RUU Stable Coin Amerika memiliki dasar, J.P. Morgan meragukan cadangan Tether yang tidak mencukupi, apakah pasar USDT dapat ditinggalkan?

AS telah mengajukan dua RUU Stable Coin di Amerika Serikat, yang akan berdampak pada pasar koin stabil dengan kapitalisasi pasar mencapai 23 juta. Laporan yang diterbitkan oleh JPMorgan menunjukkan bahwa berdasarkan RUU terbaru, pemegang terbesar Tether hanya memiliki kepatuhan cadangan sebesar 66% hingga 83%, meskipun CEO Tether, Paolo Ardoino, menyalahkan JPMorgan karena melewatkan kereta BTC dalam laporannya. Namun, Tether telah menghapus EURT di Eropa karena pengaruh MiCA, dan kemudian Circle bergerak maju. Apakah Tether akan meninggalkan pasar yang besar di Amerika Serikat?

J.P. Morgan meragukan ketidakcukupan cadangan Tether

AS已提出兩項Stable Coin法案，即眾議院的《STABLE 法案》和參議院的《GENIUS 法案》，旨在通過許可要求、風險管理規則和 1：1 儲備支持來規範Stable Coin發行人。

Menurut laporan The Block, analis dari JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, dalam laporannya pada hari Rabu menyatakan bahwa menurut RUU STABLE House, hanya 66% dari koin Tether yang mematuhi standar, sementara menurut RUU GENIUS Senat, hanya 83% koin Tether yang memenuhi standar. Analis menyatakan bahwa perlu diperhatikan bahwa kedua angka tersebut menunjukkan bahwa sejak pertengahan 2024, tingkat kepatuhan Tether telah terus menurun seiring dengan peningkatan pasokan Stable Coin.

GENIUS Undang-undang mengatur ketat, penerbit Stable Coin mungkin menghadapi penyesuaian besar

Undang-undang STABLE dilaksanakan dengan persyaratan cadangan yang lebih ketat dan memungkinkan pengawasan tingkat negara bagian, sementara undang-undang GENIUS mengharuskan pengawasan federal terhadap penerbit besar dan memungkinkan aset cadangan yang lebih luas. Analis menyatakan bahwa jika salah satu undang-undang tersebut disetujui, Tether akan perlu melakukan restrukturisasi cadangannya, dengan memindahkan aset yang dimiliki ke obligasi pemerintah AS dan aset likuid lainnya.

Dengan melihat data kuartal 2024 yang baru diumumkan oleh Tether, pada tanggal 31 Desember 2024, total aset grup adalah $143,704,755,547, sementara total kewajiban adalah $136,617,485,006.

Sebagian besar cadangan aset, sebesar 82,35%, dipegang dalam bentuk kas, setara kas, dan deposito jangka pendek lainnya. Jumlah total obligasi pemerintah AS yang dipegang secara langsung dan tidak langsung mencapai 113 miliar USD. Tether juga memiliki Bitcoin senilai 7,86 miliar USD dan logam mulia senilai 5,32 miliar USD, yaitu emas (.

Menurut laporan JPMorgan, 82,35% dari cadangan aset Tether terdiri dari kas, setara kas, dan deposito jangka pendek lainnya, yang semua mungkin termasuk dalam cadangan Kepatuhan menurut Undang-Undang GENIUS. Namun Undang-Undang STABLE mungkin harus mengeluarkan opsi selain obligasi pemerintah AS, bahkan dana koin dan transaksi buyback terlampir juga mungkin tidak dapat dihitung, persyaratannya sangat ketat. Jika dilihat dari persyaratan ini, bahkan Circle yang selalu menekankan Kepatuhan dan berusaha untuk terdaftar di AS harus melakukan penyesuaian!

Tether memilih untuk terlibat secara tidak langsung di Eropa, tetapi tantangan yang lebih besar ada di pasar Amerika Serikat

Tether menguasai hampir 60% pasar Stable Coin, saat ini sedang menghadapi pemeriksaan regulasi di Eropa, undang-undang MiCA Eropa mensyaratkan penerbit besar untuk memiliki 60% cadangan bank Uni Eropa. Analis menyatakan bahwa hal ini menyebabkan Tether delisted dari beberapa bursa di Eropa, namun pangsa pasarnya yang terbatas di wilayah tersebut mengurangi dampaknya.

)USDTkapitalisasi pasarKarena MiCA berlaku, Tether memilih untuk berinvestasi daripada mengorbankan keuntungan dan secara tidak langsung terlibat di pasar Uni Eropa(

Dalam hal ini, analis menyatakan bahwa karena perusahaan tersebut memiliki pangsa pasar yang lebih besar di Amerika Serikat, tantangan regulasi Tether di pasar Amerika Serikat lebih besar. Analis menyatakan bahwa dominasi Tether di Amerika Serikat mungkin akan menghadapi tekanan karena kedua proposal undang-undang tersebut mengharuskan aset berkualitas tinggi dan likuid sebagai cadangan.

CEO Ardoino membantah dan mengkritik JPMorgan yang melewatkan kereta BTC.

Mengenai hal ini, CEO Tether Paolo Ardoino juga angkat bicara untuk membantah, dan tidak lupa mengkritik JPMorgan karena melewatkan kereta BTC untuk membuat laporan ini.

「Meskipun ada banyak hal yang perlu diputuskan dalam negosiasi undang-undang dalam beberapa minggu ke depan, bahkan dalam situasi paling ekstrim sekalipun, Morgan Stanley masih mengabaikan fakta bahwa Tether memiliki lebih dari 20 miliar dolar AS di atas cadangan Stable Coin ) dan memiliki lebih dari 200 miliar dolar AS di antara aset yang sangat likuid, dan menghasilkan lebih dari 1,2 miliar dolar AS setiap kuartal melalui obligasi pemerintah AS, tanpa memperhitungkan keuntungan dari investasi dan kegiatan lainnya. Tether mungkin memiliki manajemen risiko terbaik di industri ini. Alasan Morgan Stanley merasa frustrasi adalah karena mereka melewatkan kereta BTC.」

Meskipun banyak hal masih perlu ditentukan selama konsultasi tentang rancangan undang-undang dalam beberapa minggu mendatang, bahkan dalam skenario paling ekstrim, JPMorgan mengabaikan fakta bahwa ekuitas kelompok Tether ( di atas cadangan stablecoin ) lebih dari $20 miliar dalam aset sangat likuid dan menghasilkan...

— Paolo Ardoino (@paoloardoino) 13 Februari 2025

Circle berusaha mengejar, apakah Tether memiliki peluang Kepatuhan di Amerika Serikat?

Dengan mengamati data laporan audit terbaru dari Tether, meskipun dengan pandangan yang longgar dari 'GENIUS Act', Tether memiliki aset yang perlu diatur termasuk obligasi perusahaan senilai 142.7 juta, emas senilai 5.3 miliar, BTC senilai 7.86 miliar, investasi lain senilai 3.98 miliar, sekuritas agunan senilai 8.19 miliar. Setelah dikurangkan dari cadangan berlebih sebesar 7.09 miliar dolar, sekitar 18.2 miliar dolar dianggap tidak sesuai aturan.

Apakah aset-aset ini benar-benar memiliki likuiditas yang sangat baik seperti yang dikatakan oleh CEO Paolo Ardoino? Seharusnya hanya emas dan BTC yang lebih baik, bukan? Dengan demikian, JPMorgan berpikir bahwa Tether mungkin akan menjual emas atau BTC untuk beralih ke obligasi pemerintah AS, tampaknya juga masuk akal.

Analisis dari Morgan Stanley juga menyatakan bahwa rancangan undang-undang yang diusulkan diperkirakan akan diterbitkan nanti tahun ini, dan mungkin akan menjadi 'tantangan yang lebih signifikan' bagi Tether. Terlepas dari Tether yang dapat mengabaikan EURt Stable Coin yang memiliki pangsa pasar kecil di Eropa, Stable Coin USDT dalam dolar adalah sumber pendapatan penting bagi mereka, yang tidak mungkin untuk ditinggalkan. Kapitalisasi Pasar total USDT telah mencapai 141,9 miliar dolar, atau 61% dari total pasar Stable Coin sebesar 230,5 miliar dolar, diikuti oleh USDC dari Circle dengan Kapitalisasi Pasar sebesar 56,1 miliar dolar. Kapitalisasi Pasar Circle telah meningkat dari 28,1 miliar dolar pada Maret tahun lalu, didorong oleh Kepatuhan MiCA mereka di Eropa, dan pangsa pasarnya terus meningkat. Sepertinya sambil menunggu percepatan undang-undang terkait Stable Coin di Amerika Serikat, Tether akan menghadapi pertempuran yang sulit.

Artikel ini memiliki dasar hukum tentang Undang-Undang Stable Coin di Amerika, JPMorgan meragukan cadangan Tether tidak mencukupi, apakah pasar USDT bisa ditinggalkan? Awalnya muncul di Berita Rantai ABMedia.