Saya ingat ketika panggilan datang pada pukul 2 pagi. Seorang teman dan pendiri lainnya, sangat stres, bertanya apakah mereka harus meluncurkan token mereka sekarang atau menunggu enam bulan lagi. Menentukan waktu terbaik untuk meluncurkan token lebih sulit daripada sebelumnya. Tiga tahun yang lalu, itu tampak sederhana bagi banyak orang. Meluncurkan dengan cepat, menciptakan hype, dan menikmati gelombang. Tetapi hari ini, pendekatan itu dengan cepat membunuh proyek dan kadang-kadang seluruh perusahaan.
Ringkasan
Hari-hari meluncurkan token hanya berdasarkan hype sudah berakhir. Dalam siklus sebelumnya, proyek mengumpulkan jutaan dari whitepaper dan janji, sering kali tanpa produk yang terlihat — tetapi model itu runtuh karena bebannya sendiri.
Pasar hari ini membalikkan keadaan. Investor menuntut utilitas yang terbukti, pengguna nyata, dan pendapatan sebelum sebuah token masuk ke pasar, menjadikan peluncuran terlihat lebih mirip dengan IPO tradisional daripada taruhan spekulatif.
Proyek yang sukses sekarang membangun terlebih dahulu, lalu menggunakan token sebagai akselerator pertumbuhan — memberi imbalan kepada pemegang dengan pembagian pendapatan, diskon biaya, atau pembelian kembali yang terkait dengan kinerja bisnis yang sebenarnya.
Contoh seperti Hyperliquid, Pendle, dan Pump.fun membuktikan bahwa strategi peluncuran yang berbeda dapat berhasil — tetapi hanya ketika didukung oleh adopsi nyata dan aliran kas yang berkelanjutan.
Lanskap token telah matang. Di babak berikutnya web3, para pembangun yang mendapatkan kepercayaan sebelum menjual spekulasi akan memiliki masa depan.
Apa yang berubah? Industri telah berubah secara fundamental, dengan investor sehari-hari, modal ventura, dan institusi mencari utilitas komersial dan nilai, daripada hype spekulatif.
‘Wild West’ dari peluncuran token awal
Dalam siklus sebelumnya, meluncurkan token relatif sederhana. Proyek akan menulis whitepaper yang menjanjikan teknologi revolusioner, menciptakan banyak hype, meluncurkan token mereka, dan mengumpulkan jutaan dolar berdasarkan spekulasi, sambil mencari tahu produk di kemudian hari.
Dengan industri yang masih dalam tahap awal dan proyek terbatas yang bersaing untuk perhatian, ini berhasil untuk banyak orang. Kertas tokenomics yang rumit dan struktur pemerintahan dibuat untuk produk yang tidak ada. Tim akan mengumpulkan jutaan dari presentasi PowerPoint.
Vaulta ( sebelumnya EOS) mengumpulkan $4,1 miliar dalam ICO yang berlangsung selama satu tahun, menjanjikan platform blockchain yang sangat skalabel. Filecoin mengumpulkan $205 juta dengan premis menciptakan sistem penyimpanan terdesentralisasi. Kik mengumpulkan hampir $100 juta untuk sebuah token yang mendukung "ekonomi digital" di ekosistem Kin. Ini hanyalah tiga contoh dari ribuan.
Terkadang ini berhasil. Tetapi sering kali tidak, dan model terbalik mulai rusak, yang mengarah pada persepsi negatif terhadap istilah penawaran koin awal. Pertama, proyek sering kali tidak pernah menemukan pengguna nyata, membangun produk yang tidak diinginkan orang, atau lebih buruk lagi, tidak membangun apa-apa sama sekali. Kedua, bahkan tim yang menghasilkan pendapatan melupakan pemegang token, dengan token menjadi terputus dari keberhasilan bisnis.
Bahkan proyek yang didanai dengan baik dengan dukungan selebriti berjuang untuk mempertahankan minat lebih dari beberapa hari. Beberapa tim menghabiskan ratusan ribu untuk kampanye influencer yang menggerakkan harga token mereka selama 48 jam. Masalahnya adalah banyak proyek menjalankan kampanye semacam itu secara bersamaan, membuat sulit untuk menembus kebisingan.
Tetapi mungkin yang lebih penting, jumlah peluncuran token meledak. CoinMarketCap melacak lebih dari 18.000 cryptocurrency, dengan beberapa perkiraan menempatkan total jumlah token di angka 37 juta. Itu adalah lonjakan besar dalam persaingan untuk mendapatkan perhatian investor yang sama, yang bisa lebih selektif dari sebelumnya. Hype tidak lagi cukup.
Era utilitas komersial
Lanskap peluncuran token saat ini sangat berbeda dan kadang-kadang dapat menyerupai IPO TradFi. Model yang terbalik telah dibalik, dengan investor mencari utilitas dan nilai komersial yang nyata terlebih dahulu, daripada hype seputar teknologi masa depan yang spekulatif dan keuntungan.
Proyek terbaik tidak fokus pada mengalahkan hype kompetisi mereka; mereka fokus pada membangun lebih baik dari mereka. Mereka menciptakan produk yang digunakan orang setiap hari, didukung oleh aliran kas yang membenarkan penilaian token melalui analisis fundamental. Token kemudian diluncurkan sebagai akselerator pertumbuhan.
Perubahan ini memaksa inovasi dalam cara token menciptakan nilai bagi pemegangnya. Hak tata kelola yang sederhana dari siklus sebelumnya tidak lagi cukup. Pembagian pendapatan dengan staker, diskon biaya untuk pemegang jangka panjang, dan program pembelian kembali protokol menggunakan biaya jaringan telah menjadi norma. Hasilnya adalah ekosistem yang lebih sehat di mana memegang token berarti memiliki bagian dari bisnis nyata.
Hyperliquid membangun bursa yang menguntungkan dengan volume perdagangan $250 miliar yang menghasilkan $55 juta dalam pendapatan bulanan sebelum token mereka ada. Kemudian mereka melakukan sesuatu yang belum pernah terjadi sebelumnya dengan peluncuran mereka. Tidak ada alokasi untuk VC eksternal — 33% didistribusikan ke pengguna melalui airdrop, dan 31% dicadangkan untuk hadiah komunitas.
Pendle membangun platform untuk memperdagangkan hasil masa depan di protokol DeFi, dan tidak ada yang peduli dengan token mereka sampai mereka menghasilkan $4 juta dalam pendapatan bulanan dan $5 miliar dalam total nilai terkunci. Aave mirip dengan pendapatan pinjaman mereka, bersama dengan Uniswap dengan volume transaksinya. Metrik ini tidak bisa dipalsukan atau dibuat melalui kampanye pemasaran.
Beberapa proyek terpilih dapat menggabungkan hype ala lama dengan fundamental ala baru. Pump.fun adalah salah satunya. Mereka membangun kesesuaian produk-pasar yang kuat, dengan lebih dari 11 juta token yang diluncurkan di platform mereka, menghasilkan $400 juta dalam pendapatan.
Tetapi kemudian mereka memilih peluncuran gaya ICO tradisional di enam bursa secara bersamaan, menjual 33% token dengan harga $0,004 masing-masing. Mereka juga memiliki alokasi tim dan investor yang relatif tinggi. Namun, tidak seperti token spekulatif murni, Pump.fun memiliki aliran pendapatan yang terbukti dan adopsi pengguna.
Jalan di depan
Apa yang membuat kasus-kasus ini menarik adalah pendekatan berbeda mereka terhadap prinsip yang sama. Ketiga-tiganya membangun bisnis nyata sebelum token. Pendle memilih distribusi bertahap, Hyperliquid mengutamakan kepemilikan komunitas, dan Pump.fun memilih perhatian pasar maksimum melalui peluncuran pertukaran yang terkoordinasi.
Dalam kontras yang lengkap dengan siklus sebelumnya, pasar memberikan penghargaan kepada para pembangun yang membuktikan nilai sebelum mencari spekulasi. Ini adalah pematangan yang mendalam dari pasar, dan dalam beberapa cara, mirip dengan IPO yang kita lihat di TradiFi.
Sementara web3 menawarkan masa depan yang lebih inklusif dibandingkan TradiFi, kita tentu dapat membawa bagian-bagian terbaik dari masa lalu ke masa depan.
Ignacio Palomera
Ignacio Palomera adalah pendiri dan CEO Bondex, sebuah jaringan profesional web3 dan platform manajemen bakat. Dengan latar belakang yang terhormat dalam perbankan investasi, termasuk masa yang signifikan sebagai Analis M&A di HSBC Global Banking and Markets, Ignacio membawa pemahaman mendalam tentang sistem keuangan dan operasi strategis ke dalam lanskap web3 yang sedang berkembang. Di bawah kepemimpinan Ignacio, Bondex telah dengan cepat tumbuh untuk menarik jutaan unduhan dan pengguna aktif yang dapat menghasilkan antara $4,000-$10,000 untuk referensi pekerjaan dengan insentif token tambahan, secara fundamental memikirkan kembali bagaimana individu menukar waktu, uang, dan keterampilan secara peer-to-peer.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Membangun bisnis, bukan hanya hype, mendefinisikan peluncuran token
Saya ingat ketika panggilan datang pada pukul 2 pagi. Seorang teman dan pendiri lainnya, sangat stres, bertanya apakah mereka harus meluncurkan token mereka sekarang atau menunggu enam bulan lagi. Menentukan waktu terbaik untuk meluncurkan token lebih sulit daripada sebelumnya. Tiga tahun yang lalu, itu tampak sederhana bagi banyak orang. Meluncurkan dengan cepat, menciptakan hype, dan menikmati gelombang. Tetapi hari ini, pendekatan itu dengan cepat membunuh proyek dan kadang-kadang seluruh perusahaan.
Ringkasan
Apa yang berubah? Industri telah berubah secara fundamental, dengan investor sehari-hari, modal ventura, dan institusi mencari utilitas komersial dan nilai, daripada hype spekulatif.
‘Wild West’ dari peluncuran token awal
Dalam siklus sebelumnya, meluncurkan token relatif sederhana. Proyek akan menulis whitepaper yang menjanjikan teknologi revolusioner, menciptakan banyak hype, meluncurkan token mereka, dan mengumpulkan jutaan dolar berdasarkan spekulasi, sambil mencari tahu produk di kemudian hari.
Dengan industri yang masih dalam tahap awal dan proyek terbatas yang bersaing untuk perhatian, ini berhasil untuk banyak orang. Kertas tokenomics yang rumit dan struktur pemerintahan dibuat untuk produk yang tidak ada. Tim akan mengumpulkan jutaan dari presentasi PowerPoint.
Vaulta ( sebelumnya EOS) mengumpulkan $4,1 miliar dalam ICO yang berlangsung selama satu tahun, menjanjikan platform blockchain yang sangat skalabel. Filecoin mengumpulkan $205 juta dengan premis menciptakan sistem penyimpanan terdesentralisasi. Kik mengumpulkan hampir $100 juta untuk sebuah token yang mendukung "ekonomi digital" di ekosistem Kin. Ini hanyalah tiga contoh dari ribuan.
Terkadang ini berhasil. Tetapi sering kali tidak, dan model terbalik mulai rusak, yang mengarah pada persepsi negatif terhadap istilah penawaran koin awal. Pertama, proyek sering kali tidak pernah menemukan pengguna nyata, membangun produk yang tidak diinginkan orang, atau lebih buruk lagi, tidak membangun apa-apa sama sekali. Kedua, bahkan tim yang menghasilkan pendapatan melupakan pemegang token, dengan token menjadi terputus dari keberhasilan bisnis.
Bahkan proyek yang didanai dengan baik dengan dukungan selebriti berjuang untuk mempertahankan minat lebih dari beberapa hari. Beberapa tim menghabiskan ratusan ribu untuk kampanye influencer yang menggerakkan harga token mereka selama 48 jam. Masalahnya adalah banyak proyek menjalankan kampanye semacam itu secara bersamaan, membuat sulit untuk menembus kebisingan.
Tetapi mungkin yang lebih penting, jumlah peluncuran token meledak. CoinMarketCap melacak lebih dari 18.000 cryptocurrency, dengan beberapa perkiraan menempatkan total jumlah token di angka 37 juta. Itu adalah lonjakan besar dalam persaingan untuk mendapatkan perhatian investor yang sama, yang bisa lebih selektif dari sebelumnya. Hype tidak lagi cukup.
Era utilitas komersial
Lanskap peluncuran token saat ini sangat berbeda dan kadang-kadang dapat menyerupai IPO TradFi. Model yang terbalik telah dibalik, dengan investor mencari utilitas dan nilai komersial yang nyata terlebih dahulu, daripada hype seputar teknologi masa depan yang spekulatif dan keuntungan.
Proyek terbaik tidak fokus pada mengalahkan hype kompetisi mereka; mereka fokus pada membangun lebih baik dari mereka. Mereka menciptakan produk yang digunakan orang setiap hari, didukung oleh aliran kas yang membenarkan penilaian token melalui analisis fundamental. Token kemudian diluncurkan sebagai akselerator pertumbuhan.
Perubahan ini memaksa inovasi dalam cara token menciptakan nilai bagi pemegangnya. Hak tata kelola yang sederhana dari siklus sebelumnya tidak lagi cukup. Pembagian pendapatan dengan staker, diskon biaya untuk pemegang jangka panjang, dan program pembelian kembali protokol menggunakan biaya jaringan telah menjadi norma. Hasilnya adalah ekosistem yang lebih sehat di mana memegang token berarti memiliki bagian dari bisnis nyata.
Hyperliquid membangun bursa yang menguntungkan dengan volume perdagangan $250 miliar yang menghasilkan $55 juta dalam pendapatan bulanan sebelum token mereka ada. Kemudian mereka melakukan sesuatu yang belum pernah terjadi sebelumnya dengan peluncuran mereka. Tidak ada alokasi untuk VC eksternal — 33% didistribusikan ke pengguna melalui airdrop, dan 31% dicadangkan untuk hadiah komunitas.
Pendle membangun platform untuk memperdagangkan hasil masa depan di protokol DeFi, dan tidak ada yang peduli dengan token mereka sampai mereka menghasilkan $4 juta dalam pendapatan bulanan dan $5 miliar dalam total nilai terkunci. Aave mirip dengan pendapatan pinjaman mereka, bersama dengan Uniswap dengan volume transaksinya. Metrik ini tidak bisa dipalsukan atau dibuat melalui kampanye pemasaran.
Beberapa proyek terpilih dapat menggabungkan hype ala lama dengan fundamental ala baru. Pump.fun adalah salah satunya. Mereka membangun kesesuaian produk-pasar yang kuat, dengan lebih dari 11 juta token yang diluncurkan di platform mereka, menghasilkan $400 juta dalam pendapatan.
Tetapi kemudian mereka memilih peluncuran gaya ICO tradisional di enam bursa secara bersamaan, menjual 33% token dengan harga $0,004 masing-masing. Mereka juga memiliki alokasi tim dan investor yang relatif tinggi. Namun, tidak seperti token spekulatif murni, Pump.fun memiliki aliran pendapatan yang terbukti dan adopsi pengguna.
Jalan di depan
Apa yang membuat kasus-kasus ini menarik adalah pendekatan berbeda mereka terhadap prinsip yang sama. Ketiga-tiganya membangun bisnis nyata sebelum token. Pendle memilih distribusi bertahap, Hyperliquid mengutamakan kepemilikan komunitas, dan Pump.fun memilih perhatian pasar maksimum melalui peluncuran pertukaran yang terkoordinasi.
Dalam kontras yang lengkap dengan siklus sebelumnya, pasar memberikan penghargaan kepada para pembangun yang membuktikan nilai sebelum mencari spekulasi. Ini adalah pematangan yang mendalam dari pasar, dan dalam beberapa cara, mirip dengan IPO yang kita lihat di TradiFi.
Sementara web3 menawarkan masa depan yang lebih inklusif dibandingkan TradiFi, kita tentu dapat membawa bagian-bagian terbaik dari masa lalu ke masa depan.
Ignacio Palomera
Ignacio Palomera adalah pendiri dan CEO Bondex, sebuah jaringan profesional web3 dan platform manajemen bakat. Dengan latar belakang yang terhormat dalam perbankan investasi, termasuk masa yang signifikan sebagai Analis M&A di HSBC Global Banking and Markets, Ignacio membawa pemahaman mendalam tentang sistem keuangan dan operasi strategis ke dalam lanskap web3 yang sedang berkembang. Di bawah kepemimpinan Ignacio, Bondex telah dengan cepat tumbuh untuk menarik jutaan unduhan dan pengguna aktif yang dapat menghasilkan antara $4,000-$10,000 untuk referensi pekerjaan dengan insentif token tambahan, secara fundamental memikirkan kembali bagaimana individu menukar waktu, uang, dan keterampilan secara peer-to-peer.