加密規模法則：探索DeFi的發展極限

再次被比特幣的卓越設計所折服。

AI領域的發展似乎並未如預期那般迅速。大模型項目的更新和發布頻頻延期，與此同時，在巨額資本的推動下，大模型領域的規模法則比芯片行業的摩爾定律更快地走完了自己的生命週期。

如果軟硬件、人類壽命乃至城市和國家都存在規模效應的上限，那麼區塊鏈領域必然也有其特定規律。在當前Layer解決方案蓬勃發展，以太坊重新聚焦Layer 1戰場的背景下，我嘗試借鑑規模法則，提出一個針對加密貨幣領域的版本。

以太坊的軟實力與Solana的硬限制

從全節點數據規模入手，我們可以更好地理解公鏈的實際情況。全節點代表了公鏈的完整備份。僅僅持有BTC、ETH或SOL並不等同於擁有相應的區塊鏈。只有下載全節點數據並參與區塊生成過程，才能真正擁有比特幣帳本，同時爲網路增加一個去中心化節點。

Solana維持着1500個節點的規模，在去中心化和共識效率之間艱難平衡。與之對應的是其400T的全節點數據規模，在衆多公鏈和Layer解決方案中獨佔鰲頭。

相比之下，以太坊在控制數據量方面表現優異。自2015年7月30日創世區塊誕生以來，以太坊全節點數據量僅爲13 TB左右，遠低於Solana的400 TB。而比特幣的643.2 GB更是堪稱藝術品級別的設計。

比特幣的初始設計嚴格考慮了摩爾定律的增長曲線，將數據增長嚴格限定在硬件擴張曲線之下。這一設計理念使得後來支持比特幣大區塊的觀點難以立足，因爲摩爾定律已經接近其邊際效應的極限。

在硬件領域，各大廠商的技術進步也逐漸放緩。CPU、GPU和存儲技術的發展都顯示出增長放緩的跡象。這意味着，公鏈底層硬件在相當長的一段時間內可能不會再有巨大突破。

面對這些挑戰，以太坊專注於生態優化和重構，將上萬億的實物資產（RWA）視爲必爭之地。無論是效仿某些公司自建Layer解決方案，還是全面擁抱新型架構，都不是爲了追求更極致的軟硬件協同，而是爲了鞏固自身優勢。

Solana則選擇追求極致的交易速度。然而，其超大規模的節點數據已經實際上排除了個人參與者。400 TB的存儲需求遠遠超出了普通用戶的能力範圍。

代幣經濟系統的邊界

盡管AI領域未能如期與加密貨幣深度融合，但這並未阻礙某些相關代幣價格的漲。區塊鏈和AI技術甚至被視爲美國政府某些政策的重要組成部分。在當前市場環境下，穩定幣仍然是投資者關注的焦點。

我們可以簡單討論代幣經濟系統的各項極限指標。以以太坊的3000億美元市值爲標準，我們可以認爲這是當前公鏈經濟系統的一個合理極限。這並不意味着其他公鏈不能超越這一數值，而是表明這可能是當前市場條件下的最優解。

從《規模》一書中，我們可以引入兩個概念：超線性規模縮放和亞線性規模縮放。前者指系統規模擴大時，產出或效益以更快速度增長；後者則指某些指標的增長速度低於線性比例。

以太坊的價格走勢就體現了這兩種現象。從1美元增長到200美元的過程可視爲超線性規模縮放，而從200美元到歷史高點的過程則更符合亞線性規模縮放的特徵。

DeFi的發展極限

DeFi的規模極限可以用以太坊來衡量。我們可以考察其收益率，這也是DeFi的核心命題。我們可以參考一些歷史數據和當前市場情況，假設DeFi的收益捕獲能力從較高水平下降到更爲穩定的水平。

值得注意的是，即使萬億規模的實物資產上鏈，也可能會降低DeFi的平均收益率，而非提高它。這符合亞線性規模縮放法則：系統規模的極致擴大並不一定帶來資本效率的極致提升。

我們可以粗略估計，目前鏈上經濟系統以代幣經濟爲基準模式，其實際規模上限在3000億美元左右，收益率在5%左右。這並不是單個代幣的上限或下限，而是可交易的總體規模。

結語

縱觀比特幣以來的區塊鏈發展史，公鏈之間的差異化趨勢並未減弱。比特幣逐漸與鏈上生態解耦，而鏈上信譽系統、身分系統的不完善導致超額抵押模式成爲主流。

穩定幣和實物資產上鏈實際上是鏈下資產的槓杆式上鏈，反映出鏈下資產天然具備更高可信度。在目前的鏈上規模法則下，我們可能已經觸及到擴展法則或摩爾定律的上限。自DeFi爆發以來僅5年時間，自以太坊誕生以來也不過10年時間，這一領域的發展速度令人驚嘆。