La baisse des taux d'intérêt devrait faire augmenter les prix des obligations, alors pourquoi mon ETF obligataire n'a-t-il pas réalisé de profits ?

Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a récemment réaffirmé son opinion selon laquelle les rendements des obligations d'État à 10 ans diminueraient sous la direction du gouvernement Trump. Depuis que la Réserve fédérale américaine a entamé un cycle de réduction des taux d'intérêt en septembre dernier, comment se comporte le marché obligataire ? Tout le monde dit que la réduction des taux d'intérêt stimulera la hausse des prix des obligations, alors pourquoi mon ETF obligataire n'a-t-il pas gagné d'argent ?

Bostic: Le gouvernement se concentre sur le rendement des obligations d'État à dix ans, pas sur la baisse des taux de la Fed

Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent(, a déclaré lors d'une interview avec Fox Business mercredi que l'objectif de l'administration Trump était de réduire le rendement des obligations d'État à 10 ans plutôt que le taux d'intérêt de référence à court terme de la Réserve fédérale. Il a souligné que lui-même et le président Trump étaient préoccupés par les obligations du gouvernement à 10 ans et que Trump n'a pas appelé à une baisse de taux d'intérêt par la Réserve fédérale.

Il a réaffirmé son point de vue selon lequel les rendements des obligations à 10 ans sous la direction du gouvernement Trump baisseront. M. Bessent a déclaré que l'équipe d'efficacité gouvernementale de Musk n'a pas manipulé le système de paiement du département du Trésor et a souligné que leur travail permettra de réaliser d'importantes économies.

Bernstein a réitéré son point de vue : l'expansion de l'approvisionnement énergétique contribuera à réduire l'inflation. Il a déclaré que, pour la classe ouvrière américaine, "les composants énergétiques sont l'un des indicateurs les plus fiables des attentes d'inflation à long terme".

Bessent a déclaré : « Si nous pouvons faire baisser le prix de l'essence et du gaz, non seulement ces consommateurs pourront économiser de l'argent, mais leur optimisme pour l'avenir les aidera également à se débarrasser de l'inflation élevée des dernières années. »

L'importance des obligations d'État à 10 ans

Bien que le taux directeur de la Réserve fédérale soit une référence importante pour le marché monétaire, le taux des obligations à 10 ans est également une référence pour le taux hypothécaire à 30 ans et d'autres taux d'emprunt clés.

Si la Réserve fédérale réduit les taux d'intérêt de référence, mais que les rendements des obligations d'État à dix ans restent élevés en raison d'autres facteurs, cela entraînera un fardeau considérable pour les entreprises qui empruntent de l'argent et les particuliers qui achètent des maisons. À long terme, cela entravera également la performance du marché boursier.

Dans le graphique ci-dessous, nous avons marqué en violet les trois moments où la Réserve fédérale a réduit les taux d'intérêt depuis septembre dernier. On peut constater que le marché obligataire avait déjà commencé à anticiper la baisse des taux d'intérêt six mois avant le début du cycle de baisse. Après six mois de fluctuations, le rendement des obligations d'État américaines à dix ans est resté élevé, à 4,446 %, par rapport au pic de 5 % en octobre 2023, une baisse de seulement 0,554 %, alors que la Réserve fédérale a déjà réduit le taux d'intérêt de référence d'un point de pourcentage. Cela montre que le rendement des obligations d'État à dix ans n'évolue pas de manière linéaire par rapport au taux d'intérêt de référence de la Réserve fédérale.

Source de données initiale : CNBC Quels sont les facteurs qui influent sur les obligations à long terme ?

Les bons du Trésor à dix ans des États-Unis sont un indicateur important du marché, influencé non seulement par les taux directeurs de la Réserve fédérale, mais aussi par divers autres facteurs. Par exemple, les attentes en matière d'inflation jouent un rôle majeur : plus le taux d'inflation est élevé, plus les investisseurs demandent un rendement plus élevé pour compenser les pertes liées à l'inflation. La demande et l'offre sur le marché ont également un impact : lorsque la demande des investisseurs pour les obligations d'État augmente, les rendements augmentent ; lorsque l'offre augmente, les rendements diminuent. Ce phénomène est étroitement lié aux programmes d'émission d'obligations du Trésor américain.

La baisse des taux d'intérêt a entraîné la hausse des obligations, les investisseurs cherchant à réaliser des "plus-values en capital"

De nombreux investisseurs apprécient le revenu fixe des obligations, qui offre une stabilité par rapport à la volatilité et à l'incertitude élevée du marché boursier. Profitant du maintien des taux d'intérêt élevés aux États-Unis et de l'amorce du cycle de réduction des taux, l'achat d'obligations permet non seulement de verrouiller des taux élevés, mais aussi de bénéficier de la "plus-value en capital" lorsque les prix des obligations augmentent pendant la période de baisse des taux.

Cependant, l'augmentation précédente des rendements des obligations d'État américaines a également suscité la panique des investisseurs et a provoqué des turbulences sur les marchés financiers. Le vice-président élu JD Vance a déclaré qu'il craignait que les rendements des obligations continuent d'augmenter, ce qui pourrait entraîner une "spirale de la mort" pour la dette américaine.

)Les fonds mondiaux continuent d'acheter des obligations américaines. Faut-il s'inquiéter de la spirale de la mort?(

Bien que l'achat direct d'obligations d'État jusqu'à l'échéance puisse verrouiller les taux d'intérêt et ne causer aucune perte tant qu'ils sont détenus longtemps, de nombreux conseillers financiers le recommandent activement aux investisseurs individuels. Cependant, comme le montre le graphique du rendement des obligations sur 10 ans, tous les investisseurs qui sont entrés sur le marché l'année dernière ne sont pas actuellement en bénéfice. De plus, l'achat d'obligations d'État a une barrière d'entrée élevée, avec des transactions de base entre banques commençant à 10 millions de dollars américains. Bien que les banques taiwanaises aient déjà lancé un canal permettant de démarrer avec 10 000 dollars américains, il est facile de voir qu'il y a certainement beaucoup de marge de réduction des prix par rapport à ce que le marché offre.

Ne pas acheter des obligations, mais acheter des ETF obligataires ?

En raison du seuil d'entrée élevé pour l'achat d'obligations, la plupart des investisseurs individuels choisissent de les remplacer par des ETF obligataires. Prenons l'exemple de l'iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF )IEF( émis par BlackRock, cet ETF investit dans des obligations à 7-10 ans émises par le gouvernement américain et suit l'indice ICE U.S. Treasury 7-10 Year Bond Index.

Actuellement, le cours de l'IEF est de 93,42, soit 93,42 dollars par action, ce qui équivaut à environ 3 000 dollars taïwanais pour acheter des actifs obligataires, ce qui est un produit d'investissement plus convivial pour les investisseurs individuels.

Cependant, les ETF obligataires détiennent un panier d'obligations d'État et doivent maintenir les obligations jusqu'à leur échéance dans les délais prescrits. Par conséquent, les obligations ne peuvent pas être conservées jusqu'à leur échéance et doivent être vendues progressivement, tout en établissant des positions sur des obligations à plus long terme.

Si vous avez investi 10 000 dollars en 2015, après dix ans, vous ne récupérerez que 10 590 dollars, avec un taux de rendement annuel de seulement 0,57%. En février 2015, le taux de rendement des obligations d'État américaines à dix ans était d'environ 2%.

Pourquoi mon ETF obligataire continue-t-il de perdre de l'argent ?

Nous prendrons l'exemple de l'obligation américaine ETF de Yuanta 20 ans )00679B(, 00679B étant le plus grand ETF d'obligations américaines sur le marché taïwanais, avec un actif de fonds atteignant 310,8 milliards de dollars taiwanais. Le prix actuel est de 29,2 dollars taiwanais, et l'achat d'une seule obligation ne coûte que 29 200 dollars taiwanais, ce qui réduit considérablement le seuil d'investissement par rapport à l'achat direct d'obligations. Comparé à l'actif de l'ETF taïwanais Yuanta Taiwan 50 )0050(, le plus grand et le plus ancien de l'île, d'une valeur de 457,4 milliards de dollars taiwanais, il est également possible de constater l'attrait des investisseurs taïwanais pour les ETF d'obligations américaines.

Cependant, l'ETF obligataire détient un panier d'obligations d'État qui ne seront pas mises à échéance. Prenons l'exemple de 00679B, qui suit l'indice obligataire du Trésor américain de plus de 20 ans d'ICE. Actuellement, l'obligation la plus courte en échéance détenue est 912810RK6 )US TREASURY N/B 2,5% 02/15/2045(, avec une pondération en actions de seulement 0,09 %, car sa date d'échéance est proche de 20 ans, il doit donc être vendu progressivement et remplacé par des obligations plus longues. Quant à l'obligation de durée maximale, il s'agit de 912810UA4 )US TREASURY N/B 4,625% 05/15/2054(, qui arrive à échéance dans 29 ans, avec un poids de 5,14 %.

Cela signifie également que les ETF obligataires doivent suivre l'indice en continu par le biais de transactions, sans qu'il y ait de notion de "tenir jusqu'à l'échéance", et que le panier d'obligations restera toujours dans la "durée" spécifiée. De plus, 00679B est libellé en dollars taiwanais, avec des coûts de couverture du taux de change, de sorte que son rendement sur cinq ans est de -22,26 %, sur trois ans de -18,13 % et sur un an de 1,49 %.

Source de données: MoneyDJ

Cet article explique pourquoi la baisse des taux d'intérêt entraîne une hausse des prix des obligations, mais pourquoi mon ETF obligataire ne génère pas de profits ? Il a été initialement publié sur ABMedia ChainNews.