安克雷奇首席执行官：稳定币将成为金融的‘核心基础设施’

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专注于加密货币的银行Anchorage Digital上个月押注于稳定币，公布了收购稳定币发行商Mountain Protocol的计划，具体金额未披露。

这一年对这种新技术来说是个重要的年份，它旨在通过与法定货币如美元挂钩来保持稳定的价值。主要的稳定币发行商Circle在五月提交了首次公开募股申请，截至周三，其股价已经上涨超过160%。Fiserv在周一与Circle合作推出了一种稳定币；摩根大通在本月初为机构客户推出了一种类似稳定币的代币；而旨在为这些代币创建监管框架的GENIUS法案正在立法机构中推进。

稳定币是安克雷奇长期愿景的“基石”，也是金融未来的“基础”，首席执行官兼联合创始人内森·麦考利表示——“不仅作为支付工具，还作为驱动代币化资产、去中心化金融和下一代金融产品的关键基础设施。”

在最近与《银行潜水》的邮件采访中，麦考利详细阐述了他对稳定币既是基础技术又是通向其他创新的桥梁的看法。

“[T]嘿，解决一个现实世界的问题：实现跨境、跨平台和跨资产类别的快速、透明和可编程的价值流动，”他说，“它们解锁了下一波创新所需的实用性，包括代币化资产、链上资本市场和实时金融服务。”

“没有稳定币，代币化资产就没有本地结算层。没有稳定币，编程金融就无法大规模运作，”麦考利说。“因此，尽管它们最初可能是加密货币和法币之间的桥梁，但稳定币现在正成为数字金融系统的核心基础设施。”

编辑注：本次采访已进行了简化和清晰化处理。

银行深潜：哪些稳定币模型——完全法币支持、超额抵押、算法等——在规模上最具可行性，为什么？

NATHAN MCCAULEY: 在规模化方面，完全由法币支持的稳定币是目前最可行的——特别是在明确的监管框架下发行，并由高质量、短期资产如美国国债支持。它们提供透明性、简洁性和机构及监管者需要信任和大规模采用稳定币的可预测性。

故事继续在DeFi中使用的过度抵押模型有其作用——尤其是在加密原生环境中——但它们的资本低效率和波动性限制了更广泛的机构采纳。

至于算法稳定币，其业绩记录不言而喻。没有可信的、以抵押品为支持的机制，它们会引入系统性风险，并且在压力下往往会失败。这可能会随着时间的发展而变化，但目前，它们尚未准备好用于大规模的现实世界金融应用。

最终，机构们寻求的是稳定性、合规性和信任。完全法币支持的模型今天符合这些要求——而它们是更广泛创新可以负责任地建立的基础。

Anchorage Digital 在支持稳定币时面临的最大技术或运营挑战是什么？

我们今天面临的一些最大挑战并不仅仅是技术性的，而是根植于对监管明确性的需求。在这方面已经取得了显著的进展。参议院通过GENIUS法案是向前迈出的重要一步，希望一旦稳定币立法在众议院通过并由总统签署，它将有助于促进稳定币的采用，同时增强美元的实力。我们不能忽视市场结构改革，因为决定哪个监管机构对哪些产品和服务拥有管辖权对于解锁市场参与者所需的明确性至关重要。

另一个挑战是并非所有的稳定币都是一样构建的——这种差异具有实际的运营后果。从代币的发行和销毁方式，到它们如何处理升级或集成合规控制，技术设计可能会显著不同。这意味着我们通常必须根据每种币量身定制我们的基础设施，以确保相同的安全性、可追溯性和机构准备程度。

最后，还有全天候的运营需求。稳定币不受银行营业时间的限制，机构客户期待实时的资金流动、合规性和全天候报告。在规模化支持这一点的同时，保持监管级别的安全性和可审计性，是一项不容小觑的任务。

Anchorage 如何评估稳定币发行人的可信度？

稳定币的可信度归结为三点：透明度、监管和操作完整性。

在安克雷奇数字公司，我们以与传统金融中机构对交易对手所适用的相同严格标准来评估稳定币发行者。这始于透明度：我们是否对基础储备有全面的可见性？这些资产是否完全有保障，且持有高质量、流动性强的工具？而且，这些储备是否受到独立的、定期的认证或审计？

我们还关注监管态度。发行人是否在明确的法律框架下运作？他们是否拥有适当的许可证？他们是否符合全球合规、风险管理和披露的标准？

最后，我们评估发行人的技术和治理基础设施。稳定币能否安全地集成到机构工作流程中？基础协议是否具有弹性？铸造和赎回是如何控制的？

对我们而言，信誉不仅仅关乎市场声誉——还关乎一种稳定币是否能够满足我们机构客户所期望的运营、监管和风险标准。

在稳定币基础设施方面，机构还是零售的需求更大？这种需求随着时间的推移发生了怎样的变化？

历史上，稳定币在零售和加密原生市场获得了广泛关注——用于交易、汇款和作为新兴市场中的美元替代品。但这一切正在迅速变化。

今天，增长最快的需求来自于机构。我们看到资产管理者、金融科技公司、企业甚至政府都在探索用于财务管理、跨境支付、即时结算和链上资金分配的稳定币。他们需要的不仅仅是对稳定币的访问——他们需要安全合规地发行、持有、转移和集成稳定币的基础设施。

这种转变反映了一个更广泛的趋势：稳定币正从一种加密工具演变为核心金融原语。基础设施正沿着这一轨迹发展——从零售钱包转向机构托管、合规和大规模操作工具。

简而言之：需求始于零售，但未来无疑是机构化的。

会不会只有像PayPal USD这样的几个大玩家，还是每家银行/金融科技公司都会发行自己的数字货币？哪种更好？

我们会看到两者，但最终我们相信像全球美元网络这样的网络模型，在这个模型中，网络参与者共享奖励，并且有一个受监管的发行者。

成功的稳定币的关键在于拥有适当的监管框架和机构级基础设施。并不是每个银行或金融科技公司都需要发行自己的币，但许多将通过合作或专业应用参与其中。

您认为稳定币行业在一年后会是什么样子？10年后呢？

在未来一年，我们预计稳定币市场将更加规范、更加被机构采用，并且在全球范围内更具相关性。您将看到来自美国和国际监管机构的更清晰指引，更多的银行和金融科技公司进入发行领域，以及对专门为企业使用而构建的收益型和代币化现金等价物的需求不断增长。

在10年内，稳定币将深深嵌入金融体系，以至于我们将不再称它们为“稳定币”——它们将成为货币流动的一部分。它们将支撑从跨境支付和资本市场结算到实时财政操作和链上金融产品的所有事务。而且，它们将不仅由初创企业发行，还将由中央银行、大型金融机构和可信赖的金融科技基础设施提供商发行。

我们现在所见证的是一种新金融标准的早期形成——一种更快、更透明且本地数字化的标准。稳定币是通往那个未来的桥梁。与之相比，今天的支付系统将显得过时。

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