** Frite moedas no mercado altista, faça coisas no mercado baixista **
Antes do próximo halving do Bitcoin ou do mercado altista que o acompanhará, amigos inteligentes já começaram a fazer arranjos relevantes. O mais óbvio é que há mais amigos que vêm consultar a equipe Mankiw para financiamento de projetos.
No processo de comunicação com os empresários, é inevitável falar sobre o SAFT (Acordos Simples para Tokens Futuros Acordo de Investimento em Tokens Futuros) que as pessoas do círculo costumam dizer: Qual é o efeito legal do SAFT? Ele pode realmente atender às necessidades de conformidade legal das equipes empreendedoras chinesas? Neste artigo, vamos falar sobre isso.
Atributos Legais da SAFT
SAFT é um acordo de investimento especificamente para projetos Web3 construídos na rede blockchain. Foi lançado em 2 de outubro de 2017 por um escritório de advocacia chamado Cooly nos Estados Unidos.
A SAFT visa fornecer um caminho de emissão de Token compatível com base no sistema de leis de valores mobiliários dos EUA para projetos Web3. A SAFT concorda que a parte do projeto usará os direitos de assinatura dos tokens após a futura rede ficar online como contrapartida em troca dos fundos atuais dos investidores, que serão usados para o desenvolvimento e construção atuais da rede do projeto. Uma vez que o Security Token é o principal objeto regulatório em várias jurisdições, a SAFT estabelece um conjunto de mecanismos de acordo para finalmente realizar o efeito da rede Utility Token on-line, de modo a evitar a SEC e leis relacionadas. Supervisão do investimento em token do projeto Web3 e comportamento de financiamento.
(de:
O financiamento da SAFT é dividido principalmente em duas etapas:
(1) Etapa de desenvolvimento do projeto
Para o projeto Web3 que ainda está em fase de desenvolvimento, após os investidores terem investido dinheiro, suas expectativas de lucro dependem do gerenciamento e desenvolvimento da rede pela equipe de desenvolvimento da equipe do projeto. Como o token não tem utilidade prática, a natureza do token nesse estágio é mais semelhante a uma representação de valor do patrimônio, e o valor capturado é a capacidade de fluxo de caixa futuro do projeto Web3.
Esse tipo de comportamento de investimento pode atender aos padrões do Howey Test, que pertence ao "Investment Contract" (Contrato de investimento) e, portanto, deve ser incluído na rígida regulamentação de valores mobiliários da US Securities Regulatory Commission. No entanto, é possível solicitar uma isenção de acordo com o Regulamento D Regra 506 da Lei de Valores Mobiliários dos EUA, sem a necessidade de registro de valores mobiliários, e os investidores estão limitados a investidores credenciados (Investidores Credenciados).
(2) O desenvolvimento do projeto concluiu a etapa online
Para a rede do projeto que vem sendo desenvolvida e lançada, o token emitido (Already-functional Utility Token) possui diversas funções (uso, consumo, governança, etc.) que permitem aos usuários acessar a rede ecológica do projeto Web3. A natureza do token neste estágio é uma representação de valor do direito de uso, que é definido como token de utilidade.
Como o token já possui propriedades práticas, de um modo geral, o principal objetivo dos investidores que compram o token é obter o valor prático da rede do projeto, não o lucro puro. Além disso, para um sistema econômico de token descentralizado ou sistema de governança, o preço do token no mercado secundário é totalmente afetado pela relação de oferta e demanda no mercado, não dominado pela contribuição da equipe de desenvolvimento do projeto.
Isso é muito diferente de (1) o papel dos tokens na fase de desenvolvimento do projeto. Portanto, o white paper da SAFT acredita que tal Utility Token não possui os atributos de "títulos" e geralmente não será incluído na supervisão estrita da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários dos EUA.
Os acordos SAFT não são seguros
Atenção especial deve ser dada (grifo nosso), o objetivo do SAFT é cumprir os regulamentos da SEC dos EUA. A rigor, ele é aplicável apenas a investidores profissionais (Investimento Credenciado) e não é adequado para a maioria dos pequenos e investidores médios.
（de: O chefe jurídico da Kraken não tem tempo para educar as empresas sobre cripto）
A SEC lançou muitos desafios à SAFT no recente caso Kik e no caso Telegram, o que mostra que há falhas no design e no ritmo de emissão do Utility Token.
Como um dos redatores do white paper da SAFT e um dos advogados que melhor conhecem as leis de valores mobiliários dos EUA e de criptomoedas, Marco Santori, que atualmente é o conselheiro geral da Karken, foi derrubado pela SEC em fevereiro de 2023 por causa do negócio Staking as a Service da Karken. Desnecessário dizer que cada projeto tem uma rede diferente, um design de função Token diferente, um design econômico de token diferente e um protocolo SAFT de projeto com diferentes investidores.
Além do SAFT, existem muitos métodos legais para investimento e financiamento Web3, como SPA (Acordo de Compra de Ações) e SAFE (Acordo Simples para Capital Futuro) envolvendo patrimônio, bem como TPA (Acordo de Compra de Token) e SAFT (Acordo Simples for Future Equity) envolvendo tokens. Future Tokens), ou uma combinação de SAFE + Token Warrant/Side Letter.
A forma a ser tomada depende da natureza do investimento e financiamento da Web3.
A Natureza do Financiamento Web3
Ao avaliar projetos tradicionais de capital, mais atenção é dada às capacidades de fluxo de caixa futuro da empresa, porque os acionistas desfrutam dos direitos legais de distribuição de lucros da empresa.
Ao avaliar projetos de token, o modelo tradicional de avaliação de fluxo de caixa não é aplicável, e mais atenção é dada ao efeito de escala da rede do projeto, a demanda entre a rede e os tokens e as funções dos tokens. Portanto, em comparação com projetos de financiamento de tokens, a economia de tokens é muito importante.
(de: Conectando Web3 Wallet à conta do Twitter)
Podemos dar dois exemplos para uma comparação intuitiva.
(1) Hipótese Web3 do Twitter
O atual gigante da Internet Web2 Twitter da ecologia do criador opera por meio da forma organizacional da empresa. Seu objetivo é maximizar os interesses dos acionistas, que personifica o capitalismo acionista. O valor do investimento está na capacidade da empresa de obter fluxo de caixa futuro e o preço das ações reflete o valor dos fluxos de caixa futuros.
E imagine um Twitter baseado no novo modelo econômico da Web3, que usa seus tokens para motivar todos os participantes da ecologia da rede (criadores de conteúdo, desenvolvedores, verificadores, outros participantes do mercado etc.) . A utilidade do token não é apenas um meio de troca, mas também fornece utilidade para os usuários acessarem a rede ecológica Twitter, consumir produtos/serviços na rede ecológica Twitter e governar a tomada de decisão da rede ecológica Twitter.
Este novo modelo econômico Web3 libera interesses econômicos e poder de governança de entidades centralizadas para toda a rede ecológica descentralizada, e todas as partes interessadas envolvidas podem compartilhar o valor que criam, o que reflete a doutrina do capital das partes interessadas.
Nesse modelo, o patrimônio do Twitter pode não ser necessariamente significativo. Os tokens do Twitter substituirão o patrimônio para capturar maior valor na rede ecológica do Twitter. O preço do token reflete a relação de oferta e demanda da rede ecológica por tokens.
(de:
(2) Opensea e Blur
A Opensea, que já foi a maior plataforma de negociação NFT do mundo, recebeu US$ 300 milhões em financiamento da Paradigm e Coatue em janeiro de 2022, com uma avaliação de US$ 13,3 bilhões. O fluxo de caixa da Opensea é sustentado principalmente por suas taxas de transação. Os projetos da Opensea podem ser entendidos como investimentos típicos de capital e projetos de financiamento na Web3. Eles podem ser aplicados a modelos de negócios tradicionais de várias maneiras. Os investidores capturam o valor do fluxo de caixa futuro da empresa, o investimento de capital é preferível.
Durante o mesmo período, em março de 2022, o Blur recebeu $ 11 milhões em financiamento da Paradigm. Em frente à montanha de Opensea, o Blur ativou diretamente a comunidade (na forma de tokens de airdrop para os participantes da comunidade) um ano depois, abriu uma festa de liquidez no mercado NFT e percebeu uma ultrapassagem de canto do efeito de rede Opensea. Esses projetos do Blur podem ser entendidos como projetos típicos de investimento e financiamento de tokens na Web3. O que os investidores capturam é o efeito de escala ecológica da rede Blur. Quanto maior o volume de aplicativos e usuários ecológicos, maior a demanda de mercado por esse token funcional. Alto , o preço do token depende da descoberta de valor no mercado.
No entanto, considerando a lentidão dos tokens do Blur após a listagem e as limitações das funções do token, pode-se ver que como projetar as funções dos tokens e o modelo econômico do token é a principal prioridade da operação de longo prazo do projeto.
(de:
Pode-se ver que o aumento substancial na liquidez de valor do projeto Web3 apresentou requisitos mais altos para a parte do projeto. Ele precisa ser capaz de descrever o futuro modelo do projeto e o arranjo da economia de tokens de forma relativamente clara no estágio de financiamento de papel branco, caso contrário, será difícil conectar SAFT posterior e plano de desenvolvimento.
resumo
O objetivo do SAFT é cumprir os regulamentos da SEC dos EUA. É adequado apenas para investidores profissionais e não é adequado para a maioria dos pequenos e médios investidores, sem mencionar que os investidores são todos parentes de cidadãos chineses.
Como empresário chinês, a SAFT não é a única e nem a melhor escolha para financiamento no estágio inicial do empreendedorismo. Você também pode usar financiamento de capital + termos de token (SAFE + Token Warrant/Side Letter), por um lado, também pode resolver o problema da SAFT. O objetivo de contornar a regulamentação de valores mobiliários dos EUA também pode fornecer uma maneira para o projeto obter financiamento de capital, mantendo a possibilidade de financiamento simbólico.
O mais importante é que o propósito de abrir um negócio não seja apenas arrecadar dinheiro, mas voltar aos fundamentos do negócio, usar o dinheiro arrecadado para resolver problemas sociais, criar mais valor comercial, ou não muito. não resista ao nosso absurdo.
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Como financiar legalmente projetos de blockchain?
** Frite moedas no mercado altista, faça coisas no mercado baixista **
Antes do próximo halving do Bitcoin ou do mercado altista que o acompanhará, amigos inteligentes já começaram a fazer arranjos relevantes. O mais óbvio é que há mais amigos que vêm consultar a equipe Mankiw para financiamento de projetos.
No processo de comunicação com os empresários, é inevitável falar sobre o SAFT (Acordos Simples para Tokens Futuros Acordo de Investimento em Tokens Futuros) que as pessoas do círculo costumam dizer: Qual é o efeito legal do SAFT? Ele pode realmente atender às necessidades de conformidade legal das equipes empreendedoras chinesas? Neste artigo, vamos falar sobre isso.
Atributos Legais da SAFT
SAFT é um acordo de investimento especificamente para projetos Web3 construídos na rede blockchain. Foi lançado em 2 de outubro de 2017 por um escritório de advocacia chamado Cooly nos Estados Unidos.
A SAFT visa fornecer um caminho de emissão de Token compatível com base no sistema de leis de valores mobiliários dos EUA para projetos Web3. A SAFT concorda que a parte do projeto usará os direitos de assinatura dos tokens após a futura rede ficar online como contrapartida em troca dos fundos atuais dos investidores, que serão usados para o desenvolvimento e construção atuais da rede do projeto. Uma vez que o Security Token é o principal objeto regulatório em várias jurisdições, a SAFT estabelece um conjunto de mecanismos de acordo para finalmente realizar o efeito da rede Utility Token on-line, de modo a evitar a SEC e leis relacionadas. Supervisão do investimento em token do projeto Web3 e comportamento de financiamento.
(de:
O financiamento da SAFT é dividido principalmente em duas etapas:
(1) Etapa de desenvolvimento do projeto
Para o projeto Web3 que ainda está em fase de desenvolvimento, após os investidores terem investido dinheiro, suas expectativas de lucro dependem do gerenciamento e desenvolvimento da rede pela equipe de desenvolvimento da equipe do projeto. Como o token não tem utilidade prática, a natureza do token nesse estágio é mais semelhante a uma representação de valor do patrimônio, e o valor capturado é a capacidade de fluxo de caixa futuro do projeto Web3.
Esse tipo de comportamento de investimento pode atender aos padrões do Howey Test, que pertence ao "Investment Contract" (Contrato de investimento) e, portanto, deve ser incluído na rígida regulamentação de valores mobiliários da US Securities Regulatory Commission. No entanto, é possível solicitar uma isenção de acordo com o Regulamento D Regra 506 da Lei de Valores Mobiliários dos EUA, sem a necessidade de registro de valores mobiliários, e os investidores estão limitados a investidores credenciados (Investidores Credenciados).
(2) O desenvolvimento do projeto concluiu a etapa online
Para a rede do projeto que vem sendo desenvolvida e lançada, o token emitido (Already-functional Utility Token) possui diversas funções (uso, consumo, governança, etc.) que permitem aos usuários acessar a rede ecológica do projeto Web3. A natureza do token neste estágio é uma representação de valor do direito de uso, que é definido como token de utilidade.
Como o token já possui propriedades práticas, de um modo geral, o principal objetivo dos investidores que compram o token é obter o valor prático da rede do projeto, não o lucro puro. Além disso, para um sistema econômico de token descentralizado ou sistema de governança, o preço do token no mercado secundário é totalmente afetado pela relação de oferta e demanda no mercado, não dominado pela contribuição da equipe de desenvolvimento do projeto.
Isso é muito diferente de (1) o papel dos tokens na fase de desenvolvimento do projeto. Portanto, o white paper da SAFT acredita que tal Utility Token não possui os atributos de "títulos" e geralmente não será incluído na supervisão estrita da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários dos EUA.
Os acordos SAFT não são seguros
Atenção especial deve ser dada (grifo nosso), o objetivo do SAFT é cumprir os regulamentos da SEC dos EUA. A rigor, ele é aplicável apenas a investidores profissionais (Investimento Credenciado) e não é adequado para a maioria dos pequenos e investidores médios.
（de: O chefe jurídico da Kraken não tem tempo para educar as empresas sobre cripto）
A SEC lançou muitos desafios à SAFT no recente caso Kik e no caso Telegram, o que mostra que há falhas no design e no ritmo de emissão do Utility Token.
Como um dos redatores do white paper da SAFT e um dos advogados que melhor conhecem as leis de valores mobiliários dos EUA e de criptomoedas, Marco Santori, que atualmente é o conselheiro geral da Karken, foi derrubado pela SEC em fevereiro de 2023 por causa do negócio Staking as a Service da Karken. Desnecessário dizer que cada projeto tem uma rede diferente, um design de função Token diferente, um design econômico de token diferente e um protocolo SAFT de projeto com diferentes investidores.
Além do SAFT, existem muitos métodos legais para investimento e financiamento Web3, como SPA (Acordo de Compra de Ações) e SAFE (Acordo Simples para Capital Futuro) envolvendo patrimônio, bem como TPA (Acordo de Compra de Token) e SAFT (Acordo Simples for Future Equity) envolvendo tokens. Future Tokens), ou uma combinação de SAFE + Token Warrant/Side Letter.
A forma a ser tomada depende da natureza do investimento e financiamento da Web3.
A Natureza do Financiamento Web3
Ao avaliar projetos tradicionais de capital, mais atenção é dada às capacidades de fluxo de caixa futuro da empresa, porque os acionistas desfrutam dos direitos legais de distribuição de lucros da empresa.
Ao avaliar projetos de token, o modelo tradicional de avaliação de fluxo de caixa não é aplicável, e mais atenção é dada ao efeito de escala da rede do projeto, a demanda entre a rede e os tokens e as funções dos tokens. Portanto, em comparação com projetos de financiamento de tokens, a economia de tokens é muito importante.
(de: Conectando Web3 Wallet à conta do Twitter)
Podemos dar dois exemplos para uma comparação intuitiva.
(1) Hipótese Web3 do Twitter
O atual gigante da Internet Web2 Twitter da ecologia do criador opera por meio da forma organizacional da empresa. Seu objetivo é maximizar os interesses dos acionistas, que personifica o capitalismo acionista. O valor do investimento está na capacidade da empresa de obter fluxo de caixa futuro e o preço das ações reflete o valor dos fluxos de caixa futuros.
E imagine um Twitter baseado no novo modelo econômico da Web3, que usa seus tokens para motivar todos os participantes da ecologia da rede (criadores de conteúdo, desenvolvedores, verificadores, outros participantes do mercado etc.) . A utilidade do token não é apenas um meio de troca, mas também fornece utilidade para os usuários acessarem a rede ecológica Twitter, consumir produtos/serviços na rede ecológica Twitter e governar a tomada de decisão da rede ecológica Twitter.
Este novo modelo econômico Web3 libera interesses econômicos e poder de governança de entidades centralizadas para toda a rede ecológica descentralizada, e todas as partes interessadas envolvidas podem compartilhar o valor que criam, o que reflete a doutrina do capital das partes interessadas.
Nesse modelo, o patrimônio do Twitter pode não ser necessariamente significativo. Os tokens do Twitter substituirão o patrimônio para capturar maior valor na rede ecológica do Twitter. O preço do token reflete a relação de oferta e demanda da rede ecológica por tokens.
(de:
(2) Opensea e Blur
A Opensea, que já foi a maior plataforma de negociação NFT do mundo, recebeu US$ 300 milhões em financiamento da Paradigm e Coatue em janeiro de 2022, com uma avaliação de US$ 13,3 bilhões. O fluxo de caixa da Opensea é sustentado principalmente por suas taxas de transação. Os projetos da Opensea podem ser entendidos como investimentos típicos de capital e projetos de financiamento na Web3. Eles podem ser aplicados a modelos de negócios tradicionais de várias maneiras. Os investidores capturam o valor do fluxo de caixa futuro da empresa, o investimento de capital é preferível.
Durante o mesmo período, em março de 2022, o Blur recebeu $ 11 milhões em financiamento da Paradigm. Em frente à montanha de Opensea, o Blur ativou diretamente a comunidade (na forma de tokens de airdrop para os participantes da comunidade) um ano depois, abriu uma festa de liquidez no mercado NFT e percebeu uma ultrapassagem de canto do efeito de rede Opensea. Esses projetos do Blur podem ser entendidos como projetos típicos de investimento e financiamento de tokens na Web3. O que os investidores capturam é o efeito de escala ecológica da rede Blur. Quanto maior o volume de aplicativos e usuários ecológicos, maior a demanda de mercado por esse token funcional. Alto , o preço do token depende da descoberta de valor no mercado.
No entanto, considerando a lentidão dos tokens do Blur após a listagem e as limitações das funções do token, pode-se ver que como projetar as funções dos tokens e o modelo econômico do token é a principal prioridade da operação de longo prazo do projeto.
(de:
Pode-se ver que o aumento substancial na liquidez de valor do projeto Web3 apresentou requisitos mais altos para a parte do projeto. Ele precisa ser capaz de descrever o futuro modelo do projeto e o arranjo da economia de tokens de forma relativamente clara no estágio de financiamento de papel branco, caso contrário, será difícil conectar SAFT posterior e plano de desenvolvimento.
resumo