Eu abri o arquivo 13F da instituição de investimento e descobri o segredo do ParticipaçõesBTC

No quarto trimestre de 2024, os relatórios 13F mostram que o BTC está a acelerar a institucionalização. Embora as Participações atuais sejam baixas, a adesão e a alocação das instituições estão a aumentar, o que irá consolidar ainda mais a sua posição no mercado. Este artigo é originário de um texto de @samcallah, organizado, traduzido e escrito em linguagem comum sobre Blockchain. (Antecedentes: o BTC voltou aos 98.000 dólares, o interesse institucional pela encriptação está de volta?) (Informações adicionais: Quais instituições detêm o Ethereum ETF? Veja a lista completa de ficheiros 13F.) Após analisar os ficheiros 13F, constatei que, no quarto trimestre de 2024, um total de 1.573 instituições detinham posições longas em BTC. Estas instituições incluem bancos, fundos de cobertura, consultores de investimento registados (RIA), escritórios de família, fundos de doações, fundos de pensões, fundos soberanos e outras empresas de gestão de ativos. Alguns dos principais resultados são os seguintes: 1. O que são os ficheiros 13F Antes de nos aprofundarmos, gostaria de esclarecer o que são exatamente os ficheiros 13F. A cada trimestre, as grandes empresas de investimento com ativos superiores a 100 milhões de dólares devem submeter os ficheiros 13F à Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, para divulgar as ações norte-americanas que detêm, bem como os ativos relacionados, como ETFs, REITs (fundos de investimento imobiliário), opções e obrigações conversíveis. É importante notar que os ficheiros 13F apenas contêm posições longas das instituições em ações norte-americanas e ativos relacionados. Portanto, não incluem ativos como títulos, imóveis, commodities, metais preciosos, investimentos alternativos (como fundos de cobertura, capital de risco, etc.), futuros, BTC à vista, numerário, ações/moedas estrangeiras e posições curtas. Como tal, os ficheiros 13F não conseguem refletir totalmente o portfólio de investimentos das instituições. Não sabemos a proporção das Participações destas instituições noutras categorias de ativos, nem podemos ter a certeza de que uma posição longa é apenas usada para cobrir posições curtas noutros lugares. Destaco este ponto porque a seguir irei falar sobre a escala das Participações em BTC nestes ficheiros 13F. No entanto, é importante notar que estes dados apenas refletem a alocação das instituições em ações norte-americanas e ativos relacionados. Na realidade, a participação em BTC destas instituições pode ser menor do que a indicada no relatório, desde que ainda invistam noutras categorias de ativos. Um exemplo é o recente relatório de participações do Fundo Soberano de Abu Dhabi no iShares BTC Trust, que é um dos relatórios 13F mais excitantes até à data. Neste relatório, o BTC é a segunda maior Participações do fundo, com uma posição de cerca de 437 milhões de dólares. No entanto, o ponto chave é que... a gestão de ativos sob gestão (AUM) divulgada no relatório 13F é de apenas 20 bilhões de dólares, enquanto o AUM total do fundo é de 302 bilhões de dólares. Em outras palavras, as Participações divulgadas no relatório 13F representam apenas cerca de 6,6% do total dos ativos do fundo. Isto é razoável, uma vez que o fundo investe em várias categorias de ativos globais, para além do mercado de ações norte-americano. Portanto, a participação real do BTC na sua carteira de investimentos é apenas de 0,1%, e não de 2,1%. No entanto, isso ainda representa um desenvolvimento muito significativo. Tendo em conta isto, a mediana das Participações em BTC de todas as instituições nos relatórios 13F é apenas de 0,13%. Esta proporção é muito pequena... mas é um sinal de Informação favorável. Isso indica que a adoção do BTC pelas instituições ainda está numa fase muito precoce. Vale ressaltar que a BlackRock recentemente recomendou a alocação de 1-2% dos ativos para o BTC. No entanto, entre estas empresas de investimento, algumas têm uma alocação de BTC significativamente maior do que os seus pares, e curiosamente, os gestores destas empresas são especialistas líderes em gestão de ativos, com um excelente histórico de investimento verificado. 2. Informações que valem a pena seguir Aqui estão alguns dos relatórios 13F mais notáveis que valem a pena seguir... 1) Horizon Kinetics A segunda maior Participações da Horizon Kinetics é o BTC (16,16%), com uma posição de cerca de 1,3 bilhões de dólares. Esta empresa é liderada por um dos mais destacados nomes da indústria de investimento - Murray Stahl. No seu comentário do quarto trimestre de 2024, a empresa explicou por que não está a reequilibrar as suas Participações em BTC. 2) Bracebridge Capital A maior Participações desta empresa é o BTC (23,6%), com uma posição de cerca de 334 milhões de dólares. A Bracebridge Capital, liderada por Nancy Zimmerman, gere ativos para fundações, fundos de pensões e indivíduos de alto património líquido (HNWIs), e é responsável pela gestão de parte dos portfólios de doação de destaque das universidades de Yale e Princeton nos últimos 20 anos. 3) Tudor Investment Corp A maior Participações da Tudor é o BTC (1,625%), com uma posição de cerca de 436 milhões de dólares. Este relatório tem feito manchetes e é definitivamente algo que vale a pena seguir. Paul Tudor Jones é um dos maiores investidores da sua geração. No mês passado, ele ainda falou sobre por que ainda mantém o BTC. 4) Fortress Investment Group A quarta maior Participações desta empresa é o BTC (11,2%), com uma posição de cerca de 70 milhões de dólares. Vale a pena notar que o Fundo Soberano de Abu Dhabi (Mubadala) adquiriu 68% das ações da Fortress no ano passado, tornando-se o acionista controlador. Portanto, na realidade, isto é apenas um passo adicional do Dubai na sua posição em BTC. 5) Brevan Howard A segunda maior Participações desta empresa é o BTC (8,74%), com uma posição de cerca de 1,4 bilhões de dólares. A equipa da Brevan Howard tem sido um firme defensor do BTC ao longo dos anos, sendo este grande fundo macro de hedge claramente experiente na arte de manter a longo prazo (HODLing). No Bear Market de 2022, o BTC caiu 50%, mas o multimilionário Alan Howard manteve uma opinião firme... 6) Discovery Capital Management A quinta maior Participações desta empresa é o BTC (4,6%), com uma posição de cerca de 68 milhões de dólares. A Discovery, liderada por Robert Citrone, trabalhou com Julian Robertson e George Soros, e é um dos poucos acionistas dos Pittsburgh Steelers. Ele explicou por que segue o BTC. 7) Jericho Capital A quinta maior Participações desta empresa é o BTC (5,4%), com uma posição de cerca de 378 milhões de dólares. A Jericho, liderada por Josh Resnick, teve um crescimento impressionante - de 36 milhões de dólares em ativos em 2009 para gerir agora mais de 7 bilhões de dólares em ativos. 8) Hudson Bay Capital Management Esta empresa detém uma Participações em BTC de 0,15%, com uma posição de cerca de 44 milhões de dólares. Mas o que é verdadeiramente interessante não é esta Participações - é o... notório BTCposições curtas. Nouriel Roubini é...