Menjelang akhir siklus ini, gelombang perusahaan tradisional – termasuk perusahaan yang terdaftar di bursa dan perusahaan swasta – telah mulai secara aktif mengakumulasi Ethereum (ETH) sebagai aset perbendaharaan strategis.
Tren ini mengikuti buku pedoman yang dipelopori oleh perusahaan-perusahaan Bitcoin-treasury seperti MicroStrategy, tetapi dengan sedikit perbedaan: perusahaan-perusahaan beralih ke $ETH karena kemampuannya untuk menghasilkan imbal hasil ( melalui staking dan DeFi) selain dari apresiasi harga.
Dalam hanya 2 minggu terakhir, perusahaan "perbendaharaan ETH" membeli lebih dari 970.000 ETH (>$3,5 miliar), sumber: yang merupakan angka yang sangat besar.
Sejauh ini, telah ada 63 perusahaan yang bergabung dengan gerakan ini. Di bawah ini kami akan mencantumkan beberapa perusahaan terkemuka:
1. BitMine Immersion (BMNR)
@BitMNR adalah perusahaan yang terdaftar di AS yang beralih dari penambangan Bitcoin ke akumulasi kas Ethereum pada tahun 2025. Didukung oleh Tom Lee dari Fundstrat, $BMNR mengumpulkan $250M pada Juni 2025 melalui kesepakatan PIPE untuk memulai strateginya di ETH.
Sejak itu, perusahaan telah mengakuisisi sekitar 566.000 ETH, dan sekarang menjadi perusahaan pemegang ETH terbesar dengan ~ $2,1B ETH. Perusahaan belum melakukan staking ETH-nya tetapi diharapkan akan mengintegrasikan strategi staking dan DeFi ke depan.
BitMine telah mengisyaratkan target jangka panjang sebesar 5% dari total pasokan ETH (~6M ETH), meskipun secara realistis, kapasitas saat ini dibatasi oleh dana yang tersedia.
2. SharpLink Gaming (SBET)
@SharpLinkGaming, yang awalnya merupakan perusahaan teknologi taruhan olahraga, berubah menjadi perusahaan perbendaharaan ETH murni pada tahun 2025 dengan dukungan dari ConsenSys dan salah satu pendiri Ethereum @ethereumJoseph ( yang kini menjadi ketua dewan ).
Perusahaan tersebut mengumpulkan $425 juta melalui PIPE untuk membangun cadangan ETH-nya dan dengan cepat membeli 255.000 ETH, termasuk pembelian OTC yang signifikan sebanyak 10.000 ETH dari Ethereum Foundation seharga $2.572 masing-masing. Semua $ETH-nya di-stake untuk mendapatkan hasil, dan perusahaan terus mengumpulkan dana melalui penawaran saham ATM, yang menunjukkan kemungkinan ekspansi lebih lanjut.
Meskipun tidak ada batasan formal, kapasitas maksimum efektif SBET terkait dengan kemampuannya untuk mengumpulkan modal, dan SBET diposisikan untuk terus tumbuh selama kondisi pasar memungkinkan.
3. Mesin Ether (ETHM)
@TheEtherMachine adalah perusahaan pemegang dan hasil Ethereum swasta yang akan go public melalui SPAC pada akhir 2025. Didukung oleh raksasa seperti Kraken, Pantera Capital, dan ETHM berencana untuk diluncurkan dengan kas lebih dari 400.000 ETH ( yang bernilai sekitar ~$1,5B).
Strategi intinya adalah untuk menghasilkan hasil melalui staking, restaking (EigenLayer), MEV, dan pinjaman DeFi. Tidak seperti perusahaan lain, $ETHM dibangun dengan tujuan dari hari pertama sebagai kendaraan cadangan ETH yang besar. Sementara 400k ETH adalah klaim untuk saat ini, kapasitas maksimumnya bisa berkembang secara signifikan setelah SPAC, tergantung pada penggalangan dana lebih lanjut dan minat pasar publik.
Namun, saat ini hanya telah mengakuisisi 170k ETH, menurut
4. Bit Digital (BTBT)
@BitDigital_BTBT adalah perusahaan penambangan Bitcoin yang sebelumnya sepenuhnya beralih ke Ethereum pada tahun 2025. Mereka menjual semua 280 BTC dan mengumpulkan $172 juta dalam ekuitas untuk mengakumulasi ETH, mengakuisisi sekitar 100.600 ETH hampir segera setelah penggalangan dana.
Perusahaan kemudian mengumumkan penawaran saham lanjutan sebesar $67,3 juta, dengan semua hasil ditujukan untuk pembelian ETH tambahan. Dengan strategi yang berfokus pada membangun kas yang besar dan menghasilkan imbal hasil staking, Bit Digital memposisikan $ETH sebagai "inti" dari neraca keuangannya.
Meskipun tidak ada batas keras yang dinyatakan, berdasarkan penggalangan ekuitas yang sedang berlangsung, kapasitas maksimum jangka pendeknya bisa melebihi 125k ETH, dan bisa terus meningkat jika modal lebih lanjut berhasil diamankan.
5. BTCS Inc. (BTCS)
@NasdaqBTCS adalah perusahaan infrastruktur blockchain AS yang telah lama berdiri, awalnya terdaftar pada tahun 2013, sekarang sangat fokus pada Ethereum.
Ia menjalankan node validatornya sendiri dan menawarkan staking-as-a-service. Pada bulan Juni 2025, $BTCS membeli 1.000 ETH seharga $2,63 juta, meningkatkan total kepemilikan menjadi sekitar 13.500 ETH. Akumulasi ETH-nya telah berlangsung secara bertahap dan dibiayai sendiri, menggunakan arus kas operasional dan penjualan saham yang modest. CEO @Charles_BTCS memposisikan ETH sebagai aset kas dan penggerak pendapatan inti.
Meskipun tidak ada tujuan yang dinyatakan, kapasitas maksimum BTCS bersifat modis dan terkait dengan penghasilan kas internal, dengan penambahan yang stabil dan berskala lebih kecil yang diharapkan daripada pembelian besar dan spekulatif.
6. GameSquare (GAME)
@GSQHoldings adalah perusahaan game dan esports AS yang meluncurkan strategi perbendaharaan Ethereum senilai $100M pada tahun 2025, bekerja sama dengan perusahaan investasi kripto Dialectic.
Ini dimulai dengan pembelian awal $5M ETH (~1.800 ETH) dan bertujuan untuk menginvestasikan penuh $100M ke dalam ETH dan strategi DeFi yang menargetkan hasil 8–14%. Perusahaan berencana untuk menyebarkan pembelian dari waktu ke waktu daripada melakukan investasi sekaligus. Jika dilaksanakan sepenuhnya, GameSquare dapat mengumpulkan hingga ~36.000 ETH, dengan asumsi harga rata-rata ~$2.700/ETH.
Kap saat ini ditetapkan pada $100M, meskipun ini dapat diperluas jika program tersebut terbukti berhasil.
Secara keseluruhan: semua perusahaan ini telah aktif mengakumulasi sejak April, dengan penumpukan terbesar sebesar 1,4M ETH dalam 30 hari terakhir. Jika laju ini terus berlanjut, mereka akan mengakuisisi sekitar 14% dari total pasokan ETH setiap tahun - menjadikan @BitDigital_BTB sangat deflasi. Sejauh ini, 1,9% dari pasokan ETH sudah dibeli.
Premium Pasar vs. Buku Perbendaharaan ETH
Tabel di atas menunjukkan kapitalisasi pasar masing-masing perusahaan relatif terhadap nilai buku dari kepemilikan Ethereum-nya, dihitung menggunakan dasar biaya $3.700 per $ETH.
Secara keseluruhan, sebagian besar perusahaan diperdagangkan dengan premi rata-rata +63%, menunjukkan ekspektasi pasar yang kuat bahwa perusahaan-perusahaan ini akan terus mengakumulasi dan $ETH akan terus naik. Namun, premi yang tinggi seperti itu dapat memperbesar risiko penurunan jika ETH mengalami penurunan tajam—menyebabkan risiko potensial tidak hanya bagi Web3 tetapi juga bagi perusahaan-perusahaan tradisional ini.
Kesimpulan:
Akumulasi korporat yang cepat ini menandakan perubahan struktural dalam cara institusi memperlakukan Ethereum: sekarang dianggap sebagai cadangan moneter yang dapat diprogram dan menghasilkan imbal hasil. Jika tren ini berlanjut, dinamika pasokan ETH bisa menjadi lebih ketat secara signifikan—mendorong baik apresiasi harga jangka panjang maupun adopsi institusional yang lebih luas.
Namun, pertanyaan utamanya adalah apakah premium dapat dipertahankan di tengah volatilitas $ETH. @MicroStrategy telah menunjukkan bahwa itu mungkin dilakukan dengan BTC, tetapi skenario ini baru mulai diuji dengan ETH.
Akhir dari bacaan panjang ini.
Penelitian yang dilakukan oleh tim @monolith_fund.
Terima kasih telah membaca sejauh ini! Lebih banyak alpha akan datang.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Bagaimana perusahaan terus menumpuk $ETH?
Menjelang akhir siklus ini, gelombang perusahaan tradisional – termasuk perusahaan yang terdaftar di bursa dan perusahaan swasta – telah mulai secara aktif mengakumulasi Ethereum (ETH) sebagai aset perbendaharaan strategis.
Tren ini mengikuti buku pedoman yang dipelopori oleh perusahaan-perusahaan Bitcoin-treasury seperti MicroStrategy, tetapi dengan sedikit perbedaan: perusahaan-perusahaan beralih ke $ETH karena kemampuannya untuk menghasilkan imbal hasil ( melalui staking dan DeFi) selain dari apresiasi harga.
Dalam hanya 2 minggu terakhir, perusahaan "perbendaharaan ETH" membeli lebih dari 970.000 ETH (>$3,5 miliar), sumber: yang merupakan angka yang sangat besar.
Sejauh ini, telah ada 63 perusahaan yang bergabung dengan gerakan ini. Di bawah ini kami akan mencantumkan beberapa perusahaan terkemuka:
1. BitMine Immersion (BMNR)
@BitMNR adalah perusahaan yang terdaftar di AS yang beralih dari penambangan Bitcoin ke akumulasi kas Ethereum pada tahun 2025. Didukung oleh Tom Lee dari Fundstrat, $BMNR mengumpulkan $250M pada Juni 2025 melalui kesepakatan PIPE untuk memulai strateginya di ETH.
Sejak itu, perusahaan telah mengakuisisi sekitar 566.000 ETH, dan sekarang menjadi perusahaan pemegang ETH terbesar dengan ~ $2,1B ETH. Perusahaan belum melakukan staking ETH-nya tetapi diharapkan akan mengintegrasikan strategi staking dan DeFi ke depan.
BitMine telah mengisyaratkan target jangka panjang sebesar 5% dari total pasokan ETH (~6M ETH), meskipun secara realistis, kapasitas saat ini dibatasi oleh dana yang tersedia.
2. SharpLink Gaming (SBET)
@SharpLinkGaming, yang awalnya merupakan perusahaan teknologi taruhan olahraga, berubah menjadi perusahaan perbendaharaan ETH murni pada tahun 2025 dengan dukungan dari ConsenSys dan salah satu pendiri Ethereum @ethereumJoseph ( yang kini menjadi ketua dewan ).
Perusahaan tersebut mengumpulkan $425 juta melalui PIPE untuk membangun cadangan ETH-nya dan dengan cepat membeli 255.000 ETH, termasuk pembelian OTC yang signifikan sebanyak 10.000 ETH dari Ethereum Foundation seharga $2.572 masing-masing. Semua $ETH-nya di-stake untuk mendapatkan hasil, dan perusahaan terus mengumpulkan dana melalui penawaran saham ATM, yang menunjukkan kemungkinan ekspansi lebih lanjut.
Meskipun tidak ada batasan formal, kapasitas maksimum efektif SBET terkait dengan kemampuannya untuk mengumpulkan modal, dan SBET diposisikan untuk terus tumbuh selama kondisi pasar memungkinkan.
3. Mesin Ether (ETHM)
@TheEtherMachine adalah perusahaan pemegang dan hasil Ethereum swasta yang akan go public melalui SPAC pada akhir 2025. Didukung oleh raksasa seperti Kraken, Pantera Capital, dan ETHM berencana untuk diluncurkan dengan kas lebih dari 400.000 ETH ( yang bernilai sekitar ~$1,5B).
Strategi intinya adalah untuk menghasilkan hasil melalui staking, restaking (EigenLayer), MEV, dan pinjaman DeFi. Tidak seperti perusahaan lain, $ETHM dibangun dengan tujuan dari hari pertama sebagai kendaraan cadangan ETH yang besar. Sementara 400k ETH adalah klaim untuk saat ini, kapasitas maksimumnya bisa berkembang secara signifikan setelah SPAC, tergantung pada penggalangan dana lebih lanjut dan minat pasar publik.
Namun, saat ini hanya telah mengakuisisi 170k ETH, menurut
4. Bit Digital (BTBT)
@BitDigital_BTBT adalah perusahaan penambangan Bitcoin yang sebelumnya sepenuhnya beralih ke Ethereum pada tahun 2025. Mereka menjual semua 280 BTC dan mengumpulkan $172 juta dalam ekuitas untuk mengakumulasi ETH, mengakuisisi sekitar 100.600 ETH hampir segera setelah penggalangan dana.
Perusahaan kemudian mengumumkan penawaran saham lanjutan sebesar $67,3 juta, dengan semua hasil ditujukan untuk pembelian ETH tambahan. Dengan strategi yang berfokus pada membangun kas yang besar dan menghasilkan imbal hasil staking, Bit Digital memposisikan $ETH sebagai "inti" dari neraca keuangannya.
Meskipun tidak ada batas keras yang dinyatakan, berdasarkan penggalangan ekuitas yang sedang berlangsung, kapasitas maksimum jangka pendeknya bisa melebihi 125k ETH, dan bisa terus meningkat jika modal lebih lanjut berhasil diamankan.
5. BTCS Inc. (BTCS)
@NasdaqBTCS adalah perusahaan infrastruktur blockchain AS yang telah lama berdiri, awalnya terdaftar pada tahun 2013, sekarang sangat fokus pada Ethereum.
Ia menjalankan node validatornya sendiri dan menawarkan staking-as-a-service. Pada bulan Juni 2025, $BTCS membeli 1.000 ETH seharga $2,63 juta, meningkatkan total kepemilikan menjadi sekitar 13.500 ETH. Akumulasi ETH-nya telah berlangsung secara bertahap dan dibiayai sendiri, menggunakan arus kas operasional dan penjualan saham yang modest. CEO @Charles_BTCS memposisikan ETH sebagai aset kas dan penggerak pendapatan inti.
Meskipun tidak ada tujuan yang dinyatakan, kapasitas maksimum BTCS bersifat modis dan terkait dengan penghasilan kas internal, dengan penambahan yang stabil dan berskala lebih kecil yang diharapkan daripada pembelian besar dan spekulatif.
6. GameSquare (GAME)
@GSQHoldings adalah perusahaan game dan esports AS yang meluncurkan strategi perbendaharaan Ethereum senilai $100M pada tahun 2025, bekerja sama dengan perusahaan investasi kripto Dialectic.
Ini dimulai dengan pembelian awal $5M ETH (~1.800 ETH) dan bertujuan untuk menginvestasikan penuh $100M ke dalam ETH dan strategi DeFi yang menargetkan hasil 8–14%. Perusahaan berencana untuk menyebarkan pembelian dari waktu ke waktu daripada melakukan investasi sekaligus. Jika dilaksanakan sepenuhnya, GameSquare dapat mengumpulkan hingga ~36.000 ETH, dengan asumsi harga rata-rata ~$2.700/ETH.
Kap saat ini ditetapkan pada $100M, meskipun ini dapat diperluas jika program tersebut terbukti berhasil.
Secara keseluruhan: semua perusahaan ini telah aktif mengakumulasi sejak April, dengan penumpukan terbesar sebesar 1,4M ETH dalam 30 hari terakhir. Jika laju ini terus berlanjut, mereka akan mengakuisisi sekitar 14% dari total pasokan ETH setiap tahun - menjadikan @BitDigital_BTB sangat deflasi. Sejauh ini, 1,9% dari pasokan ETH sudah dibeli.
Premium Pasar vs. Buku Perbendaharaan ETH
Tabel di atas menunjukkan kapitalisasi pasar masing-masing perusahaan relatif terhadap nilai buku dari kepemilikan Ethereum-nya, dihitung menggunakan dasar biaya $3.700 per $ETH.
Secara keseluruhan, sebagian besar perusahaan diperdagangkan dengan premi rata-rata +63%, menunjukkan ekspektasi pasar yang kuat bahwa perusahaan-perusahaan ini akan terus mengakumulasi dan $ETH akan terus naik. Namun, premi yang tinggi seperti itu dapat memperbesar risiko penurunan jika ETH mengalami penurunan tajam—menyebabkan risiko potensial tidak hanya bagi Web3 tetapi juga bagi perusahaan-perusahaan tradisional ini.
Kesimpulan:
Akumulasi korporat yang cepat ini menandakan perubahan struktural dalam cara institusi memperlakukan Ethereum: sekarang dianggap sebagai cadangan moneter yang dapat diprogram dan menghasilkan imbal hasil. Jika tren ini berlanjut, dinamika pasokan ETH bisa menjadi lebih ketat secara signifikan—mendorong baik apresiasi harga jangka panjang maupun adopsi institusional yang lebih luas.
Namun, pertanyaan utamanya adalah apakah premium dapat dipertahankan di tengah volatilitas $ETH. @MicroStrategy telah menunjukkan bahwa itu mungkin dilakukan dengan BTC, tetapi skenario ini baru mulai diuji dengan ETH.
Akhir dari bacaan panjang ini.
Penelitian yang dilakukan oleh tim @monolith_fund.
Terima kasih telah membaca sejauh ini! Lebih banyak alpha akan datang.