать в цифровой сфере, вам нужны квалифицированные кадры.
Далее идет сокращение затрат. Коэн полностью устранил неэффективные элементы: избыточные рабочие места, магазины с плохими показателями, дорогие консультационные услуги, но сохранил все, что связано с клиентами. Цель состоит в том, чтобы сохранить прибыль даже при падении продаж.
Давайте посмотрим на конкретные изменения данных до и после того, как Коэн взял на себя управление GameStop:
Коэн взял на себя управление компанией с доходом 5,1 миллиарда долларов и годовыми убытками свыше 200 миллионов долларов. После трех лет системной реорганизации, в 2023-2024 годах он успешно привел GameStop к первой прибыли. Несмотря на то, что закрытие магазинов привело к сокращению доходов на 25%, ему все же удалось повысить валовую маржу на 440 базисных пунктов и превратить годовые убытки в 215 миллионов долларов в прибыль в 131 миллион долларов. Это доказывает, что даже более мелкие компании могут приносить значительную прибыль.
Его ставка сделана на цифровую трансформацию. Физические магазины выживут, но выживет только лучший. Будущее GameStop — в интернете, обслуживая геймеров, которые хотят не только видеоигры — коллекционные предметы, карточные игры, товары, все, что связано с культурой игр. Коэн также накопил наличные средства и получил право на стратегические инвестиции. 28 сентября 2023 года он занял пост генерального директора, продолжая оставаться председателем. Его зарплата составляет ноль. Его вознаграждение полностью привязано к цене акций, что означает, что он получит вознаграждение только тогда, когда акционеры получат прибыль.
Затем идет ставка на криптовалюту.
GameStop впервые выходит на рынок криптоактивов, что отражает перспективы и риски применения новых технологий.
В июле 2022 года компания запустила рынок NFT, сосредоточенный на цифровых коллекционных предметах, связанных с играми. Первые результаты выглядят многообещающе: объем торгов более 3,5 миллиона долларов за первые 48 часов подтверждает реальный спрос на игровые NFT.
Но крах рынка NFT пришел быстро и жестоко. Объем продаж упал с 77,4 миллиона долларов в 2022 году до всего лишь 2,8 миллиона долларов в 2023 году. GameStop приостановила услуги криптовалютного кошелька в ноябре 2023 года, ссылаясь на «неопределенность в регулировании криптоиндустрии», и закрыла функцию торговли NFT в феврале 2024 года.
Этот провал мог бы окончательно положить конец криптовалютному бизнесу GameStop. Тем не менее, Коэн извлек уроки из этого и разработал более зрелую стратегию цифровых активов.
Ставка на биткойн
28 мая 2025 года. Пока рынок одержим политикой Федеральной резервной системы, GameStop тихо купила 4 710 биткойнов на сумму 513 миллионов долларов.
Аргументы Коэна по-прежнему строго обоснованы:
Если этот аргумент верен, то биткойн и золото могут служить инструментами для хеджирования глобальной девальвации валют и системных рисков. В сравнении с золотом, биткойн имеет некоторые уникальные преимущества: портативность, он может быть мгновенно переведен по всему миру, в то время как золото занимает много места и его транспортировка стоит очень дорого. Его подлинность может быть мгновенно проверена через блокчейн. Вы можете легко и безопасно хранить биткойн в кошельке, тогда как золото требует страхования, что очень дорого. Также есть фактор дефицита: предложение биткойна фиксировано, тогда как для золота технологический прогресс означает, что предложение остается неопределенным.
Этот шаг сделал GameStop 14-м по величине держателем биткойнов среди компаний.
Компания финансирует покупку биткойнов через конвертируемые облигации, а не за счет основного капитала, при этом сохраняя более 4 миллиардов долларов США сильных резервов наличности. Эта стратегия отражает разнообразие и осторожный подход, а не рискованные ставки: позиционирование биткойна как второстепенной ставки, а не основного бизнеса.
«GameStop следует стратегии GameStop, мы не следуем стратегии кого-либо еще.»
После публикации новости акции GameStop упали, и, похоже, Коэн не обращает на это внимания.
25 июня GameStop привлекла дополнительные 450 миллионов долларов, воспользовавшись правом на дополнительное размещение, что увеличило общий объем выпуска конвертируемых облигаций до 2,7 миллиарда долларов.
Права на дополнительное размещение — это положение в соглашении о выпуске, которое позволяет андеррайтерам в случае высокого спроса выпускать на 15% больше акций, чем изначально планировалось. Реализация этого опциона предоставляет компании возможность привлечь больше средств, а также способствует стабилизации цены акций после размещения. В случае с GameStop это означает выпуск большего количества конвертируемых облигаций для увеличения общей суммы привлеченных средств.
Данные средства будут использоваться для «общих корпоративных нужд и для инвестиций в соответствии с инвестиционной политикой GameStop», что явно включает в себя покупку биткойнов в качестве резервного актива.
Коэн владеет «армией человекоподобных обезьян». Самая необычная часть истории Коэна с GameStop заключается в миллионах розничных инвесторов, которые отказались продавать свои акции.
Они называют себя «обезьянами», и их поведение совершенно отличается от обычных акционеров. Они не торгуют, основываясь на отчетах о прибыли или оценках аналитиков. Они держат акции, потому что верят в дальновидность Коэна и хотят увидеть, что произойдет в будущем.
Это и есть «Капитал терпения», который практически не встречается на открытом рынке. Коэн может сосредоточиться на долгосрочной стратегии, не беспокоясь о квартальных колебаниях, поскольку его основные инвесторы не покинут его так легко.