Auteur : Matt Hougan, Directeur des investissements de Bitwise
Compilation : Saoirse, Foresight News
Il y a effectivement de nombreuses dynamiques prometteuses dans le domaine des cryptomonnaies : la réglementation et la législation continuent de s'améliorer, les stablecoins sont en forte croissance, les entreprises augmentent leur achat de cryptomonnaies, les institutions intègrent progressivement les cryptomonnaies dans leurs portefeuilles via des ETF, et Ethereum retrouve également de la vitalité, injectant le dynamisme des altcoins dont le marché des cryptomonnaies a désespérément besoin.
Cependant, ces situations sont déjà des secrets de polichinelle. J'ai toujours l'impression que le marché sous-estime l'ampleur de chaque avancée, mais cela ne signifie pas qu'elles se produisent sans que personne ne les remarque. Les médias sont déjà envahis par les reportages sur le marché haussier des cryptomonnaies.
Néanmoins, je crois qu'à la fin de cette année, le marché connaîtra encore une série de surprises haussières majeures, dont l'ampleur sera suffisante pour faire grimper les prix de manière significative. Les quatre dynamiques importantes suivantes, à mon avis, ne sont pas encore reflétées dans la tarification actuelle du marché.
Cette année, davantage de gouvernements achèteront des bitcoins.
Début 2025, le marché pense généralement que les trois principales sources de demande pour le Bitcoin cette année sont les ETF, les entreprises et les gouvernements, que nous appelons « les trois moteurs de la demande de Bitcoin ».
Jusqu'à présent, deux moteurs ont pris de l'élan : les ETF ont acheté 183 126 bitcoins, tandis que les sociétés cotées en bourse en ont acquis 354 744. Étant donné que le réseau Bitcoin n'a produit que 100 697 bitcoins, cela a déjà poussé son prix à augmenter de 27,1 %.
Mais la troisième roue du carrosse n'a pas encore vraiment pris son essor. Certes, les États-Unis ont établi une "réserve stratégique de bitcoins", mais celle-ci ne contient que des bitcoins obtenus par saisie criminelle ; le Pakistan a annoncé la création d'une réserve nationale de bitcoins, et Abou Dhabi a investi dans un ETF bitcoin, mais par rapport aux achats massifs d'ETF et d'entreprises, tout cela n'est que des actions sporadiques.
Le marché pense généralement que le processus par lequel les pays adoptent le Bitcoin comme actif de réserve est suspendu, mais j'ai des doutes à ce sujet. Bien que les gouvernements et les banques centrales agissent lentement, d'après nos discussions chez Bitwise, ils avancent effectivement.
Il est important de préciser que je ne pense pas qu'il y aura un grand dévoilement collectif des pays avant la fin de l'année, mais il est certain que davantage de pays rejoindront cette tendance, dont le nombre sera suffisant pour faire de celle-ci un moteur potentiel majeur en 2026. Rien que cela pourrait considérablement faire monter les prix.
La dévaluation du dollar + la baisse des taux d'intérêt = hausse du Bitcoin
Une des particularités de la situation actuelle est que : le prix du Bitcoin est sur le point d'atteindre un sommet historique, tandis que les taux d'intérêt stagnent près des sommets atteints depuis la création du Bitcoin en 2009. Cela ne devrait pas se produire. Pour des actifs sans rendement comme le Bitcoin (et l'or), des taux d'intérêt élevés représentent sans aucun doute un grand défi, car ils augmentent considérablement le seuil de coût d'opportunité pour détenir de tels actifs.
Le marché est en train d'absorber les attentes de plusieurs baisses de taux d'intérêt d'ici la fin de l'année, ce qui aurait dû soutenir le Bitcoin. Mais je pense que le marché a négligé un mouvement clé ayant des implications beaucoup plus profondes.
Le gouvernement Trump souhaite fortement une dévaluation du dollar, tout en espérant que la Réserve fédérale adopte une politique plus accommodante. Des critiques directes à l'encontre du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, à la nomination de Stephen Moore, qui prône la dévaluation du dollar, au sein du conseil de la Réserve fédérale, cette série d'actions envoie un message clair : le gouvernement souhaite une réduction significative des taux d'intérêt et une dévaluation importante du dollar.
Ce n'est pas trois baisses de taux, mais peut-être six, voire huit.
Il convient de prêter une attention particulière à la nomination de Milan. Milan a été largement salué pour ses travaux de recherche, dans lesquels il affirme que le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale impose un lourd fardeau aux États-Unis. Il appelle à la conclusion d'un nouvel « Accord de Mar-a-Lago » pour abaisser le taux de change du dollar par rapport aux autres principales monnaies internationales et suggère que la Réserve fédérale pourrait atteindre cet objectif par une impression massive de billets.
Si l'impression de billets entraîne une forte baisse des taux d'intérêt et une forte dévaluation du dollar, le prix du Bitcoin pourrait augmenter considérablement.
Une diminution de la volatilité signifie une augmentation du ratio de configuration
L'une des tendances les plus sous-estimées dans le domaine des cryptomonnaies est la forte baisse de la volatilité du Bitcoin. Depuis le lancement de l'ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, non seulement la volatilité du Bitcoin lui-même a considérablement diminué, mais le taux de changement de sa volatilité a également fortement ralenti.
Volatilité sur 30 jours de Bitcoin
Remarque : la partie ombragée en vert correspond à la période après le lancement de l'ETF Bitcoin au comptant.
Les raisons de la baisse de la volatilité ne sont pas difficilement compréhensibles : le développement des ETF et l'achat de crypto-monnaies par les entreprises ont introduit de nouveaux acheteurs sur le marché des crypto-monnaies, tandis que les avancées en matière de réglementation et de législation ont considérablement réduit le risque de marché. Je pense que c'est déjà la "nouvelle normalité" pour le Bitcoin, dont la volatilité est actuellement comparable à celle des actions technologiques à forte volatilité comme Nvidia.
Comparaison de la volatilité entre le Bitcoin, Tesla, Nvidia et Meta
Dans les échanges avec les investisseurs institutionnels, cette baisse de la volatilité incite à reconsidérer la part des cryptomonnaies dans leur allocation de portefeuille, ce qui a considérablement augmenté par rapport au passé. Avant le lancement des ETF Bitcoin au comptant, la part initiale de ce type de discussion commençait généralement à 1 %, alors qu'aujourd'hui, j'entends fréquemment des voix évoquant un point de départ de 5 % voire plus.
C'est également l'une des raisons importantes pour lesquelles les flux de fonds vers les ETF Bitcoin s'accélèrent. Depuis le 1er juillet, les flux nets de fonds ont atteint 5,6 milliards de dollars, ce qui, si l'on en croit cette estimation, ferait que le volume total des flux pour l'année se rapprocherait de 50 milliards de dollars. Il est à noter que l'été a toujours été une saison creuse pour les flux de fonds vers les ETF, ce qui me fait penser que cette tendance pourrait s'accélérer davantage à l'automne.
ICO 2.0 : La renaissance du financement des cryptomonnaies
Les offres initiales de jetons (ICO) ont acquis une réputation désastreuse. En 2018, les ICO frauduleuses ont proliféré, ces projets sans valeur ayant levé des milliards de dollars auprès des investisseurs avant de disparaître, les produits promis n'ayant jamais été livrés, ce qui a été l'une des raisons majeures de l'arrêt brutal du marché haussier des cryptomonnaies en 2017. La SEC américaine a alors intensifié ses actions, et les investisseurs en ont eu assez de ces comportements frauduleux.
Je pense que la plupart des investisseurs et des observateurs considèrent les ICO comme des "produits de seconde zone", mais le président de la SEC, Paul Atkins, a esquissé un plan de renaissance pour les ICO lors de son récent discours sur le "programme de cryptomonnaie" :
« J'ai demandé à l'équipe d'élaborer des règles de divulgation d'informations, des clauses d'exemption et un régime de port de sécurité adaptés aux caractéristiques des soi-disant « offres initiales de jetons », « airdrops » et « récompenses réseau »... À mon avis, si nous pouvons maintenir cette voie, le domaine de l'innovation pourrait connaître une « explosion cambrienne ».
Si cette idée se concrétise, elle pourrait devenir un catalyseur important pour la montée du marché. En regardant l'histoire, que ce soit pendant la période de frénésie des ICO ou après son déclin, l'enthousiasme des investisseurs en cryptomonnaies pour les projets cryptographiques n'a jamais diminué. Une fois que le tout nouveau marché des ICO 2.0 sera lancé, il devrait attirer un grand nombre de nouveaux fonds dans le marché des cryptomonnaies.
Conclusion
Le marché ne montera pas en raison de bonnes nouvelles déjà connues, mais seulement en raison de bonnes nouvelles qui ne sont pas encore reflétées dans le prix.
Je pense qu'en général, le marché sous-estime l'ampleur du marché haussier actuel dans le domaine des cryptomonnaies et ignore certains facteurs spécifiques qui vont progressivement montrer leur influence au cours des mois et même des années à venir.
Soyez vigilant face à une forte hausse des prix à venir.
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Bitcoin atteint un nouveau sommet historique, quatre facteurs continueront de soutenir la hausse ?
Auteur : Matt Hougan, Directeur des investissements de Bitwise
Compilation : Saoirse, Foresight News
Il y a effectivement de nombreuses dynamiques prometteuses dans le domaine des cryptomonnaies : la réglementation et la législation continuent de s'améliorer, les stablecoins sont en forte croissance, les entreprises augmentent leur achat de cryptomonnaies, les institutions intègrent progressivement les cryptomonnaies dans leurs portefeuilles via des ETF, et Ethereum retrouve également de la vitalité, injectant le dynamisme des altcoins dont le marché des cryptomonnaies a désespérément besoin.
Cependant, ces situations sont déjà des secrets de polichinelle. J'ai toujours l'impression que le marché sous-estime l'ampleur de chaque avancée, mais cela ne signifie pas qu'elles se produisent sans que personne ne les remarque. Les médias sont déjà envahis par les reportages sur le marché haussier des cryptomonnaies.
Néanmoins, je crois qu'à la fin de cette année, le marché connaîtra encore une série de surprises haussières majeures, dont l'ampleur sera suffisante pour faire grimper les prix de manière significative. Les quatre dynamiques importantes suivantes, à mon avis, ne sont pas encore reflétées dans la tarification actuelle du marché.
Cette année, davantage de gouvernements achèteront des bitcoins.
Début 2025, le marché pense généralement que les trois principales sources de demande pour le Bitcoin cette année sont les ETF, les entreprises et les gouvernements, que nous appelons « les trois moteurs de la demande de Bitcoin ».
Jusqu'à présent, deux moteurs ont pris de l'élan : les ETF ont acheté 183 126 bitcoins, tandis que les sociétés cotées en bourse en ont acquis 354 744. Étant donné que le réseau Bitcoin n'a produit que 100 697 bitcoins, cela a déjà poussé son prix à augmenter de 27,1 %.
Mais la troisième roue du carrosse n'a pas encore vraiment pris son essor. Certes, les États-Unis ont établi une "réserve stratégique de bitcoins", mais celle-ci ne contient que des bitcoins obtenus par saisie criminelle ; le Pakistan a annoncé la création d'une réserve nationale de bitcoins, et Abou Dhabi a investi dans un ETF bitcoin, mais par rapport aux achats massifs d'ETF et d'entreprises, tout cela n'est que des actions sporadiques.
Le marché pense généralement que le processus par lequel les pays adoptent le Bitcoin comme actif de réserve est suspendu, mais j'ai des doutes à ce sujet. Bien que les gouvernements et les banques centrales agissent lentement, d'après nos discussions chez Bitwise, ils avancent effectivement.
Il est important de préciser que je ne pense pas qu'il y aura un grand dévoilement collectif des pays avant la fin de l'année, mais il est certain que davantage de pays rejoindront cette tendance, dont le nombre sera suffisant pour faire de celle-ci un moteur potentiel majeur en 2026. Rien que cela pourrait considérablement faire monter les prix.
La dévaluation du dollar + la baisse des taux d'intérêt = hausse du Bitcoin
Une des particularités de la situation actuelle est que : le prix du Bitcoin est sur le point d'atteindre un sommet historique, tandis que les taux d'intérêt stagnent près des sommets atteints depuis la création du Bitcoin en 2009. Cela ne devrait pas se produire. Pour des actifs sans rendement comme le Bitcoin (et l'or), des taux d'intérêt élevés représentent sans aucun doute un grand défi, car ils augmentent considérablement le seuil de coût d'opportunité pour détenir de tels actifs.
Le marché est en train d'absorber les attentes de plusieurs baisses de taux d'intérêt d'ici la fin de l'année, ce qui aurait dû soutenir le Bitcoin. Mais je pense que le marché a négligé un mouvement clé ayant des implications beaucoup plus profondes.
Le gouvernement Trump souhaite fortement une dévaluation du dollar, tout en espérant que la Réserve fédérale adopte une politique plus accommodante. Des critiques directes à l'encontre du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, à la nomination de Stephen Moore, qui prône la dévaluation du dollar, au sein du conseil de la Réserve fédérale, cette série d'actions envoie un message clair : le gouvernement souhaite une réduction significative des taux d'intérêt et une dévaluation importante du dollar.
Ce n'est pas trois baisses de taux, mais peut-être six, voire huit.
Il convient de prêter une attention particulière à la nomination de Milan. Milan a été largement salué pour ses travaux de recherche, dans lesquels il affirme que le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale impose un lourd fardeau aux États-Unis. Il appelle à la conclusion d'un nouvel « Accord de Mar-a-Lago » pour abaisser le taux de change du dollar par rapport aux autres principales monnaies internationales et suggère que la Réserve fédérale pourrait atteindre cet objectif par une impression massive de billets.
Si l'impression de billets entraîne une forte baisse des taux d'intérêt et une forte dévaluation du dollar, le prix du Bitcoin pourrait augmenter considérablement.
Une diminution de la volatilité signifie une augmentation du ratio de configuration
L'une des tendances les plus sous-estimées dans le domaine des cryptomonnaies est la forte baisse de la volatilité du Bitcoin. Depuis le lancement de l'ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, non seulement la volatilité du Bitcoin lui-même a considérablement diminué, mais le taux de changement de sa volatilité a également fortement ralenti.
Volatilité sur 30 jours de Bitcoin
Remarque : la partie ombragée en vert correspond à la période après le lancement de l'ETF Bitcoin au comptant.
Les raisons de la baisse de la volatilité ne sont pas difficilement compréhensibles : le développement des ETF et l'achat de crypto-monnaies par les entreprises ont introduit de nouveaux acheteurs sur le marché des crypto-monnaies, tandis que les avancées en matière de réglementation et de législation ont considérablement réduit le risque de marché. Je pense que c'est déjà la "nouvelle normalité" pour le Bitcoin, dont la volatilité est actuellement comparable à celle des actions technologiques à forte volatilité comme Nvidia.
Comparaison de la volatilité entre le Bitcoin, Tesla, Nvidia et Meta
Dans les échanges avec les investisseurs institutionnels, cette baisse de la volatilité incite à reconsidérer la part des cryptomonnaies dans leur allocation de portefeuille, ce qui a considérablement augmenté par rapport au passé. Avant le lancement des ETF Bitcoin au comptant, la part initiale de ce type de discussion commençait généralement à 1 %, alors qu'aujourd'hui, j'entends fréquemment des voix évoquant un point de départ de 5 % voire plus.
C'est également l'une des raisons importantes pour lesquelles les flux de fonds vers les ETF Bitcoin s'accélèrent. Depuis le 1er juillet, les flux nets de fonds ont atteint 5,6 milliards de dollars, ce qui, si l'on en croit cette estimation, ferait que le volume total des flux pour l'année se rapprocherait de 50 milliards de dollars. Il est à noter que l'été a toujours été une saison creuse pour les flux de fonds vers les ETF, ce qui me fait penser que cette tendance pourrait s'accélérer davantage à l'automne.
ICO 2.0 : La renaissance du financement des cryptomonnaies
Les offres initiales de jetons (ICO) ont acquis une réputation désastreuse. En 2018, les ICO frauduleuses ont proliféré, ces projets sans valeur ayant levé des milliards de dollars auprès des investisseurs avant de disparaître, les produits promis n'ayant jamais été livrés, ce qui a été l'une des raisons majeures de l'arrêt brutal du marché haussier des cryptomonnaies en 2017. La SEC américaine a alors intensifié ses actions, et les investisseurs en ont eu assez de ces comportements frauduleux.
Je pense que la plupart des investisseurs et des observateurs considèrent les ICO comme des "produits de seconde zone", mais le président de la SEC, Paul Atkins, a esquissé un plan de renaissance pour les ICO lors de son récent discours sur le "programme de cryptomonnaie" :
Si cette idée se concrétise, elle pourrait devenir un catalyseur important pour la montée du marché. En regardant l'histoire, que ce soit pendant la période de frénésie des ICO ou après son déclin, l'enthousiasme des investisseurs en cryptomonnaies pour les projets cryptographiques n'a jamais diminué. Une fois que le tout nouveau marché des ICO 2.0 sera lancé, il devrait attirer un grand nombre de nouveaux fonds dans le marché des cryptomonnaies.
Conclusion
Le marché ne montera pas en raison de bonnes nouvelles déjà connues, mais seulement en raison de bonnes nouvelles qui ne sont pas encore reflétées dans le prix.
Je pense qu'en général, le marché sous-estime l'ampleur du marché haussier actuel dans le domaine des cryptomonnaies et ignore certains facteurs spécifiques qui vont progressivement montrer leur influence au cours des mois et même des années à venir.
Soyez vigilant face à une forte hausse des prix à venir.