Os fundos globais continuam a comprar títulos do Tesouro dos EUA. Deve-se preocupar com uma espiral da morte?

As taxas de juro dos títulos do Tesouro dos EUA subiram recentemente, provocando pânico entre os investidores e causando agitação nos mercados financeiros. O vice-presidente eleito, JD Vance, expressou preocupação de que, se as taxas de juro dos títulos continuarem a subir, os títulos do Tesouro dos EUA possam enfrentar uma "espiral da morte". No entanto, apesar disso, os títulos do Tesouro dos EUA continuam a atrair investidores globais devido ao seu alto rendimento e à liquidez do mercado. A Bloomberg compilou opiniões de vários investidores para explicar por que os fundos globais ainda estão a comprar títulos do Tesouro dos EUA.

O que é a espiral da morte dos títulos?

O alargamento do défice do governo está intimamente relacionado com a espiral da morte dos títulos. Quando o défice do governo se expande, geralmente é feita a emissão de mais títulos para angariar fundos e compensar o défice fiscal. No entanto, isso pode levar ao aumento do fornecimento de títulos no mercado, o que por sua vez aumenta as taxas de juro dos títulos. Com o aumento das taxas de juro, os preços dos títulos caem, os investidores podem questionar a capacidade de pagamento da dívida do governo, o que leva à venda dos títulos, criando assim um ciclo vicioso.

Além disso, o aumento do rendimento dos títulos aumentará os custos de empréstimos do governo, agravando ainda mais a pressão fiscal. De acordo com os dados mais recentes divulgados em outubro, o déficit orçamentário dos Estados Unidos para o ano fiscal até setembro aumentou para 1,83 trilhão de dólares. Se Trump cumprir suas promessas de redução de impostos e aumento de gastos, espera-se que o déficit se amplie ainda mais.

O presidente Trump nomeou Scott Bessent, gerente de fundo de hedge, como secretário do Tesouro, responsável pela supervisão da venda de dívida do governo, o que aliviou um pouco as preocupações dos investidores. A audiência de confirmação da nomeação de Bessent está marcada para quinta-feira no Senado, e seu objetivo é reduzir a proporção do déficit em relação ao produto interno bruto por meio de cortes de impostos, restrições de gastos, flexibilização regulatória e energia barata.

No entanto, embora o limite da dívida dos Estados Unidos tenha sido temporariamente suspenso no final do ano passado, apenas foi adiado para março deste ano, e espera-se que a crise do limite da dívida volte a surgir em breve.

(Os Estados Unidos enfrentam uma crise de teto da dívida, o governo está prestes a fechar, e Trump está pedindo a abolição direta do teto da dívida)

Os investidores estrangeiros continuam a ser os maiores compradores de títulos do tesouro dos EUA

Mesmo com os títulos do Tesouro dos EUA em um mercado de urso histórico, os fundos globais ainda têm boas razões para comprar. Isso porque os títulos do Tesouro dos EUA oferecem um grande prêmio de rendimento em comparação com títulos do Japão, Taiwan e outros países, e o setor de pensões australiano em rápido crescimento está aumentando suas posições mensalmente com base na profundidade de mercado e na liquidez. Em comparação com alguns mercados soberanos europeus que estão lutando para resolver seus próprios problemas fiscais, os EUA parecem mais seguros.

A posição dos investidores estrangeiros em relação aos títulos do país é mais importante do que nunca. De acordo com os dados mais recentes do governo dos Estados Unidos, no final de outubro, os fundos estrangeiros detinham US$ 7,33 trilhões em títulos públicos americanos, cerca de um terço do montante não pago, ligeiramente abaixo do recorde de US$ 7,43 trilhões detidos em setembro.

Japão: Compre títulos do Tesouro dos EUA e aproveite os benefícios da valorização do dólar

A taxa de rendibilidade de referência dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu mais de um ponto percentual desde o mínimo de setembro, e poderá voltar a ultrapassar a barreira psicológica dos 5%.

O Japão é o maior detentor estrangeiro da dívida dos Estados Unidos e, embora consciente do crescente risco, ainda está entusiasmado em comprar.

Naomi Fink, estrategista-chefe global da Nikko Asset Management, afirmou: "A visão predominante do mercado é que o tamanho do mercado de títulos do governo dos EUA é grande demais, a liquidez é alta demais, e o imposto de cunhagem nos EUA é arraigado demais para enfraquecer o papel central dos títulos do governo dos EUA nas reservas dos bancos centrais globais."

Nota: Seigniorage: refere-se ao benefício de uma organização ou governo de um país emissor de moeda, que obtém benefícios ao trocar os recursos econômicos reais pelo valor nominal de emissão da moeda, deduzindo os custos de emissão.

Uma das razões pelas quais os investidores japoneses favorecem os títulos do Tesouro dos EUA é que eles oferecem exposição ao dólar dominante. Até 2024, os fundos do país obtiveram um retorno de 12% em investimentos em títulos do Tesouro dos EUA não cobertos contra o risco cambial, dos quais 11,5% decorreram da valorização do dólar.

China: Baixa probabilidade de colapso catastrófico

Como o segundo maior detentor estrangeiro de títulos do governo dos Estados Unidos, os investidores chineses veem poucas chances de colapso dos títulos do governo dos Estados Unidos.

Ming Ming, Chief Economist of CITIC Securities in Beijing, said that although concerns about the rising cost of borrowing in the United States and fiscal pressures are reasonable, the possibility of a catastrophic collapse in the bond market is quite low. Moreover, if there is any unnecessary volatility in the US bond market, the Federal Reserve still has plenty of tools to stabilize the market and manage liquidity. This will help alleviate pressure.

Taiwan: As taxas de juro em Taiwan são baixas, as obrigações americanas ainda são uma boa escolha

O presidente da Yuanta Investment Trust, Liu Zongsheng, afirmou: "Apesar das discussões contínuas em torno do 'vórtice da morte', essa tendência não diminuiu. Na verdade, com o aumento das taxas de juros, os fundos continuam a fluir."

O Yuanta US Treasury Bond 20 Year (00679B) emitido pela Yuanta é o maior ETF de títulos do Tesouro dos EUA no mercado taiwanês, com um tamanho de fundo de até 302 bilhões de dólares taiwaneses. Comparado com o maior e mais antigo ETF de Taiwan, o Yuanta Taiwan 50 (0050), com um tamanho de ativos de 429,1 bilhões de dólares taiwaneses, também podemos ver a preferência dos investidores taiwaneses pelo ETF de títulos do Tesouro dos EUA.

Devido à taxa de juro do governo de Taiwan a 10 anos de 1,66%, em comparação com a taxa de juro a 10 anos dos EUA de 4,66%. A baixa taxa de juro em Taiwan também fez com que o Novo Dólar de Taiwan se tornasse recentemente a principal moeda de financiamento na Ásia, isto é, a estratégia de pedir emprestado em Novo Dólar de Taiwan para investir em produtos financeiros de alto rendimento, como os produtos de alto rendimento dos EUA.

Este artigo A liquidez global continua a comprar títulos do Tesouro dos EUA. Deve-se preocupar com a espiral da morte? Originalmente publicado em Chain News ABMedia.