Почему недооценка ETH может не сигнализировать о возможности покупки: отчет CQ

Эфириум (ETH) погрузился в территорию, не наблюдавшуюся с 2019 года, прежде чем за последние несколько дней он значительно восстановился. Тем не менее, он все еще торгуется с большим дисконтом по отношению к Биткойну (BTC).
Согласно последнему еженедельному отчету аналитической платформы CryptoQuant, коэффициент MVRV ETH/BTC, который измеряет рыночную стоимость относительно реализованной стоимости, вошел в зону "крайне недооценен", уровень, который в прошлых циклах подготавливал почву для крупных восстановлений ETH. Скидка на фоне растущих негативных факторов.
Анализ CryptoQuant отметил, что глубокие скидки Ethereum по отношению к BTC исторически сигнализировали о лучших возможностях для покупки.
Однако было указано, что текущая обстановка существенно отличается, с рядом фундаментальных препятствий, отвечающих за недооценку. К ним относится развал некогда многообещающего дефляционного нарратива Ethereum, при этом общий объем активов достиг рекордного уровня в 120,7 миллиона.
Аналитическая платформа приписала разворот обновлению Dencun в марте 2024 года, которое резко снизило транзакционные сборы и обрушило темп сжигания ETH. С уменьшением количества сжигаемых токенов инфляционное давление вновь вернулось на рынок ETH.
Дальнейшим усугублением проблемы является то, что активность в цепочке на протяжении некоторого времени была стагнирующей. С 2021 года ключевые показатели, такие как количество транзакций и активные адреса, упали, в основном потому, что сети второго уровня (L2) отвлекли использование от основной сети Ethereum. Хотя они улучшили масштабируемость, L2 также размыли спрос на блок-пространство базового уровня, подрывая при этом нарратив утилиты ETH.
CryptoQuant также отметил, что институциональный интерес к активу стал ослабевать. Объем стейкнутого ETH, по сообщениям, снизился с пика в 35 миллионов в ноябре 2024 года до примерно 34,4 миллионов. Держатели ETF также сократили свои активы на 400 000 ETH с февраля этого года, что отражает ослабление уверенности инвесторов.
«Биткойн получает выгоду от сильного институционального спроса, ограниченного предложения и притока средств, связанных с ETF», говорится в отчете, контрастирующем судьбы двух криптовалют. Недооценен, но не без риска.
Несмотря на препятствия, ETH резко отскочил к концу недели. В пятницу он подскочил до примерно $2,400.
Кроме того, за последнюю неделю альткойн подскочил чуть выше 30%, обогнав рост Биткойна на 7,5% и значительно опередив 8% прирост глобального крипторынка. Ралли совпало с успешной активацией долгожданного обновления Pectra 7 мая, которое ввело абстракцию аккаунтов и улучшило механизмы стекинга через 11 объединенных EIP. Тем не менее, его влияние может быть ослаблено.
Прошлый опыт показывает, что дисконт Ethereum по сравнению с Bitcoin часто является сигналом для покупки. Тем не менее, анализ CryptoQuant предполагает, что возвращающаяся инфляция, ослабевающий спрос и стагнирующая активность могут означать, что это может быть первый цикл, в котором недооценка ETH не станет трамплином, а ловушкой.
«Хотя ETH кажется недооцененным на исторической основе, его путь к восстановлению может быть более сложным и медленным, чем в предыдущих циклах», заключил CQ.
#ETH#