Em junho de 2025, o Circle Internet Group – a empresa por trás da moeda estável USDC – dominou as manchetes em Wall Street e no cripto. Seu explosivo IPO e movimentos regulatórios ocorreram em meio a um "verão das stablecoins", enquanto investidores e legisladores reformulavam como os dólares cripto se encaixavam no sistema financeiro mais amplo. As ações da Circle começaram a ser negociadas em 5 de junho a $31 e dispararam: até 18 de junho, as ações atingiram quase $200, um ganho de mais de 6× em relação ao preço do IPO. (Em um ponto, no final de junho, chegou brevemente a ultrapassar $299.) Esse aumento deu à Circle uma capitalização de mercado da ordem de $60–64 bilhões, aproximadamente igual ao valor de mercado de seu token USDC. Como um analista observou, a ascensão meteórica da Circle até paraleou as quedas nas avaliações da Visa e Mastercard, sinalizando que os dólares digitais poderiam perturbar os pagamentos legados.

O rali das ações refletiu o entusiasmo dos investidores em relação às stablecoins e à regulação do cripto. O cofundador da Circle, Jeremy Allaire, disse que a IPO e os movimentos subsequentes faziam parte da construção "dos mais altos padrões de confiança, transparência, governança e conformidade" no cripto. De fato, dentro de dias após a sua entrada em bolsa, a Circle solicitou uma carta de banco fiduciário nacional ao Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC). Se aprovada, esta carta criaria o "First National Digital Currency Bank, N.A.", colocando o USDC sob supervisão federal e permitindo que a Circle custodie suas próprias reservas e ativos tokenizados. Allaire explicou que este passo daria à Circle uma base que "as principais instituições do mundo estarão confortáveis em construir sobre". Em suma, a Circle está estabelecendo uma ponte entre finanças descentralizadas e finanças tradicionais (DeFi e TradFi) – um tema ecoado por analistas que chamam as stablecoins de "a ferrovia do dinheiro da internet" uma vez que um quadro regulatório esteja em vigor.

IPO de sucesso e Reação do Mercado

A IPO da Circle em 5 de junho foi histórica: 34 milhões de ações vendidas a $31 cada levantaram cerca de $1,1 bilhão, avaliando a empresa em cerca de $6,9 bilhões (em circulação). A demanda dos investidores fez o preço disparar – dados da CoinGecko mostraram que a oferta circulante de USDC era de cerca de $61,5 bilhões na época, então o valor implícito do capital da Circle rapidamente se aproximou do tamanho de sua moeda estável. Em 18 de junho, a Reuters relatou que as ações da Circle subiram 33,8% no dia, fechando em cerca de $199,59 (contra os $31 da IPO), enquanto as ações ligadas a cripto Coinbase (+16%) e Robinhood (+4,5%) também dispararam com a notícia da legislação sobre moeda estável. A Grayscale Research observou que esta estreia da IPO foi "a mais explosiva" para uma empresa dos EUA desde 1980 em sua categoria de tamanho. Depois que as ações da Circle dobraram e mais, os analistas de Wall Street se apressaram em iniciar a cobertura – um grupo de corretagem chamou a Circle de "um disruptor cripto de primeira linha", e a Seaport Global previu que a capitalização de mercado de moeda estável poderia eventualmente atingir $2 trilhões.

A frenética foi parcialmente impulsionada por notícias sobre a regulação das stablecoins. Apenas dias após a listagem da Circle, o Senado dos EUA aprovou o ato bipartidário GENIUS para supervisão das stablecoins. O projeto de lei (agora com a Câmara) exigiria total cobertura de 1:1 em ativos líquidos (como dinheiro e Títulos do Tesouro de curto prazo) e divulgação pública mensal das reservas, entre outras salvaguardas para os consumidores. O CEO da Circle chamou isso de um "ponto de virada" que irá "impulsionar a competitividade econômica e nacional dos EUA". Analistas afirmam que regras claras trarão legitimidade e novo crescimento para as stablecoins – um estrategista observou que a nova lei poderia acelerar a demanda existente e garantir à cripto um lugar à mesa dos pagamentos globais.

Regulamentação de Stablecoin e Banca de Confiança

Os movimentos regulatórios da Circle vão além da legislação. Em 30 de junho, a Reuters noticiou que a Circle solicitou formalmente a criação de um banco fiduciário nacional – um movimento que a tornaria apenas a segunda empresa de cripto (depois da Anchorage) com uma carta fiduciária federal. Ao contrário dos bancos normais, esta carta permite que a Circle gerencie diretamente as reservas do USDC e custodie ativos (por exemplo, ações ou obrigações tokenizadas) sem aceitar depósitos ou empréstimos tradicionais. Em entrevistas, Allaire enfatizou que tornar-se uma empresa pública regulamentada e um banco fiduciário é uma "continuação" da missão da Circle de elevar os padrões em cripto. Com o Congresso prestes a exigir que os stablecoins mantenham reservas de alta qualidade, a Circle está posicionando o USDC como o dólar digital seguro e em conformidade – análogo a um fundo do mercado monetário baseado em blockchain.

Esta alinhamento com a regulamentação é fundamental para unir TradFi e DeFi. A Grayscale observa que os desenvolvimentos de stablecoin atraíram o interesse de empresas como Amazon e Walmart (supostamente explorando suas próprias moedas), e a Circle fez parceria com redes de pagamento tradicionais (por exemplo, Fiserv) e comerciantes (como Shopify) para permitir pagamentos em USDC no comércio. No caso da Coinbase – a bolsa que co-criou o USDC – uma fonte inteira de receita agora vem de serviços de stablecoin (42% da receita de 2024). A Coinbase está construindo "infraestrutura USDC" com Stripe e Shopify para pagamentos de comerciantes, e até usando USDC como colateral em mercados futuros (via Nodal Clear). Tudo isso mostra uma fusão das infraestruturas cripto com o mainstream financeiro: pensões, corporações e bancos podem em breve usar USDC para transferências transfronteiriças ou gestão de ativos tokenizados, apoiados por uma licença bancária e respaldo legislativo.

A Crescente Influência de Mercado do USDC

No terreno nos mercados de cripto, o USDC tem de facto estado a subir. A empresa de dados Kaiko reportou que no primeiro semestre de 2025, a quota do USDC na liquidez de negociação de Bitcoin aumentou de cerca de 15% para 24%, enquanto a quota da Tether permaneceu estável. Em outras palavras, os pares Bitcoin-moeda USD agora representam cerca de um quarto da liquidez quase no mercado do BTC, aumentando acentuadamente nos últimos meses. Os volumes de transação pintam uma imagem semelhante: o volume apoiado por USDC é cerca de 10-11% das transações de Bitcoin (com pares USD em torno de 19%), um aumento em relação a níveis muito mais baixos no ano passado. Isto reflete o robusto crescimento da oferta do USDC – a Circle emitiu bilhões a mais de USDC para atender à demanda de DeFi e negociação – e a expansão do token através das blockchains. Por exemplo, os saldos de USDC na Solana dispararam (12 bilhões de tokens emitidos) antes de um novo ETF da Solana, e aplicações DeFi como Hyperliquid e Polymarket viram entradas de vários bilhões de dólares denominadas em USDC. As contagens de carteiras também aumentaram: 54.000 contratos inteligentes agora detêm USDC, com mais carteiras de utilizadores finais a cada mês.

A escala é notável: os dados da CoinGecko listam a capitalização de mercado do USDC perto de $61–62 bilhões a partir de meados de 2025, tornando-o o segundo, apenas atrás da Tether (USDT). Mas seu status regulamentado está chamando a atenção. Investidores dos EUA que olham para a infraestrutura cripto notam que a busca da Circle pela conformidade tem efeitos reais. Como a Grayscale colocou, a crescente valorização da Circle "espelhada por avaliações mais baixas para Mastercard e Visa" sugere que os provedores de pagamento tradicionais veem um novo concorrente nos dólares tokenizados. A BlackRock até apoia o fundo de reserva por trás do USDC (mais de $53B em ativos) e participou do IPO da Circle, ilustrando como grandes gestores de ativos estão apostando em um futuro com dólar digital.

Stablecoins e o Mercado do Tesouro

Além dos pagamentos, as stablecoins estão agora a influenciar os mercados do Tesouro dos EUA. No final de junho, a Reuters informou que os emissores de stablecoins se tornaram compradores significativos de Tesouros de curto prazo. O CEO da State Street observou que cerca de 80% das reservas de stablecoins estão mantidas em T-bills ou repos (cerca de $200 bilhões de demanda). Na prática, isso significa que, à medida que a oferta de USDC se expande, a Circle deve comprar a mesma quantidade de ativos seguros para manter a paridade de 1:1. "Se a capitalização de mercado do USDC aumentar em $10B, o emissor pode comprar $10B em Tesouros para manter a paridade", disse o relatório. Com o Tesouro previsto para emitir até $1 trilhão em dívida ainda este ano, os estrategistas de mercado acreditam que as stablecoins podem ajudar a absorver parte dessa oferta. De fato, a Tether agora detém mais de $120B em Tesouros (5ª maior detentora no geral), e a Circle igualmente disse que seu Circle Reserve Fund está cheio de dinheiro, T-bills e repo.

Em resumo, o boom cripto está a transbordar para os títulos. A Circle reconheceu explicitamente que o seu modelo totalmente suportado "faz da Circle um comprador natural de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e um credor no mercado de recompra do Tesouro dos EUA", com a demanda do mercado por USDC a determinar o tamanho das reservas. Isso entrelaça dólares digitais com finanças tradicionais: a emissão de stablecoins pode estabilizar ou até mesmo impulsionar os rendimentos do Tesouro, enquanto uma queda súbita impulsionada por cripto pode criar efeitos em cascata nos mercados monetários. É um novo ciclo de feedback: à medida que a Circle (e outros emissores) acedem aos mercados de capitais, os gastos deficitários dos EUA e a demanda por cripto tornam-se interligados.

Sinais de Investidores: Cathie Wood e Outros

No meio da excitação, alguns investidores têm sido cautelosos em relação à frenesi. Notavelmente, a ARK Invest de Cathie Wood – um dos maiores apoiadores da Circle – realizou lucros após a alta. A ARK comprou cerca de $373 milhões de ações da CRCL no primeiro dia de negociação, mas vendeu em tranches à medida que o preço disparou. O Cointelegraph reportou que a ARK vendeu 343.000 ações ($52M) em 16 de junho, e outras ~416.000 ($110M) em 23 de junho. No final de junho, a ARK havia descarregado cerca de 1,7 milhão de ações (37% de sua posição) e ainda detinha aproximadamente 2,6 milhões. Os movimentos parecem ser realização de lucros: as ações da Circle haviam disparado 118% até 16 de junho, e a ARK observou na época da IPO que os stablecoins representam uma mudança significativa na percepção pública das criptomoedas. Wood disse que ainda é otimista em relação aos ativos digitais (prevendo anteriormente que o Bitcoin chegaria a $1,5M até 2030), mas até seus fundos foram reduzidos após uma impressionante corrida de uma semana na CRCL. Outros analistas apontaram a avaliação estratosférica das ações – a Compass Point estabeleceu um alvo ~30% abaixo do pico, alertando que a CRCL estava sendo negociada a ~180× lucros – e pediram cautela apesar da empolgação.

Ainda assim, muitos investidores permanecem otimistas. Principais corretoras de Wall Street (Bernstein, Barclays, Seaport, Zacks) têm grandes esperanças para a Circle e a infraestrutura cripto. Os analistas da Bernstein escreveram que, uma vez que a Lei GENIUS entre em vigor, “esperamos que os stablecoins evoluam de um meio monetário cripto para um meio monetário da internet”. A Zacks Research observou que a adoção de stablecoins sob regulamentação poderia se tornar um “forte vento a favor” para tudo, desde pagamentos até a demanda por Bitcoin. A BlackRock, Fidelity e fundos soberanos, segundo relatos, tomaram posições na Circle como parte do IPO, apostando em seu papel a longo prazo. No lado cripto, Bitcoin e Ethereum avançaram silenciosamente em um mercado em alta mais amplo; o Bitcoin se aproximou de $110,000 no início de julho, à medida que os mercados de ações se recuperaram com as dicas do Fed e notícias comerciais, sugerindo que o apetite por risco permanece sólido. (Alguns estrategistas até observam que, se os stablecoins ganharem tração, o fluxo de fundos pode voltar a fluir para o bitcoin como uma alternativa de “ouro digital”.)

TradFi Encontra DeFi: Um Novo Nexus Financeiro

Os movimentos recentes da Circle destacam uma fusão crescente entre finanças tradicionais e finanças descentralizadas. Uma licença de banco fiduciário e um quadro legislativo significam que o USDC está se livrando de sua imagem de fora da lei e se tornando um instrumento regulamentado – um “dólar digital” respaldado por Títulos do Tesouro. Enquanto isso, bancos e fintechs estão incorporando trilhos de cripto: o impulso da Coinbase para pagamentos com USDC e os serviços de custódia da Circle para ativos tokenizados sublinham essa mistura. Até mesmo a infraestrutura de mercado está se adaptando: o primeiro ETF de staking Solana nos EUA foi lançado em julho, e analistas observam que o destino da cripto agora está intimamente ligado a macroeconomia e política. Como um especialista colocou, “julho está cheio de volatilidade latente de Trump” (projetos de lei, tarifas, ordens executivas), mas o crescimento das stablecoins tem o potencial de domar alguns riscos ao fornecer financiamento em dólares líquidos que retorna para os Títulos do Tesouro.

Para os investidores que observam tanto os mercados de ações como os de cripto, a lição é clara: o ecossistema das stablecoins deixou de ser um nicho. Está a tornar-se uma interseção chave entre fintech, política governamental e Wall Street. O grande verão da Circle exemplifica esta tendência – desde os ganhos do seu IPO até as suas ambições de carta bancária – e sugere um futuro onde os ativos digitais e os mercados tradicionais se movem em conjunto.

Principais Conclusões

• O IPO da Circle foi um sucesso estrondoso. As ações da CRCL dispararam cerca de 600% de $31 para cerca de $199 em duas semanas, destacando a euforia dos investidores em relação às stablecoins. O USDC representa cerca de 25% das stablecoins (≈$62B).
• A regulação das stablecoins está avançando. O Ato GENIUS, aprovado pelo Senado (aguardando aprovação da Câmara), exigirá lastro de 1:1 e divulgações. A Circle também solicitou uma carta de confiança da OCC em 30 de junho, visando mover o USDC para a supervisão federal.
• O papel do USDC está a crescer. Dados mostram que a quota de mercado do USDC na liquidez cripto está a aumentar (por exemplo, a sua quota de profundidade de mercado de Bitcoin subiu de ~15% para 24% no 1º semestre de 2025). A Coinbase e outras empresas estão a construir sistemas de pagamento em torno do USDC.
• TradFi e DeFi estão a convergir. O modelo totalmente garantido da Circle torna-a uma grande compradora de Títulos do Tesouro dos EUA, e as suas parcerias ligam diretamente a blockchain a bancos e comerciantes. Os gigantes financeiros tradicionais (BlackRock, Fidelity, bancos) já estão a participar no espaço das stablecoins.
• O sentimento dos investidores é misto. Embora os analistas aplaudam principalmente o tema das stablecoins, gestores de fundos como Cathie Wood da ARK realizaram lucros após a subida meteórica do CRCL, sinalizando cautela em relação a avaliações extremas. No entanto, muitos veem o USDC como uma ponte para as finanças tradicionais e uma oportunidade de crescimento a longo prazo.
• Impacto mais amplo: O boom das stablecoins está a remodelar os mercados além do cripto – desde os saltos nas IPOs de ações até a procura por obrigações. A emissão de USDC pode absorver o excesso de oferta do Tesouro, enquanto a adoção de stablecoins pode influenciar novamente os preços do cripto (por exemplo, como um vento favorável para o Bitcoin). Os investidores devem observar esta ligação entre a política, a tecnologia cripto e os mercados tradicionais, à medida que evolui neste verão.