Inflasi yang meningkat dan perlambatan ekonomi menimbulkan kekhawatiran pasar, persetujuan ETF enkripsi membawa peluang baru

Bulan ini inflasi di AS meningkat, tetapi PDB tidak memenuhi harapan, menimbulkan kekhawatiran pasar tentang "stagflasi" ekonomi AS. Dengan kekhawatiran ini, ditambah dengan dampak konflik geopolitik, pasar modal bulan ini mengalami koreksi. Saham AS dan saham Jepang mengalami koreksi yang signifikan, sementara Eropa dalam kondisi lebih baik, menunjukkan bahwa investor global tidak khawatir tentang risiko sistemik ekonomi global. Meskipun pasar enkripsi mengalami volatilitas, peristiwa black swan menyebabkan Bitcoin jatuh di bawah 60.000 dolar, tetapi pada 29 April, pasar enkripsi menyambut momen bersejarah: ETF aset enkripsi Hong Kong, China disetujui, menunjukkan bahwa dana baru masih terus masuk, dan prospek pasar terlihat positif.

Pada awal tahun, dengan ekspektasi penurunan suku bunga dari Federal Reserve dan penurunan terus menerus pada Indeks Harga Konsumen (CPI), pasar mengabaikan kekhawatiran inflasi, tetapi kemudian data inflasi terus meningkat, dan ekspektasi penurunan suku bunga berulang kali menurun. Saat ini, pasar masih mempertahankan ekspektasi untuk tidak menurunkan suku bunga pada bulan Mei, bahkan sangat sedikit yang memperkirakan akan ada kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Dari data saat ini, tampaknya AS telah memasuki status "stagflasi"—inflasi tinggi tetapi pertumbuhan ekonomi rendah. Pertumbuhan GDP AS pada kuartal pertama hanya 1,6% dibandingkan tahun lalu, jauh di bawah ekspektasi; sementara indeks harga PCE inti pada kuartal pertama tumbuh 3,7% melebihi ekspektasi, ini sudah merupakan data setelah mengeluarkan energi dan makanan. Dengan kata lain, bahkan setelah mengeluarkan dampak kenaikan harga komoditas internasional baru-baru ini, inflasi di AS masih sangat serius.

Pada awal tahun, ekonomi Amerika menunjukkan situasi "pertumbuhan tinggi, inflasi rendah", narasi ekonomi "gadis berambut emas" menjadi narasi utama yang dipertaruhkan oleh investor global. Dalam beberapa bulan singkat, situasi berubah dari "semuanya baik-baik saja" menjadi "krisis stagflasi", dan fokus selanjutnya bagi Amerika adalah bagaimana menangani masalah "inflasi". Saat ini, sangat sedikit orang di pasar bahkan mulai bertaruh bahwa suku bunga akan terus naik, tetapi kemungkinan untuk terus menaikkan suku bunga tidak besar, hanya akan menunda waktu penurunan suku bunga, mengurangi jumlah penurunan suku bunga dan basis poin. Inflasi Amerika saat ini dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti harga bahan baku hulu, pekerjaan, dan permintaan. Seiring dengan harga barang yang cenderung lebih rasional, penyeimbangan pasar tenaga kerja, dan tren penurunan harga mobil bekas yang berlanjut, inflasi inti Amerika akan mengalami penurunan.

Saat ini, situasi ekonomi Amerika Serikat adalah apa yang diinginkan oleh Federal Reserve. Ada banyak cara untuk mengatasi spiral "gaji-inflasi", tidak perlu memilih untuk terus menaikkan suku bunga yang berdampak besar pada ekonomi. Bulan ini, yen dan saham Jepang mengalami penurunan tajam. Dalam situasi ini, investor internasional akan menjual yen dan membeli dolar AS, yang menimbulkan kecurigaan bahwa mungkin ada pengaruh dari Amerika di baliknya, ini juga sangat membantu dalam mengurangi likuiditas dolar.

Saat ini, pejabat Federal Reserve secara keseluruhan cenderung dovish dan tidak memberikan sinyal yang jelas untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, yang mungkin menunjukkan bahwa Amerika Serikat memiliki sejumlah alat kebijakan untuk menghadapi masalah inflasi. Singkatnya, pada tahap ini, ekonomi Amerika Serikat memang menghadapi tantangan tekanan inflasi, yang menimbulkan kekhawatiran tertentu di pasar, tetapi para investor tidak perlu terlalu panik terhadap masalah inflasi.

Selain itu, bulan ini terjadi banyak konflik geopolitik, yang juga menjadi faktor penyebab munculnya lonjakan di pasar modal. Dari yang terlihat saat ini, Iran dan Israel sebenarnya tetap menahan diri, dan tidak ada tanda-tanda peningkatan konflik lebih lanjut. Selain itu, di masyarakat modern, kemungkinan terjadinya perang besar di bawah ancaman nuklir negara besar sangat kecil, sehingga masalah geopolitik seringkali memiliki dampak mendadak tetapi sementara pada pasar keuangan, bahkan jika perang meletus antara Rusia dan Ukraina serta NATO, pasar saham negara tersebut saat ini hampir telah memulihkan seluruh penurunan sejak perang dimulai. Oleh karena itu, dampak perang bulan ini hanyalah sebuah variabel yang muncul secara mendadak.

Setelah pasar saham AS mengalami "bull market" yang berkelanjutan selama 5 bulan, akhirnya terjadi penyesuaian yang cukup besar - Indeks Nasdaq menyentuh garis 120 hari terendah, dan salah satu raksasa teknologi mengalami penurunan sebesar -10% pada 19 April.

Pergerakan pasar saham AS saat ini lebih mencerminkan perubahan ekspektasi penurunan suku bunga, sementara konflik geopolitik adalah alasan sekunder. Penilaian saham teknologi terkait langsung dengan likuiditas, penundaan ekspektasi penurunan suku bunga akan langsung mengurangi ruang penilaian saham teknologi. Namun, salah satu bank investasi bulan ini menurunkan peringkat enam saham teknologi utama AS dari "tahan" menjadi "netral", dengan alasan bahwa momentum profit yang pernah dimiliki sektor ini menghadapi pendinginan, dan daya dorong yang meningkat sedang menghilang. Namun, strategist bank investasi tersebut juga menyatakan bahwa penurunan ini adalah pengakuan terhadap "kesulitan yang dihadapi oleh saham-saham ini dibandingkan dengan kekuatan siklus yang membatasi", dan bukan "berdasarkan prediksi perluasan penilaian atau keraguan terhadap kecerdasan buatan".

Alasan yang diberikan oleh bank investasi ini sebenarnya cukup masuk akal, karena dengan pengaruh harapan AI, valuasi raksasa-raksasa ini sudah mencerminkan ekspektasi keuntungan di masa depan. Jika raksasa-raksasa ini mengalami lonjakan gila lagi di masa depan, itu hanya mungkin jika perkembangan AI sekali lagi melebihi harapan pasar.

Selain Amerika Serikat, pasar saham Jepang juga mengalami penyesuaian yang cukup besar bulan ini. Situasi di Jepang terutama disebabkan oleh depresiasi yen yang sangat tajam baru-baru ini, yang menyebabkan investor menjual aset-aset Jepang. Selain itu, yen dan dolar memiliki korelasi yang kuat, dan penundaan ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve juga merupakan salah satu alasan penting di balik fluktuasi yen baru-baru ini.

Kondisi pasar saham di Amerika dan Jepang yang kurang memuaskan telah membuat beberapa orang khawatir bahwa masalah inflasi di Amerika dapat mengarah pada krisis keuangan global. Namun, kesimpulan tersebut mungkin masih terlalu dini karena pasar saham negara lain tidak menunjukkan penyesuaian yang signifikan: CAC40 Prancis dan DAX Jerman tidak mengalami penyesuaian besar dan tetap kuat; Sensex30 di Mumbai, India juga terus berfluktuasi di atas 70000 poin. Penyesuaian pasar saham Amerika kali ini kemungkinan besar hanyalah reaksi pasar terhadap perubahan ekspektasi dan kejadian black swan yang tiba-tiba, tanpa adanya risiko sistemik yang signifikan.

Pergerakan pasar enkripsi bulan ini tidak memuaskan, harga BTC terendahnya telah jatuh di bawah 60 ribu dolar, harga ETH terendahnya jatuh di bawah 2800 dolar. Sejak pertengahan Maret ketika harga Bitcoin mencapai puncak baru, pasar mulai memasuki periode penyesuaian, yang hingga saat ini sudah berlangsung satu setengah bulan. Selama periode ini, konflik geopolitik, data ekonomi AS yang di bawah ekspektasi, dan peristiwa hitam lainnya juga memperburuk pasar enkripsi yang awalnya tidak terlalu panas, dan pergerakan jarum pada pertengahan April adalah akibat dari konflik geopolitik di Timur Tengah.

Saat ini, pasar enkripsi telah memasuki keadaan yang sangat terkait dengan pergerakan aset tradisional — harga Bitcoin dan harga saham salah satu raksasa teknologi menunjukkan korelasi yang mengejutkan dalam setahun terakhir. Korelasi yang kuat ini sangat menarik dan saat ini belum ada penjelasan yang diakui.

Jika Bitcoin benar-benar dianggap sebagai "emas digital" oleh konsensus pasar, maka secara teoritis pergerakannya seharusnya terkait dengan emas, dan pergerakan yang sesuai dengan konflik geopolitik seharusnya adalah lonjakan tajam, bukan penurunan. Dari pergerakan harga emas dapat dilihat bahwa emas mencapai titik tertinggi sejarah dalam beberapa hari konflik antara Iran dan Israel, yang menunjukkan dengan jelas sifat emas sebagai aset aman.

Situasi ini mungkin menunjukkan satu hal—pergerakan Bitcoin saat ini memang telah terikat pada ETF AS. Selama bulan April, ETF menunjukkan tren aliran keluar bersih.

Pergerakan yang terikat pada aset suatu negara sebenarnya tidak terlalu rasional. Atribut desentralisasi Bitcoin yang paling mencolok telah menjadi alat penyimpanan nilai yang disepakati oleh semua orang, tanpa ada yang berhak menerbitkan atau menghancurkan Bitcoin, atribut ini yang berbeda dari mata uang fiat menjadi aliran bersih di era mata uang kredit. Namun, saat ini ETF dari satu negara sudah memiliki kekuasaan penetapan harga Bitcoin, meskipun tidak dapat menciptakan atau menghancurkan, namun sebenarnya ada penyimpangan tertentu dari atribut desentralisasi.

Untungnya, setelah Amerika Serikat, pada 29 April, Hong Kong juga secara resmi menyetujui 6 ETF aset virtual spot, di mana 3 adalah ETF Bitcoin dan 3 adalah ETF Ethereum. Produk-produk ETF ini memiliki struktur biaya produk, efisiensi perdagangan, dan strategi penerbitan yang berbeda-beda, memberikan pilihan beragam bagi investor, dan dalam kategori ini telah unggul dibandingkan Amerika Serikat, yang hingga kini belum menyetujui ETF spot Ethereum. Lembaga-lembaga memprediksi bahwa seiring meningkatnya minat pasar terhadap ETF inovatif ini, enam ETF ini akan membawa tambahan dana sebesar 1 miliar USD ke pasar enkripsi.

Dan berita terbaru juga menunjukkan bahwa Australia akan meluncurkan ETF Bitcoin pada akhir tahun ini.

Listing ETF dengan metode multi-titik ini mirip dengan tambang dan mesin tambang yang tersebar di seluruh dunia pada awalnya, yang dapat sepenuhnya menjaga sifat desentralisasi Bitcoin di pasar sekunder—tidak ada satu lembaga atau negara yang memiliki hak untuk menetapkan harga Bitcoin secara individu.

Oleh karena itu, seiring semakin banyak negara atau daerah yang meluncurkan ETF spot Bitcoin, kepemilikan oleh para paus juga akan semakin terdistribusi, dan pada saat itu, kekuasaan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder juga akan menunjukkan karakteristik desentralisasi, yang mungkin akan kembali pada esensi nilai emas digital.

Pada bulan April, pernyataan hawkish dari Federal Reserve dan konflik geopolitik di kawasan Timur Tengah telah menyebabkan volatilitas di pasar modal, namun stabilitas strategis antara negara-negara besar nuklir memberikan jaminan tertentu bagi pasar. Dalam hal strategi penekanan inflasi, Federal Reserve secara aktif menangani potensi risiko keuangan, meskipun pasar saham Amerika Serikat dan Jepang mengalami koreksi, pasar modal global belum menunjukkan tanda-tanda krisis keuangan yang luas.

Pada saat krusial ini, langkah-langkah inovasi keuangan di pasar Asia, terutama di Hong Kong, menjadi sangat penting. Persetujuan dan peluncuran ETF Bitcoin di Hong Kong tidak hanya menandai langkah besar pasar keuangan Asia dalam bidang enkripsi, tetapi juga bisa menjadi titik pemicu baru di pasar modal global. Perkembangan ini tidak hanya memberikan opsi alokasi aset baru bagi investor, tetapi juga dapat mendorong pasar enkripsi menuju arah yang lebih matang dan terstandarisasi, menandakan lahirnya peluang investasi baru dan tren pasar, serta mendorong "desentralisasi" kekuasaan penentuan harga Bitcoin di pasar sekunder.