Dalam hal DeFi, Ethereum masih menjadi pemain utama di TVL, diikuti oleh BNB Chain dan TRON. Stacks dan Cardano mengungguli rantai publik lainnya, masing-masing naik 276% dan 172%.
Judul asli: "Interpretasi Data Kinerja Kuartal Pertama dari 14 Rantai Publik L1: Tumpukan Menjadi Kuda Hitam, dan Tingkat Pemanfaatan Jaringan Umumnya Menurun"
Penulis: Dikutip dari Messari
Disusun oleh: Felix, PANews
Poin Utama
Penggunaan web tidak pulih karena pasar crypto pulih di Q1. Sementara pangsa pasar L1 meningkat rata-rata 83% dari kuartal ke kuartal, penggunaan jaringan menurun sekitar 2,5%.
Karena munculnya Ordinals, pasar telah menghidupkan kembali minat terhadap Bitcoin yang dapat diprogram, Stacks mengungguli rantai publik lainnya dalam berbagai indikator, tercermin dalam nilai pasar (340%), pendapatan (218%), penggunaan jaringan (~ 35%), DeFi TVL (276%) dan volume perdagangan DEX (330%).
*Ethereum masih memimpin pada sebagian besar metrik utama termasuk kapitalisasi pasar, pendapatan, DeFi TVL dan volume transaksi, volume transaksi NFT, dan pengembang penuh waktu.
Dipengaruhi oleh de-anchoring USDC dan Paxos berhenti mengeluarkan BUSD, dominasi pasar stablecoin telah bergeser ke USDT, menguntungkan TRON. Nilai pasar stablecoin di TRON meningkat 30% bulan ke bulan menjadi US$43,6 miliar; nilai pasar semua stablecoin lain yang dikeluarkan oleh L1 menunjukkan penurunan bulan ke bulan.
Laporan ini merangkum dan membandingkan keuangan, jaringan, dan ekosistem dari 14 blockchain L1. Termasuk: Avalanche, BNB Chain, Cardano, Ethereum, Harmony, Hedera, DEKAT, Polkadot, Polygon, Solana, Stacks, Tezos, TRON, dan WAX.
analisa keuangan
Nilai pasar
Setelah tahun 2022 yang penuh gejolak, pasar crypto pulih kembali pada 1Q23. Rata-rata, kapitalisasi pasar L1 tumbuh 83% dari kuartal ke kuartal, tetapi masih turun 58% dari tahun ke tahun. Token Stacks, STX, berkinerja baik di kuartal pertama, didorong oleh Bitcoin Ordinals, yang menghidupkan kembali minat pada sifat Bitcoin yang dapat diprogram. Pada tingkat absolut, kapitalisasi pasar ETH masih lebih dari dua kali lipat dari gabungan token rantai publik lainnya.
penghasilan
Pendapatan di sini mengacu pada jumlah semua biaya yang dibebankan oleh perjanjian. Karena biaya penggunaan dan gas yang relatif tinggi, pendapatan Ethereum sebesar $457 juta di Q1 hampir 2,8 kali lipat dari total semua pendapatan L1 lainnya. Pertumbuhan pendapatan yang paling menonjol adalah Hedera, naik 489% dari kuartal ke kuartal, sebagian besar didorong oleh peningkatan penggunaan layanan konsensusnya, yang menyediakan stempel waktu dan pemesanan acara yang dapat diverifikasi untuk aplikasi Web2 dan Web3. Aplikasi ini termasuk melacak asal, menghitung suara di DAO, dan memantau perangkat IoT.
Rasio Pasar
Rasio harga terhadap penjualan menunjukkan rasio token dibandingkan dengan pendapatannya. Pada kuartal pertama, TRON memimpin dengan rasio harga terhadap penjualan 16 kali, diikuti oleh Ethereum dengan 188 kali. WAX adalah satu-satunya rantai publik dengan rasio harga terhadap penjualan yang tinggi di luar 20 teratas dalam hal kapitalisasi pasar. Sementara sebagian besar rantai publik menghasilkan pendapatan dari biaya transaksi, pendapatan WAX didorong oleh pajak 2% di pasar NFT.
TRON, Ethereum, Polygon, dan Hedera adalah satu-satunya rantai publik yang rasio pasar terhadap penjualannya menurun pada kuartal pertama, yaitu pertumbuhan pendapatan mereka melebihi pertumbuhan nilai pasar token. Setiap tiga bulan, rantai publik dengan peningkatan rasio harga terhadap penjualan terbesar adalah NEAR (100%), Solana (112%), dan Harmony (156%).
Inflasi
Inflasi dari penerbitan hadiah PoS adalah transfer kekayaan dari pemegang ke pemangku kepentingan. Semakin tinggi tingkat inflasi, semakin baik bagi pemegang saham dan semakin buruk bagi pemegangnya, dan sebaliknya.
BNB dan ETH adalah satu-satunya token deflasi di Q1'23 masing-masing sebesar -5,4% dan -0,2%. Kedua rantai publik akan membakar sebagian dari biaya transaksi. Selain itu, Binance membeli kembali dan membakar token setiap kuartal, yang merupakan alasan utama tekanan deflasi.
Sirkulasi Token
Selain hadiah PoS, pembukaan token genesis juga dapat menimbulkan tekanan inflasi. Genesis Supply Liquid mengukur persentase token genesis yang dibuka, tidak termasuk hadiah taruhan. Metrik dinormalisasi antara jaringan dengan pasokan terbatas (sejumlah tetap hadiah taruhan termasuk dalam distribusi awal) dan pasokan tidak terbatas (hadiah taruhan tidak terbatas tidak termasuk dalam distribusi awal).
Kecuali Avalanche, Hedera, NEAR, dan Harmony, token dari sebagian besar rantai publik tidak terkunci sepenuhnya:
Sekitar 95% Tumpukan akan dibuka kuncinya, dan sekitar 0,5% akan dibuka kuncinya ke perbendaharaan pada kuartal kedua tahun 2023.
Sekitar 95% Harmony akan dibuka, dan sekitar 0,6% akan dibuka pada kuartal kedua tahun 2023 untuk pengembangan ekosistem.
Sekitar 79% dari NEAR dibuka, dan 3% lainnya akan dibuka untuk hibah, kontributor inti, dan investor pada Q2 2023.
Sekitar 73% Avalanche akan dibuka, dan 2,5% lainnya akan dibuka untuk mitra strategis, yayasan, dan tim inti pada kuartal kedua tahun 23.
Sekitar 61% dari Hedera tidak terkunci, dan sekitar 4% lainnya akan dibuka pada 2Q23.
*Avalanche dan Hedera memiliki batas suplai, persentase pembukaan ini adalah suplai asal (tidak termasuk hadiah staking) bukan suplai total.
Penghasilan Aktual dan Pasokan yang Memenuhi Syarat Diberikan
Tingkat distribusi hadiah PoS biasanya bergantung pada persentase pasokan yang dipertaruhkan dan/atau jumlah validator. Token dengan inflasi rendah seperti BNB, ETH, dan STX memungkinkan pemegang untuk menggunakan token secara bebas tanpa dikenakan sanksi karena tidak melakukan staking, sehingga menghasilkan tingkat staking yang lebih rendah. Di sisi lain, token dengan tingkat inflasi yang lebih tinggi dioptimalkan untuk rasio jaminan yang lebih tinggi. Sementara pertaruhan likuiditas memungkinkan token yang dipertaruhkan untuk juga berpartisipasi dalam ekosistem, seringkali disertai dengan likuiditas yang lebih buruk, risiko kontrak pintar, dan implikasi pajak yang berbeda.
ANALISIS JARINGAN
Aktivitas pengguna
Aktivitas pengguna sulit untuk dibandingkan di berbagai sistem (seperti EVM, SVM, dan Antelope). Setiap arsitektur memiliki cara yang unik dalam memproses dan merekam aktivitas transaksi dan alamat. Selain itu, rasio alamat ke pengguna tidak 1:1, dan rasionya bervariasi dari rantai publik ke rantai publik.
Aktivitas kesepakatan belum meningkat karena pasar pulih kembali. Perubahan aliran musiman rata-rata untuk transaksi harian adalah -2%. Stacks adalah pengecualian penting: pertumbuhan aktivitas penggunanya sedikit mendahului lonjakan harga STX dan mengakhiri kuartal dengan naik 34% dari kuartal ke kuartal.
Perhatikan bahwa data Avalanche hanya menyertakan aktivitas rantai C. Karena peluncuran subnet, transaksi C-chain turun 82,7% YoY. Termasuk subnet, rata-rata volume transaksi harian meningkat 130% year-on-year.
Perubahan rata-rata bulan ke bulan di alamat aktif harian adalah -3%. Dalam hal transaksi, Stacks memimpin dengan peningkatan 35%. Kenaikan Harmony sebesar 28% sebagian besar disebabkan oleh lonjakan yang tidak biasa di akhir kuartal, tetapi itu tidak bertahan lama.
Dipengaruhi oleh peluncuran Ekonomi Keringat pada pertengahan September tahun lalu, rata-rata alamat aktif harian NEAR mengalami peningkatan terbesar dari tahun ke tahun sebesar 157%.
Hanya Avalanche C-Chain dan WAX yang mengalami peningkatan pertumbuhan alamat di Q1. Longsor melihat peningkatan 56% pada alamat baru dari kuartal ke kuartal. WAX tumbuh 38% dari bulan ke bulan.
Biaya transaksi rata-rata Solana di Q1 adalah $0,0003, jauh lebih rendah daripada L1 lainnya. Tim pengembangan Solana telah merilis beberapa peningkatan selama setahun terakhir untuk meningkatkan pasar biaya dan kinerja jaringan secara keseluruhan.
Pemverifikasi
Seperti yang diharapkan selama reli pasar, total token berdenominasi USD yang dipertaruhkan tumbuh dari bulan ke bulan di semua jaringan, dengan Stacks (403%) dan Solana (125%) yang memimpin. Pertumbuhan total dolar yang dipertaruhkan per jaringan sedikit lebih tinggi daripada pertumbuhan kapitalisasi pasarnya, menunjukkan peningkatan bersih dalam token asli yang dipertaruhkan. Anggaran keamanan Ethereum tetap yang terbesar dengan lebih dari $20 miliar, dengan $32,6 miliar dalam ETH yang dipertaruhkan pada akhir Q1.
Seperti halnya pengguna, jumlah validator tidak sepenuhnya terstandarisasi di seluruh jaringan. Meskipun mudah untuk melacak jumlah validator, lebih sulit untuk melacak jumlah operator node. Rasio validator untuk setiap operator node bervariasi dari satu jaringan ke jaringan lainnya, terutama bergantung pada mekanisme bobot staking.
Ethereum: Batas atas bobot janji adalah 32ETH (terhitung 0,0001% dari total janji pada akhir kuartal pertama).
Longsor: Berat taruhan dibatasi pada 3 juta AVAX (1,3% dari total taruhan pada akhir Q1 2013).
Cardano: batas berat staking ditentukan oleh parameter dinamis, saat ini 70 juta ADA (0,3% dari total staking pada akhir 1Q23).
Polkadot: Semua validator aktif menerima hadiah yang sama terlepas dari beratnya. Bobot taruhan minimum bersifat dinamis dan saat ini sekitar 2,14 juta DOT (0,3% dari total taruhan pada akhir Q1).
Harmoni: Bobot taruhan dibatasi antara 85% dan 115% dari median taruhan efektif.
*Ethereum memiliki batas berat taruhan terendah relatif terhadap total taruhannya. Meskipun ada lebih dari 560.000 validator pada akhir Q1, jumlah operator node jauh lebih sedikit. Menurut ethernodes, ada lebih dari 3500 node validator fisik secara bersamaan. Ini mungkin perkiraan yang terlalu rendah, karena Nodewatch kira-kira menggandakan angka itu, meskipun tidak jelas apakah Nodewatch juga menyertakan node selain validator.
Analisis Ekosistem
DeFi
TVL juga meningkat dalam USD, seperti yang diharapkan selama reli pasar. Perubahan kuartal-ke-kuartal dalam kapitalisasi pasar di sebagian besar rantai publik lebih besar daripada TVL. Hubungan ini berpotensi menunjukkan bahwa peningkatan TVL lebih disebabkan oleh apresiasi harga daripada arus masuk modal bersih.
Meskipun demikian, Ethereum tetap menjadi pemain utama di TVL, diikuti oleh BNB Chain dan TRON. Stacks dan Cardano mengungguli rantai publik lainnya, masing-masing naik 276% dan 172%. Dari sekitar tanggal 17 hingga 22 Februari, TVL of Stacks meningkat secara substansial, sejalan dengan kenaikan harga STX. Cardano TVL naik terus sepanjang kuartal dan mendapat manfaat dari peluncuran beberapa stablecoin yang dirinci lebih lanjut di bawah.
DEKAT adalah pengecualian, TVL-nya menurun sepanjang kuartal. Penurunan 22% bulan ke bulan terutama terjadi selama decoupling USDC.
Diversifikasi DeFi mengukur jumlah protokol yang membentuk 90% teratas DeFi TVL. Ethereum mencetak 22 poin untuk diversifikasi DeFi, diikuti oleh Polygon (19), Solana (18) dan BNB Chain (16). Peringkatnya secara umum mirip dengan TVL, dengan TRON sebagai pengecualian. TRON menempati urutan ketiga di TVL ($5,4 miliar), dimana lebih dari 70% di antaranya ada di JustLend.
Rata-rata volume transaksi harian sebagian besar rantai publik telah meningkat dari bulan ke bulan. Seperti TVL, Stacks dan Cardano mengalami peningkatan kuartal-ke-kuartal terbesar masing-masing sebesar 330% dan 101%. Pada tanggal 11 Maret, selama periode unpegging USDC, volume transaksi harian pada DEX melonjak, didorong oleh volume transaksi Ethereum lebih dari $20 miliar. Lonjakan ini hampir dua kali lipat dari puncak selama crash Terra/Luna, Celcius, dan FTX sebelumnya.
Secara keseluruhan, kapitalisasi pasar stablecoin terus menurun selama kuartal terakhir, dengan beberapa peristiwa besar terkait stablecoin:
Pelarian di Silicon Valley Bank menyebabkan USDC terdepresiasi sementara antara 10 Maret dan 13 Maret, jatuh ke level terendah sekitar $0,87. Dari 10 Maret hingga akhir kuartal, kapitalisasi pasar USDC di semua rantai turun sebesar 24%.
Pada 13 Februari, regulator mengarahkan Paxos untuk berhenti menerbitkan BUSD, kemudian menjadi stablecoin terbesar ketiga di belakang USDC dan USDT. Dari 13 Februari hingga akhir kuartal, kapitalisasi pasar BUSD di semua rantai turun sebesar 52%.
Sebelum acara unanchoring USDC, USDC adalah kepala stablecoin dari setiap blockchain, dan Ethereum, Polygon, Solana, Longsor, dan Hedera semuanya memiliki penerbitan USDC asli. Demikian pula, BUSD adalah stablecoin utama di rantai BNB, menyebabkan kapitalisasi pasar stablecoin turun 31% bulan ke bulan.
Peristiwa tersebut menyebabkan beberapa pemegang BUSD dan USDC melakukan konversi ke USDT, yang meningkatkan kapitalisasi pasar USDT sebesar 17% dari 13 Februari hingga akhir kuartal. TRON adalah penerima manfaat terbesar dari migrasi ini (karena salah satu kasus penggunaan utama TRON adalah menyimpan dan mentransfer USDT), kapitalisasi pasar stablecoinnya meningkat sebesar 30% bulan ke bulan.
Hanya kapitalisasi pasar stablecoin Cardano yang meningkat 262% bulan ke bulan. Cardano tidak memiliki USDC, USDT atau BUSD dan karenanya tidak terpengaruh oleh peristiwa di atas. Dua stablecoin teratas Cardano berdasarkan kapitalisasi pasar, IUSD dan DJED, diluncurkan masing-masing pada Q4 2022 dan Q1 2023. Pertumbuhan mereka yang berkelanjutan sangat penting bagi ekosistem Cardano.
Metrik pinjaman-ke-nilai memberikan konteks tambahan untuk aktivitas DeFi di rantai publik. Meminjam umumnya di mana pengguna mempercayai pinjaman dan di mana protokol menghasilkan uang (dari biaya likuidasi dan pinjaman), meskipun pinjaman yang berat menyebabkan likuidasi yang lebih tidak stabil. Perhatikan bahwa data peminjaman DefiLlama tidak termasuk utang CDP. Dengan demikian, Cardano, Stacks, dan Tezo telah dikeluarkan dari analisis ini karena semua atau sebagian besar utang DeFi mereka berasal dari protokol CDP.
Di semua rantai publik, total nilai pinjaman meningkat sebesar 17% bulan ke bulan. Seiring dengan volume TVL dan DEX, Ethereum masih mendominasi dengan hampir $4 miliar, diikuti oleh BNB Chain dengan $735 juta. Tidak seperti metrik ini, Longsor memimpin Polygon, meskipun jaraknya menyempit selama kuartal tersebut.
NFT
Meskipun biaya gas lebih tinggi, Ethereum tetap menjadi tempat utama untuk aktivitas NFT. Blur memantapkan dirinya sebagai pemain dominan di pasar Ethereum pada 1Q23, mendapatkan pijakan yang kuat melalui penawaran token dan airdrop pada pertengahan Februari. Menurut dasbor Dune hildobby, pangsa volume mingguan rata-rata Blur meningkat dari 31% menjadi 59%. Hanya Polygon yang melampaui Ethereum dalam hal volume transaksi harian rata-rata triwulanan, dengan peningkatan 101% dari triwulan ke triwulan.
Ethereum juga memimpin dalam hal pembeli NFT unik harian, naik 88% bulan ke bulan. Pada akhir Februari, Coinbase meluncurkan NFT peringatan di Ethereum untuk merayakan peluncuran Base-nya. Seri "Base, Introduced" dicetak secara gratis dalam beberapa hari, mencapai puncak lebih dari 122.000 pembeli unik pada 26 Februari.
Hanya Polygon yang melampaui Ethereum dalam rata-rata pembeli unik harian triwulanan, naik 89% dari triwulan ke triwulan.
Sementara metrik untuk Tezos ini telah menurun secara berurutan, pembeli NFT Tezos meningkat menjadi rata-rata lebih dari 10.000 dalam seminggu setelah peluncuran koleksi McLaren F1 gratis di akhir kuartal.
Pengembang
Data pengembang selalu tidak sempurna, tetapi laporan pengembang Electric Capital menetapkan standar terbaik untuk mengukur aktivitas pengembang. Ini mendefinisikan pengembang sebagai penulis yang menyumbangkan kode sumber terbuka asli ke ekosistem, dan pengembang penuh waktu sebagai pengembang yang menyumbangkan kode sumber terbuka asli lebih dari 10 hari per bulan.
Di seluruh 14 rantai, jumlah pengembang penuh waktu menurun sebesar 4% bulan ke bulan. Ethereum turun hanya 0,1% dan tetap menjadi ekosistem teratas untuk pengembang. Jumlah pengembang penuh waktu di Ethereum adalah 1976, yang hampir sama dengan jumlah semua rantai publik lainnya. Hedera melihat peningkatan tertinggi dalam jumlah pengembang penuh waktu, naik 28% dari kuartal ke kuartal menjadi 64.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Messari: Menggambarkan kinerja 14 rantai publik L1 di kuartal pertama
Judul asli: "Interpretasi Data Kinerja Kuartal Pertama dari 14 Rantai Publik L1: Tumpukan Menjadi Kuda Hitam, dan Tingkat Pemanfaatan Jaringan Umumnya Menurun"
Penulis: Dikutip dari Messari
Disusun oleh: Felix, PANews
Poin Utama
Penggunaan web tidak pulih karena pasar crypto pulih di Q1. Sementara pangsa pasar L1 meningkat rata-rata 83% dari kuartal ke kuartal, penggunaan jaringan menurun sekitar 2,5%.
Karena munculnya Ordinals, pasar telah menghidupkan kembali minat terhadap Bitcoin yang dapat diprogram, Stacks mengungguli rantai publik lainnya dalam berbagai indikator, tercermin dalam nilai pasar (340%), pendapatan (218%), penggunaan jaringan (~ 35%), DeFi TVL (276%) dan volume perdagangan DEX (330%).
*Ethereum masih memimpin pada sebagian besar metrik utama termasuk kapitalisasi pasar, pendapatan, DeFi TVL dan volume transaksi, volume transaksi NFT, dan pengembang penuh waktu.
Laporan ini merangkum dan membandingkan keuangan, jaringan, dan ekosistem dari 14 blockchain L1. Termasuk: Avalanche, BNB Chain, Cardano, Ethereum, Harmony, Hedera, DEKAT, Polkadot, Polygon, Solana, Stacks, Tezos, TRON, dan WAX.
analisa keuangan
Nilai pasar
Setelah tahun 2022 yang penuh gejolak, pasar crypto pulih kembali pada 1Q23. Rata-rata, kapitalisasi pasar L1 tumbuh 83% dari kuartal ke kuartal, tetapi masih turun 58% dari tahun ke tahun. Token Stacks, STX, berkinerja baik di kuartal pertama, didorong oleh Bitcoin Ordinals, yang menghidupkan kembali minat pada sifat Bitcoin yang dapat diprogram. Pada tingkat absolut, kapitalisasi pasar ETH masih lebih dari dua kali lipat dari gabungan token rantai publik lainnya.
penghasilan
Pendapatan di sini mengacu pada jumlah semua biaya yang dibebankan oleh perjanjian. Karena biaya penggunaan dan gas yang relatif tinggi, pendapatan Ethereum sebesar $457 juta di Q1 hampir 2,8 kali lipat dari total semua pendapatan L1 lainnya. Pertumbuhan pendapatan yang paling menonjol adalah Hedera, naik 489% dari kuartal ke kuartal, sebagian besar didorong oleh peningkatan penggunaan layanan konsensusnya, yang menyediakan stempel waktu dan pemesanan acara yang dapat diverifikasi untuk aplikasi Web2 dan Web3. Aplikasi ini termasuk melacak asal, menghitung suara di DAO, dan memantau perangkat IoT.
Rasio Pasar
Rasio harga terhadap penjualan menunjukkan rasio token dibandingkan dengan pendapatannya. Pada kuartal pertama, TRON memimpin dengan rasio harga terhadap penjualan 16 kali, diikuti oleh Ethereum dengan 188 kali. WAX adalah satu-satunya rantai publik dengan rasio harga terhadap penjualan yang tinggi di luar 20 teratas dalam hal kapitalisasi pasar. Sementara sebagian besar rantai publik menghasilkan pendapatan dari biaya transaksi, pendapatan WAX didorong oleh pajak 2% di pasar NFT.
TRON, Ethereum, Polygon, dan Hedera adalah satu-satunya rantai publik yang rasio pasar terhadap penjualannya menurun pada kuartal pertama, yaitu pertumbuhan pendapatan mereka melebihi pertumbuhan nilai pasar token. Setiap tiga bulan, rantai publik dengan peningkatan rasio harga terhadap penjualan terbesar adalah NEAR (100%), Solana (112%), dan Harmony (156%).
Inflasi
Inflasi dari penerbitan hadiah PoS adalah transfer kekayaan dari pemegang ke pemangku kepentingan. Semakin tinggi tingkat inflasi, semakin baik bagi pemegang saham dan semakin buruk bagi pemegangnya, dan sebaliknya.
BNB dan ETH adalah satu-satunya token deflasi di Q1'23 masing-masing sebesar -5,4% dan -0,2%. Kedua rantai publik akan membakar sebagian dari biaya transaksi. Selain itu, Binance membeli kembali dan membakar token setiap kuartal, yang merupakan alasan utama tekanan deflasi.
Sirkulasi Token
Selain hadiah PoS, pembukaan token genesis juga dapat menimbulkan tekanan inflasi. Genesis Supply Liquid mengukur persentase token genesis yang dibuka, tidak termasuk hadiah taruhan. Metrik dinormalisasi antara jaringan dengan pasokan terbatas (sejumlah tetap hadiah taruhan termasuk dalam distribusi awal) dan pasokan tidak terbatas (hadiah taruhan tidak terbatas tidak termasuk dalam distribusi awal).
Kecuali Avalanche, Hedera, NEAR, dan Harmony, token dari sebagian besar rantai publik tidak terkunci sepenuhnya:
Penghasilan Aktual dan Pasokan yang Memenuhi Syarat Diberikan
Tingkat distribusi hadiah PoS biasanya bergantung pada persentase pasokan yang dipertaruhkan dan/atau jumlah validator. Token dengan inflasi rendah seperti BNB, ETH, dan STX memungkinkan pemegang untuk menggunakan token secara bebas tanpa dikenakan sanksi karena tidak melakukan staking, sehingga menghasilkan tingkat staking yang lebih rendah. Di sisi lain, token dengan tingkat inflasi yang lebih tinggi dioptimalkan untuk rasio jaminan yang lebih tinggi. Sementara pertaruhan likuiditas memungkinkan token yang dipertaruhkan untuk juga berpartisipasi dalam ekosistem, seringkali disertai dengan likuiditas yang lebih buruk, risiko kontrak pintar, dan implikasi pajak yang berbeda.
ANALISIS JARINGAN
Aktivitas pengguna
Aktivitas pengguna sulit untuk dibandingkan di berbagai sistem (seperti EVM, SVM, dan Antelope). Setiap arsitektur memiliki cara yang unik dalam memproses dan merekam aktivitas transaksi dan alamat. Selain itu, rasio alamat ke pengguna tidak 1:1, dan rasionya bervariasi dari rantai publik ke rantai publik.
Aktivitas kesepakatan belum meningkat karena pasar pulih kembali. Perubahan aliran musiman rata-rata untuk transaksi harian adalah -2%. Stacks adalah pengecualian penting: pertumbuhan aktivitas penggunanya sedikit mendahului lonjakan harga STX dan mengakhiri kuartal dengan naik 34% dari kuartal ke kuartal.
Perhatikan bahwa data Avalanche hanya menyertakan aktivitas rantai C. Karena peluncuran subnet, transaksi C-chain turun 82,7% YoY. Termasuk subnet, rata-rata volume transaksi harian meningkat 130% year-on-year.
Perubahan rata-rata bulan ke bulan di alamat aktif harian adalah -3%. Dalam hal transaksi, Stacks memimpin dengan peningkatan 35%. Kenaikan Harmony sebesar 28% sebagian besar disebabkan oleh lonjakan yang tidak biasa di akhir kuartal, tetapi itu tidak bertahan lama.
Dipengaruhi oleh peluncuran Ekonomi Keringat pada pertengahan September tahun lalu, rata-rata alamat aktif harian NEAR mengalami peningkatan terbesar dari tahun ke tahun sebesar 157%.
Hanya Avalanche C-Chain dan WAX yang mengalami peningkatan pertumbuhan alamat di Q1. Longsor melihat peningkatan 56% pada alamat baru dari kuartal ke kuartal. WAX tumbuh 38% dari bulan ke bulan.
Biaya transaksi rata-rata Solana di Q1 adalah $0,0003, jauh lebih rendah daripada L1 lainnya. Tim pengembangan Solana telah merilis beberapa peningkatan selama setahun terakhir untuk meningkatkan pasar biaya dan kinerja jaringan secara keseluruhan.
Pemverifikasi
Seperti yang diharapkan selama reli pasar, total token berdenominasi USD yang dipertaruhkan tumbuh dari bulan ke bulan di semua jaringan, dengan Stacks (403%) dan Solana (125%) yang memimpin. Pertumbuhan total dolar yang dipertaruhkan per jaringan sedikit lebih tinggi daripada pertumbuhan kapitalisasi pasarnya, menunjukkan peningkatan bersih dalam token asli yang dipertaruhkan. Anggaran keamanan Ethereum tetap yang terbesar dengan lebih dari $20 miliar, dengan $32,6 miliar dalam ETH yang dipertaruhkan pada akhir Q1.
Seperti halnya pengguna, jumlah validator tidak sepenuhnya terstandarisasi di seluruh jaringan. Meskipun mudah untuk melacak jumlah validator, lebih sulit untuk melacak jumlah operator node. Rasio validator untuk setiap operator node bervariasi dari satu jaringan ke jaringan lainnya, terutama bergantung pada mekanisme bobot staking.
Analisis Ekosistem
DeFi
TVL juga meningkat dalam USD, seperti yang diharapkan selama reli pasar. Perubahan kuartal-ke-kuartal dalam kapitalisasi pasar di sebagian besar rantai publik lebih besar daripada TVL. Hubungan ini berpotensi menunjukkan bahwa peningkatan TVL lebih disebabkan oleh apresiasi harga daripada arus masuk modal bersih.
Meskipun demikian, Ethereum tetap menjadi pemain utama di TVL, diikuti oleh BNB Chain dan TRON. Stacks dan Cardano mengungguli rantai publik lainnya, masing-masing naik 276% dan 172%. Dari sekitar tanggal 17 hingga 22 Februari, TVL of Stacks meningkat secara substansial, sejalan dengan kenaikan harga STX. Cardano TVL naik terus sepanjang kuartal dan mendapat manfaat dari peluncuran beberapa stablecoin yang dirinci lebih lanjut di bawah.
DEKAT adalah pengecualian, TVL-nya menurun sepanjang kuartal. Penurunan 22% bulan ke bulan terutama terjadi selama decoupling USDC.
Diversifikasi DeFi mengukur jumlah protokol yang membentuk 90% teratas DeFi TVL. Ethereum mencetak 22 poin untuk diversifikasi DeFi, diikuti oleh Polygon (19), Solana (18) dan BNB Chain (16). Peringkatnya secara umum mirip dengan TVL, dengan TRON sebagai pengecualian. TRON menempati urutan ketiga di TVL ($5,4 miliar), dimana lebih dari 70% di antaranya ada di JustLend.
Rata-rata volume transaksi harian sebagian besar rantai publik telah meningkat dari bulan ke bulan. Seperti TVL, Stacks dan Cardano mengalami peningkatan kuartal-ke-kuartal terbesar masing-masing sebesar 330% dan 101%. Pada tanggal 11 Maret, selama periode unpegging USDC, volume transaksi harian pada DEX melonjak, didorong oleh volume transaksi Ethereum lebih dari $20 miliar. Lonjakan ini hampir dua kali lipat dari puncak selama crash Terra/Luna, Celcius, dan FTX sebelumnya.
Secara keseluruhan, kapitalisasi pasar stablecoin terus menurun selama kuartal terakhir, dengan beberapa peristiwa besar terkait stablecoin:
Pelarian di Silicon Valley Bank menyebabkan USDC terdepresiasi sementara antara 10 Maret dan 13 Maret, jatuh ke level terendah sekitar $0,87. Dari 10 Maret hingga akhir kuartal, kapitalisasi pasar USDC di semua rantai turun sebesar 24%.
Pada 13 Februari, regulator mengarahkan Paxos untuk berhenti menerbitkan BUSD, kemudian menjadi stablecoin terbesar ketiga di belakang USDC dan USDT. Dari 13 Februari hingga akhir kuartal, kapitalisasi pasar BUSD di semua rantai turun sebesar 52%.
Sebelum acara unanchoring USDC, USDC adalah kepala stablecoin dari setiap blockchain, dan Ethereum, Polygon, Solana, Longsor, dan Hedera semuanya memiliki penerbitan USDC asli. Demikian pula, BUSD adalah stablecoin utama di rantai BNB, menyebabkan kapitalisasi pasar stablecoin turun 31% bulan ke bulan.
Peristiwa tersebut menyebabkan beberapa pemegang BUSD dan USDC melakukan konversi ke USDT, yang meningkatkan kapitalisasi pasar USDT sebesar 17% dari 13 Februari hingga akhir kuartal. TRON adalah penerima manfaat terbesar dari migrasi ini (karena salah satu kasus penggunaan utama TRON adalah menyimpan dan mentransfer USDT), kapitalisasi pasar stablecoinnya meningkat sebesar 30% bulan ke bulan.
Hanya kapitalisasi pasar stablecoin Cardano yang meningkat 262% bulan ke bulan. Cardano tidak memiliki USDC, USDT atau BUSD dan karenanya tidak terpengaruh oleh peristiwa di atas. Dua stablecoin teratas Cardano berdasarkan kapitalisasi pasar, IUSD dan DJED, diluncurkan masing-masing pada Q4 2022 dan Q1 2023. Pertumbuhan mereka yang berkelanjutan sangat penting bagi ekosistem Cardano.
Metrik pinjaman-ke-nilai memberikan konteks tambahan untuk aktivitas DeFi di rantai publik. Meminjam umumnya di mana pengguna mempercayai pinjaman dan di mana protokol menghasilkan uang (dari biaya likuidasi dan pinjaman), meskipun pinjaman yang berat menyebabkan likuidasi yang lebih tidak stabil. Perhatikan bahwa data peminjaman DefiLlama tidak termasuk utang CDP. Dengan demikian, Cardano, Stacks, dan Tezo telah dikeluarkan dari analisis ini karena semua atau sebagian besar utang DeFi mereka berasal dari protokol CDP.
Di semua rantai publik, total nilai pinjaman meningkat sebesar 17% bulan ke bulan. Seiring dengan volume TVL dan DEX, Ethereum masih mendominasi dengan hampir $4 miliar, diikuti oleh BNB Chain dengan $735 juta. Tidak seperti metrik ini, Longsor memimpin Polygon, meskipun jaraknya menyempit selama kuartal tersebut.
NFT
Meskipun biaya gas lebih tinggi, Ethereum tetap menjadi tempat utama untuk aktivitas NFT. Blur memantapkan dirinya sebagai pemain dominan di pasar Ethereum pada 1Q23, mendapatkan pijakan yang kuat melalui penawaran token dan airdrop pada pertengahan Februari. Menurut dasbor Dune hildobby, pangsa volume mingguan rata-rata Blur meningkat dari 31% menjadi 59%. Hanya Polygon yang melampaui Ethereum dalam hal volume transaksi harian rata-rata triwulanan, dengan peningkatan 101% dari triwulan ke triwulan.
Ethereum juga memimpin dalam hal pembeli NFT unik harian, naik 88% bulan ke bulan. Pada akhir Februari, Coinbase meluncurkan NFT peringatan di Ethereum untuk merayakan peluncuran Base-nya. Seri "Base, Introduced" dicetak secara gratis dalam beberapa hari, mencapai puncak lebih dari 122.000 pembeli unik pada 26 Februari.
Hanya Polygon yang melampaui Ethereum dalam rata-rata pembeli unik harian triwulanan, naik 89% dari triwulan ke triwulan.
Sementara metrik untuk Tezos ini telah menurun secara berurutan, pembeli NFT Tezos meningkat menjadi rata-rata lebih dari 10.000 dalam seminggu setelah peluncuran koleksi McLaren F1 gratis di akhir kuartal.
Pengembang
Data pengembang selalu tidak sempurna, tetapi laporan pengembang Electric Capital menetapkan standar terbaik untuk mengukur aktivitas pengembang. Ini mendefinisikan pengembang sebagai penulis yang menyumbangkan kode sumber terbuka asli ke ekosistem, dan pengembang penuh waktu sebagai pengembang yang menyumbangkan kode sumber terbuka asli lebih dari 10 hari per bulan.
Di seluruh 14 rantai, jumlah pengembang penuh waktu menurun sebesar 4% bulan ke bulan. Ethereum turun hanya 0,1% dan tetap menjadi ekosistem teratas untuk pengembang. Jumlah pengembang penuh waktu di Ethereum adalah 1976, yang hampir sama dengan jumlah semua rantai publik lainnya. Hedera melihat peningkatan tertinggi dalam jumlah pengembang penuh waktu, naik 28% dari kuartal ke kuartal menjadi 64.