Rapat FOMC dan Prospek Makro Masa Depan

Federal Reserve mempertahankan suku bunga pada pertemuan FOMC Mei, menekankan ketidakpastian kebijakan tarif sebagai tantangan bagi misi ganda, dan mengambil strategi "menunggu dan melihat". Arus masuk bersih ETF yang besar dan penerbitan stablecoin yang kuat, dana di pasar kembali hangat, memberikan dukungan jangka pendek bagi pasar. BTC berfluktuasi pada posisi tinggi, ETH rebound lemah, altcoin cepat pulih tetapi ada risiko penarikan. Disarankan untuk mempertahankan sikap defensif di posisi tinggi, perhatikan level pertahanan BTC 9.16 juta, kontrol posisi, dan pilih sektor yang kuat.

I. Lingkungan Makro dan Pasar

Pengurangan neraca terus melambat, likuiditas perlu memperhatikan batas utang dan perubahan cadangan. Ketua Federal Reserve menegaskan ketahanan ekonomi mendukung penantian, waktu pemotongan suku bunga tergantung pada kemajuan tarif dan data, pertemuan Juni akan menilai kembali. Disarankan untuk memperhatikan data ekonomi setelah berakhirnya penangguhan tarif pada bulan Juli, pemotongan suku bunga 50-75 basis poin masih mungkin terjadi tahun ini.

Dua, Analisis Aliran Dana dan Struktur Pasar Koin Utama

Aliran dana eksternal

• Dana ETF: Minggu ini mengalir 919 juta, jumlah aliran mengalami penurunan
• Stablecoin: Dalam periode ini, tambahan 2,549 juta, rata-rata tambahan harian 196 juta, tingkat tambahan berada di level menengah.

Indikator Emosi di Dalam Pasar

• Premium OTC: Premi stablecoin terus menurun, dengan perbedaan yang jelas dari harga

Bitcoin ( BTC )

• Aspek teknis: Pasar berada dalam kisaran naik yang berfluktuasi
• Distribusi chip di blockchain: puncak chip kembali ke sekitar 93.000

Ethereum ( ETH )

• Pergerakan lebih lemah dibandingkan BTC, ETH/BTC bertahan dalam konsolidasi dan turun minggu ini, dana terus mengalir kembali ke dominasi BTC.
• Pergerakan di blockchain: Alamat aktif meningkat, mungkin menandakan penyelesaian fase dasar.

Tiga, Tinjauan Ekonomi Makro

Ringkasan dan analisis rapat FOMC Mei

Inti dari pertemuan

1. Tingkat suku bunga tetap: Semua suara setuju untuk mempertahankan suku bunga dana federal di kisaran 4,25%-4,50%, sesuai dengan ekspektasi pasar.

2. Tantangan Misi Ganda: Pernyataan menekankan peningkatan risiko ketidakpastian prospek ekonomi, peningkatan risiko tingkat pengangguran dan inflasi, serta ketidakpastian kebijakan tarif sebagai variabel kunci.

3. Prospek Ekonomi dan Inflasi:

   • Ekonomi tumbuh secara stabil, pasar tenaga kerja stabil, tingkat pengangguran rendah.
   • Fluktuasi ekspor bersih mempengaruhi data, tetapi ketahanan ekonomi secara keseluruhan kuat.
   • Risiko inflasi dan tingkat pengangguran meningkat akibat ketidakpastian kebijakan tarif, menghadapi tantangan untuk mencapai target inflasi 2% dan memaksimalkan lapangan kerja dalam tahun ini.

4. Panduan suku bunga ke depan: Melanjutkan sikap hati-hati, kemungkinan akan ada pemotongan suku bunga di masa depan, tetapi besaran dan waktu akan lebih hati-hati, kecepatan pemotongan suku bunga diperkirakan lambat.

5. Kebijakan moneter dan pengurangan ukuran neraca:

   • Suku bunga acuan dan rencana pengurangan neraca tetap (, obligasi AS tidak lagi diinvestasikan dengan batasan 5 miliar per bulan, MBS 35 miliar ).
   • Menekankan untuk terus mengurangi ukuran neraca, berkomitmen untuk mengembalikan inflasi ke 2%.

Observasi Penyempitan dan Likuiditas

1. Progres pengurangan neraca:

   • Sejak Juni 2024, kecepatan pengetatan akan melambat, batas investasi kembali untuk utang AS yang jatuh tempo setiap bulan akan turun dari 60 miliar menjadi 25 miliar, dan lebih lanjut akan turun menjadi 5 miliar pada April 2025, MBS tetap 35 miliar.
   • Kecepatan pengurangan saat ini sekitar 400 miliar/bulan, ukuran neraca menurun menjadi 6,71 triliun ( dengan penurunan bulanan sebesar 309 miliar ).
   • Kepemilikan utang AS turun dari 5,77 triliun menjadi 4,22 triliun, MBS turun dari 2,74 triliun menjadi 2,17 triliun.

2. Likuiditas dan Dinamika Kementerian Keuangan:

   • Setelah tenggat waktu batas utang pada Januari 2025, Departemen Keuangan memulai langkah-langkah luar biasa, bergantung pada pembiayaan obligasi Treasury jangka pendek untuk menyerap likuiditas pasar.
   • Saldo ON RRP saat ini 1299 miliar, cadangan bank 3.219 triliun, akun kas Kementerian Keuangan TGA( )5904 miliar, di bawah target 8500 miliar.
   • Outlook: Sebelum batas utang disetujui, pembiayaan obligasi Treasury jangka pendek akan berlanjut, TGA digunakan untuk pengeluaran umum, penurunan ON RRP dan TGA mengurangi dukungan terhadap likuiditas.
   • Disarankan untuk memperhatikan penurunan cadangan bank pada bulan Juli-Agustus, waspadai risiko likuiditas mendekati "X-Day" Kementerian Keuangan.

Fokus Konferensi Pers Ketua Federal Reserve

1. Sikap "mengamati perubahan" :

   • Perubahan besar dalam kebijakan pemerintah baru, dampak kebijakan tarif sangat tidak pasti, yang mungkin mengakibatkan inflasi sekali atau berkelanjutan.
   • Perlu mempertahankan stabilitas ekspektasi inflasi jangka panjang, menghindari kenaikan harga berkembang menjadi inflasi yang berkelanjutan.
   • Ketahanan ekonomi saat ini memungkinkan untuk menunggu situasi menjadi jelas, menilai jarak dan waktu pencapaian dari tujuan misi ganda.

2. Keseimbangan Misi Ganda:

   • Tidak ada prioritas yang jelas antara pekerjaan dan inflasi, menekankan bahwa risiko keduanya meningkat, tetapi tidak menghadapi dilema.
   • Tidak akan menilai kebijakan hanya berdasarkan angka tingkat pengangguran tunggal, akan mengamati data pasar kerja secara komprehensif.
   • Jika tingkat pengangguran dan inflasi meningkat secara signifikan sekaligus, akan mengevaluasi derajat penyimpangan dari target dan waktu kembali, serta membuat keputusan yang sulit.

3. Sikap kebijakan moneter:

   • Inflasi sedikit di atas 2%, data layanan perumahan dan non-perumahan baik, tetapi hasil negosiasi tarif masih belum diketahui.
   • Dengan ketahanan ekonomi, biaya menunggu rendah, begitu situasi jelas, dapat bertindak dengan cepat.

4. Kemungkinan penurunan suku bunga:

   • Inflasi saat ini lebih tinggi dari target dan ada risiko kenaikan, proyeksi ekonomi melemah, tidak cocok untuk pemotongan suku bunga secara preventif.
   • Penurunan suku bunga harus dilihat dari skala tarif, keberlanjutan, dan data ekonomi, jalur jangka pendek tidak dapat dipastikan.
   • Pertemuan Juni akan mengevaluasi kembali, grafik titik Maret ( belum diperbarui dengan dua pemotongan suku bunga ) di tahun ini, pasar memperkirakan probabilitas pemotongan suku bunga di bulan Juni turun menjadi 23,2%.

5. Kesehatan Ekonomi:

   • Buku coklat menunjukkan emosi negatif, tetapi data keras ( konsumsi, penggunaan kartu kredit ) tetap sehat.
   • Data lunak ( emosi ) terkait lemah dengan data keras ( pengeluaran ), kepercayaan konsumen pesimis tetapi pengeluaran berlanjut, mendukung strategi menunggu.

Empat, Tinjauan Pasar dan Kebijakan

1. Strategi Federal Reserve:

   • Rapat Mei menyampaikan sinyal kehati-hatian dan menunggu klarifikasi kebijakan tarif serta konfirmasi data ekonomi.
   • Dengan ketahanan ekonomi dan dukungan data, pertahankan fleksibilitas dan independensi kebijakan.

2. Ekspektasi penurunan suku bunga:

   • Probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Juni turun dari 30,4% menjadi 23,2%, dan masih diperkirakan akan ada tiga kali penurunan suku bunga sepanjang tahun.
   • Bea cukai akan ditunda selama 90 hari hingga ( awal Juli ), data ekonomi mungkin akan menurun, Juli bisa menjadi jendela untuk pemotongan suku bunga.
   • Diperkirakan akan ada penurunan suku bunga 50-75 basis poin dalam tahun ini, dampak tarif pada paruh kedua tahun mungkin akan menyeret PDB di bawah 1%.

3. Dukungan data ekonomi:

   • Pekerjaan: Pertumbuhan rata-rata 3 bulan untuk pekerjaan non-pertanian dan ADP adalah moderat (15.4 ribu, 9.8 ribu ).
   • Konsumsi: Pengeluaran konsumsi pribadi GDP Q1 2025 tumbuh tahunan 1,8% secara kuartalan.
   • Inflasi: CPI dan PCE bulan Maret melambat, harga minyak 60 dolar/barel, tekanan basis rendah bulan April berkurang.
   • Ekonomi pada paruh pertama tahun ini tetap kuat di bawah efek pengambilan barang, paruh kedua perlu memperhatikan dampak tarif.

Lima, Analisis Data di Jalur

Situasi aliran dana stablecoin

Dari 25 April hingga 8 Mei, total jumlah stablecoin meningkat menjadi 210,379 miliar, dengan volume penerbitan dalam satu periode mencapai 25,49 miliar, yang merupakan yang tertinggi dalam empat minggu terakhir, menunjukkan bahwa aliran dana di blockchain tetap kuat. Rata-rata volume penerbitan harian sedikit menurun dibandingkan periode sebelumnya dari 310 juta menjadi 196 juta, meskipun ritme jangka pendek sedikit melambat, tetapi laju penerbitan masih berada dalam kisaran sedang. Secara keseluruhan, penerbitan stablecoin yang terus berlanjut membentuk kondisi positif jangka menengah, memberikan dukungan likuiditas untuk aset berisiko, meskipun momentum jangka pendek melemah, tetapi struktur dana masih mendukung perkembangan pasar yang baik di masa depan.

( ETF aliran dana

Empat minggu terakhir, aliran dana ETF menunjukkan peralihan ritme "pemanasan cepat - penurunan puncak". Minggu ini, aliran dana hanya mencapai 919 juta dolar AS, jauh dari level tinggi pada akhir April, menunjukkan bahwa dana institusional cenderung lebih berhati-hati setelah harga melonjak. Ini menunjukkan bahwa kenaikan harga saat ini secara bertahap telah terlepas dari dukungan dana yang substansial, lebih dipengaruhi oleh sentimen pasar dan momentum teknis. Secara keseluruhan, perlambatan marginal dana ETF membuat kenaikan kurang didukung secara kuat, pasar sedang bertransisi dari "periode didorong aliran" menjadi "periode perjudian ekspektasi", dan volatilitas jangka pendek mungkin meningkat, perlu diperhatikan apakah aliran dana dapat kembali aktif.

![Laporan Mingguan Observasi Pasar: FOMC Menetapkan Kebijakan Stabilitas, Aliran Dana Membantu Memperbaiki Fluktuasi Pasar])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3ecadd0c8f29c26b40a3f5b15a9b00e.webp###

( diskon luar ruangan

Minggu ini, premi OTC USDT dan USDC terus merosot dan jatuh ke dalam rentang negatif, menunjukkan perilaku yang tidak biasa dengan pergerakan harga BTC. BTC terus bergerak naik mendekati level tertinggi historis, tetapi premi OTC justru menurun, mencerminkan berkurangnya niat masuknya dana, dan pasar lebih menunjukkan sikap "posisi pasif" atau "keluar dengan memanfaatkan peluang". Struktur terbalik "harga naik premi turun" ini mengisyaratkan bahwa risiko jangka pendek sedang terakumulasi, investor perlu waspada terhadap potensi penarikan likuiditas dan tekanan penyesuaian harga.

![Laporan Mingguan Pengamatan Pasar: Kebijakan Stabilitas FOMC, Arus Dana Kembali Mendorong Perbaikan Guncangan Pasar])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab6d8707bbd5e862c2c2578f7d0b1f60.webp###

( URPD) struktur chip on-chain ###

Struktur chip on-chain baru-baru ini menunjukkan, pada 19 April, jumlah chip sebesar 97.500 secara signifikan berpindah ke 84.500, hingga 9 Mei, puncak chip kembali naik menjadi 93.000. Menggabungkan dengan kinerja pasar, BTC mengalami hambatan di sekitar 97.800 dan kembali turun ke 93.000 sebelum kemudian melesat ke 104.000, menunjukkan bahwa chip on-chain memiliki pengaruh dukungan dan resistensi tertentu terhadap pasar. Saat ini, dukungan utama on-chain berada di sekitar 93.000, dan dukungan kedua berada di sekitar 84.500.

( alamat kepemilikan proporsi kepemilikan

Struktur kepemilikan BTC di blockchain minggu ini menunjukkan karakteristik "pengumpulan di tengah, pengurangan oleh pemegang besar, dan aliran kembali oleh paus:"

• Alamat 100-1000 BTC naik 0,14%, menunjukkan bahwa dana menengah terus meningkat.
• Alamat BTC 1000-10000 turun 0,2%, mungkin mencerminkan sebagian besar pemegang yang mengurangi posisi atau mendiversifikasi dana.
• Alamat BTC 10000-100000 meningkat sedikit sebesar 0,12%, mungkin sebagai pengembalian dana besar pada saat harga rendah.

Secara keseluruhan, chip sedang didistribusikan ke alamat bagian tengah, struktur di blockchain cenderung sehat, yang membantu perkembangan pasar yang stabil dalam jangka menengah.

![Laporan Mingguan Pengamatan Pasar: FOMC Menetapkan Kebijakan Stabilitas, Arus Dana Kembali Mendorong Perbaikan Pasar yang Bergetar])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfdb8a4d7cac1cd22136c4eb7ae54d26.webp###

( Analisis Pola Permukaan

Melihat dari level satu jam, indikator akan segera diperbaiki, ada kemungkinan untuk naik lebih lanjut, perlu waspada terhadap penarikan setelah naik ke 104 ribu yang dapat menyebabkan indikator level empat jam mengalami death cross. Di bawah, perlu diperhatikan dukungan di sekitar 100 ribu, mungkin akan bergerak dalam kisaran 100 ribu - 104 ribu untuk memperbaiki indikator empat jam sebelum naik lebih lanjut.

![Laporan Mingguan Observasi Pasar: Kebijakan Stabilitas FOMC Ditentukan, Arus Dana Kembali Mendorong Perbaikan Volatilitas Pasar])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d8a3f328a38518221086816990844b9b.webp###