Analisis Situasi Distribusi Token Proyek Aset Kripto Saat Ini dan Tren Pasar

Dalam beberapa proyek Aset Kripto yang baru-baru ini diluncurkan, proporsi investasi ventura (VC) umumnya berada di antara 10%-30%, tidak banyak berubah dibandingkan dengan periode sebelumnya. Sebagian besar proyek memilih untuk mendistribusikan Token melalui airdrop kepada komunitas, tetapi hasil yang sebenarnya tidak ideal. Pengguna seringkali langsung menjual setelah menerima airdrop, menyebabkan tekanan jual yang besar di pasar. Fenomena ini sudah berlangsung lama, dan cara distribusi Token juga jarang berubah. Dari kinerja harga Token dapat dilihat bahwa Token yang dipimpin oleh VC umumnya berkinerja buruk, sering kali menunjukkan tren penurunan sepihak setelah diterbitkan.

Di antara banyak proyek, ada satu proyek yang mengadopsi strategi yang berbeda. Proyek ini mendistribusikan 4% Token melalui metode IDO, dengan nilai pasar IDO hanya sebesar 20 juta USD, yang terlihat berbeda dalam proyek yang didominasi VC. Selain itu, ada dua proyek yang memilih untuk mendistribusikan lebih dari 50% dari total pasokan Token melalui metode peluncuran yang adil, dan menggabungkan sebagian kecil VC dan pemimpin opini untuk melakukan penggalangan dana komunitas dalam jumlah besar. Cara yang menguntungkan bagi komunitas ini mungkin lebih mudah mendapatkan pengakuan, sementara pendapatan dari penggalangan dana komunitas dapat dikunci terlebih dahulu. Meskipun pihak proyek tidak lagi memegang banyak Token, mereka dapat membeli kembali token di pasar melalui pembuatan pasar, yang tidak hanya menyampaikan sinyal positif ke komunitas tetapi juga dapat membeli kembali token dengan harga yang lebih rendah.

Akhir Gelembung Memecoin: Hilangnya Likuiditas dan Keruntuhan Struktur Pasar

Pasar telah berubah dari keadaan seimbang yang didominasi oleh pembangun VC menjadi murni mode "memompa" koin untuk menciptakan gelembung. Hal ini membuat Token sulit menghindari situasi permainan zero-sum, di mana akhirnya hanya sedikit orang yang mendapatkan keuntungan, sementara sebagian besar ritel mungkin mengalami kerugian dan keluar. Fenomena ini akan memperburuk keruntuhan struktur pasar tingkat satu dan dua, membangun kembali atau akumulasi chip mungkin memerlukan waktu yang lebih lama.

Suasana pasar Memecoin telah jatuh ke titik terendah. Ketika investor ritel menyadari bahwa esensi Memecoin masih tidak dapat lepas dari kendali kelompok tertentu, penerbitan Memecoin telah sepenuhnya kehilangan keadilan. Kerugian besar dalam jangka pendek akan dengan cepat mempengaruhi harapan psikologis pengguna, strategi penerbitan Token semacam ini telah mendekati akhir fase.

Selama lebih dari setahun terakhir, investor ritel telah meraih keuntungan relatif terbesar di bidang Memecoin. Meskipun narasi AI, yang dipicu oleh inovasi dari komunitas sumber terbuka, menjadi inti dari panasnya pasar, kenyataannya, gelombang euforia AI ini tidak mengubah hakikat Memecoin. Banyak pengembang individu Web2 dan proyek shell Web3 dengan cepat mengambil alih pasar, menyebabkan munculnya banyak proyek AI Memecoin yang menyamar sebagai "investasi bernilai".

Token yang didorong oleh komunitas dikendalikan oleh kelompok tertentu dan "fast track" melalui manipulasi harga yang jahat. Cara ini sangat mempengaruhi perkembangan jangka panjang proyek. Proyek Memecoin yang pernah ada mengurangi tekanan jual token melalui dukungan kelompok tertentu dan mewujudkan proses keluar proyek yang dapat diterima pengguna melalui operasi pembuat pasar.

Namun, ketika komunitas Memecoin tidak lagi memiliki kelompok tertentu sebagai perlindungan, itu berarti sensitivitas pasar telah menurun. Investor ritel masih menunggu kesempatan untuk kaya mendadak, mereka berharap menemukan Token yang memiliki kepastian, dan berharap ada proyek yang segera memiliki likuiditas yang dalam pada saat peluncuran. Taruhan yang lebih besar berarti keuntungan yang lebih besar, dan keuntungan ini mulai menarik perhatian tim dari luar industri. Setelah tim-tim ini mendapatkan keuntungan, mereka tidak akan lagi menggunakan stablecoin untuk membeli Aset Kripto, karena mereka kekurangan keyakinan pada Bitcoin. Likuiditas yang diambil akan selamanya meninggalkan pasar Aset Kripto.

Dilema VC koin: Perangkap inersia dan kekeringan likuiditas di bawah konsensus short-selling

Strategi pada periode sebelumnya telah gagal, tetapi masih banyak proyek yang karena kebiasaan menggunakan strategi yang sama. Token dalam jumlah kecil dirilis kepada VC dan dikuasai secara tinggi, membuat ritel harus membeli di bursa. Strategi ini telah gagal, tetapi pemikiran yang kaku membuat proyek dan VC enggan untuk dengan mudah berubah. Kerugian terbesar dari dominasi VC terhadap token adalah ketidakmampuan untuk mendapatkan keuntungan awal pada acara penciptaan token (TGE). Pengguna tidak lagi mengharapkan mendapatkan keuntungan ideal melalui pembelian token, karena mereka percaya bahwa proyek dan bursa memegang banyak token, yang menyebabkan kedua belah pihak berada pada posisi yang tidak adil. Sementara itu, tingkat pengembalian VC selama periode ini telah menurun secara signifikan, sehingga jumlah investasi VC juga mulai menurun, ditambah dengan pengguna yang enggan mengambil alih di bursa, penerbitan koin VC menghadapi kesulitan besar.

Untuk proyek VC atau bursa, langsung listing mungkin bukan pilihan terbaik. Beberapa tim token menarik likuiditas dari industri tanpa memasukkan ke token lain. Oleh karena itu, begitu koin VC terdaftar di bursa, tarif kontrak dengan cepat akan berubah menjadi -2%. Tim tidak akan memiliki motivasi untuk meningkatkan harga, karena listing sudah menjadi tujuan yang tercapai; bursa juga tidak akan meningkatkan harga, karena short selling koin baru telah menjadi konsensus pasar.

Ketika token diterbitkan dan segera memasuki tren penurunan sepihak, frekuensi munculnya fenomena ini semakin tinggi, pemahaman pengguna pasar akan semakin diperkuat, sehingga muncul situasi "uang buruk mengusir uang baik". Misalkan pada TGE berikutnya, probabilitas proyek yang merilis koin dan langsung menjatuhkan harga adalah 70%, sementara yang bersedia untuk menjaga harga adalah 30%. Di bawah pengaruh proyek yang terus-menerus menjatuhkan harga, investor ritel akan melakukan tindakan short revenge, meskipun mereka tahu bahwa risiko shorting setelah peluncuran koin sangat besar. Ketika situasi short di pasar berjangka mencapai puncaknya, pihak proyek dan bursa juga terpaksa bergabung dalam barisan short untuk menutupi target pendapatan yang tidak dapat dicapai melalui penurunan harga. Ketika tim 30% melihat situasi ini, meskipun bersedia untuk melakukan market making, mereka tidak mau menanggung selisih harga yang begitu besar antara pasar berjangka dan pasar spot. Oleh karena itu, probabilitas pihak proyek yang merilis koin dan langsung menjatuhkan harga akan semakin meningkat, sementara tim yang menciptakan efek positif setelah peluncuran koin akan semakin berkurang.

Ketidakmauan untuk kehilangan kendali atas koin menyebabkan banyak VC koin tidak mengalami kemajuan atau inovasi apa pun saat TGE dibandingkan dengan empat tahun yang lalu. Pemikiran yang kaku terhadap VC dan pihak proyek lebih kuat daripada yang dibayangkan. Karena likuiditas proyek terdistribusi, periode penguncian VC yang lebih lama, dan pergantian terus-menerus antara pihak proyek dan VC, meskipun metode TGE ini selalu menghadapi masalah, VC dan pihak proyek menunjukkan sikap acuh tak acuh. Banyak pihak proyek mungkin adalah yang pertama kali membangun proyek, dan saat menghadapi kesulitan yang belum pernah dialami, mereka cenderung mengalami bias penyintas, percaya bahwa mereka dapat menciptakan nilai yang berbeda.

Mode Dual-Drive: Permainan Transparan di Rantai Memecahkan Dilema Penetapan Harga VC Token

Mengapa memilih dual-drive VC+ komunitas? Model yang sepenuhnya didorong oleh VC akan meningkatkan kesalahan penetapan harga antara pengguna dan pihak proyek, yang tidak menguntungkan untuk kinerja harga di awal penerbitan Token; sementara model peluncuran yang sepenuhnya adil mudah dimanipulasi secara jahat oleh beberapa kelompok di belakang, mengakibatkan hilangnya banyak koin dengan harga rendah, dan harga dapat mengalami fluktuasi dalam satu hari, yang merupakan pukulan mematikan bagi perkembangan proyek selanjutnya.

Hanya dengan menggabungkan keduanya, VC dapat masuk pada tahap awal pendirian proyek, menyediakan sumber daya yang wajar dan perencanaan pengembangan untuk pihak proyek, mengurangi kebutuhan pendanaan tim pada awal pengembangan, dan menghindari akibat terburuk dari peluncuran yang tidak adil, kehilangan semua chip, dan hanya mendapatkan imbalan yang tidak pasti.

Selama setahun terakhir, semakin banyak tim yang menyadari bahwa model pembiayaan tradisional sedang gagal - memberikan saham kecil kepada VC, kontrol tinggi, dan menunggu untuk meluncurkan di bursa sudah sulit untuk dilanjutkan. Dana VC berkurang, investor ritel menolak untuk mengambil alih, dan ambang batas untuk mendaftar di bursa besar meningkat. Di bawah tiga tekanan ini, satu set cara baru yang lebih sesuai dengan pasar bearish sedang muncul: berkolaborasi dengan pemimpin opini terkemuka dan sejumlah kecil VC, dengan meluncurkan proyek melalui proporsi komunitas yang besar dan memulai dengan nilai pasar yang rendah.

Beberapa proyek sedang membuka jalur baru melalui "peluncuran komunitas dengan skala besar"—berkolaborasi dengan pemimpin opini terkemuka untuk mendukung, mendistribusikan 40%-60% Token langsung kepada komunitas, dan meluncurkan proyek dengan valuasi serendah 10 juta dolar, mencapai pendanaan jutaan dolar. Model ini membangun konsensus FOMO melalui pengaruh pemimpin opini, mengunci keuntungan lebih awal, sambil menukar likuiditas tinggi untuk kedalaman pasar. Meskipun melepaskan keuntungan kontrol jangka pendek, proyek dapat melakukan pembelian kembali Token dengan harga rendah selama pasar bearish melalui mekanisme pembuatan pasar yang sesuai. Pada dasarnya, ini adalah pergeseran paradigma struktur kekuasaan: dari permainan lempar bola yang dipimpin VC (institusi mengambil alih - menjual di atas - ritel membeli) ke permainan transparan dengan penetapan harga konsensus komunitas, di mana pihak proyek dan komunitas membentuk hubungan simbiosis baru dalam premi likuiditas.

Baru-baru ini, sebuah proyek dapat dianggap sebagai upaya terobosan antara platform perdagangan dan pihak proyek. 4% Token diterbitkan melalui IDO, dengan nilai pasar IDO hanya 20 juta dolar. Untuk berpartisipasi dalam IDO, pengguna perlu membeli Token platform dan melakukan operasi melalui dompet bursa, semua transaksi akan dicatat langsung di blockchain. Mekanisme ini membawa pengguna baru ke dompet sekaligus memungkinkan mereka mendapatkan kesempatan yang adil dalam lingkungan yang lebih transparan. Bagi proyek ini, melalui operasi pembuat pasar, untuk memastikan kenaikan harga yang wajar. Tanpa dukungan pasar yang cukup, harga Token tidak dapat dipertahankan dalam rentang yang sehat. Seiring perkembangan proyek, transisi bertahap dari nilai pasar rendah ke tinggi, serta peningkatan likuiditas yang terus menerus, proyek ini secara bertahap mendapatkan pengakuan pasar. Konflik antara pihak proyek dan VC terletak pada transparansi. Ketika pihak proyek meluncurkan Token melalui IDO, mereka tidak lagi bergantung pada bursa, ini dapat menyelesaikan konflik antara kedua belah pihak dalam hal transparansi. Proses pembukaan Token di blockchain menjadi lebih transparan, memastikan bahwa konflik kepentingan yang ada di masa lalu diselesaikan secara efektif. Di sisi lain, dilema yang dihadapi bursa terpusat tradisional adalah sering terjadi penurunan harga yang tajam setelah penerbitan Token, yang menyebabkan volume perdagangan bursa secara bertahap menurun, sementara melalui transparansi data di blockchain, bursa dan peserta pasar dapat lebih akurat menilai kondisi nyata proyek.

Dapat dikatakan bahwa inti dari konflik antara pengguna dan pihak proyek terletak pada penetapan harga dan keadilan. Tujuan peluncuran yang adil atau IDO adalah untuk memenuhi ekspektasi pengguna terhadap penetapan harga Token. Masalah mendasar dari koin VC adalah kurangnya permintaan setelah peluncuran, di mana penetapan harga dan ekspektasi menjadi alasan utamanya. Titik pemecahan terletak pada pihak proyek dan bursa. Hanya dengan cara yang adil memberikan keuntungan Token kepada komunitas dan terus mendorong pembangunan peta jalan teknologi, nilai proyek dapat meningkat.