Apakah kita harus khawatir dengan spiral kematian saat dana global terus membeli obligasi AS?

Imbal hasil Treasury AS melonjak beberapa hari yang lalu, menyebabkan kepanikan di kalangan investor dan gejolak di pasar keuangan, dan Wakil Presiden JD Vance yang akan datang mengatakan bahwa jika imbal hasil obligasi terus meningkat, ia khawatir bahwa obligasi AS mungkin menghadapi "spiral kematian." Meskipun demikian, obligasi AS terus menarik investor global karena imbal hasil tinggi dan likuiditas pasar, dan Bloomberg telah mengumpulkan pendapat dari berbagai investor untuk memberi tahu Anda mengapa uang global terus membeli obligasi AS.

Apa yang dimaksud dengan spiral kematian obligasi?

Defisit pemerintah yang membesar berkaitan erat dengan spiral kematian obligasi. Ketika defisit pemerintah membesar, biasanya akan mencari dana dengan menerbitkan lebih banyak obligasi untuk mengisi kekurangan anggaran. Namun, ini akan menyebabkan peningkatan pasokan obligasi di pasar, yang pada gilirannya meningkatkan tingkat bunga obligasi. Dengan naiknya tingkat bunga, harga obligasi turun, dan investor mungkin meragukan kemampuan pemerintah untuk membayar utang, yang lebih lanjut menghasilkan penjualan obligasi dan membentuk siklus berkelanjutan.

Selain itu, kenaikan tingkat pengembalian juga akan meningkatkan biaya pinjaman pemerintah, yang akan lebih lanjut memperburuk tekanan fiskal. Menurut data terbaru yang dirilis pada bulan Oktober, defisit anggaran fiskal Amerika Serikat hingga bulan September melonjak menjadi 1,83 triliun dolar. Jika Trump memenuhi janjinya untuk pemotongan pajak dan peningkatan pengeluaran, diperkirakan defisit akan semakin membesar.

Presiden Trump menominasikan manajer hedge fund Scott Bessent sebagai Menteri Keuangan, yang bertanggung jawab mengawasi penjualan utang pemerintah, sehingga mengurangi kekhawatiran investor. Konfirmasi nominasi Bessent dijadwalkan akan dilakukan pada Kamis di Senat, dengan tujuan memangkas defisit sebagai persentase dari PDB melalui pengurangan pajak, pembatasan pengeluaran, pelonggaran regulasi, dan energi murah.

Namun demikian, meskipun batas utang Amerika Serikat sementara dihapuskan pada akhir tahun lalu, namun hanya diperpanjang hingga bulan Maret tahun ini, krisis batas utang diharapkan akan segera muncul kembali dalam waktu dekat.

(Menghadapi krisis batas utang, pemerintah AS hampir tutup, Trump meminta penghapusan langsung batas utang)

Investor asing masih menjadi pembeli terbesar obligasi Amerika.

Meskipun obligasi pemerintah AS terjebak dalam pasar beruang historis, dana global masih memiliki alasan yang cukup untuk membeli. Karena obligasi pemerintah AS memberikan premi yield yang besar dibandingkan dengan obligasi di Jepang dan Taiwan, sementara industri dana pensiun yang berkembang pesat di Australia juga terus menambah kepemilikan mereka berdasarkan kedalaman dan Likuiditas pasar. Dibandingkan dengan beberapa pasar kedaulatan Eropa yang sedang berusaha menyelesaikan masalah fiskal internal mereka, AS juga terlihat lebih aman.

Posisi investor asing terhadap obligasi negara lebih penting daripada sebelumnya. Menurut data terbaru pemerintah Amerika Serikat, pada akhir Oktober, dana asing memegang obligasi AS senilai $7.33 triliun, sekitar sepertiga dari total jumlah yang belum dibayar, sedikit lebih rendah dari rekor sebelumnya pada bulan September sebesar $7.43 triliun.

Jepang: Membeli obligasi AS sambil menikmati manfaat apresiasi dolar.

Yield imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun telah melonjak lebih dari satu persen dari titik terendah di bulan September, dan mungkin akan kembali menembus level psikologis 5%.

Jepang adalah pemegang terbesar obligasi AS di luar negeri, meskipun menyadari risiko terus meningkat, masih antusias dalam pembelian.

Naomi Fink, Chief Global Strategist of Tokyo Nikko Asset Management, said, "The mainstream view in the market is that the US Treasury market is too large, liquidity is too large, and the US coinage tax is deeply rooted, which will not weaken the core role of US Treasury in global central bank reserves."

Catatan: Seigniorage: Merujuk pada keuntungan yang diperoleh oleh organisasi atau pemerintah negara yang menerbitkan mata uang, yaitu keuntungan yang diperoleh dari pertukaran sumber daya ekonomi aktual dengan nilai nominal pengeluaran mata uang dikurangi biaya produksi.

Salah satu alasan mengapa investor Jepang cenderung memilih obligasi pemerintah Amerika Serikat adalah karena mereka memberikan posisi terbuka terhadap dolar AS yang kuat. Hingga tahun 2024, dana negara tersebut mencatat pengembalian sebesar 12% dari investasi obligasi pemerintah Amerika Serikat tanpa lindung nilai mata uang, di mana 11,5% di antaranya berasal dari apresiasi dolar AS.

China: Kemungkinan keruntuhan yang menghancurkan sangat rendah

Sebagai pemegang obligasi pemerintah AS terbesar kedua di luar negeri, investor Tiongkok percaya bahwa prospek kejatuhan obligasi pemerintah AS sangat kecil.

Ekonom kepala China Securities di Beijing, Ming Ming, mengatakan bahwa meskipun kekhawatiran tentang kenaikan biaya pinjaman di Amerika Serikat dan tekanan fiskal adalah wajar, kemungkinan terjadinya kehancuran pasar obligasi juga sangat rendah. Selain itu, jika terjadi fluktuasi yang tidak perlu di pasar obligasi AS, Federal Reserve masih memiliki banyak alat untuk menstabilkan pasar dan mengatur Likuiditas. Ini akan membantu mengurangi tekanan.

Taiwan: Suku bunga Taiwan rendah, obligasi Amerika tetap menjadi pilihan yang baik

Ketua Umum Yuanta Investment Trust, Liu Zongsheng, mengatakan: 'Meskipun diskusi seputar 'spiral kematian' terus berlanjut, tren ini tidak melambat, bahkan dengan peningkatan suku bunga, aliran dana terus masuk'.

Yuan Da yang dikeluarkan oleh Yuan Da, obligasi AS 20 tahun (00679B), adalah ETF obligasi AS terbesar di pasar Taiwan, dengan total aset mencapai 302 miliar yuan. Dibandingkan dengan aset terbesar di Taiwan, ETF Taiwan Yuan Da 50 (0050) dengan total aset 429,1 miliar NT, juga dapat dilihat kecenderungan investor Taiwan terhadap ETF obligasi AS.

Karena dibandingkan dengan tingkat hasil 1,66% dari obligasi pemerintah Taiwan 10 tahun, tingkat hasil obligasi AS 10 tahun mencapai 4,66%. Tingkat suku bunga rendah di Taiwan juga membuat dolar Taiwan baru-baru ini menjadi mata uang pembiayaan terbesar di Asia, yaitu strategi pinjaman dalam dolar Taiwan untuk berinvestasi dalam produk keuangan berpendapatan tinggi, seperti produk obligasi AS berpendapatan tinggi.

Artikel ini Dana global terus membeli obligasi AS, apakah perlu khawatir tentang spiral kematian? Pertama muncul di Berita Rantai ABMedia.