Analisis Kasus Kebangkrutan MtGox dan Dampaknya terhadap Pasar Bitcoin

MtGox pernah menjadi salah satu bursa terbesar dan terawal di bidang Bitcoin, dengan volume perdagangan yang pernah menguasai lebih dari 80% pangsa pasar. Namun, pada tahun 2013, bursa ini mengalami insiden pencurian 850.000 Bitcoin yang menyebabkan kebangkrutan. Dalam beberapa tahun berikutnya, sekitar 200.000 Bitcoin berhasil ditemukan. Sejak tahun 2014, investor dan wali amanat yang ditunjuk oleh pengadilan telah melanjutkan tuntutan ganti rugi yang panjang terhadap 200.000 Bitcoin ini.

Situasi Transaksi Utang

Dalam proses panjang menunggu hasil kompensasi, selalu ada lembaga dan individu yang melakukan transaksi klaim MtGox. Misalnya, pada tahun 2019, ada lembaga investasi yang mengakuisisi klaim Bitcoin dengan harga 900 dolar AS per koin, yang merupakan dua kali lipat dari harga Bitcoin saat MtGox bangkrut. Harga transaksi klaim akan berfluktuasi sesuai dengan kondisi pasar, memberikan kesempatan bagi para kreditor asli yang khawatir tidak dapat mendapatkan kompensasi untuk memulihkan sebagian dari modal mereka.

Rencana Kompensasi

Pada tahun 2021, MtGox menyetujui skema kompensasi, di mana kreditur dapat menerima sebagian dari nilai sisa bursa. Karena aset yang dicuri tidak dapat sepenuhnya dipulihkan, MtGox hanya dapat memberikan kompensasi sebesar sekitar 23,6% dari total klaim asli kepada kreditur. Kreditur dapat memilih untuk menerima kompensasi sekali bayar lebih awal, namun akan ada diskon, dan tingkat kompensasi turun menjadi 21%; jika tidak menerima, mungkin harus menunggu lebih lama, dan kompensasi yang akhirnya diterima bisa lebih banyak atau lebih sedikit.

Aset kompensasi terutama terdiri dari dua bagian: satu bagian adalah uang tunai, yang berasal dari penjualan Bitcoin oleh pemerintah Jepang selama puncak tahun 2017; bagian lainnya adalah Bitcoin, yang menyumbang lebih dari 90% dari total kompensasi. Kreditur dapat memilih proporsi spesifik antara 5%-10% uang tunai dan 95%-90% Bitcoin.

Mengenai waktu klaim, diperkirakan akan memakan waktu dua hingga tiga bulan. Ada 5 platform perdagangan yang akan menerima Bitcoin dari MtGox untuk pembayaran kembali, dan akan mendistribusikannya ke akun kreditur. Waktu pemrosesan di masing-masing platform berbeda, mulai dari 14 hari hingga 90 hari. Perlu dicatat bahwa batas waktu untuk kompensasi sekaligus adalah 31 Oktober 2024, dan tidak akan diubah kecuali disetujui oleh pengadilan.

Progres Saat Ini

Pada Mei 2024, Bitcoin di dompet dingin MtGox bergerak untuk pertama kalinya setelah 2018, memicu kepanikan pasar. Pada 5 Juli, alamat akun MtGox mencatat pergerakan 47.000 koin, di mana 1.545 koin ditransfer ke suatu platform perdagangan untuk mulai melakukan pembayaran. Pada hari yang sama, akibat berita ini ditambah dengan faktor-faktor lainnya, Bitcoin mencatat penurunan terbesar dalam satu hari lebih dari 8%.

Hingga 12 Juli, masih ada 138.000 Bitcoin di alamat akun MtGox, yang berarti sebagian besar tekanan jual yang potensial belum benar-benar masuk ke pasar. Penurunan pada 5 Juli mungkin hanya merupakan sebagian respons pasar terhadap ekspektasi tekanan jual dari MtGox.

Analisis Tekanan Jual

Meskipun kreditor MtGox mungkin akan menjual sebagian Bitcoin, diperkirakan tidak akan menjual semuanya. Dari sudut pandang keuntungan, pendapatan kreditor asli sekitar 24 kali lipat, bahkan pembeli klaim juga memiliki keuntungan lebih dari 10 kali lipat. Selain itu, lembaga pembeli klaim yang optimis terhadap Bitcoin dalam jangka panjang mungkin tidak akan menjual semuanya.

Jika 75% kreditur menerima pelunasan sekaligus di muka, jumlah Bitcoin yang digunakan untuk pelunasan adalah sekitar 94117 koin. Berdasarkan berbagai proporsi penjualan (30%, 50%, 70%) dan waktu (1-3 bulan), jumlah penjualan Bitcoin dalam berbagai keadaan dapat diperkirakan.

Perbandingan Dampak Pasar

Baru-baru ini, pemerintah suatu negara telah menjual sekitar 43.700 Bitcoin dalam waktu 23 hari, senilai sekitar 2,4 miliar dolar AS. Ini menyebabkan harga Bitcoin mengalami penurunan harian terbesar sebesar 19%. Perlu dicatat bahwa pasar biasanya memperkirakan penurunan akibat penjualan token sebelum waktu penjualan yang sebenarnya.

Pada saat yang sama, permintaan untuk Bitcoin ETF juga merupakan faktor penting. Dalam 15 hari kerja, arus masuk bersih ETF sekitar 600 juta USD, dengan rata-rata harian 43 juta USD. Namun, jumlah permintaan ini tidak cukup untuk sepenuhnya mengimbangi dampak penjualan pemerintah, yang menyebabkan penurunan harga pasar.

Kesimpulan

Jika kompensasi MtGox diselesaikan dalam waktu sebulan, dampaknya di pasar mungkin mirip dengan penjualan yang baru-baru ini dilakukan oleh pemerintah suatu negara. Mengingat tingkat permintaan ETF saat ini, ini bisa menyebabkan harga Bitcoin lebih lanjut turun.

Jika proses kompensasi diperpanjang hingga 2-3 bulan, jumlah Bitcoin yang masuk ke pasar setiap hari akan berkurang, mungkin tidak akan menyebabkan penurunan tajam, tetapi pasar mungkin akan mengalami periode fluktuasi untuk mencerna penjualan. Ini berarti akan sulit untuk munculnya tren kenaikan utama dalam jangka pendek.

Perlu dicatat bahwa saat ini hanya ada 1545 Bitcoin yang sebenarnya ditransfer ke platform perdagangan MtGox, sebagian besar tekanan jual potensial belum masuk ke pasar. Ketika Bitcoin yang dimiliki MtGox didistribusikan secara besar-besaran ke berbagai platform perdagangan, ini dapat memicu kepanikan pasar yang besar dan penurunan. Namun, ketika investor individu menjual secara terpisah, dampaknya mungkin tidak begitu signifikan.