Analisis Messari: Siapa pun tidak bisa menahan diri dari berspekulasi, apakah kapitalisasi pasar XRP akan melampaui ETH?

Peluang dan reaksi pasar, apakah XRP benar-benar bisa menjadi pembunuh harga Ethereum, terutama dipengaruhi oleh Trump di AS dan penekanan harga ETH? Artikel ini berasal dari tweet penelitian Sam Ruskin, analis Messari dengan judul "The Case for XRP Flipping ETH", yang disusun, diterjemahkan, dan ditulis kembali oleh Foresight News. (Latar belakang: Whale menambahkan $3,8 miliar, XRP menuju $10?)(Latar belakang: Morgan Stanley: Jika Solana dan XRP ETF disetujui, kemungkinan akan menarik dana sebesar $13,6 miliar pada tahun pertama.) Saya ingin menyatakan beberapa hal: Saya bukan orang pertama yang mengemukakan pandangan ini, tetapi beberapa hari yang lalu, saya mulai yakin bahwa XRP bisa melampaui ETH sepenuhnya. Saya rasa baik XRP maupun ETH tidak dihargai secara wajar pada harga saat ini, tapi di sini saya tidak ingin membahas penilaian yang seharusnya mereka dapatkan. Dalam beberapa bulan setelah pemilihan presiden AS, XRP mengalami kenaikan harga yang signifikan. Sejak saat itu, harga XRP naik lebih dari 460%, kapitalisasi pasar XRP telah melampaui BNB, USDT, dan SOL. Berdasarkan perhitungan Fully Diluted Valuation (FDV), valuasi XRP dua kali lipat dari Solana, sekitar dua pertiga dari Ethereum. Sumber data: Messari Bisa dipastikan bahwa tidak ada aset kripto lain yang mendapat manfaat sebesar XRP dari pemilihan ini. Sumber data: Messari Tapi di sini saya tidak ingin membahas BNB, SOL, atau USDT, mereka sudah dilampaui oleh XRP. Ethereum (kecuali BTC, saya harap tidak pernah harus menulis artikel serupa tentang BTC) adalah satu-satunya aset yang belum dilampaui. Analisis kuantitatif ETH dan XRP Sumber data: Coinglass Dilihat dari beberapa indikator, Ethereum tampaknya terlalu dihargai. Volume kontrak berjangka berada pada level tertinggi sepanjang sejarah, sementara harga ETH turun 30% dari titik tertinggi sejarah $4800. Sumber data: Coinglass Di sisi lain, volume kontrak berjangka XRP jauh lebih sehat, dan memiliki korelasi harga yang lebih tinggi. Karena kompleksitas opsi, volume kontrak berjangka pasar aset kripto biasanya lebih terkait dengan investor ritel daripada investor ritel pada umumnya. Ini menunjukkan bahwa permintaan on-chain Ethereum sudah relatif jenuh. Sumber data: Coinglass Kapitalisasi pasar Ethereum ETF mencapai 3% dari total kapitalisasi pasar Ethereum, sementara kapitalisasi pasar BTC ETF mencapai hampir 10% dari total kapitalisasi pasar BTC. Antusiasme investor ritel terhadap Ethereum tidak sebesar antusiasme terhadap BTC, sehingga moral on-chain dipengaruhi. Sumber data: Artemis Dalam beberapa tahun terakhir, Ethereum L1 menghadapi banyak tantangan, pesaingnya termasuk Solana, SUI, dan bahkan solusi L2-nya sendiri, seperti Base. Komunitas Ethereum memiliki perbedaan pendapat tentang apakah L2 terhadap L1 adalah parasit atau mutlak diperlukan. Terlepas dari pendapat mana yang benar, aliran keluar dana ini merupakan tren yang mengkhawatirkan bagi ETH. Mengamati tren harga XRP dan Ethereum dalam setahun terakhir, sulit menemukan alasan untuk membeli Ethereum. Seperti yang dikatakan oleh @mikeykremer dalam artikel yang dipikirkannya dengan matang: "Beli saat kuat, jual saat lemah." Indikator pasar menunjukkan minat terhadap XRP saat ini lebih tinggi daripada minat terhadap ETH. Dalam 6-12 bulan terakhir, sentimen Twitter terhadap ETH secara signifikan menurun. Setelah kegagalan Blast Airdrop, jelas bahwa ekosistem L2 di Ethereum terlalu jenuh, dan dana serta pengembangan komunitas Ethereum salah alokasi. Sumber data: Dune (21co) Saat membandingkan alamat aktif dan jumlah transaksi, Base jauh unggul dan menjadi L2 Ethereum yang paling populer. Saat membandingkan nilai total posisi lock-up (TVL) dari dua L2 teratas, Base mendekati $4 miliar dalam setahun setengah, sementara Arbitrum memiliki TVL sebesar $3 miliar dalam tiga setengah tahun. Dari hampir semua indikator, Base memimpin di Ethereum. Analisis kualitatif ETH dan XRP Roadmap ekstensi L2 (desain blok rantai modular) bertujuan untuk mencapai desentralisasi sebanyak mungkin dengan menggunakan banyak Rollup dan L2, untuk meningkatkan throughput. Bergantung terlalu banyak pada satu rantai bertentangan dengan tujuan inti Ethereum, tetapi Base juga merupakan harapan terakhir Ethereum untuk memastikan aktivitas on-chain. Ini adalah lingkaran setan, dan saat ini saya tidak melihat jalan keluarnya (kecuali jika Base menjadi satu-satunya perwakilan Ethereum). Di sisi lain, XRP hampir tidak memiliki kontradiksi internal dalam roadmap protokolnya. Sebaliknya, komunitasnya bersatu dalam keyakinan bahwa XRP akan memainkan peran inti dalam keuangan masa depan. Sampai keyakinan ini terbukti atau terbantah (yang mungkin akan mendorong kenaikan harga XRP), pendukung inti XRP tidak akan goyah. Selain itu, saya berpikir bahwa ada empat faktor potensial dalam beberapa minggu ke depan yang dapat mendorong kenaikan harga XRP: Pelantikan Trump: Mengingat momentum Bull Market yang dihasilkan oleh sinyal makro baru-baru ini, pelantikan Trump tampaknya lebih sebagai sebuah peristiwa beli. Kehadiran Trump dalam acara aset kripto, seperti partisipasi tokoh-tokoh seperti Garlinghouse, mungkin akan memberi XRP lebih banyak ikuti. Permohonan ETF: XRP belum mengajukan permohonan ETF. Mengingat kenaikan harga yang terjadi saat pengumuman permohonan ETF ETH, SOL, dan BTC, jika XRP mengajukan permohonan ETF, kemungkinan akan terjadi efek serupa. Kebijakan Pajak Keuntungan Modal: Kebijakan mata uang kripto yang diusulkan, seperti pembatalan pajak keuntungan modal perusahaan AS, mungkin akan menciptakan permintaan terhadap XRP karena dorongan pajak. Sebagai proyek AS, XRP mungkin menarik realokasi modal karena keuntungan pajak yang potensial. Pergantian mata uang: Mata uang seperti XRP, HBAR, XLM, dan ADA mengalami kenaikan harga yang signifikan setelah Trump terpilih. Mungkin akan muncul tren serupa sekitar periode sebelum dan sesudah pelantikan, karena ini mungkin akan menarik pembeli dengan minat dan preferensi serupa. Risiko Singkatnya, saya tidak ingin mendorong para penjual pendek XRP: Bangun, sadarlah bahwa valuasi XRP terlalu tinggi, memang begitu. Untungnya, seluruh pasar aset kripto juga terlalu tinggi, jadi XRP tidak menonjol dalam hal ini. Aktivitas Garlinghouse di Gedung Putih tidak seaktif yang diharapkan oleh beberapa orang. Dia memang memberikan suaranya kepada Kamala, tapi XRP masih dianggap sebagai 'token Trump', yang menunjukkan seberapa mudahnya investor lupa. Solusi perbankan alternatif menggantikan XRP, baik berupa stablecoin berbasis mata uang kripto maupun sesuatu yang benar-benar baru. Jendela waktu Saya berfokus pada peluang perdagangan jangka pendek, mungkin sekitar sebulan setelah pelantikan. Sekarang kita melihat banyak tren lari di harga seperti ini, tapi saya memperkirakan XRP bisa melampaui ETH setelah pelantikan Trump. Dengan asumsi bahwa kenaikan harga ETH lebih lambat dari XRP, saya memperkirakan bahwa dari sekarang, XRP masih bisa naik sebesar 35-50%.