還沒有任何山寨幣季！在比特幣和山寨幣之間日益加劇的裂痕中

比特幣(BTC.D)的統治力在一個牛市中展現了其本質，因爲它吸收了流動性，使得山寨幣陷入短缺。

盡管比特幣(BTC)創下了歷史新高，但以太坊 (ETH)、Solana (SOL) 和 Ripple (XRP) 等主要代幣未能跟上。即使是大多數主要硬幣也未能克服重要的阻力位。

然而，從更深層次來看，數據揭示了一個更清晰的故事。

分析背離

在2022年熊市來臨之前，在2021年的週期中，比特幣在11月達到了大約69,000美元的峯值，而山寨幣幾乎也隨之而動。

具體來說，以太坊的歷史最高價約爲4,891美元，Solana達到接近236美元，幣安幣(BNB)漲至671美元，狗狗幣(DOGE)也達到0.73美元。

所有這些都表明流動性在整個市場上強勁流動，形成了廣泛的復蘇。這種同步增長正是經典的“altseason”。如今，這種同步輪換已經消失。

什麼改變了？

CryptoQuant的鏈上指標顯示出明顯的背離。自比特幣ETF推出以來，BTC與市場其他部分之間的清算行爲出現了強烈分化。

在幣安上，Bitcoin (CLD) 的累積清算 Delta 顯示，空頭頭寸已被壓垮約 1.9 億美元，這表明隨着 BTC 的漲，設置空頭訂單的投資者不堪重負。

來源：CryptoQuant與此同時，山寨幣卻參與了完全不同的遊戲。多頭頭寸佔主導，遠遠超過了接近10億美元的空頭頭寸。

這表明交易者們對一個從未出現的“山寨季”進行了大規模押注，並爲此付出了代價。自2024年12月以來，這一差距只會越來越大。

當BTC繼續壓制空頭頭寸並建立新高時，使用槓杆的山寨投資者正在各地被強制平倉，而資金仍然緊緊把持着比特幣。

山寨幣陷入長期清算漩渦

沒有什麼驚訝的，著名的山寨幣沒有跟隨比特幣達到新的高點。然而，即使沒有達到那個水平，損失也已經發生。山寨幣仍然遭受損失，一些甚至記錄了兩位數的下降。

爲什麼會這樣？因爲當BTC接近局部高點或突破重要阻力位時，資本往往開始流入山寨幣——交易者試圖“提前”捕捉難以把握的“山寨季”。

但這一次，旋轉被拉回了。沒有延續，沒有結構性的突破。相反，只有投機資金和過度的多頭頭寸。

來源：Glassnode這顯然表明。自2024年4月以來，山寨幣的Delta清算積累(CLD)一直傾向於清算多頭頭寸。

結論：接下來會發生什麼？

隨着 BTC 接近新高，結構性需求集中在它周圍。山寨幣？留在寒冷中。這使得流入 ETH、SOL 或 XRP 等主要代幣的任何資本都更具投機性。

各個清算鏈、失敗的突破和阻力位就像是存在的磚牆。基本上，這是一種經典的流動性漩渦。

因此，下次當比特幣進入價格發現階段時，押注於2021年那種“山寨季”的決定可能是草率的。除非這些大幣吸引到自然的價格支持，否則新的歷史高點仍然是一個艱難的要求。

老師