O fundador da SkyBridge Capital, Scaramucci: a onda das empresas de reservas de ativos de criptografia acabará por passar.

De acordo com a Bloomberg, o fundador do fundo de hedge SkyBridge Capital, Anthony Scaramucci, acredita que a recente estratégia de Ativos de criptografia (crypto treasury strategy) adotada por várias empresas listadas é apenas uma tendência de curto prazo (short-term trend) que acabará por desaparecer.

• “O modo de reserva baseado em seguir a multidão” não é sustentável: Scaramucci afirmou na entrevista de terça-feira: "Neste momento, estamos a experimentar o conceito de 'empresa de tesouraria replicativa', sabes, que eventualmente irá desaparecer."
• Os investidores vão questionar a lógica da “mediação com prémio”: Ele explicou ainda que os investidores acabarão por questionar: por que razão devem pagar um prémio para que a empresa detenha ativos que poderiam ter diretamente? Essencialmente, os investidores vão pensar “por que pagar uma taxa ao intermediário”.

A onda de imitação provocada pela MicroStrategy

No último ano, o número de Ativos de criptografia (crypto treasury companies) que visam replicar o modelo de Michael Saylor disparou. A empresa de software de Saylor transformou-se em um proxy de Bitcoin (Bitcoin proxy), cuja estratégia cativou Wall Street este ano.

• Últimos imitadores: empresas de mineração de Bitcoin entram no estoque de Ethereum: Os últimos seguidores são a empresa de mineração de Bitcoin BitMine Immersion Technologies. A empresa anunciou esta semana uma angariação de fundos privada de 250 milhões de dólares, para estabelecer um estoque de Ethereum (Ether treasury), e nomeou o conhecido comentador da CNBC e fundador da empresa de pesquisa financeira Fundstrat, Thomas Lee, como presidente do seu conselho.
• Celebridades como estratégia de diferenciação: Estas empresas de reservas adotam geralmente a estratégia de convidar figuras conhecidas para se juntarem à equipe de consultores ou ao conselho de administração, a fim de destacar a sua diferença. Por exemplo:
  • Eric Trump é o diretor da Metaplanet, que se autodenomina a "versão japonesa da MicroStrategy".
  • O cofundador do Ethereum, Joe Lubin, atua como presidente da Sharplink Gaming, que está se transformando de uma empresa de jogos em uma entidade de reserva do Ethereum.

O modo Seller é único, mas deve-se examinar os custos

Scaramucci apontou que o caso Saylor tem suas particularidades: "A situação de Saylor é diferente, ele está atualmente gerindo várias linhas de produtos." Ele enfatizou: "Não sou pessimista em relação a outras empresas, porque sou extremamente otimista em relação ao Bitcoin. Mas como investidor, você deve examinar os custos subjacentes de cada empresa de reserva."

• A associação da SkyBridge Capital com a Saylor: O First Trust SkyBridge Crypto Industry and Digital Economy ETF, que recebe serviços de consultoria da SkyBridge Capital, exibe em seu site a MicroStrategy como maior participação (top holding). Saylor também escreveu o prefácio do livro sobre Bitcoin publicado este ano por Scaramucci.
• A competição em Wall Street aumenta: Wall Street continua a lançar mais fundos de criptografia e produtos diversificados, incluindo o ETF de Scaramucci, que competem pela atenção dos investidores com a MicroStrategy e todas as novas empresas de reservas de criptografia. Apesar disso, o desempenho da MicroStrategy este ano ainda supera a maioria dos vários ETFs de criptografia.
• A complexa estratégia de financiamento da MicroStrategy: Para sustentar sua frenesi de compra de Bitcoin (Bitcoin buying binge) que começou em meados de 2020, a forma de financiamento da MicroStrategy evoluiu para uma combinação complexa: desde a venda de ações ordinárias e dívidas, passando pela emissão de títulos conversíveis (convertible offerings), até recentemente aventurando-se na venda de ações preferenciais (preferred share sales).

Vozes de questionamento: Controvérsia sobre "arbitragens de prêmio"

Esta mania de reservas de encriptação (crypto treasury mania) foi recentemente criticada pelo conhecido vendedor a descoberto Jim Chanos, que afirmou que o modelo que Saylor usa para avaliar o valor de sua empresa de reservas de encriptação é discurso financeiro (financial gibberish). Saylor refutou a sugestão de Chanos de vender a descoberto as ações de sua empresa e comprar diretamente Bitcoin, argumentando que a ação ordinária tem um enorme prémio (large premium) em relação ao valor de sua posição em tokens.

• As principais questões levantadas por Scaramucci: Scaramucci aponta a questão chave: "A questão é, se você der a alguém 10 dólares, e eles colocarem 8 dólares em Bitcoin, eles vão se sair bem? Sim. Mas você pode ter sido melhor apenas colocando 10 dólares em Bitcoin. Eu acho que essa é uma questão." Isso aponta diretamente para a controvérsia central do modelo de arbitragem de prêmio de empresas de criptografia: os investidores estão pagando por camadas intermediárias desnecessárias?