Le directeur de la politique monétaire de la Banque centrale du Brésil, Gabriel Galipolo, nommé nouveau président de la Banque centrale du Brésil, fait un geste lors d'une conférence de presse sur le rapport trimestriel sur l'inflation, au siège de la Banque centrale à Brasilia, le 19 décembre 2024. (Photo de Sergio Lima / AFP) (Photo de SERGIO LIMA/AFP via Getty Images)AFP via Getty ImagesLa Banque centrale du Brésil abandonne le composant blockchain de Drex, son ambitieux projet de monnaie numérique de banque centrale.
La décision surprise a été annoncée lors de la conférence Blockchain Rio à Rio de Janeiro la semaine dernière, marquant un redressement significatif pour le projet basé sur Hyperledger Besu qui était autrefois considéré comme le véhicule pour la tokenisation du système financier du pays.
Dans des commentaires à Valor, le coordinateur de Drex, Fabio Araujo, a confirmé que le composant blockchain du projet serait interrompu en raison de défis liés à l'évolutivité et à la confidentialité. Le projet se concentrera plutôt sur l'optimisation de la gestion des garanties et la réconciliation des privilèges pour les garanties de crédit dans le but de livrer un produit au public d'ici la mi-2026.
Araujo n'a pas exclu l'utilisation de la blockchain pour le projet à une date future si des cas d'utilisation se développent qui nécessitent la technologie décentralisée.
Les origines ambitieuses de Drex
Drex, connu à l'origine sous le nom de Real Numérique, est en cours de développement depuis 2021 lorsque les premiers groupes de recherche et de travail ont été mandatés. Le concept a été inspiré par un article de 2020 rédigé par l'académicien suisse Fabian Schar explorant l'application de la blockchain et des marchés financiers basés sur des contrats intelligents en dehors des environnements de finance décentralisée de niche.
La vision originale du projet était une structure à deux niveaux qui visait à fusionner à la fois les concepts de CBDC de gros et de détail. La première couche monétaire devait être un environnement de gros exclusivement pour les transactions entre participants autorisés - spécifiquement des institutions financières réglementées faisant fonctionner des nœuds sur le réseau contrôlé par la Banque centrale. La seconde serait des dépôts bancaires tokenisés émis par des institutions réglementées aux clients finaux.
PLUS POUR VOUSLe produit final devait être un environnement permettant le déverrouillage de nouveaux produits et services via des contrats intelligents et des actifs tokenisés au sein du système financier brésilien. Construit sur Hyperledger Besu, cet environnement serait compatible avec la machine virtuelle Ethereum, ouvrant la voie à des primitives de finance décentralisée comme Aave ou Uniswap pouvant fonctionner à l'intérieur de ses limites réglementées.
Lors d'un entretien en 2024 avec le podcast Brazil Crypto Report, Araujo a expliqué que Drex devait être :
“non seulement une monnaie numérique mais un écosystème entier de services construit autour de l'argent numérique programmable et des actifs tokenisés.”
Drex serait ensuite superposé à d'autres innovations pionnières de la Banque centrale du Brésil, telles que le système de paiement instantané Pix, pour créer une "super application" qui offrirait une vue consolidée de la vie financière des utilisateurs - y compris les dépôts bancaires, les biens immobiliers et d'autres actifs.
« Trilemme de Drex » Trop à surmonter
Au milieu de beaucoup de fanfare, la première phase du pilote Drex a été lancée en mars 2023 avec 14 consortiums gérant des nœuds, avec deux autres rejoignant les mois suivants. Les membres de ces consortiums comprenaient les plus grandes institutions financières du pays, telles qu'Itau, BTG Pactual, Santander et Bradesco, ainsi que des grands fournisseurs de technologie comme Microsoft, AWS et Google.
Les cas d'utilisation préliminaires se concentraient sur la tokenisation de la dette publique et incluraient éventuellement le financement du commerce, le règlement interbancaire, la tokenisation des créances et plus encore.
Mais le projet a rapidement été confronté au soi-disant « Trilemme de Drex » - résoudre le problème de la confidentialité, de l'évolutivité et de la programmabilité dans un environnement décentralisé, bien que permissionné. Plus précisément, le défi était de garantir un niveau de confidentialité suffisant pour se conformer aux lois sur la protection des données du Brésil, tout en offrant au nœud de supervision de la Banque centrale une visibilité complète - le tout sans compromettre la composabilité.
Plusieurs solutions ont été testées, y compris Rayls, développé par la société d'infrastructure Parfin, Anonymous Zether développé par JPMorgan et Consensys, et Starlight d'EY. Bien que certaines de ces solutions aient répondu aux exigences minimales lors des tests, elles se sont révélées trop coûteuses et chronophages, a noté Gustavo Cunha - un ancien cadre bancaire brésilien et animateur du podcast Fintrender, dans sa newsletter.
La phase 1 du pilote s'est terminée par un rapport articulant que le projet nécessiterait une "adaptation majeure" afin de devenir finalement une infrastructure essentielle.
La phase 2 du pilote a commencé plus tôt cette année et a continué les tests pour la confidentialité, mais même avec des "bonnes solutions de confidentialité", Araujo a expliqué que l'équipe a conclu qu'elles n'étaient pas assez robustes pour être déployées en production sans tests supplémentaires.
D'autres facteurs semblent avoir joué un rôle dans la décision de la banque de couper le cordon avec la blockchain, note Cunha. Cela inclut un énorme piratage en juillet qui a vu 200 millions de dollars siphonnés des comptes de réserve de la Banque centrale, un changement à la présidence de la banque de Roberto Campos Neto ( qui avait été le champion du projet) à Gabriel Galipolo, et l'exemple des États-Unis qui ont choisi de ne pas créer leur propre réseau mais plutôt d'ouvrir la porte au secteur privé.
"La décision vient probablement d'une combinaison de facteurs : le changement de présidence de la BCB, les discussions internes suite au récent piratage massif, les coûts potentiels de fonctionnement et de maintenance d'un tel réseau, et même l'exemple des États-Unis, qui ont choisi de ne pas créer leur propre réseau et plutôt de fournir le cadre juridique pour permettre au secteur privé d'accélérer la tokenisation."
Changement de messagerie
La Banque centrale a lentement commencé à revoir le message sur la monnaie numérique de banque centrale (CBDC) concernant Drex depuis que Galipolo a pris la présidence de l'institution au début de 2025. L'objectif a été de repositionner le projet comme un élément sous-jacent de l'infrastructure financière qui aidera à débloquer le crédit, plutôt que comme un système blockchain compliqué.
Galípolo a souligné ce changement dans son discours d'ouverture à Blockchain Rio la semaine dernière. Il a insisté sur le fait que Drex devrait être considéré comme un projet d'infrastructure financière indépendant de la technologie, et non comme une initiative axée sur la blockchain.
“Pourquoi ne parle-t-on pas de DLT ? Parce que nous gagnons de plus en plus en clarté et que nous nous dirigeons vers l'idée que la technologie doit être agnostique. Nous voulons résoudre un problème. Quel est le problème que nous devons résoudre ? Et quelle est la technologie disponible et la plus adaptée pour résoudre ce problème ?”
Galípolo a également souligné que Drex diffère radicalement des modèles de CBDC classiques qui remplacent les dépôts des banques commerciales par des passifs de la banque centrale. Au contraire, a-t-il déclaré, Drex est conçu pour compléter le cadre monétaire existant du Brésil dans le but de faciliter le flux de crédit - un défi dans l'environnement de prêt à coût élevé du Brésil.
“Drex est de plus en plus une solution, peu importe la technologie utilisée, qui vise à faciliter la collatéralisation des actifs pour le crédit et les transactions avec moins de friction grâce à la tokenisation des actifs de contrat intelligent.”
Réaction de l'industrie
Étant donné les défis du projet et le changement de message, la décision d'abandonner la blockchain a été accueillie avec des réactions mitigées.
Regina Pedrosa, directrice exécutive d'ABToken, a déclaré à BlockNews qu'elle voyait l'annonce avec "inquiétude et surprise" et espérait qu'elle pourrait être reconsidérée avec un nouveau réseau "déjà en train de considérer les piliers de la vie privée, de l'interopérabilité et de la normalisation."
D'autres n'étaient pas aussi charitables. Un dirigeant de l'industrie s'exprimant en coulisses a déclaré que le projet avait effectivement envoyé l'industrie bancaire du pays dans une chasse aux oies sauvages.
“Cette preuve de concept n'était pas gratuite. Plusieurs accords ont été conclus. La Banque centrale a drainé l'attention du marché, a forcé les banques à participer de manière obligatoire, et les banques ont payé des millions en investissements... Le Brésil a perdu des années.”
L'exécutif a accusé l'équipe Drex de supposer naïvement qu'elle pouvait s'attaquer à certains des problèmes les plus épineux de la blockchain.
“Si Ethereum, avec une décennie de recherche, d'innombrables équipes ZK et des milliards d'incitations, n'a pas complètement résolu l'équilibre entre une forte confidentialité et la conformité réglementaire, il est irréaliste de penser qu'un pilote de banque centrale — avec un pool de fournisseurs étroit et un réseau fermé — pourrait miraculeusement le résoudre en quelques années.”
Marcos Sarres, PDG de GoLedger, a soutenu que le véritable problème n'était pas la blockchain en soi, mais le choix de Besu. Il a suggéré que des alternatives axées sur la confidentialité comme Hyperledger Fabric auraient peut-être mieux répondu aux besoins de Drex.
Catalyseur du secteur public
Le pivot de Drex soulève de grandes questions sur le rôle de la blockchain en tant que technologie viable pour l'infrastructure financière soutenue par l'État, en particulier alors que le sentiment aux États-Unis envers les monnaies numériques de banque centrale sous l'administration Trump est loin d'être positif.
Néanmoins, il y a des externalités positives à l'expérience blockchain Drex que nous commençons à peine à comprendre. Cunha, dans sa newsletter, a soutenu que la Banque centrale a été la force motrice incitant le secteur bancaire du pays à explorer la technologie - un exercice qui devrait porter ses fruits dans les années à venir.
“Sans l'impulsion de la [Banque centrale] pour cet agenda ces dernières années, le Brésil serait très en retard dans cette discussion. C'est la position proactive de la Banque centrale qui a mis la tokenisation sur le radar du secteur financier et a encouragé les banques, les fintechs et les startups à investir du temps et des ressources dans ce domaine.”
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Le Brésil abandonne la Blockchain pour son projet CBDC Drex
La décision surprise a été annoncée lors de la conférence Blockchain Rio à Rio de Janeiro la semaine dernière, marquant un redressement significatif pour le projet basé sur Hyperledger Besu qui était autrefois considéré comme le véhicule pour la tokenisation du système financier du pays.
Dans des commentaires à Valor, le coordinateur de Drex, Fabio Araujo, a confirmé que le composant blockchain du projet serait interrompu en raison de défis liés à l'évolutivité et à la confidentialité. Le projet se concentrera plutôt sur l'optimisation de la gestion des garanties et la réconciliation des privilèges pour les garanties de crédit dans le but de livrer un produit au public d'ici la mi-2026.
Araujo n'a pas exclu l'utilisation de la blockchain pour le projet à une date future si des cas d'utilisation se développent qui nécessitent la technologie décentralisée.
Les origines ambitieuses de Drex
Drex, connu à l'origine sous le nom de Real Numérique, est en cours de développement depuis 2021 lorsque les premiers groupes de recherche et de travail ont été mandatés. Le concept a été inspiré par un article de 2020 rédigé par l'académicien suisse Fabian Schar explorant l'application de la blockchain et des marchés financiers basés sur des contrats intelligents en dehors des environnements de finance décentralisée de niche.
La vision originale du projet était une structure à deux niveaux qui visait à fusionner à la fois les concepts de CBDC de gros et de détail. La première couche monétaire devait être un environnement de gros exclusivement pour les transactions entre participants autorisés - spécifiquement des institutions financières réglementées faisant fonctionner des nœuds sur le réseau contrôlé par la Banque centrale. La seconde serait des dépôts bancaires tokenisés émis par des institutions réglementées aux clients finaux.
PLUS POUR VOUSLe produit final devait être un environnement permettant le déverrouillage de nouveaux produits et services via des contrats intelligents et des actifs tokenisés au sein du système financier brésilien. Construit sur Hyperledger Besu, cet environnement serait compatible avec la machine virtuelle Ethereum, ouvrant la voie à des primitives de finance décentralisée comme Aave ou Uniswap pouvant fonctionner à l'intérieur de ses limites réglementées.
Lors d'un entretien en 2024 avec le podcast Brazil Crypto Report, Araujo a expliqué que Drex devait être :
Drex serait ensuite superposé à d'autres innovations pionnières de la Banque centrale du Brésil, telles que le système de paiement instantané Pix, pour créer une "super application" qui offrirait une vue consolidée de la vie financière des utilisateurs - y compris les dépôts bancaires, les biens immobiliers et d'autres actifs.
« Trilemme de Drex » Trop à surmonter
Au milieu de beaucoup de fanfare, la première phase du pilote Drex a été lancée en mars 2023 avec 14 consortiums gérant des nœuds, avec deux autres rejoignant les mois suivants. Les membres de ces consortiums comprenaient les plus grandes institutions financières du pays, telles qu'Itau, BTG Pactual, Santander et Bradesco, ainsi que des grands fournisseurs de technologie comme Microsoft, AWS et Google.
Les cas d'utilisation préliminaires se concentraient sur la tokenisation de la dette publique et incluraient éventuellement le financement du commerce, le règlement interbancaire, la tokenisation des créances et plus encore.
Mais le projet a rapidement été confronté au soi-disant « Trilemme de Drex » - résoudre le problème de la confidentialité, de l'évolutivité et de la programmabilité dans un environnement décentralisé, bien que permissionné. Plus précisément, le défi était de garantir un niveau de confidentialité suffisant pour se conformer aux lois sur la protection des données du Brésil, tout en offrant au nœud de supervision de la Banque centrale une visibilité complète - le tout sans compromettre la composabilité.
Plusieurs solutions ont été testées, y compris Rayls, développé par la société d'infrastructure Parfin, Anonymous Zether développé par JPMorgan et Consensys, et Starlight d'EY. Bien que certaines de ces solutions aient répondu aux exigences minimales lors des tests, elles se sont révélées trop coûteuses et chronophages, a noté Gustavo Cunha - un ancien cadre bancaire brésilien et animateur du podcast Fintrender, dans sa newsletter.
La phase 1 du pilote s'est terminée par un rapport articulant que le projet nécessiterait une "adaptation majeure" afin de devenir finalement une infrastructure essentielle.
La phase 2 du pilote a commencé plus tôt cette année et a continué les tests pour la confidentialité, mais même avec des "bonnes solutions de confidentialité", Araujo a expliqué que l'équipe a conclu qu'elles n'étaient pas assez robustes pour être déployées en production sans tests supplémentaires.
D'autres facteurs semblent avoir joué un rôle dans la décision de la banque de couper le cordon avec la blockchain, note Cunha. Cela inclut un énorme piratage en juillet qui a vu 200 millions de dollars siphonnés des comptes de réserve de la Banque centrale, un changement à la présidence de la banque de Roberto Campos Neto ( qui avait été le champion du projet) à Gabriel Galipolo, et l'exemple des États-Unis qui ont choisi de ne pas créer leur propre réseau mais plutôt d'ouvrir la porte au secteur privé.
Changement de messagerie
La Banque centrale a lentement commencé à revoir le message sur la monnaie numérique de banque centrale (CBDC) concernant Drex depuis que Galipolo a pris la présidence de l'institution au début de 2025. L'objectif a été de repositionner le projet comme un élément sous-jacent de l'infrastructure financière qui aidera à débloquer le crédit, plutôt que comme un système blockchain compliqué.
Galípolo a souligné ce changement dans son discours d'ouverture à Blockchain Rio la semaine dernière. Il a insisté sur le fait que Drex devrait être considéré comme un projet d'infrastructure financière indépendant de la technologie, et non comme une initiative axée sur la blockchain.
Galípolo a également souligné que Drex diffère radicalement des modèles de CBDC classiques qui remplacent les dépôts des banques commerciales par des passifs de la banque centrale. Au contraire, a-t-il déclaré, Drex est conçu pour compléter le cadre monétaire existant du Brésil dans le but de faciliter le flux de crédit - un défi dans l'environnement de prêt à coût élevé du Brésil.
Réaction de l'industrie
Étant donné les défis du projet et le changement de message, la décision d'abandonner la blockchain a été accueillie avec des réactions mitigées.
Regina Pedrosa, directrice exécutive d'ABToken, a déclaré à BlockNews qu'elle voyait l'annonce avec "inquiétude et surprise" et espérait qu'elle pourrait être reconsidérée avec un nouveau réseau "déjà en train de considérer les piliers de la vie privée, de l'interopérabilité et de la normalisation."
D'autres n'étaient pas aussi charitables. Un dirigeant de l'industrie s'exprimant en coulisses a déclaré que le projet avait effectivement envoyé l'industrie bancaire du pays dans une chasse aux oies sauvages.
L'exécutif a accusé l'équipe Drex de supposer naïvement qu'elle pouvait s'attaquer à certains des problèmes les plus épineux de la blockchain.
Marcos Sarres, PDG de GoLedger, a soutenu que le véritable problème n'était pas la blockchain en soi, mais le choix de Besu. Il a suggéré que des alternatives axées sur la confidentialité comme Hyperledger Fabric auraient peut-être mieux répondu aux besoins de Drex.
Catalyseur du secteur public
Le pivot de Drex soulève de grandes questions sur le rôle de la blockchain en tant que technologie viable pour l'infrastructure financière soutenue par l'État, en particulier alors que le sentiment aux États-Unis envers les monnaies numériques de banque centrale sous l'administration Trump est loin d'être positif.
Néanmoins, il y a des externalités positives à l'expérience blockchain Drex que nous commençons à peine à comprendre. Cunha, dans sa newsletter, a soutenu que la Banque centrale a été la force motrice incitant le secteur bancaire du pays à explorer la technologie - un exercice qui devrait porter ses fruits dans les années à venir.
“Sans l'impulsion de la [Banque centrale] pour cet agenda ces dernières années, le Brésil serait très en retard dans cette discussion. C'est la position proactive de la Banque centrale qui a mis la tokenisation sur le radar du secteur financier et a encouragé les banques, les fintechs et les startups à investir du temps et des ressources dans ce domaine.”