Je me souviens quand l'appel est arrivé à 2 heures du matin. Un autre ami et fondateur, très stressé, a demandé s'ils devaient lancer leur jeton maintenant ou attendre six mois de plus. Déterminer le meilleur moment pour lancer un jeton est plus difficile que jamais. Il y a trois ans, cela semblait simple pour beaucoup. Lancer rapidement, créer du buzz et surfer sur la vague. Mais aujourd'hui, cette approche tue rapidement les projets et parfois des entreprises entières.
Résumé
Les jours où un token était lancé uniquement sur le hype sont révolus. Lors des cycles précédents, les projets ont levé des millions grâce à des livres blancs et des promesses, souvent sans produit en vue - mais ce modèle s'est effondré sous son propre poids.
Le marché d'aujourd'hui renverse la tendance. Les investisseurs exigent une utilité prouvée, de vrais utilisateurs et des revenus avant qu'un token n'atteigne le marché, rendant les lancements plus similaires à des IPO traditionnelles qu'à des paris spéculatifs.
Les projets réussis construisent d'abord, puis utilisent des jetons comme accélérateurs de croissance — récompensant les détenteurs par un partage des revenus, des réductions de frais ou des rachats liés à la performance réelle de l'entreprise.
Des exemples comme Hyperliquid, Pendle et Pump.fun prouvent que différentes stratégies de lancement peuvent fonctionner — mais uniquement lorsqu'elles sont soutenues par une véritable adoption et des flux de trésorerie durables.
Le paysage des tokens a mûri. Dans le prochain chapitre du web3, les bâtisseurs qui gagnent la confiance avant de vendre des spéculations posséderont l'avenir.
Qu'est-ce qui a changé ? L'industrie a fondamentalement évolué, avec à la fois des investisseurs quotidiens, des capital-risqueurs et des institutions recherchant une utilité commerciale et de la valeur, plutôt que du battage spéculatif.
Le ‘Far West’ des premiers lancements de tokens
Dans les cycles précédents, le lancement d'un token était relativement simple. Les projets rédigeaient un livre blanc promettant une technologie révolutionnaire, créaient un énorme engouement, lançaient leur token et levaient des millions de dollars sur la base de spéculations, tout en réfléchissant au produit par la suite.
Avec l'industrie à ses débuts et peu de projets se battant pour attirer l'attention, cela a fonctionné pour beaucoup. Des documents tokenomiques élaborés et des structures de gouvernance ont été créés pour des produits qui n'existaient pas. Les équipes levaient des millions grâce à des présentations PowerPoint.
Vaulta ( précédemment EOS) a levé 4,1 milliards de dollars lors d'un ICO d'un an, promettant une plateforme blockchain hautement évolutive. Filecoin a levé 205 millions de dollars sur la promesse de créer un système de stockage décentralisé. Kik a levé près de 100 millions de dollars pour un jeton devant soutenir une future « économie numérique » dans l'écosystème Kin. Ce ne sont que trois exemples parmi des milliers.
Parfois, cela fonctionnait. Mais souvent, ce n'était pas le cas, et le modèle inverse a commencé à se fissurer, entraînant une perception négative autour du terme offre initiale de jetons. Premièrement, les projets ne trouvaient souvent jamais de véritables utilisateurs, construisant des produits que personne ne voulait, ou pire, ne construisant rien du tout. Deuxièmement, même les équipes qui généraient des revenus oubliaient les détenteurs de jetons, le jeton devenant déconnecté du succès commercial.
Même les projets bien financés avec des endorsements de célébrités ont du mal à maintenir l'intérêt pendant plus de quelques jours. Certaines équipes dépensaient des centaines de milliers sur des campagnes d'influenceurs qui faisaient bouger le prix de leur token pendant 48 heures. Le problème est que de nombreux projets menaient de telles campagnes en même temps, rendant presque impossible de percer le bruit.
Mais peut-être plus important encore, le nombre de lancements de jetons a explosé. CoinMarketCap suit plus de 18 000 cryptomonnaies, certaines estimations portant le nombre total de jetons à 37 millions. C'est une énorme augmentation de la concurrence pour le même bassin d'attention des investisseurs, qui peut être plus sélectif que jamais. Le battage médiatique n'est plus suffisant.
L'ère de l'utilité commerciale
Le paysage des lancements de tokens d'aujourd'hui est complètement différent et peut parfois ressembler à celui d'une introduction en bourse TradFi. Le modèle inversé a été retourné, les investisseurs recherchant d'abord l'utilité et la véritable valeur commerciale, plutôt que le battage médiatique autour d'une technologie future spéculative et des profits.
Les meilleurs projets ne se concentrent pas sur le fait de faire plus de bruit que leurs concurrents ; ils se concentrent sur le fait de les surpasser en construction. Ils créent des produits que les gens utilisent quotidiennement, soutenus par des flux de trésorerie qui justifient les valorisations des tokens à travers une analyse fondamentale. Les tokens sont ensuite lancés en tant qu'accélérateur de croissance.
Ce changement a forcé l'innovation dans la manière dont les tokens créent de la valeur pour les détenteurs. Les simples droits de gouvernance des cycles précédents ne suffisent plus. Le partage des revenus avec les stakers, les réductions de frais pour les détenteurs à long terme et les programmes de rachat de protocoles utilisant les frais de réseau sont devenus la norme. Le résultat est un écosystème plus sain où détenir des tokens signifie posséder une partie d'une véritable entreprise.
Hyperliquid a construit une plateforme d'échange rentable avec 250 milliards de dollars de volume de transactions générant 55 millions de dollars de revenus mensuels avant l'existence de leur token. Ensuite, ils ont réalisé quelque chose d'inédit lors de leur lancement. Il n'y avait aucune allocation pour des VCs externes — 33 % ont été airdropés aux utilisateurs, et 31 % ont été réservés pour des récompenses communautaires.
Pendle a construit une plateforme pour le trading des rendements futurs sur les protocoles DeFi, et personne ne se souciait de leur token jusqu'à ce qu'ils génèrent 4 millions de dollars de revenus mensuels et 5 milliards de dollars de valeur totale verrouillée. Aave était similaire à leurs revenus de prêt, tout comme Uniswap avec son volume de transactions. Ces métriques ne peuvent pas être falsifiées ou fabriquées par des campagnes marketing.
Quelques projets sélectionnés peuvent combiner l'engouement à l'ancienne avec des fondamentaux à la nouvelle. Pump.fun est l'un d'eux. Ils ont construit un fort ajustement produit-marché, avec plus de 11 millions de tokens lancés sur leur plateforme, générant 400 millions de dollars de revenus.
Mais ensuite, ils ont choisi un lancement traditionnel de type ICO sur six échanges simultanément, vendant 33 % des jetons à 0,004 $ chacun. Ils avaient également une allocation relativement élevée pour l'équipe et les investisseurs. Mais contrairement aux jetons purement spéculatifs, Pump.fun avait des flux de revenus prouvés et une adoption par les utilisateurs.
La route à venir
Ce qui rend ces cas intéressants, c'est leur approche différente du même principe. Les trois ont construit de vraies entreprises avant les jetons. Pendle a choisi une distribution progressive, Hyperliquid a priorisé la propriété communautaire, et Pump.fun a opté pour une attention maximale du marché grâce à des lancements d'échanges coordonnés.
En contraste complet avec les cycles précédents, le marché récompense les bâtisseurs qui prouvent leur valeur avant de chercher à spéculer. C'est une maturation profonde du marché, et d'une certaine manière, cela ressemble aux IPO que nous voyons dans le TradiFi.
Alors que le web3 propose un avenir plus inclusif que le TradiFi, nous pouvons certainement emporter avec nous les meilleures parties du passé vers l'avenir.
Ignacio Palomera
Ignacio Palomera est le fondateur et PDG de Bondex, un réseau professionnel web3 et une plateforme de gestion des talents. Avec un parcours distingué en banque d'investissement, y compris un mandat significatif en tant qu'analyste M&A chez HSBC Global Banking and Markets, Ignacio apporte une compréhension approfondie des systèmes financiers et des opérations stratégiques au paysage web3 en évolution. Sous la direction d'Ignacio, Bondex a rapidement connu une croissance attirant des millions de téléchargements et d'utilisateurs actifs qui peuvent gagner entre 4 000 $ et 10 000 $ pour des recommandations d'emploi avec des incitations supplémentaires en tokens, repensant fondamentalement la manière dont les individus échangent temps, argent et compétences de manière pair-à-pair.
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Construire des entreprises, pas seulement du battage, définit les lancements de tokens
Je me souviens quand l'appel est arrivé à 2 heures du matin. Un autre ami et fondateur, très stressé, a demandé s'ils devaient lancer leur jeton maintenant ou attendre six mois de plus. Déterminer le meilleur moment pour lancer un jeton est plus difficile que jamais. Il y a trois ans, cela semblait simple pour beaucoup. Lancer rapidement, créer du buzz et surfer sur la vague. Mais aujourd'hui, cette approche tue rapidement les projets et parfois des entreprises entières.
Résumé
Qu'est-ce qui a changé ? L'industrie a fondamentalement évolué, avec à la fois des investisseurs quotidiens, des capital-risqueurs et des institutions recherchant une utilité commerciale et de la valeur, plutôt que du battage spéculatif.
Le ‘Far West’ des premiers lancements de tokens
Dans les cycles précédents, le lancement d'un token était relativement simple. Les projets rédigeaient un livre blanc promettant une technologie révolutionnaire, créaient un énorme engouement, lançaient leur token et levaient des millions de dollars sur la base de spéculations, tout en réfléchissant au produit par la suite.
Avec l'industrie à ses débuts et peu de projets se battant pour attirer l'attention, cela a fonctionné pour beaucoup. Des documents tokenomiques élaborés et des structures de gouvernance ont été créés pour des produits qui n'existaient pas. Les équipes levaient des millions grâce à des présentations PowerPoint.
Vaulta ( précédemment EOS) a levé 4,1 milliards de dollars lors d'un ICO d'un an, promettant une plateforme blockchain hautement évolutive. Filecoin a levé 205 millions de dollars sur la promesse de créer un système de stockage décentralisé. Kik a levé près de 100 millions de dollars pour un jeton devant soutenir une future « économie numérique » dans l'écosystème Kin. Ce ne sont que trois exemples parmi des milliers.
Parfois, cela fonctionnait. Mais souvent, ce n'était pas le cas, et le modèle inverse a commencé à se fissurer, entraînant une perception négative autour du terme offre initiale de jetons. Premièrement, les projets ne trouvaient souvent jamais de véritables utilisateurs, construisant des produits que personne ne voulait, ou pire, ne construisant rien du tout. Deuxièmement, même les équipes qui généraient des revenus oubliaient les détenteurs de jetons, le jeton devenant déconnecté du succès commercial.
Même les projets bien financés avec des endorsements de célébrités ont du mal à maintenir l'intérêt pendant plus de quelques jours. Certaines équipes dépensaient des centaines de milliers sur des campagnes d'influenceurs qui faisaient bouger le prix de leur token pendant 48 heures. Le problème est que de nombreux projets menaient de telles campagnes en même temps, rendant presque impossible de percer le bruit.
Mais peut-être plus important encore, le nombre de lancements de jetons a explosé. CoinMarketCap suit plus de 18 000 cryptomonnaies, certaines estimations portant le nombre total de jetons à 37 millions. C'est une énorme augmentation de la concurrence pour le même bassin d'attention des investisseurs, qui peut être plus sélectif que jamais. Le battage médiatique n'est plus suffisant.
L'ère de l'utilité commerciale
Le paysage des lancements de tokens d'aujourd'hui est complètement différent et peut parfois ressembler à celui d'une introduction en bourse TradFi. Le modèle inversé a été retourné, les investisseurs recherchant d'abord l'utilité et la véritable valeur commerciale, plutôt que le battage médiatique autour d'une technologie future spéculative et des profits.
Les meilleurs projets ne se concentrent pas sur le fait de faire plus de bruit que leurs concurrents ; ils se concentrent sur le fait de les surpasser en construction. Ils créent des produits que les gens utilisent quotidiennement, soutenus par des flux de trésorerie qui justifient les valorisations des tokens à travers une analyse fondamentale. Les tokens sont ensuite lancés en tant qu'accélérateur de croissance.
Ce changement a forcé l'innovation dans la manière dont les tokens créent de la valeur pour les détenteurs. Les simples droits de gouvernance des cycles précédents ne suffisent plus. Le partage des revenus avec les stakers, les réductions de frais pour les détenteurs à long terme et les programmes de rachat de protocoles utilisant les frais de réseau sont devenus la norme. Le résultat est un écosystème plus sain où détenir des tokens signifie posséder une partie d'une véritable entreprise.
Hyperliquid a construit une plateforme d'échange rentable avec 250 milliards de dollars de volume de transactions générant 55 millions de dollars de revenus mensuels avant l'existence de leur token. Ensuite, ils ont réalisé quelque chose d'inédit lors de leur lancement. Il n'y avait aucune allocation pour des VCs externes — 33 % ont été airdropés aux utilisateurs, et 31 % ont été réservés pour des récompenses communautaires.
Pendle a construit une plateforme pour le trading des rendements futurs sur les protocoles DeFi, et personne ne se souciait de leur token jusqu'à ce qu'ils génèrent 4 millions de dollars de revenus mensuels et 5 milliards de dollars de valeur totale verrouillée. Aave était similaire à leurs revenus de prêt, tout comme Uniswap avec son volume de transactions. Ces métriques ne peuvent pas être falsifiées ou fabriquées par des campagnes marketing.
Quelques projets sélectionnés peuvent combiner l'engouement à l'ancienne avec des fondamentaux à la nouvelle. Pump.fun est l'un d'eux. Ils ont construit un fort ajustement produit-marché, avec plus de 11 millions de tokens lancés sur leur plateforme, générant 400 millions de dollars de revenus.
Mais ensuite, ils ont choisi un lancement traditionnel de type ICO sur six échanges simultanément, vendant 33 % des jetons à 0,004 $ chacun. Ils avaient également une allocation relativement élevée pour l'équipe et les investisseurs. Mais contrairement aux jetons purement spéculatifs, Pump.fun avait des flux de revenus prouvés et une adoption par les utilisateurs.
La route à venir
Ce qui rend ces cas intéressants, c'est leur approche différente du même principe. Les trois ont construit de vraies entreprises avant les jetons. Pendle a choisi une distribution progressive, Hyperliquid a priorisé la propriété communautaire, et Pump.fun a opté pour une attention maximale du marché grâce à des lancements d'échanges coordonnés.
En contraste complet avec les cycles précédents, le marché récompense les bâtisseurs qui prouvent leur valeur avant de chercher à spéculer. C'est une maturation profonde du marché, et d'une certaine manière, cela ressemble aux IPO que nous voyons dans le TradiFi.
Alors que le web3 propose un avenir plus inclusif que le TradiFi, nous pouvons certainement emporter avec nous les meilleures parties du passé vers l'avenir.
Ignacio Palomera
Ignacio Palomera est le fondateur et PDG de Bondex, un réseau professionnel web3 et une plateforme de gestion des talents. Avec un parcours distingué en banque d'investissement, y compris un mandat significatif en tant qu'analyste M&A chez HSBC Global Banking and Markets, Ignacio apporte une compréhension approfondie des systèmes financiers et des opérations stratégiques au paysage web3 en évolution. Sous la direction d'Ignacio, Bondex a rapidement connu une croissance attirant des millions de téléchargements et d'utilisateurs actifs qui peuvent gagner entre 4 000 $ et 10 000 $ pour des recommandations d'emploi avec des incitations supplémentaires en tokens, repensant fondamentalement la manière dont les individus échangent temps, argent et compétences de manière pair-à-pair.