Penjelasan Kerangka Regulasi Tiga Stabilcoin Terbesar di Dunia: Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura

Artikel ini akan menganalisis secara rinci kerangka regulasi stablecoin di Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura dari perspektif proses regulasi, dokumen normatif, lembaga pengawas, serta isi inti kerangka regulasi.

Satu, Uni Eropa

1. Proses regulasi dan dokumen norma

Uni Eropa secara resmi merilis "Undang-Undang Pengaturan Pasar Aset Kripto" pada Juni 2023, ( Undang-Undang MiCA ), yang bertujuan untuk membangun kerangka pengaturan aset kripto yang seragam. Aturan tentang penerbitan stablecoin dalam Undang-Undang MiCA telah resmi berlaku pada 30 Juni 2024.

2. Otoritas pengawas

Otoritas Perbankan Eropa ( EBA ) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa ( ESMA ) bertanggung jawab untuk merumuskan kerangka regulasi dan mengawasi penerbit dan penyedia layanan stablecoin yang penting. Otoritas yang berwenang di negara anggota juga memiliki sebagian kekuasaan regulasi.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Undang-undang MiCA membagi stablecoin menjadi dua kategori:

• Token mata uang elektronik ( EMT ): aset kripto yang menstabilkan nilai hanya berdasarkan satu mata uang resmi.
• Aset Referensi Koin (ART): Mengacu pada kombinasi nilai dari satu atau lebih mata uang resmi untuk menstabilkan nilai aset kripto.

Stablecoin algoritma tidak termasuk dalam lingkup regulasi undang-undang MiCA, sebenarnya dilarang.

b. Ambang batas akses penerbit

Ada dua jenis penerbit ART:

1. memperoleh otorisasi dari badan pengatur anggota negara yang berwenang.
2. lembaga keuangan yang memenuhi syarat tertentu

MiCA menerapkan regulasi bertingkat untuk ART dengan skala yang berbeda:

• Nilai sirkulasi ART( skala kecil kurang dari 500 juta euro ) dapat dibebaskan dari persyaratan kualifikasi penerbit, tetapi harus menyampaikan whitepaper
• ART skala menengah harus memenuhi persyaratan kualifikasi penerbit
• Nilai sirkulasi besar ART( > 1 juta euro ) harus memikul kewajiban pelaporan tambahan

Semua penerbit ART harus memenuhi persyaratan minimum modal sendiri.

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit ART harus mempertahankan cukup aset cadangan untuk menutupi risiko dan memenuhi permintaan penebusan
• Aset cadangan harus dipisahkan dari aset penerbit, disimpan oleh pihak ketiga.
• Investasi aset cadangan harus memenuhi persyaratan risiko rendah, likuiditas tinggi, dan lain-lain.

d. Persyaratan kepatuhan pada tahap sirkulasi

• Pemegang ART berhak untuk menebus kapan saja
• Membatasi jumlah sirkulasi maksimum untuk ART
• ART penting harus menanggung kewajiban tambahan, seperti manajemen likuiditas, pengujian stres, dll.

Regulasi terkait EMT lebih ketat dibandingkan ART.

Dua, Uni Emirat Arab

1. Proses regulasi dan dokumen standar

Pada bulan Juni 2024, Bank Sentral UEA mengeluarkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang menetapkan definisi dan kerangka regulasi stablecoin.

2. Otoritas pengawas

UAE mengadopsi sistem regulasi dual track "Federal-Emirat":

• Bank Sentral UEA bertanggung jawab atas pengawasan di tingkat federal
• Dua zona bebas keuangan DIFC dan ADGM memiliki sistem regulasi independen

3. Isi inti kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Peraturan menggunakan konsep "token pembayaran", didefinisikan sebagai "aset virtual yang bertujuan untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan merujuk pada nilai mata uang fiat atau stabilcoin lain yang dihargai dalam mata uang yang sama".

b. Ambang batas akses penerbit

Penerbit harus memenuhi persyaratan bentuk hukum, persyaratan modal awal, dan mengajukan informasi dan dokumen yang diperlukan.

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit perlu membangun sistem yang efektif untuk mengelola aset cadangan
• Aset cadangan harus disimpan di akun kustodian independen
• Nilai aset cadangan harus setidaknya sama dengan nilai nominal mata uang fiat dari stablecoin yang beredar.
• Perlu dilakukan audit eksternal bulanan

d. Persyaratan kepatuhan di tahap sirkulasi

• Tidak diperbolehkan untuk menghasilkan bunga pada stablecoin
• Memungkinkan pemegang untuk menebus secara bebas
• Penerbit harus mematuhi peraturan anti pencucian uang/anti pendanaan terorisme
• Membolehkan pengungkapan data pribadi pengguna dalam batas tertentu

Tiga, Singapura

1. Proses regulasi dan dokumen norma

• 2019: Undang-Undang Layanan Pembayaran dikeluarkan
• Agustus 2023: Resmi meluncurkan "Kerangka Regulasi Stablecoin"

2. Otoritas pengawas

Otoritas Moneter Singapura ( MAS ) bertanggung jawab untuk pengawasan.

3. Isi inti kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

"Kerangka Regulasi Stablecoin" hanya mengatur stablecoin satu jenis yang diterbitkan di Singapura dan terikat pada Dolar Singapura atau mata uang G10.

b. Ambang batas penerbit

Pengajuan izin MAS harus memenuhi:

• Persyaratan modal dasar
• Permintaan batasan bisnis
• Persyaratan solvabilitas

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Aset cadangan dibatasi pada aset berisiko rendah dan likuiditas tinggi
• Perlu mendirikan dana dan membuka rekening terpisah
• Nilai pasar aset cadangan harus lebih tinggi dari skala sirkulasi stablecoin

d. Persyaratan kepatuhan pada tahap sirkulasi

Penerbit stablecoin wajib memenuhi kewajiban penebusan hukum, menebus pada nilai nominal dalam waktu 5 hari kerja.