Sumber: Departemen Keuangan Perusahaan SEC AS; diterjemahkan oleh AIMan@Jinse Caijing
Pendahuluan
Dalam upaya untuk memberikan kejelasan yang lebih besar tentang penerapan undang-undang sekuritas federal untuk aset kripto, Departemen Keuangan Perusahaan AS [1] (DFI) sedang mengerjakan jaringan tertentu yang menggunakan (PoS) proof-of-stake sebagai mekanisme konsensus ("PoS Networks") ) dalam kegiatan yang dikenal sebagai "staking" [2]. Secara khusus, Pemberitahuan ini membahas staking aset kripto yang secara intrinsik terkait dengan operasi terprogram jaringan publik tanpa izin yang digunakan untuk berpartisipasi dan/atau diperoleh sebagai hasil dari partisipasi dalam mekanisme konsensus jaringan tersebut, atau untuk menjaga operasi teknis dan keamanan jaringan tersebut dan/atau untuk menjaga operasi teknis dan keamanan jaringan tersebut. Dalam pernyataan ini, kami menyebut aset kripto ini sebagai "Aset Kripto Tercakup" [3] dan staking mereka di jaringan PoS sebagai "staking protokol".
Staking Protokol
Jaringan ini mengandalkan kriptografi dan desain mekanisme ekonomi untuk mengurangi ketergantungan pada perantara tepercaya yang ditunjuk untuk memverifikasi transaksi jaringan dan memberikan jaminan penyelesaian kepada pengguna. Pengoperasian setiap jaringan diatur oleh protokol perangkat lunak yang mendasarinya, yang terdiri dari kode komputer yang secara terprogram menegakkan aturan jaringan tertentu, persyaratan teknis, dan distribusi hadiah. Setiap protokol berisi "mekanisme konsensus", yang merupakan metode yang memungkinkan jaringan terdistribusi dari komputer yang tidak terkait (disebut "node") yang memelihara jaringan peer-to-peer untuk menyetujui "keadaan" jaringan (atau catatan otoritatif dari saldo kepemilikan alamat jaringan, transaksi, kode kontrak pintar, dan data lainnya). Jaringan publik tanpa izin memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam pengoperasian jaringan, termasuk memvalidasi transaksi baru sesuai dengan mekanisme konsensus jaringan.
PoS adalah mekanisme konsensus yang digunakan untuk membuktikan bahwa operator node yang berpartisipasi dalam jaringan ("operator node") telah memberikan kontribusi nilai bagi jaringan, yang dapat hilang jika mereka berperilaku tidak jujur dalam beberapa kasus. [4] dalam jaringan PoS, operator node harus mempertaruhkan aset kripto yang tercakup dalam jaringan untuk dipilih secara terprogram oleh protokol perangkat lunak yang mendasari jaringan untuk memvalidasi blok data baru dan memperbarui status jaringan. Setelah dipilih, operator node akan bertindak sebagai "validator". Sebagai imbalan untuk menyediakan layanan validasi, validator akan menerima dua jenis "hadiah": (1) aset kripto yang baru dicetak (atau dibuat), yang didistribusikan secara terprogram ke validator oleh jaringan sesuai dengan protokol perangkat lunak yang mendasarinya; (2) Pihak yang ingin menambahkan transaksi mereka ke jaringan untuk menutupi persentase dari biaya transaksi yang dibayarkan oleh aset kripto. [5]
Dalam jaringan PoS, operator node harus melakukan atau "mempertaruhkan" aset kripto yang dilindungi agar memenuhi syarat untuk verifikasi dan menerima hadiah, yang biasanya dicapai melalui kontrak pintar. Kontrak pintar adalah program yang dapat dieksekusi secara otonom yang mengotomatiskan tindakan yang diperlukan dalam transaksi jaringan. Selama periode staking, aset kripto yang dilindungi akan "terkunci" dan tidak dapat ditransfer untuk jangka waktu tertentu, tergantung pada ketentuan perjanjian yang berlaku. Validator [6] tidak mengambil alih kepemilikan atau kendali atas aset kripto yang dilindungi yang dipertaruhkan, yang berarti bahwa kepemilikan dan kendali atas aset kripto yang dilindungi tidak akan berubah selama periode staking.
Protokol perangkat lunak yang mendasari untuk setiap jaringan PoS berisi aturan untuk menjalankan dan memelihara jaringan PoS, termasuk metode untuk memilih validator di antara operator node. Beberapa protokol menetapkan pemilihan validator secara acak, sementara yang lain menggunakan kriteria khusus untuk memilih validator, seperti jumlah aset kripto yang dilindungi yang dipertaruhkan oleh operator node. Protokol ini juga dapat berisi aturan yang dirancang untuk mencegah perilaku yang membahayakan keamanan dan integritas jaringan, seperti memvalidasi blok yang tidak valid atau penandatanganan ganda (ketika validator mencoba menambahkan transaksi yang sama ke jaringan beberapa kali, mereka sebenarnya menggunakan aset kripto yang sama beberapa kali). [7]
Hadiah dari staking dalam perjanjian memberikan insentif ekonomi bagi para peserta, mendorong mereka untuk menggunakan aset kripto yang mereka miliki untuk menjaga keamanan jaringan PoS dan memastikan operasionalnya yang berkelanjutan. Peningkatan jumlah aset kripto yang dipertaruhkan dapat meningkatkan keamanan jaringan PoS dan mengurangi risiko pihak jahat yang mengontrol sebagian besar aset kripto. Setelah pihak jahat mengontrol aset ini, mereka dapat memanipulasi jaringan PoS dengan mempengaruhi validasi transaksi dan mungkin memanipulasi riwayat transaksi jaringan.
Pemilik aset kripto dapat memperoleh imbalan dengan menjadi operator node dan mempertaruhkan aset kripto yang mereka miliki. Saat mempertaruhkan secara mandiri (atau secara terpisah), pemilik selalu memiliki kepemilikan dan kontrol penuh atas aset kripto yang mereka miliki serta kunci pribadi kripto.
Atau, pemilik aset kripto yang tercover dapat berpartisipasi dalam proses verifikasi jaringan PoS dengan melakukan staking mandiri secara langsung kepada pihak ketiga, tanpa perlu menjalankan node sendiri. Pemilik aset kripto yang tercover memberikan hak verifikasi mereka kepada operator node pihak ketiga. [8] Ketika menggunakan operator node pihak ketiga, pemilik aset kripto yang tercover akan menerima sebagian imbalan, sementara penyedia juga akan mendapatkan sebagian imbalan karena layanan mereka dalam memverifikasi transaksi. Saat melakukan staking mandiri secara langsung kepada pihak ketiga, pemilik aset kripto yang tercover mempertahankan semua hak dan kontrol atas aset kripto mereka serta kunci privat mereka.
Selain staking mandiri (atau sendiri) dan staking kustodian mandiri secara langsung dengan pihak ketiga, bentuk ketiga dari staking protokol adalah apa yang disebut staking "escrow", di mana pihak ketiga ("kustodian") mengambil hak asuh aset kripto pemilik dan membantu mereka dalam staking atas nama pemilik. Ketika pemilik menyetorkan aset kripto mereka ke kustodian, kustodian menyimpan aset kripto yang disetorkan di "dompet" digital yang dikendalikan oleh mereka. Kustodian mempertaruhkan aset kripto atas nama pemilik untuk menerima bagian hadiah yang disepakati, baik dengan menggunakan node yang dioperasikan oleh kustodian atau melalui operator node pihak ketiga yang dipilihnya. Selama proses staking, aset kripto yang disetorkan selalu berada di bawah kendali kustodian, dan pemilik aset kripto harus mempertahankan kepemilikan aset kripto yang dipegang oleh kustodian. [9] Selain itu, aset kripto yang disetorkan: Kustodian (1) tidak boleh menggunakannya untuk tujuan operasional atau bisnis umum; (2) tidak boleh meminjamkan, menjaminkan atau menjanjikan kembali dengan alasan apa pun; (3) diadakan dengan cara yang tidak tunduk pada klaim oleh pihak ketiga. Untuk tujuan ini, kustodian tidak boleh menggunakan aset kripto yang disimpan untuk leverage, perdagangan, spekulasi, atau aktivitas diskresioner.
Pandangan SEC terhadap aktivitas staking di protokol
Menurut Departemen Keuangan Perusahaan SEC, "Aktivitas Janji yang Dinegosiasikan" (sebagaimana didefinisikan di bawah) sehubungan dengan Janji yang Disepakati tidak melibatkan Bagian 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 ("Undang-Undang Sekuritas") atau Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934 ("Undang-Undang Bursa"). Penawaran dan penjualan sekuritas sebagaimana didefinisikan dalam Bagian 3(a)(10). [10] akibatnya, Departemen percaya bahwa peserta dalam kegiatan staking protokol tidak diharuskan untuk mendaftarkan transaksi dengan SEC berdasarkan Undang-Undang Sekuritas dan tidak diharuskan memenuhi syarat untuk pengecualian pendaftaran berdasarkan Undang-Undang Sekuritas sehubungan dengan aktivitas staking protokol ini.
Aktivitas staking protokol yang tercakup dalam pemberitahuan ini
Pandangan departemen keuangan SEC mencakup aktivitas staking protokol berikut dan transaksi ("aktivitas staking protokol" dan setiap "aktivitas staking protokol"):
Staking aset kripto di jaringan PoS;
Kegiatan yang dilakukan oleh pihak ketiga yang terlibat dalam proses staking protokol — termasuk namun tidak terbatas pada operator node pihak ketiga, validator, kustodian, perwakilan, dan nominasi (“penyedia layanan”) — termasuk peran mereka dalam menghasilkan dan mendistribusikan hadiah; serta
Menyediakan layanan bantuan (definisi di bawah ini).
Pernyataan ini hanya berkaitan dengan aktivitas penyetoran yang terkait dengan jenis perjanjian berikut.
Staking sendiri (atau terpisah) mengacu pada operator node yang menggunakan sumber daya mereka sendiri untuk mempertaruhkan aset kripto yang mereka miliki dan kendalikan. Operator node dapat dioperasikan oleh satu orang atau beberapa orang yang bersama-sama menjalankan node dan mempertaruhkan aset kripto mereka.
Melakukan staking self-custody langsung dengan pihak ketiga, di mana operator node diberikan hak verifikasi oleh pemilik aset kripto sesuai dengan ketentuan perjanjian. Pembayaran imbalan dapat mengalir langsung dari jaringan PoS ke pemilik aset kripto, atau dapat mengalir secara tidak langsung melalui operator node.
Pengaturan escrow, di mana kustodian mempertaruhkan atas nama pemilik aset kripto yang dipegangnya. Misalnya, platform perdagangan aset kripto yang menyimpan aset kripto yang disimpan untuk klien dapat mempertaruhkan aset kripto tersebut atas nama klien di jaringan PoS yang memungkinkan mereka untuk mendelegasikan dan dengan persetujuan klien. Kustodian akan mempertaruhkan aset kripto yang disimpan menggunakan node mereka sendiri atau operator node pihak ketiga yang dipilih. Dalam kasus terakhir, pilihan ini adalah satu-satunya keputusan kustodian selama proses staking.
Diskusi Kegiatan Staking Protokol
Bagian 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas dan Bagian Undang-Undang Bursa 3(a)(10) mendefinisikan "sekuritas" dengan mencantumkan berbagai instrumen keuangan, masing-masing termasuk "saham", "catatan", dan "obligasi". Karena aset kripto bukan merupakan instrumen keuangan apa pun yang secara eksplisit disebutkan dalam definisi "sekuritas", kami menganalisis transaksi tertentu yang melibatkan aset kripto dalam konteks janji protokol, berdasarkan tes "kontrak investasi" yang ditetapkan dalam Komisi Sekuritas dan Bursa AS v. W.J. Howey & Co. [11] "Tes OmniVision" digunakan untuk menganalisis pengaturan atau instrumen yang tidak tercantum dalam ketentuan undang-undang ini sehubungan dengan "realitas ekonomi" mereka. [12]
Dalam menilai realitas ekonomi dari suatu transaksi, ujiannya adalah apakah ada investasi keuangan dalam perusahaan umum yang didasarkan pada harapan yang masuk akal bahwa keuntungan akan berasal dari upaya kewirausahaan atau manajerial orang lain. Sejak [13] Howey, pengadilan federal telah menjelaskan bahwa "upaya orang lain" di Howey dipenuhi ketika "upaya orang lain selain investor tidak dapat disangkal adalah upaya manajemen penting dan kritis yang memengaruhi keberhasilan atau kegagalan bisnis." [14] Pengadilan Federal juga mencatat bahwa kegiatan administrasi dan manajerial tidak termasuk dalam upaya manajemen atau kewirausahaan yang memenuhi standar "upaya orang lain" di Howey. [15]
Staking sendiri (atau terpisah)
Self-staking (atau solo) oleh operator node tidak didasarkan pada ekspektasi keuntungan yang masuk akal dari kewirausahaan atau manajemen orang lain. Sebagai gantinya, operator node menyumbangkan sumber daya mereka sendiri dan mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri untuk mengamankan jaringan PoS dan memfasilitasi operasinya dengan memvalidasi blok baru, menjadikannya memenuhi syarat untuk mendapatkan hadiah di bawah protokol perangkat lunak yang mendasari jaringan PoS. Untuk menerima hadiah, aktivitas operator node harus mematuhi aturan protokol. Dengan mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri dan berpartisipasi dalam staking protokol, operator node hanya terlibat dalam aktivitas administratif atau manajerial untuk mengamankan jaringan PoS dan memfasilitasi operasinya. Ekspektasi operator node akan imbalan tidak berasal dari penatalayanan atau upaya kewirausahaan pihak ketiga mana pun yang diandalkan oleh jaringan PoS untuk sukses. Sebaliknya, insentif ekonomi yang diharapkan dari protokol hanya berasal dari tindakan administratif atau manajerial dari janji protokol. Dengan demikian, hadiah adalah biaya yang dibayarkan kepada operator node sebagai imbalan atas layanan yang mereka berikan ke jaringan, bukan keuntungan dari upaya kewirausahaan atau manajerial orang lain.
langsung melakukan staking mandiri dengan pihak ketiga
Demikian pula, jika pemilik aset kripto memberikan hak validasinya kepada operator node, pemilik aset kripto tidak berharap mendapat untung dari kewirausahaan atau pekerjaan manajemen orang lain. Layanan yang diberikan oleh operator node kepada pemilik aset kripto bersifat administratif atau administratif, bukan kewirausahaan atau administratif, karena alasan yang terkait dengan staking self-staking (atau individu), seperti yang disebutkan di atas. Apakah operator node mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri atau mendapatkan hak validasi dari pemilik aset kripto lainnya tidak mengubah sifat staking protokol untuk melayani tujuan analisis OmniVision. Dalam kedua kasus, staking protokol tetap merupakan aktivitas administratif atau manajerial, dan insentif finansial yang diharapkan semata-mata berasal dari aktivitas tersebut, bukan keberhasilan jaringan PoS atau pihak ketiga lainnya. Selain itu, Operator Node tidak menjamin atau menetapkan atau menetapkan jumlah hadiah yang harus dibayarkan kepada Pemilik Aset Kripto, tetapi Operator Node dapat mengurangi biayanya (baik biaya tetap atau persentase dari jumlah tersebut) dari jumlah tersebut.
pengaturan kustodian
Dalam pengaturan escrow, kustodian (baik operator node atau bukan) tidak memberikan pekerjaan perusahaan atau administratif kepada pemilik aset kripto yang menyediakan layanan ini. Pengaturan ini mirip dengan yang dibahas di atas, di mana pemilik aset kripto memberikan hak verifikasinya kepada pihak ketiga, tetapi juga melibatkan pemilik yang memberikan hak asuh atas aset kripto yang disetorkannya. Kustodian tidak memutuskan apakah, kapan, atau berapa banyak aset kripto pemilik yang akan dipertaruhkan. Kustodian hanya bertindak sebagai agen, mempertaruhkan aset kripto yang disimpan atas nama pemiliknya. [16] samping itu, kustodian kustodian aset kripto yang disetorkan, dan dalam beberapa kasus pemilihan operator node, tidak cukup untuk memenuhi persyaratan "upaya orang lain" OmniVision, karena kegiatan ini bersifat administratif atau departemen dan tidak melibatkan manajemen atau pekerjaan perusahaan. Selain itu, kustodian tidak menjamin atau menetapkan atau menetapkan jumlah hadiah yang harus dibayarkan kepada pemilik aset kripto, tetapi kustodian dapat mengurangi biayanya (baik tetap atau persentase dari jumlah itu) dari jumlah tersebut.
Layanan Pendukung
Penyedia layanan dapat menawarkan layanan terkait staking protokol berikut kepada pemegang aset kripto ("Layanan Pendukung"). Layanan pendukung ini hanya bersifat administratif atau manajerial, dan tidak melibatkan pekerjaan bisnis atau manajerial. Mereka merupakan bagian dari kegiatan umum (staking protokol), di mana kegiatan itu sendiri tidak memiliki sifat bisnis atau manajerial.
Penjaminan Denda (Slashing Coverage), penyedia layanan akan mengganti atau mengkompensasi pengguna yang dipertaruhkan atas kerugian yang diderita akibat denda. Langkah perlindungan terhadap kesalahan operator node ini mirip dengan perlindungan yang diberikan oleh penyedia layanan dalam banyak transaksi bisnis tradisional.
Pembatalan awal, penyedia layanan memperbolehkan pengembalian aset kripto yang tercakup kepada pemilik sebelum periode pembatalan perjanjian berakhir. [17] layanan ini hanya memperpendek periode pembatalan perjanjian yang berlaku, dengan mengurangi beban periode pembatalan, memberikan kemudahan kepada pemilik aset kripto.
Jadwal dan jumlah pembayaran hadiah alternatif, di mana penyedia layanan mengeluarkan hadiah yang diperoleh dengan kecepatan dan jumlah yang berbeda dari jadwal yang ditetapkan dalam perjanjian, dan/atau hadiah dibayarkan lebih awal atau lebih jarang daripada pemberian perjanjian, asalkan jumlah hadiah tidak tetap, dijamin, atau lebih tinggi dari jumlah yang diberikan oleh perjanjian. Mirip dengan unbonding awal, ini hanyalah fasilitas opsional bagi pemegang aset kripto terkait distribusi reward dan manajemen distribusi.
Mengagregasi aset kripto, penyedia layanan memberikan fungsi bagi pemegang aset kripto untuk mengagregasi aset kripto mereka guna memenuhi persyaratan staking minimum dari protokol. Layanan ini merupakan bagian dari proses verifikasi, yang pada dirinya sendiri memiliki sifat administratif atau manajerial. Tidak diragukan lagi, aset kripto yang dimiliki oleh agregator membantu mereka dalam melakukan staking, dan sifatnya juga memiliki karakter administratif atau manajerial.
Baik dalam penyediaan secara individu maupun sebagai satu set layanan, penyedia layanan tidak bertindak sebagai manajer atau perusahaan saat menawarkan salah satu atau semua layanan tersebut.
[1] Untuk tujuan Pemberitahuan ini, "Aset Kripto" berarti aset yang dihasilkan, diterbitkan, dan/atau ditransfer menggunakan blockchain atau jaringan teknologi buku besar terdistribusi serupa ("Jaringan Kripto"), termasuk, namun tidak terbatas pada, aset yang disebut sebagai "token", "aset digital", "mata uang virtual" dan "mata uang" yang mengandalkan protokol kriptografi. Selain itu, untuk tujuan Pemberitahuan ini, "Jaringan" mengacu pada jaringan terenkripsi.
[2] Pernyataan ini mewakili pandangan staf Departemen Keuangan Perusahaan ("Departemen"). Ini bukan aturan, peraturan, pedoman, atau pernyataan Komisi Sekuritas dan Bursa AS ("Komisi"), dan Komisi tidak menyetujui atau memveto isinya. Seperti semua pernyataan staf, pernyataan ini tidak memiliki efek hukum: tidak mengubah atau mengubah hukum yang berlaku, juga tidak menciptakan kewajiban baru atau tambahan bagi siapa pun.
[3] Pernyataan ini hanya berlaku untuk kegiatan tertentu yang melibatkan aset kripto, yang tidak memiliki atribut atau hak ekonomi yang melekat, seperti menghasilkan pendapatan pasif atau hak untuk mentransfer pendapatan, keuntungan, atau aset masa depan perusahaan.
[4] Pernyataan ini hanya untuk staking protokol, bukan semua variasinya. Selain itu, pernyataan ini tidak mencakup semua bentuk "staking", seperti yang disebut "staking cair", "staking ulang" atau "staking ulang cair". Aktivitas staking spesifik yang tercakup dalam Pemberitahuan ini akan dibahas di bawah ini di bawah ini di bawah "Aktivitas Staking Protokol yang Tercakup dalam Pemberitahuan ini".
[5] Meskipun protokol menetapkan aturan hadiah, operator node biasanya dapat dengan bebas membagikan hadiah atau mengenakan biaya layanan dengan cara yang berbeda dari yang ditentukan oleh protokol. Beberapa protokol memungkinkan operator node untuk mengusulkan dan memperoleh hadiah yang berbeda dari hadiah standar protokol.
[6] Minimum staking atau periode penguncian dari berbagai protokol PoS berbeda-beda.
[7] Jika operator node atau validator terlibat dalam kegiatan merugikan seperti itu atau tidak mematuhi persyaratan teknis jaringan PoS, aset kripto yang mereka stak mungkin akan disita atau "dipangkas".
[8] Pada beberapa jaringan PoS, pemilik aset kripto yang dilindungi dapat mempertaruhkan aset kripto mereka yang dilindungi dan mendapatkan hak verifikasi yang dapat diberikan kepada pihak ketiga, memungkinkan pihak ketiga untuk menggunakan aset kripto yang dilindungi yang dipertaruhkan untuk memverifikasi transaksi di jaringan PoS atas nama pemiliknya. Misalnya, beberapa jaringan PoS dapat mencapai ini dengan mengizinkan pemilik aset kripto yang dilindungi untuk "mendelegasikan" hak verifikasi mereka ke operator node. Dalam hal ini, operator node bertindak sebagai apa yang disebut "delegator" selama proses staking. Jaringan PoS lain dapat menggunakan apa yang disebut "nominator", di mana pemilik aset kripto yang dilindungi dapat memberikan hak verifikasi mereka kepada nominator, yang memilih validator atas nama pemilik aset kripto yang dilindungi.
Kustodian [9] biasanya menandatangani perjanjian dengan pemilik, seperti perjanjian pengguna atau persyaratan layanan, yang menetapkan bahwa pemilik mempertahankan kepemilikan aset kripto yang tercakup.
[10] Pandangan departemen ini bukanlah faktor yang menentukan apakah kegiatan staking protokol tertentu (definisi lihat di bawah) melibatkan penerbitan dan penjualan sekuritas. Penilaian akhir perlu menganalisis fakta-fakta yang terkait dengan kegiatan staking protokol tertentu. Jika fakta-fakta berbeda dari yang dijelaskan dalam pernyataan ini, pandangan departemen tentang apakah kegiatan staking protokol tertentu melibatkan penerbitan dan penjualan sekuritas mungkin akan berbeda.
[11] 328 US 293 (1946)。 Kami percaya bahwa staking protokol, serta "aktivitas staking protokol" sebagaimana didefinisikan dalam Pemberitahuan ini, dan pandangan yang kami ungkapkan dalam Pernyataan ini, tidak melibatkan catatan atau kewajiban utang lainnya, karena pemilik Aset Kripto Tercakup mempertahankan kepemilikan Aset Kripto Tercakup setiap saat selama proses staking, baik secara langsung maupun melalui kustodian.
[12] Lihat Landreth Timber Co. v. Landreth, 471 US 681, 689 (1985). Dalam hal ini, Mahkamah Agung AS merekomendasikan bahwa tes yang tepat untuk menentukan apakah instrumen tertentu jelas termasuk dalam definisi "saham" di bawah Bagian 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas atau memiliki sifat khusus lainnya adalah tes realitas ekonomi yang disediakan dalam Howey. Dalam menganalisis apakah suatu instrumen adalah sekuritas, "bentuknya harus diabaikan dan substansinya harus ditekankan" (Tcherepnin v. Knight, 389 US 332, 336 (1967)), "Penekanannya harus pada realitas ekonomi di balik transaksi, bukan pada nama yang dilampirkan." United Housing Found., Inc. v. Forman, 421 US 837, 849 (1975).
[13] Forman, 421 US, halaman 852.
[14] Misalnya, lihat SEC v. Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 (Pengadilan Banding Sirkuit Kesembilan 1973).
[15] Lihat, misalnya, Sirip Pertama. Fed. Selamat. & Loan v. EF Hutton Mortgage, 834 F.2d 685 (8th Cir. 1987) (kegiatan yang terlibat hanya bersifat administratif dan yurisdiksi dan oleh karena itu bukan merupakan perilaku manajerial atau kewirausahaan oleh orang lain); Union Planters National Bank of Memphis v. Commercial Credit Business Loans, Inc., 651 F.2d 1174 (6th Cir. 1981) (tugas dan layanan administratif bukan tindakan manajerial atau kewirausahaan di bawah aturan Howey). Lihat juga Donovan v. GMO-Z.com Trust, 2025 US Dist. LEXIS 27871 (SDNY 2025) ("Untuk pengoperasian program investasi dan keuntungan yang dihasilkan, pekerjaan pemerintahan, teknis, dan administrasi biasanya perlu', tetapi pengadilan telah lama berpendapat bahwa upaya ini tidak cukup berdasarkan ketentuan Pasal 3 Kode Pajak Howey. ”）。
[16] Jika kustodian benar-benar memilih apakah, kapan, atau jumlah aset kripto yang dijamin oleh pemilik yang akan dipertaruhkan, maka aktivitas tersebut tidak termasuk dalam ruang lingkup pernyataan ini.
[17] Aset kripto yang diatur yang dipertaruhkan tunduk pada "periode pengikatan", yang ditetapkan oleh protokol, setelah itu pemilik aset kripto yang diatur akan memenuhi syarat untuk mendapatkan hadiah. "Periode unbonding" ditetapkan oleh protokol dan digunakan untuk waktu untuk "melepas staking" aset kripto yang diatur. Setiap perjanjian memiliki periode mengikat dan tidak mengikatnya sendiri, yang dapat berupa jam, hari, atau minggu.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
SEC AS penuh: Beberapa Staking jaringan PoS bukan sekuritas dan tidak perlu daftar
Sumber: Departemen Keuangan Perusahaan SEC AS; diterjemahkan oleh AIMan@Jinse Caijing
Pendahuluan
Dalam upaya untuk memberikan kejelasan yang lebih besar tentang penerapan undang-undang sekuritas federal untuk aset kripto, Departemen Keuangan Perusahaan AS [1] (DFI) sedang mengerjakan jaringan tertentu yang menggunakan (PoS) proof-of-stake sebagai mekanisme konsensus ("PoS Networks") ) dalam kegiatan yang dikenal sebagai "staking" [2]. Secara khusus, Pemberitahuan ini membahas staking aset kripto yang secara intrinsik terkait dengan operasi terprogram jaringan publik tanpa izin yang digunakan untuk berpartisipasi dan/atau diperoleh sebagai hasil dari partisipasi dalam mekanisme konsensus jaringan tersebut, atau untuk menjaga operasi teknis dan keamanan jaringan tersebut dan/atau untuk menjaga operasi teknis dan keamanan jaringan tersebut. Dalam pernyataan ini, kami menyebut aset kripto ini sebagai "Aset Kripto Tercakup" [3] dan staking mereka di jaringan PoS sebagai "staking protokol".
Staking Protokol
Jaringan ini mengandalkan kriptografi dan desain mekanisme ekonomi untuk mengurangi ketergantungan pada perantara tepercaya yang ditunjuk untuk memverifikasi transaksi jaringan dan memberikan jaminan penyelesaian kepada pengguna. Pengoperasian setiap jaringan diatur oleh protokol perangkat lunak yang mendasarinya, yang terdiri dari kode komputer yang secara terprogram menegakkan aturan jaringan tertentu, persyaratan teknis, dan distribusi hadiah. Setiap protokol berisi "mekanisme konsensus", yang merupakan metode yang memungkinkan jaringan terdistribusi dari komputer yang tidak terkait (disebut "node") yang memelihara jaringan peer-to-peer untuk menyetujui "keadaan" jaringan (atau catatan otoritatif dari saldo kepemilikan alamat jaringan, transaksi, kode kontrak pintar, dan data lainnya). Jaringan publik tanpa izin memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam pengoperasian jaringan, termasuk memvalidasi transaksi baru sesuai dengan mekanisme konsensus jaringan.
PoS adalah mekanisme konsensus yang digunakan untuk membuktikan bahwa operator node yang berpartisipasi dalam jaringan ("operator node") telah memberikan kontribusi nilai bagi jaringan, yang dapat hilang jika mereka berperilaku tidak jujur dalam beberapa kasus. [4] dalam jaringan PoS, operator node harus mempertaruhkan aset kripto yang tercakup dalam jaringan untuk dipilih secara terprogram oleh protokol perangkat lunak yang mendasari jaringan untuk memvalidasi blok data baru dan memperbarui status jaringan. Setelah dipilih, operator node akan bertindak sebagai "validator". Sebagai imbalan untuk menyediakan layanan validasi, validator akan menerima dua jenis "hadiah": (1) aset kripto yang baru dicetak (atau dibuat), yang didistribusikan secara terprogram ke validator oleh jaringan sesuai dengan protokol perangkat lunak yang mendasarinya; (2) Pihak yang ingin menambahkan transaksi mereka ke jaringan untuk menutupi persentase dari biaya transaksi yang dibayarkan oleh aset kripto. [5]
Dalam jaringan PoS, operator node harus melakukan atau "mempertaruhkan" aset kripto yang dilindungi agar memenuhi syarat untuk verifikasi dan menerima hadiah, yang biasanya dicapai melalui kontrak pintar. Kontrak pintar adalah program yang dapat dieksekusi secara otonom yang mengotomatiskan tindakan yang diperlukan dalam transaksi jaringan. Selama periode staking, aset kripto yang dilindungi akan "terkunci" dan tidak dapat ditransfer untuk jangka waktu tertentu, tergantung pada ketentuan perjanjian yang berlaku. Validator [6] tidak mengambil alih kepemilikan atau kendali atas aset kripto yang dilindungi yang dipertaruhkan, yang berarti bahwa kepemilikan dan kendali atas aset kripto yang dilindungi tidak akan berubah selama periode staking.
Protokol perangkat lunak yang mendasari untuk setiap jaringan PoS berisi aturan untuk menjalankan dan memelihara jaringan PoS, termasuk metode untuk memilih validator di antara operator node. Beberapa protokol menetapkan pemilihan validator secara acak, sementara yang lain menggunakan kriteria khusus untuk memilih validator, seperti jumlah aset kripto yang dilindungi yang dipertaruhkan oleh operator node. Protokol ini juga dapat berisi aturan yang dirancang untuk mencegah perilaku yang membahayakan keamanan dan integritas jaringan, seperti memvalidasi blok yang tidak valid atau penandatanganan ganda (ketika validator mencoba menambahkan transaksi yang sama ke jaringan beberapa kali, mereka sebenarnya menggunakan aset kripto yang sama beberapa kali). [7]
Hadiah dari staking dalam perjanjian memberikan insentif ekonomi bagi para peserta, mendorong mereka untuk menggunakan aset kripto yang mereka miliki untuk menjaga keamanan jaringan PoS dan memastikan operasionalnya yang berkelanjutan. Peningkatan jumlah aset kripto yang dipertaruhkan dapat meningkatkan keamanan jaringan PoS dan mengurangi risiko pihak jahat yang mengontrol sebagian besar aset kripto. Setelah pihak jahat mengontrol aset ini, mereka dapat memanipulasi jaringan PoS dengan mempengaruhi validasi transaksi dan mungkin memanipulasi riwayat transaksi jaringan.
Pemilik aset kripto dapat memperoleh imbalan dengan menjadi operator node dan mempertaruhkan aset kripto yang mereka miliki. Saat mempertaruhkan secara mandiri (atau secara terpisah), pemilik selalu memiliki kepemilikan dan kontrol penuh atas aset kripto yang mereka miliki serta kunci pribadi kripto.
Atau, pemilik aset kripto yang tercover dapat berpartisipasi dalam proses verifikasi jaringan PoS dengan melakukan staking mandiri secara langsung kepada pihak ketiga, tanpa perlu menjalankan node sendiri. Pemilik aset kripto yang tercover memberikan hak verifikasi mereka kepada operator node pihak ketiga. [8] Ketika menggunakan operator node pihak ketiga, pemilik aset kripto yang tercover akan menerima sebagian imbalan, sementara penyedia juga akan mendapatkan sebagian imbalan karena layanan mereka dalam memverifikasi transaksi. Saat melakukan staking mandiri secara langsung kepada pihak ketiga, pemilik aset kripto yang tercover mempertahankan semua hak dan kontrol atas aset kripto mereka serta kunci privat mereka.
Selain staking mandiri (atau sendiri) dan staking kustodian mandiri secara langsung dengan pihak ketiga, bentuk ketiga dari staking protokol adalah apa yang disebut staking "escrow", di mana pihak ketiga ("kustodian") mengambil hak asuh aset kripto pemilik dan membantu mereka dalam staking atas nama pemilik. Ketika pemilik menyetorkan aset kripto mereka ke kustodian, kustodian menyimpan aset kripto yang disetorkan di "dompet" digital yang dikendalikan oleh mereka. Kustodian mempertaruhkan aset kripto atas nama pemilik untuk menerima bagian hadiah yang disepakati, baik dengan menggunakan node yang dioperasikan oleh kustodian atau melalui operator node pihak ketiga yang dipilihnya. Selama proses staking, aset kripto yang disetorkan selalu berada di bawah kendali kustodian, dan pemilik aset kripto harus mempertahankan kepemilikan aset kripto yang dipegang oleh kustodian. [9] Selain itu, aset kripto yang disetorkan: Kustodian (1) tidak boleh menggunakannya untuk tujuan operasional atau bisnis umum; (2) tidak boleh meminjamkan, menjaminkan atau menjanjikan kembali dengan alasan apa pun; (3) diadakan dengan cara yang tidak tunduk pada klaim oleh pihak ketiga. Untuk tujuan ini, kustodian tidak boleh menggunakan aset kripto yang disimpan untuk leverage, perdagangan, spekulasi, atau aktivitas diskresioner.
Pandangan SEC terhadap aktivitas staking di protokol
Menurut Departemen Keuangan Perusahaan SEC, "Aktivitas Janji yang Dinegosiasikan" (sebagaimana didefinisikan di bawah) sehubungan dengan Janji yang Disepakati tidak melibatkan Bagian 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 ("Undang-Undang Sekuritas") atau Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934 ("Undang-Undang Bursa"). Penawaran dan penjualan sekuritas sebagaimana didefinisikan dalam Bagian 3(a)(10). [10] akibatnya, Departemen percaya bahwa peserta dalam kegiatan staking protokol tidak diharuskan untuk mendaftarkan transaksi dengan SEC berdasarkan Undang-Undang Sekuritas dan tidak diharuskan memenuhi syarat untuk pengecualian pendaftaran berdasarkan Undang-Undang Sekuritas sehubungan dengan aktivitas staking protokol ini.
Aktivitas staking protokol yang tercakup dalam pemberitahuan ini
Pandangan departemen keuangan SEC mencakup aktivitas staking protokol berikut dan transaksi ("aktivitas staking protokol" dan setiap "aktivitas staking protokol"):
Pernyataan ini hanya berkaitan dengan aktivitas penyetoran yang terkait dengan jenis perjanjian berikut.
Diskusi Kegiatan Staking Protokol
Bagian 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas dan Bagian Undang-Undang Bursa 3(a)(10) mendefinisikan "sekuritas" dengan mencantumkan berbagai instrumen keuangan, masing-masing termasuk "saham", "catatan", dan "obligasi". Karena aset kripto bukan merupakan instrumen keuangan apa pun yang secara eksplisit disebutkan dalam definisi "sekuritas", kami menganalisis transaksi tertentu yang melibatkan aset kripto dalam konteks janji protokol, berdasarkan tes "kontrak investasi" yang ditetapkan dalam Komisi Sekuritas dan Bursa AS v. W.J. Howey & Co. [11] "Tes OmniVision" digunakan untuk menganalisis pengaturan atau instrumen yang tidak tercantum dalam ketentuan undang-undang ini sehubungan dengan "realitas ekonomi" mereka. [12]
Dalam menilai realitas ekonomi dari suatu transaksi, ujiannya adalah apakah ada investasi keuangan dalam perusahaan umum yang didasarkan pada harapan yang masuk akal bahwa keuntungan akan berasal dari upaya kewirausahaan atau manajerial orang lain. Sejak [13] Howey, pengadilan federal telah menjelaskan bahwa "upaya orang lain" di Howey dipenuhi ketika "upaya orang lain selain investor tidak dapat disangkal adalah upaya manajemen penting dan kritis yang memengaruhi keberhasilan atau kegagalan bisnis." [14] Pengadilan Federal juga mencatat bahwa kegiatan administrasi dan manajerial tidak termasuk dalam upaya manajemen atau kewirausahaan yang memenuhi standar "upaya orang lain" di Howey. [15]
Staking sendiri (atau terpisah)
Self-staking (atau solo) oleh operator node tidak didasarkan pada ekspektasi keuntungan yang masuk akal dari kewirausahaan atau manajemen orang lain. Sebagai gantinya, operator node menyumbangkan sumber daya mereka sendiri dan mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri untuk mengamankan jaringan PoS dan memfasilitasi operasinya dengan memvalidasi blok baru, menjadikannya memenuhi syarat untuk mendapatkan hadiah di bawah protokol perangkat lunak yang mendasari jaringan PoS. Untuk menerima hadiah, aktivitas operator node harus mematuhi aturan protokol. Dengan mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri dan berpartisipasi dalam staking protokol, operator node hanya terlibat dalam aktivitas administratif atau manajerial untuk mengamankan jaringan PoS dan memfasilitasi operasinya. Ekspektasi operator node akan imbalan tidak berasal dari penatalayanan atau upaya kewirausahaan pihak ketiga mana pun yang diandalkan oleh jaringan PoS untuk sukses. Sebaliknya, insentif ekonomi yang diharapkan dari protokol hanya berasal dari tindakan administratif atau manajerial dari janji protokol. Dengan demikian, hadiah adalah biaya yang dibayarkan kepada operator node sebagai imbalan atas layanan yang mereka berikan ke jaringan, bukan keuntungan dari upaya kewirausahaan atau manajerial orang lain.
langsung melakukan staking mandiri dengan pihak ketiga
Demikian pula, jika pemilik aset kripto memberikan hak validasinya kepada operator node, pemilik aset kripto tidak berharap mendapat untung dari kewirausahaan atau pekerjaan manajemen orang lain. Layanan yang diberikan oleh operator node kepada pemilik aset kripto bersifat administratif atau administratif, bukan kewirausahaan atau administratif, karena alasan yang terkait dengan staking self-staking (atau individu), seperti yang disebutkan di atas. Apakah operator node mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri atau mendapatkan hak validasi dari pemilik aset kripto lainnya tidak mengubah sifat staking protokol untuk melayani tujuan analisis OmniVision. Dalam kedua kasus, staking protokol tetap merupakan aktivitas administratif atau manajerial, dan insentif finansial yang diharapkan semata-mata berasal dari aktivitas tersebut, bukan keberhasilan jaringan PoS atau pihak ketiga lainnya. Selain itu, Operator Node tidak menjamin atau menetapkan atau menetapkan jumlah hadiah yang harus dibayarkan kepada Pemilik Aset Kripto, tetapi Operator Node dapat mengurangi biayanya (baik biaya tetap atau persentase dari jumlah tersebut) dari jumlah tersebut.
pengaturan kustodian
Dalam pengaturan escrow, kustodian (baik operator node atau bukan) tidak memberikan pekerjaan perusahaan atau administratif kepada pemilik aset kripto yang menyediakan layanan ini. Pengaturan ini mirip dengan yang dibahas di atas, di mana pemilik aset kripto memberikan hak verifikasinya kepada pihak ketiga, tetapi juga melibatkan pemilik yang memberikan hak asuh atas aset kripto yang disetorkannya. Kustodian tidak memutuskan apakah, kapan, atau berapa banyak aset kripto pemilik yang akan dipertaruhkan. Kustodian hanya bertindak sebagai agen, mempertaruhkan aset kripto yang disimpan atas nama pemiliknya. [16] samping itu, kustodian kustodian aset kripto yang disetorkan, dan dalam beberapa kasus pemilihan operator node, tidak cukup untuk memenuhi persyaratan "upaya orang lain" OmniVision, karena kegiatan ini bersifat administratif atau departemen dan tidak melibatkan manajemen atau pekerjaan perusahaan. Selain itu, kustodian tidak menjamin atau menetapkan atau menetapkan jumlah hadiah yang harus dibayarkan kepada pemilik aset kripto, tetapi kustodian dapat mengurangi biayanya (baik tetap atau persentase dari jumlah itu) dari jumlah tersebut.
Layanan Pendukung
Penyedia layanan dapat menawarkan layanan terkait staking protokol berikut kepada pemegang aset kripto ("Layanan Pendukung"). Layanan pendukung ini hanya bersifat administratif atau manajerial, dan tidak melibatkan pekerjaan bisnis atau manajerial. Mereka merupakan bagian dari kegiatan umum (staking protokol), di mana kegiatan itu sendiri tidak memiliki sifat bisnis atau manajerial.
Baik dalam penyediaan secara individu maupun sebagai satu set layanan, penyedia layanan tidak bertindak sebagai manajer atau perusahaan saat menawarkan salah satu atau semua layanan tersebut.
[1] Untuk tujuan Pemberitahuan ini, "Aset Kripto" berarti aset yang dihasilkan, diterbitkan, dan/atau ditransfer menggunakan blockchain atau jaringan teknologi buku besar terdistribusi serupa ("Jaringan Kripto"), termasuk, namun tidak terbatas pada, aset yang disebut sebagai "token", "aset digital", "mata uang virtual" dan "mata uang" yang mengandalkan protokol kriptografi. Selain itu, untuk tujuan Pemberitahuan ini, "Jaringan" mengacu pada jaringan terenkripsi.
[2] Pernyataan ini mewakili pandangan staf Departemen Keuangan Perusahaan ("Departemen"). Ini bukan aturan, peraturan, pedoman, atau pernyataan Komisi Sekuritas dan Bursa AS ("Komisi"), dan Komisi tidak menyetujui atau memveto isinya. Seperti semua pernyataan staf, pernyataan ini tidak memiliki efek hukum: tidak mengubah atau mengubah hukum yang berlaku, juga tidak menciptakan kewajiban baru atau tambahan bagi siapa pun.
[3] Pernyataan ini hanya berlaku untuk kegiatan tertentu yang melibatkan aset kripto, yang tidak memiliki atribut atau hak ekonomi yang melekat, seperti menghasilkan pendapatan pasif atau hak untuk mentransfer pendapatan, keuntungan, atau aset masa depan perusahaan.
[4] Pernyataan ini hanya untuk staking protokol, bukan semua variasinya. Selain itu, pernyataan ini tidak mencakup semua bentuk "staking", seperti yang disebut "staking cair", "staking ulang" atau "staking ulang cair". Aktivitas staking spesifik yang tercakup dalam Pemberitahuan ini akan dibahas di bawah ini di bawah ini di bawah "Aktivitas Staking Protokol yang Tercakup dalam Pemberitahuan ini".
[5] Meskipun protokol menetapkan aturan hadiah, operator node biasanya dapat dengan bebas membagikan hadiah atau mengenakan biaya layanan dengan cara yang berbeda dari yang ditentukan oleh protokol. Beberapa protokol memungkinkan operator node untuk mengusulkan dan memperoleh hadiah yang berbeda dari hadiah standar protokol.
[6] Minimum staking atau periode penguncian dari berbagai protokol PoS berbeda-beda.
[7] Jika operator node atau validator terlibat dalam kegiatan merugikan seperti itu atau tidak mematuhi persyaratan teknis jaringan PoS, aset kripto yang mereka stak mungkin akan disita atau "dipangkas".
[8] Pada beberapa jaringan PoS, pemilik aset kripto yang dilindungi dapat mempertaruhkan aset kripto mereka yang dilindungi dan mendapatkan hak verifikasi yang dapat diberikan kepada pihak ketiga, memungkinkan pihak ketiga untuk menggunakan aset kripto yang dilindungi yang dipertaruhkan untuk memverifikasi transaksi di jaringan PoS atas nama pemiliknya. Misalnya, beberapa jaringan PoS dapat mencapai ini dengan mengizinkan pemilik aset kripto yang dilindungi untuk "mendelegasikan" hak verifikasi mereka ke operator node. Dalam hal ini, operator node bertindak sebagai apa yang disebut "delegator" selama proses staking. Jaringan PoS lain dapat menggunakan apa yang disebut "nominator", di mana pemilik aset kripto yang dilindungi dapat memberikan hak verifikasi mereka kepada nominator, yang memilih validator atas nama pemilik aset kripto yang dilindungi.
Kustodian [9] biasanya menandatangani perjanjian dengan pemilik, seperti perjanjian pengguna atau persyaratan layanan, yang menetapkan bahwa pemilik mempertahankan kepemilikan aset kripto yang tercakup.
[10] Pandangan departemen ini bukanlah faktor yang menentukan apakah kegiatan staking protokol tertentu (definisi lihat di bawah) melibatkan penerbitan dan penjualan sekuritas. Penilaian akhir perlu menganalisis fakta-fakta yang terkait dengan kegiatan staking protokol tertentu. Jika fakta-fakta berbeda dari yang dijelaskan dalam pernyataan ini, pandangan departemen tentang apakah kegiatan staking protokol tertentu melibatkan penerbitan dan penjualan sekuritas mungkin akan berbeda.
[11] 328 US 293 (1946)。 Kami percaya bahwa staking protokol, serta "aktivitas staking protokol" sebagaimana didefinisikan dalam Pemberitahuan ini, dan pandangan yang kami ungkapkan dalam Pernyataan ini, tidak melibatkan catatan atau kewajiban utang lainnya, karena pemilik Aset Kripto Tercakup mempertahankan kepemilikan Aset Kripto Tercakup setiap saat selama proses staking, baik secara langsung maupun melalui kustodian.
[12] Lihat Landreth Timber Co. v. Landreth, 471 US 681, 689 (1985). Dalam hal ini, Mahkamah Agung AS merekomendasikan bahwa tes yang tepat untuk menentukan apakah instrumen tertentu jelas termasuk dalam definisi "saham" di bawah Bagian 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas atau memiliki sifat khusus lainnya adalah tes realitas ekonomi yang disediakan dalam Howey. Dalam menganalisis apakah suatu instrumen adalah sekuritas, "bentuknya harus diabaikan dan substansinya harus ditekankan" (Tcherepnin v. Knight, 389 US 332, 336 (1967)), "Penekanannya harus pada realitas ekonomi di balik transaksi, bukan pada nama yang dilampirkan." United Housing Found., Inc. v. Forman, 421 US 837, 849 (1975).
[13] Forman, 421 US, halaman 852.
[14] Misalnya, lihat SEC v. Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 (Pengadilan Banding Sirkuit Kesembilan 1973).
[15] Lihat, misalnya, Sirip Pertama. Fed. Selamat. & Loan v. EF Hutton Mortgage, 834 F.2d 685 (8th Cir. 1987) (kegiatan yang terlibat hanya bersifat administratif dan yurisdiksi dan oleh karena itu bukan merupakan perilaku manajerial atau kewirausahaan oleh orang lain); Union Planters National Bank of Memphis v. Commercial Credit Business Loans, Inc., 651 F.2d 1174 (6th Cir. 1981) (tugas dan layanan administratif bukan tindakan manajerial atau kewirausahaan di bawah aturan Howey). Lihat juga Donovan v. GMO-Z.com Trust, 2025 US Dist. LEXIS 27871 (SDNY 2025) ("Untuk pengoperasian program investasi dan keuntungan yang dihasilkan, pekerjaan pemerintahan, teknis, dan administrasi biasanya perlu', tetapi pengadilan telah lama berpendapat bahwa upaya ini tidak cukup berdasarkan ketentuan Pasal 3 Kode Pajak Howey. ”）。
[16] Jika kustodian benar-benar memilih apakah, kapan, atau jumlah aset kripto yang dijamin oleh pemilik yang akan dipertaruhkan, maka aktivitas tersebut tidak termasuk dalam ruang lingkup pernyataan ini.
[17] Aset kripto yang diatur yang dipertaruhkan tunduk pada "periode pengikatan", yang ditetapkan oleh protokol, setelah itu pemilik aset kripto yang diatur akan memenuhi syarat untuk mendapatkan hadiah. "Periode unbonding" ditetapkan oleh protokol dan digunakan untuk waktu untuk "melepas staking" aset kripto yang diatur. Setiap perjanjian memiliki periode mengikat dan tidak mengikatnya sendiri, yang dapat berupa jam, hari, atau minggu.