Comparando o mercado de ativos virtuais de escala de 1 trilhão com o mercado financeiro tradicional de escala de 487 trilhões, se Hong Kong, como um "lutador hexagonal" financeiro, pode aproveitar essa onda para se tornar o centro financeiro do mundo digital será amplamente dependem do apoio e orientação das finanças tradicionais.
Escrito por: Will Wang, Advogado da Web3;
Gu Jiening, consultor jurídico sênior do escritório de advocacia Shanghai Mankiw
Introdução
Com a introdução da "Declaração de Política sobre o Desenvolvimento de Ativos Virtuais em Hong Kong" em outubro do ano passado, o sistema VASP de ativos virtuais de Hong Kong "Encryption New Deal" foi oficialmente implementado em 1º de junho de 2023. Este é um grande benefício para indústria de ativos virtuais do meu país na história.As forças de todas as partes já estão prontas para se mover, preparando-se ativamente para o mercado de ativos virtuais Web3 de Hong Kong.
Comparando o mercado de ativos virtuais em escala de 1 trilhão com o mercado financeiro tradicional em escala de 487 trilhões, se Hong Kong, como um "guerreiro hexagonal" financeiro, pode aproveitar essa onda para se tornar o centro financeiro do mundo digital dependerá em grande parte Baseado no suporte e orientação de finanças tradicionais**. Este artigo tentará encontrar uma maneira de o financiamento tradicional entrar em Hong Kong a partir da perspectiva do posicionamento ecológico do objeto regulado do sistema VASP de Hong Kong (troca centralizada de ativos virtuais), o acesso ao mercado de ativos virtuais da licença financeira de Hong Kong , e combinado com a situação atual de várias forças se preparando para a guerra. O caminho de conformidade do mercado de ativos virtuais Web3.
1. O posicionamento ecológico da CEX no mercado
Centralized Virtual Asset Exchange (Centralized Exchange, CEX) é o "principal predador" do mercado. Devido ao atraso da regulamentação de políticas e outros motivos, o CEX integra finanças tradicionais, como bolsas, bancos, corretoras e futuros, confiança, gerenciamento de ativos, pagamento e liquidação e outras funções importantes, cobrindo basicamente toda a ecologia de ativos virtuais. À primeira vista, o CEX é de fato "grande demais para falir", mas tão grande quanto o FTX, que já foi o segundo maior do mundo, levou apenas 10 dias para seu colapso causado por auto-roubo. Portanto, há uma nova regulamentação (proposta) de custódia de ativos virtuais da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários (SEC) dos EUA, que pretende dividir a CEX (como a divisão dos negócios de transações de criação de mercado da CEX dos negócios de custódia) para evitar conflitos de situações de interesse e auto-roubo.
Embora os EUA ainda não tenham formado uma estrutura regulatória unificada para ativos virtuais e embora as agências reguladoras dos EUA tenham atingido o nível de jogos políticos, existem leis e regulamentos "correspondentes" para a regulamentação dos vários segmentos de negócios da CEX. , e prática suficiente para terreno, pode ser usado como referência e referência. Observamos o posicionamento ecológico da CEX da perspectiva da Coinbase, uma bolsa de ativos virtuais centralizada e compatível listada nos Estados Unidos.
Como mostrado acima, a Coinbase combina bancos amigáveis às criptomoedas (embora muitos bancos amigáveis às criptomoedas, como Silvergate Bank e Signature Bank, tenham sido sufocados devido à pressão política), como a rede de pagamento em tempo real em moeda virtual SEN do Silvergate Bank para fornecer depósitos aos investidores e retiradas de moeda legal para Crypto Exchange, este é o primeiro passo de "drenar a água para o canal" Esta etapa do regulamento se concentra em KYC, lavagem de dinheiro (AML) e financiamento antiterrorista (CTF).
Depois de "conduzir a água para o canal", a Coinbase fornece aos investidores serviços de criptografia de ciclo de vida completo, como negociação de criptografia (negócios de câmbio tradicionais), negociação de derivativos de criptografia (negócios de futuros de derivativos), investimento em produtos financeiros (negócios de corretagem), corretagem de corretagem negócios (negócios de valores mobiliários), negócios de custódia institucional de cripto (negócios de fundos bancários), negócios de pagamento e liquidação de cripto (negócios de pagamento financeiro), negócios de capital de risco (negócios de gerenciamento de ativos). Os investidores também podem inserir DEX, DeFi, NFT, GameFi e outros cenários por meio da carteira Wallet auto-hospedada da Coinbase.
Neste ponto, o foco regulatório mudou para a proteção do investidor. Vimos que o CEX reúne muitos negócios que precisam ser estritamente regulamentados no campo financeiro tradicional. Nos Estados Unidos, esses negócios de criptografia são basicamente incluídos na estrutura regulatória "correspondente" das finanças tradicionais. , constantemente exortando o mercado a cumprir.
O caminho de conformidade do negócio de ativos virtuais Coinbase acima nos Estados Unidos é brevemente classificado para referência:
2. Acesso à licença financeira de ativos virtuais de Hong Kong
Comparado com o amplo e abrangente posicionamento ecológico da Coinbase nos Estados Unidos, bem como muitas estruturas regulatórias "correspondentes", **Atualmente, o novo sistema VASP em Hong Kong é apenas para a plataforma CEX por enquanto. Se um mercado tiver apenas plataformas e clientes, não será possível formar uma ecologia próspera e diversificada, por isso também precisamos trazer serviços como gestão de ativos e consultoria de investimentos. **A prosperidade e o desenvolvimento do mercado de ativos virtuais Web3 de Hong Kong devem ser inseparáveis do suporte e orientação das finanças tradicionais. O seguinte esclarecerá ainda mais o caminho de conformidade para o financiamento tradicional entrar no mercado de ativos virtuais Web3 de Hong Kong, combinando os 10 tipos de licenças regulatórias financeiras da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Hong Kong (SFC) (compilada pelo escritório de advocacia Shanghai Mankiw).
2.1 Depósito e retirada de ativos virtuais (licença bancária)
De acordo com notícias, bancos chineses em Hong Kong, como Bank of Communications (Hong Kong), Bank of China (Hong Kong), Shanghai Pudong Development Bank Hong Kong Branch e bancos virtuais como Hong Kong ZA Bank (Virtual Bank) começaram a introduzir bancos virtuais locais.As empresas de ativos fornecem serviços bancários ou investigaram o campo. Um funcionário da Autoridade Monetária de Hong Kong também declarou: "Não há nenhuma exigência legal ou regulatória que proíba os bancos que operam em Hong Kong de fornecer serviços bancários a instituições relacionadas a ativos virtuais".
Pode-se ver que tais bancos licenciados em Hong Kong (licenças bancárias emitidas pela Autoridade Monetária de Hong Kong) ** serão usados como canais de depósito e retirada de criptomoedas e desempenharão o papel de "conduzir água para o canal" de forma direta ou forma indireta, de modo que os investidores Onborading caráter de**. Maneira direta, como: Hong Kong Zhongan Bank (ZA Bank) planeja lançar serviços de negociação de ativos virtuais para investidores de varejo, cooperando com bolsas de ativos virtuais licenciadas locais, o ZA Bank buscará aprovação regulatória. Este é obviamente um forte método de cooperação para o Zhongan Bank como um portal de tráfego. Métodos indiretos, como: HashKey PRO estabeleceu uma parceria com o Hong Kong Zhongan Bank (ZA Bank) e o Bank of Communications (Hong Kong) como um banco de liquidação para fornecer serviços legais de depósito e retirada de moeda.
2.2 Troca centralizada de ativos virtuais (licença VASP)
De acordo com as últimas alterações aos Regulamentos Antilavagem de Dinheiro e Financiamento do Terrorismo 2022 (os Regulamentos Antilavagem de Dinheiro) e as Diretrizes Aplicáveis aos Operadores de Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais (Diretrizes VASP), **A partir de 1º de junho de 2023, todos as trocas de ativos virtuais centralizados que operam em Hong Kong ou promovem ativamente seus serviços para investidores de Hong Kong, independentemente de fornecerem serviços de negociação de tokens de segurança, devem ser licenciadas e regulamentadas pelo SFC. **
De acordo com diferentes autorizações regulatórias, a SFC supervisionará as transações de token de segurança conduzidas por trocas de ativos virtuais de acordo com a Portaria de Valores Mobiliários e Futuros (licença nº 1 + licença nº 7); Regulamentação de transações de token sem segurança em trocas de ativos virtuais ( Licença VASP). Na prática, a OSL e o Hashkey Group, que obtiveram a licença nº 1 (negociação de valores mobiliários) e a licença nº 7 (fornecendo serviços de negociação automatizada), ainda precisam solicitar uma licença VASP se quiserem fornecer ativos virtuais de token não mobiliário Serviços.
De acordo com as notícias, vimos que muitos CEXs tradicionais estão se preparando ativamente para solicitar licenças VASP, e instituições financeiras tradicionais, como Tiger Securities e Shanghai Greenland Finance, estão interessadas em solicitar licenças VASP. A Interactive Brokers, uma corretora eletrônica automatizada global, lançou a negociação de moeda virtual em Hong Kong por meio de uma parceria com a OSL, permitindo que seus clientes investidores profissionais negociem Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH).
**Como os "Regulamentos contra lavagem de dinheiro" e as diretrizes da VASP definem apenas "serviços de ativos virtuais" como: operar bolsas de ativos virtuais, atualmente apenas as entidades comerciais relevantes de bolsas de ativos virtuais estão incluídas na estrutura regulatória do sistema VASP , e outros negócios de ativos virtuais ainda são aplicados ao sistema antigo. No entanto, não exclui que os Serviços Financeiros de Hong Kong e o Departamento do Tesouro incluam outros ativos virtuais e serviços de ativos virtuais na forma de anúncios publicados. **
2.3 Custódia de ativos virtuais (licença de confiança TCSP)
As diretrizes da VASP apresentam a exigência de "guarda segura dos ativos do cliente" para a operação do CEX, ou seja, o operador da plataforma deve manter os clientes em custódia (licença de confiança TCSP) por meio de uma empresa subsidiária integral (ou seja, "entidade associada" ) Dinheiro e ativos virtuais do cliente. Isso significa que o CEX sob o sistema VASP é uma combinação de licença VASP + licença fiduciária TCSP, e a licença TCSP é usada para custódia independente dos ativos dos investidores para evitar a situação de guarda e roubo.
Como os bancos tradicionais só podem manter ativos em moeda legal, a custódia de ativos virtuais só pode ser colocada em contas fiduciárias, o que também fornece licenças fiduciárias ao TCSP em novos cenários de negócios**. O nome completo da licença TCSP é Trust ou Company Service Providers. As empresas que fornecem serviços de custódia de ativos virtuais, sejam elas provedoras de serviços de carteira ou provedores de serviços de custódia institucional, geralmente também precisam possuir uma licença de trust TCSP, como ** Exchange OSL, Hashkey Group, Gate.io Group têm sua própria empresa fiduciária TCSP. Além disso, Infraestrutura de carteira e provedor de serviços de custódia de ativos digitais Liminal também obteve recentemente uma licença TCSP.
2.4 Gerenciamento de ativos virtuais (licença nº 9 + melhoria)
A própria licença nº 9 suporta apenas o fornecimento de serviços tradicionais de gerenciamento de ativos e não inclui gerenciamento de ativos virtuais. Portanto, se um gestor de ativos licenciado quiser manter mais do que uma certa porcentagem de ativos virtuais em sua carteira de investimentos, precisa realizar um Uplift com base na licença nº 9 e, adicionalmente, enviar um relatório ao SFC para obter uma licença. Embora existam mais de 2.000 instituições licenciadas nº 9 em Hong Kong, no final de 2022, apenas seis instituições, incluindo Xinhuo Asset Management, Lion Global Asset Management, MaiCapital e Fore Elite Capital, obtiveram a aprovação do SFC para gerenciar investimentos em ativos virtuais em compliance.portfólio de ativos.
Antes de 2018, a premissa para a SFC regular os serviços de gerenciamento de ativos virtuais era que os ativos virtuais gerenciados pertenciam a "títulos" ou "contratos futuros", conforme definido no Anexo 1 da Portaria de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong. A "Declaração sobre Ofertas Iniciais de Moedas" afirma que, se os tokens digitais envolvidos na oferta de tokens atenderem à definição de "valores mobiliários", fornecerem serviços de negociação ou fornecerem consultoria sobre tais tokens digitais, ou gerenciarem ou promoverem investimentos em Fundos de tokens digitais, podem constituir "atividades regulamentadas". No entanto, isso deixou muitos ativos virtuais que não pertencem à categoria de "títulos" ou "contratos futuros" em uma lacuna regulatória, que não favorece a proteção do investidor.
Em 1º de novembro de 2018, a SFC emitiu a "Declaração sobre o Marco Regulatório das Administradoras de Carteiras de Ativos Virtuais, Distribuidoras de Fundos e Operadoras de Plataformas de Negociação", que passará a administrar ativos virtuais que não sejam "títulos" ou "contratos futuros". O SFC foi incluído na estrutura regulatória, o que ampliou o escopo da supervisão do SFC no campo das criptomoedas. Em 4 de outubro de 2019, o SFC publicou ainda os Termos e Condições Padrão para Corporações Licenciadas Gerenciando Portfólios Investindo em Ativos Virtuais (“Termos e Condições”), **este documento é Hong Kong O ponto de virada histórico da atitude em relação a ativos virtuais está no fato de que as empresas de gestão de fundos que exigem que mais de 10% de suas carteiras sejam gerenciadas por alvos de criptomoedas precisam obter licenças adicionais do SFC além da licença nº 9 tradicional. **
Especificamente, caso o fundo administrado por empresa licenciada se enquadre nas duas situações a seguir, ele precisa estar sujeito à supervisão do SFC: (a) uma carteira que tenha indicado que o alvo de investimento são ativos virtuais; (b) 10% ou mais do valor total do ativo do investimento Carteira de investimentos em ativos virtuais. Entre eles, "ativos virtuais" referem-se a ativos que expressam valor em formato digital, que pode ser na forma de tokens digitais (como moeda digital, tokens de utilidade ou tokens garantidos por valores mobiliários ou ativos), quaisquer outros bens virtuais, criptografados ativos ou outros ativos de natureza substancialmente semelhante, quer esses ativos constituam ou não "títulos" ou "contratos futuros", conforme definido no SFO.
Os Termos e Condições não apenas exigem que as empresas de gestão de fundos de ativos virtuais mantenham liquidez de não menos que HK$ 3 milhões ou sua liquidez prescrita variável em todos os momentos, mas também com base nos princípios de melhores interesses, princípios de negociação justa e informações regras de divulgação , fez regulamentos extremamente detalhados sobre a atribuição de ordens de compra e venda, transações com partes relacionadas e cross trading** na gestão diária do fundo. Além disso, o documento também apresenta termos estritos para empresas de gestão de fundos em combate à lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo, auditoria de fundos, custódia de ativos de fundos, gerenciamento de controle de risco de fundos, operação diária de fundos, marketing de fundos e divulgação de riscos, etc. e condições .
Deve-se observar que, para uma empresa envolvida no negócio de distribuição de fundos para investidores qualificados em Hong Kong, ela geralmente precisa solicitar uma licença nº 1 (negociação de títulos).
2.5 Outros negócios de ativos virtuais
Como os "Regulamentos contra lavagem de dinheiro" e as diretrizes da VASP definem apenas "serviços de ativos virtuais" como: operações de troca de ativos virtuais, atualmente apenas as entidades comerciais relevantes de trocas de ativos virtuais estão incluídas na estrutura regulatória do sistema VASP, transações de derivativos, transações proprietárias, criador de mercado, penhor e outros negócios não estão envolvidos por enquanto. No entanto, não exclui que os Serviços Financeiros de Hong Kong e o Departamento do Tesouro incluam outros ativos virtuais e serviços de ativos virtuais na forma de anúncios publicados.
Em relação às stablecoins, o SFC também afirmou claramente no "Resumo da Consulta": A Autoridade Monetária de Hong Kong divulgou o "Resumo da Consulta dos Ativos Criptografados e Documentos de Discussão da Stablecoin" em janeiro de 2023, afirmando que implementará a moeda estável em 2023/ 24. Os arranjos regulatórios para stablecoins estabelecerão um sistema de licenciamento e licenciamento para atividades relacionadas a stablecoin. Até que as stablecoins sejam regulamentadas, o SFC acredita que as stablecoins não devem ser incluídas para negociação no varejo.
Os atributos do NFT estão vinculados aos atributos dos ativos por trás dele, e ainda não há uma definição clara no sistema VASP. Quando a SFC emitiu um lembrete aos investidores sobre os riscos da NFT em 6 de junho de 2022, afirmou que, se a NFT é uma verdadeira representação digital de itens colecionáveis (arte, música ou filmes), as atividades relacionadas a ela não estão no escopo da supervisão da SFC. No entanto, alguns NFTs cruzam a fronteira entre colecionáveis e ativos financeiros e podem ter os atributos de "títulos" regulados pela Portaria de Valores Mobiliários e Futuros, portanto, serão regulamentados.
2.6 Um novo caminho para a tokenização de ativos do mundo real (RWA)
Tokenização de ativos do mundo real (Real World Assets, RWA) refere-se à conversão do valor monetário de ativos reais em tokens digitais para que seu valor possa ser refletido e negociado no blockchain. Os RWAs podem representar muitos tipos diferentes de ativos tradicionais (tanto tangíveis quanto intangíveis), como imóveis comerciais, títulos, metais preciosos, arte, vinho e praticamente qualquer ativo que tenha uma reserva de valor que possa ser tokenizada, tornando mais fácil A circulação, negociação e financiamento também podem aumentar sua transparência, liquidez e valor.
Desde a "Declaração de Política", o governo de Hong Kong realizou uma série de ações relacionadas ao RWA. Em 16 de fevereiro de 2023, o governo de Hong Kong emitiu com sucesso um título verde tokenizado de 800 milhões de dólares de Hong Kong. O subsequente dólar digital de Hong Kong também é uma moeda estável ancorada pelo dólar legal de Hong Kong. Ao mesmo tempo, o governo de Hong Kong também está trabalhando para regular ainda mais a oferta de token de segurança (oferta de token de segurança), que trará mercados fora do padrão e de baixa liquidez, como o mercado imobiliário, dívida privada e mercados de ações, e o mercado de arte.Um novo canal de financiamento.
Instituições financeiras tradicionais, como Goldman Sachs, Hamilton Lane, Siemens e KKR, anunciaram esforços para colocar seus ativos do mundo real na cadeia. Além disso, os protocolos DeFi nativos de criptografia, como MakerDAO e Aave, estão sendo ajustados para serem compatíveis com RWA. Instituições financeiras tradicionais podem contar com seus próprios ativos e recursos financeiros ricos para entrar no mercado RWA de Hong Kong, industrializar ainda mais os ativos virtuais e permitir que o financiamento ajude a economia real.
3. A prática de conformidade das finanças tradicionais entrando no mercado de ativos virtuais Web3 de Hong Kong
Por meio da análise acima, aplicando o modelo de negócios do Hashkey Group à estrutura da Coinbase, podemos ver que um modelo de negócios CEX compatível relativamente completo foi basicamente formado e cada negócio pode corresponder à estrutura regulatória correspondente, como Depósito e retirada de ativos virtuais (cooperação com bancos), transações de token de segurança (licença nº 1 + licença nº 7), transações de token sem segurança (licença VASP), custódia de ativos virtuais (licença TCSP), capital de risco (placa 9). Pode-se ver o quão rápido, preciso e implacável os novos regulamentos VASP do governo de Hong Kong visam diretamente o CEX.
Quatro, escreva no final
Gary Gensler, presidente da SEC dos EUA, falou sobre o pensamento regulatório da SEC sobre CEX em seu vídeo de trabalho "What Are Crypto Trading Platforms?" em agosto de 2022: (1) Com base na Lei de Valores Mobiliários dos EUA de 90 anos, para proteger os interesses dos investidores. (2) É necessário dividir a CEX (tal como dividir os negócios de transações de criação de mercado e de custódia da CEX) para evitar conflitos de interesse e situações de auto-roubo.
Isso foi totalmente refletido no incidente FTX, portanto, haverá um acompanhamento dos novos regulamentos (propostas) da SEC para custódia de ativos virtuais. A Lei Glass Steagall de 1933 no contexto da Grande Depressão (separar estritamente o negócio de banco de investimento do banco do negócio de banco comercial para evitar os riscos trazidos pelo negócio de banco de investimento) e a Lei Dodd Frank de 2010 no contexto de a crise das hipotecas subprime (dividindo as grandes instituições financeiras especulativas proprietárias, fortalecendo a supervisão de derivativos financeiros para prevenir riscos financeiros sistêmicos) são lições sangrentas da crise financeira.
O sistema VASP de Hong Kong aprendeu totalmente as lições acima e primeiro "levou a água para o canal" por meio do CEX. Nesse contexto, KYC anti-lavagem de dinheiro (AML) e financiamento antiterrorista (CTF) são as principais prioridades. Depois disso, veremos uma série de regulamentos detalhados emitidos na segunda metade do ano sobre a abertura do investimento de investidores de varejo, como proteger os investidores e como liberalizar gradualmente a definição de ativos virtuais e serviços de ativos virtuais. **Se você quiser usar a coroa, deve suportar seu peso. Somente com base no cumprimento dos requisitos regulamentares, amigos na mesa de pôquer podem participar da distribuição deste enorme bolo e promover o desenvolvimento de mercado a longo prazo . **
Políticas positivas devem ser acompanhadas por razões mais profundas. regional grátis O desenvolvimento da rede de pagamento blockchain? Indo um passo além, pode Hong Kong aproveitar a nova narrativa de "ativos virtuais Web3" que é muito adequado para seu próprio temperamento e revivê-la? Não sabemos por enquanto, mas ** o que podemos ver é a hora, o local e as pessoas favoráveis do momento, e o que podemos ver é Hong Kong, onde o vento está soprando. **
Referência:
[1] Pesado | A contagem regressiva para seguir em frente! Interpretação aprofundada do sistema de licenciamento VASP de ativos virtuais de Hong Kong (1º de junho de 2023)
[2] Uma breve análise da conformidade legal do projeto Web3 na indústria de exposições dos EUA, a partir da conformidade regulatória global da CEX listada nos EUA
[3] Um artigo conta a história丨Como os fundos de moeda virtual desenvolvem seus negócios em conformidade com Hong Kong?
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
O caminho de conformidade para as finanças tradicionais entrarem no mercado de ativos virtuais Web3 de Hong Kong
Escrito por: Will Wang, Advogado da Web3;
Gu Jiening, consultor jurídico sênior do escritório de advocacia Shanghai Mankiw
Introdução
Com a introdução da "Declaração de Política sobre o Desenvolvimento de Ativos Virtuais em Hong Kong" em outubro do ano passado, o sistema VASP de ativos virtuais de Hong Kong "Encryption New Deal" foi oficialmente implementado em 1º de junho de 2023. Este é um grande benefício para indústria de ativos virtuais do meu país na história.As forças de todas as partes já estão prontas para se mover, preparando-se ativamente para o mercado de ativos virtuais Web3 de Hong Kong.
Comparando o mercado de ativos virtuais em escala de 1 trilhão com o mercado financeiro tradicional em escala de 487 trilhões, se Hong Kong, como um "guerreiro hexagonal" financeiro, pode aproveitar essa onda para se tornar o centro financeiro do mundo digital dependerá em grande parte Baseado no suporte e orientação de finanças tradicionais**. Este artigo tentará encontrar uma maneira de o financiamento tradicional entrar em Hong Kong a partir da perspectiva do posicionamento ecológico do objeto regulado do sistema VASP de Hong Kong (troca centralizada de ativos virtuais), o acesso ao mercado de ativos virtuais da licença financeira de Hong Kong , e combinado com a situação atual de várias forças se preparando para a guerra. O caminho de conformidade do mercado de ativos virtuais Web3.
1. O posicionamento ecológico da CEX no mercado
Centralized Virtual Asset Exchange (Centralized Exchange, CEX) é o "principal predador" do mercado. Devido ao atraso da regulamentação de políticas e outros motivos, o CEX integra finanças tradicionais, como bolsas, bancos, corretoras e futuros, confiança, gerenciamento de ativos, pagamento e liquidação e outras funções importantes, cobrindo basicamente toda a ecologia de ativos virtuais. À primeira vista, o CEX é de fato "grande demais para falir", mas tão grande quanto o FTX, que já foi o segundo maior do mundo, levou apenas 10 dias para seu colapso causado por auto-roubo. Portanto, há uma nova regulamentação (proposta) de custódia de ativos virtuais da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários (SEC) dos EUA, que pretende dividir a CEX (como a divisão dos negócios de transações de criação de mercado da CEX dos negócios de custódia) para evitar conflitos de situações de interesse e auto-roubo.
Embora os EUA ainda não tenham formado uma estrutura regulatória unificada para ativos virtuais e embora as agências reguladoras dos EUA tenham atingido o nível de jogos políticos, existem leis e regulamentos "correspondentes" para a regulamentação dos vários segmentos de negócios da CEX. , e prática suficiente para terreno, pode ser usado como referência e referência. Observamos o posicionamento ecológico da CEX da perspectiva da Coinbase, uma bolsa de ativos virtuais centralizada e compatível listada nos Estados Unidos.
Como mostrado acima, a Coinbase combina bancos amigáveis às criptomoedas (embora muitos bancos amigáveis às criptomoedas, como Silvergate Bank e Signature Bank, tenham sido sufocados devido à pressão política), como a rede de pagamento em tempo real em moeda virtual SEN do Silvergate Bank para fornecer depósitos aos investidores e retiradas de moeda legal para Crypto Exchange, este é o primeiro passo de "drenar a água para o canal" Esta etapa do regulamento se concentra em KYC, lavagem de dinheiro (AML) e financiamento antiterrorista (CTF).
Depois de "conduzir a água para o canal", a Coinbase fornece aos investidores serviços de criptografia de ciclo de vida completo, como negociação de criptografia (negócios de câmbio tradicionais), negociação de derivativos de criptografia (negócios de futuros de derivativos), investimento em produtos financeiros (negócios de corretagem), corretagem de corretagem negócios (negócios de valores mobiliários), negócios de custódia institucional de cripto (negócios de fundos bancários), negócios de pagamento e liquidação de cripto (negócios de pagamento financeiro), negócios de capital de risco (negócios de gerenciamento de ativos). Os investidores também podem inserir DEX, DeFi, NFT, GameFi e outros cenários por meio da carteira Wallet auto-hospedada da Coinbase.
Neste ponto, o foco regulatório mudou para a proteção do investidor. Vimos que o CEX reúne muitos negócios que precisam ser estritamente regulamentados no campo financeiro tradicional. Nos Estados Unidos, esses negócios de criptografia são basicamente incluídos na estrutura regulatória "correspondente" das finanças tradicionais. , constantemente exortando o mercado a cumprir.
O caminho de conformidade do negócio de ativos virtuais Coinbase acima nos Estados Unidos é brevemente classificado para referência:
2. Acesso à licença financeira de ativos virtuais de Hong Kong
Comparado com o amplo e abrangente posicionamento ecológico da Coinbase nos Estados Unidos, bem como muitas estruturas regulatórias "correspondentes", **Atualmente, o novo sistema VASP em Hong Kong é apenas para a plataforma CEX por enquanto. Se um mercado tiver apenas plataformas e clientes, não será possível formar uma ecologia próspera e diversificada, por isso também precisamos trazer serviços como gestão de ativos e consultoria de investimentos. **A prosperidade e o desenvolvimento do mercado de ativos virtuais Web3 de Hong Kong devem ser inseparáveis do suporte e orientação das finanças tradicionais. O seguinte esclarecerá ainda mais o caminho de conformidade para o financiamento tradicional entrar no mercado de ativos virtuais Web3 de Hong Kong, combinando os 10 tipos de licenças regulatórias financeiras da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Hong Kong (SFC) (compilada pelo escritório de advocacia Shanghai Mankiw).
2.1 Depósito e retirada de ativos virtuais (licença bancária)
De acordo com notícias, bancos chineses em Hong Kong, como Bank of Communications (Hong Kong), Bank of China (Hong Kong), Shanghai Pudong Development Bank Hong Kong Branch e bancos virtuais como Hong Kong ZA Bank (Virtual Bank) começaram a introduzir bancos virtuais locais.As empresas de ativos fornecem serviços bancários ou investigaram o campo. Um funcionário da Autoridade Monetária de Hong Kong também declarou: "Não há nenhuma exigência legal ou regulatória que proíba os bancos que operam em Hong Kong de fornecer serviços bancários a instituições relacionadas a ativos virtuais".
Pode-se ver que tais bancos licenciados em Hong Kong (licenças bancárias emitidas pela Autoridade Monetária de Hong Kong) ** serão usados como canais de depósito e retirada de criptomoedas e desempenharão o papel de "conduzir água para o canal" de forma direta ou forma indireta, de modo que os investidores Onborading caráter de**. Maneira direta, como: Hong Kong Zhongan Bank (ZA Bank) planeja lançar serviços de negociação de ativos virtuais para investidores de varejo, cooperando com bolsas de ativos virtuais licenciadas locais, o ZA Bank buscará aprovação regulatória. Este é obviamente um forte método de cooperação para o Zhongan Bank como um portal de tráfego. Métodos indiretos, como: HashKey PRO estabeleceu uma parceria com o Hong Kong Zhongan Bank (ZA Bank) e o Bank of Communications (Hong Kong) como um banco de liquidação para fornecer serviços legais de depósito e retirada de moeda.
2.2 Troca centralizada de ativos virtuais (licença VASP)
De acordo com as últimas alterações aos Regulamentos Antilavagem de Dinheiro e Financiamento do Terrorismo 2022 (os Regulamentos Antilavagem de Dinheiro) e as Diretrizes Aplicáveis aos Operadores de Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais (Diretrizes VASP), **A partir de 1º de junho de 2023, todos as trocas de ativos virtuais centralizados que operam em Hong Kong ou promovem ativamente seus serviços para investidores de Hong Kong, independentemente de fornecerem serviços de negociação de tokens de segurança, devem ser licenciadas e regulamentadas pelo SFC. **
De acordo com diferentes autorizações regulatórias, a SFC supervisionará as transações de token de segurança conduzidas por trocas de ativos virtuais de acordo com a Portaria de Valores Mobiliários e Futuros (licença nº 1 + licença nº 7); Regulamentação de transações de token sem segurança em trocas de ativos virtuais ( Licença VASP). Na prática, a OSL e o Hashkey Group, que obtiveram a licença nº 1 (negociação de valores mobiliários) e a licença nº 7 (fornecendo serviços de negociação automatizada), ainda precisam solicitar uma licença VASP se quiserem fornecer ativos virtuais de token não mobiliário Serviços.
De acordo com as notícias, vimos que muitos CEXs tradicionais estão se preparando ativamente para solicitar licenças VASP, e instituições financeiras tradicionais, como Tiger Securities e Shanghai Greenland Finance, estão interessadas em solicitar licenças VASP. A Interactive Brokers, uma corretora eletrônica automatizada global, lançou a negociação de moeda virtual em Hong Kong por meio de uma parceria com a OSL, permitindo que seus clientes investidores profissionais negociem Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH).
**Como os "Regulamentos contra lavagem de dinheiro" e as diretrizes da VASP definem apenas "serviços de ativos virtuais" como: operar bolsas de ativos virtuais, atualmente apenas as entidades comerciais relevantes de bolsas de ativos virtuais estão incluídas na estrutura regulatória do sistema VASP , e outros negócios de ativos virtuais ainda são aplicados ao sistema antigo. No entanto, não exclui que os Serviços Financeiros de Hong Kong e o Departamento do Tesouro incluam outros ativos virtuais e serviços de ativos virtuais na forma de anúncios publicados. **
2.3 Custódia de ativos virtuais (licença de confiança TCSP)
As diretrizes da VASP apresentam a exigência de "guarda segura dos ativos do cliente" para a operação do CEX, ou seja, o operador da plataforma deve manter os clientes em custódia (licença de confiança TCSP) por meio de uma empresa subsidiária integral (ou seja, "entidade associada" ) Dinheiro e ativos virtuais do cliente. Isso significa que o CEX sob o sistema VASP é uma combinação de licença VASP + licença fiduciária TCSP, e a licença TCSP é usada para custódia independente dos ativos dos investidores para evitar a situação de guarda e roubo.
Como os bancos tradicionais só podem manter ativos em moeda legal, a custódia de ativos virtuais só pode ser colocada em contas fiduciárias, o que também fornece licenças fiduciárias ao TCSP em novos cenários de negócios**. O nome completo da licença TCSP é Trust ou Company Service Providers. As empresas que fornecem serviços de custódia de ativos virtuais, sejam elas provedoras de serviços de carteira ou provedores de serviços de custódia institucional, geralmente também precisam possuir uma licença de trust TCSP, como ** Exchange OSL, Hashkey Group, Gate.io Group têm sua própria empresa fiduciária TCSP. Além disso, Infraestrutura de carteira e provedor de serviços de custódia de ativos digitais Liminal também obteve recentemente uma licença TCSP.
2.4 Gerenciamento de ativos virtuais (licença nº 9 + melhoria)
A própria licença nº 9 suporta apenas o fornecimento de serviços tradicionais de gerenciamento de ativos e não inclui gerenciamento de ativos virtuais. Portanto, se um gestor de ativos licenciado quiser manter mais do que uma certa porcentagem de ativos virtuais em sua carteira de investimentos, precisa realizar um Uplift com base na licença nº 9 e, adicionalmente, enviar um relatório ao SFC para obter uma licença. Embora existam mais de 2.000 instituições licenciadas nº 9 em Hong Kong, no final de 2022, apenas seis instituições, incluindo Xinhuo Asset Management, Lion Global Asset Management, MaiCapital e Fore Elite Capital, obtiveram a aprovação do SFC para gerenciar investimentos em ativos virtuais em compliance.portfólio de ativos.
Antes de 2018, a premissa para a SFC regular os serviços de gerenciamento de ativos virtuais era que os ativos virtuais gerenciados pertenciam a "títulos" ou "contratos futuros", conforme definido no Anexo 1 da Portaria de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong. A "Declaração sobre Ofertas Iniciais de Moedas" afirma que, se os tokens digitais envolvidos na oferta de tokens atenderem à definição de "valores mobiliários", fornecerem serviços de negociação ou fornecerem consultoria sobre tais tokens digitais, ou gerenciarem ou promoverem investimentos em Fundos de tokens digitais, podem constituir "atividades regulamentadas". No entanto, isso deixou muitos ativos virtuais que não pertencem à categoria de "títulos" ou "contratos futuros" em uma lacuna regulatória, que não favorece a proteção do investidor.
Em 1º de novembro de 2018, a SFC emitiu a "Declaração sobre o Marco Regulatório das Administradoras de Carteiras de Ativos Virtuais, Distribuidoras de Fundos e Operadoras de Plataformas de Negociação", que passará a administrar ativos virtuais que não sejam "títulos" ou "contratos futuros". O SFC foi incluído na estrutura regulatória, o que ampliou o escopo da supervisão do SFC no campo das criptomoedas. Em 4 de outubro de 2019, o SFC publicou ainda os Termos e Condições Padrão para Corporações Licenciadas Gerenciando Portfólios Investindo em Ativos Virtuais (“Termos e Condições”), **este documento é Hong Kong O ponto de virada histórico da atitude em relação a ativos virtuais está no fato de que as empresas de gestão de fundos que exigem que mais de 10% de suas carteiras sejam gerenciadas por alvos de criptomoedas precisam obter licenças adicionais do SFC além da licença nº 9 tradicional. **
Especificamente, caso o fundo administrado por empresa licenciada se enquadre nas duas situações a seguir, ele precisa estar sujeito à supervisão do SFC: (a) uma carteira que tenha indicado que o alvo de investimento são ativos virtuais; (b) 10% ou mais do valor total do ativo do investimento Carteira de investimentos em ativos virtuais. Entre eles, "ativos virtuais" referem-se a ativos que expressam valor em formato digital, que pode ser na forma de tokens digitais (como moeda digital, tokens de utilidade ou tokens garantidos por valores mobiliários ou ativos), quaisquer outros bens virtuais, criptografados ativos ou outros ativos de natureza substancialmente semelhante, quer esses ativos constituam ou não "títulos" ou "contratos futuros", conforme definido no SFO.
Os Termos e Condições não apenas exigem que as empresas de gestão de fundos de ativos virtuais mantenham liquidez de não menos que HK$ 3 milhões ou sua liquidez prescrita variável em todos os momentos, mas também com base nos princípios de melhores interesses, princípios de negociação justa e informações regras de divulgação , fez regulamentos extremamente detalhados sobre a atribuição de ordens de compra e venda, transações com partes relacionadas e cross trading** na gestão diária do fundo. Além disso, o documento também apresenta termos estritos para empresas de gestão de fundos em combate à lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo, auditoria de fundos, custódia de ativos de fundos, gerenciamento de controle de risco de fundos, operação diária de fundos, marketing de fundos e divulgação de riscos, etc. e condições .
Deve-se observar que, para uma empresa envolvida no negócio de distribuição de fundos para investidores qualificados em Hong Kong, ela geralmente precisa solicitar uma licença nº 1 (negociação de títulos).
2.5 Outros negócios de ativos virtuais
Como os "Regulamentos contra lavagem de dinheiro" e as diretrizes da VASP definem apenas "serviços de ativos virtuais" como: operações de troca de ativos virtuais, atualmente apenas as entidades comerciais relevantes de trocas de ativos virtuais estão incluídas na estrutura regulatória do sistema VASP, transações de derivativos, transações proprietárias, criador de mercado, penhor e outros negócios não estão envolvidos por enquanto. No entanto, não exclui que os Serviços Financeiros de Hong Kong e o Departamento do Tesouro incluam outros ativos virtuais e serviços de ativos virtuais na forma de anúncios publicados.
Em relação às stablecoins, o SFC também afirmou claramente no "Resumo da Consulta": A Autoridade Monetária de Hong Kong divulgou o "Resumo da Consulta dos Ativos Criptografados e Documentos de Discussão da Stablecoin" em janeiro de 2023, afirmando que implementará a moeda estável em 2023/ 24. Os arranjos regulatórios para stablecoins estabelecerão um sistema de licenciamento e licenciamento para atividades relacionadas a stablecoin. Até que as stablecoins sejam regulamentadas, o SFC acredita que as stablecoins não devem ser incluídas para negociação no varejo.
Os atributos do NFT estão vinculados aos atributos dos ativos por trás dele, e ainda não há uma definição clara no sistema VASP. Quando a SFC emitiu um lembrete aos investidores sobre os riscos da NFT em 6 de junho de 2022, afirmou que, se a NFT é uma verdadeira representação digital de itens colecionáveis (arte, música ou filmes), as atividades relacionadas a ela não estão no escopo da supervisão da SFC. No entanto, alguns NFTs cruzam a fronteira entre colecionáveis e ativos financeiros e podem ter os atributos de "títulos" regulados pela Portaria de Valores Mobiliários e Futuros, portanto, serão regulamentados.
2.6 Um novo caminho para a tokenização de ativos do mundo real (RWA)
Tokenização de ativos do mundo real (Real World Assets, RWA) refere-se à conversão do valor monetário de ativos reais em tokens digitais para que seu valor possa ser refletido e negociado no blockchain. Os RWAs podem representar muitos tipos diferentes de ativos tradicionais (tanto tangíveis quanto intangíveis), como imóveis comerciais, títulos, metais preciosos, arte, vinho e praticamente qualquer ativo que tenha uma reserva de valor que possa ser tokenizada, tornando mais fácil A circulação, negociação e financiamento também podem aumentar sua transparência, liquidez e valor.
Desde a "Declaração de Política", o governo de Hong Kong realizou uma série de ações relacionadas ao RWA. Em 16 de fevereiro de 2023, o governo de Hong Kong emitiu com sucesso um título verde tokenizado de 800 milhões de dólares de Hong Kong. O subsequente dólar digital de Hong Kong também é uma moeda estável ancorada pelo dólar legal de Hong Kong. Ao mesmo tempo, o governo de Hong Kong também está trabalhando para regular ainda mais a oferta de token de segurança (oferta de token de segurança), que trará mercados fora do padrão e de baixa liquidez, como o mercado imobiliário, dívida privada e mercados de ações, e o mercado de arte.Um novo canal de financiamento.
Instituições financeiras tradicionais, como Goldman Sachs, Hamilton Lane, Siemens e KKR, anunciaram esforços para colocar seus ativos do mundo real na cadeia. Além disso, os protocolos DeFi nativos de criptografia, como MakerDAO e Aave, estão sendo ajustados para serem compatíveis com RWA. Instituições financeiras tradicionais podem contar com seus próprios ativos e recursos financeiros ricos para entrar no mercado RWA de Hong Kong, industrializar ainda mais os ativos virtuais e permitir que o financiamento ajude a economia real.
3. A prática de conformidade das finanças tradicionais entrando no mercado de ativos virtuais Web3 de Hong Kong
Por meio da análise acima, aplicando o modelo de negócios do Hashkey Group à estrutura da Coinbase, podemos ver que um modelo de negócios CEX compatível relativamente completo foi basicamente formado e cada negócio pode corresponder à estrutura regulatória correspondente, como Depósito e retirada de ativos virtuais (cooperação com bancos), transações de token de segurança (licença nº 1 + licença nº 7), transações de token sem segurança (licença VASP), custódia de ativos virtuais (licença TCSP), capital de risco (placa 9). Pode-se ver o quão rápido, preciso e implacável os novos regulamentos VASP do governo de Hong Kong visam diretamente o CEX.
Quatro, escreva no final
Gary Gensler, presidente da SEC dos EUA, falou sobre o pensamento regulatório da SEC sobre CEX em seu vídeo de trabalho "What Are Crypto Trading Platforms?" em agosto de 2022: (1) Com base na Lei de Valores Mobiliários dos EUA de 90 anos, para proteger os interesses dos investidores. (2) É necessário dividir a CEX (tal como dividir os negócios de transações de criação de mercado e de custódia da CEX) para evitar conflitos de interesse e situações de auto-roubo.
Isso foi totalmente refletido no incidente FTX, portanto, haverá um acompanhamento dos novos regulamentos (propostas) da SEC para custódia de ativos virtuais. A Lei Glass Steagall de 1933 no contexto da Grande Depressão (separar estritamente o negócio de banco de investimento do banco do negócio de banco comercial para evitar os riscos trazidos pelo negócio de banco de investimento) e a Lei Dodd Frank de 2010 no contexto de a crise das hipotecas subprime (dividindo as grandes instituições financeiras especulativas proprietárias, fortalecendo a supervisão de derivativos financeiros para prevenir riscos financeiros sistêmicos) são lições sangrentas da crise financeira.
O sistema VASP de Hong Kong aprendeu totalmente as lições acima e primeiro "levou a água para o canal" por meio do CEX. Nesse contexto, KYC anti-lavagem de dinheiro (AML) e financiamento antiterrorista (CTF) são as principais prioridades. Depois disso, veremos uma série de regulamentos detalhados emitidos na segunda metade do ano sobre a abertura do investimento de investidores de varejo, como proteger os investidores e como liberalizar gradualmente a definição de ativos virtuais e serviços de ativos virtuais. **Se você quiser usar a coroa, deve suportar seu peso. Somente com base no cumprimento dos requisitos regulamentares, amigos na mesa de pôquer podem participar da distribuição deste enorme bolo e promover o desenvolvimento de mercado a longo prazo . **
Políticas positivas devem ser acompanhadas por razões mais profundas. regional grátis O desenvolvimento da rede de pagamento blockchain? Indo um passo além, pode Hong Kong aproveitar a nova narrativa de "ativos virtuais Web3" que é muito adequado para seu próprio temperamento e revivê-la? Não sabemos por enquanto, mas ** o que podemos ver é a hora, o local e as pessoas favoráveis do momento, e o que podemos ver é Hong Kong, onde o vento está soprando. **