Les revenus hebdomadaires dépassent Pumpfun, comment valoriser Hyperliquid (HYPE)?

Dans un contexte de baisse générale du marché du chiffrement, Hyperliquid protocole va à l’encontre de la tendance avec son mécanisme de profit unique et sa forte augmentation de volume. Cet article provient de MarsBit et a été compilé, compilé et contribué par PANews. (Synopsis : Hyperliquid lance la chaîne de contrats intelligents HyperEVM, $HYPE peut être utilisée comme GasJeton, grande pompe à court terme 6%) (Supplément de contexte : Lettre à l’équipe d’Hyperliquid : Vous avez fait un bon produit, mais il pourrait être meilleur) Récemment, le marché du chiffrement a continué de chuter et le TVL (volume total de blocage) des principaux protocoles a diminué. Cependant, dans ce ralentissement, il existe un protocole qui va à l’encontre de la tendance et ne diminue pas mais augmente, c’est-à-dire l’hyperliquide. Avec un mécanisme de profit unique et un volume élevé, son Jeton HYPE a non seulement maintenu sa résilience pendant le ralentissement, mais a également récolté 2,19 millions de dollars de revenus de protocole en seulement 24 heures, et a dépassé Pumpfun en 7 jours pour se classer septième dans l’ensemble de la liste des revenus du réseau. Qu’est-ce qui rend Hyperliquid unique dans l’hiver du chiffrement ? Comment briser la malédiction de l’industrie et atteindre une double augmentation du chiffre d’affaires et de la capitalisation boursière ? Plongeons dans les forces motrices de ce phénomène. High Performance Layer1 - Carnet d’ordres entièrement off-chain Perpetual Plateforme d’échange Hyperliquid DEX Le produit principal d’Hyperliquid est son Futures Perpétuel DEX, qui permet aux traders d’obtenir un effet de levier allant jusqu’à 50x sur BTC, ETH, SOL et d’autres actifs. Il dispose d’un carnet d’ordres entièrement hors chaîne et de frais de gaz nuls. Contrairement à Solana, qui prend en charge l’application étendue de décentralisation (DApp), la couche 1 d’Hyperliquid est conçue pour optimiser l’efficacité des transactions financières décentralisées. Au 28 février 2025, Hyperliquid (HYPE) s’est classé septième avec un chiffre d’affaires de protocole sur 24 heures de 2,19 millions de dollars et une performance cumulée sur sept jours de 12,61 millions de dollars, dépassant non seulement les protocoles émergents tels que Pumpfun, mais établissant également une domination absolue dans la voie de la décentralisation Futures Perpétuel. Innovation multidimensionnelle de la structure des revenus La source de revenus d’Hyperliquid brise le modèle unique du DEX traditionnel s’appuyant sur les frais de transaction pour former un modèle de fusée en trois étapes : Frais de transaction Produits dérivés (70%+ du chiffre d’affaires) : Le système de taux progressif de Futures Perpétuel de 0,01 % à 0,035 %, combiné à un volume quotidien moyen de dizaines de milliards de dollars, constitue le plateau de revenu de base ; Revenus des enchères au comptant : grâce au mécanisme d’enchères néerlandaises HIP-1 Jeton, les frais de liste pour un seul projet atteignent 300 000 à 500 000 dollars, avec un potentiel de revenus annualisé de plus de 140 millions de dollars ; Interaction entre les ponts et les frais de service écologiques : Avec le lancement de l’HyperEVM, les frais de gaz (payés en HYPE) et les frais de service des contrats intelligents deviendront le nouveau pôle de la hausse. Ses indicateurs de données de base présentent une logique de hausse très différente de celle du DEX traditionnel : 1. Le volume quotidien est stable au niveau de 9 milliards de dollars, et le pic dépasse les 10 milliards de dollars, ce qui a atteint 6 à 10 % du volume de jeton Futures Perpétuel, dépassant de loin les plateformes de décentralisation similaires (telles que dYdX, GMX, etc.). Le ratio TVL/chiffre d’affaires n’est que de 50,6 (TVL 638 millions de dollars contre 12,61 millions de dollars sur 7 jours), nettement mieux qu’Uniswap (184,9) et Raydium (12,7). Uniswap a généré un chiffre d’affaires de 22,8 millions de dollars au cours de la même période, mais sa TVL plus élevée met en évidence les marges bénéficiaires d’Hyperliquid, prouvant que son utilisation du capital est au sommet de l’industrie. Jeton Economics : Construire une machine à mouvement perpétuel pour la capture de valeur La conception du modèle Jeton de HYPE, pionnière du lien direct entre les revenus du protocole et la valeur de Jeton : Le triple moteur du moteur déflationniste Ventes de rachat de revenus à 100 % : La plateforme utilise les frais de transaction des produits dérivés, plus de 70 % des revenus des enchères au comptant pour les rachats de HYPE et les ventes sur le marché. Selon le niveau de revenu actuel, le volume des ventes annualisées peut atteindre 150 millions, soit 21,4 % de l’offre en circulation ; Mécanisme déflationniste du stake : les validateurs ont besoin du stake HYPE pour participer au consensus, actuellement le stake APY atteint 18,9 %, attirant plus de 31 % de verrouillage de l’offre en circulation ; Expansion des scénarios pratiques de Jeton : Après le lancement d’HyperEVM, HYPE est devenu un Jeton nécessaire pour le paiement inter-chaînes de gaz et le déploiement de contrats intelligents, ajoutant des moteurs doubles pour les développeurs et les utilisateurs du côté de la demande. Temps alloué par Jeton Déverrouiller la contrôlabilité des risques : l’équipe Jeton (23,8 %) est verrouillée jusqu’en décembre 2025 et utilise une version linéaire (24 mois), ce qui est plus conservateur que des projets similaires (tels que le déblocage immédiat de l’équipe dYdX) ; Réserve d’incitation communautaire : 38,9 % de Jeton est utilisé pour la construction d’écosystèmes et continue d’attirer des liquidités externes par le biais de l’exploitation minière en volume, des incitations pour les promoteurs, etc. Selon les données, chaque incitatif de 1 $ peut tirer parti d’une augmentation de 5,3 $ de TVL. Construction d’un modèle d’évaluation : réévaluation dans une perspective multidimensionnelle 1. La capitalisation boursière actuelle de HYPE de 6,7 milliards de dollars, correspondant à PS 5,8, est au niveau le plus bas de l’industrie, étant donné que son taux de croissance des revenus est 3 à 4 fois supérieur à celui de ses pairs, et que le ratio PEG n’est que de 0,27, ce qui est en effet sous-évalué dans l’ensemble. 2. Calcul du modèle DCF Principales hypothèses : Taux de croissance composé des revenus de 55 % au cours des 3 prochaines années (estimation prudente) Le rendement de la mise reste supérieur à 15 % pour attirer les détenteurs à long terme Contribution de l’écosystème HyperEVM de plus de 25 % Nouveaux revenus Résultats de la remise : Juste évaluation à la fin de 2025 : 48,2 $ (+130 %) Prix cible 2026 : 79,5 $ (rendement PEG moyen de l’industrie 0,8) 3. Le facteur de capture de valeur hors chaîne (VCC) introduit la mesure métrique TVL/(MC/TVL) : HYPE VCC=6.38/(69/6.38)=0.59 Moyenne de l’industrie = 0.31 Ces données indiquent que chaque TVL de 1 $ est en La valeur créée par l’écosystème Hyperliquid est 1,9 fois supérieure à la moyenne de l’industrie. Facteurs de risque et erreur d’appréciation du marché 1. Une revisite de « Centralization Questioning » Le Jeton HYPE natif d’Hyperliquid a été lancé via Airdrop en novembre 2024, couvrant 94 000 adresses uniques. Cette allocation a généré 2 milliards de dollars de capitalisation boursière dès le premier jour, ce qui indique une forte adoption par la communauté. Cependant, les données off-chain montrent que l’équipe contrôle 78 % des enjeux. Bien que la concentration de Nœud soit controversée, il est important de noter que : le comité des validateurs utilise un système de rotation dynamique, avec 1/3 de Nœud remplacé aléatoirement à chaque époque (environ 4 heures) ; Le programme Open Source progresse par étapes, et le code de base de RustVM a passé avec succès l’audit CertiK. 2. Des obstacles importants au paysage concurrentiel Fossé de liquidité : L’effet de réseau de 9 milliards de dollars par jour oblige les concurrents à dépenser au moins 1,8 milliard de dollars en attaques de vampires (mesuré par des incitations de 0,2 %), tandis que le mécanisme de rachat de HYPE peut compenser instantanément plus de 30 % de l’impact ; Coûts de migration des développeurs : HyperEVM...