Emas dan Bitcoin sering dibandingkan sebagai aset non-sovereign yang langka. Meskipun telah banyak diskusi mengenai kasus investasi keduanya sebagai alat penyimpan nilai, jarang ada yang membandingkannya pada tingkat produksi. Kedua aset ini bergantung pada penambangan - satu fisik, yang lain digital - untuk memperkenalkan pasokan baru. Karakteristik industri keduanya ditentukan oleh ekonomi siklus, intensitas modal, dan koneksi kuat dengan pasar energi.
Namun, mekanisme pertambangan Bitcoin dan insentifnya berbeda dalam detail dengan pertambangan emas, perbedaan ini akhirnya akan memiliki dampak penting pada struktur ekonomi dan strategi peserta industri. Laporan ini akan membawa Anda untuk memahami beberapa kesamaan di antara mereka, tetapi yang lebih berharga adalah perbedaan substansial di antara keduanya.
Ketidakcukupan aset berasal dari penambangan fisik dan komputasi
Penambangan emas adalah proses yang telah berusia ratusan tahun yang melibatkan ekstraksi dan pemurnian logam dari bawah tanah. Proses ini melibatkan pencarian deposit tambang yang cocok, mendapatkan izin dan hak penggunaan tanah, serta menggunakan mesin berat untuk mengekstraksi bijih dari bawah tanah. Kemudian logam dipisahkan melalui proses kimia untuk digunakan dalam distribusi berikutnya.
Di sisi lain, penambangan Bitcoin melibatkan proses perhitungan yang berulang-ulang dalam bentuk kompetisi untuk menyelesaikan blok transaksi Bitcoin dan mendapatkan Bitcoin baru yang diterbitkan serta biaya transaksi. Proses ini dikenal sebagai Proof of Work, memerlukan pembelian ruang rak, daya, dan perangkat keras khusus (ASIC) untuk menjalankan perhitungan dengan efisien, kemudian mengumumkan hasilnya ke jaringan Bitcoin melalui koneksi internet.
Dalam kedua sistem ini, penambangan adalah proses berbiaya tinggi yang tak terhindarkan, yang mendukung kelangkaan setiap aset: kelangkaan Bitcoin dipertahankan oleh kode dan persaingan; sementara kelangkaan emas ditentukan oleh fisik dan lokasi geologis. Namun, cara ekstraksi kelangkaan, model ekonomi produsen, dan evolusi mereka dari waktu ke waktu hampir tidak memiliki kesamaan.
Model ekonomi pertambangan Bitcoin: Persaingan, kemajuan teknologi, dan sumber pendapatan yang beragam
Model ekonomi industri pertambangan emas relatif dapat diprediksi. Perusahaan biasanya mampu memprediksi cadangan, kualitas bijih, dan jadwal penambangan secara wajar dan akurat, meskipun prediksi awal mungkin memiliki kesalahan yang signifikan: sekitar satu dari lima proyek industri pertambangan emas dapat menghasilkan laba selama masa hidupnya. Biaya utama - tenaga kerja, energi, peralatan, kepatuhan, dan pekerjaan restorasi - dapat diprediksi dengan cukup akurat sebelumnya. Penyusutan utamanya adalah kerusakan normal peralatan atau habisnya cadangan. Ketidakpastian utama jangka pendek hingga menengah biasanya adalah stabilitas harga pasar emas, yang fluktuasinya kecil. Selain itu, hampir semua biaya investasi ini dapat dihedging dengan efektif.
Sebaliknya, industri pertambangan Bitcoin lebih dinamis dan tidak dapat diprediksi. Pendapatan perusahaan tidak hanya bergantung pada fluktuasi relatif harga pasar Bitcoin, tetapi juga bergantung pada pangsa hash rate globalnya (yaitu: persaingan global). Jika penambang lain memperluas bisnis dengan lebih agresif, maka meskipun operasi pertambangan Anda tetap tidak berubah, hasil relatif Anda mungkin turun. Ini adalah variabel yang perlu dipertimbangkan secara berkelanjutan oleh penambang selama proses operasional.
Oleh karena itu, perbedaan pertama kami adalah bahwa, berbeda dengan prediksi produksi pertambangan emas yang relatif stabil, para penambang Bitcoin menghadapi tantangan ketidakpastian produksi, ketidakpastian ini berasal dari masuk dan keluarnya pemain industri lain serta perubahan strategi mereka.
Salah satu biaya terpenting dari perusahaan pertambangan Bitcoin adalah depresiasi, terutama depresiasi peralatan ASIC. Chip dalam mesin penambangan Bitcoin ini terus meningkat efisiensinya dengan cepat, memaksa perusahaan untuk melakukan upgrade sebelum peralatan mengalami keausan fisik agar tetap kompetitif. Ini berarti depresiasi terjadi pada timeline kemajuan teknologi, bukan pada keausan fisik peralatan. Ini merupakan pengeluaran utama — meskipun bukan pengeluaran tunai — dan berbeda jauh dengan industri pertambangan emas, di mana umur pakai peralatan pertambangan lebih lama karena sudah melalui sebagian besar peningkatan efisiensi.
Produksi Bitcoin terus berada di bawah tekanan yang konstan karena perubahan dalam persaingan industri dan siklus depresiasi pendek, memaksa para penambang untuk terus berinvestasi dalam perangkat keras baru untuk menjaga tingkat produksi — disebut sebagai "ASIC hamster wheel" oleh para profesional.
Tetapi perbedaan fundamental yang menguntungkan antara Bitcoin dan emas adalah struktur pendapatan. Penambang emas hanya menghasilkan keuntungan dari ekstraksi dan penjualan pasokan yang belum dilepaskan dari cadangan. Namun, penambang Bitcoin menghasilkan keuntungan dari ekstraksi pasokan yang belum dilepaskan dan juga dari biaya transaksi. Biaya transaksi memberikan sumber pendapatan dari pasokan yang telah dilepaskan, pendapatan ini akan bervariasi sesuai dengan permintaan transfer Bitcoin. Saat Bitcoin mendekati batas atas pasokan sekitar 21 juta, biaya transaksi akan menjadi sumber pendapatan yang semakin penting - ini adalah dinamika yang tidak dimiliki oleh penambang emas.
Catatan: Bagian sumbu y menunjukkan rentang bawah 80%.
Akhirnya, salah satu keunggulan jangka panjang utama pertambangan Bitcoin adalah kemampuannya untuk mendaur ulang produk sampingan operasional - energi panas. Ketika listrik melewati mesin penambangan, akan menghasilkan banyak energi panas, energi panas ini dapat ditangkap dan dialihkan kembali untuk digunakan dalam tujuan lain, seperti proses industri, pertanian rumah kaca, atau pemanasan untuk hunian dan daerah. Ini membuka sumber pendapatan baru bagi para penambang. Dengan komersialisasi mesin penambangan dan perpanjangan siklus depresiasi, dampak dari penggunaan kembali energi panas mungkin semakin meningkat. Demikian pula, penambang emas juga dapat mendapatkan keuntungan dengan menjual produk sampingan seperti perak atau seng, produk sampingan ini biasanya diidentifikasi dalam perencanaan proyek dan digunakan sebagai elemen untuk menutupi biaya produksi emas.
Penambangan Bitcoin memiliki masa depan lingkungan yang lebih cerah daripada penambangan emas
Seperti yang kita semua tahu, industri pertambangan emas pada dasarnya adalah ekstraksi sumber daya dan meninggalkan jejak fisik yang langgeng: seperti penebangan hutan, pencemaran air, kolam limbah, dan kerusakan pada ekosistem. Di banyak daerah, hal ini juga menimbulkan kekhawatiran mengenai hak atas tanah dan keselamatan para pekerja.
Di sisi lain, pertambangan Bitcoin tidak melibatkan penambangan fisik, tetapi sepenuhnya bergantung pada listrik. Ini memberikan kesempatan untuk integrasi dengan infrastruktur lokal — bukan konflik. Karena penambang memiliki likuiditas dan dapat dihentikan, mereka dapat bertindak sebagai penstabil jaringan listrik, dan menguangkan sumber daya energi yang sebelumnya terbuang atau terisolasi (seperti gas buang, listrik berlebih, atau energi angin dan matahari yang terbatas).
Banyak orang tidak menyadari bahwa pertambangan Bitcoin juga menunjukkan potensi sebagai subsidi energi bersih, dan dapat berfungsi sebagai cara untuk membuktikan koneksi ke jaringan listrik. Dengan berbagi lokasi dengan fasilitas pembangkit listrik energi terbarukan atau nuklir, para penambang dapat meningkatkan ekonomi proyek sebelum terhubung ke jaringan listrik — tanpa harus mengandalkan subsidi dana publik.
Terakhir, meskipun hal ini sudah didokumentasikan dengan baik, perlu dicatat bahwa dibandingkan dengan industri tradisional, emisi karbon Bitcoin rata-rata lebih rendah dan lebih transparan. Dapat dikatakan bahwa Bitcoin bahkan mungkin diperlukan saat beralih dengan lancar ke jaringan listrik berbasis energi terbarukan.
Sejak puncak konsumsi energi pada tahun 2024, kita hampir tidak melihat peningkatan konsumsi energi, hal ini disebabkan oleh peningkatan efisiensi perangkat keras penambang baru, dengan konsumsi rata-rata saat ini hanya 20 watt per terahash (W/Th), meningkat lima kali lipat dibandingkan dengan tahun 2018.
Karakteristik Investasi Pertambangan Bitcoin: Siklus Cepat dan Didorong oleh Teknologi
Kedua industri ini memiliki sifat siklikal dan sensitif terhadap harga aset produksi mereka. Namun, berbeda dengan para penambang emas yang biasanya beroperasi menurut jadwal bertahun-tahun, para penambang Bitcoin dapat memperbesar atau memperkecil skala operasi mereka lebih cepat sesuai dengan kondisi pasar. Hal ini membuat industri penambangan Bitcoin lebih fleksibel, namun juga lebih volatil.
Perusahaan pertambangan Bitcoin yang terdaftar sering diperdagangkan seperti saham teknologi dengan nilai beta tinggi, mencerminkan sensitivitas mereka terhadap harga Bitcoin dan sentimen risiko yang lebih luas. Bahkan, beberapa penyedia data pasar mengkategorikan perusahaan pertambangan Bitcoin yang terdaftar sebagai industri teknologi, bukan industri energi atau material tradisional.
Namun demikian, perusahaan pertambangan emas memiliki sejarah yang lebih panjang dan biasanya melakukan lindung nilai terhadap produksi masa depan, yang dapat mengurangi sensitivitas terhadap fluktuasi harga emas. Mereka biasanya diklasifikasikan sebagai industri material dan dievaluasi seperti produsen komoditas tradisional lainnya.
Cara pembentukan modal juga berbeda. Penambang emas biasanya mengumpulkan modal berdasarkan perkiraan cadangan dan rencana tambang jangka panjang. Di sisi lain, penambang Bitcoin cenderung lebih oportunis, belakangan ini biasanya mengumpulkan dana melalui penerbitan saham langsung atau konversi untuk mendukung peningkatan perangkat keras cepat atau perluasan pusat data. Oleh karena itu, penambang Bitcoin lebih bergantung pada sentimen pasar dan waktu siklus, dan biasanya beroperasi dalam siklus reinvestasi yang lebih pendek.
Penambangan Bitcoin: Peluang Investasi Energi, Komputasi, dan Jaringan Keuangan Masa Depan
Emas dan Bitcoin dalam jangka panjang mungkin akan memainkan peran ekonomi makro yang serupa, tetapi ekosistem produksi keduanya memiliki perbedaan struktural. Pertambangan emas berkembang lambat, beroperasi secara fisik, dan merusak lingkungan serta menghabiskan sumber daya yang besar. Sementara pertambangan Bitcoin lebih cepat, modular, dan mungkin semakin terintegrasi dengan sistem energi modern.
Bagi para investor, ini berarti penambang Bitcoin adalah analogi digital yang tidak sempurna untuk penambang emas. Sebaliknya, mereka mewakili jenis infrastruktur modal baru yang bersifat intensif, menggabungkan peluang investasi siklus komoditas, pasar energi, dan disruptif teknologi. Investor dengan pandangan investasi jangka panjang harus memperlakukannya sebagai jenis aset yang unik dan baru, dengan fundamental yang khas, terutama dalam latar belakang biaya transaksi yang semakin penting dan berkembangnya hubungan mitra energi.
Menurut pandangan kami, memahami perbedaan-perbedaan halus ini penting untuk membuat keputusan investasi yang bijaksana dalam lingkungan yang semakin berkembang menuju sistem keuangan terdistribusi.
Sebagai investasi, penambang Bitcoin tidak hanya menyediakan peluang investasi dalam kelangkaan tetapi juga melibatkan peluang investasi dalam infrastruktur pusat data, pertumbuhan pasar energi, dan moneterisasi kemampuan komputasi - ini adalah integrasi yang tidak dapat dicapai oleh pertambangan tradisional.
Prospek Pengembangan Pertambangan Bitcoin
Secara keseluruhan, kami percaya bahwa sebagian besar skenario ekonomi makro potensial setelah 'Hari Pembebasan' masih menguntungkan bagi Bitcoin. Pengenalan tarif timbal balik mungkin mendorong Amerika Serikat dan mitra dagangnya untuk meningkatkan inflasi. Mitra dagang Amerika Serikat mungkin menghadapi peningkatan inflasi sambil harus mengatasi hambatan pertumbuhan. Dinamika ini mungkin memaksa mereka untuk mengadopsi kebijakan fiskal dan moneter yang lebih longgar - langkah-langkah ini biasanya akan menyebabkan depresiasi mata uang, sehingga meningkatkan daya tarik Bitcoin sebagai aset non-sovereign anti-inflasi.
Di Amerika Serikat, masa depan semakin tidak jelas. Trump dan Besent berkecenderungan pada tingkat pengembalian jangka panjang yang lebih rendah, terutama dalam hal obligasi pemerintah 10 tahun. Meskipun motif di baliknya bisa diduga — misalnya mengurangi beban layanan utang atau mendorong pasar aset — posisi ini biasanya menguntungkan aset yang sensitif terhadap suku bunga, seperti Bitcoin. Namun, situasi saat ini justru sebaliknya. Tingkat pengembalian obligasi pemerintah AS 10 tahun turun di bawah 4%, tetapi kemudian kembali naik menjadi 4.5%, saat ini sekitar 4.3%, karena kecurigaan terhadap penutupan posisi perdagangan dasar, reputasi AS yang rusak, dan posisi dolar sebagai mata uang cadangan global semakin terancam, sementara kebijakan tarif Trump yang keras kepala mungkin akan mendorong inflasi lebih lanjut. Namun, krisis ini diciptakan secara buatan, dan dapat segera dibalikkan melalui konsesi tarif dan kesepakatan.
Namun, sinyal-sinyal ini juga dapat mencerminkan penurunan ekspektasi laba pasar saham di masa depan, yang dapat memicu kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi yang akan datang. Ini membawa risiko kunci bagi pasar yang lebih luas seperti Bitcoin. Jika investor masih memandang Bitcoin sebagai aset dengan nilai beta tinggi dan preferensi risiko, maka saat ekonomi global melambat, sentimen ini mungkin menyebabkan Bitcoin diperdagangkan secara sinkron dengan pasar saham, meskipun narasi tentangnya sebagai alat penyimpanan nilai jangka panjang tetap ada.
Meskipun demikian, Bitcoin telah menunjukkan performa yang relatif lebih baik dibandingkan pasar saham sejak 'Hari Pembebasan'. Ketahanan ini menggarisbawahi karakteristik unik Bitcoin: aset yang dapat diperdagangkan secara global, netral dari pemerintah, dengan pasokan yang tetap, dan dapat diakses sepanjang waktu, sepanjang tahun. Oleh karena itu, para pelaku pasar semakin menyadari Bitcoin sebagai alat penyimpanan nilai jangka panjang yang dapat dipercaya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
BitcoinPenambang dan Penambang emas memiliki perbedaan apa? Lebih dinamis dan tidak terduga, masa depan yang lebih cerah
Penulis | James Butterfill
Menerjemahkan | Wu Menyebutkan Blockchain Aki
Emas dan Bitcoin sering dibandingkan sebagai aset non-sovereign yang langka. Meskipun telah banyak diskusi mengenai kasus investasi keduanya sebagai alat penyimpan nilai, jarang ada yang membandingkannya pada tingkat produksi. Kedua aset ini bergantung pada penambangan - satu fisik, yang lain digital - untuk memperkenalkan pasokan baru. Karakteristik industri keduanya ditentukan oleh ekonomi siklus, intensitas modal, dan koneksi kuat dengan pasar energi.
Namun, mekanisme pertambangan Bitcoin dan insentifnya berbeda dalam detail dengan pertambangan emas, perbedaan ini akhirnya akan memiliki dampak penting pada struktur ekonomi dan strategi peserta industri. Laporan ini akan membawa Anda untuk memahami beberapa kesamaan di antara mereka, tetapi yang lebih berharga adalah perbedaan substansial di antara keduanya.
Ketidakcukupan aset berasal dari penambangan fisik dan komputasi
Penambangan emas adalah proses yang telah berusia ratusan tahun yang melibatkan ekstraksi dan pemurnian logam dari bawah tanah. Proses ini melibatkan pencarian deposit tambang yang cocok, mendapatkan izin dan hak penggunaan tanah, serta menggunakan mesin berat untuk mengekstraksi bijih dari bawah tanah. Kemudian logam dipisahkan melalui proses kimia untuk digunakan dalam distribusi berikutnya.
Di sisi lain, penambangan Bitcoin melibatkan proses perhitungan yang berulang-ulang dalam bentuk kompetisi untuk menyelesaikan blok transaksi Bitcoin dan mendapatkan Bitcoin baru yang diterbitkan serta biaya transaksi. Proses ini dikenal sebagai Proof of Work, memerlukan pembelian ruang rak, daya, dan perangkat keras khusus (ASIC) untuk menjalankan perhitungan dengan efisien, kemudian mengumumkan hasilnya ke jaringan Bitcoin melalui koneksi internet.
Dalam kedua sistem ini, penambangan adalah proses berbiaya tinggi yang tak terhindarkan, yang mendukung kelangkaan setiap aset: kelangkaan Bitcoin dipertahankan oleh kode dan persaingan; sementara kelangkaan emas ditentukan oleh fisik dan lokasi geologis. Namun, cara ekstraksi kelangkaan, model ekonomi produsen, dan evolusi mereka dari waktu ke waktu hampir tidak memiliki kesamaan.
Model ekonomi pertambangan Bitcoin: Persaingan, kemajuan teknologi, dan sumber pendapatan yang beragam
Model ekonomi industri pertambangan emas relatif dapat diprediksi. Perusahaan biasanya mampu memprediksi cadangan, kualitas bijih, dan jadwal penambangan secara wajar dan akurat, meskipun prediksi awal mungkin memiliki kesalahan yang signifikan: sekitar satu dari lima proyek industri pertambangan emas dapat menghasilkan laba selama masa hidupnya. Biaya utama - tenaga kerja, energi, peralatan, kepatuhan, dan pekerjaan restorasi - dapat diprediksi dengan cukup akurat sebelumnya. Penyusutan utamanya adalah kerusakan normal peralatan atau habisnya cadangan. Ketidakpastian utama jangka pendek hingga menengah biasanya adalah stabilitas harga pasar emas, yang fluktuasinya kecil. Selain itu, hampir semua biaya investasi ini dapat dihedging dengan efektif.
Sebaliknya, industri pertambangan Bitcoin lebih dinamis dan tidak dapat diprediksi. Pendapatan perusahaan tidak hanya bergantung pada fluktuasi relatif harga pasar Bitcoin, tetapi juga bergantung pada pangsa hash rate globalnya (yaitu: persaingan global). Jika penambang lain memperluas bisnis dengan lebih agresif, maka meskipun operasi pertambangan Anda tetap tidak berubah, hasil relatif Anda mungkin turun. Ini adalah variabel yang perlu dipertimbangkan secara berkelanjutan oleh penambang selama proses operasional.
Oleh karena itu, perbedaan pertama kami adalah bahwa, berbeda dengan prediksi produksi pertambangan emas yang relatif stabil, para penambang Bitcoin menghadapi tantangan ketidakpastian produksi, ketidakpastian ini berasal dari masuk dan keluarnya pemain industri lain serta perubahan strategi mereka.
Salah satu biaya terpenting dari perusahaan pertambangan Bitcoin adalah depresiasi, terutama depresiasi peralatan ASIC. Chip dalam mesin penambangan Bitcoin ini terus meningkat efisiensinya dengan cepat, memaksa perusahaan untuk melakukan upgrade sebelum peralatan mengalami keausan fisik agar tetap kompetitif. Ini berarti depresiasi terjadi pada timeline kemajuan teknologi, bukan pada keausan fisik peralatan. Ini merupakan pengeluaran utama — meskipun bukan pengeluaran tunai — dan berbeda jauh dengan industri pertambangan emas, di mana umur pakai peralatan pertambangan lebih lama karena sudah melalui sebagian besar peningkatan efisiensi.
Produksi Bitcoin terus berada di bawah tekanan yang konstan karena perubahan dalam persaingan industri dan siklus depresiasi pendek, memaksa para penambang untuk terus berinvestasi dalam perangkat keras baru untuk menjaga tingkat produksi — disebut sebagai "ASIC hamster wheel" oleh para profesional.
Tetapi perbedaan fundamental yang menguntungkan antara Bitcoin dan emas adalah struktur pendapatan. Penambang emas hanya menghasilkan keuntungan dari ekstraksi dan penjualan pasokan yang belum dilepaskan dari cadangan. Namun, penambang Bitcoin menghasilkan keuntungan dari ekstraksi pasokan yang belum dilepaskan dan juga dari biaya transaksi. Biaya transaksi memberikan sumber pendapatan dari pasokan yang telah dilepaskan, pendapatan ini akan bervariasi sesuai dengan permintaan transfer Bitcoin. Saat Bitcoin mendekati batas atas pasokan sekitar 21 juta, biaya transaksi akan menjadi sumber pendapatan yang semakin penting - ini adalah dinamika yang tidak dimiliki oleh penambang emas.
Catatan: Bagian sumbu y menunjukkan rentang bawah 80%.
Akhirnya, salah satu keunggulan jangka panjang utama pertambangan Bitcoin adalah kemampuannya untuk mendaur ulang produk sampingan operasional - energi panas. Ketika listrik melewati mesin penambangan, akan menghasilkan banyak energi panas, energi panas ini dapat ditangkap dan dialihkan kembali untuk digunakan dalam tujuan lain, seperti proses industri, pertanian rumah kaca, atau pemanasan untuk hunian dan daerah. Ini membuka sumber pendapatan baru bagi para penambang. Dengan komersialisasi mesin penambangan dan perpanjangan siklus depresiasi, dampak dari penggunaan kembali energi panas mungkin semakin meningkat. Demikian pula, penambang emas juga dapat mendapatkan keuntungan dengan menjual produk sampingan seperti perak atau seng, produk sampingan ini biasanya diidentifikasi dalam perencanaan proyek dan digunakan sebagai elemen untuk menutupi biaya produksi emas.
Penambangan Bitcoin memiliki masa depan lingkungan yang lebih cerah daripada penambangan emas
Seperti yang kita semua tahu, industri pertambangan emas pada dasarnya adalah ekstraksi sumber daya dan meninggalkan jejak fisik yang langgeng: seperti penebangan hutan, pencemaran air, kolam limbah, dan kerusakan pada ekosistem. Di banyak daerah, hal ini juga menimbulkan kekhawatiran mengenai hak atas tanah dan keselamatan para pekerja.
Di sisi lain, pertambangan Bitcoin tidak melibatkan penambangan fisik, tetapi sepenuhnya bergantung pada listrik. Ini memberikan kesempatan untuk integrasi dengan infrastruktur lokal — bukan konflik. Karena penambang memiliki likuiditas dan dapat dihentikan, mereka dapat bertindak sebagai penstabil jaringan listrik, dan menguangkan sumber daya energi yang sebelumnya terbuang atau terisolasi (seperti gas buang, listrik berlebih, atau energi angin dan matahari yang terbatas).
Banyak orang tidak menyadari bahwa pertambangan Bitcoin juga menunjukkan potensi sebagai subsidi energi bersih, dan dapat berfungsi sebagai cara untuk membuktikan koneksi ke jaringan listrik. Dengan berbagi lokasi dengan fasilitas pembangkit listrik energi terbarukan atau nuklir, para penambang dapat meningkatkan ekonomi proyek sebelum terhubung ke jaringan listrik — tanpa harus mengandalkan subsidi dana publik.
Terakhir, meskipun hal ini sudah didokumentasikan dengan baik, perlu dicatat bahwa dibandingkan dengan industri tradisional, emisi karbon Bitcoin rata-rata lebih rendah dan lebih transparan. Dapat dikatakan bahwa Bitcoin bahkan mungkin diperlukan saat beralih dengan lancar ke jaringan listrik berbasis energi terbarukan.
Sejak puncak konsumsi energi pada tahun 2024, kita hampir tidak melihat peningkatan konsumsi energi, hal ini disebabkan oleh peningkatan efisiensi perangkat keras penambang baru, dengan konsumsi rata-rata saat ini hanya 20 watt per terahash (W/Th), meningkat lima kali lipat dibandingkan dengan tahun 2018.
Karakteristik Investasi Pertambangan Bitcoin: Siklus Cepat dan Didorong oleh Teknologi
Kedua industri ini memiliki sifat siklikal dan sensitif terhadap harga aset produksi mereka. Namun, berbeda dengan para penambang emas yang biasanya beroperasi menurut jadwal bertahun-tahun, para penambang Bitcoin dapat memperbesar atau memperkecil skala operasi mereka lebih cepat sesuai dengan kondisi pasar. Hal ini membuat industri penambangan Bitcoin lebih fleksibel, namun juga lebih volatil.
Perusahaan pertambangan Bitcoin yang terdaftar sering diperdagangkan seperti saham teknologi dengan nilai beta tinggi, mencerminkan sensitivitas mereka terhadap harga Bitcoin dan sentimen risiko yang lebih luas. Bahkan, beberapa penyedia data pasar mengkategorikan perusahaan pertambangan Bitcoin yang terdaftar sebagai industri teknologi, bukan industri energi atau material tradisional.
Namun demikian, perusahaan pertambangan emas memiliki sejarah yang lebih panjang dan biasanya melakukan lindung nilai terhadap produksi masa depan, yang dapat mengurangi sensitivitas terhadap fluktuasi harga emas. Mereka biasanya diklasifikasikan sebagai industri material dan dievaluasi seperti produsen komoditas tradisional lainnya.
Cara pembentukan modal juga berbeda. Penambang emas biasanya mengumpulkan modal berdasarkan perkiraan cadangan dan rencana tambang jangka panjang. Di sisi lain, penambang Bitcoin cenderung lebih oportunis, belakangan ini biasanya mengumpulkan dana melalui penerbitan saham langsung atau konversi untuk mendukung peningkatan perangkat keras cepat atau perluasan pusat data. Oleh karena itu, penambang Bitcoin lebih bergantung pada sentimen pasar dan waktu siklus, dan biasanya beroperasi dalam siklus reinvestasi yang lebih pendek.
Penambangan Bitcoin: Peluang Investasi Energi, Komputasi, dan Jaringan Keuangan Masa Depan
Emas dan Bitcoin dalam jangka panjang mungkin akan memainkan peran ekonomi makro yang serupa, tetapi ekosistem produksi keduanya memiliki perbedaan struktural. Pertambangan emas berkembang lambat, beroperasi secara fisik, dan merusak lingkungan serta menghabiskan sumber daya yang besar. Sementara pertambangan Bitcoin lebih cepat, modular, dan mungkin semakin terintegrasi dengan sistem energi modern.
Bagi para investor, ini berarti penambang Bitcoin adalah analogi digital yang tidak sempurna untuk penambang emas. Sebaliknya, mereka mewakili jenis infrastruktur modal baru yang bersifat intensif, menggabungkan peluang investasi siklus komoditas, pasar energi, dan disruptif teknologi. Investor dengan pandangan investasi jangka panjang harus memperlakukannya sebagai jenis aset yang unik dan baru, dengan fundamental yang khas, terutama dalam latar belakang biaya transaksi yang semakin penting dan berkembangnya hubungan mitra energi.
Menurut pandangan kami, memahami perbedaan-perbedaan halus ini penting untuk membuat keputusan investasi yang bijaksana dalam lingkungan yang semakin berkembang menuju sistem keuangan terdistribusi.
Sebagai investasi, penambang Bitcoin tidak hanya menyediakan peluang investasi dalam kelangkaan tetapi juga melibatkan peluang investasi dalam infrastruktur pusat data, pertumbuhan pasar energi, dan moneterisasi kemampuan komputasi - ini adalah integrasi yang tidak dapat dicapai oleh pertambangan tradisional.
Prospek Pengembangan Pertambangan Bitcoin
Secara keseluruhan, kami percaya bahwa sebagian besar skenario ekonomi makro potensial setelah 'Hari Pembebasan' masih menguntungkan bagi Bitcoin. Pengenalan tarif timbal balik mungkin mendorong Amerika Serikat dan mitra dagangnya untuk meningkatkan inflasi. Mitra dagang Amerika Serikat mungkin menghadapi peningkatan inflasi sambil harus mengatasi hambatan pertumbuhan. Dinamika ini mungkin memaksa mereka untuk mengadopsi kebijakan fiskal dan moneter yang lebih longgar - langkah-langkah ini biasanya akan menyebabkan depresiasi mata uang, sehingga meningkatkan daya tarik Bitcoin sebagai aset non-sovereign anti-inflasi.
Di Amerika Serikat, masa depan semakin tidak jelas. Trump dan Besent berkecenderungan pada tingkat pengembalian jangka panjang yang lebih rendah, terutama dalam hal obligasi pemerintah 10 tahun. Meskipun motif di baliknya bisa diduga — misalnya mengurangi beban layanan utang atau mendorong pasar aset — posisi ini biasanya menguntungkan aset yang sensitif terhadap suku bunga, seperti Bitcoin. Namun, situasi saat ini justru sebaliknya. Tingkat pengembalian obligasi pemerintah AS 10 tahun turun di bawah 4%, tetapi kemudian kembali naik menjadi 4.5%, saat ini sekitar 4.3%, karena kecurigaan terhadap penutupan posisi perdagangan dasar, reputasi AS yang rusak, dan posisi dolar sebagai mata uang cadangan global semakin terancam, sementara kebijakan tarif Trump yang keras kepala mungkin akan mendorong inflasi lebih lanjut. Namun, krisis ini diciptakan secara buatan, dan dapat segera dibalikkan melalui konsesi tarif dan kesepakatan.
Namun, sinyal-sinyal ini juga dapat mencerminkan penurunan ekspektasi laba pasar saham di masa depan, yang dapat memicu kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi yang akan datang. Ini membawa risiko kunci bagi pasar yang lebih luas seperti Bitcoin. Jika investor masih memandang Bitcoin sebagai aset dengan nilai beta tinggi dan preferensi risiko, maka saat ekonomi global melambat, sentimen ini mungkin menyebabkan Bitcoin diperdagangkan secara sinkron dengan pasar saham, meskipun narasi tentangnya sebagai alat penyimpanan nilai jangka panjang tetap ada.
Meskipun demikian, Bitcoin telah menunjukkan performa yang relatif lebih baik dibandingkan pasar saham sejak 'Hari Pembebasan'. Ketahanan ini menggarisbawahi karakteristik unik Bitcoin: aset yang dapat diperdagangkan secara global, netral dari pemerintah, dengan pasokan yang tetap, dan dapat diakses sepanjang waktu, sepanjang tahun. Oleh karena itu, para pelaku pasar semakin menyadari Bitcoin sebagai alat penyimpanan nilai jangka panjang yang dapat dipercaya.