Diálogo entre os fundadores da Frax Finance e da Aave: embora haja competição, é um jogo de soma positiva, a moeda estável se tornará a maior classe de ativos na cadeia.
Na era do rápido desenvolvimento de criptomoedas e tecnologia blockchain, Sam Kazemian, fundador da Frax Finance, e Stani Kulechov, fundador da Aave, são, sem dúvida, duas figuras de destaque no campo das moeda estável. Em uma conversa especial com o The Rollup, eles compartilharam o crescimento acelerado da indústria de moeda estável, a trajetória inovadora de seus próprios projetos e suas opiniões sobre as mudanças regulatórias iminentes, especialmente sobre como a moeda estável se tornou o foco da indústria após a volatilidade do mercado de criptomoedas em 2022.
Hoje, o foco deles está na lei GENIUS, uma legislação marcante que pode elevar a moeda estável a uma moeda legal, transformando completamente o cenário global do dólar. Este artigo irá explorar as percepções de Sam e Stani sobre o mercado de moeda estável, suas expectativas em relação à lei, e como a moeda estável pode moldar o futuro da ecologia financeira. A PANews fez a transcrição deste diálogo.
moeda estável热潮与立法风口
**Moderador: A indústria de stablecoin está agora a todo vapor, com várias versões legislativas avançando na Câmara dos Representantes e no Senado, e embora a participação de mercado seja atualmente de apenas 1,1% da oferta de M1 em dólares dos EUA, parece que toda a indústria acredita que "isso é apenas o começo". Como um ator central na indústria, o que você acha deste momento? **
Sam Kazemian：
Para ser honesto, é difícil conter a empolgação. Eu leio relatórios de investimento e resumos de ETFs todos os dias, e sem exceção, "AI" e "moeda estável" estão listados como os dois campos mais quentes do mundo atual, sem nenhuma outra indústria que possa competir. Como fundador de um protocolo de moeda estável, é incrível ver essa indústria finalmente sendo compreendida e aceita em todo o mundo.
Passámos anos a investigar e a construir o Frax, que no início era apenas um "modelo híbrido" experimental, e agora se transformou na rota de "dólar digital legal" que os legisladores estão dispostos a apoiar legislativamente; esta transição é colossal.
Stani Kulechov：
Eu entendo completamente como o Sam se sente. A moeda estável é uma ferramenta muito intuitiva e fácil de entender, especialmente em regiões do mundo onde há turbulência financeira e desvalorização da moeda fiduciária — como na Argentina, países africanos e certas áreas do Oriente Médio — a estabilidade financeira que a moeda estável oferece é muito mais atraente do que a moeda local.
Mas mesmo nos países ocidentais, o valor da moeda estável não reside apenas na "estabilidade" em si, mas sim em transformar a rentabilidade (yield) do DeFi em algo que os usuários mainstream possam compreender e utilizar. Esta é a evolução natural da tecnologia financeira de "notas de papel → moeda digital → ativos na cadeia". Ela realmente abriu um novo paradigma para a transferência de valor transfronteiriça.
moeda estável是否威胁美元？
Moderador: Vocês mencionaram o valor das moedas estáveis na expansão para mercados onde é difícil obter boas moedas, como a Argentina, países africanos e algumas regiões do Oriente Médio e Ásia. Sobre como as moedas estáveis afetam a posição do dólar no sistema monetário global, alguns acreditam que as moedas estáveis ameaçam a posição dominante do dólar, enquanto outra visão é que as moedas estáveis, na verdade, expandem a influência global do dólar. Como vocês veem essa questão?
Sam Kazemian：
Eu acho que isso entende completamente mal o papel das moedas estáveis. A verdade é exatamente o oposto: as moedas estáveis são o "corpo expandido" do dólar, a extensão global da influência do dólar.
Podemos olhar para as moedas estáveis a partir de duas fases históricas:
A primeira fase é a ideia de "moeda estável baseada em algoritmos descentralizados" – como a Terra, que se baseia puramente em mecanismos de mercado para manter a estabilidade, terminando finalmente em colapso;
A segunda fase é a fase do realismo em que estamos agora: se você ancorar em USD, o design de moeda estável "mais perfeito" é, na verdade, obter o reconhecimento do governo dos Estados Unidos - fazer com que ele reconheça diretamente que este token é "dólar".
Esta é a parte revolucionária da lei GENIUS. Ela permite pela primeira vez que a moeda estável tenha "qualificação legal em dólares", ou seja, quando o Departamento do Tesouro dos EUA diz "este token em conformidade é igual a dólares", ele pode realmente ser aceito por todos os bancos que recebem dólares em todo o mundo - não é mais apenas um "ativo digital" na cadeia, mas sim um "dólar" em termos legais.
Stani Kulechov：
O dólar americano é simples e eficaz como uma ferramenta de liquidação de transações, e a popularidade da Internet expandiu o comércio global de dólares dos EUA. Espera-se que uma situação semelhante ocorra com as stablecoins no futuro, já que a internet será mais extensa. Alcançar um sistema mais descentralizado leva tempo e adoção generalizada, e é um processo de longo prazo. Atualmente, a escala da tecnologia reflete-se na expansão do valor existente.
Nos próximos 2-3 anos, as moedas estáveis se tornarão a maior categoria de ativos na cadeia, enquanto nos próximos 5-7 anos, os tokens de segurança superarão a soma das moedas estáveis e dos ativos nativos de criptomoedas. A tokenização de ativos tradicionais traz benefícios para RWA (ativos do mundo real), a maioria dos quais é precificada em dólares, o que reforça o conceito de transações liquidadas em dólares, mas não necessariamente a forma final do sistema financeiro futuro. Os próximos 10-15 anos testemunharão uma mudança nos meios de troca para novos meios com segurança e interoperabilidade únicas, o que aumentará a liquidez e criará mais interesse no ecossistema, estabelecendo novas formas de valor de transação e moedas estáveis no futuro.
Os tokens de segurança são a forma final dos ativos na cadeia?
Moderador: Stani, você mencionou que, a longo prazo, as moedas estáveis são apenas uma transição, e os Tokens de Segurança se tornarão a maior classe de ativos na cadeia, até mesmo superando as moedas estáveis e os ativos criptográficos nativos. Quais ativos você está se referindo especificamente? Qual é a lógica por trás dessa avaliação?
Stani Kulechov：
Este é um conceito amplo, e o que frequentemente chamamos de RWA (Real World Assets) na verdade também abrange tokens de segurança. O escopo pode variar desde ações de empresas cotadas, capital privado, instrumentos de dívida (como títulos do governo, obrigações corporativas), até produtos financeiros estruturados que podem surgir no futuro.
Atualmente, muitas reservas de moeda estável são sustentadas por dívida pública de curto prazo dos EUA, e esse ativo já está a desempenhar um papel na cadeia. Mas à medida que as ferramentas de taxa de juro na cadeia amadurecem, veremos ativos tradicionais com rendimentos mais altos e níveis de risco mais complexos também serem trazidos para a cadeia - e isso é exatamente o que constitui a espinha dorsal do sistema financeiro.
No passado, muitos ativos de qualidade tinham baixa liquidez, não porque não fossem atraentes, mas sim devido a barreiras de entrada elevadas e canais de distribuição limitados. O DeFi oferece uma rede de liquidez acessível globalmente, permitindo que esses ativos sejam libertados de estruturas financeiras "fechadas" e sejam precificados e negociados diretamente na cadeia. Isso irá remodelar toda a estrutura do mercado de capitais.
Impacto central da lei GENIUS: quem pode "imprimir dólares"?
Moderador: Sam, você falou sobre o diálogo com o senador Hagerty e outros legisladores. Você pode falar sobre quais novas oportunidades serão abertas uma vez que a lei GENIUS entre em vigor?
Sam Kazemian：
Existem várias definições de dólar americano no sistema financeiro, e o Federal Reserve distingue diferentes tipos de ativos em dólares dos EUA através de classificações como M1, M2, M3, etc. Entre eles, o M1 money refere-se às moedas que podem ser usadas imediatamente na economia, incluindo depósitos bancários, depósitos à ordem e fundos do mercado monetário que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro. O dinheiro M2, por outro lado, é mais arriscado, como a dívida bancária denominada em dólares dos EUA, mas não segurada pelo FDIC, que é mais parecida com um investimento denominado em dólares dos EUA do que com uma moeda no sentido tradicional.
Desde o século 19, o direito de emitir dinheiro M1 tem sido uma prerrogativa exclusiva dos bancos federais credenciados dos EUA. Podem criar moedas "prontas a usar", tais como depósitos à ordem, fundos do mercado monetário, etc. E agora, a Lei GENIUS dá essa capacidade aos emissores de stablecoin, permitindo que entidades que não são bancos credenciados emitam moedas M1 de forma flexível e inovadora. É por isso que alguns bancos têm sido muito contra este projeto de lei até agora, quando parece que está prestes a ser aprovado, porque preferem manter o monopólio da emissão de moeda M1.
A Lei GENIUS e as stablecoins de pagamento são históricas, pois permitem que bancos não licenciados emitam dinheiro M1 através de regulamentos rigorosos pela primeira vez. Esses regulamentos exigem que as stablecoins sejam apoiadas por ativos de alta segurança, como títulos de fundos do mercado monetário, títulos do Tesouro, recompras reversas do Fed e certificados de depósito segurados pelo FDIC. Atualmente, FRXUSD está trabalhando para se tornar a primeira entidade de pagamento stablecoin fretado. Este desenvolvimento ainda não está totalmente precificado pelo mercado, e é provável que seja gradualmente reconhecido nos próximos meses, à medida que mais notícias são feitas sobre bancos emitindo stablecoins legítimas.
Stani Kulechov：
Embora a aprovação regulatória em áreas como as moedas estáveis possa parecer razoável à primeira vista, a questão chave são as restrições que essas regulamentações podem trazer, especialmente em termos de inovação. Antes de entrar no DeFi, também trabalhei em fintech, onde as plataformas de empréstimo P2P e crowdfunding estavam inicialmente muito ativas, mas o quadro regulatório posterior forçou muitas pequenas equipes de startups a sair, pois não tinham capacidade para suportar os altos custos de conformidade.
Portanto, a chave é — o projeto de lei GENIUS deve estabelecer regras claras e inclusivas. Não podemos permitir que a excessiva prudência faça os inovadores desistirem. Felizmente, agora há uma série de representantes legislativos muito profissionais na indústria de criptomoedas que estão trabalhando arduamente para impulsionar esse processo.
Várias entidades podem emitir dólares, haverá competição entre elas?
Moderador: JP Morgan, Citigroup e outros bancos tradicionais planejam emitir suas próprias moedas estáveis. No futuro, haverá competição entre as moedas estáveis, e até mesmo o problema da "inflação do dólar"?
Stani Kulechov：
Na verdade, não pensamos nisso como "competição". Em nossa opinião, as stablecoins são mais como "canais de pagamento" ou "faixas" - cada usuário escolhe a faixa mais adequada de acordo com o cenário, como USDC, GHO, FRXUSD, etc. No ecossistema Aave, muitos usuários mantêm stablecoins por mais de 6 meses, o que mostra que elas não são apenas um meio de circulação, mas também uma reserva de valor de longo prazo.
No Aave V4, também projetamos o "GSM" (GHO Stable Module: é um importante módulo funcional projetado para garantir que a stablecoin nativa GHO da Ave mantenha a conversibilidade 1:1 com outros ativos. ) para aceitar essas stablecoins como garantia subjacente, como USDC e USDT, que estão atualmente integradas. No futuro, a Frax também pode ser incluída através do processo de governança para aumentar a flexibilidade e resiliência de todo o protocolo.
Sam Kazemian:
Eu concordo totalmente. O dólar digital é um jogo de soma positiva. O tamanho do mercado global M1 é de 20 trilhões de dólares, enquanto o valor total de mercado das moedas estáveis na cadeia atualmente representa apenas 1%. Isso significa que a taxa de penetração em todo o setor ainda é extremamente baixa.
frxUSD foi lançado apenas por três meses, e atualmente está se candidatando à integração do ecossistema Aave. Acredito que cada vez mais stablecoins compatíveis se juntarão ao DeFi no futuro, tornando todo o sistema de dólar digital mais diversificado e estável. O objetivo da FRAX é tornar-se o "dólar digital base" do sistema.
nova configuração do dólar digital: Frax e Aave
Moderador: Sam, vocês recentemente transferiram o Frax de L2 para L1, e até reestruturaram o token de governança original FXS. Isso é um planejamento antecipado para a "moeda estável em conformidade"?
Sam Kazemian：
Totalmente correto. Nossa arquitetura geral foi transformada de "protocolo de moeda estável de algoritmo" para "emissão de dólar digital + rede de liquidação". O antigo Frax Share (FXS) foi renomeado para Frax, tornando-se um token de gas e governança; enquanto frxUSD é uma nova moeda estável de pagamento, conforme a legislação.
Nós gostaríamos de chamá-lo de "a versão correta do plano Libra". O Libra tentou inicialmente construir uma moeda digital universal global, mas falhou devido à resistência política. Agora, com a maturidade do momento e o apoio político, escolhemos como objetivo "emissão em conformidade do dólar", realizando a emissão de moeda estável, liquidação entre cadeias e transferência de valor na cadeia de alto desempenho EVM da Fraxtal.
Moderador: Stani, a Aave não optou por lançar L1 ou L2, mas sim por construir a "arquitetura de liquidez unificada" do V4. Por que vocês escolheram esse caminho?
Stani Kulechov：
Apesar de o V4 ainda não ter sido lançado, as propostas relacionadas foram aprovadas no ano passado, e o desenvolvimento está próximo do fim. Acreditamos que, no futuro, a variedade de ativos na cadeia será extremamente diversificada, e a curva de risco também se alongará. Portanto, o V4 introduziu o design de "Hubs de Liquidez + Ramos" (Liquidity Hubs + Spokes). Diferentes classes de ativos (como RWA, ativos DeFi de alto risco, etc.) podem ser alocadas em diferentes "mercados de ramos", mas ainda geridas centralmente através do "hub".
Desta forma, a experiência do usuário é mais simples, o uso de fundos é mais eficiente e o risco do sistema é efetivamente isolado. Introduzimos também um "mecanismo de prémio de risco", em que as garantias de alto risco pagarão uma taxa de juro mais elevada, otimizando assim a estrutura global de custos dos empréstimos.
A colaboração entre Frax e Aave: permitir que o "dólar digital" participe diretamente nos rendimentos DeFi
Sam Kazemian：
Então eu vou "propor publicamente" uma vez. Planeamos lançar o programa de recompensas FraxNet na app Frax Finance, onde os usuários que possuem frxUSD podem obter rendimentos sem risco ao nível dos títulos do Tesouro dos EUA em carteiras não custodiadas.
Mas eu quero ir além - permitir que os detentores de frxUSD depositem ativos diretamente no Aave, obtendo rendimentos através do verdadeiro mercado de empréstimos. Isso tornará realidade a combinação de "dólar digital + rendimento na cadeia", além de fazer do Aave a primeira plataforma de rendimento DeFi a conectar-se ao dólar legítimo.
Stani Kulechov：
Esta ideia é fantástica e demonstra a modularidade e a combinabilidade do Aave V4. Estamos ansiosos pela inclusão dos ativos da Frax no processo de propostas de governança e dispostos a fornecer apoio relevante para transformar este "rendimento em dólar na cadeia" em um cenário real.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Diálogo entre os fundadores da Frax Finance e da Aave: embora haja competição, é um jogo de soma positiva, a moeda estável se tornará a maior classe de ativos na cadeia.
Texto original: The Rollup
Compilado por: Yuliya, PANews
Na era do rápido desenvolvimento de criptomoedas e tecnologia blockchain, Sam Kazemian, fundador da Frax Finance, e Stani Kulechov, fundador da Aave, são, sem dúvida, duas figuras de destaque no campo das moeda estável. Em uma conversa especial com o The Rollup, eles compartilharam o crescimento acelerado da indústria de moeda estável, a trajetória inovadora de seus próprios projetos e suas opiniões sobre as mudanças regulatórias iminentes, especialmente sobre como a moeda estável se tornou o foco da indústria após a volatilidade do mercado de criptomoedas em 2022.
Hoje, o foco deles está na lei GENIUS, uma legislação marcante que pode elevar a moeda estável a uma moeda legal, transformando completamente o cenário global do dólar. Este artigo irá explorar as percepções de Sam e Stani sobre o mercado de moeda estável, suas expectativas em relação à lei, e como a moeda estável pode moldar o futuro da ecologia financeira. A PANews fez a transcrição deste diálogo.
moeda estável热潮与立法风口
**Moderador: A indústria de stablecoin está agora a todo vapor, com várias versões legislativas avançando na Câmara dos Representantes e no Senado, e embora a participação de mercado seja atualmente de apenas 1,1% da oferta de M1 em dólares dos EUA, parece que toda a indústria acredita que "isso é apenas o começo". Como um ator central na indústria, o que você acha deste momento? **
Sam Kazemian：
Para ser honesto, é difícil conter a empolgação. Eu leio relatórios de investimento e resumos de ETFs todos os dias, e sem exceção, "AI" e "moeda estável" estão listados como os dois campos mais quentes do mundo atual, sem nenhuma outra indústria que possa competir. Como fundador de um protocolo de moeda estável, é incrível ver essa indústria finalmente sendo compreendida e aceita em todo o mundo.
Passámos anos a investigar e a construir o Frax, que no início era apenas um "modelo híbrido" experimental, e agora se transformou na rota de "dólar digital legal" que os legisladores estão dispostos a apoiar legislativamente; esta transição é colossal.
Stani Kulechov：
Eu entendo completamente como o Sam se sente. A moeda estável é uma ferramenta muito intuitiva e fácil de entender, especialmente em regiões do mundo onde há turbulência financeira e desvalorização da moeda fiduciária — como na Argentina, países africanos e certas áreas do Oriente Médio — a estabilidade financeira que a moeda estável oferece é muito mais atraente do que a moeda local.
Mas mesmo nos países ocidentais, o valor da moeda estável não reside apenas na "estabilidade" em si, mas sim em transformar a rentabilidade (yield) do DeFi em algo que os usuários mainstream possam compreender e utilizar. Esta é a evolução natural da tecnologia financeira de "notas de papel → moeda digital → ativos na cadeia". Ela realmente abriu um novo paradigma para a transferência de valor transfronteiriça.
moeda estável是否威胁美元？
Moderador: Vocês mencionaram o valor das moedas estáveis na expansão para mercados onde é difícil obter boas moedas, como a Argentina, países africanos e algumas regiões do Oriente Médio e Ásia. Sobre como as moedas estáveis afetam a posição do dólar no sistema monetário global, alguns acreditam que as moedas estáveis ameaçam a posição dominante do dólar, enquanto outra visão é que as moedas estáveis, na verdade, expandem a influência global do dólar. Como vocês veem essa questão?
Sam Kazemian：
Eu acho que isso entende completamente mal o papel das moedas estáveis. A verdade é exatamente o oposto: as moedas estáveis são o "corpo expandido" do dólar, a extensão global da influência do dólar.
Podemos olhar para as moedas estáveis a partir de duas fases históricas:
Esta é a parte revolucionária da lei GENIUS. Ela permite pela primeira vez que a moeda estável tenha "qualificação legal em dólares", ou seja, quando o Departamento do Tesouro dos EUA diz "este token em conformidade é igual a dólares", ele pode realmente ser aceito por todos os bancos que recebem dólares em todo o mundo - não é mais apenas um "ativo digital" na cadeia, mas sim um "dólar" em termos legais.
Stani Kulechov：
O dólar americano é simples e eficaz como uma ferramenta de liquidação de transações, e a popularidade da Internet expandiu o comércio global de dólares dos EUA. Espera-se que uma situação semelhante ocorra com as stablecoins no futuro, já que a internet será mais extensa. Alcançar um sistema mais descentralizado leva tempo e adoção generalizada, e é um processo de longo prazo. Atualmente, a escala da tecnologia reflete-se na expansão do valor existente.
Nos próximos 2-3 anos, as moedas estáveis se tornarão a maior categoria de ativos na cadeia, enquanto nos próximos 5-7 anos, os tokens de segurança superarão a soma das moedas estáveis e dos ativos nativos de criptomoedas. A tokenização de ativos tradicionais traz benefícios para RWA (ativos do mundo real), a maioria dos quais é precificada em dólares, o que reforça o conceito de transações liquidadas em dólares, mas não necessariamente a forma final do sistema financeiro futuro. Os próximos 10-15 anos testemunharão uma mudança nos meios de troca para novos meios com segurança e interoperabilidade únicas, o que aumentará a liquidez e criará mais interesse no ecossistema, estabelecendo novas formas de valor de transação e moedas estáveis no futuro.
Os tokens de segurança são a forma final dos ativos na cadeia?
Moderador: Stani, você mencionou que, a longo prazo, as moedas estáveis são apenas uma transição, e os Tokens de Segurança se tornarão a maior classe de ativos na cadeia, até mesmo superando as moedas estáveis e os ativos criptográficos nativos. Quais ativos você está se referindo especificamente? Qual é a lógica por trás dessa avaliação?
Stani Kulechov：
Este é um conceito amplo, e o que frequentemente chamamos de RWA (Real World Assets) na verdade também abrange tokens de segurança. O escopo pode variar desde ações de empresas cotadas, capital privado, instrumentos de dívida (como títulos do governo, obrigações corporativas), até produtos financeiros estruturados que podem surgir no futuro.
Atualmente, muitas reservas de moeda estável são sustentadas por dívida pública de curto prazo dos EUA, e esse ativo já está a desempenhar um papel na cadeia. Mas à medida que as ferramentas de taxa de juro na cadeia amadurecem, veremos ativos tradicionais com rendimentos mais altos e níveis de risco mais complexos também serem trazidos para a cadeia - e isso é exatamente o que constitui a espinha dorsal do sistema financeiro.
No passado, muitos ativos de qualidade tinham baixa liquidez, não porque não fossem atraentes, mas sim devido a barreiras de entrada elevadas e canais de distribuição limitados. O DeFi oferece uma rede de liquidez acessível globalmente, permitindo que esses ativos sejam libertados de estruturas financeiras "fechadas" e sejam precificados e negociados diretamente na cadeia. Isso irá remodelar toda a estrutura do mercado de capitais.
Impacto central da lei GENIUS: quem pode "imprimir dólares"?
Moderador: Sam, você falou sobre o diálogo com o senador Hagerty e outros legisladores. Você pode falar sobre quais novas oportunidades serão abertas uma vez que a lei GENIUS entre em vigor?
Sam Kazemian：
Existem várias definições de dólar americano no sistema financeiro, e o Federal Reserve distingue diferentes tipos de ativos em dólares dos EUA através de classificações como M1, M2, M3, etc. Entre eles, o M1 money refere-se às moedas que podem ser usadas imediatamente na economia, incluindo depósitos bancários, depósitos à ordem e fundos do mercado monetário que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro. O dinheiro M2, por outro lado, é mais arriscado, como a dívida bancária denominada em dólares dos EUA, mas não segurada pelo FDIC, que é mais parecida com um investimento denominado em dólares dos EUA do que com uma moeda no sentido tradicional.
Desde o século 19, o direito de emitir dinheiro M1 tem sido uma prerrogativa exclusiva dos bancos federais credenciados dos EUA. Podem criar moedas "prontas a usar", tais como depósitos à ordem, fundos do mercado monetário, etc. E agora, a Lei GENIUS dá essa capacidade aos emissores de stablecoin, permitindo que entidades que não são bancos credenciados emitam moedas M1 de forma flexível e inovadora. É por isso que alguns bancos têm sido muito contra este projeto de lei até agora, quando parece que está prestes a ser aprovado, porque preferem manter o monopólio da emissão de moeda M1.
A Lei GENIUS e as stablecoins de pagamento são históricas, pois permitem que bancos não licenciados emitam dinheiro M1 através de regulamentos rigorosos pela primeira vez. Esses regulamentos exigem que as stablecoins sejam apoiadas por ativos de alta segurança, como títulos de fundos do mercado monetário, títulos do Tesouro, recompras reversas do Fed e certificados de depósito segurados pelo FDIC. Atualmente, FRXUSD está trabalhando para se tornar a primeira entidade de pagamento stablecoin fretado. Este desenvolvimento ainda não está totalmente precificado pelo mercado, e é provável que seja gradualmente reconhecido nos próximos meses, à medida que mais notícias são feitas sobre bancos emitindo stablecoins legítimas.
Stani Kulechov：
Embora a aprovação regulatória em áreas como as moedas estáveis possa parecer razoável à primeira vista, a questão chave são as restrições que essas regulamentações podem trazer, especialmente em termos de inovação. Antes de entrar no DeFi, também trabalhei em fintech, onde as plataformas de empréstimo P2P e crowdfunding estavam inicialmente muito ativas, mas o quadro regulatório posterior forçou muitas pequenas equipes de startups a sair, pois não tinham capacidade para suportar os altos custos de conformidade.
Portanto, a chave é — o projeto de lei GENIUS deve estabelecer regras claras e inclusivas. Não podemos permitir que a excessiva prudência faça os inovadores desistirem. Felizmente, agora há uma série de representantes legislativos muito profissionais na indústria de criptomoedas que estão trabalhando arduamente para impulsionar esse processo.
Várias entidades podem emitir dólares, haverá competição entre elas?
Moderador: JP Morgan, Citigroup e outros bancos tradicionais planejam emitir suas próprias moedas estáveis. No futuro, haverá competição entre as moedas estáveis, e até mesmo o problema da "inflação do dólar"?
Stani Kulechov：
Na verdade, não pensamos nisso como "competição". Em nossa opinião, as stablecoins são mais como "canais de pagamento" ou "faixas" - cada usuário escolhe a faixa mais adequada de acordo com o cenário, como USDC, GHO, FRXUSD, etc. No ecossistema Aave, muitos usuários mantêm stablecoins por mais de 6 meses, o que mostra que elas não são apenas um meio de circulação, mas também uma reserva de valor de longo prazo.
No Aave V4, também projetamos o "GSM" (GHO Stable Module: é um importante módulo funcional projetado para garantir que a stablecoin nativa GHO da Ave mantenha a conversibilidade 1:1 com outros ativos. ) para aceitar essas stablecoins como garantia subjacente, como USDC e USDT, que estão atualmente integradas. No futuro, a Frax também pode ser incluída através do processo de governança para aumentar a flexibilidade e resiliência de todo o protocolo.
Sam Kazemian:
Eu concordo totalmente. O dólar digital é um jogo de soma positiva. O tamanho do mercado global M1 é de 20 trilhões de dólares, enquanto o valor total de mercado das moedas estáveis na cadeia atualmente representa apenas 1%. Isso significa que a taxa de penetração em todo o setor ainda é extremamente baixa.
frxUSD foi lançado apenas por três meses, e atualmente está se candidatando à integração do ecossistema Aave. Acredito que cada vez mais stablecoins compatíveis se juntarão ao DeFi no futuro, tornando todo o sistema de dólar digital mais diversificado e estável. O objetivo da FRAX é tornar-se o "dólar digital base" do sistema.
nova configuração do dólar digital: Frax e Aave
Moderador: Sam, vocês recentemente transferiram o Frax de L2 para L1, e até reestruturaram o token de governança original FXS. Isso é um planejamento antecipado para a "moeda estável em conformidade"?
Sam Kazemian：
Totalmente correto. Nossa arquitetura geral foi transformada de "protocolo de moeda estável de algoritmo" para "emissão de dólar digital + rede de liquidação". O antigo Frax Share (FXS) foi renomeado para Frax, tornando-se um token de gas e governança; enquanto frxUSD é uma nova moeda estável de pagamento, conforme a legislação.
Nós gostaríamos de chamá-lo de "a versão correta do plano Libra". O Libra tentou inicialmente construir uma moeda digital universal global, mas falhou devido à resistência política. Agora, com a maturidade do momento e o apoio político, escolhemos como objetivo "emissão em conformidade do dólar", realizando a emissão de moeda estável, liquidação entre cadeias e transferência de valor na cadeia de alto desempenho EVM da Fraxtal.
Moderador: Stani, a Aave não optou por lançar L1 ou L2, mas sim por construir a "arquitetura de liquidez unificada" do V4. Por que vocês escolheram esse caminho?
Stani Kulechov：
Apesar de o V4 ainda não ter sido lançado, as propostas relacionadas foram aprovadas no ano passado, e o desenvolvimento está próximo do fim. Acreditamos que, no futuro, a variedade de ativos na cadeia será extremamente diversificada, e a curva de risco também se alongará. Portanto, o V4 introduziu o design de "Hubs de Liquidez + Ramos" (Liquidity Hubs + Spokes). Diferentes classes de ativos (como RWA, ativos DeFi de alto risco, etc.) podem ser alocadas em diferentes "mercados de ramos", mas ainda geridas centralmente através do "hub".
Desta forma, a experiência do usuário é mais simples, o uso de fundos é mais eficiente e o risco do sistema é efetivamente isolado. Introduzimos também um "mecanismo de prémio de risco", em que as garantias de alto risco pagarão uma taxa de juro mais elevada, otimizando assim a estrutura global de custos dos empréstimos.
A colaboração entre Frax e Aave: permitir que o "dólar digital" participe diretamente nos rendimentos DeFi
Sam Kazemian：
Então eu vou "propor publicamente" uma vez. Planeamos lançar o programa de recompensas FraxNet na app Frax Finance, onde os usuários que possuem frxUSD podem obter rendimentos sem risco ao nível dos títulos do Tesouro dos EUA em carteiras não custodiadas.
Mas eu quero ir além - permitir que os detentores de frxUSD depositem ativos diretamente no Aave, obtendo rendimentos através do verdadeiro mercado de empréstimos. Isso tornará realidade a combinação de "dólar digital + rendimento na cadeia", além de fazer do Aave a primeira plataforma de rendimento DeFi a conectar-se ao dólar legítimo.
Stani Kulechov：
Esta ideia é fantástica e demonstra a modularidade e a combinabilidade do Aave V4. Estamos ansiosos pela inclusão dos ativos da Frax no processo de propostas de governança e dispostos a fornecer apoio relevante para transformar este "rendimento em dólar na cadeia" em um cenário real.