** Goreng koin di pasar bullish, lakukan sesuatu di pasar bearish**
Sebelum halving Bitcoin berikutnya atau bull market yang akan menyertainya, sobat cerdas sudah mulai membuat pengaturan yang relevan, yang paling jelas adalah semakin banyak sobat yang datang untuk berkonsultasi dengan tim Mankiw untuk pembiayaan proyek.
Dalam proses berkomunikasi dengan pengusaha, tidak dapat dihindari untuk berbicara tentang SAFT (Simple Agreements for Future Tokens Future Token Investment Agreement) yang sering dikatakan oleh orang-orang di lingkaran Apa efek hukum dari SAFT? Bisakah itu benar-benar memenuhi kebutuhan kepatuhan hukum tim wirausaha China? Pada artikel ini, mari kita bicarakan.
Atribut Hukum SAFT
SAFT adalah perjanjian investasi khusus untuk proyek Web3 yang dibangun di atas jaringan blockchain, dirilis pada 2 Oktober 2017 oleh firma hukum bernama Cooly di Amerika Serikat.
SAFT bertujuan untuk menyediakan jalur penerbitan Token yang sesuai berdasarkan sistem hukum sekuritas AS untuk proyek Web3. SAFT setuju bahwa pihak proyek akan menggunakan hak berlangganan token setelah jaringan masa depan menjadi online sebagai imbalan atas dana investor saat ini, yang akan digunakan untuk pengembangan dan pembangunan jaringan proyek saat ini. Karena Token Keamanan adalah objek peraturan utama di berbagai yurisdiksi, SAFT menetapkan serangkaian mekanisme perjanjian untuk akhirnya mewujudkan efek jaringan Token Utilitas secara online, untuk menghindari SEC dan undang-undang terkait Pengawasan investasi token proyek Web3 dan perilaku pembiayaan.
(dari:
Pembiayaan SAFT terutama dibagi menjadi dua langkah:
(1) Tahap pengembangan proyek
Untuk proyek Web3 yang masih dalam tahap pengembangan, setelah investor menginvestasikan uang, ekspektasi keuntungan mereka bergantung pada pengelolaan dan pengembangan jaringan oleh tim pengembangan tim proyek. Karena token tidak memiliki utilitas praktis, sifat token pada tahap ini lebih mirip dengan representasi nilai ekuitas, dan nilai yang ditangkap adalah kemampuan arus kas masa depan dari proyek Web3.
Perilaku investasi semacam ini dapat memenuhi standar Howey Test, yang termasuk dalam "Kontrak Investasi" (Investment Contract), dan dengan demikian harus dimasukkan ke dalam peraturan sekuritas yang ketat dari US Securities Regulatory Commission. Namun, dimungkinkan untuk mengajukan pengecualian sesuai dengan Peraturan D Aturan 506 Undang-Undang Sekuritas AS, tanpa perlu pendaftaran sekuritas, dan investor terbatas pada investor terakreditasi (Investor Terakreditasi).
(2) Pengembangan proyek sudah selesai tahap online
Untuk jaringan proyek yang telah dikembangkan dan diluncurkan, token yang dikeluarkan (Token Utilitas Sudah Berfungsi) memiliki banyak fungsi (penggunaan, konsumsi, tata kelola, dll.) yang memungkinkan pengguna untuk mengakses jaringan ekologi proyek Web3. Sifat token pada tahap ini adalah representasi nilai dari hak untuk menggunakan, yang didefinisikan sebagai token utilitas.
Karena token sudah memiliki sifat praktis, secara umum, tujuan utama investor membeli token adalah untuk mendapatkan nilai praktis dari jaringan proyek, bukan untuk keuntungan murni. Selain itu, untuk sistem ekonomi token atau sistem tata kelola yang terdesentralisasi, harga token di pasar sekunder sepenuhnya dipengaruhi oleh hubungan penawaran dan permintaan di pasar, tidak didominasi oleh kontribusi tim pengembangan proyek.
Ini sangat berbeda dari (1) peran token dalam fase pengembangan proyek. Oleh karena itu, kertas putih SAFT percaya bahwa Token Utilitas tersebut tidak memiliki atribut "sekuritas", dan umumnya tidak akan dimasukkan dalam pengawasan ketat Komisi Regulasi Sekuritas AS.
Perjanjian SAFT tidak aman
Perhatian khusus harus diberikan (penekanan ditambahkan), tujuan SAFT adalah untuk mematuhi peraturan US SEC. Sebenarnya, ini hanya berlaku untuk investor profesional (Investasi Terakreditasi), dan tidak cocok untuk sebagian besar investor kecil dan menengah. investor menengah.
（dari: Kepala Hukum Kraken Tidak Memiliki Waktu untuk Mendidik Perusahaan Tentang Crypto）
SEC telah mengeluarkan banyak tantangan untuk SAFT dalam kasus Kik dan Telegram baru-baru ini, yang menunjukkan bahwa ada kekurangan dalam desain dan ritme penerbitan Token Utilitas.
Sebagai salah satu perancang buku putih SAFT dan salah satu pengacara yang paling mengetahui Crypto dan undang-undang sekuritas AS, Marco Santori, yang saat ini menjadi penasihat umum Karken, dibatalkan oleh SEC pada Februari 2023 karena bisnis Taruhan sebagai Layanan Karken Tak perlu dikatakan, setiap proyek memiliki jaringan yang berbeda, desain fungsi Token yang berbeda, desain ekonomi token yang berbeda, dan protokol SAFT proyek dengan investor yang berbeda.
Selain SAFT, ada banyak metode legal untuk investasi dan pembiayaan Web3, seperti SPA (Share Purchase Agreement) dan SAFE (Simple Agreement for Future Equity) yang melibatkan ekuitas, serta TPA (Token Purchase Agreement) dan SAFT (Simple Agreement untuk Ekuitas Masa Depan) yang melibatkan token. Token Masa Depan), atau kombinasi AMAN + Waran Token/Side Letter.
Bentuk mana yang harus diambil bergantung pada sifat investasi dan pembiayaan Web3.
Sifat Pendanaan Web3
Saat menilai proyek ekuitas tradisional, lebih banyak perhatian diberikan pada kemampuan arus kas masa depan perusahaan, karena pemegang saham menikmati hak legal atas distribusi keuntungan perusahaan.
Saat menilai proyek token, model penilaian arus kas tradisional tidak berlaku, dan lebih banyak perhatian diberikan pada efek skala jaringan proyek, permintaan antara jaringan dan token, dan fungsi token. Oleh karena itu, dibandingkan dengan proyek pembiayaan token, ekonomi token sangat penting.
(dari: Menghubungkan Web3 Wallet ke Akun Twitter)
Kami dapat memberikan dua contoh untuk perbandingan intuitif.
(1) Hipotesis Web3 Twitter
Web2 Internet raksasa Twitter saat ini dari ekologi pencipta beroperasi melalui bentuk organisasi perusahaan. Tujuannya adalah untuk memaksimalkan kepentingan pemegang saham, yang mewujudkan kapitalisme pemegang saham. Nilai investasi terletak pada kemampuan perusahaan untuk mendapatkan arus kas masa depan, dan harga saham mencerminkan Nilai arus kas masa depan.
Dan bayangkan Twitter berdasarkan model ekonomi baru Web3, yang menggunakan tokennya untuk memotivasi semua peserta dalam ekologi jaringan (pembuat konten, pengembang, pemverifikasi, pelaku pasar lainnya, dll.) untuk bersama-sama memelihara jaringan ekologi Twitter dan mempromosikan tata kelola . Utilitas token tidak hanya sebagai media pertukaran, tetapi juga menyediakan utilitas bagi pengguna untuk mengakses jaringan ekologis Twitter, mengonsumsi produk/layanan di jaringan ekologis Twitter, dan mengatur pengambilan keputusan jaringan ekologis Twitter.
Model ekonomi Web3 baru ini melepaskan kepentingan ekonomi dan kekuatan tata kelola dari entitas terpusat ke seluruh jaringan ekologi terdesentralisasi, dan semua pemangku kepentingan yang terlibat dapat berbagi nilai yang mereka ciptakan, yang mencerminkan doktrin modal pemangku kepentingan.
Dalam model ini, ekuitas Twitter belum tentu berarti. Token Twitter akan menggantikan ekuitas untuk menangkap nilai yang lebih besar di jaringan ekologi Twitter. Harga token mencerminkan hubungan pasokan dan permintaan jaringan ekologi untuk token.
(dari:
(2) Opensea dan Blur
Opensea, yang pernah menjadi platform perdagangan NFT terbesar di dunia, menerima pembiayaan sebesar US$300 juta dari Paradigm dan Coatue pada Januari 2022, dengan penilaian sebesar US$13,3 miliar. Arus kas Opensea terutama didukung oleh biaya transaksinya. Proyek Opensea dapat dipahami sebagai investasi ekuitas tipikal dan proyek pembiayaan di Web3. Mereka dapat diterapkan pada model bisnis tradisional dengan berbagai cara. Investor menangkap nilai arus kas masa depan perusahaan, investasi ekuitas adalah lebih baik.
Selama periode yang sama, pada Maret 2022, Blur menerima pembiayaan sebesar $11 juta dari Paradigm. Di depan gunung Opensea, Blur langsung mengaktifkan komunitas (dalam bentuk token airdrop ke peserta komunitas) setahun kemudian, membuka pesta likuiditas di pasar NFT, dan mewujudkan efek jaringan Opensea yang menyalip sudut. Proyek Blur semacam itu dapat dipahami sebagai proyek investasi dan pembiayaan token tipikal di Web3. Apa yang ditangkap investor adalah efek skala ekologis dari jaringan Blur. Semakin besar volume aplikasi dan pengguna ekologis, semakin besar permintaan pasar untuk token fungsional ini. Tinggi , harga token bergantung pada penemuan nilai di pasar.
Namun, mengingat kelambanan token Blur setelah daftar dan keterbatasan fungsi Token, dapat dilihat bahwa bagaimana merancang fungsi token dan model ekonomi token adalah prioritas utama dari operasi proyek jangka panjang.
(dari:
Dapat dilihat bahwa peningkatan substansial dalam nilai likuiditas proyek Web3 telah mengajukan persyaratan yang lebih tinggi untuk pihak proyek. Ini harus dapat menggambarkan model proyek masa depan dan pengaturan ekonomi token secara relatif jelas pada saat itu. tahap pembiayaan kertas putih, jika tidak maka akan sulit untuk menghubungkan SAFT dan rencana pengembangan nanti.
ringkasan
Tujuan SAFT adalah untuk mematuhi peraturan US SEC. Ini hanya cocok untuk investor profesional dan tidak cocok untuk sebagian besar investor kecil dan menengah, belum lagi semua investor adalah kerabat warga negara China.
Sebagai pengusaha Cina, SAFT bukan satu-satunya dan bukan pilihan terbaik untuk pembiayaan pada tahap awal kewirausahaan, Anda juga dapat menggunakan pembiayaan ekuitas + syarat token (SAFE + Token Warrant/Side Letter), di satu sisi, itu juga dapat memecahkan masalah SAFT Tujuan menghindari peraturan sekuritas AS juga dapat memberikan cara bagi proyek untuk meningkatkan pembiayaan ekuitas sambil mempertahankan kemungkinan pembiayaan token.
Yang paling penting adalah bahwa tujuan memulai bisnis bukan hanya untuk mengumpulkan uang, tetapi untuk kembali ke dasar bisnis, menggunakan uang yang terkumpul untuk menyelesaikan masalah sosial, menciptakan lebih banyak nilai bisnis, atau bahkan uang tidak bisa banyak. tidak tahan dengan omong kosong kami.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Bagaimana cara membiayai proyek blockchain secara legal?
** Goreng koin di pasar bullish, lakukan sesuatu di pasar bearish**
Sebelum halving Bitcoin berikutnya atau bull market yang akan menyertainya, sobat cerdas sudah mulai membuat pengaturan yang relevan, yang paling jelas adalah semakin banyak sobat yang datang untuk berkonsultasi dengan tim Mankiw untuk pembiayaan proyek.
Dalam proses berkomunikasi dengan pengusaha, tidak dapat dihindari untuk berbicara tentang SAFT (Simple Agreements for Future Tokens Future Token Investment Agreement) yang sering dikatakan oleh orang-orang di lingkaran Apa efek hukum dari SAFT? Bisakah itu benar-benar memenuhi kebutuhan kepatuhan hukum tim wirausaha China? Pada artikel ini, mari kita bicarakan.
Atribut Hukum SAFT
SAFT adalah perjanjian investasi khusus untuk proyek Web3 yang dibangun di atas jaringan blockchain, dirilis pada 2 Oktober 2017 oleh firma hukum bernama Cooly di Amerika Serikat.
SAFT bertujuan untuk menyediakan jalur penerbitan Token yang sesuai berdasarkan sistem hukum sekuritas AS untuk proyek Web3. SAFT setuju bahwa pihak proyek akan menggunakan hak berlangganan token setelah jaringan masa depan menjadi online sebagai imbalan atas dana investor saat ini, yang akan digunakan untuk pengembangan dan pembangunan jaringan proyek saat ini. Karena Token Keamanan adalah objek peraturan utama di berbagai yurisdiksi, SAFT menetapkan serangkaian mekanisme perjanjian untuk akhirnya mewujudkan efek jaringan Token Utilitas secara online, untuk menghindari SEC dan undang-undang terkait Pengawasan investasi token proyek Web3 dan perilaku pembiayaan.
(dari:
Pembiayaan SAFT terutama dibagi menjadi dua langkah:
(1) Tahap pengembangan proyek
Untuk proyek Web3 yang masih dalam tahap pengembangan, setelah investor menginvestasikan uang, ekspektasi keuntungan mereka bergantung pada pengelolaan dan pengembangan jaringan oleh tim pengembangan tim proyek. Karena token tidak memiliki utilitas praktis, sifat token pada tahap ini lebih mirip dengan representasi nilai ekuitas, dan nilai yang ditangkap adalah kemampuan arus kas masa depan dari proyek Web3.
Perilaku investasi semacam ini dapat memenuhi standar Howey Test, yang termasuk dalam "Kontrak Investasi" (Investment Contract), dan dengan demikian harus dimasukkan ke dalam peraturan sekuritas yang ketat dari US Securities Regulatory Commission. Namun, dimungkinkan untuk mengajukan pengecualian sesuai dengan Peraturan D Aturan 506 Undang-Undang Sekuritas AS, tanpa perlu pendaftaran sekuritas, dan investor terbatas pada investor terakreditasi (Investor Terakreditasi).
(2) Pengembangan proyek sudah selesai tahap online
Untuk jaringan proyek yang telah dikembangkan dan diluncurkan, token yang dikeluarkan (Token Utilitas Sudah Berfungsi) memiliki banyak fungsi (penggunaan, konsumsi, tata kelola, dll.) yang memungkinkan pengguna untuk mengakses jaringan ekologi proyek Web3. Sifat token pada tahap ini adalah representasi nilai dari hak untuk menggunakan, yang didefinisikan sebagai token utilitas.
Karena token sudah memiliki sifat praktis, secara umum, tujuan utama investor membeli token adalah untuk mendapatkan nilai praktis dari jaringan proyek, bukan untuk keuntungan murni. Selain itu, untuk sistem ekonomi token atau sistem tata kelola yang terdesentralisasi, harga token di pasar sekunder sepenuhnya dipengaruhi oleh hubungan penawaran dan permintaan di pasar, tidak didominasi oleh kontribusi tim pengembangan proyek.
Ini sangat berbeda dari (1) peran token dalam fase pengembangan proyek. Oleh karena itu, kertas putih SAFT percaya bahwa Token Utilitas tersebut tidak memiliki atribut "sekuritas", dan umumnya tidak akan dimasukkan dalam pengawasan ketat Komisi Regulasi Sekuritas AS.
Perjanjian SAFT tidak aman
Perhatian khusus harus diberikan (penekanan ditambahkan), tujuan SAFT adalah untuk mematuhi peraturan US SEC. Sebenarnya, ini hanya berlaku untuk investor profesional (Investasi Terakreditasi), dan tidak cocok untuk sebagian besar investor kecil dan menengah. investor menengah.
（dari: Kepala Hukum Kraken Tidak Memiliki Waktu untuk Mendidik Perusahaan Tentang Crypto）
SEC telah mengeluarkan banyak tantangan untuk SAFT dalam kasus Kik dan Telegram baru-baru ini, yang menunjukkan bahwa ada kekurangan dalam desain dan ritme penerbitan Token Utilitas.
Sebagai salah satu perancang buku putih SAFT dan salah satu pengacara yang paling mengetahui Crypto dan undang-undang sekuritas AS, Marco Santori, yang saat ini menjadi penasihat umum Karken, dibatalkan oleh SEC pada Februari 2023 karena bisnis Taruhan sebagai Layanan Karken Tak perlu dikatakan, setiap proyek memiliki jaringan yang berbeda, desain fungsi Token yang berbeda, desain ekonomi token yang berbeda, dan protokol SAFT proyek dengan investor yang berbeda.
Selain SAFT, ada banyak metode legal untuk investasi dan pembiayaan Web3, seperti SPA (Share Purchase Agreement) dan SAFE (Simple Agreement for Future Equity) yang melibatkan ekuitas, serta TPA (Token Purchase Agreement) dan SAFT (Simple Agreement untuk Ekuitas Masa Depan) yang melibatkan token. Token Masa Depan), atau kombinasi AMAN + Waran Token/Side Letter.
Bentuk mana yang harus diambil bergantung pada sifat investasi dan pembiayaan Web3.
Sifat Pendanaan Web3
Saat menilai proyek ekuitas tradisional, lebih banyak perhatian diberikan pada kemampuan arus kas masa depan perusahaan, karena pemegang saham menikmati hak legal atas distribusi keuntungan perusahaan.
Saat menilai proyek token, model penilaian arus kas tradisional tidak berlaku, dan lebih banyak perhatian diberikan pada efek skala jaringan proyek, permintaan antara jaringan dan token, dan fungsi token. Oleh karena itu, dibandingkan dengan proyek pembiayaan token, ekonomi token sangat penting.
(dari: Menghubungkan Web3 Wallet ke Akun Twitter)
Kami dapat memberikan dua contoh untuk perbandingan intuitif.
(1) Hipotesis Web3 Twitter
Web2 Internet raksasa Twitter saat ini dari ekologi pencipta beroperasi melalui bentuk organisasi perusahaan. Tujuannya adalah untuk memaksimalkan kepentingan pemegang saham, yang mewujudkan kapitalisme pemegang saham. Nilai investasi terletak pada kemampuan perusahaan untuk mendapatkan arus kas masa depan, dan harga saham mencerminkan Nilai arus kas masa depan.
Dan bayangkan Twitter berdasarkan model ekonomi baru Web3, yang menggunakan tokennya untuk memotivasi semua peserta dalam ekologi jaringan (pembuat konten, pengembang, pemverifikasi, pelaku pasar lainnya, dll.) untuk bersama-sama memelihara jaringan ekologi Twitter dan mempromosikan tata kelola . Utilitas token tidak hanya sebagai media pertukaran, tetapi juga menyediakan utilitas bagi pengguna untuk mengakses jaringan ekologis Twitter, mengonsumsi produk/layanan di jaringan ekologis Twitter, dan mengatur pengambilan keputusan jaringan ekologis Twitter.
Model ekonomi Web3 baru ini melepaskan kepentingan ekonomi dan kekuatan tata kelola dari entitas terpusat ke seluruh jaringan ekologi terdesentralisasi, dan semua pemangku kepentingan yang terlibat dapat berbagi nilai yang mereka ciptakan, yang mencerminkan doktrin modal pemangku kepentingan.
Dalam model ini, ekuitas Twitter belum tentu berarti. Token Twitter akan menggantikan ekuitas untuk menangkap nilai yang lebih besar di jaringan ekologi Twitter. Harga token mencerminkan hubungan pasokan dan permintaan jaringan ekologi untuk token.
(dari:
(2) Opensea dan Blur
Opensea, yang pernah menjadi platform perdagangan NFT terbesar di dunia, menerima pembiayaan sebesar US$300 juta dari Paradigm dan Coatue pada Januari 2022, dengan penilaian sebesar US$13,3 miliar. Arus kas Opensea terutama didukung oleh biaya transaksinya. Proyek Opensea dapat dipahami sebagai investasi ekuitas tipikal dan proyek pembiayaan di Web3. Mereka dapat diterapkan pada model bisnis tradisional dengan berbagai cara. Investor menangkap nilai arus kas masa depan perusahaan, investasi ekuitas adalah lebih baik.
Selama periode yang sama, pada Maret 2022, Blur menerima pembiayaan sebesar $11 juta dari Paradigm. Di depan gunung Opensea, Blur langsung mengaktifkan komunitas (dalam bentuk token airdrop ke peserta komunitas) setahun kemudian, membuka pesta likuiditas di pasar NFT, dan mewujudkan efek jaringan Opensea yang menyalip sudut. Proyek Blur semacam itu dapat dipahami sebagai proyek investasi dan pembiayaan token tipikal di Web3. Apa yang ditangkap investor adalah efek skala ekologis dari jaringan Blur. Semakin besar volume aplikasi dan pengguna ekologis, semakin besar permintaan pasar untuk token fungsional ini. Tinggi , harga token bergantung pada penemuan nilai di pasar.
Namun, mengingat kelambanan token Blur setelah daftar dan keterbatasan fungsi Token, dapat dilihat bahwa bagaimana merancang fungsi token dan model ekonomi token adalah prioritas utama dari operasi proyek jangka panjang.
(dari:
Dapat dilihat bahwa peningkatan substansial dalam nilai likuiditas proyek Web3 telah mengajukan persyaratan yang lebih tinggi untuk pihak proyek. Ini harus dapat menggambarkan model proyek masa depan dan pengaturan ekonomi token secara relatif jelas pada saat itu. tahap pembiayaan kertas putih, jika tidak maka akan sulit untuk menghubungkan SAFT dan rencana pengembangan nanti.
ringkasan