Federal Reserve tidak bergerak, tetapi di dalamnya terjadi keributan! Untuk pertama kalinya dalam lebih dari tiga puluh tahun, pasar benar-benar kebingungan.

#Keputusan Suku Bunga Federal Reserve Rapat FOMC Federal Reserve berakhir lagi dengan "mempertahankan suku bunga tidak berubah", mengunci suku bunga acuan di kisaran 4,25%-4,50%. Ini adalah kali kelima berturut-turut kebijakan tetap tidak berubah. Namun, berbeda dengan sebelumnya, rapat kali ini mengungkapkan perbedaan kebijakan yang jarang terjadi di dalam Federal Reserve selama lebih dari tiga dekade, ditambah dengan sinyal samar yang disampaikan Powell di konferensi pers, pasar sedang mengevaluasi ulang jalur kebijakan Federal Reserve.
Kebuntuan kebijakan dan perpecahan internal
Inti dari perdebatan adalah siapa yang lebih penting antara "inflasi" dan "pertumbuhan".
Pertemuan kali ini yang paling menarik bukanlah keputusan untuk mempertahankan suku bunga itu sendiri, tetapi perbedaan signifikan yang muncul pada tahap pemungutan suara. Anggota dewan Waller dan Bowman secara terbuka mendukung pemotongan suku bunga, menjadi pertama kalinya sejak 1992 dua pengambil keputusan memberikan suara menentang untuk mempertahankan suku bunga.
Secara sederhana, ada dua kubu: satu kubu percaya bahwa inflasi belum sepenuhnya stabil, masih jauh dari target, jika suku bunga diturunkan sekarang, harga mungkin akan naik lagi, jadi harus menunggu; kubu lainnya khawatir bahwa pertumbuhan ekonomi sudah melambat, suku bunga yang terus tinggi bisa menghancurkan ekonomi, jadi harus segera menurunkan suku bunga untuk mencegah risiko.
Dari isi pernyataan, Federal Reserve cenderung berhati-hati dalam penilaian ekonomi: di satu sisi mengatakan "pertumbuhan ekonomi melambat pada paruh pertama tahun ini, prospeknya tidak pasti," di sisi lain juga mengatakan "harga masih sedikit tinggi."
Pernyataan ini berbeda dari posisi hawkish sebelumnya dan juga tidak mengeluarkan sinyal dovish yang jelas, menyoroti dilema kebijakan moneter saat ini—singkatnya, khawatir akan lonjakan inflasi dan juga khawatir akan penurunan ekonomi, terjebak di antara keduanya.
Seni kabur Powell dan reaksi pasar
Meskipun saya sudah terbiasa, tetapi pasar agak bingung.
Powell melanjutkan strategi narasi "bergantung pada data" dalam konferensi pers, menekankan bahwa "belum ada keputusan yang dibuat untuk pertemuan September", dan secara tegas menyatakan tidak dapat membuat keputusan berdasarkan grafik titik bulan Juni. Pernyataan ini tampaknya netral, namun sebenarnya memperburuk ketidakpastian pasar.
Perlu dicatat bahwa ia pertama kali mengukur dampak tarif terhadap inflasi—30% hingga 40% dari inflasi inti terkait dengan tarif, pernyataan ini tidak hanya memberikan penjelasan tentang kekakuan inflasi tetapi juga memberi ruang untuk penyesuaian kebijakan di masa depan.
Pasar bereaksi dengan tajam terhadap ketidakpastian ini. Setelah pernyataan dirilis, penurunan harian emas dengan cepat meluas hingga 50 dolar, indeks dolar naik meskipun sebaliknya, imbal hasil obligasi AS 10 tahun kembali naik menjadi 4,38%, dan saham AS mengalami tekanan turun, $BTC Bitcoin sempat jatuh di bawah 116.000 dolar. Reaksi simultan antar kelas aset ini menunjukkan bahwa investor sedang dengan cepat menyesuaikan harapan mereka terhadap penurunan suku bunga: probabilitas penurunan suku bunga di bulan September turun drastis dari 60% sebelum rapat menjadi 49,6%, dan ekspektasi penurunan suku bunga sepanjang tahun menyusut dari 44 basis poin menjadi 36 basis poin.
Variabel kunci jalur kebijakan masa depan
Apakah Federal Reserve akan menurunkan suku bunga di masa depan, tergantung pada tiga hal utama:
1. Apakah harga (inflasi) bisa terus turun, dan apakah pasar kerja akan menjadi dingin. Powell mengatakan, "Harga jauh dari target dibandingkan pekerjaan", yang berarti jika harga belum stabil, jangan berharap untuk menurunkan suku bunga; tetapi jika jumlah pekerjaan berkurang, mungkin dia harus mengubah pendapat.
2. Apakah kebijakan tarif akan berubah? Meskipun Powell percaya bahwa dampak tarif terhadap inflasi bersifat sementara, proporsi 30%-40% berarti bahwa perubahan kebijakan perdagangan dapat secara signifikan mengganggu jalur inflasi. Jika Trump tiba-tiba menaikkan tarif, harga mungkin akan naik lagi, dan rencana Federal Reserve harus mengikuti perubahan tersebut.
3. Apakah ekonomi akan semakin buruk. Rapat mengakui perlambatan pertumbuhan ekonomi, tetapi menekankan bahwa ekonomi "dalam posisi yang stabil", pernyataan yang bertentangan ini mencerminkan kewaspadaan terhadap risiko resesi, yang berarti bahwa pertumbuhan ekonomi sekarang sudah melambat, jika konsumsi dan investasi selanjutnya tidak membaik, mungkin harus memprioritaskan pertumbuhan terlebih dahulu, tanpa mempedulikan harga.
Selain itu, Trump juga mengatakan "September pasti akan ada pemotongan suku bunga", meskipun Federal Reserve mengatakan bahwa mereka independen, tetapi dengan perhatian yang begitu besar, pasti ada banyak tekanan. Rapat bulan September akan menjadi titik kunci.
Secara keseluruhan, Federal Reserve sekarang seperti sedang meraba-raba di atas batu sambil menyeberangi sungai, tidak berani bertindak sembarangan. Meski ada perdebatan internal, hal itu bisa membuat kebijakan lebih sesuai dengan realitas. Bagi kita, jangan berspekulasi kapan suku bunga akan diturunkan, cukup perhatikan datanya: Apakah harga sudah turun? Apakah pekerjaan mudah didapat? Apakah ekonomi semakin memburuk? Inilah yang menjadi kuncinya.
Data ekonomi selama enam minggu ke depan akan menentukan apakah suku bunga akan diturunkan pada bulan September. "Keributan" semacam ini mungkin merupakan norma baru bagi Federal Reserve dalam menghadapi kondisi ekonomi yang kompleks.