Avocats de Web3 Interprétation : La feuille de route de la SFC de Hong Kong, le marché des actifs virtuels pourrait voir une nouvelle ère

Le 19 février 2025 après-midi, la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong (SFC) a officiellement publié la "Feuille de route des actifs numériques" en réponse aux divers problèmes rencontrés par le marché des actifs numériques à Hong Kong. (Contexte précédent : Que dit le gouvernement de Hong Kong lors du consensus ? Des politiques Web3 à l'engagement en matière d'infrastructure) (Contexte supplémentaire : La SFC de Hong Kong publie une feuille de route de développement des actifs numériques : envisage l'ouverture du staking, le trading de produits dérivés, les prêts sur marge) Cette feuille de route, également connue sous le nom de "A-S-P-I-Re", part des cinq piliers nécessaires au développement du marché des actifs numériques à Hong Kong, à savoir l'Accès, les Safeguards, les Produits, l'Infrastructure et les Relations, et propose 12 mesures clés, transmettant aux investisseurs et aux institutions la direction exhaustive du développement et de la réglementation de Hong Kong pour les prochaines années. Le cabinet d'avocats spécialisé dans le suivi en continu des développements de premier plan dans le domaine mondial du Web3 et de la cryptomonnaie, chiffrement沙律, a toujours été directement impliqué dans le marché des actifs numériques à Hong Kong. C'est l'occasion de décortiquer cette feuille de route et d'analyser la situation actuelle, les défis et les signaux de développement futur du marché des actifs numériques à Hong Kong du point de vue des avocats spécialisés en Web3. Quel est le contexte de l'élaboration de la feuille de route "A-S-P-I-Re" ? En tant que l'un des centres financiers mondiaux, Hong Kong a commencé à explorer progressivement le cadre réglementaire des actifs numériques dès 2018 ; en 2023, la SFC a été la première à inclure les échanges d'actifs numériques dans le champ de la réglementation, exigeant que les plateformes d'échange d'actifs numériques (VATP) soient autorisées et introduisant des mesures de protection des investisseurs conformes à TradFi ; en avril 2024, le premier ETF d'actifs numériques en Asie a été coté avec succès à la Bourse de Hong Kong. On peut dire qu'Hong Kong est constamment à la pointe de l'innovation et de la réglementation des échanges d'actifs numériques. Cependant, chiffrement沙律 estime que le marché des actifs numériques à Hong Kong, malgré son développement, rencontre encore des défis et des restrictions à résoudre, notamment les points suivants : Activité du marché : en 2024, le Market Cap des actifs numériques a fortement augmenté, dépassant les 3 billions de dollars à l'échelle mondiale, avec un volume de transactions annuel de 70 billions de dollars. Cependant, bien que Hong Kong dispose de politiques de réglementation transparentes et du soutien à l'innovation financière, la taille de son marché des actifs numériques reste relativement limitée. Jusqu'au 6 décembre 2024, le volume total des ETF d'actifs numériques de chiffrement à Hong Kong a dépassé 58 millions de dollars, atteignant un nouveau record historique. Cela est dû au manque de géants industriels et d'entrées de fonds suffisantes, ce qui entraîne des difficultés telles que "petit marché peu actif, grand marché non ouvert". Restrictions d'accès au marché : en tant que l'un des centres financiers de la région Asie-Pacifique avec le plus fort taux de participation des investisseurs chinois, l'accès des investisseurs continentaux est limité, empêchant ainsi la participation des investisseurs chinois malgré leur potentiel massif, et entraînant une fragmentation du marché de Hong Kong par rapport aux autres centres financiers internationaux, où les utilisateurs préfèrent généralement échanger sur les plateformes d'échange locales ou mondiales. Face à ces défis, les membres du Conseil législatif de Hong Kong ont récemment proposé, le 20 février, de continuer à promouvoir activement une amélioration rapide du cadre réglementaire, croyant en la possibilité d'un assouplissement supplémentaire de la réglementation pour permettre à l'industrie des actifs numériques de se développer davantage. Catégories de produits : le marché des échanges d'actifs numériques à Hong Kong est limité en termes de variété de produits, se concentrant principalement sur des devises principales telles que le Bitcoin, l'Ethereum, tandis que le volume de transactions d'autres devises est relativement faible ; les institutions d'échange agréées ont un développement limité dans le domaine de l'innovation des produits dérivés, et les produits TradFi, les plateformes d'échange, ont également un développement limité dans le domaine des produits dérivés. Les fonds tokenisés sont en phase d'exploration. D'un autre côté du marché mondial, les États-Unis ont depuis longtemps pris une longueur d'avance sur le marché des actifs numériques et du volume. Depuis l'arrivée de Trump au pouvoir cette année, une série de politiques positives sur la monnaie virtuelle a été rapidement établie, avec une coopération complète de la part de la SEC et d'autres organismes de réglementation. Par conséquent, pour Hong Kong, s'il veut ouvrir davantage son marché, la direction et la stratégie de développement de 2025 à 2027 sont cruciales, et Hong Kong a besoin de trouver rapidement de nouvelles opportunités pour relever le défi de la concurrence mondiale des actifs numériques. Vue d'ensemble de la feuille de route "A-S-P-I-Re" : cinq piliers soutiennent la nouvelle ère des actifs numériques La feuille de route "A-S-P-I-Re" présentée par la SFC propose "cinq piliers" et "12 mesures" pour aborder de manière ciblée les problèmes actuels du marché des actifs numériques à Hong Kong. Pilier A (Accès) - Simplifier l'accès au marché, fournir un cadre réglementaire clair Objectif : établir un cadre de licence clair et transparent pour attirer des fournisseurs de services d'actifs numériques de qualité mondiale à Hong Kong. Mesures : 1. Envisager d'établir un régime de licence pour les transactions de gré à gré et les services de garde d'actifs, envisager d'établir un système de licence pour les dépositaires ; 2. Autoriser la mise en place d'une structure de marché à deux niveaux séparant les transactions de la garde d'actifs pour promouvoir l'entrée des institutions et des fournisseurs de liquidité sur le marché de Hong Kong. Pilier S (Safeguards) - Renforcer la conformité et la prévention Objectif : fournir des directives réglementaires claires pour aligner le marché des actifs numériques sur le cadre TradFi. Mesures : 1. Étudier le cadre réglementaire de la cotation de nouveaux jetons destinés aux investisseurs professionnels et du trading de produits dérivés d'actifs numériques ; 2. Clarifier les exigences d'admission des investisseurs et la classification des produits pour garantir que les investisseurs ont accès à des produits adaptés à leur tolérance au risque ; 3. Ajuster les exigences de proportion entre les portefeuilles chauds et froids, introduire des mécanismes d'assurance et de compensation diversifiés. Pilier P (Produits) - Élargir les catégories de produits, les véhicules d'investissement et l'innovation des services Objectif : fournir des véhicules d'investissement à plusieurs niveaux et différenciés en fonction de la tolérance au risque des investisseurs. Mesures : 1. Planifier l'exploration de la cotation de nouvelles devises exclusivement destinées aux investisseurs professionnels, le trading de produits dérivés d'actifs numériques ; 2. Explorer les exigences de financement sur marge des actifs numériques, en maintenant la cohérence avec les mesures de gestion des risques du marché des titres ; 3. Envisager de fournir des services de staking et de prêts sous une gouvernance et des directives de fonctionnement claires. Pilier I (Infrastructure) - Améliorer l'infrastructure de réglementation Objectif : renforcer les capacités de surveillance du marché, utiliser des outils d'analyse de données avancés et de surveillance, renforcer la coopération interinstitutionnelle et les capacités de surveillance du marché. Mesures : 1. Déployer une plateforme de surveillance de la blockchain axée sur les données, envisager d'adopter un schéma de reporting d'informations numériques en direct pour détecter les activités illégales ; 2. Promouvoir la coopération transfrontalière avec les organismes de réglementation mondiaux. Pilier Re (Relations) - Favoriser la communication et l'éducation des investisseurs Objectif : améliorer la connaissance des investisseurs et des acteurs de l'industrie en matière d'actifs numériques et renforcer leurs capacités de prévention des risques grâce à des échanges d'informations et des programmes de formation étendus. Mesures : 1. Établir un mécanisme de coopération avec les influenceurs financiers (Finfluencers) pour réglementer les canaux de communication des investisseurs ; 2. Mettre en place un réseau de communication et de formation industrielles durables pour promouvoir le développement à long terme du marché. Point de vue de chiffrement沙律 L'année 2024 a été cruciale pour le marché mondial des actifs numériques, avec une refonte majeure du paysage. Cette année, la montée en flèche des actions technologiques, l'élargissement continu des canaux de paiement, les changements dans la Liquidité mondiale, ainsi que la détente de la réglementation des actifs numériques suite à la guerre russo-ukrainienne, ont tous contribué à une série de nouvelles réactions de marché, mettant en lumière les problèmes sous-jacents du nouveau contexte. Du point de vue des participants, le marché présente une coexistence d'investisseurs institutionnels et de détail. Cependant, certains "baleines"...