Détails des cadres réglementaires des trois principales stablecoins : Union Européenne, Émirats Arabes Unis et Singapour

Cet article analysera en détail le cadre de régulation des stablecoins dans trois régions : l'Union européenne, les Émirats arabes unis et Singapour, en se basant sur le processus de régulation, les documents réglementaires, les autorités de régulation et les contenus clés du cadre réglementaire.

I. Union européenne

1. Processus de régulation et documents normatifs

L'Union européenne a officiellement publié le ( projet de loi sur la réglementation des marchés des actifs cryptographiques, connu sous le nom de MiCA, en juin 2023, visant à établir un cadre réglementaire unifié pour les actifs cryptographiques. Les règles concernant l'émission de stablecoins dans le projet de loi MiCA entreront en vigueur le 30 juin 2024.

) 2. Autorités de régulation

L'Autorité bancaire européenne ### EBA ( et l'Autorité européenne des marchés financiers ) ESMA ( sont responsables de l'élaboration du cadre réglementaire et de la supervision des émetteurs et des fournisseurs de services importants de stablecoin. Les autorités compétentes des États membres disposent également d'une certaine autorité de réglementation.

) 3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition du stablecoin

La loi MiCA divise les stablecoins en deux catégories :

• jeton de monnaie électronique ### EMT ( : actif cryptographique dont la valeur est stabilisée par rapport à une seule monnaie officielle.
• Actif de référence jeton )ART( : un actif cryptographique dont la valeur est stabilisée en référence à un ensemble d'une ou plusieurs monnaies officielles.

Les stablecoins algorithmiques ne sont pas soumis à la réglementation du règlement MiCA, et en fait, ils sont interdits.

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)# b. Seuil d'entrée des émetteurs

Il existe deux types d'émetteurs d'ART : 1### obtenir l'autorisation d'une personne morale ou d'une entreprise par les autorités compétentes des États membres 2) institutions de crédit répondant à des conditions spécifiques

MiCA applique une réglementation différenciée pour les ART de différentes tailles :

• La valeur de circulation de l'ART) à petite échelle est inférieure à 500 000 euros( et peut être exemptée des exigences de qualification de l'émetteur, mais un livre blanc doit être soumis.
• Les ART de taille moyenne doivent répondre aux exigences de qualification de l'émetteur
• Valeur de circulation massive ART) > 1 million d'euros ( doit assumer des obligations de déclaration supplémentaires

Tous les émetteurs d'ART doivent satisfaire aux exigences minimales de fonds propres.

)# c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• Les émetteurs d'ART doivent maintenir des actifs de réserve suffisants pour couvrir les risques et répondre à la demande de rachat.
• Les actifs de réserve doivent être isolés des actifs de l'émetteur et confiés à un tiers.
• Les investissements en actifs de réserve doivent répondre à des exigences de faible risque et de haute liquidité.

d. Exigences de conformité pour les étapes de circulation

• Les détenteurs d'ART ont le droit de racheter à tout moment
• Limiter l'offre maximale d'ART
• Les ART importants doivent assumer des obligations supplémentaires, telles que la gestion de la liquidité, les tests de résistance, etc.

Les réglementations concernant l'EMT sont plus strictes que celles concernant l'ART.

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Deux, Émirats Arabes Unis

) 1. Processus de réglementation et documents normatifs

En juin 2024, la Banque centrale des Émirats arabes unis a publié le "Règlement sur les services de jetons de paiement", clarifiant la définition et le cadre réglementaire des stablecoins.

2. Autorités de régulation

Les Émirats arabes unis adoptent un système de régulation parallèle "fédéral-émirat" :

• La Banque centrale des Émirats arabes unis est responsable de la régulation au niveau fédéral.
• Les deux zones financières libres, DIFC et ADGM, disposent de systèmes de régulation indépendants.

3. Contenu central du cadre réglementaire

a. Définition du stablecoin

Le règlement utilise le concept de "jeton de paiement", défini comme "un actif virtuel visant à maintenir une valeur stable en se référant à la valeur d'une monnaie fiduciaire ou d'un autre stablecoin libellé dans la même monnaie".

b. Seuil d'admission pour les émetteurs

L'émetteur doit satisfaire aux exigences de forme légale, aux exigences de capital initial et soumettre les informations et documents nécessaires.

c. Mécanisme de stabilisation des jetons et maintien des actifs de réserve

• L'émetteur doit établir un système efficace pour gérer les actifs de réserve.
• Les actifs de réserve doivent être déposés dans un compte de garde indépendant
• La valeur des actifs de réserve doit être au moins égale à la valeur nominale en monnaie fiduciaire des stablecoins en circulation.
• Nécessite un audit externe mensuel

d. Exigences de conformité dans la circulation

• Les stablecoins ne sont pas autorisés à générer des intérêts
• Permettre aux détenteurs de racheter librement
• L'émetteur doit se conformer aux réglementations anti-blanchiment d'argent/anti-financement du terrorisme
• Autorisation limitée de divulguer les données personnelles des utilisateurs

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Trois, Singapour

) 1. Processus de régulation et documents normatifs

• 2019: Adoption de la Loi sur les services de paiement
• Août 2023 : Publication officielle du « cadre de réglementation des stablecoins »

2. Autorités de régulation

L'Autorité monétaire de Singapour ### MAS ( est responsable de la régulation.

) 3. Contenu clé du cadre réglementaire

a. Définition du stablecoin

Le cadre de réglementation des stablecoins ne concerne que les stablecoins unidimensionnels émis à Singapour et indexés sur le dollar de Singapour ou les monnaies du G10.

b. Seuil d'admission des émetteurs

Pour demander une licence MAS, il faut satisfaire aux conditions suivantes :

• Exigences en capital de base
• Exigences de restriction commerciale
• Exigences de solvabilité

c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• Les actifs de réserve sont limités aux actifs à faible risque et à haute liquidité.
• Un fonds doit être créé et un compte séparé doit être ouvert.
• La valeur des actifs de réserve doit être supérieure à la taille de la circulation des stablecoins.

d. Exigences de conformité pour les étapes de circulation

Les émetteurs de stablecoin doivent assumer l'obligation de rachat légal, en rachetant à la valeur nominale dans un délai de 5 jours ouvrables.

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