Status Pendanaan Web3: Persaingan Antara Aplikasi Konsumsi dan Infrastruktur

Ada perdebatan yang telah berlangsung lama dalam bidang pendanaan Web3: apakah proyek infrastruktur telah mendapatkan terlalu banyak perhatian investasi, sementara aplikasi konsumen justru diabaikan. Namun, setelah menganalisis data secara mendalam, ditemukan bahwa keadaan sebenarnya cukup berbeda dari pemahaman umum.

Aplikasi Konsumsi vs Infrastruktur: Definisi dan Perbedaan

Proyek aplikasi konsumen langsung ditujukan untuk pengguna akhir, menyediakan layanan dan alat yang mudah digunakan, seperti aplikasi keuangan, hiburan, dan sosial. Proyek infrastruktur fokus pada pembangunan teknologi dasar, seperti protokol blockchain, interoperability lintas rantai, dan lain-lain, untuk mendukung aplikasi lainnya.

Analisis Tren Pembiayaan

Dari data tahun 2018 hingga 2024:

1. Jumlah transaksi: aplikasi konsumsi menyumbang 74%, infrastruktur menyumbang 26%. Bahkan pada 2023-2024, aplikasi konsumsi masih menyumbang 68%.

2. Jumlah pendanaan: Dari tahun 2018-2020, hanya 11% dana yang mengalir ke infrastruktur. Pada tahun 2021-2022, proporsi ini meningkat menjadi 19%, dan pada tahun 2023-2024 meningkat lebih lanjut menjadi 25%-43%. Selama periode Q4 2023 hingga Q2 2024, total pendanaan proyek infrastruktur untuk pertama kalinya melebihi aplikasi konsumsi.

3. Tingkat partisipasi investor: aplikasi konsumsi selalu lebih populer. Dari 2021-2022, 79% perdagangan investor terkonsentrasi pada proyek konsumsi. Namun, kesenjangan semakin menyusut, pada tahun 2024 proyek infrastruktur telah menyumbang 40%.

4. Skala pendanaan per transaksi: Sejak tahun 2022, skala pendanaan median untuk proyek infrastruktur mulai melebihi aplikasi konsumsi, dan pada tahun 2024 akan mencapai dua kali lipat dari aplikasi konsumsi.

Interpretasi Dinamika Pasar

1. Gelombang aplikasi konsumsi 2020-2021 berkaitan dengan perubahan perilaku orang selama pandemi.

2. Kejatuhan Terra/Luna pada tahun 2022 memicu reaksi berantai, yang mengakibatkan kepercayaan pasar terganggu.

3. Pemulihan pasar kripto 2023-2024 belum sepenuhnya teralir ke pasar VC, mencerminkan efek "hangover" sebelumnya terhadap investasi aplikasi konsumen.

4. Tren pendanaan Web3 sangat mirip dengan jumlah unicorn VC tradisional, keduanya mengalami puncak pada tahun 2021 dan penyesuaian berikutnya.

5. Mekanisme pembiayaan token yang khas Web3 memungkinkan keluar yang lebih fleksibel, mengurangi dampak kegagalan investasi.

Indeks Preferensi Risiko

Penelitian ini memperkenalkan "Indeks Preferensi Risiko" untuk mengukur preferensi investor. Indeks ini mempertimbangkan proporsi modal, jumlah transaksi, dan jumlah investor, dengan skor antara 0-1. Hingga saat ini, proyek infrastruktur belum pernah mencetak skor lebih tinggi daripada aplikasi konsumsi, dengan skor terdekat adalah 0,48 pada Q1 2024.

Kesimpulan dan Pemikiran

Data menunjukkan, bertentangan dengan pemahaman umum, bahwa modal ventura telah lama lebih menyukai aplikasi konsumen daripada infrastruktur. Apakah alokasi modal ini mencerminkan tingkat kematangan ekosistem yang sebenarnya, ataukah kita terlalu cepat mengalihkan perhatian ke tingkat konsumsi? Tantangan di masa depan adalah bagaimana mencapai keseimbangan yang lebih baik antara aplikasi konsumen dan infrastruktur, untuk mendorong perkembangan sehat dari ekosistem Web3.