TerraClassicUSD (USTC) – 起源、崩壊、そして再ペッグしますか？
TerraClassicUSD（USTC）はかつて革新的なアルゴリズム安定コインとして讃えられていましたが、暗号通貨史上最も劇的な崩壊の1つを経験しました。当初は、LUNAを介したミントアンドバーンメカニズムを通じて米ドルにペッグされていましたが、USTCは2022年5月にペッグを失い、市場全体を揺るがすシステム的な暴落を引き起こしました。この記事では、USTCの興亡、Terra Classicブロックチェーン上の現在の状況、コミュニティ主導の復活の取り組み、そして2030年までの現実的な価格予測について探ります。USTCは復活することができるのでしょうか、それとも裏付けのないステーブルコインの戒めとなるのでしょうか。
USTC（かつてTerraUSDまたはUSTとして知られていました）は、2020年にTerraブロックチェーン上でアルゴリズムに基づくステーブルコインとして導入されました。これは、従来の法定通貨の代わりにTerraのネイティブトークンLUNAを使用して、米ドルとの1:1ペッグを維持するよう設計されていました。この革新的なアプローチは当初うまく機能し、TerraUSDは大きな普及を見せました - 2022年初頭には、世界的に最大のステーブルコインの1つとなりました。しかし、この安定性は脆弱なアルゴリズムモデルに基づいて築かれており、以下で詳しく説明するように、劇的な形で最終的に崩壊しました。
TerraエコシステムにおけるUSTCの起源
TerraUSDは、Terraform Labs（創設者Do KwonとDaniel Shinの下で）によって、Terraエコシステム全体の安定コインとして作成されました。2020年末にローンチされたUST（現在はTerra Classicネットワーク上のUSTCとして知られています）は、TerraのガバナンストークンLUNAを使用して、ミントアンドバーンモデルを利用して供給を管理しました。単純に言えば、ユーザーは常に1 USTを$1相当のLUNAと交換できました（その逆も同様）。 USTの価格が$1を上回ると、アービトラージャーはLUNAをUSTに交換して（新しいUSTを発行して）価格が$1に戻るまで取引を行いました。 USTの価格が$1を下回ると、彼らはUSTをLUNAと交換して（USTを焼却して）価格が上がるまで取引を行いました。このアルゴリズムによるバランシングアクトは、市場のインセンティブに裏付けられ、USTを$1にしっかりとペッグすることを意図していました。
2021年から2022年初頭まで、TerraUSDのモデルは成功を収めました。USTへの需要が急増し、その大部分はAnchor ProtocolのようなTerraのDeFiプラットフォームによるものでした。Anchor ProtocolはUST預金で約20%の利回りを提供し、多くのユーザーがUSTを購入して保有するようになりました。2022年4月までに、USTの時価総額は180億ドルを超え、当時3番目に大きなステーブルコインとなりました。重要なのは、現金や資産で裏付けられているUSDTやUSDCとは異なり、USTには準備金がなく、その価値は完全にアルゴリズムの安定性とLUNAの価値に依存していたことです。これは信頼が高い間は機能しましたが、USTまたはLUNAのいずれかが重大なストレスに直面した場合、フィードバックループが発生し、ペッグが危険にさらされる可能性がありました。残念ながら、それが起こったのです。
2022年の崩壊：USTが1ドルのペッグを失う
2022年5月、TerraUSDは崩壊に直面しました。複数の要因がクラシックな「デススパイラル」を引き起こしました。大口の投資家がAnchor ProtocolからUSTを引き出し、売却したため、USTはわずかに1ドルを下回りました。通常、アービトラージがUSTをLUNAに引き換えてペッグを回復させるはずでした。しかし、売却の規模が膨れ上がり、おそらくは協調攻撃が原因で、取引所でUSTがパニック売りされました。USTがペッグを失い（0.90ドル、そして0.80ドルに下落）、システムへの信頼が失われました。保有者は大量にLUNAと交換するために一斉に出口に向かいました。
アルゴリズムは、USTがダンプされたことを補償するために莫大な量のLUNAを鋳造することで応答しました。これにより、LUNAの供給量が急増し、LUNAの価格が急落しました。その結果、急落したLUNAの価格は、さらなるUSTの償還のためにさらに多くのUSTを鋳造する必要があることを意味し、USTの価格をさらに暴落させました。数日のうちに、USTは安定した1ドルからわずかな数セントにまで落ちました。2022年5月9日から10日にかけて、USTは0.50ドルを下回り、5月11日には0.20ドル前後で取引され、5月12日にはUSTは0.10ドル未満に暴落しました。かつての安定通貨は今やほぼ無価値であり、LUNAの価値も99%以上崩壊しました。
この崩壊により、数十億ドルもの価値が失われました。開発者や検証者たちは混乱し、フォールアウトを抑えようとしました。アルゴリズム安定コインへの信頼は暗号業界全体で崩壊し、TerraUSDは抵当のない安定コインのリスクの象徴となりました。TerraUSDの暴落は広範囲の市場感染を引き起こし、2022年の暗号ベアマーケットに貢献しました。Terraコミュニティにとって、これは壊滅的な出来事でした：UST保有者はわずかな$1の一部しか価値のないトークンを残され、LUNA保有者は投資が実質的に消滅したことを目にしました。基金のビットコイン準備金（ペッグの失敗に急いで投入された）は枯渇しました。2022年5月中旬までに、Terraエコシステムは廃墟と化していました。
図：2025年までのUSTC（TerraUSD）のローンチからの歴史的な価格チャート。USTCは2022年5月初旬まで1.00ドルのペッグを維持していましたが、急激に暴落しました。崩壊後、USTCの価格はわずかなセントの範囲で浮動しています。USTCは発足以来、2022年5月初週まで一貫して1.00ドルで取引されていましたが、その後価格はほぼ一夜で崩壊しました。上のグラフは、USTCが1ドルの安定したフラットラインから急激な垂直落下に変わり、その後の行動を示しています。2022年中盤以降、USTCは決して1ドルに近づくことはなく、代わりに約0.01ドルから0.05ドルの間で振動しています。2023年と2024年には、価格がわずかに上昇しました（たとえば、一時的なニュースによる0.04ドルから0.08ドルへの急騰）、しかしペッグは復元されませんでした。2025年現在、USTCは約1セントであり、意図されていたペッグからの大幅な価値の損失を反映しています。
Terra Classic: USTCの崩壊後の状況
崩壊後、テラコミュニティとテラフォームラボは前進するための手段を講じました。元のテラブロックチェーンは「テラクラシック」と改名され、レガシーアセットを引き継ぎ、新しいLUNAトークンを備えた新しい独立したテラ2.0ブロックチェーンが立ち上げられました（失敗したステーブルコインなしで再構築を試みるため）。テラクラシックでは、TerraUSDはTerraClassicUSD（USTC）として再ブランド化され、LUNAはLuna Classic（LUNC）となりました。基本的に、USTCは崩壊した「レガシー」USTであり、古いチェーン上に存在し続けていますが、もはやペッグされたり重要な方法でステーブルコインとして使用されていません。
直後、多くの主要取引所が、極端な変動からユーザーを保護するために、UST（USTC）やLUNA（LUNC）の取引を廃止または一時停止しました。たとえば、BinanceやOKXは急落中に取引を停止し、Coinbaseのような他のプラットフォームはTerraUSD市場を削除しました。最終的に、一部の取引所でUSTCやLUNCの新しいティッカーで取引が再開されましたが、リスクについて明確な警告がありました。USTCの流動性と取引量は、以前と比較して急激に低下しました。安定した需要の高いコインではなく、むしろ複雑な歴史を持つ投機的なトークンとなりました。
テラクラシックコミュニティ内での取り組みは、断片を拾う方向に向けられました。その時点でのTerraClassicUSDは数十億のトークンが流通しており、その価値を回復するメカニズムはありませんでした。コア安定化メカニズム（UST供給を調整するためのLUNAの鋳造/焼却）は、さらなる被害を防ぐために無効化されました。USTCは実質的にフリーフローティングトークンとなりました。その市場価格は、取引の供給と需要によって純粋に決定され、特定の価値を保証するものではありません。2022年後半から2023年にかけて、USTCはほとんどが数セントの狭いレンジで取引され、$1の目標よりもはるかに低い価格を反映し、最小限の信頼を示していました。
今日、USTCは名前でテラクラシックのエコシステムの重要な部分のままですが、実際の使用は限られています。それは、一部の取引所（バイナンスなどの主要取引所を含む）でまだ取引されており、Gate.ioなどのプラットフォームではUSTCが投機的な資産としてリストされています。ただし、ペッグを保持できないため、DeFiにおいてはもはやステーブルコインとして使用されていません。一部のコミュニティメンバーはUSTCを実験的な目的や価格の小さな変動中のアービトラージに使用していますが、商人の採用や広範な使用は、クラッシュ後は実質的にゼロです。USTCの時価総額は急激に縮小しました（2025年時点で約7,000万ドルから、2022年初頭の180億ドル超のピークから）、そしてそれに伴い、暗号通貨の中でのランクも低下しています。
コミュニティの復興活動と再ペッグ計画
オッズにもかかわらず、テラクラシックコミュニティはUSTCを完全に諦めていません。過去2年間、コミュニティ主導のイニシアチブや提案があり、USTCをいくつかの形で復活させたり、「再ペッギング」したりすることを目指しています。USTCの価値をいかにして$1に近づけるか、少なくとも現在の約$0.01よりも大幅に高くするか、というアイデアは、テラクラシックエコシステムの活性化の鍵と見なされています。いくつかの提案が浮上しています:
「Ziggy」再ペッグ提案：2023年初頭、Terra ClassicのデベロッパーであるDuncan(Rebel)は、Ziggyというニックネームで呼ばれる計画を導入し、USTCの再ペッグ化に向けて体系的に取り組みました。この提案(Terra Classic governance Proposal 11324)は、約76%のコミュニティの承認を得て可決されたシグナル提案でした。これは、コード内の為替レート修飾子(ERM)モジュールの開発の概要を示しています。これは基本的に、USTCの実効為替レートを徐々に調整し、時間の経過とともにペッグを回復するように促すアルゴリズムツールです。Ziggyの計画では、開発者、バリデーター、さらには中央集権的な取引所と協力して、USTCの市場価格をゆっくりと押し上げる可能性のある変更を実装することを求めています。単なるシグナル(拘束力のない)提案ではありましたが、その可決はコミュニティの楽観主義を示しました。このニュースを受けて、USTCの価格は一時的に60%以上(2023年初頭の約0.02ドルから0.04ドル)上昇し、回復経路が存在するかもしれないという希望を反映しています。
USTC供給の燃焼：USTCの流通供給を減らすために、トークンの焼却が行われており、残りのトークンをより価値あるものにすることを目指しています。 Terra Classicネットワークは、USTC供給を徐々に減らすために、小規模な取引税や焼却メカニズム（LUNAの焼却方法と類似）を実装しています。 Terraform Labsや他の大口保有者に対して、彼らの保有するUSTCを焼却するよう求める声もあります。 たとえば、コミュニティメンバーは、残っているコミュニティプールのUSTCや未使用の準備金を焼却アドレスに送るよう指摘しています。 一部のUSTCは焼却されていますが、これまでの影響はわずかであり、何十億ものUSTCが流通しています。 価格に実質的な影響を与えるには、供給量の大幅な削減が必要とされるでしょう。
USTCの新しいユーティリティ:一部の提案では、Terra Classicエコシステム内でUSTCの新しいユースケースを見つけ、トークンの需要を有機的に増加させることを提案しています。浮かび上がったアイデアには、USTCをTerra Classicプロトコルのガバナンスや担保の一部として使用することや、部分的な予備的な裏付けを作成する(USTCを他の資産と担保するなど)ことなどが含まれます。これらのアイデアはまだ投機的であり、主要な新しいユーティリティはまだ実装されていません。課題は、信頼できるペッグがなければ、多くの人が契約や通貨としてUSTCを使用することを躊躇することです。したがって、有用性は、まずUSTCの価値に対する信頼を安定させることにかかっています。
取引所や開発者との調整：コミュニティは、再ペッグの試みには広範な調整が必要であることを認識しています。開発者（テラクラシックの共同L1タスクフォースを通じて）は、USTCの変更をサポートできるブロックチェーンの更新に取り組んでいます。一部の支持者は、USTC市場が利用可能であり、ペッグの復元の取り組みを支援するために取引所にアプローチしています（例えば、特定のスワップメカニズムを尊重したり、取引手数料を通じてバーンを支援したりすることによって）。これは複雑で前例のない状況です - 事実上、失敗したステーブルコインを復活しようとしています。
これらの取り組みのいずれも成功を保証するものではないことに注意することが重要です。USTCを1ドルに復元するには、莫大な資本流入が必要であるか、トークンの動作方法を根本的に再定義する必要があります。コミュニティ主導の取り組みは遅々として進んでおり、実験的です。しかし、それらは将来的にUSTCに対して肯定的な結果を求めるテラクラシックの愛好家たちの決意を示しています。テラクラシックステーブルコインには、規制当局や多くの仮想通貨利用者が高度に懐疑的であるにも関わらず、熱狂的なコミュニティ派閥が支持しています。
USTC価格予測2025–2026（短期）
USTCの波乱含みの歴史を考えると、将来の価格予測は大きく異なります。短期間（次の数年間）では、ほとんどのアナリストがUSTCが大きな突破口なしに$1のペッグを回復する可能性は低いと同意しています。現在のトレンドでは、USTCは$0.01から$0.02程度の狭いレンジで取引されていることが示されています。実質的な変化がない場合、USTCは2025年まで数セント程度を維持すると予想されます。一部の暗号通貨予測サイトはまさにそのような予測をしており、たとえば、あるアルゴリズム予測ではUSTCが2025年におよそ$0.02から$0.03を維持する可能性があり、今日の価格とほぼ同じ水準で安定していると述べています。この「現状維持」の予測は、成功した再ペッグも新たな採用もないことを前提としており、USTCは低い価値で漂流し続け、わずかな投機的な上昇があると仮定しています。
一方、短期的な楽観的シナリオでは、再ペッグ計画の初期の成功の可能性やその他のポジティブな展開が要因となっています。コミュニティがジギーUSTC再ペッグ計画の一部を実施できれば（たとえば、供給を一貫して減らし始めるか、部分的な担保を導入するか）、市場のセンチメントが改善する可能性があります。2025年から2026年の上昇相場のシナリオでは、USTCは数十セントに上昇する可能性があります。一部のコミュニティのアナリストは、USTCが2025年までに0.05ドルまたは0.10ドルに達する可能性があると推測しています。これは、十分なUSTCが燃やされ、信頼が回復し始めた場合です。一部の非常に楽観的な予測者はさらに進んでいます- 1つの予測ソースは、USTCが2025年に0.50ドルになると予測しており、これは大幅な上昇となるでしょう（これにはペッグの大部分の回復またはUSTCへの新たな需要が必要とされるでしょう）。このような高い短期目標には慎重に対処すべきですが、それらは具体的な回復のカタリストが現れれば、ポテンシャルの上昇を強調しています。
おそらく、2025年の真実は、悲観的な両極端と楽観的な両極端の間のどこかにあるでしょう。再ペッグがなければ、USTCは0.01ドルから0.03ドルの範囲で推移する可能性が高く、これは残存する売りや非常に緩やかな成長による緩やかな下落を反映しています。部分的な進展(例えば、コミュニティが為替レートの調整を導入し、供給を一部廃止するなど)があれば、USTCは2025年から2026年までに0.05ドルから0.10ドルの範囲まで上昇する可能性があります。トレーダーは、これがまだ1ドルをはるかに下回っていることを覚えておく必要がありますが、今日の価格から数セント上昇するだけでも、大幅なパーセンテージの上昇を表す可能性があります。ボラティリティは高いままであり、何らかの進展のニュース(ポジティブまたはネガティブ)は、短期的には価格を簡単に急上昇または下落させる可能性があります。要約すると、短期的なUSTCの価格予測2025は、進行中の復活努力の成功に大きく依存しています。これらがなければ、価格は低いままである可能性が高いですが、それらがあれば、USTCは今後2年間で(部分的ではあるが)顕著な回復を遂げる可能性があります。
USTC価格予測2027–2030（長期展望）
さらに先を見据えると、USTC（2027–2030年）の長期価格予測は、USTCが機能的なステーブルコインとしての役割を取り戻すか、新たな魅力的なユーティリティを見つけるかにほぼ完全に左右されます。ベアリッシュな長期シナリオでは、USTCは続けて薄れる可能性があります。再ペッグの試みがすべて失敗した場合、2030年までにUSTCは停滞するか、関心が薄れるにつれてゼロに近づくかもしれません-事実上、歴史的注釈となります。しかし、Terra Classicコミュニティはより希望に満ちた結果を確保するために努力しています。多くの将来を見据えた分析は、2030年のUSTC回復予測を提供し、ある程度の価値の回復を予期しています。
適度な成功の場合、次の数年でコミュニティおよびサポートする開発者がUSTCの供給を大幅に削減（バーンを通じて）し、為替レート修正子または部分担保を通じて信頼を回復することに成功したと仮定します。2027年または2028年までに、USTCは徐々に数セントの範囲に上昇する可能性があります。例えば、1つの予測モデルでは、USTCが単にペニーの範囲で安定した後、保守的な率で成長すると2030年には0.06ドル程度になると想定されています。しかし、より楽観的な予測も存在します：一部の暗号価格予測サイト（真の再ペッグシナリオを反映）は、USTCが2030年に再び1ドル近くに戻る可能性があると推測しています。このブルシナリオは、10年の終わりまでにTerraClassicUSDが再び完全に価値のあるステーブルコインとして機能するために十分なバックアップや市場信頼を取り戻すという前提に基づいています。
図: 2030年までのUSTC価格推移の予測(イメージシナリオ)。コミュニティの復興努力が成功し、自信が戻れば、USTCの価格は今後数年間で徐々に上昇する可能性があります。この楽観的な予測では、USTCは2025年の単なる小銭から、最終的には2030年までに1ドルを取り戻す方向に上昇します。もちろん、これは一つのシナリオに過ぎず、現実は異なるかもしれません。USTCが徐々に効用を取り戻すシナリオでは、2026年までに0.10ドル、2028年までに0.50ドル、そしておそらく2029年から2030年頃に1.00ドルに近づくようなマイルストーンが見られるかもしれません。これは目覚ましい転換を意味し、基本的には2030年までに全面的に再ペギングされることになります。コミュニティの提案の中には、まさにこの成果を目標としているものもありますが、それには経済性と信頼における大きな課題を克服する必要があります。
長期のUSTC予測における不確実性を強調する価値があるということは言及に値する。一方で、Terra Classicの支持者の間では、USTCが数年の努力によって再び「完全な状態」にできるとの楽観論が根強い。一方で、懐疑論者たちは、すでに規模で失敗したアルゴリズミックステーブルコインが再び1ドルに達するだけの信頼を得ることは決してないだろうと主張し、USTCは無期限に数セントで低迷すると予想している。中間的な見通しとしては、USTCが2030年までに部分的な回復（たとえば0.10ドルから0.20ドル）を達成する可能性があるかもしれないが、小規模なTerra Classicエコシステム内でニッチな安定価値トークンになることによって完全な再ペッグを達成することはできないかもしれない。
結論
TerraClassicUSD（USTC）は、有望なアルゴリズム安定コインとしての起源から、2022年の悪名高い崩壊までを経て、第二の命を見つけようとする非ペッグトークンとしての存在へと変貌を遂げました。2022年のTerraクラッシュは、アルゴリズムモデルの極端なリスクを示し、USTCの価値を一掃し、暗号通貨業界の信頼を揺るがしました。現在、USTCは、$1の意図した価値のほんの一部で取引されており、その運命は主にTerra Classicコミュニティの手に委ねられています。積極的なUSTC再ペッグ計画や復活イニシアチブが進行中であり、失敗した暗号通貨を回復しようとする実験が続いています。
近い将来、USTCは大幅な変化なしに非常に低い価格で維持されると予想されます。実質的な価格上昇には、供給の削減やユーティリティの回復に向けた具体的な進展が必要とされるでしょう。2025年を見据えると、最良のシナリオでは、USTCが灰から徐々に上昇し、より健全な範囲（数セント）に向かう可能性があります。一方で、復活を達成できない場合、現在の約0.01ドル程度にとどまるでしょう。2027年から2030年にかけて、楽観的な予測では、USTCはかなりの価値を取り戻しており、星々が揃えば、1ドルに近づく可能性さえあります。より慎重な予測では、外部の支援や市場心理の奇跡がなければ、USTCはペッグの一部を超えることはないと主張しています。
投資家や観察者は、現実的な期待と注意を持ってUSTCに取り組むべきです。崩壊後の資産として、それは非常に投機的なままです。来る数年間は重要です：TerraClassicUSDがコミュニティの努力によって徐々に回復に向かうか、それとも暗号通貨史上最大の暴落の一つを示す鮮明なリマインダーとして残るか。要するに、USTCの物語はまだ進行中です。現在の状況は、安定通貨としての本来の役割からはほど遠いものですが、その将来-最終的な回復または永続的な忘却であろうと-は、コミュニティがUSTC回復計画を効果的に実行し、より広範な市場がこの苦境にあるトークンに再びチャンスを与えるかどうかにかかっています。
TerraClassicUSD (USTC) – 起源、崩壊、そして再ペッグしますか？
TerraエコシステムにおけるUSTCの起源
2022年の崩壊：USTが1ドルのペッグを失う
Terra Classic: USTCの状況ポスト崩壊
コミュニティの再活性化の取り組みと再ペッグ計画
USTC価格予測2025–2026（短期）
USTC価格予測2027–2030（長期展望）
結論
USTC（かつてTerraUSDまたはUSTとして知られていました）は、2020年にTerraブロックチェーン上でアルゴリズムに基づくステーブルコインとして導入されました。これは、従来の法定通貨の代わりにTerraのネイティブトークンLUNAを使用して、米ドルとの1:1ペッグを維持するよう設計されていました。この革新的なアプローチは当初うまく機能し、TerraUSDは大きな普及を見せました - 2022年初頭には、世界的に最大のステーブルコインの1つとなりました。しかし、この安定性は脆弱なアルゴリズムモデルに基づいて築かれており、以下で詳しく説明するように、劇的な形で最終的に崩壊しました。
TerraエコシステムにおけるUSTCの起源
TerraUSDは、Terraform Labs（創設者Do KwonとDaniel Shinの下で）によって、Terraエコシステム全体の安定コインとして作成されました。2020年末にローンチされたUST（現在はTerra Classicネットワーク上のUSTCとして知られています）は、TerraのガバナンストークンLUNAを使用して、ミントアンドバーンモデルを利用して供給を管理しました。単純に言えば、ユーザーは常に1 USTを$1相当のLUNAと交換できました（その逆も同様）。 USTの価格が$1を上回ると、アービトラージャーはLUNAをUSTに交換して（新しいUSTを発行して）価格が$1に戻るまで取引を行いました。 USTの価格が$1を下回ると、彼らはUSTをLUNAと交換して（USTを焼却して）価格が上がるまで取引を行いました。このアルゴリズムによるバランシングアクトは、市場のインセンティブに裏付けられ、USTを$1にしっかりとペッグすることを意図していました。
2021年から2022年初頭まで、TerraUSDのモデルは成功を収めました。USTへの需要が急増し、その大部分はAnchor ProtocolのようなTerraのDeFiプラットフォームによるものでした。Anchor ProtocolはUST預金で約20%の利回りを提供し、多くのユーザーがUSTを購入して保有するようになりました。2022年4月までに、USTの時価総額は180億ドルを超え、当時3番目に大きなステーブルコインとなりました。重要なのは、現金や資産で裏付けられているUSDTやUSDCとは異なり、USTには準備金がなく、その価値は完全にアルゴリズムの安定性とLUNAの価値に依存していたことです。これは信頼が高い間は機能しましたが、USTまたはLUNAのいずれかが重大なストレスに直面した場合、フィードバックループが発生し、ペッグが危険にさらされる可能性がありました。残念ながら、それが起こったのです。
2022年の崩壊：USTが1ドルのペッグを失う
2022年5月、TerraUSDは崩壊に直面しました。複数の要因がクラシックな「デススパイラル」を引き起こしました。大口の投資家がAnchor ProtocolからUSTを引き出し、売却したため、USTはわずかに1ドルを下回りました。通常、アービトラージがUSTをLUNAに引き換えてペッグを回復させるはずでした。しかし、売却の規模が膨れ上がり、おそらくは協調攻撃が原因で、取引所でUSTがパニック売りされました。USTがペッグを失い（0.90ドル、そして0.80ドルに下落）、システムへの信頼が失われました。保有者は大量にLUNAと交換するために一斉に出口に向かいました。
アルゴリズムは、USTがダンプされたことを補償するために莫大な量のLUNAを鋳造することで応答しました。これにより、LUNAの供給量が急増し、LUNAの価格が急落しました。その結果、急落したLUNAの価格は、さらなるUSTの償還のためにさらに多くのUSTを鋳造する必要があることを意味し、USTの価格をさらに暴落させました。数日のうちに、USTは安定した1ドルからわずかな数セントにまで落ちました。2022年5月9日から10日にかけて、USTは0.50ドルを下回り、5月11日には0.20ドル前後で取引され、5月12日にはUSTは0.10ドル未満に暴落しました。かつての安定通貨は今やほぼ無価値であり、LUNAの価値も99%以上崩壊しました。
この崩壊により、数十億ドルもの価値が失われました。開発者や検証者たちは混乱し、フォールアウトを抑えようとしました。アルゴリズム安定コインへの信頼は暗号業界全体で崩壊し、TerraUSDは抵当のない安定コインのリスクの象徴となりました。TerraUSDの暴落は広範囲の市場感染を引き起こし、2022年の暗号ベアマーケットに貢献しました。Terraコミュニティにとって、これは壊滅的な出来事でした：UST保有者はわずかな$1の一部しか価値のないトークンを残され、LUNA保有者は投資が実質的に消滅したことを目にしました。基金のビットコイン準備金（ペッグの失敗に急いで投入された）は枯渇しました。2022年5月中旬までに、Terraエコシステムは廃墟と化していました。
図：2025年までのUSTC（TerraUSD）のローンチからの歴史的な価格チャート。USTCは2022年5月初旬まで1.00ドルのペッグを維持していましたが、急激に暴落しました。崩壊後、USTCの価格はわずかなセントの範囲で浮動しています。USTCは発足以来、2022年5月初週まで一貫して1.00ドルで取引されていましたが、その後価格はほぼ一夜で崩壊しました。上のグラフは、USTCが1ドルの安定したフラットラインから急激な垂直落下に変わり、その後の行動を示しています。2022年中盤以降、USTCは決して1ドルに近づくことはなく、代わりに約0.01ドルから0.05ドルの間で振動しています。2023年と2024年には、価格がわずかに上昇しました（たとえば、一時的なニュースによる0.04ドルから0.08ドルへの急騰）、しかしペッグは復元されませんでした。2025年現在、USTCは約1セントであり、意図されていたペッグからの大幅な価値の損失を反映しています。
Terra Classic: USTCの崩壊後の状況
崩壊後、テラコミュニティとテラフォームラボは前進するための手段を講じました。元のテラブロックチェーンは「テラクラシック」と改名され、レガシーアセットを引き継ぎ、新しいLUNAトークンを備えた新しい独立したテラ2.0ブロックチェーンが立ち上げられました（失敗したステーブルコインなしで再構築を試みるため）。テラクラシックでは、TerraUSDはTerraClassicUSD（USTC）として再ブランド化され、LUNAはLuna Classic（LUNC）となりました。基本的に、USTCは崩壊した「レガシー」USTであり、古いチェーン上に存在し続けていますが、もはやペッグされたり重要な方法でステーブルコインとして使用されていません。
直後、多くの主要取引所が、極端な変動からユーザーを保護するために、UST（USTC）やLUNA（LUNC）の取引を廃止または一時停止しました。たとえば、BinanceやOKXは急落中に取引を停止し、Coinbaseのような他のプラットフォームはTerraUSD市場を削除しました。最終的に、一部の取引所でUSTCやLUNCの新しいティッカーで取引が再開されましたが、リスクについて明確な警告がありました。USTCの流動性と取引量は、以前と比較して急激に低下しました。安定した需要の高いコインではなく、むしろ複雑な歴史を持つ投機的なトークンとなりました。
テラクラシックコミュニティ内での取り組みは、断片を拾う方向に向けられました。その時点でのTerraClassicUSDは数十億のトークンが流通しており、その価値を回復するメカニズムはありませんでした。コア安定化メカニズム（UST供給を調整するためのLUNAの鋳造/焼却）は、さらなる被害を防ぐために無効化されました。USTCは実質的にフリーフローティングトークンとなりました。その市場価格は、取引の供給と需要によって純粋に決定され、特定の価値を保証するものではありません。2022年後半から2023年にかけて、USTCはほとんどが数セントの狭いレンジで取引され、$1の目標よりもはるかに低い価格を反映し、最小限の信頼を示していました。
今日、USTCは名前でテラクラシックのエコシステムの重要な部分のままですが、実際の使用は限られています。それは、一部の取引所（バイナンスなどの主要取引所を含む）でまだ取引されており、Gate.ioなどのプラットフォームではUSTCが投機的な資産としてリストされています。ただし、ペッグを保持できないため、DeFiにおいてはもはやステーブルコインとして使用されていません。一部のコミュニティメンバーはUSTCを実験的な目的や価格の小さな変動中のアービトラージに使用していますが、商人の採用や広範な使用は、クラッシュ後は実質的にゼロです。USTCの時価総額は急激に縮小しました（2025年時点で約7,000万ドルから、2022年初頭の180億ドル超のピークから）、そしてそれに伴い、暗号通貨の中でのランクも低下しています。
コミュニティの復興活動と再ペッグ計画
オッズにもかかわらず、テラクラシックコミュニティはUSTCを完全に諦めていません。過去2年間、コミュニティ主導のイニシアチブや提案があり、USTCをいくつかの形で復活させたり、「再ペッギング」したりすることを目指しています。USTCの価値をいかにして$1に近づけるか、少なくとも現在の約$0.01よりも大幅に高くするか、というアイデアは、テラクラシックエコシステムの活性化の鍵と見なされています。いくつかの提案が浮上しています:
「Ziggy」再ペッグ提案：2023年初頭、Terra ClassicのデベロッパーであるDuncan(Rebel)は、Ziggyというニックネームで呼ばれる計画を導入し、USTCの再ペッグ化に向けて体系的に取り組みました。この提案(Terra Classic governance Proposal 11324)は、約76%のコミュニティの承認を得て可決されたシグナル提案でした。これは、コード内の為替レート修飾子(ERM)モジュールの開発の概要を示しています。これは基本的に、USTCの実効為替レートを徐々に調整し、時間の経過とともにペッグを回復するように促すアルゴリズムツールです。Ziggyの計画では、開発者、バリデーター、さらには中央集権的な取引所と協力して、USTCの市場価格をゆっくりと押し上げる可能性のある変更を実装することを求めています。単なるシグナル(拘束力のない)提案ではありましたが、その可決はコミュニティの楽観主義を示しました。このニュースを受けて、USTCの価格は一時的に60%以上(2023年初頭の約0.02ドルから0.04ドル)上昇し、回復経路が存在するかもしれないという希望を反映しています。
USTC供給の燃焼：USTCの流通供給を減らすために、トークンの焼却が行われており、残りのトークンをより価値あるものにすることを目指しています。 Terra Classicネットワークは、USTC供給を徐々に減らすために、小規模な取引税や焼却メカニズム（LUNAの焼却方法と類似）を実装しています。 Terraform Labsや他の大口保有者に対して、彼らの保有するUSTCを焼却するよう求める声もあります。 たとえば、コミュニティメンバーは、残っているコミュニティプールのUSTCや未使用の準備金を焼却アドレスに送るよう指摘しています。 一部のUSTCは焼却されていますが、これまでの影響はわずかであり、何十億ものUSTCが流通しています。 価格に実質的な影響を与えるには、供給量の大幅な削減が必要とされるでしょう。
USTCの新しいユーティリティ:一部の提案では、Terra Classicエコシステム内でUSTCの新しいユースケースを見つけ、トークンの需要を有機的に増加させることを提案しています。浮かび上がったアイデアには、USTCをTerra Classicプロトコルのガバナンスや担保の一部として使用することや、部分的な予備的な裏付けを作成する(USTCを他の資産と担保するなど)ことなどが含まれます。これらのアイデアはまだ投機的であり、主要な新しいユーティリティはまだ実装されていません。課題は、信頼できるペッグがなければ、多くの人が契約や通貨としてUSTCを使用することを躊躇することです。したがって、有用性は、まずUSTCの価値に対する信頼を安定させることにかかっています。
取引所や開発者との調整：コミュニティは、再ペッグの試みには広範な調整が必要であることを認識しています。開発者（テラクラシックの共同L1タスクフォースを通じて）は、USTCの変更をサポートできるブロックチェーンの更新に取り組んでいます。一部の支持者は、USTC市場が利用可能であり、ペッグの復元の取り組みを支援するために取引所にアプローチしています（例えば、特定のスワップメカニズムを尊重したり、取引手数料を通じてバーンを支援したりすることによって）。これは複雑で前例のない状況です - 事実上、失敗したステーブルコインを復活しようとしています。
これらの取り組みのいずれも成功を保証するものではないことに注意することが重要です。USTCを1ドルに復元するには、莫大な資本流入が必要であるか、トークンの動作方法を根本的に再定義する必要があります。コミュニティ主導の取り組みは遅々として進んでおり、実験的です。しかし、それらは将来的にUSTCに対して肯定的な結果を求めるテラクラシックの愛好家たちの決意を示しています。テラクラシックステーブルコインには、規制当局や多くの仮想通貨利用者が高度に懐疑的であるにも関わらず、熱狂的なコミュニティ派閥が支持しています。
USTC価格予測2025–2026（短期）
USTCの波乱含みの歴史を考えると、将来の価格予測は大きく異なります。短期間（次の数年間）では、ほとんどのアナリストがUSTCが大きな突破口なしに$1のペッグを回復する可能性は低いと同意しています。現在のトレンドでは、USTCは$0.01から$0.02程度の狭いレンジで取引されていることが示されています。実質的な変化がない場合、USTCは2025年まで数セント程度を維持すると予想されます。一部の暗号通貨予測サイトはまさにそのような予測をしており、たとえば、あるアルゴリズム予測ではUSTCが2025年におよそ$0.02から$0.03を維持する可能性があり、今日の価格とほぼ同じ水準で安定していると述べています。この「現状維持」の予測は、成功した再ペッグも新たな採用もないことを前提としており、USTCは低い価値で漂流し続け、わずかな投機的な上昇があると仮定しています。
一方、短期的な楽観的シナリオでは、再ペッグ計画の初期の成功の可能性やその他のポジティブな展開が要因となっています。コミュニティがジギーUSTC再ペッグ計画の一部を実施できれば（たとえば、供給を一貫して減らし始めるか、部分的な担保を導入するか）、市場のセンチメントが改善する可能性があります。2025年から2026年の上昇相場のシナリオでは、USTCは数十セントに上昇する可能性があります。一部のコミュニティのアナリストは、USTCが2025年までに0.05ドルまたは0.10ドルに達する可能性があると推測しています。これは、十分なUSTCが燃やされ、信頼が回復し始めた場合です。一部の非常に楽観的な予測者はさらに進んでいます- 1つの予測ソースは、USTCが2025年に0.50ドルになると予測しており、これは大幅な上昇となるでしょう（これにはペッグの大部分の回復またはUSTCへの新たな需要が必要とされるでしょう）。このような高い短期目標には慎重に対処すべきですが、それらは具体的な回復のカタリストが現れれば、ポテンシャルの上昇を強調しています。
おそらく、2025年の真実は、悲観的な両極端と楽観的な両極端の間のどこかにあるでしょう。再ペッグがなければ、USTCは0.01ドルから0.03ドルの範囲で推移する可能性が高く、これは残存する売りや非常に緩やかな成長による緩やかな下落を反映しています。部分的な進展(例えば、コミュニティが為替レートの調整を導入し、供給を一部廃止するなど)があれば、USTCは2025年から2026年までに0.05ドルから0.10ドルの範囲まで上昇する可能性があります。トレーダーは、これがまだ1ドルをはるかに下回っていることを覚えておく必要がありますが、今日の価格から数セント上昇するだけでも、大幅なパーセンテージの上昇を表す可能性があります。ボラティリティは高いままであり、何らかの進展のニュース(ポジティブまたはネガティブ)は、短期的には価格を簡単に急上昇または下落させる可能性があります。要約すると、短期的なUSTCの価格予測2025は、進行中の復活努力の成功に大きく依存しています。これらがなければ、価格は低いままである可能性が高いですが、それらがあれば、USTCは今後2年間で(部分的ではあるが)顕著な回復を遂げる可能性があります。
USTC価格予測2027–2030（長期展望）
さらに先を見据えると、USTC（2027–2030年）の長期価格予測は、USTCが機能的なステーブルコインとしての役割を取り戻すか、新たな魅力的なユーティリティを見つけるかにほぼ完全に左右されます。ベアリッシュな長期シナリオでは、USTCは続けて薄れる可能性があります。再ペッグの試みがすべて失敗した場合、2030年までにUSTCは停滞するか、関心が薄れるにつれてゼロに近づくかもしれません-事実上、歴史的注釈となります。しかし、Terra Classicコミュニティはより希望に満ちた結果を確保するために努力しています。多くの将来を見据えた分析は、2030年のUSTC回復予測を提供し、ある程度の価値の回復を予期しています。
適度な成功の場合、次の数年でコミュニティおよびサポートする開発者がUSTCの供給を大幅に削減（バーンを通じて）し、為替レート修正子または部分担保を通じて信頼を回復することに成功したと仮定します。2027年または2028年までに、USTCは徐々に数セントの範囲に上昇する可能性があります。例えば、1つの予測モデルでは、USTCが単にペニーの範囲で安定した後、保守的な率で成長すると2030年には0.06ドル程度になると想定されています。しかし、より楽観的な予測も存在します：一部の暗号価格予測サイト（真の再ペッグシナリオを反映）は、USTCが2030年に再び1ドル近くに戻る可能性があると推測しています。このブルシナリオは、10年の終わりまでにTerraClassicUSDが再び完全に価値のあるステーブルコインとして機能するために十分なバックアップや市場信頼を取り戻すという前提に基づいています。
図: 2030年までのUSTC価格推移の予測(イメージシナリオ)。コミュニティの復興努力が成功し、自信が戻れば、USTCの価格は今後数年間で徐々に上昇する可能性があります。この楽観的な予測では、USTCは2025年の単なる小銭から、最終的には2030年までに1ドルを取り戻す方向に上昇します。もちろん、これは一つのシナリオに過ぎず、現実は異なるかもしれません。USTCが徐々に効用を取り戻すシナリオでは、2026年までに0.10ドル、2028年までに0.50ドル、そしておそらく2029年から2030年頃に1.00ドルに近づくようなマイルストーンが見られるかもしれません。これは目覚ましい転換を意味し、基本的には2030年までに全面的に再ペギングされることになります。コミュニティの提案の中には、まさにこの成果を目標としているものもありますが、それには経済性と信頼における大きな課題を克服する必要があります。
長期のUSTC予測における不確実性を強調する価値があるということは言及に値する。一方で、Terra Classicの支持者の間では、USTCが数年の努力によって再び「完全な状態」にできるとの楽観論が根強い。一方で、懐疑論者たちは、すでに規模で失敗したアルゴリズミックステーブルコインが再び1ドルに達するだけの信頼を得ることは決してないだろうと主張し、USTCは無期限に数セントで低迷すると予想している。中間的な見通しとしては、USTCが2030年までに部分的な回復（たとえば0.10ドルから0.20ドル）を達成する可能性があるかもしれないが、小規模なTerra Classicエコシステム内でニッチな安定価値トークンになることによって完全な再ペッグを達成することはできないかもしれない。
結論
TerraClassicUSD（USTC）は、有望なアルゴリズム安定コインとしての起源から、2022年の悪名高い崩壊までを経て、第二の命を見つけようとする非ペッグトークンとしての存在へと変貌を遂げました。2022年のTerraクラッシュは、アルゴリズムモデルの極端なリスクを示し、USTCの価値を一掃し、暗号通貨業界の信頼を揺るがしました。現在、USTCは、$1の意図した価値のほんの一部で取引されており、その運命は主にTerra Classicコミュニティの手に委ねられています。積極的なUSTC再ペッグ計画や復活イニシアチブが進行中であり、失敗した暗号通貨を回復しようとする実験が続いています。
近い将来、USTCは大幅な変化なしに非常に低い価格で維持されると予想されます。実質的な価格上昇には、供給の削減やユーティリティの回復に向けた具体的な進展が必要とされるでしょう。2025年を見据えると、最良のシナリオでは、USTCが灰から徐々に上昇し、より健全な範囲（数セント）に向かう可能性があります。一方で、復活を達成できない場合、現在の約0.01ドル程度にとどまるでしょう。2027年から2030年にかけて、楽観的な予測では、USTCはかなりの価値を取り戻しており、星々が揃えば、1ドルに近づく可能性さえあります。より慎重な予測では、外部の支援や市場心理の奇跡がなければ、USTCはペッグの一部を超えることはないと主張しています。
投資家や観察者は、現実的な期待と注意を持ってUSTCに取り組むべきです。崩壊後の資産として、それは非常に投機的なままです。来る数年間は重要です：TerraClassicUSDがコミュニティの努力によって徐々に回復に向かうか、それとも暗号通貨史上最大の暴落の一つを示す鮮明なリマインダーとして残るか。要するに、USTCの物語はまだ進行中です。現在の状況は、安定通貨としての本来の役割からはほど遠いものですが、その将来-最終的な回復または永続的な忘却であろうと-は、コミュニティがUSTC回復計画を効果的に実行し、より広範な市場がこの苦境にあるトークンに再びチャンスを与えるかどうかにかかっています。