Pola Pendapatan Stablecoin Keuangan Desentralisasi Sedang Berubah Secara Mendalam

Seiring dengan semakin matangnya ekosistem Keuangan Desentralisasi, lingkungan yang lebih tangguh dan lebih sesuai dengan lembaga sedang terbentuk, menandai perubahan sifat pendapatan on-chain yang jelas. Minat lembaga terhadap infrastruktur on-chain terus meningkat, meskipun imbal hasil nominal mengalami penyesuaian. Protokol seperti Aave, Morpho, dan Euler menarik semakin banyak perhatian dan penggunaan. Partisipasi lembaga lebih didorong oleh keunggulan unik dari infrastruktur keuangan yang dapat dikombinasikan dan transparan, bukan semata-mata mengejar imbal hasil tertinggi.

Tren Adopsi Keuangan Desentralisasi oleh Institusi

Hingga Juni 2025, total nilai terkunci (TVL) di platform pinjam-meminjam utama melebihi 50 miliar USD. Tingkat imbal hasil pinjaman USDC selama 30 hari berkisar antara 4%-9%, keseluruhannya lebih tinggi dibandingkan dengan obligasi pemerintah AS 3 bulan pada periode yang sama. Modal institusional sedang menjelajahi dan mengintegrasikan protokol Keuangan Desentralisasi ini, menghargai keunggulan uniknya: pasar global 24/7, kontrak pintar yang dapat digabungkan, dan efisiensi modal yang lebih tinggi.

Sebuah kelas perusahaan manajemen aset "natif kripto" yang baru muncul sedang meningkat, seperti Re7, Gauntlet, dan Steakhouse Financial. Sejak Januari 2025, kapital on-chain di bidang ini telah tumbuh dari sekitar 1 miliar dolar AS menjadi lebih dari 4 miliar dolar AS. Perusahaan-perusahaan ini secara aktif mengatur parameter risiko protokol Keuangan Desentralisasi, berusaha menjadi perusahaan manajemen aset terkemuka generasi baru.

Sikap regulasi juga sedang berubah, infrastruktur DeFi semakin matang. Lembaga mulai memandang DeFi sebagai lapisan keuangan yang bersifat pelengkap, bukan sebagai bidang yang mengganggu. Pasar berlisensi yang dibangun di atas Euler, Morpho, dan Aave mencerminkan upaya positif untuk memenuhi kebutuhan lembaga.

Perkembangan Infrastruktur Keuangan Desentralisasi

Kemajuan paling signifikan di bidang Keuangan Desentralisasi terfokus pada pembangunan infrastruktur:

1. Pinjaman yang Dihasilkan: Morpho dan Euler beralih ke pasar pinjaman yang termodular dan terisolasi. Morpho memperkenalkan protokol pinjaman yang sepenuhnya termodular, Euler v2 mendukung pasangan pinjaman terisolasi.

2. Tokenisasi RWA: Menghadirkan pendapatan dari aset tradisional seperti obligasi pemerintah AS ke dalam blockchain. Obligasi pemerintah AS di blockchain meningkat dari 4 miliar dolar AS pada awal 2025 menjadi lebih dari 7 miliar dolar AS.

3. Strategi tokenisasi: termasuk stablecoin netral Delta dan berbasis yield. Seperti sUSDe dari Ethena yang menghasilkan pendapatan melalui perdagangan "kas dan arbitrase", beberapa stablecoin berbasis yield memiliki tingkat pengembalian lebih dari 8%.

4. Pasar perdagangan hasil: Protokol seperti Pendle memungkinkan aset hasil untuk ditokenisasi menjadi token pokok dan token hasil. TVL Pendle melebihi 4 miliar USD.

Infrastruktur ini menyediakan layanan untuk perusahaan teknologi finansial, lembaga kustodian, dan DAO, membangun tumpukan DeFi generasi baru.

Pengembalian yang Dapat Dihasilkan Secara Terpadu

Keberagaman DeFi menjadikan istilah di atas sebagai fondasi untuk membangun strategi yang kompleks:

• Pasar pinjaman aset hasil: RWA yang ditokenisasi atau token strategi dapat digunakan sebagai jaminan untuk pasar pinjaman baru.

• Integrasi Sumber Pendapatan yang Diversifikasi: Menggabungkan bidang DeFi lainnya ke dalam strategi stablecoin, seperti strategi netral Delta.

• Strategi imbal hasil leverage: mirip dengan perdagangan arbitrase tradisional, melalui peminjaman yang berputar untuk memperbesar imbal hasil dasar.

• Likuiditas stablecoin: Menyediakan likuiditas di AMM seperti Curve untuk menghasilkan biaya.

• Pengumpul hasil: secara otomatis mengeksekusi proses panen hadiah, bunga majemuk, dll., untuk meningkatkan hasil tahunan.

Tren keseluruhan adalah memberikan pengguna berbagai imbal hasil stablecoin di bawah parameter risiko yang telah ditentukan, dan menyederhanakan operasi melalui akun pintar.

Perubahan Perilaku Pengguna

Data menunjukkan bahwa alokasi dana pengguna tidak hanya dipengaruhi oleh APY tertinggi, tetapi juga mempertimbangkan faktor-faktor seperti keandalan, keterdugaan, dan pengalaman pengguna secara keseluruhan. Platform yang menyederhanakan interaksi, mengurangi gesekan, dan membangun kepercayaan lebih mampu mempertahankan pengguna dalam jangka panjang.

1. Preferensi modal terhadap stabilitas dan kepercayaan: Saat pasar berfluktuasi, dana sering mengalir ke protokol "blue chip" yang sudah matang, meskipun imbal hasilnya lebih rendah. Loyalitas terhadap protokol juga sangat penting, pengguna cenderung menggunakan ekosistem yang sudah mereka kenal.

2. Peningkatan pengalaman pengguna yang lebih baik untuk retensi: Produk yang tanpa Gas, terintegrasi dengan mulus, dan otomatis semakin populer. Fitur berbasis abstraksi akun seperti transaksi tanpa Gas mendorong tingkat retensi modal yang lebih tinggi.

Perbedaan Pendapatan Lintas Rantai dan Arus Modal

Perbedaan suku bunga stabil koin yang jelas di berbagai jaringan blockchain. Hingga Juni 2025, suku bunga pinjaman rata-rata Ethereum sekitar 4,8%, sementara Polygon mencapai 5,6%.

Routing otomatis: Aplikasi dan protokol agregator memiliki kemampuan routing dana lintas rantai untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi dengan intervensi minimal.

UX yang berfokus pada niat: Dompet dan dApp menyediakan opsi sederhana seperti "hasil tertinggi", secara otomatis memenuhi niat pengguna.

Penyedia modal menggunakan analisis hasil lintas rantai untuk mengoptimalkan strategi stablecoin, memperbaiki manajemen dana, dan mengidentifikasi peluang arbitrase.

Mode Baru Realisasi Keuntungan DeFi

Perusahaan teknologi finansial dan bank baru sedang mengintegrasikan Keuangan Desentralisasi sebagai infrastruktur backend dalam pengalaman pengguna, dengan cara monetisasi utama sebagai berikut:

1. Penggabungan Pendapatan Stablecoin: Menyediakan pendapatan stablecoin secara langsung dalam aplikasi, mendorong pertumbuhan simpanan dan keterikatan pengguna. Seperti produk pendapatan dari dompet Coinbase, PayPal, dan Bitget.

2. Pinjaman yang Dijamin dengan Cryptocurrency: Menyediakan pinjaman yang dijamin dengan aset kripto tanpa perlu custodian melalui protokol DeFi. Seperti integrasi antara Coinbase dan Morpho.

3. Produk Pendapatan Konsumen: Mengintegrasikan hasil DeFi ke dalam produk keuangan yang ditujukan untuk konsumen, seperti kartu debit yang didukung oleh hasil, dompet hasil otomatis, dan lain-lain.

Platform yang dapat menyederhanakan kompleksitas, mengurangi gesekan, dan memanfaatkan fleksibilitas Keuangan Desentralisasi, akan memimpin gelombang berikutnya dari monetisasi stablecoin dan partisipasi pengguna.

Kesimpulan

Keuangan Desentralisasi hasil kini memasuki tahap berikutnya yang terlepas dari kegilaan spekulatif awal, menunjukkan tren berikut:

• Penyederhanaan: Pengguna tidak perlu memahami mekanisme kompleks di bawahnya.
• Terintegrasi: sebagai opsi default untuk aplikasi yang ada
• Kesadaran Risiko: Memerlukan penilaian risiko yang kuat dan transparansi
• Diatur dan dapat dioperasikan secara lintas: menjelajahi lingkungan regulasi dan interoperabilitas lintas rantai
• Dapat diprogram dan modular: komponen inti menjadi "lego uang"

Platform yang sukses di masa depan tidak hanya menawarkan imbal hasil tinggi, tetapi juga akan membangun infrastruktur keuangan yang berkelanjutan untuk meningkatkan nilai. Fokusnya sedang beralih dari imbal hasil berlebih jangka pendek ke penciptaan nilai jangka panjang.