Gelombang "koin saham" 2025: Kegilaan, Premi, dan Risiko
Musim panas 2025, pasar saham kripto Amerika mengalami gelombang antusiasme. Tahun ini, protagonis sejati bukanlah raksasa teknologi tradisional, melainkan perusahaan-perusahaan saham Amerika yang mengadopsi "strategi memegang koin" dengan memasukkan Bitcoin ke dalam neraca mereka. Di antara mereka, kinerja MicroStrategy( sangat menonjol.
Selama setahun terakhir, Bitcoin naik hampir 94%, jauh melebihi sebagian besar aset tradisional. Sebagai perbandingan, kenaikan terbesar dari raksasa teknologi hanya sekitar 30%, sementara indeks S&P 500 berkisar di sekitar 0. Namun, harga saham MicroStrategy melonjak 208,7%.
Setelah MicroStrategy, sekelompok perusahaan yang memegang koin di pasar saham AS dan Jepang juga memperlihatkan mitos valuasi mereka masing-masing. Premium nilai pasar/nilai bersih koin )mNAV(, suku bunga pinjaman, posisi short, arbitrase obligasi konversi, dan konsep lainnya bertabrakan di arus gelap pasar modal. Iman dan permainan struktural saling terkait, institusi dan ritel memiliki perhitungan masing-masing. Di medan "koin-saham" yang baru muncul ini, bagaimana para trader memilih? Logika tersembunyi apa yang mendominasi pasar?
Beli BTC, jual pendek strategi mikro, adalah strategi umum bagi banyak lembaga keuangan tradisional dan trader. Seorang trader menyatakan bahwa dia akan membeli opsi Bitcoin di luar bursa, sementara pada saat pembukaan pasar saham AS, dia menjual opsi call strategi mikro, untuk mendapatkan pendapatan stabil melalui perbedaan volatilitas.
Strategi ini pada dasarnya adalah penilaian terhadap "rentang regresi premium". Misalnya, jika premium saat ini adalah 2 kali lipat, diperkirakan akan turun menjadi 1,5 kali lipat, maka penurunan premium ke titik ini dapat mengunci keuntungan selisih. Namun, jika sentimen pasar terlalu panas yang mendorong premium lebih tinggi, maka kemungkinan akan terjadi kerugian mengapung.
mNAV)Nilai Aset Bersih Pasar( mengacu pada rasio antara kapitalisasi pasar perusahaan dan nilai bersih koin kripto yang sebenarnya dimiliki. Popularitas indikator ini hampir sepenuhnya disebabkan oleh gelombang pembelian Bitcoin yang dimulai oleh MicroStrategy pada tahun 2020. Sejak itu, harga saham MicroStrategy sangat terkait dengan naik turunnya Bitcoin, tetapi penilaian yang diberikan pasar selalu lebih tinggi daripada "nilai bersih koin yang dimiliki" perusahaan. Fenomena premium ini juga telah direplikasi pada perusahaan koin kripto lainnya.
Melihat kembali pergerakan indeks premi mNAV MicroStrategy, dari tahun 2021 hingga awal 2024 berfluktuasi antara 1,0 hingga 2,0 kali, dengan rata-rata historis sekitar 1,3 kali. Memasuki paruh kedua tahun 2024, premi meningkat menjadi sekitar 1,8 kali. Pada akhir 2024, saat Bitcoin menghantam level 100 ribu dolar, premi bahkan melampaui 3 kali, dengan beberapa hari perdagangan mencapai puncak historis 3,3 kali. Pada paruh pertama tahun 2025, indeks mNAV berulang kali berjuang di kisaran 1,6-1,9 kali.
Beberapa trader berpendapat bahwa ini mirip dengan konsep leverage operasional perusahaan tradisional. Ekspektasi pasar terhadap kemampuan pembiayaan perusahaan di masa depan akan mempengaruhi tingkat premi mereka. Sebaliknya, startup atau "持币美股" yang lebih kecil kesulitan untuk mendapatkan kepercayaan dan penilaian yang sama di pasar modal.
Untuk rentang premium yang wajar, ada trader yang berpendapat bahwa premium 2-3 kali lipat adalah wajar setelah menganalisis perubahan harga Bitcoin dan saham MicroStrategy dalam periode yang sama. Data menunjukkan bahwa dalam beberapa periode waktu, fluktuasi harga MicroStrategy adalah 2-3 kali lipat dari Bitcoin.
Selain indeks premi, volatilitas juga merupakan indikator referensi yang penting. Analisis menunjukkan bahwa volatilitas tahunan Bitcoin pada tahun 2024 sekitar 76,4%, sementara MicroStrategy mencapai 101,6%. Pada tahun 2025, volatilitas Bitcoin turun menjadi 57,3%, sementara MicroStrategy tetap di sekitar 76%.
Berdasarkan hal ini, beberapa trader merangkum logika trading yang sederhana: beli saat volatilitas rendah + premi rendah, jual saat volatilitas tinggi + premi tinggi. Ada juga yang menggabungkan strategi opsi, menjual opsi put di rentang premi rendah untuk menghasilkan premi, dan menjual opsi call saat premi tinggi.
Untuk pemain dengan dana besar dan institusi, arbitrase obligasi konversi menjadi strategi penting. Pada Oktober 2024, MicroStrategy meluncurkan "Rencana 21/21", yang bertujuan untuk menerbitkan 21 miliar USD saham biasa melalui metode ATM dalam tiga tahun untuk membeli Bitcoin. Dalam waktu hanya dua bulan, mereka menyelesaikan target putaran pertama, menerbitkan 150 juta saham, mengumpulkan 2,24 miliar USD, dan menambah 27.200 BTC. Pada kuartal pertama 2025, perusahaan kembali meningkatkan 21 miliar USD ATM, dan meluncurkan 21 miliar USD saham preferen permanen dan 21 miliar USD obligasi konversi.
Peningkatan penerbitan yang sering ini memberikan tekanan terhadap harga saham, tetapi juga memberikan peluang arbitrase bagi institusi. Beberapa hedge fund menggunakan strategi arbitrase obligasi konversi "Delta netral, Gamma panjang" untuk mendapatkan keuntungan dari volatilitas. Cara khususnya adalah dengan membeli obligasi konversi, sambil meminjam saham biasa senilai setara untuk dijual kosong, mengunci net exposure Delta≈0. Saat harga saham berfluktuasi besar, proporsi short diubah, membeli rendah dan menjual tinggi untuk mewujudkan arbitrase.
Bagi investor biasa, pesta arbitrase ini bukanlah hal yang baik. Ketika semakin banyak lembaga menarik darah dari pasar melalui "penambahan saham + arbitrase", pemegang saham biasa sering kali menjadi yang terakhir ditinggalkan. Mereka sulit untuk melakukan lindung nilai secara dinamis seperti lembaga profesional, dan juga sulit untuk mengenali pengembalian premi dan risiko pengenceran tepat waktu.
Oleh karena itu, "shorting MicroStrategy" menjadi pilihan hedging bagi banyak trader. Meskipun optimis terhadap Bitcoin, dalam fase premium tinggi dan volatilitas tinggi, hanya memegang saham MicroStrategy mungkin menghadapi risiko penarikan yang lebih besar dibandingkan dengan langsung memegang BTC.
Namun, melakukan short pada MicroStrategy bukanlah hal yang mudah. Seorang trader pernah melakukan short di posisi 320 dolar, tetapi harga saham terus melonjak hingga 550 dolar, menyebabkan tekanan besar. Akhirnya, meskipun hampir kembali modal di atas 300 dolar, prosesnya sangat sulit. Pengalaman ini membuat beberapa trader beralih ke strategi yang lebih terkendali risikonya, seperti membeli opsi jual.
Perlu dicatat bahwa MicroStrategy telah secara signifikan memperluas otorisasi saham dalam beberapa tahun terakhir dan sering menerbitkan berbagai jenis sekuritas. Ini menanamkan benih untuk dilusi yang berkelanjutan di masa depan. Selama harga saham lebih tinggi dari nilai aset bersih, perusahaan dapat menerbitkan Bitcoin "tanpa risiko" melalui ATM, tetapi pemegang saham biasa menghadapi tekanan dilusi yang berkelanjutan.
Di pasar juga muncul ETF dua kali terbalik yang khusus untuk short microstrategy, seperti SMST dan MSTZ. Namun, produk semacam ini lebih cocok untuk trader jangka pendek berpengalaman atau untuk melakukan hedging terhadap posisi yang ada, tidak cocok untuk investasi jangka panjang.
"持币美股" akan muncul short squeeze seperti GameStop?
Meskipun di pasar tidak kekurangan institusi yang secara terbuka meragukan "perusahaan yang memegang koin" seperti MicroStrategy, analisis berpendapat bahwa raksasa dengan kapitalisasi pasar ratusan miliar dolar seperti MicroStrategy sulit mengalami pemerasan ekstrem ala GameStop. Alasan utamanya adalah volume sirkulasi yang terlalu besar dan likuiditas yang terlalu kuat, sehingga investor ritel atau dana spekulatif sulit untuk menggoyang keseluruhan kapitalisasi pasar.
Sebaliknya, beberapa perusahaan dengan kapitalisasi pasar kecil lebih mudah mengalami short squeeze. Misalnya, SBET)SharpLink Gaming( tahun ini meroket dari 2-3 dolar menjadi 124 dolar pada bulan Mei, dengan kapitalisasi pasar meningkat hampir 40 kali lipat. Aset dengan kapitalisasi pasar rendah yang kekurangan likuiditas dan sulit dipinjamkan lebih mudah menjadi "tempat berkembang" untuk short squeeze.
Sinyal inti dari pasar pemerasan mencakup: harga saham mengalami lonjakan ekstrem dalam satu hari, dengan kenaikan masuk ke dalam 0,5% teratas dalam sejarah; jumlah saham yang dapat dipinjam dari pasar tiba-tiba berkurang, memaksa para penjual pendek untuk melakukan pembelian kembali.
Sebagai contoh MicroStrategy, pada bulan Juni total jumlah short sellingnya sekitar 23,82 juta saham, yang merupakan 9,5% dari total saham yang beredar. Meskipun tekanan short tidak kecil, tetapi suku bunga tahunan untuk meminjam saham hanya 0,36%, pasar masih memiliki 3,9-4,4 juta saham yang tersedia untuk dipinjam, masih ada jarak untuk mencapai "short squeeze" yang sebenarnya.
Sebaliknya, suku bunga tahunan pinjaman saham SBET mencapai 54,8%, pinjaman saham sangat sulit dan biayanya tinggi. Biaya pinjaman saham SRM Entertainment ) SRM ( bahkan mencapai 108-129%. Karakteristik ini membuat beberapa "koin saham" dengan kapitalisasi pasar kecil lebih mudah memicu pertempuran antara bullish dan bearish.
Dengan semakin banyak perusahaan yang mencoba model "strategi memegang koin", pasar perlahan-lahan membentuk garis pemisah. Hanya perusahaan yang benar-benar besar dan kuat, serta memiliki kemampuan untuk pendanaan berkelanjutan dan memperluas neraca, yang berhak menikmati premi tinggi di pasar. Para "pemain kecil" yang memiliki skala terbatas dan baru mulai, sulit untuk meniru mitos valuasi mikro strategi.
Negara dan wilayah yang berbeda memiliki perbedaan dalam penetapan harga untuk jenis perusahaan ini. Misalnya, Metaplanet di Jepang sangat diminati karena kebijakan pajak domestik dan alasan lainnya, bahkan dianggap sebagai "ETF kripto". Sementara itu, beberapa upaya di Hong Kong sulit mendapatkan dividen serupa dengan saham AS karena likuiditas yang terdistribusi dan kedalaman pasar yang tidak mencukupi.
Yang perlu diwaspadai adalah, perusahaan-perusahaan semacam ini sering kali memiliki struktur "self-reinforcing" selama pasar bullish, tetapi begitu memasuki pasar bearish, sistem penilaian mereka dapat dengan cepat runtuh. Terutama bagi perusahaan yang kekurangan dukungan bisnis yang nyata dan terlalu bergantung pada leverage untuk memperbesar neraca, kemungkinan akan terjebak dalam kesulitan saat pasar turun, terpaksa menjual aset kripto yang dimiliki, yang pada gilirannya akan memperburuk tekanan penurunan di seluruh pasar.
Oleh karena itu, beberapa trader berpengalaman menyatakan bahwa mereka bersikap hati-hati terhadap perusahaan dengan premium tinggi, transformasi baru, atau pendanaan tidak lebih dari dua putaran. Mereka percaya bahwa, selain MicroStrategy, hanya sedikit aset yang memiliki pengungkapan yang jelas dan bisnis utama yang solid dari "koin saham AS" yang patut diperhatikan.
Apapun perubahan di pasar dan penyesuaian strategi, secara umum diakui bahwa: di pasar kripto, Bitcoin masih merupakan aset yang paling langka dan paling konsensus.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GasBankrupter
· 08-11 04:16
Semua mstr sudah, itu hanya bermain
Lihat AsliBalas0
WalletDetective
· 08-10 22:07
2025 Raksasa Mulai
Lihat AsliBalas0
fren.eth
· 08-10 21:51
Saya suka mencari celah untuk Kupon Klip.
Lihat AsliBalas0
ConfusedWhale
· 08-10 21:50
Ini membuat dunia kripto benar-benar meledak.
Lihat AsliBalas0
airdrop_whisperer
· 08-10 21:42
btc adalah satu-satunya dewa selamanya
Lihat AsliBalas0
UncleWhale
· 08-10 21:41
Sudah bilang, saya sangat familiar dengan jebakan ini.
Mikrostrategi memimpin gelombang koin-saham dengan risiko arbitrase premium yang bersamaan.
Gelombang "koin saham" 2025: Kegilaan, Premi, dan Risiko
Musim panas 2025, pasar saham kripto Amerika mengalami gelombang antusiasme. Tahun ini, protagonis sejati bukanlah raksasa teknologi tradisional, melainkan perusahaan-perusahaan saham Amerika yang mengadopsi "strategi memegang koin" dengan memasukkan Bitcoin ke dalam neraca mereka. Di antara mereka, kinerja MicroStrategy( sangat menonjol.
Selama setahun terakhir, Bitcoin naik hampir 94%, jauh melebihi sebagian besar aset tradisional. Sebagai perbandingan, kenaikan terbesar dari raksasa teknologi hanya sekitar 30%, sementara indeks S&P 500 berkisar di sekitar 0. Namun, harga saham MicroStrategy melonjak 208,7%.
Setelah MicroStrategy, sekelompok perusahaan yang memegang koin di pasar saham AS dan Jepang juga memperlihatkan mitos valuasi mereka masing-masing. Premium nilai pasar/nilai bersih koin )mNAV(, suku bunga pinjaman, posisi short, arbitrase obligasi konversi, dan konsep lainnya bertabrakan di arus gelap pasar modal. Iman dan permainan struktural saling terkait, institusi dan ritel memiliki perhitungan masing-masing. Di medan "koin-saham" yang baru muncul ini, bagaimana para trader memilih? Logika tersembunyi apa yang mendominasi pasar?
![2025的"koin saham"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
"Strategi Memegang Koin" Kebenaran Saham AS
Beli BTC, jual pendek strategi mikro, adalah strategi umum bagi banyak lembaga keuangan tradisional dan trader. Seorang trader menyatakan bahwa dia akan membeli opsi Bitcoin di luar bursa, sementara pada saat pembukaan pasar saham AS, dia menjual opsi call strategi mikro, untuk mendapatkan pendapatan stabil melalui perbedaan volatilitas.
Strategi ini pada dasarnya adalah penilaian terhadap "rentang regresi premium". Misalnya, jika premium saat ini adalah 2 kali lipat, diperkirakan akan turun menjadi 1,5 kali lipat, maka penurunan premium ke titik ini dapat mengunci keuntungan selisih. Namun, jika sentimen pasar terlalu panas yang mendorong premium lebih tinggi, maka kemungkinan akan terjadi kerugian mengapung.
mNAV)Nilai Aset Bersih Pasar( mengacu pada rasio antara kapitalisasi pasar perusahaan dan nilai bersih koin kripto yang sebenarnya dimiliki. Popularitas indikator ini hampir sepenuhnya disebabkan oleh gelombang pembelian Bitcoin yang dimulai oleh MicroStrategy pada tahun 2020. Sejak itu, harga saham MicroStrategy sangat terkait dengan naik turunnya Bitcoin, tetapi penilaian yang diberikan pasar selalu lebih tinggi daripada "nilai bersih koin yang dimiliki" perusahaan. Fenomena premium ini juga telah direplikasi pada perusahaan koin kripto lainnya.
Melihat kembali pergerakan indeks premi mNAV MicroStrategy, dari tahun 2021 hingga awal 2024 berfluktuasi antara 1,0 hingga 2,0 kali, dengan rata-rata historis sekitar 1,3 kali. Memasuki paruh kedua tahun 2024, premi meningkat menjadi sekitar 1,8 kali. Pada akhir 2024, saat Bitcoin menghantam level 100 ribu dolar, premi bahkan melampaui 3 kali, dengan beberapa hari perdagangan mencapai puncak historis 3,3 kali. Pada paruh pertama tahun 2025, indeks mNAV berulang kali berjuang di kisaran 1,6-1,9 kali.
Beberapa trader berpendapat bahwa ini mirip dengan konsep leverage operasional perusahaan tradisional. Ekspektasi pasar terhadap kemampuan pembiayaan perusahaan di masa depan akan mempengaruhi tingkat premi mereka. Sebaliknya, startup atau "持币美股" yang lebih kecil kesulitan untuk mendapatkan kepercayaan dan penilaian yang sama di pasar modal.
Untuk rentang premium yang wajar, ada trader yang berpendapat bahwa premium 2-3 kali lipat adalah wajar setelah menganalisis perubahan harga Bitcoin dan saham MicroStrategy dalam periode yang sama. Data menunjukkan bahwa dalam beberapa periode waktu, fluktuasi harga MicroStrategy adalah 2-3 kali lipat dari Bitcoin.
Selain indeks premi, volatilitas juga merupakan indikator referensi yang penting. Analisis menunjukkan bahwa volatilitas tahunan Bitcoin pada tahun 2024 sekitar 76,4%, sementara MicroStrategy mencapai 101,6%. Pada tahun 2025, volatilitas Bitcoin turun menjadi 57,3%, sementara MicroStrategy tetap di sekitar 76%.
Berdasarkan hal ini, beberapa trader merangkum logika trading yang sederhana: beli saat volatilitas rendah + premi rendah, jual saat volatilitas tinggi + premi tinggi. Ada juga yang menggabungkan strategi opsi, menjual opsi put di rentang premi rendah untuk menghasilkan premi, dan menjual opsi call saat premi tinggi.
Untuk pemain dengan dana besar dan institusi, arbitrase obligasi konversi menjadi strategi penting. Pada Oktober 2024, MicroStrategy meluncurkan "Rencana 21/21", yang bertujuan untuk menerbitkan 21 miliar USD saham biasa melalui metode ATM dalam tiga tahun untuk membeli Bitcoin. Dalam waktu hanya dua bulan, mereka menyelesaikan target putaran pertama, menerbitkan 150 juta saham, mengumpulkan 2,24 miliar USD, dan menambah 27.200 BTC. Pada kuartal pertama 2025, perusahaan kembali meningkatkan 21 miliar USD ATM, dan meluncurkan 21 miliar USD saham preferen permanen dan 21 miliar USD obligasi konversi.
Peningkatan penerbitan yang sering ini memberikan tekanan terhadap harga saham, tetapi juga memberikan peluang arbitrase bagi institusi. Beberapa hedge fund menggunakan strategi arbitrase obligasi konversi "Delta netral, Gamma panjang" untuk mendapatkan keuntungan dari volatilitas. Cara khususnya adalah dengan membeli obligasi konversi, sambil meminjam saham biasa senilai setara untuk dijual kosong, mengunci net exposure Delta≈0. Saat harga saham berfluktuasi besar, proporsi short diubah, membeli rendah dan menjual tinggi untuk mewujudkan arbitrase.
![2025的"koin saham"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Apakah bisa melakukan short pada MicroStrategy?
Bagi investor biasa, pesta arbitrase ini bukanlah hal yang baik. Ketika semakin banyak lembaga menarik darah dari pasar melalui "penambahan saham + arbitrase", pemegang saham biasa sering kali menjadi yang terakhir ditinggalkan. Mereka sulit untuk melakukan lindung nilai secara dinamis seperti lembaga profesional, dan juga sulit untuk mengenali pengembalian premi dan risiko pengenceran tepat waktu.
Oleh karena itu, "shorting MicroStrategy" menjadi pilihan hedging bagi banyak trader. Meskipun optimis terhadap Bitcoin, dalam fase premium tinggi dan volatilitas tinggi, hanya memegang saham MicroStrategy mungkin menghadapi risiko penarikan yang lebih besar dibandingkan dengan langsung memegang BTC.
Namun, melakukan short pada MicroStrategy bukanlah hal yang mudah. Seorang trader pernah melakukan short di posisi 320 dolar, tetapi harga saham terus melonjak hingga 550 dolar, menyebabkan tekanan besar. Akhirnya, meskipun hampir kembali modal di atas 300 dolar, prosesnya sangat sulit. Pengalaman ini membuat beberapa trader beralih ke strategi yang lebih terkendali risikonya, seperti membeli opsi jual.
Perlu dicatat bahwa MicroStrategy telah secara signifikan memperluas otorisasi saham dalam beberapa tahun terakhir dan sering menerbitkan berbagai jenis sekuritas. Ini menanamkan benih untuk dilusi yang berkelanjutan di masa depan. Selama harga saham lebih tinggi dari nilai aset bersih, perusahaan dapat menerbitkan Bitcoin "tanpa risiko" melalui ATM, tetapi pemegang saham biasa menghadapi tekanan dilusi yang berkelanjutan.
Di pasar juga muncul ETF dua kali terbalik yang khusus untuk short microstrategy, seperti SMST dan MSTZ. Namun, produk semacam ini lebih cocok untuk trader jangka pendek berpengalaman atau untuk melakukan hedging terhadap posisi yang ada, tidak cocok untuk investasi jangka panjang.
"持币美股" akan muncul short squeeze seperti GameStop?
Meskipun di pasar tidak kekurangan institusi yang secara terbuka meragukan "perusahaan yang memegang koin" seperti MicroStrategy, analisis berpendapat bahwa raksasa dengan kapitalisasi pasar ratusan miliar dolar seperti MicroStrategy sulit mengalami pemerasan ekstrem ala GameStop. Alasan utamanya adalah volume sirkulasi yang terlalu besar dan likuiditas yang terlalu kuat, sehingga investor ritel atau dana spekulatif sulit untuk menggoyang keseluruhan kapitalisasi pasar.
Sebaliknya, beberapa perusahaan dengan kapitalisasi pasar kecil lebih mudah mengalami short squeeze. Misalnya, SBET)SharpLink Gaming( tahun ini meroket dari 2-3 dolar menjadi 124 dolar pada bulan Mei, dengan kapitalisasi pasar meningkat hampir 40 kali lipat. Aset dengan kapitalisasi pasar rendah yang kekurangan likuiditas dan sulit dipinjamkan lebih mudah menjadi "tempat berkembang" untuk short squeeze.
Sinyal inti dari pasar pemerasan mencakup: harga saham mengalami lonjakan ekstrem dalam satu hari, dengan kenaikan masuk ke dalam 0,5% teratas dalam sejarah; jumlah saham yang dapat dipinjam dari pasar tiba-tiba berkurang, memaksa para penjual pendek untuk melakukan pembelian kembali.
Sebagai contoh MicroStrategy, pada bulan Juni total jumlah short sellingnya sekitar 23,82 juta saham, yang merupakan 9,5% dari total saham yang beredar. Meskipun tekanan short tidak kecil, tetapi suku bunga tahunan untuk meminjam saham hanya 0,36%, pasar masih memiliki 3,9-4,4 juta saham yang tersedia untuk dipinjam, masih ada jarak untuk mencapai "short squeeze" yang sebenarnya.
Sebaliknya, suku bunga tahunan pinjaman saham SBET mencapai 54,8%, pinjaman saham sangat sulit dan biayanya tinggi. Biaya pinjaman saham SRM Entertainment ) SRM ( bahkan mencapai 108-129%. Karakteristik ini membuat beberapa "koin saham" dengan kapitalisasi pasar kecil lebih mudah memicu pertempuran antara bullish dan bearish.
![2025的"koin saham"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
Hanya ada satu microstrategy di dunia
Dengan semakin banyak perusahaan yang mencoba model "strategi memegang koin", pasar perlahan-lahan membentuk garis pemisah. Hanya perusahaan yang benar-benar besar dan kuat, serta memiliki kemampuan untuk pendanaan berkelanjutan dan memperluas neraca, yang berhak menikmati premi tinggi di pasar. Para "pemain kecil" yang memiliki skala terbatas dan baru mulai, sulit untuk meniru mitos valuasi mikro strategi.
Negara dan wilayah yang berbeda memiliki perbedaan dalam penetapan harga untuk jenis perusahaan ini. Misalnya, Metaplanet di Jepang sangat diminati karena kebijakan pajak domestik dan alasan lainnya, bahkan dianggap sebagai "ETF kripto". Sementara itu, beberapa upaya di Hong Kong sulit mendapatkan dividen serupa dengan saham AS karena likuiditas yang terdistribusi dan kedalaman pasar yang tidak mencukupi.
Yang perlu diwaspadai adalah, perusahaan-perusahaan semacam ini sering kali memiliki struktur "self-reinforcing" selama pasar bullish, tetapi begitu memasuki pasar bearish, sistem penilaian mereka dapat dengan cepat runtuh. Terutama bagi perusahaan yang kekurangan dukungan bisnis yang nyata dan terlalu bergantung pada leverage untuk memperbesar neraca, kemungkinan akan terjebak dalam kesulitan saat pasar turun, terpaksa menjual aset kripto yang dimiliki, yang pada gilirannya akan memperburuk tekanan penurunan di seluruh pasar.
Oleh karena itu, beberapa trader berpengalaman menyatakan bahwa mereka bersikap hati-hati terhadap perusahaan dengan premium tinggi, transformasi baru, atau pendanaan tidak lebih dari dua putaran. Mereka percaya bahwa, selain MicroStrategy, hanya sedikit aset yang memiliki pengungkapan yang jelas dan bisnis utama yang solid dari "koin saham AS" yang patut diperhatikan.
Apapun perubahan di pasar dan penyesuaian strategi, secara umum diakui bahwa: di pasar kripto, Bitcoin masih merupakan aset yang paling langka dan paling konsensus.
![2025的"koin saham"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(