A proposta de lei Moeda Estável nos EUA é real, com a JPMorgan questionando a falta de reservas da Tether, o mercado USDT pode ser abandonado?

Os Estados Unidos propuseram duas leis sobre moedas estáveis, o que poderá afetar o mercado de moedas estáveis com uma capitalização de mercado de 23 milhões. Um relatório do JPMorgan apontou que, de acordo com a nova lei, a maior empresa de stablecoins, Tether, tem apenas 66% a 83% de conformidade de reservas. Embora o CEO da Tether, Paolo Ardoino, tenha criticado o relatório do JPMorgan, alegando que o banco perdeu o comboio do Bitcoin e por isso publicou o relatório. No entanto, o Tether foi retirado do mercado EURt na Europa devido ao impacto do MiCA e, em seguida, a Circle emergiu como competidora. Será que o Tether vai desistir do vasto mercado dos Estados Unidos?

JPMorgan questiona a falta de reservas da Tether

Os Estados Unidos propuseram duas leis de moeda estável, a 'STABLE Act' da Câmara dos Representantes e a 'GENIUS Act' do Senado, com o objetivo de regulamentar os emissores de moeda estável por meio de requisitos de licenciamento, regras de gestão de riscos e suporte de reservas 1:1.

Segundo o relatório do The Block, o analista da JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, escreveu em seu relatório de quarta-feira que, de acordo com o projeto de lei STABLE da Câmara, apenas 66% das reservas da Tether estão em conformidade, enquanto, de acordo com o projeto de lei GENIUS do Senado, apenas 83% das reservas da Tether atendem aos padrões. O analista observou que é digno de nota que ambos os números indicam que, com o aumento significativo da oferta de moeda estável, a taxa de conformidade da Tether tem diminuído desde meados de 2024.

A legislação GENIUS é rigorosa, os emissores de moeda estável podem enfrentar ajustes significativos de capitalização de mercado

O 'STABLE Act' impõe requisitos de reserva mais rigorosos e permite a supervisão a nível estadual, enquanto o 'GENIUS Act' exige a supervisão federal de emissores de grande porte e permite uma gama mais ampla de ativos de reserva. Os analistas afirmam que, se qualquer um dos projetos de lei for aprovado, a Tether terá que reorganizar suas reservas, transferindo os ativos mantidos para títulos do governo dos EUA e outros ativos líquidos.

Ao analisarmos os dados trimestrais mais recentes de 2024 da Tether, até 31 de dezembro de 2024, os ativos totais do grupo foram de 143,704,755,547 dólares, e o passivo total foi de 136,617,485,006 dólares.

Uma parte das reservas de ativos, 82,35% consiste em dinheiro, equivalentes a dinheiro e outros depósitos de curto prazo. Desses, um montante tão alto quanto 113 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA é mantido diretamente e indiretamente. A Tether também detém 7,86 bilhões de dólares em BTC e 5,32 bilhões de dólares em metais preciosos, ou seja, ouro (.

Segundo o relatório da JPMorgan, 82,35% dos ativos de reserva da Tether são compostos por dinheiro, equivalentes a dinheiro e outros depósitos de curto prazo, que podem ser incluídos na reserva de Conformidade da "GENIUS Act". No entanto, a "STABLE Act" pode excluir opções que não sejam títulos do governo dos EUA, e até mesmo fundos de moeda e operações de recompra podem não ser considerados, as condições podem ser bastante rigorosas. Se considerarmos essas condições, até mesmo a Circle, que sempre enfatizou a Conformidade e buscou a listagem nos EUA, terá que fazer ajustes!

Tether opta por participar indiretamente na Europa, mas enfrenta desafios ainda maiores no mercado dos Estados Unidos

Tether controla quase 60% do mercado de moedas estáveis, atualmente enfrentando escrutínio regulatório na Europa, a regulamentação MiCA da Europa exige que os principais emissores detenham 60% das reservas bancárias da UE. Analistas afirmam que isso levou a Tether ser removido de várias bolsas na Europa, mas sua participação limitada no mercado da região amenizou o impacto.

)USDTLimite de mercado因MiCA生效縮水，Tether選擇投資而非犧牲收益間接參與歐盟市場(

Por outro lado, os analistas afirmam que, devido à maior quota de mercado da empresa nos Estados Unidos, o desafio regulatório do Tether é maior no mercado dos Estados Unidos. Os analistas afirmam que, devido a ambas as propostas de lei exigirem ativos de alta qualidade e alta liquidez como reserva, a posição dominante do Tether nos Estados Unidos pode enfrentar pressão.

O CEO Ardoino interveio para refutar e ironizar o erro da Morgan Stanley ao perder o comboio do BTC

Neste sentido, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, também saiu em defesa e não se esqueceu de criticar o J.P. Morgan por ter emitido este relatório devido a ter perdido o comboio do Bitcoin.

Embora haja muitos detalhes a serem esclarecidos nas negociações legislativas nas próximas semanas, mesmo no cenário mais extremo, a JPMorgan ignorou um fato: a Tether tem uma reserva acima de ) moeda estável, que ultrapassa os 20 bilhões de dólares em outros ativos altamente líquidos, gerando mais de 1,2 bilhão de dólares trimestralmente com títulos do governo dos EUA, sem contar os lucros de outros investimentos e atividades. A Tether pode ter o melhor gerenciamento de risco do setor. A frustração da JPMorgan vem do fato de terem perdido o comboio do BTC.

Embora ainda haja muito a ser definido durante as consultas sobre os projetos de lei nas próximas semanas, mesmo no cenário mais extremo, a JPMorgan desconsidera o fato de que o património do grupo Tether (sobre as reservas de stablecoin) ultrapassa os $20 bilhões em outros ativos muito líquidos e está a gerar...

— Paolo Ardoino (@paoloardoino) 13 de fevereiro de 2025

Circle 奮起直追，Tether 在美國Conformidade有機會嗎？

Com base nos dados do mais recente relatório de certificação da Tether, observamos que, mesmo sob a Lei "GENIUS" relativamente flexível, a Tether ainda tem os seguintes ativos a serem tratados, incluindo dívida corporativa de 14,27 milhões, ouro de 5,3 bilhões, BTC de 7,86 bilhões, outros investimentos de 3,98 bilhões, títulos garantidos de 8,19 bilhões. Mesmo após deduzir o excesso de reservas de 7,09 bilhões de dólares, ainda existem cerca de 18,2 bilhões de dólares em não conformidade.

Será que esses ativos realmente têm alta liquidez, como afirmado pelo CEO Paolo Ardoino? Talvez apenas o ouro e o Bitcoin sejam melhores? Com base nisso, o JPMorgan acredita que a Tether pode estar considerando vender ouro ou Bitcoin para comprar títulos do governo dos EUA, o que parece razoável.

Um analista do JPMorgan Chase afirmou que o projeto de lei proposto deverá ser promulgado mais tarde este ano e pode representar um desafio 'mais significativo' para a Tether. Afinal, a Tether pode abandonar a capitalização de mercado menor do Euro moeda estável EURT na Europa, mas o Dólar moeda estável USDT é uma fonte importante de receita, que a Tether nunca abandonará. O limite de mercado total do USDT atingiu 141,9 biliões de dólares, representando 61% dos 230,5 biliões de dólares do mercado de moedas estáveis, seguido de perto pela USDC da Circle, com um limite de mercado de 56,1 biliões de dólares. O limite de mercado da Circle subiu constantemente desde março do ano passado, impulsionado pela conformidade com o MiCA na Europa, e sua participação de mercado continua a crescer. Parece que, enquanto os projetos de lei relacionados com moedas estáveis se aceleram nos Estados Unidos, a Tether terá uma batalha difícil pela frente.

Este artigo tem uma base sólida nos regulamentos de moeda estável dos Estados Unidos, com o J.P. Morgan a questionar a falta de reservas da Tether. Será que o mercado do USDT pode ser abandonado?