Auteur: Zach Pandl, Michael Zhao, Grayscale Research
Compilation : 0xjs@Golden Finance
Point clé :
● Du point de vue historique, les cryptomonnaies présentent un cycle de quatre ans évident, avec des phases successives de hausse et de baisse des prix. Grayscale Research estime que les investisseurs peuvent surveiller divers indicateurs basés sur la blockchain et autres critères de mesure pour suivre le cycle des cryptomonnaies et fournir une base pour la prise de décisions en matière de gestion des risques.
Les crypto-monnaies évoluent vers une classe d'actifs mature : les nouveaux ETP au comptant Bitcoin et Ethereum élargissent l'accès au marché, et le prochain Congrès américain pourrait apporter une réglementation plus claire à l'industrie. Compte tenu de ces facteurs, les crypto-monnaies pourraient finalement briser le cycle de quatre ans marqué par les caractéristiques précoces du marché.
Néanmoins, Grayscale Research estime que le portefeuille actuel d’indicateurs s’inscrit dans le « moyen terme » du cycle haussier. Tant que les fondamentaux sont solides, tels que l’adoption et l’environnement économique général, le marché haussier des crypto-monnaies devrait se poursuivre en 2025 et au-delà.
Comme de nombreux biens physiques, le prix du bitcoin ne suit pas un modèle strict de « marche aléatoire ». En fait, son prix présente des signes de dynamique statistique : il est facile de continuer à augmenter lorsqu’il augmente, et il baisse souvent lorsqu’il baisse. Sur une plus longue période, les cycles de compromis du bitcoin ont fluctué autour de lignes de tendance haussières historiques (figure 1).
Figure 1: Les prix du Bitcoin présentent des fluctuations périodiques caractérisées par une tendance à la hausse.
Les facteurs qui ont historiquement influencé les cycles de prix sont variés, et les rendements futurs ne sont pas nécessairement une répétition de l'expérience passée. Avec la maturation du Bitcoin, son acceptation par un nombre croissant d'investisseurs traditionnels et l'impact marginal de l'événement de réduction de moitié tous les quatre ans sur l'offre, son cycle de prix pourrait être remodelé, voire disparaître. Cependant, l'étude des cycles passés peut aider les investisseurs à comprendre les caractéristiques statistiques typiques du Bitcoin et à renforcer la gestion des risques.
Mesurer la dynamique
Le tableau 2 montre la performance des prix du bitcoin dans les premières phases de l'augmentation du cycle. Les prix sont basés sur un point bas du cycle de 100 (marquant le début de la phase d'appréciation du cycle), suivis par un pic (marquant la fin de la phase d'appréciation). Le tableau 3 présente les mêmes informations sous forme de tableau.
Le cycle initial du Bitcoin est court et la tendance à la hausse est rapide : le premier cycle dure moins d'un an, et le deuxième cycle dure environ deux ans. Les deux ont augmenté de plus de 500 fois depuis le creux du cycle précédent. Les deux cycles suivants durent chacun près de trois ans. De janvier 2015 à décembre 2017, le Bitcoin a augmenté de plus de 100 fois ; de décembre 2018 à novembre 2021, il a augmenté d'environ 20 fois.
Figure 2: The trend of Bitcoin in this cycle is similar to the previous two market cycles.
Après avoir atteint son sommet en novembre 2021, le prix du Bitcoin a chuté à environ 16 000 dollars américains en novembre 2022, le début de ce cycle, qui dure depuis plus de deux ans. Comme le montre le graphique 2, cette augmentation des prix est similaire aux deux cycles précédents du Bitcoin, qui ont tous deux nécessité une année pour atteindre leur sommet. En termes d'ampleur, ce cycle a augmenté d'environ 6 fois, ce qui est considérable, mais bien inférieur aux quatre cycles précédents. En somme, bien que nous ne puissions pas affirmer avec certitude si la tendance des prix futurs suivra les cycles passés, l'histoire montre que ce marché haussier a de l'espace pour se développer en termes de durée et d'ampleur.
Figure 3: Les quatre cycles uniques de l'historique des prix du Bitcoin Vérification des indicateurs clés
En plus d'analyser les tendances passées des prix, les investisseurs peuvent utiliser plusieurs indicateurs de la blockchain pour mesurer les progrès des taureaux Bitcoin. Les indicateurs courants incluent l'appréciation du coût d'achat du Bitcoin, l'échelle des nouveaux flux de capitaux, le niveau relatif des prix par rapport aux revenus des mineurs de Bitcoin.
L'indicateur très populaire est le ratio MVRV, qui est le rapport entre la capitalisation boursière du Bitcoin (MV, calculée à partir du prix sur le marché de deuxième niveau) et la valeur réalisée (RV, calculée à partir du prix de la transaction le plus récent sur la chaîne, par pièce). Il peut être considéré comme le degré de surcoût de la capitalisation boursière du Bitcoin par rapport au coût total du marché. Au cours des quatre derniers cycles, ce ratio a atteint au moins 4 (graphique 4). Actuellement, le ratio MVRV est de 2,6, indiquant une possible tendance future pour ce cycle. Cependant, le pic de ce ratio diminue progressivement à chaque cycle, et il n'atteint pas nécessairement 4 avant que le prix n'atteigne son sommet.
Figure 4: Le ratio MVRV est à un niveau intermédiaire
D'autres indicateurs on-chain tiennent compte du degré de l'injection de nouveaux fonds dans l'écosystème Bitcoin, que les investisseurs cryptographiques expérimentés appellent souvent les "vagues HODL". Les prix montent ou descendent en raison de l'achat de pièces par de longs détenteurs en raison de nouveaux capitaux. Il existe de nombreux indicateurs, mais Grayscale Research a tendance à choisir le rapport entre le volume des pièces transférées on-chain au cours de l'année écoulée et le volume total d'approvisionnement en circulation de Bitcoin (voir le graphique 5). Au cours des quatre cycles précédents, cet indicateur a atteint au moins 60 %, ce qui signifie que pendant au moins 60 % de la phase d'appréciation, l'approvisionnement en circulation a changé de mains. Actuellement, il est d'environ 54 %, ce qui suggère que nous pourrions voir une augmentation supplémentaire du taux de rotation on-chain avant le sommet des prix.
Figure 5: L'activité de circulation du bitcoin au cours de la dernière année est inférieure à 60%
Un autre indicateur cyclique se concentre sur les mineurs de Bitcoin, c'est-à-dire les prestataires de services professionnels qui maintiennent le réseau Bitcoin. Il compare la capitalisation boursière des mineurs (MC, valeur en dollars des pièces détenues par les mineurs) avec le 'plafond de chaleur' (TC, valeur accumulée du Bitcoin par les mineurs à travers les récompenses de bloc et les frais de transaction). Le principe est que lorsque l'actif du mineur atteint un seuil spécifique, il peut être rentable de le liquider. Les données historiques montrent que lorsque le ratio MCTC dépasse 10, les prix atteignent souvent un sommet pendant le cycle (Figure 6). Actuellement autour de 6, cela indique qu'il se situe à un stade intermédiaire du cycle. Cependant, tout comme le ratio MVRV, ce indicateur voit son pic diminuer à chaque cycle, le prix pouvant atteindre un sommet avant d'atteindre 10.
Figure 6: Les indicateurs basés sur les mineurs de Bitcoin sont également en dessous des seuils précédents.
Il y a de nombreux indicateurs en ligne, avec différentes sources de données ou des différences de stockage. De plus, ces outils ne font qu'une estimation grossière des étapes de hausse des prix actuels et de leurs différences passées, et ne peuvent garantir une relation constante entre les indicateurs et les rendements futurs des prix. En résumé, les indicateurs courants du cycle du bitcoin sont encore inférieurs aux niveaux de pointe des prix passés. Si les fondamentaux sont solides, le marché haussier actuel pourrait se poursuivre.
Autres cryptomonnaies
Le marché de la cryptographie va bien au-delà de la portée du bitcoin, et les signaux d'autres domaines industriels peuvent également guider le cycle du marché. Étant donné la performance relative du bitcoin par rapport aux autres actifs cryptographiques, de tels indicateurs seront particulièrement cruciaux au cours de l'année à venir. Au cours des deux derniers cycles de marché, la domination du bitcoin (part de marché totale de la cryptographie) a atteint son apogée en environ deux ans (voir figure 7). Sa domination a récemment diminué, coïncidant précisément avec le nœud de deux ans du cycle actuel du marché. Si cette tendance se poursuit, les investisseurs devraient prendre en compte davantage d'indicateurs pour évaluer si la valorisation de la cryptographie se rapproche du pic du cycle.
Figure 7: La domination du Bitcoin a commencé à baisser au troisième année du cycle précédent.
Par exemple, les investisseurs peuvent surveiller les taux de financement, c'est-à-dire le coût de détention des contrats à terme perpétuels longs. Lorsque la demande de levier des traders spéculatifs est élevée, les taux de financement augmentent. Par conséquent, le niveau des taux de financement du marché peut mesurer le degré global de spéculation à la hausse. La figure 8 montre les taux de financement moyens pondérés des dix principales crypto-monnaies (la plus grande étant la «monnaie concurrente»). Les taux actuels sont nettement positifs, ce qui indique une forte demande de positions longues de la part des investisseurs à levier, malgré la baisse brutale du marché la semaine dernière. Même au plus haut niveau local, cela reste inférieur aux niveaux initiaux de cette année et au sommet précédent. En conclusion, le niveau actuel correspond à une spéculation modérée à la hausse sur le marché, ce qui indique que le sommet du cycle du marché est encore loin.
Figure 8: Le taux de financement de la pièce de compétition indique une tendance haussière modérée avec une spéculation importante.
En revanche, le volume des contrats à terme perpétuels de la pièce concurrente a atteint un sommet. Avant la grande liquidation du lundi 9 décembre, le volume des contrats à terme perpétuels de la pièce concurrente des trois principales bourses s'élevait à près de 54 milliards de dollars (figure 9), mettant en évidence une position longue spéculative élevée sur le marché. Après la grande liquidation en début de semaine, le volume des contrats à terme perpétuels a diminué d'environ 10 milliards de dollars, mais reste élevé. La forte position longue spéculative correspond aux caractéristiques de la phase tardive du cycle du marché, il est donc nécessaire de continuer à surveiller.
Figure 9: Recently, the open interest of competitive coins before liquidation is at a high level, followed by music
Depuis la naissance du bitcoin en 2009, le marché des actifs numériques s'est développé à pas de géant, et le marché haussier actuel des crypto-monnaies est différent de celui du passé à bien des égards. La clé réside dans l'approbation de l'introduction de 36,7 milliards de dollars de flux de capitaux nets dans le marché américain des bitcoins et des ETP au comptant, ce qui favorise leur intégration dans les portefeuilles d'investissement traditionnels. De plus, les élections récentes aux États-Unis devraient renforcer la transparence de la réglementation du marché et consolider la position des actifs numériques dans la plus grande économie mondiale. Cette transformation est d'une importance capitale, car les perspectives à long terme des actifs numériques ont souvent été remises en question dans le passé. Par conséquent, la valorisation du bitcoin et d'autres actifs cryptographiques ne suivra pas nécessairement le schéma des cycles de quatre ans observé précédemment.
En même temps, les crypto-monnaies telles que Bitcoin sont des produits numériques similaires et ont des caractéristiques de momentum de prix. Par conséquent, l'analyse des indicateurs en chaîne et des données de détention de pièces concurrentes peut renforcer la gestion des risques des investisseurs.
Grayscale Research a déterminé que la combinaison actuelle des indices est conforme au cycle du marché cryptographique à moyen terme : le taux MVRV est plus élevé que le creux du cycle, et il est encore loin du sommet du marché précédent. Tant que les fondamentaux sont solides, tels que la diffusion des applications et l'amélioration de l'environnement économique global, il n'y a aucune raison pour que le marché haussier des crypto-monnaies ne se poursuive pas jusqu'en 2025, voire plus longtemps.
Le contenu ci-dessus est extrait et reproduit avec l'autorisation du partenaire PANews. Lien vers l'article original | Source : Jinse Finance
Déclaration: L'article ne représente que l'opinion personnelle de l'auteur et ne représente pas le point de vue et la position de Blocks. Tous les contenus et opinions ne sont fournis qu'à titre de référence et ne constituent pas des conseils en matière d'investissement. Les investisseurs doivent prendre leurs propres décisions et transactions, et l'auteur et Blocks ne seront responsables d'aucune perte directe ou indirecte résultant des transactions des investisseurs.
〈Grayscale Research: Bitcoin breaks $100,000, where are we in this bull market?〉This article was first published in "Blockcast".
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Grayscale Research: Le BTC dépasse 100 000 dollars, où en sommes-nous dans ce marché haussier ?
Auteur: Zach Pandl, Michael Zhao, Grayscale Research
Compilation : 0xjs@Golden Finance
Point clé :
● Du point de vue historique, les cryptomonnaies présentent un cycle de quatre ans évident, avec des phases successives de hausse et de baisse des prix. Grayscale Research estime que les investisseurs peuvent surveiller divers indicateurs basés sur la blockchain et autres critères de mesure pour suivre le cycle des cryptomonnaies et fournir une base pour la prise de décisions en matière de gestion des risques.
Les crypto-monnaies évoluent vers une classe d'actifs mature : les nouveaux ETP au comptant Bitcoin et Ethereum élargissent l'accès au marché, et le prochain Congrès américain pourrait apporter une réglementation plus claire à l'industrie. Compte tenu de ces facteurs, les crypto-monnaies pourraient finalement briser le cycle de quatre ans marqué par les caractéristiques précoces du marché.
Néanmoins, Grayscale Research estime que le portefeuille actuel d’indicateurs s’inscrit dans le « moyen terme » du cycle haussier. Tant que les fondamentaux sont solides, tels que l’adoption et l’environnement économique général, le marché haussier des crypto-monnaies devrait se poursuivre en 2025 et au-delà.
Comme de nombreux biens physiques, le prix du bitcoin ne suit pas un modèle strict de « marche aléatoire ». En fait, son prix présente des signes de dynamique statistique : il est facile de continuer à augmenter lorsqu’il augmente, et il baisse souvent lorsqu’il baisse. Sur une plus longue période, les cycles de compromis du bitcoin ont fluctué autour de lignes de tendance haussières historiques (figure 1).
Figure 1: Les prix du Bitcoin présentent des fluctuations périodiques caractérisées par une tendance à la hausse.
Les facteurs qui ont historiquement influencé les cycles de prix sont variés, et les rendements futurs ne sont pas nécessairement une répétition de l'expérience passée. Avec la maturation du Bitcoin, son acceptation par un nombre croissant d'investisseurs traditionnels et l'impact marginal de l'événement de réduction de moitié tous les quatre ans sur l'offre, son cycle de prix pourrait être remodelé, voire disparaître. Cependant, l'étude des cycles passés peut aider les investisseurs à comprendre les caractéristiques statistiques typiques du Bitcoin et à renforcer la gestion des risques.
Mesurer la dynamique
Le tableau 2 montre la performance des prix du bitcoin dans les premières phases de l'augmentation du cycle. Les prix sont basés sur un point bas du cycle de 100 (marquant le début de la phase d'appréciation du cycle), suivis par un pic (marquant la fin de la phase d'appréciation). Le tableau 3 présente les mêmes informations sous forme de tableau.
Le cycle initial du Bitcoin est court et la tendance à la hausse est rapide : le premier cycle dure moins d'un an, et le deuxième cycle dure environ deux ans. Les deux ont augmenté de plus de 500 fois depuis le creux du cycle précédent. Les deux cycles suivants durent chacun près de trois ans. De janvier 2015 à décembre 2017, le Bitcoin a augmenté de plus de 100 fois ; de décembre 2018 à novembre 2021, il a augmenté d'environ 20 fois.
Figure 2: The trend of Bitcoin in this cycle is similar to the previous two market cycles.
Après avoir atteint son sommet en novembre 2021, le prix du Bitcoin a chuté à environ 16 000 dollars américains en novembre 2022, le début de ce cycle, qui dure depuis plus de deux ans. Comme le montre le graphique 2, cette augmentation des prix est similaire aux deux cycles précédents du Bitcoin, qui ont tous deux nécessité une année pour atteindre leur sommet. En termes d'ampleur, ce cycle a augmenté d'environ 6 fois, ce qui est considérable, mais bien inférieur aux quatre cycles précédents. En somme, bien que nous ne puissions pas affirmer avec certitude si la tendance des prix futurs suivra les cycles passés, l'histoire montre que ce marché haussier a de l'espace pour se développer en termes de durée et d'ampleur.
Figure 3: Les quatre cycles uniques de l'historique des prix du Bitcoin Vérification des indicateurs clés
En plus d'analyser les tendances passées des prix, les investisseurs peuvent utiliser plusieurs indicateurs de la blockchain pour mesurer les progrès des taureaux Bitcoin. Les indicateurs courants incluent l'appréciation du coût d'achat du Bitcoin, l'échelle des nouveaux flux de capitaux, le niveau relatif des prix par rapport aux revenus des mineurs de Bitcoin.
L'indicateur très populaire est le ratio MVRV, qui est le rapport entre la capitalisation boursière du Bitcoin (MV, calculée à partir du prix sur le marché de deuxième niveau) et la valeur réalisée (RV, calculée à partir du prix de la transaction le plus récent sur la chaîne, par pièce). Il peut être considéré comme le degré de surcoût de la capitalisation boursière du Bitcoin par rapport au coût total du marché. Au cours des quatre derniers cycles, ce ratio a atteint au moins 4 (graphique 4). Actuellement, le ratio MVRV est de 2,6, indiquant une possible tendance future pour ce cycle. Cependant, le pic de ce ratio diminue progressivement à chaque cycle, et il n'atteint pas nécessairement 4 avant que le prix n'atteigne son sommet.
Figure 4: Le ratio MVRV est à un niveau intermédiaire
D'autres indicateurs on-chain tiennent compte du degré de l'injection de nouveaux fonds dans l'écosystème Bitcoin, que les investisseurs cryptographiques expérimentés appellent souvent les "vagues HODL". Les prix montent ou descendent en raison de l'achat de pièces par de longs détenteurs en raison de nouveaux capitaux. Il existe de nombreux indicateurs, mais Grayscale Research a tendance à choisir le rapport entre le volume des pièces transférées on-chain au cours de l'année écoulée et le volume total d'approvisionnement en circulation de Bitcoin (voir le graphique 5). Au cours des quatre cycles précédents, cet indicateur a atteint au moins 60 %, ce qui signifie que pendant au moins 60 % de la phase d'appréciation, l'approvisionnement en circulation a changé de mains. Actuellement, il est d'environ 54 %, ce qui suggère que nous pourrions voir une augmentation supplémentaire du taux de rotation on-chain avant le sommet des prix.
Figure 5: L'activité de circulation du bitcoin au cours de la dernière année est inférieure à 60%
Un autre indicateur cyclique se concentre sur les mineurs de Bitcoin, c'est-à-dire les prestataires de services professionnels qui maintiennent le réseau Bitcoin. Il compare la capitalisation boursière des mineurs (MC, valeur en dollars des pièces détenues par les mineurs) avec le 'plafond de chaleur' (TC, valeur accumulée du Bitcoin par les mineurs à travers les récompenses de bloc et les frais de transaction). Le principe est que lorsque l'actif du mineur atteint un seuil spécifique, il peut être rentable de le liquider. Les données historiques montrent que lorsque le ratio MCTC dépasse 10, les prix atteignent souvent un sommet pendant le cycle (Figure 6). Actuellement autour de 6, cela indique qu'il se situe à un stade intermédiaire du cycle. Cependant, tout comme le ratio MVRV, ce indicateur voit son pic diminuer à chaque cycle, le prix pouvant atteindre un sommet avant d'atteindre 10.
Figure 6: Les indicateurs basés sur les mineurs de Bitcoin sont également en dessous des seuils précédents.
Il y a de nombreux indicateurs en ligne, avec différentes sources de données ou des différences de stockage. De plus, ces outils ne font qu'une estimation grossière des étapes de hausse des prix actuels et de leurs différences passées, et ne peuvent garantir une relation constante entre les indicateurs et les rendements futurs des prix. En résumé, les indicateurs courants du cycle du bitcoin sont encore inférieurs aux niveaux de pointe des prix passés. Si les fondamentaux sont solides, le marché haussier actuel pourrait se poursuivre.
Autres cryptomonnaies
Le marché de la cryptographie va bien au-delà de la portée du bitcoin, et les signaux d'autres domaines industriels peuvent également guider le cycle du marché. Étant donné la performance relative du bitcoin par rapport aux autres actifs cryptographiques, de tels indicateurs seront particulièrement cruciaux au cours de l'année à venir. Au cours des deux derniers cycles de marché, la domination du bitcoin (part de marché totale de la cryptographie) a atteint son apogée en environ deux ans (voir figure 7). Sa domination a récemment diminué, coïncidant précisément avec le nœud de deux ans du cycle actuel du marché. Si cette tendance se poursuit, les investisseurs devraient prendre en compte davantage d'indicateurs pour évaluer si la valorisation de la cryptographie se rapproche du pic du cycle.
Figure 7: La domination du Bitcoin a commencé à baisser au troisième année du cycle précédent.
Par exemple, les investisseurs peuvent surveiller les taux de financement, c'est-à-dire le coût de détention des contrats à terme perpétuels longs. Lorsque la demande de levier des traders spéculatifs est élevée, les taux de financement augmentent. Par conséquent, le niveau des taux de financement du marché peut mesurer le degré global de spéculation à la hausse. La figure 8 montre les taux de financement moyens pondérés des dix principales crypto-monnaies (la plus grande étant la «monnaie concurrente»). Les taux actuels sont nettement positifs, ce qui indique une forte demande de positions longues de la part des investisseurs à levier, malgré la baisse brutale du marché la semaine dernière. Même au plus haut niveau local, cela reste inférieur aux niveaux initiaux de cette année et au sommet précédent. En conclusion, le niveau actuel correspond à une spéculation modérée à la hausse sur le marché, ce qui indique que le sommet du cycle du marché est encore loin.
Figure 8: Le taux de financement de la pièce de compétition indique une tendance haussière modérée avec une spéculation importante.
En revanche, le volume des contrats à terme perpétuels de la pièce concurrente a atteint un sommet. Avant la grande liquidation du lundi 9 décembre, le volume des contrats à terme perpétuels de la pièce concurrente des trois principales bourses s'élevait à près de 54 milliards de dollars (figure 9), mettant en évidence une position longue spéculative élevée sur le marché. Après la grande liquidation en début de semaine, le volume des contrats à terme perpétuels a diminué d'environ 10 milliards de dollars, mais reste élevé. La forte position longue spéculative correspond aux caractéristiques de la phase tardive du cycle du marché, il est donc nécessaire de continuer à surveiller.
Figure 9: Recently, the open interest of competitive coins before liquidation is at a high level, followed by music
Depuis la naissance du bitcoin en 2009, le marché des actifs numériques s'est développé à pas de géant, et le marché haussier actuel des crypto-monnaies est différent de celui du passé à bien des égards. La clé réside dans l'approbation de l'introduction de 36,7 milliards de dollars de flux de capitaux nets dans le marché américain des bitcoins et des ETP au comptant, ce qui favorise leur intégration dans les portefeuilles d'investissement traditionnels. De plus, les élections récentes aux États-Unis devraient renforcer la transparence de la réglementation du marché et consolider la position des actifs numériques dans la plus grande économie mondiale. Cette transformation est d'une importance capitale, car les perspectives à long terme des actifs numériques ont souvent été remises en question dans le passé. Par conséquent, la valorisation du bitcoin et d'autres actifs cryptographiques ne suivra pas nécessairement le schéma des cycles de quatre ans observé précédemment.
En même temps, les crypto-monnaies telles que Bitcoin sont des produits numériques similaires et ont des caractéristiques de momentum de prix. Par conséquent, l'analyse des indicateurs en chaîne et des données de détention de pièces concurrentes peut renforcer la gestion des risques des investisseurs.
Grayscale Research a déterminé que la combinaison actuelle des indices est conforme au cycle du marché cryptographique à moyen terme : le taux MVRV est plus élevé que le creux du cycle, et il est encore loin du sommet du marché précédent. Tant que les fondamentaux sont solides, tels que la diffusion des applications et l'amélioration de l'environnement économique global, il n'y a aucune raison pour que le marché haussier des crypto-monnaies ne se poursuive pas jusqu'en 2025, voire plus longtemps.
Le contenu ci-dessus est extrait et reproduit avec l'autorisation du partenaire PANews. Lien vers l'article original | Source : Jinse Finance
Déclaration: L'article ne représente que l'opinion personnelle de l'auteur et ne représente pas le point de vue et la position de Blocks. Tous les contenus et opinions ne sont fournis qu'à titre de référence et ne constituent pas des conseils en matière d'investissement. Les investisseurs doivent prendre leurs propres décisions et transactions, et l'auteur et Blocks ne seront responsables d'aucune perte directe ou indirecte résultant des transactions des investisseurs.
〈Grayscale Research: Bitcoin breaks $100,000, where are we in this bull market?〉This article was first published in "Blockcast".