Ethereum menghadapi restrukturisasi pola kapital, cadangan institusi mendorong rebound harga

Belakangan ini, seiring dengan terus naiknya harga Ethereum, persaingan untuk cadangan ETH di pasar semakin ketat, dan kepercayaan investor tampak jelas pulih. Gelombang rebound ini sebagian besar berkat arus masuk dana institusi yang positif. Namun, dengan semakin banyak peserta institusi yang mempercepat masuk, Ethereum mungkin akan menyongsong perubahan besar dalam pola kapital.

ETF Spot dan Cadangan Institusi Membuka Bab Baru

Pada bulan Juli 2024, ETF spot Ethereum resmi diluncurkan, yang awalnya dianggap sebagai jembatan penting antara cryptocurrency dan keuangan tradisional. Pasar secara umum memperkirakan bahwa ini akan memberikan dorongan signifikan bagi harga dan ekosistem Ethereum. Namun, kinerja pasar setelah peluncuran ETF tidak secerah yang diharapkan, dengan pergerakan harga ETH yang lemah dan rasio ETH/BTC yang terus menurun, kepercayaan investor mengalami pukulan yang jelas.

Data menunjukkan bahwa sejak diluncurkannya ETF spot, total dana yang masuk mencapai sekitar 57,6 miliar USD, yang merupakan 3,87% dari total nilai pasar Ethereum. Dalam 13 bulan terakhir, hanya ada tiga bulan yang mengalami aliran keluar bersih, dengan total aliran keluar sebesar 930 juta USD, menunjukkan adanya sikap penyerapan dana yang stabil.

Namun, aliran dana ETF yang stabil tidak memberikan dukungan yang efektif pada level harga ETH. Sejak peluncuran ETF hingga perusahaan penyimpanan ETH pertama mengumumkan pembentukan cadangan strategis, kenaikan harga ETH tertinggi hanya mencapai 16,55%, sementara penurunan terbesar mencapai 63,34%. Sebagai perbandingan, setelah peluncuran ETF spot Bitcoin, harga BTC meningkat hingga 153,3%, menunjukkan kinerja pasar yang jauh lebih kuat.

Dalam dua bulan terakhir, arah pasar mulai berangsur berubah. Di satu sisi, ETH mengalami penyesuaian mendalam sebelum munculnya rebound teknis; di sisi lain, Yayasan Ethereum memulai reformasi mekanisme tata kelola internal, ditambah dengan perusahaan yang mulai memasukkan ETH ke dalam neraca mereka, memberikan dorongan narasi baru bagi ETH.

Sejak beberapa perusahaan secara bertahap mengumumkan pengalokasian Ether, harga Ether mencatatkan kenaikan kumulatif sebesar 22,29%, jauh lebih baik dibandingkan dengan kinerja Bitcoin yang hanya 7,9% dalam periode yang sama. Putaran rebound ini tidak hanya dibangun di atas dasar penilaian kembali aset, tetapi juga didorong oleh terbentuknya cerita baru tentang aset cadangan strategis.

Saat ini, sentimen pasar sangat optimis, banyak profesional di industri secara terbuka menyatakan keyakinan pada nilai jangka panjang Ethereum. Sementara itu, institusi sedang mempercepat masuknya investasi, dengan ETF spot Ethereum mencatatkan aliran bersih lebih dari 1 miliar dolar AS selama dua bulan terakhir. Beberapa analis bahkan memperkirakan bahwa aliran dana ke ETF Ethereum dapat meningkat secara signifikan pada paruh kedua tahun 2025.

Skala kepemilikan institusi meningkat, ekosistem Ethereum menghadapi perubahan

Dengan raksasa keuangan tradisional yang masuk ke jalur ETF spot, serta perusahaan yang mulai mengumpulkan cadangan Bitcoin, narasi dan kekuasaan penetapan harga Bitcoin telah beralih dari komunitas asli kripto ke tangan modal tradisional.

Saat ini, tren ini tampaknya perlahan-lahan terulang di Ethereum. Semakin banyak perusahaan publik mulai melakukan pengaturan modal besar-besaran di sekitar Ethereum. Data menunjukkan bahwa ada 54 entitas yang memiliki lebih dari 100 ETH, dengan total lebih dari 1,6 juta ETH, yang bernilai lebih dari 5,07 miliar USD, setara dengan 35% dari total ukuran ETF ETH. Dalam dua bulan terakhir, banyak perusahaan publik mengumumkan bahwa mereka akan memasukkan ETH ke dalam neraca perusahaan.

Dari struktur institusi yang masuk ke Ethereum pada tahap ini, terutama terbagi menjadi dua kubu. Satu pihak adalah aliansi penyelamatan diri dari kekuatan asli ekosistem Ethereum yang awal, sementara pihak lainnya adalah yang meniru logika cadangan Bitcoin, dengan memasukkan ETH ke dalam laporan keuangan dan membeli dengan leverage.

Jika ukuran posisi lembaga ini terus berkembang, kekuasaan penetapan harga, pengaruh, dan bahkan kekuasaan pemerintahan yang sebelumnya ada di tangan pengembang, peneliti inti, Yayasan Ethereum, dan investor awal, mungkin akan mengalami redistribusi. Namun, melihat perusahaan yang saat ini mengkonfigurasi ETH, sebagian besar menghadapi tekanan keuangan, bertujuan untuk melindungi dari inflasi, meningkatkan harga saham, atau mencari keuntungan berlebih jangka pendek, dan belum menunjukkan keinginan yang mendalam untuk terikat dengan pembangunan ekosistem Ethereum.

Perlu dicatat bahwa, berbeda dengan Bitcoin yang memiliki pengkhotbah jiwa yang kuat dalam arus cadangan, Ethereum belum memiliki sosok yang memiliki atribut keyakinan dan pengaruh modal tradisional. Ini membatasi kekuatan penyebaran keseluruhan Ethereum sebagai aset institusi di pasar modal mainstream.

Ethereum resmi memiliki sikap terbuka terhadap penempatan institusi. Pendiri baru-baru ini menyatakan bahwa institusi memilih Ethereum karena stabil, aman, tidak mengalami downtime, dan memiliki peta jalan teknologi yang jelas. Pada saat yang sama, dia juga menekankan pentingnya mekanisme tata kelola ganda dan desentralisasi, menunjukkan bahwa jika desentralisasi hanya tinggal di tingkat slogan, Ethereum akan menghadapi krisis kelangsungan hidup.

Secara keseluruhan, dengan Ethereum yang memicu gelombang cadangan, perhatian dan likuiditas pasar jelas meningkat secara signifikan. Namun, jika kenaikan harga tidak didukung oleh aktivitas nyata dalam ekosistem, sulit untuk bertahan. Inti yang benar-benar mendorong pertumbuhan nilai ETH yang stabil tetap merupakan inovasi terus-menerus dalam ekosistem Ethereum dan peningkatan aktivitas. Saat ini, Yayasan Ethereum sedang melakukan reformasi mendalam dalam berbagai dimensi, berusaha untuk membentuk kembali kekuasaan ekosistem, memperkuat efektivitas pemerintahan, dan selanjutnya membalikkan penilaian negatif publik terhadap Ethereum.