Réunion du FOMC et perspectives macroéconomiques futures

La Réserve fédérale a maintenu les taux d'intérêt inchangés lors de la réunion du FOMC de mai, soulignant que l'incertitude des politiques tarifaires représente un défi pour son double mandat, et a adopté une stratégie d'attente. Les importantes entrées nettes dans les ETF et l'émission renforcée de stablecoins ont revitalisé les fonds sur le marché, offrant un soutien à court terme. Le BTC fluctue à des niveaux élevés, l'ETH rebondit faiblement, les altcoins se redressent rapidement mais présentent un risque de correction. Il est conseillé de maintenir une attitude défensive à des niveaux élevés, de prêter attention au niveau de défense de 9,16 millions de BTC, de contrôler les positions et de sélectionner les secteurs forts.

I. Environnement macroéconomique et de marché

La réduction du bilan continue de ralentir, la liquidité doit prendre en compte les limites de la dette et les variations des réserves. Le président de la Réserve fédérale a réaffirmé que la résilience économique soutient l'attente, le moment de la baisse des taux dépend des progrès tarifaires et des données, la réunion de juin réévaluera la situation. Il est conseillé de surveiller les données économiques après l'expiration du report tarifaire de juillet, une baisse des taux de 50 à 75 points de base d'ici la fin de l'année reste possible.

Deuxièmement, analyse des flux de fonds et structure du marché des principales monnaies

flux de fonds externes

• Fonds ETF : 9,19 millions d'euros ont afflué cette semaine, le montant entrant a diminué.
• Stablecoins : Emission supplémentaire de 2,549 milliards pendant cette période, avec une émission quotidienne moyenne de 196 millions, le niveau d'émission est modéré.

Indicateur de sentiment de marché

• Prime de gré à gré : la prime des stablecoins continue de diminuer, avec un écart évident par rapport au prix.

Bitcoin ( BTC )

• Aspect technique : le marché est dans une zone de fluctuation ascendante
• Répartition des jetons en chaîne : le pic des jetons revient à environ 93 000.

Ethereum ( ETH )

• La tendance est plus faible que BTC, ETH/BTC maintient une oscillation avant de descendre cette semaine, les fonds continuent de revenir vers la domination de BTC.
• Activité on-chain : augmentation des adresses actives, ce qui pourrait indiquer que la phase de consolidation est terminée.

Trois, Revue de l'économie macroéconomique

Résumé et analyse de la réunion FOMC de mai

Points clés de la réunion

1. Taux d'intérêt maintenu inchangé : Adoption à l'unanimité du maintien du taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 4,25 % à 4,50 %, conforme aux attentes du marché.

2. Défi de la double mission : le communiqué souligne l'augmentation des risques liés à l'incertitude des perspectives économiques, l'augmentation des risques de chômage et d'inflation, et l'incertitude des politiques tarifaires est une variable clé.

3. Perspectives économiques et d'inflation:

   • Croissance économique stable, marché de l'emploi stable, taux de chômage bas.
   • Les fluctuations des exportations nettes affectent les données, mais la résilience économique globale est forte.
   • Les risques de hausse de l'inflation et du taux de chômage sont exacerbés par l'incertitude des politiques tarifaires, rendant difficile d'atteindre l'objectif d'inflation de 2 % et la maximisation de l'emploi cette année.

4. Orientation sur les taux d'intérêt : maintenir une attitude prudente, une baisse des taux pourrait être envisagée à l'avenir, mais l'ampleur et le moment seront plus prudents, la vitesse de baisse des taux devrait être lente.

5. Politique monétaire et réduction du bilan:

   • Le taux d'intérêt de référence et le plan de réduction de bilan restent inchangés. ( Les obligations américaines arrivant à échéance chaque mois ne seront plus réinvesties, avec un plafond de 5 milliards, MBS 35 milliards ).
   • Mettre l'accent sur la réduction continue de la taille du bilan, s'engager fermement à ramener l'inflation à 2 %.

Observation de la contraction de la table et de la liquidité

1. Progression de la réduction de bilan :

   • À partir de juin 2024, la vitesse de réduction du bilan ralentit, le plafond d'investissement des obligations américaines arrivant à échéance chaque mois passe de 60 milliards à 25 milliards, puis est réduit à 5 milliards en avril 2025, tandis que les MBS restent à 35 milliards.
   • La vitesse actuelle de réduction du bilan est d'environ 400 milliards par mois, la taille du bilan a diminué à 6,71 trillions ( avec une baisse mensuelle de 309 milliards en avril ).
   • Les avoirs en obligations américaines sont passés de 5,77 billions à 4,22 billions, les MBS de 2,74 billions à 2,17 billions.

2. Liquidité et dynamique du ministère des Finances :

   • Après l'expiration du plafond de la dette en janvier 2025, le ministère des Finances mettra en œuvre des mesures extraordinaires, s'appuyant sur le financement des bons du Trésor à court terme pour absorber la liquidité du marché.
   • Solde actuel d'ON RRP 1299 milliards, réserves bancaires 3.219 billions, compte de trésorerie TGA( du ministère des Finances )5904 milliards, inférieur à l'objectif de 8500 milliards.
   • Perspectives : Avant le passage du plafond de la dette, le financement des bons du Trésor à court terme va se poursuivre, le TGA sera utilisé pour les dépenses générales, et la baisse de l'ON RRP et du TGA affaiblira le soutien à la liquidité.
   • Il est conseillé de surveiller la baisse des réserves bancaires en juillet-août, et de rester vigilant face aux risques de liquidité liés à l'approche du "X-Day" du ministère des Finances.

Points clés de la conférence de presse du président de la Réserve fédérale

1. Position de "observer les changements" :

   • Les changements de politique du nouveau gouvernement sont importants, l'impact des politiques tarifaires est fortement incertain, ce qui pourrait entraîner une inflation ponctuelle ou continue.
   • Il est nécessaire de maintenir une stabilité des attentes d'inflation à long terme pour éviter que la hausse des prix ne se transforme en inflation persistante.
   • La résilience économique actuelle permet d'attendre que la situation se clarifie, d'évaluer la distance par rapport aux objectifs de double mission et le temps nécessaire pour les atteindre.

2. Équilibre de la double mission:

   • Pas de priorité claire entre l'emploi ou l'inflation, soulignant que les risques des deux augmentent, mais sans faire face à un dilemme.
   • Ne jugera pas les politiques sur la base d'un seul chiffre de taux de chômage, mais observera de manière globale les données du marché de l'emploi.
   • Si le taux de chômage et l'inflation augmentent simultanément de manière significative, il sera nécessaire d'évaluer le degré de déviation par rapport aux objectifs et le temps de retour, ce qui entraînera des décisions difficiles.

3. Attitude de la politique monétaire:

   • L'inflation est légèrement supérieure à 2 %, les données sur le logement et les services non résidentiels sont bonnes, mais le résultat des négociations tarifaires est inconnu.
   • Dans un contexte de résilience économique, les coûts d'attente sont faibles, et une fois la situation clarifiée, il est possible d'agir rapidement.

4. Possibilité de baisse des taux :

   • L'inflation actuelle est supérieure à l'objectif et présente des risques à la hausse, les prévisions économiques se détériorent, il n'est pas approprié de procéder à une baisse préventive des taux d'intérêt.
   • La baisse des taux d'intérêt dépendra de l'ampleur des droits de douane, de leur durabilité et des données économiques, et il est impossible de déterminer un chemin à court terme.
   • La réunion de juin réévaluera, le graphique en points de mars ( n'a pas été mis à jour pour une baisse de deux points d'ici la fin de l'année ), le marché s'attend à ce que la probabilité d'une baisse des taux en juin tombe à 23,2 %.

5. Santé économique:

   • Le livre beige montre un sentiment négatif, mais les données concrètes ( sur la consommation et l'utilisation des cartes de crédit ) restent saines.
   • Les données molles ( émotions ) sont faiblement corrélées aux données dures ( dépenses ), la confiance des consommateurs est pessimiste mais les dépenses se poursuivent, soutenant une stratégie d'attente.

Quatre, Perspectives du marché et des politiques

1. Stratégie de la Réserve fédérale :

   • La réunion de mai a transmis un signal de prudence et d'attente, en attendant que la politique tarifaire se clarifie et que les données économiques soient confirmées.
   • Maintenir la flexibilité et l'indépendance des politiques, soutenues par la résilience économique et les données.

2. Attentes de baisse des taux :

   • La probabilité d'une baisse des taux en juin est passée de 30,4 % à 23,2 %, et une baisse de trois points de base est toujours attendue pour l'année.
   • Les droits de douane seront suspendus pendant 90 jours jusqu'à l'expiration le 1er juillet (, après quoi les données économiques pourraient reculer, juillet pourrait être une fenêtre pour une baisse des taux.
   • Une baisse des taux d'intérêt prévue de 50 à 75 points de base d'ici la fin de l'année, et l'impact des droits de douane pourrait faire chuter le PIB à moins de 1 % au second semestre.

3. Données économiques de soutien :

   • Emploi : la croissance moyenne sur 3 mois des emplois non agricoles et de l'ADP est modérée )15,4 milliers, 9,8 milliers (.
   • Consommation : Croissance annuelle du PIB par dépenses de consommation personnelle au T1 2025 de 1,8 % en variation trimestrielle.
   • Inflation : L'indice des prix à la consommation (CPI) et l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de mars ralentissent, le prix du pétrole est de 60 dollars le baril, la pression de la faible base de comparaison d'avril s'affaiblit.
   • L'économie a maintenu sa vigueur au premier semestre grâce à l'effet de la demande, il faudra surveiller l'impact des droits de douane au second semestre.

![Observatoire du marché hebdomadaire : Le FOMC maintient le cap de sa politique, le retour des fonds soutient la récupération des fluctuations du marché])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59c20cb8ec5b69a224be3867bf7f2962.webp(

Cinq, Analyse des données sur la chaîne

) situation des flux de fonds des stablecoins

Entre le 25 avril et le 8 mai, le volume total des stablecoins a augmenté pour atteindre 210,379 milliards, avec une émission supplémentaire par cycle atteignant 2,549 milliards, le plus haut niveau des quatre dernières semaines, ce qui indique que l'entrée de fonds sur la chaîne reste forte. Le volume moyen d'émission quotidienne a légèrement diminué par rapport à la période précédente, passant de 310 millions à 196 millions, bien que le rythme à court terme ait ralenti, le taux d'émission reste dans une fourchette moyenne. Dans l'ensemble, l'émission continue de stablecoins constitue un facteur positif à moyen terme, fournissant un soutien en liquidités aux actifs risqués. Malgré un affaiblissement de l'élan à court terme, la structure des fonds reste favorable au développement positif ultérieur du marché.

![Observatoire du marché hebdomadaire : Politique de stabilisation du FOMC, le retour des fonds stimule la volatilité et la récupération du marché]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e45e81fab0ab69bbd4ac3cd649628d1f.webp(

) Situation des flux de fonds ETF

Au cours des quatre dernières semaines, les flux de fonds des ETF ont montré une transition de rythme de "réchauffement rapide - retour au sommet". Cette semaine, les entrées n'ont atteint que 919 millions de dollars, bien en deçà des niveaux élevés de fin avril, ce qui indique que les fonds institutionnels deviennent prudents après une forte hausse des prix. Cela montre que la hausse actuelle des prix se détache progressivement d'un soutien financier substantiel, étant davantage entraînée par le sentiment du marché et la dynamique technique. Dans l'ensemble, le ralentissement marginal des fonds des ETF rend la hausse moins soutenue, le marché passe d'une "période de conduite par les entrées" à une "période de jeu d'attentes", ce qui pourrait accroître la volatilité à court terme. Il est nécessaire de surveiller si la dynamique des fonds peut retrouver une certaine proactivité.

prime d'outre-mer

Cette semaine, la prime hors marché de l'USDT et de l'USDC continue de reculer et tombe dans la zone sous-marine, affichant un comportement anormal en divergence avec l'évolution du prix du BTC. Le BTC continue de monter près de son niveau historique élevé, mais la prime hors marché diminue simultanément, reflétant une volonté d'entrée des fonds affaiblie, le marché montrant davantage une mentalité de "positions passives" ou "retrait opportun". Cette structure inverse de "prix en hausse, prime en baisse" prédit une accumulation de risques à court terme, les investisseurs doivent rester vigilants face à la potentielle marée basse de liquidité et à la pression de correction des prix.

URPD( structure des jetons en chaîne )

Récemment, la structure des jetons en chaîne montre qu'entre le 19 avril, où la quantité de jetons était de 97 500, et le 8 mai, elle a été transférée de manière significative à 84 500, jusqu'à ce que le pic de jetons remonte à 93 000 le 9 mai. En tenant compte de la performance du marché, le BTC a rencontré une résistance autour de 97 800, puis a corrigé à 93 000 avant de grimper à 104 000, ce qui indique que les jetons en chaîne exercent une certaine pression de soutien sur le marché. Actuellement, le premier niveau de soutien en chaîne se situe autour de 93 000, et le deuxième niveau de soutien se trouve autour de 84 500.

![Observatoire du marché hebdomadaire : FOMC maintient la politique stable, le retour des fonds stimule la correction du marché]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ff01e601936b3a04f3dc7416808f7c.webp(

) adresse de détention de jetons proportion de détention de jetons

Cette semaine, la structure de détention des BTC sur la chaîne présente les caractéristiques suivantes : "accumulation au centre, réduction de la détention par les grands investisseurs, retour des baleines".

• Les adresses de 100-1000 BTC ont augmenté de 0,14 %, montrant une accumulation continue de fonds moyens.
• Les adresses de 1000 à 10000 BTC ont diminué de 0,2 %, ce qui pourrait refléter une réduction temporaire des positions de certains grands détenteurs ou une dispersion des fonds.
• Les adresses BTC de 10000 à 100000 augmentent légèrement de 0,12 %, ce qui pourrait indiquer que des fonds très importants achètent lors des baisses.

Dans l'ensemble, les jetons se répartissent vers les adresses médianes, la structure en chaîne tend à être saine, ce qui contribue au développement stable du marché à moyen terme.

Analyse des formes de marché

Au niveau d'une heure, les indicateurs sont sur le point de se corriger, avec une possibilité d'une nouvelle montée. Il faut rester vigilant concernant un repli qui pourrait survenir après une poussée à 10,4 millions, ce qui pourrait entraîner un croisement baissier des indicateurs à quatre heures. En bas, il est nécessaire de surveiller le support autour de 10 millions, qui pourrait fluctuer entre 10 millions et 10,4 millions pour corriger les indicateurs à quatre heures avant une nouvelle montée.