AI masih menjadi bidang terdepan yang paling menarik dalam investasi risiko, hanya saja aliran dana akan lebih berhati-hati.
Ditulis oleh: Catalaize
Compiler: Felix, PANews
Selama periode Januari hingga Juni 2025, investasi global di perusahaan rintisan AI jauh melampaui paruh pertama tahun 2024. Hanya pada kuartal pertama 2025, diperkirakan menarik sekitar 60 hingga 73 miliar dolar AS, yang telah melampaui setengah dari total tahun 2024, dengan pertumbuhan lebih dari 100% tahun ke tahun. Pada kuartal pertama, investasi ventura yang diterima oleh perusahaan AI sekitar 58% dari totalnya, sementara setahun yang lalu proporsi ini sekitar 28%. Ini dengan jelas menunjukkan psikologi "AI FOMO" para investor.
Ini berarti: Modal sedang terpusat ke bidang AI dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya, berbagai lembaga akan menggandakan taruhan mereka pada perusahaan-perusahaan yang dianggap dapat unggul di bidang AI, ini mungkin akan membentuk kembali pola alokasi dana di paruh kedua tahun ini.
Pembiayaan besar yang didominasi oleh beberapa raksasa
Pada periode ini, putaran pendanaan tahap akhir yang didominasi oleh perusahaan-perusahaan terkemuka sangat menonjol. Pada bulan Maret, OpenAI mengumpulkan 40 miliar dolar (putaran pendanaan swasta terbesar dalam sejarah), dengan valuasi mencapai 300 miliar dolar, sementara pendanaan putaran E Anthropic sebesar 3,5 miliar dolar membuat valuasinya mencapai 61,5 miliar dolar. Beberapa transaksi lainnya, seperti pendanaan 2 miliar dolar Safe Superintelligence dan pendanaan putaran E Neuralink sebesar 650 juta dolar, semakin meningkatkan totalnya.
Ini berarti: suatu keadaan "pemenang mengambil semua" sedang memusatkan sebagian besar dana ke dalam segelintir perusahaan, sehingga menggeser dana yang seharusnya mengalir ke perusahaan yang berada di tahap awal atau yang lebih kecil.
Skala Perdagangan di Bawah Efek Barbell
Selain dari pendanaan besar yang sangat diperhatikan, transaksi menengah meningkat pesat, sementara aktivitas pendanaan putaran benih tetap selektif. Median pendanaan putaran benih di bidang AI mencapai sekitar 15 juta dolar AS (rata-rata sekitar 41 juta dolar AS), median pendanaan putaran A sekitar 75 juta hingga 80 juta dolar AS, yang semuanya jauh di atas rata-rata historis (median pendanaan putaran A di seluruh industri global pada tahun 2022 adalah sekitar 10 juta dolar AS). Median pembiayaan tahap pertumbuhan putaran C dan D berkisar antara 250 juta hingga 300 juta dolar AS, sementara rata-ratanya ditarik ke atas oleh kasus ekstrem seperti OpenAI.
Ini berarti: perluasan skala perdagangan mencerminkan persaingan yang ketat terhadap perusahaan-perusahaan terkemuka di industri. Investor yang tidak dapat mengeluarkan cek sembilan digit mungkin akan beralih ke sektor yang lebih tersegmentasi atau investasi tahap awal, sementara setiap startup yang mengklaim memiliki narasi AI dapat memperoleh pendanaan yang lebih besar dan valuasi yang lebih tinggi.
Konsentrasi Industri dan Wilayah
Peserta di bidang AI generatif dan model inti / infrastruktur menarik lebih dari 45 miliar dolar AS di paruh pertama tahun ini, yang menyumbang lebih dari 95% dari total dana yang diungkapkan. Sementara itu, bidang AI aplikatif relatif kekurangan dana (bidang kesehatan / bioteknologi sekitar 700 juta dolar AS; bidang fintech / perusahaan sekitar 2 hingga 3 miliar dolar AS). Dari segi geografis, Amerika Serikat (terutama Silicon Valley) mendominasi: lebih dari 99% dana di bidang AI global mengalir ke perusahaan yang berkantor pusat di AS. Asia dan Eropa relatif tertinggal, dengan transaksi terbesar di China (Zhipu AI) mendapatkan pendanaan sebesar 247 juta dolar AS; sementara Eropa hanya mencatat beberapa putaran pendanaan berskala menengah (misalnya Latent Labs di Inggris mendapatkan pendanaan sebesar 50 juta dolar AS).
Ini berarti: gelombang ini dipusatkan di Amerika Serikat, dipimpin oleh beberapa perusahaan besar; diharapkan pemerintah dan investor di luar Amerika Serikat akan merespons di paruh kedua tahun ini dengan mendirikan dana AI nasional, memberikan insentif, atau melakukan investasi lintas batas untuk menghindari ketinggalan.
Outlook Paruh Kedua Tahun: Antusiasme Meningkat tetapi Tetap Hati-hati
Meskipun investasi modal mencapai rekor, kehati-hatian investor mulai kembali. Banyak putaran pembiayaan di paruh pertama tahun ini berfokus pada investor strategis atau perusahaan (penyedia layanan cloud, produsen chip, perusahaan pertahanan), yang menunjukkan bahwa investor lebih cenderung pada proyek dengan skenario aplikasi nyata dan sinergi strategis. Memasuki paruh kedua tahun ini, investor akan memantau dengan cermat kinerja startup yang menerima pendanaan besar dalam hal pengiriman produk, pendapatan, dan respons terhadap regulasi, terutama dalam konteks persaingan yang semakin ketat.
Ini berarti: Pada paruh kedua tahun ini, modal mungkin akan lebih menyukai perusahaan yang menunjukkan efisiensi dan daya tarik pasar yang nyata—terutama pemasok "alat dan sekop" (alat, chip, perangkat lunak perusahaan), yang akan meningkatkan hambatan bagi pendatang baru, memperkuat keunggulan perusahaan yang sudah ada, sekaligus menantang pendatang baru.
Pentingnya
Paruh pertama tahun 2025 merupakan momen krusial bagi investasi AI. Aliran dana yang besar ke dalam bidang AI saat ini (serta kecenderungannya menuju sejumlah kecil peserta dan daerah) akan membentuk lanskap inovasi dan dinamika kompetisi dalam beberapa tahun ke depan. Bagi para investor, memahami arah dan alasan aliran dana ini sangat penting untuk memanfaatkan paruh kedua tahun 2025. Apakah para pemenang dapat membuktikan valuasi mereka masuk akal, atau akan ada penyesuaian dan fokus ulang? Data paruh pertama memberikan petunjuk awal yang dapat dijadikan referensi untuk strategi portofolio, pertimbangan kebijakan (seperti masalah antimonopoli dan keamanan nasional), serta prospek pendanaan bagi para pendiri dalam enam bulan mendatang.
Pendanaan yang paling menarik di bidang AI dalam sebulan terakhir
Analisis Makro dan Tren
1. Momentum Pembiayaan: Meningkat Secara Drastis YoY
Pada paruh pertama tahun 2025, investasi risiko untuk perusahaan rintisan AI jauh melebihi tingkat yang sama pada tahun 2024. Data yang dapat diandalkan menunjukkan bahwa hanya pada kuartal pertama, sekitar 70 miliar dolar mengalir ke perusahaan AI, melebihi setengah total pembiayaan di bidang AI sepanjang tahun 2024. Ini berarti bahwa jumlah pembiayaan pada paruh pertama tahun 2025 mencapai lebih dari dua kali lipat jumlah pada paruh pertama tahun 2024 (dalam dolar).
Pada kuartal pertama tahun 2025, pangsa AI dalam investasi ventura global melonjak menjadi sekitar 53% hingga 58%, sementara setahun yang lalu sekitar 25% hingga 30%. Ini berarti saat ini lebih dari setengah investasi ventura global diarahkan ke bidang AI.
Faktor pendorong: Beberapa pendanaan besar; tanpa ini, dana modal ventura global relatif stabil dibandingkan tahun lalu.
Dampak pada paruh kedua tahun 2025: Indikator investasi risiko secara keseluruhan mungkin tergantung pada arus transaksi di bidang AI; setiap penurunan semangat di bidang AI dapat menurunkan tingkat pendanaan secara keseluruhan.
2. Tahap pembiayaan: Peningkatan besar dalam pembiayaan tahap akhir, kondisi pembiayaan tahap awal bervariasi
Data menunjukkan bahwa skala perdagangan di bidang AI memiliki distribusi berbentuk barbell.
Pendanaan tahap akhir (Putaran C+) mendominasi: Total pendanaan tahap akhir di semua industri mencapai 81 miliar dolar AS pada kuartal pertama 2025, meningkat sekitar 147% dibandingkan tahun sebelumnya, di mana AI menjadi pendorong utamanya.
Rata-rata ukuran pendanaan putaran D dan E adalah sekitar 300 juta hingga 950 juta dolar AS (mediana sekitar 250 juta hingga 450 juta dolar AS).
Tahap awal: Jumlah transaksi menurun (jumlah transaksi global tahap awal turun sekitar 19% dibandingkan tahun lalu), tetapi skala pendanaan meningkat secara signifikan.
Pada paruh pertama tahun 2025, median pendanaan putaran benih untuk perusahaan rintisan AI sekitar 15 juta dolar AS; sementara pendanaan benih Lila sebesar 200 juta dolar AS adalah sebuah outlier.
Median pendanaan putaran A sekitar 75 juta hingga 80 juta dolar AS.
Poin penting: Investor menginvestasikan dana mereka ke dalam proyek yang lebih sedikit dengan taruhan yang lebih besar—penuh percaya diri pada tema AI tertentu, sementara bersikap hati-hati terhadap bidang lainnya. Situasi yang terpolarisasi ini diperkirakan akan berlanjut di paruh kedua tahun ini.
3 Konfigurasi Industri: Model Dasar dan Pembangunan Infrastruktur
Sekitar 95% lebih dari dana AI mengejar pengembang model AI generatif dan infrastruktur mereka (komputasi awan, chip, platform pengembangan). Hanya OpenAI dan Anthropic yang telah menyerap sekitar 60% dari dana di bidang AI pada paruh pertama tahun ini.
Jika dibandingkan, bidang aplikasi vertikal tampak sangat kecil:
Kesehatan / Bioteknologi AI: sekitar 700 juta dolar AS (misalnya, Hippocratic AI mendapatkan pendanaan 141 juta dolar AS, Insilico mendapatkan pendanaan 110 juta dolar AS).
Layanan keuangan dan produktivitas perusahaan: total hanya beberapa miliar dolar.
Teknologi robotika / AI pertahanan: bidang yang tersegmentasi tetapi layak diperhatikan (misalnya, Shield AI mendapatkan pendanaan sebesar 240 juta dolar).
Logika investor: mengendalikan "tumpukan AI"; aplikasi vertikal mungkin akan terkomodifikasi (catatan: nilai unik seperti merek yang dimiliki barang akan hilang karena persaingan pasar yang cukup) atau menghadapi siklus GTM yang lebih panjang.
4 Distribusi Wilayah: Amerika Serikat terkonsentrasi, Bay Area menyumbang setengah dari total pendanaan
71% hingga 73% dari modal ventura global pada kuartal pertama mengalir ke Amerika Utara; berdasarkan nilai, konsentrasi dana di bidang AI sekitar 99% berada di Amerika Serikat. Hanya kawasan Teluk San Francisco (termasuk OpenAI) yang menyumbang hampir setengah dari modal ventura global.
Eropa, Timur Tengah, dan Afrika: hanya ada beberapa transaksi AI menengah (Pendanaan Latent Labs sebesar 50 juta dolar, Pendanaan Speedata sebesar 44 juta dolar).
Wilayah Asia-Pasifik: Pada kuartal pertama 2025, hanya mengumpulkan 1,8 miliar dolar untuk AI (turun 50% dibandingkan tahun lalu); putaran pendanaan terbesar di China adalah 247 juta dolar yang diperoleh oleh Zhipu AI.
Secara keseluruhan: Amerika Serikat memiliki keunggulan dalam hal investasi dalam "perlombaan senjata AI" ini.
5 Pola Investasi:
Dana kekayaan negara dan dana lintas batas (Prosperity7 dari Arab Saudi, Khazanah dari Malaysia, Thrive Capital) memimpin beberapa putaran pendanaan.
Departemen investasi ventura perusahaan dari perusahaan teknologi besar (Microsoft, Salesforce, Google) sangat aktif.
Efek bersih: Arus masuk modal dari berbagai pihak.
Prospek ke depan setengah tahun:
Tonggak Regulasi
Pemerintah di berbagai negara masih mencari cara untuk menangani AI. Di Uni Eropa, diharapkan bahwa "Undang-Undang AI" mungkin akan ditetapkan pada akhir 2025. Diperkirakan pada paruh kedua tahun ini, perusahaan rintisan akan melancarkan perang lobi, dan mungkin akan muncul sinyal kepatuhan awal. Di Amerika Serikat, perintah eksekutif tentang AI dan setiap perkembangan di Kongres—audiensi, legislasi yang diusulkan—akan sangat penting. Peraturan baru tentang penggunaan data, transparansi model, atau kontrol ekspor chip dapat merombak kondisi ekonomi perusahaan rintisan dan kepercayaan investor.
Ekspektasi Positif: Pedoman yang lebih jelas dan mendukung pengembangan bisnis melegalkan penggunaan AI di berbagai industri.
Ekspektasi negatif: Aturan ketat (misalnya, tanggung jawab atas kesalahan AI) dapat menakut-nakuti startup dan investor.
Selain itu, perlu memperhatikan situasi pengadaan AI oleh pemerintah Amerika Serikat — rumor tentang rencana senilai miliaran dolar dapat memberikan sinyal permintaan yang penting bagi perusahaan AI yang fokus pada sektor bisnis.
Saluran IPO dan Jalur Keluar
Meskipun pendanaan swasta melonjak pada tahun 2025, belum ada IPO AI yang terobosan. Situasi ini mungkin akan berubah di paruh kedua tahun ini. Perusahaan-perusahaan seperti Databricks, Stripe (yang terkait dengan AI), dan bahkan OpenAI mungkin menjadi kandidat IPO yang potensial.
Sebuah penawaran umum perdana (IPO) yang sukses dapat mengubah harga pasar, melepaskan likuiditas di tahap selanjutnya, dan menyediakan data yang dapat dibandingkan.
Penundaan IPO yang berkepanjangan dapat menggoyahkan kepercayaan investor terhadap jadwal keluar perusahaan rintisan AI.
Sementara itu, aktivitas akuisisi dapat meningkat. Perusahaan teknologi besar mungkin akan mengambil langkah: Google, Microsoft, atau NVIDIA mungkin akan mengakuisisi tim AI yang lebih kecil atau penyedia infrastruktur inti. Akuisisi AI yang signifikan dapat mengubah lanskap persaingan dan memberikan imbal hasil bagi perusahaan modal ventura.
Terobosan Teknologi dan Peluncuran Produk
Menanti pengumuman besar: mungkin model generasi berikutnya dari OpenAI, atau perangkat keras yang diluncurkan oleh Sam Altman dan Jony Ive.
Setiap terobosan signifikan dalam kemampuan (misalnya, model yang dapat melakukan penalaran atau model yang mengurangi biaya 10 kali lipat) dapat memvalidasi nilai yang terlalu tinggi, dan memicu gelombang modal baru.
Juga perlu memperhatikan daya tarik perusahaan tingkat - penjualan API, adopsi SaaS, dan situasi pendapatan. Namun, risiko juga ada, jika terjadi insiden keamanan atau penyalahgunaan publik, hal itu dapat menimbulkan penolakan kuat dari regulator, yang pada gilirannya dapat mempengaruhi suasana pasar.
Singkatnya, kinerja teknis dan bisnis di paruh kedua tahun ini akan menentukan apakah optimisme di paruh pertama tahun ini dapat berlanjut.
Regulasi dan Etika Hambatan
Jika pemerintah atau publik merasa AI telah keluar dari kendali, diharapkan akan segera ada langkah intervensi: seperti menerapkan sistem perizinan, mengenakan denda berdasarkan Regulasi Perlindungan Data Umum (GDPR), atau memberlakukan pembatasan ketat pada model tertentu.
Hambatan moral: Skandal, pemecatan massal akibat otomatisasi atau informasi salah yang dihasilkan AI dapat dengan cepat mengubah suasana pasar, sehingga membuat dana lebih sulit untuk diinvestasikan.
Perhitungan dan Pembatasan Sumber Daya Manusia
Nadi AI - prosesor grafis (GPU) dan insinyur elit - masih langka.
Keterbatasan GPU mungkin akan memaksa tim yang kekurangan dana untuk keluar, sementara perusahaan yang memiliki dana besar akan mengumpulkan sumber daya komputasi.
Perang perebutan talenta semakin sengit, OpenAI dan Google berlomba-lomba merekrut talenta terbaik.
Kecepatan pembakaran uang meningkat: Beberapa perusahaan rintisan menghabiskan lebih dari 100 juta dolar AS setiap tahun untuk layanan cloud, tetapi gagal meluncurkan produk dengan cepat. Jika selisih antara biaya dan produk terus meluas, diharapkan akan terjadi diskon pendanaan dan penyesuaian pasar yang kejam.
Komodifikasi Model
Ironisnya, kompetisi model bahasa besar (LLM) sedang mendorong komodifikasi yang cepat. Rilis sumber terbuka (seperti LLaMA dari Meta, Mistral, dll.) mengaburkan perbedaan.
Parit pertahanan sedang beralih ke kualitas data, saluran distribusi, atau integrasi vertikal.
Jika OpenAI mulai kalah dari peserta open source yang lebih ramping, atau model yang dikembangkan sendiri oleh perusahaan, para pemodal ventura mungkin akan meninjau kembali arti sebenarnya dari "pertahanan".
Paruh kedua tahun ini mungkin akan memberikan peringatan: tidak semua pembungkus yang disesuaikan dengan baik layak mendapatkan valuasi 1 miliar dolar.
Prediksi Paruh Kedua Tahun 2025
Skala pembiayaan melambat, tetapi tetap berada di level tinggi
Setelah gelombang panas di paruh pertama tahun, ritme perdagangan akan melambat. Diperkirakan tidak akan ada lagi putaran pendanaan sebesar 40 miliar dolar AS, tetapi jumlah pendanaan AI kuartalan masih akan menjadi dua kali lipat dari level 2024. Kemakmuran masih berlanjut, hanya saja lebih stabil.
Peristiwa likuiditas besar akan datang
Diperkirakan akan ada setidaknya sekali keluar lebih dari sepuluh miliar dolar: IPO (misalnya Databricks) atau diakuisisi oleh perusahaan tradisional yang berusaha mempertahankan pengaruh.
Ini akan mempengaruhi sentimen investor dan mengatur ulang harapan harga.
Ekosistem startup yang terlapis dengan jelas, pada kuartal keempat, diferensiasi akan menjadi jelas:
Perusahaan AI yang berada di peringkat 5-10 (dengan modal yang kuat dan momentum perkembangan) akan secara bertahap keluar, dan mungkin akan merekrut talenta melalui akuisisi.
Perusahaan rintisan yang berada di tengah atau terlalu dipuja tetapi belum mencapai kesesuaian produk dengan pasar? Banyak yang akan bertransformasi, mengalami penurunan valuasi, atau secara bertahap menghilang.
Investor akan memberikan penghargaan kepada eksekusi yang dapat menghasilkan pendapatan, bukan hanya penelitian tentang rencana atau investasi GPU.
Kesimpulan Akhir
Enam bulan ke depan akan melakukan uji ketahanan terhadap narasi AI. Apakah tahun 2025 akan menjadi awal perubahan berkelanjutan, ataukah sebuah gelembung yang perlu diperbaiki?
Beberapa gelembung mungkin akan meledak, tetapi argumen inti tetap berlaku. AI masih merupakan bidang terdepan yang paling menarik di dunia investasi ventura, hanya saja aliran dana akan menjadi lebih hati-hati.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Gambaran Investasi AI Paruh Pertama 2025: 58% dari Modal Ventura Global Mengalir ke AI
Ditulis oleh: Catalaize
Compiler: Felix, PANews
Selama periode Januari hingga Juni 2025, investasi global di perusahaan rintisan AI jauh melampaui paruh pertama tahun 2024. Hanya pada kuartal pertama 2025, diperkirakan menarik sekitar 60 hingga 73 miliar dolar AS, yang telah melampaui setengah dari total tahun 2024, dengan pertumbuhan lebih dari 100% tahun ke tahun. Pada kuartal pertama, investasi ventura yang diterima oleh perusahaan AI sekitar 58% dari totalnya, sementara setahun yang lalu proporsi ini sekitar 28%. Ini dengan jelas menunjukkan psikologi "AI FOMO" para investor.
Ini berarti: Modal sedang terpusat ke bidang AI dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya, berbagai lembaga akan menggandakan taruhan mereka pada perusahaan-perusahaan yang dianggap dapat unggul di bidang AI, ini mungkin akan membentuk kembali pola alokasi dana di paruh kedua tahun ini.
Pembiayaan besar yang didominasi oleh beberapa raksasa
Pada periode ini, putaran pendanaan tahap akhir yang didominasi oleh perusahaan-perusahaan terkemuka sangat menonjol. Pada bulan Maret, OpenAI mengumpulkan 40 miliar dolar (putaran pendanaan swasta terbesar dalam sejarah), dengan valuasi mencapai 300 miliar dolar, sementara pendanaan putaran E Anthropic sebesar 3,5 miliar dolar membuat valuasinya mencapai 61,5 miliar dolar. Beberapa transaksi lainnya, seperti pendanaan 2 miliar dolar Safe Superintelligence dan pendanaan putaran E Neuralink sebesar 650 juta dolar, semakin meningkatkan totalnya.
Ini berarti: suatu keadaan "pemenang mengambil semua" sedang memusatkan sebagian besar dana ke dalam segelintir perusahaan, sehingga menggeser dana yang seharusnya mengalir ke perusahaan yang berada di tahap awal atau yang lebih kecil.
Skala Perdagangan di Bawah Efek Barbell
Selain dari pendanaan besar yang sangat diperhatikan, transaksi menengah meningkat pesat, sementara aktivitas pendanaan putaran benih tetap selektif. Median pendanaan putaran benih di bidang AI mencapai sekitar 15 juta dolar AS (rata-rata sekitar 41 juta dolar AS), median pendanaan putaran A sekitar 75 juta hingga 80 juta dolar AS, yang semuanya jauh di atas rata-rata historis (median pendanaan putaran A di seluruh industri global pada tahun 2022 adalah sekitar 10 juta dolar AS). Median pembiayaan tahap pertumbuhan putaran C dan D berkisar antara 250 juta hingga 300 juta dolar AS, sementara rata-ratanya ditarik ke atas oleh kasus ekstrem seperti OpenAI.
Ini berarti: perluasan skala perdagangan mencerminkan persaingan yang ketat terhadap perusahaan-perusahaan terkemuka di industri. Investor yang tidak dapat mengeluarkan cek sembilan digit mungkin akan beralih ke sektor yang lebih tersegmentasi atau investasi tahap awal, sementara setiap startup yang mengklaim memiliki narasi AI dapat memperoleh pendanaan yang lebih besar dan valuasi yang lebih tinggi.
Konsentrasi Industri dan Wilayah
Peserta di bidang AI generatif dan model inti / infrastruktur menarik lebih dari 45 miliar dolar AS di paruh pertama tahun ini, yang menyumbang lebih dari 95% dari total dana yang diungkapkan. Sementara itu, bidang AI aplikatif relatif kekurangan dana (bidang kesehatan / bioteknologi sekitar 700 juta dolar AS; bidang fintech / perusahaan sekitar 2 hingga 3 miliar dolar AS). Dari segi geografis, Amerika Serikat (terutama Silicon Valley) mendominasi: lebih dari 99% dana di bidang AI global mengalir ke perusahaan yang berkantor pusat di AS. Asia dan Eropa relatif tertinggal, dengan transaksi terbesar di China (Zhipu AI) mendapatkan pendanaan sebesar 247 juta dolar AS; sementara Eropa hanya mencatat beberapa putaran pendanaan berskala menengah (misalnya Latent Labs di Inggris mendapatkan pendanaan sebesar 50 juta dolar AS).
Ini berarti: gelombang ini dipusatkan di Amerika Serikat, dipimpin oleh beberapa perusahaan besar; diharapkan pemerintah dan investor di luar Amerika Serikat akan merespons di paruh kedua tahun ini dengan mendirikan dana AI nasional, memberikan insentif, atau melakukan investasi lintas batas untuk menghindari ketinggalan.
Outlook Paruh Kedua Tahun: Antusiasme Meningkat tetapi Tetap Hati-hati
Meskipun investasi modal mencapai rekor, kehati-hatian investor mulai kembali. Banyak putaran pembiayaan di paruh pertama tahun ini berfokus pada investor strategis atau perusahaan (penyedia layanan cloud, produsen chip, perusahaan pertahanan), yang menunjukkan bahwa investor lebih cenderung pada proyek dengan skenario aplikasi nyata dan sinergi strategis. Memasuki paruh kedua tahun ini, investor akan memantau dengan cermat kinerja startup yang menerima pendanaan besar dalam hal pengiriman produk, pendapatan, dan respons terhadap regulasi, terutama dalam konteks persaingan yang semakin ketat.
Ini berarti: Pada paruh kedua tahun ini, modal mungkin akan lebih menyukai perusahaan yang menunjukkan efisiensi dan daya tarik pasar yang nyata—terutama pemasok "alat dan sekop" (alat, chip, perangkat lunak perusahaan), yang akan meningkatkan hambatan bagi pendatang baru, memperkuat keunggulan perusahaan yang sudah ada, sekaligus menantang pendatang baru.
Pentingnya
Paruh pertama tahun 2025 merupakan momen krusial bagi investasi AI. Aliran dana yang besar ke dalam bidang AI saat ini (serta kecenderungannya menuju sejumlah kecil peserta dan daerah) akan membentuk lanskap inovasi dan dinamika kompetisi dalam beberapa tahun ke depan. Bagi para investor, memahami arah dan alasan aliran dana ini sangat penting untuk memanfaatkan paruh kedua tahun 2025. Apakah para pemenang dapat membuktikan valuasi mereka masuk akal, atau akan ada penyesuaian dan fokus ulang? Data paruh pertama memberikan petunjuk awal yang dapat dijadikan referensi untuk strategi portofolio, pertimbangan kebijakan (seperti masalah antimonopoli dan keamanan nasional), serta prospek pendanaan bagi para pendiri dalam enam bulan mendatang.
Pendanaan yang paling menarik di bidang AI dalam sebulan terakhir
Analisis Makro dan Tren
1. Momentum Pembiayaan: Meningkat Secara Drastis YoY
Pada paruh pertama tahun 2025, investasi risiko untuk perusahaan rintisan AI jauh melebihi tingkat yang sama pada tahun 2024. Data yang dapat diandalkan menunjukkan bahwa hanya pada kuartal pertama, sekitar 70 miliar dolar mengalir ke perusahaan AI, melebihi setengah total pembiayaan di bidang AI sepanjang tahun 2024. Ini berarti bahwa jumlah pembiayaan pada paruh pertama tahun 2025 mencapai lebih dari dua kali lipat jumlah pada paruh pertama tahun 2024 (dalam dolar).
Pada kuartal pertama tahun 2025, pangsa AI dalam investasi ventura global melonjak menjadi sekitar 53% hingga 58%, sementara setahun yang lalu sekitar 25% hingga 30%. Ini berarti saat ini lebih dari setengah investasi ventura global diarahkan ke bidang AI.
Faktor pendorong: Beberapa pendanaan besar; tanpa ini, dana modal ventura global relatif stabil dibandingkan tahun lalu.
Dampak pada paruh kedua tahun 2025: Indikator investasi risiko secara keseluruhan mungkin tergantung pada arus transaksi di bidang AI; setiap penurunan semangat di bidang AI dapat menurunkan tingkat pendanaan secara keseluruhan.
2. Tahap pembiayaan: Peningkatan besar dalam pembiayaan tahap akhir, kondisi pembiayaan tahap awal bervariasi
Data menunjukkan bahwa skala perdagangan di bidang AI memiliki distribusi berbentuk barbell.
Pendanaan tahap akhir (Putaran C+) mendominasi: Total pendanaan tahap akhir di semua industri mencapai 81 miliar dolar AS pada kuartal pertama 2025, meningkat sekitar 147% dibandingkan tahun sebelumnya, di mana AI menjadi pendorong utamanya.
Rata-rata ukuran pendanaan putaran D dan E adalah sekitar 300 juta hingga 950 juta dolar AS (mediana sekitar 250 juta hingga 450 juta dolar AS).
Tahap awal: Jumlah transaksi menurun (jumlah transaksi global tahap awal turun sekitar 19% dibandingkan tahun lalu), tetapi skala pendanaan meningkat secara signifikan.
Pada paruh pertama tahun 2025, median pendanaan putaran benih untuk perusahaan rintisan AI sekitar 15 juta dolar AS; sementara pendanaan benih Lila sebesar 200 juta dolar AS adalah sebuah outlier.
Median pendanaan putaran A sekitar 75 juta hingga 80 juta dolar AS.
Poin penting: Investor menginvestasikan dana mereka ke dalam proyek yang lebih sedikit dengan taruhan yang lebih besar—penuh percaya diri pada tema AI tertentu, sementara bersikap hati-hati terhadap bidang lainnya. Situasi yang terpolarisasi ini diperkirakan akan berlanjut di paruh kedua tahun ini.
3 Konfigurasi Industri: Model Dasar dan Pembangunan Infrastruktur
Sekitar 95% lebih dari dana AI mengejar pengembang model AI generatif dan infrastruktur mereka (komputasi awan, chip, platform pengembangan). Hanya OpenAI dan Anthropic yang telah menyerap sekitar 60% dari dana di bidang AI pada paruh pertama tahun ini.
Jika dibandingkan, bidang aplikasi vertikal tampak sangat kecil:
Logika investor: mengendalikan "tumpukan AI"; aplikasi vertikal mungkin akan terkomodifikasi (catatan: nilai unik seperti merek yang dimiliki barang akan hilang karena persaingan pasar yang cukup) atau menghadapi siklus GTM yang lebih panjang.
4 Distribusi Wilayah: Amerika Serikat terkonsentrasi, Bay Area menyumbang setengah dari total pendanaan
71% hingga 73% dari modal ventura global pada kuartal pertama mengalir ke Amerika Utara; berdasarkan nilai, konsentrasi dana di bidang AI sekitar 99% berada di Amerika Serikat. Hanya kawasan Teluk San Francisco (termasuk OpenAI) yang menyumbang hampir setengah dari modal ventura global.
Eropa, Timur Tengah, dan Afrika: hanya ada beberapa transaksi AI menengah (Pendanaan Latent Labs sebesar 50 juta dolar, Pendanaan Speedata sebesar 44 juta dolar).
Wilayah Asia-Pasifik: Pada kuartal pertama 2025, hanya mengumpulkan 1,8 miliar dolar untuk AI (turun 50% dibandingkan tahun lalu); putaran pendanaan terbesar di China adalah 247 juta dolar yang diperoleh oleh Zhipu AI.
Secara keseluruhan: Amerika Serikat memiliki keunggulan dalam hal investasi dalam "perlombaan senjata AI" ini.
5 Pola Investasi:
Dana kekayaan negara dan dana lintas batas (Prosperity7 dari Arab Saudi, Khazanah dari Malaysia, Thrive Capital) memimpin beberapa putaran pendanaan.
Departemen investasi ventura perusahaan dari perusahaan teknologi besar (Microsoft, Salesforce, Google) sangat aktif.
Efek bersih: Arus masuk modal dari berbagai pihak.
Prospek ke depan setengah tahun:
Tonggak Regulasi
Pemerintah di berbagai negara masih mencari cara untuk menangani AI. Di Uni Eropa, diharapkan bahwa "Undang-Undang AI" mungkin akan ditetapkan pada akhir 2025. Diperkirakan pada paruh kedua tahun ini, perusahaan rintisan akan melancarkan perang lobi, dan mungkin akan muncul sinyal kepatuhan awal. Di Amerika Serikat, perintah eksekutif tentang AI dan setiap perkembangan di Kongres—audiensi, legislasi yang diusulkan—akan sangat penting. Peraturan baru tentang penggunaan data, transparansi model, atau kontrol ekspor chip dapat merombak kondisi ekonomi perusahaan rintisan dan kepercayaan investor.
Ekspektasi Positif: Pedoman yang lebih jelas dan mendukung pengembangan bisnis melegalkan penggunaan AI di berbagai industri.
Ekspektasi negatif: Aturan ketat (misalnya, tanggung jawab atas kesalahan AI) dapat menakut-nakuti startup dan investor.
Selain itu, perlu memperhatikan situasi pengadaan AI oleh pemerintah Amerika Serikat — rumor tentang rencana senilai miliaran dolar dapat memberikan sinyal permintaan yang penting bagi perusahaan AI yang fokus pada sektor bisnis.
Saluran IPO dan Jalur Keluar
Meskipun pendanaan swasta melonjak pada tahun 2025, belum ada IPO AI yang terobosan. Situasi ini mungkin akan berubah di paruh kedua tahun ini. Perusahaan-perusahaan seperti Databricks, Stripe (yang terkait dengan AI), dan bahkan OpenAI mungkin menjadi kandidat IPO yang potensial.
Sebuah penawaran umum perdana (IPO) yang sukses dapat mengubah harga pasar, melepaskan likuiditas di tahap selanjutnya, dan menyediakan data yang dapat dibandingkan.
Penundaan IPO yang berkepanjangan dapat menggoyahkan kepercayaan investor terhadap jadwal keluar perusahaan rintisan AI.
Sementara itu, aktivitas akuisisi dapat meningkat. Perusahaan teknologi besar mungkin akan mengambil langkah: Google, Microsoft, atau NVIDIA mungkin akan mengakuisisi tim AI yang lebih kecil atau penyedia infrastruktur inti. Akuisisi AI yang signifikan dapat mengubah lanskap persaingan dan memberikan imbal hasil bagi perusahaan modal ventura.
Terobosan Teknologi dan Peluncuran Produk
Menanti pengumuman besar: mungkin model generasi berikutnya dari OpenAI, atau perangkat keras yang diluncurkan oleh Sam Altman dan Jony Ive.
Setiap terobosan signifikan dalam kemampuan (misalnya, model yang dapat melakukan penalaran atau model yang mengurangi biaya 10 kali lipat) dapat memvalidasi nilai yang terlalu tinggi, dan memicu gelombang modal baru.
Juga perlu memperhatikan daya tarik perusahaan tingkat - penjualan API, adopsi SaaS, dan situasi pendapatan. Namun, risiko juga ada, jika terjadi insiden keamanan atau penyalahgunaan publik, hal itu dapat menimbulkan penolakan kuat dari regulator, yang pada gilirannya dapat mempengaruhi suasana pasar.
Singkatnya, kinerja teknis dan bisnis di paruh kedua tahun ini akan menentukan apakah optimisme di paruh pertama tahun ini dapat berlanjut.
Regulasi dan Etika Hambatan
Jika pemerintah atau publik merasa AI telah keluar dari kendali, diharapkan akan segera ada langkah intervensi: seperti menerapkan sistem perizinan, mengenakan denda berdasarkan Regulasi Perlindungan Data Umum (GDPR), atau memberlakukan pembatasan ketat pada model tertentu.
Hambatan moral: Skandal, pemecatan massal akibat otomatisasi atau informasi salah yang dihasilkan AI dapat dengan cepat mengubah suasana pasar, sehingga membuat dana lebih sulit untuk diinvestasikan.
Perhitungan dan Pembatasan Sumber Daya Manusia
Nadi AI - prosesor grafis (GPU) dan insinyur elit - masih langka.
Keterbatasan GPU mungkin akan memaksa tim yang kekurangan dana untuk keluar, sementara perusahaan yang memiliki dana besar akan mengumpulkan sumber daya komputasi.
Perang perebutan talenta semakin sengit, OpenAI dan Google berlomba-lomba merekrut talenta terbaik.
Kecepatan pembakaran uang meningkat: Beberapa perusahaan rintisan menghabiskan lebih dari 100 juta dolar AS setiap tahun untuk layanan cloud, tetapi gagal meluncurkan produk dengan cepat. Jika selisih antara biaya dan produk terus meluas, diharapkan akan terjadi diskon pendanaan dan penyesuaian pasar yang kejam.
Komodifikasi Model
Ironisnya, kompetisi model bahasa besar (LLM) sedang mendorong komodifikasi yang cepat. Rilis sumber terbuka (seperti LLaMA dari Meta, Mistral, dll.) mengaburkan perbedaan.
Parit pertahanan sedang beralih ke kualitas data, saluran distribusi, atau integrasi vertikal.
Jika OpenAI mulai kalah dari peserta open source yang lebih ramping, atau model yang dikembangkan sendiri oleh perusahaan, para pemodal ventura mungkin akan meninjau kembali arti sebenarnya dari "pertahanan".
Paruh kedua tahun ini mungkin akan memberikan peringatan: tidak semua pembungkus yang disesuaikan dengan baik layak mendapatkan valuasi 1 miliar dolar.
Prediksi Paruh Kedua Tahun 2025
Skala pembiayaan melambat, tetapi tetap berada di level tinggi
Setelah gelombang panas di paruh pertama tahun, ritme perdagangan akan melambat. Diperkirakan tidak akan ada lagi putaran pendanaan sebesar 40 miliar dolar AS, tetapi jumlah pendanaan AI kuartalan masih akan menjadi dua kali lipat dari level 2024. Kemakmuran masih berlanjut, hanya saja lebih stabil.
Peristiwa likuiditas besar akan datang
Diperkirakan akan ada setidaknya sekali keluar lebih dari sepuluh miliar dolar: IPO (misalnya Databricks) atau diakuisisi oleh perusahaan tradisional yang berusaha mempertahankan pengaruh.
Ini akan mempengaruhi sentimen investor dan mengatur ulang harapan harga.
Ekosistem startup yang terlapis dengan jelas, pada kuartal keempat, diferensiasi akan menjadi jelas:
Kesimpulan Akhir
Enam bulan ke depan akan melakukan uji ketahanan terhadap narasi AI. Apakah tahun 2025 akan menjadi awal perubahan berkelanjutan, ataukah sebuah gelembung yang perlu diperbaiki?
Beberapa gelembung mungkin akan meledak, tetapi argumen inti tetap berlaku. AI masih merupakan bidang terdepan yang paling menarik di dunia investasi ventura, hanya saja aliran dana akan menjadi lebih hati-hati.