plateforme de chiffrement Bullish frappe à nouveau l'IPO
Récemment, une plateforme de chiffrement bien connue a de nouveau lancé son plan d'introduction en bourse sur le marché des capitaux américain. Après avoir tenté de s'introduire en bourse sans succès auparavant, cette plateforme a maintenant soumis à nouveau ses documents de demande d'IPO. Avec la clarification progressive de l'environnement réglementaire américain et l'afflux accéléré de capitaux institutionnels dans le marché du chiffrement, cette plateforme, grâce à ses réserves importantes de Bitcoin et à un solide soutien en capital traditionnel, lance à nouveau une offensive sur le marché public. Cependant, cette plateforme fait toujours face à des défis tels que la pression sur les revenus et une concentration trop élevée de sa clientèle.
Après trois ans, la conformité et le capital aident à relancer le plan de cotation
Le 18 juillet, cette plateforme de chiffrement a soumis un dossier d'IPO à la Commission des valeurs mobilières des États-Unis ( SEC ), prévoyant une cotation à la Bourse de New York, le symbole boursier étant prévu pour "BLSH". Le nombre exact d'actions à émettre et la fourchette de prix d'émission n'ont pas encore été déterminés. Cette IPO est co-souscrite par plusieurs grandes banques d'investissement, y compris JPMorgan, Jefferies Financial Group, Citigroup, Cantor Fitzgerald LP, Deutsche Bank et Société Générale. La SEC a également accordé aux souscripteurs une option d'achat d'actions supplémentaires dans les 30 jours.
Le PDG de la plateforme a déclaré : "Nous avons choisi de promouvoir l'IPO à ce moment, car nous croyons que l'industrie des actifs numériques est à l'aube d'un nouveau cycle de croissance. La transparence et la conformité sont nos valeurs fondamentales, ce qui s'aligne parfaitement avec les exigences des marchés de capitaux publics. Devenir une entreprise cotée nous apportera des avantages clés : améliorer notre crédibilité auprès des partenaires, des contreparties et des régulateurs ; obtenir davantage de sources de financement ; et disposer d'une monnaie de capitaux propres pour des acquisitions stratégiques." Il a souligné que l'industrie des actifs numériques est à un tournant avec l'accélération de l'entrée des investisseurs institutionnels, et que la plateforme dispose de ressources suffisantes et d'un modèle de conformité pour accueillir cette vague d'institutionnalisation.
En fait, ce n'est pas la première fois que cette plateforme frappe le marché des capitaux. Dès 2021, seulement deux mois après sa création, la plateforme a annoncé son intention de se lancer en bourse par le biais d'un SPAC, avec une valorisation atteignant 9 milliards de dollars et un prix d'émission prévu de 10 dollars par action.
À l'époque, la plateforme avait également levé environ 900 millions de dollars par le biais de financements PIPE, dont 600 millions provenaient d'une société SPAC, tandis que les 300 millions restants venaient de fonds de personnalités de renom telles que Peter Thiel, l'ancien PDG de PayPal, Nomura Holdings, Louis Bacon et Galaxy Digital.
La raison pour laquelle cette plateforme a obtenu une haute valorisation à l'époque réside dans le soutien d'actifs importants provenant de l'injection de fonds de sa société mère, comprenant 100 millions de dollars en espèces, ainsi que 164 000 bitcoins ( d'une valeur d'environ 9,7 milliards de dollars ) et 20 millions de jetons EOS. Cependant, en raison de la transformation radicale de l'environnement financier mondial au second semestre 2022, le risque de marché a chuté rapidement, et les actifs de chiffrement sont également entrés dans un cycle de marché baissier, cette plateforme a finalement mis fin à son plan SPAC au second semestre 2022.
Cette relance de l'IPO reflète la réaction sensible de cette plateforme aux changements de l'environnement de marché et son ajustement stratégique. D'une part, la réglementation du marché américain se clarifie progressivement, de nombreuses institutions de chiffrement avancent dans leur processus de cotation, en particulier l'exemple réussi de l'augmentation du prix des actions après la cotation de Circle, qui a renforcé la confiance du marché ; d'autre part, les institutions financières traditionnelles entrent massivement dans le domaine des actifs numériques, les ETF sur le Bitcoin et l'Ethereum continuent d'attirer des fonds, et la vague d'accumulation de cryptomonnaies par les entreprises cotées s'intensifie, accélérant la tendance à la conformité et à l'institutionnalisation dans l'industrie du chiffrement. La plateforme achève également progressivement son déploiement de conformité mondiale, ayant actuellement établi des filiales dans des endroits tels que les îles Caïmans, les États-Unis, Singapour, Gibraltar, l'Allemagne et Hong Kong, y compris l'obtention, au début de cette année, d'une licence de plateforme de trading d'actifs virtuels délivrée par la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC).
De plus, cette plateforme a également bénéficié du soutien de capitaux traditionnels de poids. Par exemple, son actionnaire principal Peter Thiel est non seulement l'un des investisseurs les plus influents de la Silicon Valley, mais le fonds qu'il a fondé est également l'un des premiers et des plus fidèles investisseurs de cette plateforme. Le PDG de cette plateforme possède lui-même une riche expérience sur les marchés de capitaux, ayant été président du groupe de la Bourse de New York et dirigé plusieurs projets d'introduction en bourse, et ayant également été PDG d'une plateforme SPAC, ce qui lui confère une bonne connaissance du processus complet de connexion avec le marché public.
Des pertes massives ne peuvent dissimuler des réserves solides, la direction détient plus de 60 % des actions
La société mère de cette plateforme de chiffrement a levé 4,2 milliards de dollars via un ICO et demeure l'une des entreprises privées détenant le plus de Bitcoin. Cependant, son projet blockchain phare des débuts s'est séparé de la société mère, se renommant officiellement et se transformant en banque Web3. La société mère se concentre désormais sur la création d'une plateforme de chiffrement conforme, et les principales activités de cette plateforme se divisent actuellement en deux parties : l'échange et les médias de chiffrement.
Parmi eux, l'activité de médias de chiffrement a été acquise par cette plateforme en novembre 2023 auprès d'un groupe de monnaies numériques, lui permettant d'accéder indirectement à plus de 6 millions d'utilisateurs, et par la suite, elle a lancé des produits tels que des indices, des données et des insights, ses revenus provenant principalement de la publicité, du sponsoring, de la vente de billets d'événements et des services d'abonnement aux données.
Selon les derniers documents IPO soumis, à la date du 31 mars 2025, le volume total des transactions de cette plateforme a dépassé 12 500 milliards de dollars, dont le chiffrement est une activité importante, avec un volume moyen de transactions quotidien de 1,498 milliard de dollars en 2024. Au cours du premier trimestre de cette année, le volume des transactions en espèces BTC et ETH de la plateforme a atteint respectivement 108,6 milliards de dollars et 52,3 milliards de dollars, enregistrant une augmentation de 36 % et 43 % par rapport à l'année précédente. La plateforme prétend figurer parmi les dix principales plateformes de chiffrement mondiales.
Cependant, le document souligne également que le cœur des activités de la plateforme présente un risque évident de concentration des clients, dépendant fortement de grands clients comme les agences de market-making, les arbitragistes institutionnels et les traders haute fréquence (, les cinq plus grands clients représentant 69% du volume des transactions au comptant et 83% des revenus de trading.
D'après les données sur les bénéfices, la performance financière de cette plateforme a beaucoup fluctué ces dernières années. Les documents montrent que la plateforme a enregistré une perte nette de 4,246 milliards de dollars en 2022, tandis qu'elle n'a réalisé qu'un bénéfice net de 79,56 millions de dollars en 2024. De plus, au premier trimestre de cette année, elle a déjà enregistré une perte nette de 348 millions de dollars, ce qui contraste fortement avec un revenu net de 105 millions de dollars à la même période l'année dernière.
Malgré la pression sur les performances, la plateforme maintient une liquidité abondante. Les documents d'offre montrent qu'à la date du 31 mars 2025, les actifs liquides de la plateforme étaient évalués à plus de 1,962 milliard de dollars, comprenant 1,735 milliard de dollars en bitcoins, 144 millions de dollars en stablecoins, 28 millions de dollars en espèces, 22 millions de dollars en éther et 33 millions de dollars en autres actifs numériques. Parmi ceux-ci, le nombre de bitcoins détenus a considérablement diminué, passant d'environ 66,720 à la fin de 2022 à environ 20,960 au 31 mars 2025, soit une réduction de plus de deux tiers, principalement utilisés pour des actifs incorporels, des prêts et d'autres créances et fonds d'investissement. Le total des passifs s'élève à environ 700 millions de dollars, comprenant des dépôts clients, des passifs d'actifs chiffrés, des locations-financements et des impôts différés.
En ce qui concerne la structure du capital, le contrôle de la plateforme est fortement concentré entre les mains de la direction, plusieurs cadres supérieurs détenant ensemble plus de 60 % des actions ordinaires de classe A et la grande majorité des droits de vote, y compris le PDG de la société mère qui détient 36,3 % des actions de classe A, possédant 35,5 % des droits de vote ; le PDG de la plateforme détient plus de 10,29 millions d'actions ; le CFO détient plus de 3,67 millions d'actions ; un autre cadre supérieur détient 32,2 % des actions de classe A, possédant 31,4 % des droits de vote. Parmi les actionnaires externes détenant plus de 5 % des actions, les principaux actionnaires incluent : un fonds d'investissement privé ayant 12,6 % des actions après l'IPO ; un investisseur particulier détenant 8,5 % des droits de vote ; un autre fonds d'investissement privé ayant 1,3 % des droits de vote ; une société d'investissement en actifs numériques possédant 1,1 % des droits de vote.
![Bullish revient en IPO : avec 20 000 bitcoins en main, le magnat de l'investissement de la Silicon Valley Peter Thiel prend les devants pour soutenir])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9f148ee20ca6b1aa56ac69ad6a1a9fc4.webp(
Dans l'ensemble, grâce à l'ouverture de la fenêtre réglementaire et au redressement des marchés de capitaux, cette plateforme de chiffrement tente de prendre l'initiative d'entrer sur le marché grand public. Cependant, la capacité à s'établir véritablement sur les marchés de capitaux reste confrontée à des défis considérables à l'avenir.
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OnchainFortuneTeller
· Il y a 3h
Ha, tu oses encore faire des manigances pour entrer en bourse ?
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TokenAlchemist
· Il y a 3h
hmm... le potentiel alpha asymétrique ici mais leurs métriques de concentration des clients sont préoccupantes à vrai dire
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GasFeeThunder
· Il y a 3h
Attendez un peu, les données montrent que le taux de réussite des introductions en bourse est seulement de 0,76 %.
Bullish frappe de nouveau à l'IPO Les pertes massives ne cachent pas ses importantes réserves de Bitcoin
plateforme de chiffrement Bullish frappe à nouveau l'IPO
Récemment, une plateforme de chiffrement bien connue a de nouveau lancé son plan d'introduction en bourse sur le marché des capitaux américain. Après avoir tenté de s'introduire en bourse sans succès auparavant, cette plateforme a maintenant soumis à nouveau ses documents de demande d'IPO. Avec la clarification progressive de l'environnement réglementaire américain et l'afflux accéléré de capitaux institutionnels dans le marché du chiffrement, cette plateforme, grâce à ses réserves importantes de Bitcoin et à un solide soutien en capital traditionnel, lance à nouveau une offensive sur le marché public. Cependant, cette plateforme fait toujours face à des défis tels que la pression sur les revenus et une concentration trop élevée de sa clientèle.
Après trois ans, la conformité et le capital aident à relancer le plan de cotation
Le 18 juillet, cette plateforme de chiffrement a soumis un dossier d'IPO à la Commission des valeurs mobilières des États-Unis ( SEC ), prévoyant une cotation à la Bourse de New York, le symbole boursier étant prévu pour "BLSH". Le nombre exact d'actions à émettre et la fourchette de prix d'émission n'ont pas encore été déterminés. Cette IPO est co-souscrite par plusieurs grandes banques d'investissement, y compris JPMorgan, Jefferies Financial Group, Citigroup, Cantor Fitzgerald LP, Deutsche Bank et Société Générale. La SEC a également accordé aux souscripteurs une option d'achat d'actions supplémentaires dans les 30 jours.
Le PDG de la plateforme a déclaré : "Nous avons choisi de promouvoir l'IPO à ce moment, car nous croyons que l'industrie des actifs numériques est à l'aube d'un nouveau cycle de croissance. La transparence et la conformité sont nos valeurs fondamentales, ce qui s'aligne parfaitement avec les exigences des marchés de capitaux publics. Devenir une entreprise cotée nous apportera des avantages clés : améliorer notre crédibilité auprès des partenaires, des contreparties et des régulateurs ; obtenir davantage de sources de financement ; et disposer d'une monnaie de capitaux propres pour des acquisitions stratégiques." Il a souligné que l'industrie des actifs numériques est à un tournant avec l'accélération de l'entrée des investisseurs institutionnels, et que la plateforme dispose de ressources suffisantes et d'un modèle de conformité pour accueillir cette vague d'institutionnalisation.
En fait, ce n'est pas la première fois que cette plateforme frappe le marché des capitaux. Dès 2021, seulement deux mois après sa création, la plateforme a annoncé son intention de se lancer en bourse par le biais d'un SPAC, avec une valorisation atteignant 9 milliards de dollars et un prix d'émission prévu de 10 dollars par action.
À l'époque, la plateforme avait également levé environ 900 millions de dollars par le biais de financements PIPE, dont 600 millions provenaient d'une société SPAC, tandis que les 300 millions restants venaient de fonds de personnalités de renom telles que Peter Thiel, l'ancien PDG de PayPal, Nomura Holdings, Louis Bacon et Galaxy Digital.
La raison pour laquelle cette plateforme a obtenu une haute valorisation à l'époque réside dans le soutien d'actifs importants provenant de l'injection de fonds de sa société mère, comprenant 100 millions de dollars en espèces, ainsi que 164 000 bitcoins ( d'une valeur d'environ 9,7 milliards de dollars ) et 20 millions de jetons EOS. Cependant, en raison de la transformation radicale de l'environnement financier mondial au second semestre 2022, le risque de marché a chuté rapidement, et les actifs de chiffrement sont également entrés dans un cycle de marché baissier, cette plateforme a finalement mis fin à son plan SPAC au second semestre 2022.
Cette relance de l'IPO reflète la réaction sensible de cette plateforme aux changements de l'environnement de marché et son ajustement stratégique. D'une part, la réglementation du marché américain se clarifie progressivement, de nombreuses institutions de chiffrement avancent dans leur processus de cotation, en particulier l'exemple réussi de l'augmentation du prix des actions après la cotation de Circle, qui a renforcé la confiance du marché ; d'autre part, les institutions financières traditionnelles entrent massivement dans le domaine des actifs numériques, les ETF sur le Bitcoin et l'Ethereum continuent d'attirer des fonds, et la vague d'accumulation de cryptomonnaies par les entreprises cotées s'intensifie, accélérant la tendance à la conformité et à l'institutionnalisation dans l'industrie du chiffrement. La plateforme achève également progressivement son déploiement de conformité mondiale, ayant actuellement établi des filiales dans des endroits tels que les îles Caïmans, les États-Unis, Singapour, Gibraltar, l'Allemagne et Hong Kong, y compris l'obtention, au début de cette année, d'une licence de plateforme de trading d'actifs virtuels délivrée par la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC).
De plus, cette plateforme a également bénéficié du soutien de capitaux traditionnels de poids. Par exemple, son actionnaire principal Peter Thiel est non seulement l'un des investisseurs les plus influents de la Silicon Valley, mais le fonds qu'il a fondé est également l'un des premiers et des plus fidèles investisseurs de cette plateforme. Le PDG de cette plateforme possède lui-même une riche expérience sur les marchés de capitaux, ayant été président du groupe de la Bourse de New York et dirigé plusieurs projets d'introduction en bourse, et ayant également été PDG d'une plateforme SPAC, ce qui lui confère une bonne connaissance du processus complet de connexion avec le marché public.
Des pertes massives ne peuvent dissimuler des réserves solides, la direction détient plus de 60 % des actions
La société mère de cette plateforme de chiffrement a levé 4,2 milliards de dollars via un ICO et demeure l'une des entreprises privées détenant le plus de Bitcoin. Cependant, son projet blockchain phare des débuts s'est séparé de la société mère, se renommant officiellement et se transformant en banque Web3. La société mère se concentre désormais sur la création d'une plateforme de chiffrement conforme, et les principales activités de cette plateforme se divisent actuellement en deux parties : l'échange et les médias de chiffrement.
Parmi eux, l'activité de médias de chiffrement a été acquise par cette plateforme en novembre 2023 auprès d'un groupe de monnaies numériques, lui permettant d'accéder indirectement à plus de 6 millions d'utilisateurs, et par la suite, elle a lancé des produits tels que des indices, des données et des insights, ses revenus provenant principalement de la publicité, du sponsoring, de la vente de billets d'événements et des services d'abonnement aux données.
Selon les derniers documents IPO soumis, à la date du 31 mars 2025, le volume total des transactions de cette plateforme a dépassé 12 500 milliards de dollars, dont le chiffrement est une activité importante, avec un volume moyen de transactions quotidien de 1,498 milliard de dollars en 2024. Au cours du premier trimestre de cette année, le volume des transactions en espèces BTC et ETH de la plateforme a atteint respectivement 108,6 milliards de dollars et 52,3 milliards de dollars, enregistrant une augmentation de 36 % et 43 % par rapport à l'année précédente. La plateforme prétend figurer parmi les dix principales plateformes de chiffrement mondiales.
Cependant, le document souligne également que le cœur des activités de la plateforme présente un risque évident de concentration des clients, dépendant fortement de grands clients comme les agences de market-making, les arbitragistes institutionnels et les traders haute fréquence (, les cinq plus grands clients représentant 69% du volume des transactions au comptant et 83% des revenus de trading.
D'après les données sur les bénéfices, la performance financière de cette plateforme a beaucoup fluctué ces dernières années. Les documents montrent que la plateforme a enregistré une perte nette de 4,246 milliards de dollars en 2022, tandis qu'elle n'a réalisé qu'un bénéfice net de 79,56 millions de dollars en 2024. De plus, au premier trimestre de cette année, elle a déjà enregistré une perte nette de 348 millions de dollars, ce qui contraste fortement avec un revenu net de 105 millions de dollars à la même période l'année dernière.
Malgré la pression sur les performances, la plateforme maintient une liquidité abondante. Les documents d'offre montrent qu'à la date du 31 mars 2025, les actifs liquides de la plateforme étaient évalués à plus de 1,962 milliard de dollars, comprenant 1,735 milliard de dollars en bitcoins, 144 millions de dollars en stablecoins, 28 millions de dollars en espèces, 22 millions de dollars en éther et 33 millions de dollars en autres actifs numériques. Parmi ceux-ci, le nombre de bitcoins détenus a considérablement diminué, passant d'environ 66,720 à la fin de 2022 à environ 20,960 au 31 mars 2025, soit une réduction de plus de deux tiers, principalement utilisés pour des actifs incorporels, des prêts et d'autres créances et fonds d'investissement. Le total des passifs s'élève à environ 700 millions de dollars, comprenant des dépôts clients, des passifs d'actifs chiffrés, des locations-financements et des impôts différés.
En ce qui concerne la structure du capital, le contrôle de la plateforme est fortement concentré entre les mains de la direction, plusieurs cadres supérieurs détenant ensemble plus de 60 % des actions ordinaires de classe A et la grande majorité des droits de vote, y compris le PDG de la société mère qui détient 36,3 % des actions de classe A, possédant 35,5 % des droits de vote ; le PDG de la plateforme détient plus de 10,29 millions d'actions ; le CFO détient plus de 3,67 millions d'actions ; un autre cadre supérieur détient 32,2 % des actions de classe A, possédant 31,4 % des droits de vote. Parmi les actionnaires externes détenant plus de 5 % des actions, les principaux actionnaires incluent : un fonds d'investissement privé ayant 12,6 % des actions après l'IPO ; un investisseur particulier détenant 8,5 % des droits de vote ; un autre fonds d'investissement privé ayant 1,3 % des droits de vote ; une société d'investissement en actifs numériques possédant 1,1 % des droits de vote.
![Bullish revient en IPO : avec 20 000 bitcoins en main, le magnat de l'investissement de la Silicon Valley Peter Thiel prend les devants pour soutenir])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9f148ee20ca6b1aa56ac69ad6a1a9fc4.webp(
Dans l'ensemble, grâce à l'ouverture de la fenêtre réglementaire et au redressement des marchés de capitaux, cette plateforme de chiffrement tente de prendre l'initiative d'entrer sur le marché grand public. Cependant, la capacité à s'établir véritablement sur les marchés de capitaux reste confrontée à des défis considérables à l'avenir.