Nous allons toucher à la chose la plus épineuse, la plus profonde et aussi la plus sexy, l'anti-intuitif dans le marché.
Rédigé par : Dave
La série de révélations de deuxième niveau est arrivée à son dernier chapitre sans que je m'en rende compte. L'ensemble de la série traite de raisonnements serrés et de structures logiques, mais dans le dernier article, nous allons aborder quelque chose de plus délicat, de plus profond et aussi de plus séduisant, l'intuition inversée sur le marché. Cet article comprendra tous les types d'actifs du marché des capitaux, sans se limiter aux cryptomonnaies, et j'invite des amis de divers horizons à venir voir !
La série de révélations de niveau 2 tourne autour des transactions sur le marché. Le trading est une structure tridimensionnelle :
La première dimension est l'analyse technique, tout comme les phrases dans un article, c'est une compétence de base. Maîtriser l'analyse technique est un bon point de départ, on peut alors devenir un influenceur sur Twitter qui annonce des trades et gagne toujours de l'argent. Ces influenceurs perdent généralement de l'argent dans leurs transactions, mais grâce aux commissions et aux publicités, ils peuvent vraiment gagner de l'argent sans cesse.
La deuxième dimension est la gestion des positions et des systèmes. Avoir de bonnes compétences en analyse technique et une bonne gestion des positions peut être considéré comme un trader professionnel. Nous savons tous que les humains ont deux organes émotionnels, l'un est l'estomac et l'autre est la position. Si votre estomac est dérangé ou si vos positions sont mal gérées, cela signifie que votre mental et vos émotions ont été perturbés. Nous entendons souvent dire qu'il faut garder un état d'esprit stable dans le trading, cela se reflète en réalité dans la gestion des positions, en espérant pouvoir vous expliquer clairement la gestion des émotions qui semble si mystérieuse.
La dernière dimension est la compréhension du marché des capitaux. Maîtriser de solides bases en analyse technique, une gestion stable des positions et une compréhension approfondie du marché permet de se diriger vers des légendes du trading telles que Aoying, Banmuxia, Bit Emperor, ou auparavant Livermore et Wyckoff. La même configuration d'analyse technique peut aboutir à des conclusions totalement opposées selon les différentes monnaies et les différentes périodes. Celui qui achète est un élève, celui qui vend est un maître, et celui qui se repose est un expert. Savoir quand acheter, vendre ou se reposer est lié à la compréhension du marché.
La trilogie des révélations de niveau deux parle entièrement de la dernière dimension, c'est-à-dire de la compréhension des marchés de capitaux. Parce que l'analyse technique, chacun peut la trouver dans les manuels ou sur YouTube, la gestion des émotions nécessite de forger le caractère, ce qui varie d'une personne à l'autre et ne peut pas être enseigné. Seule la compréhension du marché est réellement l'une des compétences clés qui doivent être accumulées par l'expérience sur le terrain. La différence entre les meilleurs traders ne réside pas dans leur capacité à analyser les graphiques, tout comme dans le royaume du paradis, où le roi sultan Saladin et le roi de Jérusalem Baudouin IV s'affrontent, le duel entre ces deux rois ne se fait pas avec des épées.
Saladin : « Je vous prie de rappeler votre cavalerie et de me laisser gérer cette affaire. »
Baldwin : « Je vous prie de vous retirer indemne à Damas. Reynald de Chatillon sera puni, je le jure. Retirez-vous, ou nous mourrons tous ici. Avons-nous des conditions ? »
Saladin : « Nous avons des conditions. »
La cognition est l'arme la plus puissante, j'espère que vous apprécierez la série de révélations de niveau deux, sans plus tarder, commençons le film.
1, pas de logique
Les petits investisseurs ont une mauvaise habitude, c'est de demander : Pourquoi ça monte ? Quand vous demandez pourquoi ça monte, dans votre subconscient, vous partez du principe que c'est une chose logique, quelque chose qui peut être immédiatement attribué, c'est une erreur de perception que tout le monde a sur le marché des capitaux.
La vérité est que, très souvent, l'augmentation des prix des actifs au début n'a pas de logique, non seulement pour les petits investisseurs, mais également pour la grande majorité des participants sur le marché, il est impossible de trouver une logique. Le développement d'un marché se déroule souvent comme suit :
Une action commence soudainement à augmenter pendant une période, et personne ne trouve de raison, ils ne peuvent que regarder le prix de l'action monter. Les grandes agences de nouvelles financières commenceront à rapporter sur cette action (elles réagissent effectivement rapidement aux fluctuations), mais les médias ne donneront pas de conclusions éclairantes, ils se contenteront de rapporter le fait frappant que le prix de cette action augmente fortement. C'est la phase illogique, sexy, belle et dangereuse, mystérieuse.
Avec le battage médiatique des nouvelles et l'augmentation des prix qui attire l'attention, cette action est devenue un sujet brûlant sur le marché, et tout le monde commence à chercher des raisons en vain. J'appelle ce comportement vain, car cette attribution n'est souvent pas une induction de qualité, mais plutôt l'anxiété émotionnelle des petits investisseurs après avoir raté le coche. Tout le monde veut juste se donner une raison d'acheter cette action, ils ont seulement peur de manquer une nouvelle hausse.
Lorsque de nombreux participants commencent à attribuer cela, il émergera lentement une ou plusieurs formes de consensus dominantes sur le marché, après tout, le marché est composé de personnes, plus il y a d'explications recherchées, plus une ou deux reconnues entreront dans la danse. À ce stade, le prix des actions continuera souvent à augmenter, et comme les petits investisseurs ont également trouvé une explication à la hausse des actions, le cycle de rétroaction entre les fondamentaux et l'émotion entraîne une augmentation plus forte.
Le développement de la 3ème phase est dangereux, car la hausse des prix confirme les raisons d'augmentation imaginées par les petits investisseurs. Cette auto-réalisation entraîne souvent des bulles très grandes et approfondit le faux sens de la réalité des petits investisseurs. À ce moment-là, tout le monde pense généralement que nous sommes arrivés à une nouvelle ère, ou qu'une nouvelle époque est en train de commencer, et que l'augmentation actuelle n'est que le point de départ, dans une ambiance de frénésie et de confiance. À ce stade de l'histoire, le point de retournement devrait arriver.
Un marché surchauffé ne peut pas se maintenir indéfiniment, le prix des actions a souvent tendance à baisser après une surchauffe, ce qui est une épreuve pour les petits investisseurs, car ils viennent de recevoir ce qu'ils pensent être une vérité confirmée, mais la réalité les frappe au visage. À ce moment-là, les voix sur le marché sont très variées, certains pensent que la bulle a éclaté, d'autres estiment que c'est une situation normale, et d'autres encore considèrent que c'est le moment d'augmenter leurs positions. Et le marché a souvent tendance à poursuivre sa tendance au milieu des divergences, ici je fais référence à une baisse.
L'histoire se termine-t-elle lorsque le prix de l'action chute ? Ce n'est pas le cas. Les sociétés cotées, les fonds et les investisseurs individuels à très haute valeur nette ont toujours observé la situation avec calme dans ce jeu. Ils évaluent de manière très rationnelle la logique de tarification. S'ils estiment réellement que cette action a un potentiel de hausse, ils commenceront à accumuler des actions progressivement lorsque la bulle se dissipe, puis à propulser une nouvelle vague. Cette phase est celle du changement de la logique d'évaluation / de tarification, ayant un impact à long terme.
Les deux premières étapes du processus mentionné ci-dessus sont une augmentation de prix illogique, et je pense que tout le monde a ressenti cette importance du trading illogique cette année. Passons maintenant à un exemple récent très médiatisé : Circle(CRCL).
Circle nous a donné une occasion très claire d'observer le sentiment du marché. Le prix de l'action a explosé de 90 % dans les trois jours suivant son introduction en bourse, vous pouvez aller chercher les nouvelles de l'époque, pendant cette période, les gens du monde entier étaient dans un état d'étonnement. Les gens de la crypto pensent que cette entreprise ne devrait pas valoir autant d'argent, tandis que les gens de la bourse ne comprennent pas ce que fait cette entreprise. Cependant, le prix de l'action fou a effectivement attiré l'attention de tout le marché.
C'est la phase de montée explosive sans logique, vous ne trouvez pas de raison, vous ne comprenez pas le business, et vous n'osez pas acheter, donc vous manquez souvent l'occasion. En fait, c'est comme l'amour à l'adolescence, vous avez le cœur qui bat, vous ne savez pas si la relation va durer, vous ne savez pas si cette personne va vous aimer, vous n'osez pas vous investir, donc vous manquez souvent l'occasion.
Puis, après quelques jours de consolidation, le cours de l'action de Circle n'a pas baissé, et tout le monde est resté en attente à ce stade. Avec la nouvelle hausse du cours de l'action, diverses théories ont commencé à apparaître.
Tout le monde peut voir la deuxième flèche vers le haut dessinée sur l'image, pendant cette période, il y a eu énormément de discours, sur les stablecoins, le paiement décentralisé, remplaçant le système bancaire, la nouvelle hégémonie américaine, y compris la vidéo très populaire de M. Mai investissant dans le bitcoin qui a été publiée à ce moment-là, c'est très évident, les gens commencent à chercher des raisons. Ces raisons ne sont bien sûr pas toutes des affirmations illusoires, il y a même une certaine logique qui pourrait devenir une considération très sérieuse pour les investisseurs institutionnels, mais à ce stade, le marché présente une situation d'interaction, la logique d'attribution et la hausse des prix des actions se poussent mutuellement, propulsant sans cesse.
La hausse irrationnelle et soudaine des prix, qui survient après un budget surchauffé, n'est pas le sujet principal de cet article. Cependant, ce type d'augmentation illogique et soudaine est quelque chose auquel tout le monde doit s'adapter dans l'époque actuelle, et il est essentiel d'apprendre et de s'efforcer de maîtriser ce type de marché.
Au moins, nous devons d'abord changer une habitude : ne pas demander pourquoi cela a augmenté dès que nous voyons une hausse. Si notre analyse fondamentale se limite à un niveau opérationnel, sans tenir compte des mouvements de capitaux ou de l'humeur du marché, et que nous considérons uniquement une logique rigoureuse et mesurable comme fondamentale, alors il y a trop de choses dans ce monde qui ne peuvent pas être expliquées.
2, Prix non défini
Depuis Aristote, il y a 2300 ans, jusqu'aux horloges atomiques utilisées aujourd'hui dans les vaisseaux spatiaux, l'humanité aime la certitude. Il est d'abord important de préciser que la certitude est vraiment utile. Par exemple, l'atome de césium a une caractéristique : lorsque sa transition entre ses deux niveaux d'énergie hyperfins se produit, il émet des ondes électromagnétiques à une fréquence spécifique, qui sont très précises et émettent cette fréquence de manière stable. Pour moi, cela n'a vraiment aucune utilité, j'ai encore besoin de boire trois litres d'eau par jour. Ce ne sont que des caractéristiques individuelles, qu'est-ce qui mérite d'être étudié ? Mais le problème réside dans la certitude, la caractéristique de l'atome de césium est très certaine, et c'est sur ce point que les scientifiques en ont fait une horloge atomique utilisée dans les vaisseaux spatiaux, avec une erreur de moins d'une seconde par an. Le bitcoin est également très certain, il n'y en a que 2 100 000 000, générés par un algorithme déterminé, donc c'est ainsi qu'un ensemble de calculs d'ordinateur, invisible et intangible, devient un système de tarification mondial.
C'est un peu éloigné du sujet, mais je voulais juste dire à tout le monde que la certitude est vraiment utile pour le développement de la société humaine. Cependant, le point principal de cet article est l'incertitude. Lorsque les gens ne savent pas comment évaluer quelque chose, il y a souvent un énorme espace de gains et de pertes. Donc, si un actif a le potentiel d'entrer dans une zone qui ne peut pas être évaluée, et que les gens ne savent pas quelle logique utiliser pour mesurer la valeur de cet actif, il faut être très prudent à ce moment-là, car de grandes opportunités peuvent se présenter.
Pas de prix, pas de restrictions
Cet article donnera des exemples très variés. Au début, il a été mentionné qu'il inclura l'ensemble du marché des capitaux. Dans ce chapitre, nous donnerons un exemple où les « informations » ne peuvent pas être valorisées. C'est aussi une peur ancienne dans le monde des cryptomonnaies, 312.
Le 11 mars 2020, l'Organisation mondiale de la santé (OMS) a officiellement déclaré que le coronavirus (COVID-19) était une pandémie mondiale. C'est la première pandémie mondiale depuis la grippe H1N1 de 2009, dix ans plus tard. Les marchés financiers n'ont pas du tout pu évaluer cette nouvelle, le monde a tellement changé au cours de ces dix dernières années. La destructivité de cette épidémie sur le corps humain, les dommages économiques, le nombre de décès que cela pourrait causer étaient inimaginables au début, car le virus était incontrôlable par l'homme et difficile à prévoir. Les résultats de plusieurs modèles étaient terriblement absurdes. Si tout le monde se souvient encore du début de l'année 2020, on ressent vraiment une sorte de crise biochimique.
Pour le marché des capitaux, premièrement, c'est une mauvaise nouvelle, ça doit baisser. Deuxièmement, nous ne savons pas comment évaluer cette nouvelle, ce qui signifie que nous ne savons pas jusqu'où cela doit baisser. Alors, jusqu'où cela va-t-il baisser ? La réponse est que cela baissera là où les émotions peuvent aller.
Le Bitcoin, qui est maintenant en pleine lumière, a autrefois chuté de 60 % en l'espace de deux jours.
Le marché haussier éternel a chuté de 9 % en une journée sur le S&P, et a baissé de 35 % pendant la période de digestion des nouvelles liées à la pandémie. Je me souviens qu'il y avait un meme à l'époque, disant que Buffett avait connu un seul arrêt de marché pendant ses quatre-vingts premières années, et qu'en 2020, il en avait connu quatre en deux mois. Ainsi, Buffett a dit qu'il semblait qu'il était encore trop jeune.
Pour donner un exemple concret et palpable, l'une des transactions les plus populaires de 2024-2025 est l'or. Nous pouvons clairement voir que l'or a longtemps oscillé autour de la ligne rouge, c'est-à-dire le précédent sommet historique. En l'absence de facteurs évidents pour le faire bouger, la logique de tarification à ce moment-là est en fait de se baser sur les précédents sommets, et les gens pensent que lorsque nous atteignons le sommet historique, oh, je devrais vendre ou attendre un peu. Mais lorsque le prix dépasse le sommet historique, nous ne savons pas comment le tarifer, combien l'or devrait-il valoir ? Tout le monde est dans le flou. Chers lecteurs, ne pensez pas que la tarification doit nécessairement être liée à une formule rigoureuse ou quelque chose de ce genre ; tant que vous pouvez trouver une raison qui vous convainc, alors nous sommes encore dans une zone de tarification. Cependant, pour l'or, nous sommes déjà dans une zone sans tarification, c'est à ce moment-là que les prix augmentent le plus rapidement et le plus fortement.
La situation actuelle du Bitcoin ressemble beaucoup à celle de 2024, où nous avons stagné autour d'un maximum historique de 70 000 pendant très longtemps. Après avoir franchi ce seuil, le prix a explosé jusqu'à 100 000, car 100 000 est un point psychologique normal pour l'humain, ce chiffre est très attrayant. Mais une fois que le Bitcoin aura officiellement dépassé 100 000, comment devrions-nous le tarifer ? Actuellement, il est impossible de le déterminer. Toutes sortes de théories pleines d'imagination semblent avoir du sens.
Les courants historiques estiment que le sommet de ce cycle est à 120 000.
Les modèles de tarification lient le Bitcoin à l'or, donc selon la loi de leadership, la capitalisation boursière du Bitcoin devrait être un tiers de celle de l'or, en fait, de nombreuses institutions traditionnelles voient les choses de cette manière.
Les premiers geeks et les fondamentalistes pourraient penser que le sommet est à 1 million.
Les courants narratifs considèrent que le bitcoin est l'ancre future du dollar, sans limite supérieure.
De toute façon, peu importe comment on le dit, chacun peut choisir un goût qui lui plaît, je voulais juste dire que si pour une chose, tout le monde ne sait pas comment fixer le prix, alors elle a souvent un énorme potentiel de fluctuations.
3, retournement désespéré : le "coup de théâtre" sur les marchés de capitaux
Il y a un dicton qui dit : acheter quand personne ne s'y intéresse, vendre quand tout le monde en parle. Cette phrase illustre bien le caractère contre-intuitif des marchés financiers. Les grandes opportunités se présentent souvent dans des secteurs peu prisés, tandis que les opportunités très populaires sont en réalité limitées.
Surtout ces moments de retournement dans le désespoir peuvent offrir de grands retours. Je vais donner directement deux exemples. Le premier est la finale de la Coupe du Monde 1998. Les lecteurs doivent se demander de quoi parle Dave ? Tout d'abord, je dois être un peu prétentieux et expliquer ce qu'est la définition de l'économie virtuelle. L'économie virtuelle, en plus des secteurs que nous connaissons bien comme la finance et l'immobilier, inclut également l'économie du sport, les paris et le marché des collections. Ainsi, le sport est en réalité très semblable à la finance, c'est aussi une forme d'économie virtuelle. La finale de la Coupe du Monde 1998 est un exemple classique de « surprise ».
Avant le match, le monde entier s'accordait à dire que l'équipe du Brésil gagnerait largement contre la France. À l'époque, l'équipe brésilienne avait une composition super luxueuse, avec des joueurs comme le phénomène Ronaldo, Carlos, Taffarel, etc., qui garantissaient qu'il n'y avait pas de points faibles à chaque poste. De plus, le joueur clé de l'équipe, Ronaldo, était le meilleur joueur de la Coupe du Monde de cette année-là, avec quatre buts et trois passes décisives. Et dans l'histoire, chaque fois que le Brésil est entré dans le tour final de la Coupe du Monde, il n'a jamais perdu.
Cette conséquence populaire est que tout le monde a massivement parié sur la victoire du Brésil. On racontait que les cotes périphériques atteignaient un à six à l'époque. Ce match a rapporté 25 milliards de dollars uniquement sur les paris asiatiques, ce qui signifie qu'un grand nombre de petits parieurs s'opposaient aux bookmakers. En même temps, chaque fois que l'équipe de France marquait un but, les bookmakers continuaient à ouvrir des cotes en direct, ce qui signifiait qu'ils augmentaient les mises, pariant que le Brésil ne marquerait pas un seul but, et les mises mondiales suivaient les cotes des bookmakers. Finalement, l'équipe de France a gagné 3-0 contre le Brésil. Le joueur clé Ronaldo était invisible tout au long du match, et le médecin de l'équipe a ensuite admis que "l'erreur dans l'utilisation de médicaments" avait entraîné des réactions indésirables, l'état de toute l'équipe était très morose.
Bien sûr, par la suite, le Parlement français a enquêté sur cette affaire de matchs truqués et a finalement conclu qu'il n'y avait pas eu de trucage. Tout le monde a également fait une série de clarifications. Mais ce pari reste un classique à ce jour, et on peut encore voir des références à l'année 98 dans les films de Dieu du jeu et de héros du jeu.
Donc, acheter du football à l'envers, une villa près de la mer. Les vieux amis ne vous laissez pas piéger par le capital.
Pour donner un exemple concret et palpable, prenons Ethereum. Après une longue période de baisse et une performance de prix assez médiocre, la grande majorité des participants au marché, y compris moi-même, en tant que professionnel de la recherche sur la spéculation, ont perdu confiance en l'ETH. À ce moment-là, utiliser le terme « désespoir » est tout à fait approprié. Les actifs obscurs plongés dans le désespoir ne peuvent pas forcément remonter, mais s'ils le font, cela peut être révolutionnaire.
La deuxième pièce du cercle des monnaies a augmenté de 44% en trois jours, laissant même l'outsider de l'année SOL bouche bée. C'est la puissance incroyable du retournement désespéré. Buffett a dit : "Quand les autres ont peur, je suis avide ; quand les autres sont avides, j'ai peur." Cela résume parfaitement le secret des surprises froides et chaudes.
4, Acheter les attentes, vendre la réalité
C'est ce que nous appelons souvent la concrétisation des attentes. Les bonnes nouvelles deviennent des mauvaises nouvelles, et les mauvaises nouvelles deviennent des bonnes nouvelles. Si l'on ne parvient pas à comprendre cette intuition contre-intuitive des marchés financiers, on peut souvent être perplexe face à certains phénomènes liés à l'information sur les prix, comme par exemple pourquoi une bonne nouvelle se produit mais que le prix des actions baisse toujours ? La raison se cache en réalité dans cette transformation quantique des attentes à la réalité. L'attente est la chose la plus séduisante ; si je ne pouvais laisser qu'un seul mot pour le marché secondaire, je choisirais le mot « attente ». La réalité n'est pas séduisante, la réalité est souvent très maigre, donc lorsque l'attente se transforme en réalité, quand une chose séduisante devient une chose peu séduisante, nous devons interpréter les nouvelles à rebours.
Quelques exemples classiques incluent la mise à niveau des blockchains publiques. Lorsque l'annonce de la mise à niveau de la blockchain publique est faite, les gens ont des attentes quant aux performances de la blockchain après la mise à niveau, ce qui fait augmenter le prix des tokens associés. Cependant, lorsque la mise à niveau de la blockchain publique est enfin terminée et que les fonctionnalités rapides et efficaces que nous attendions sont enfin mises en œuvre, le prix des tokens baisse en fait.
Un exemple des plus classiques est sans doute le 10 janvier 2024, lorsque l'ETF Bitcoin a été approuvé. À ce moment-là, je faisais un stage à Shanghai et j'ai vraiment mis un réveil à 3h00 du matin pour suivre les nouvelles. Pendant la phase d'anticipation de fin 2023 à début 2024, le prix du Bitcoin est passé d'environ 30 000 dollars à environ 48 000 dollars, un fort "achat anticipé". Le 10 janvier 2024, la SEC a annoncé l'approbation de l'ETF. Puis :
4, acheter l'attente, vendre la réalité
C'est ce que nous appelons souvent la réalisation des attentes. Les bonnes nouvelles deviennent des mauvaises nouvelles, et les mauvaises nouvelles deviennent de bonnes nouvelles. Si l'on n'arrive pas à comprendre cette intuition paradoxale du marché des capitaux, on peut souvent se sentir confus par certains phénomènes liés à l'information des prix, par exemple pourquoi une bonne nouvelle se produit mais que le prix des actions continue de baisser ? La raison se cache en réalité dans cette transition quantifiée des attentes à la réalité. Les attentes sont la chose la plus séduisante, si je ne devais laisser qu'un seul mot pour le marché secondaire, je choisirais le mot « attentes ». La réalité n'est pas séduisante, la réalité est souvent très maigre, donc lorsque les attentes se transforment en réalité, quand quelque chose de séduisant devient quelque chose de peu séduisant, nous devons interpréter les nouvelles à l'envers.
Quelques exemples classiques incluent la mise à niveau des blockchains publiques. Lorsque l'annonce de la mise à niveau de la blockchain publique est publiée, tout le monde s'attend à ce que la blockchain mise à niveau se comporte mieux, ce qui fait grimper le prix des tokens associés. Cependant, lorsque la mise à niveau de la blockchain publique est officiellement terminée, et que les fonctionnalités rapides et efficaces que nous attendions sont enfin réalisées, le prix des tokens chute en fait.
Un exemple des plus classiques est sans doute l'approbation du Bitcoin ETF le 10 janvier 2024. À cette époque, je faisais un stage à Shanghai et j'avais vraiment mis un réveil à 3 heures du matin pour regarder les nouvelles. Pendant la phase d'attente de fin 2023 à début 2024, le prix du Bitcoin est passé d'environ 30 000 dollars à environ 48 000 dollars, une forte « anticipation d'achat ». Le 10 janvier 2024, la SEC a annoncé l'approbation de l'ETF. Ensuite :
Les amis intéressés peuvent aller chercher par eux-mêmes pourquoi le prix du Bitcoin a en fait chuté après l'approbation de l'ETF. Tout le monde a déjà fait une analyse très détaillée de cet événement et en a très bien parlé. Mais si l'on regarde simplement d'un point de vue intuitif, nous ne pouvons pas comprendre. Avant l'approbation de l'ETF, il n'y avait pas de flux de fonds hors marché, et après l'approbation de l'ETF, les fonds hors marché peuvent affluer. Pourquoi le prix a-t-il augmenté lorsque les fonds n'affluaient pas, et a commencé à baisser après le flux de fonds ? Les attentes, encore des attentes.
Faites un petit résumé. Si c'est un message inattendu, on peut l'interpréter logiquement. Par exemple, si la Réserve fédérale annonce soudainement une baisse des taux d'intérêt, ce qui est inattendu, cela fait monter les prix. En revanche, pour un message attendu, il faut l'interpréter à l'envers. Par exemple, le fonds négocié en bourse sur l'or (GLD) a été lancé en 2004, et le prix de l'or a également connu un léger repli après son lancement, car le marché avait déjà digéré les bonnes nouvelles.
Conclusion :
L'ensemble de la série de révélations de deuxième niveau repose sur un raisonnement et une logique rigoureux, mais cet article change de style habituel et discute avec tout le monde de l'irréalité sur le marché. Il est nécessaire de reconnaître le changement de paradigme d'un point de vue macroéconomique, à partir du point de retournement du cycle économique de 2020, le monde entier est entré dans une grande incertitude : la guerre en Ukraine, le XXe Congrès du Parti Communiste de la Chine et la politique de pandémie, les conflits au Moyen-Orient qui ne s'éteignent jamais, Trump à la Maison Blanche, ces tendances ont injecté une turbulence considérable et inconfortable dans l'économie macroéconomique.
Les marchés irrationnels ne sont en réalité pas un concept nouveau. Dès le livre "La Alchimie Financière" de Soros, la réflexivité du marché a été proposée, remettant en question l'hypothèse du marché rationnel qui existe depuis un siècle. Mais dans le monde d'aujourd'hui, l'explosion d'informations causée par les avancées technologiques, l'incertitude politique et la polarisation, ainsi que les changements économiques depuis la troisième révolution industrielle qui ont modifié la vision du monde de la génération émergente sont trois facteurs interagissant à différents niveaux, et cette triple résonance amplifie indéfiniment l'impact des émotions, entraînant des écarts significatifs par rapport à la valorisation rationnelle sur le marché.
Les légers changements dans les modes de développement du commerce des actifs reflètent en réalité des changements dans la structure des participants du marché. En parcourant l'histoire des marchés financiers, nous avons l'impression de passer d'un investisseur classique à l'esprit artistique, diplômé du département de philosophie de l'Université de Cambridge, à un investisseur moderne à l'esprit technique, diplômé en statistiques du MIT, puis à un investisseur au caractère unique, ayant abandonné ses études à l'Université des Sciences et Technologies de Hong Kong pour se lancer dans le rock. De Buffett à Ken Griffin, puis à labubu.
Ces multiples transformations nous obligent à faire face à l'humanité, à l'humanité primitive. Elle est si complexe, si floue, si difficile à cerner, mais elle renferme pourtant d'énormes opportunités. C'est comme si un équipage de pirates rencontrait l'île au trésor, que Qin Shi Huang découvrait l'élixir de jouvence, ou que Bai Niangzi rencontrait Xu Xian. C'est une quête de vérité au milieu des dangers, vivre un jour pour mourir le lendemain. Cet article vise à dévoiler, avec des mots simples, un petit aperçu de ce vaste sujet.
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Deuxième niveau de révélation : anti-intuition (anti intui : Les choses qui tirent parti de la dislogique)
Rédigé par : Dave
La série de révélations de deuxième niveau est arrivée à son dernier chapitre sans que je m'en rende compte. L'ensemble de la série traite de raisonnements serrés et de structures logiques, mais dans le dernier article, nous allons aborder quelque chose de plus délicat, de plus profond et aussi de plus séduisant, l'intuition inversée sur le marché. Cet article comprendra tous les types d'actifs du marché des capitaux, sans se limiter aux cryptomonnaies, et j'invite des amis de divers horizons à venir voir !
La série de révélations de niveau 2 tourne autour des transactions sur le marché. Le trading est une structure tridimensionnelle :
La trilogie des révélations de niveau deux parle entièrement de la dernière dimension, c'est-à-dire de la compréhension des marchés de capitaux. Parce que l'analyse technique, chacun peut la trouver dans les manuels ou sur YouTube, la gestion des émotions nécessite de forger le caractère, ce qui varie d'une personne à l'autre et ne peut pas être enseigné. Seule la compréhension du marché est réellement l'une des compétences clés qui doivent être accumulées par l'expérience sur le terrain. La différence entre les meilleurs traders ne réside pas dans leur capacité à analyser les graphiques, tout comme dans le royaume du paradis, où le roi sultan Saladin et le roi de Jérusalem Baudouin IV s'affrontent, le duel entre ces deux rois ne se fait pas avec des épées.
Saladin : « Je vous prie de rappeler votre cavalerie et de me laisser gérer cette affaire. »
Baldwin : « Je vous prie de vous retirer indemne à Damas. Reynald de Chatillon sera puni, je le jure. Retirez-vous, ou nous mourrons tous ici. Avons-nous des conditions ? »
Saladin : « Nous avons des conditions. »
La cognition est l'arme la plus puissante, j'espère que vous apprécierez la série de révélations de niveau deux, sans plus tarder, commençons le film.
1, pas de logique
Les petits investisseurs ont une mauvaise habitude, c'est de demander : Pourquoi ça monte ? Quand vous demandez pourquoi ça monte, dans votre subconscient, vous partez du principe que c'est une chose logique, quelque chose qui peut être immédiatement attribué, c'est une erreur de perception que tout le monde a sur le marché des capitaux.
La vérité est que, très souvent, l'augmentation des prix des actifs au début n'a pas de logique, non seulement pour les petits investisseurs, mais également pour la grande majorité des participants sur le marché, il est impossible de trouver une logique. Le développement d'un marché se déroule souvent comme suit :
Les deux premières étapes du processus mentionné ci-dessus sont une augmentation de prix illogique, et je pense que tout le monde a ressenti cette importance du trading illogique cette année. Passons maintenant à un exemple récent très médiatisé : Circle(CRCL).
Circle nous a donné une occasion très claire d'observer le sentiment du marché. Le prix de l'action a explosé de 90 % dans les trois jours suivant son introduction en bourse, vous pouvez aller chercher les nouvelles de l'époque, pendant cette période, les gens du monde entier étaient dans un état d'étonnement. Les gens de la crypto pensent que cette entreprise ne devrait pas valoir autant d'argent, tandis que les gens de la bourse ne comprennent pas ce que fait cette entreprise. Cependant, le prix de l'action fou a effectivement attiré l'attention de tout le marché.
C'est la phase de montée explosive sans logique, vous ne trouvez pas de raison, vous ne comprenez pas le business, et vous n'osez pas acheter, donc vous manquez souvent l'occasion. En fait, c'est comme l'amour à l'adolescence, vous avez le cœur qui bat, vous ne savez pas si la relation va durer, vous ne savez pas si cette personne va vous aimer, vous n'osez pas vous investir, donc vous manquez souvent l'occasion.
Puis, après quelques jours de consolidation, le cours de l'action de Circle n'a pas baissé, et tout le monde est resté en attente à ce stade. Avec la nouvelle hausse du cours de l'action, diverses théories ont commencé à apparaître.
Tout le monde peut voir la deuxième flèche vers le haut dessinée sur l'image, pendant cette période, il y a eu énormément de discours, sur les stablecoins, le paiement décentralisé, remplaçant le système bancaire, la nouvelle hégémonie américaine, y compris la vidéo très populaire de M. Mai investissant dans le bitcoin qui a été publiée à ce moment-là, c'est très évident, les gens commencent à chercher des raisons. Ces raisons ne sont bien sûr pas toutes des affirmations illusoires, il y a même une certaine logique qui pourrait devenir une considération très sérieuse pour les investisseurs institutionnels, mais à ce stade, le marché présente une situation d'interaction, la logique d'attribution et la hausse des prix des actions se poussent mutuellement, propulsant sans cesse.
La hausse irrationnelle et soudaine des prix, qui survient après un budget surchauffé, n'est pas le sujet principal de cet article. Cependant, ce type d'augmentation illogique et soudaine est quelque chose auquel tout le monde doit s'adapter dans l'époque actuelle, et il est essentiel d'apprendre et de s'efforcer de maîtriser ce type de marché.
Au moins, nous devons d'abord changer une habitude : ne pas demander pourquoi cela a augmenté dès que nous voyons une hausse. Si notre analyse fondamentale se limite à un niveau opérationnel, sans tenir compte des mouvements de capitaux ou de l'humeur du marché, et que nous considérons uniquement une logique rigoureuse et mesurable comme fondamentale, alors il y a trop de choses dans ce monde qui ne peuvent pas être expliquées.
2, Prix non défini
Depuis Aristote, il y a 2300 ans, jusqu'aux horloges atomiques utilisées aujourd'hui dans les vaisseaux spatiaux, l'humanité aime la certitude. Il est d'abord important de préciser que la certitude est vraiment utile. Par exemple, l'atome de césium a une caractéristique : lorsque sa transition entre ses deux niveaux d'énergie hyperfins se produit, il émet des ondes électromagnétiques à une fréquence spécifique, qui sont très précises et émettent cette fréquence de manière stable. Pour moi, cela n'a vraiment aucune utilité, j'ai encore besoin de boire trois litres d'eau par jour. Ce ne sont que des caractéristiques individuelles, qu'est-ce qui mérite d'être étudié ? Mais le problème réside dans la certitude, la caractéristique de l'atome de césium est très certaine, et c'est sur ce point que les scientifiques en ont fait une horloge atomique utilisée dans les vaisseaux spatiaux, avec une erreur de moins d'une seconde par an. Le bitcoin est également très certain, il n'y en a que 2 100 000 000, générés par un algorithme déterminé, donc c'est ainsi qu'un ensemble de calculs d'ordinateur, invisible et intangible, devient un système de tarification mondial.
C'est un peu éloigné du sujet, mais je voulais juste dire à tout le monde que la certitude est vraiment utile pour le développement de la société humaine. Cependant, le point principal de cet article est l'incertitude. Lorsque les gens ne savent pas comment évaluer quelque chose, il y a souvent un énorme espace de gains et de pertes. Donc, si un actif a le potentiel d'entrer dans une zone qui ne peut pas être évaluée, et que les gens ne savent pas quelle logique utiliser pour mesurer la valeur de cet actif, il faut être très prudent à ce moment-là, car de grandes opportunités peuvent se présenter.
Pas de prix, pas de restrictions
Cet article donnera des exemples très variés. Au début, il a été mentionné qu'il inclura l'ensemble du marché des capitaux. Dans ce chapitre, nous donnerons un exemple où les « informations » ne peuvent pas être valorisées. C'est aussi une peur ancienne dans le monde des cryptomonnaies, 312.
Le 11 mars 2020, l'Organisation mondiale de la santé (OMS) a officiellement déclaré que le coronavirus (COVID-19) était une pandémie mondiale. C'est la première pandémie mondiale depuis la grippe H1N1 de 2009, dix ans plus tard. Les marchés financiers n'ont pas du tout pu évaluer cette nouvelle, le monde a tellement changé au cours de ces dix dernières années. La destructivité de cette épidémie sur le corps humain, les dommages économiques, le nombre de décès que cela pourrait causer étaient inimaginables au début, car le virus était incontrôlable par l'homme et difficile à prévoir. Les résultats de plusieurs modèles étaient terriblement absurdes. Si tout le monde se souvient encore du début de l'année 2020, on ressent vraiment une sorte de crise biochimique.
Pour le marché des capitaux, premièrement, c'est une mauvaise nouvelle, ça doit baisser. Deuxièmement, nous ne savons pas comment évaluer cette nouvelle, ce qui signifie que nous ne savons pas jusqu'où cela doit baisser. Alors, jusqu'où cela va-t-il baisser ? La réponse est que cela baissera là où les émotions peuvent aller.
Le Bitcoin, qui est maintenant en pleine lumière, a autrefois chuté de 60 % en l'espace de deux jours.
Le marché haussier éternel a chuté de 9 % en une journée sur le S&P, et a baissé de 35 % pendant la période de digestion des nouvelles liées à la pandémie. Je me souviens qu'il y avait un meme à l'époque, disant que Buffett avait connu un seul arrêt de marché pendant ses quatre-vingts premières années, et qu'en 2020, il en avait connu quatre en deux mois. Ainsi, Buffett a dit qu'il semblait qu'il était encore trop jeune.
Pour donner un exemple concret et palpable, l'une des transactions les plus populaires de 2024-2025 est l'or. Nous pouvons clairement voir que l'or a longtemps oscillé autour de la ligne rouge, c'est-à-dire le précédent sommet historique. En l'absence de facteurs évidents pour le faire bouger, la logique de tarification à ce moment-là est en fait de se baser sur les précédents sommets, et les gens pensent que lorsque nous atteignons le sommet historique, oh, je devrais vendre ou attendre un peu. Mais lorsque le prix dépasse le sommet historique, nous ne savons pas comment le tarifer, combien l'or devrait-il valoir ? Tout le monde est dans le flou. Chers lecteurs, ne pensez pas que la tarification doit nécessairement être liée à une formule rigoureuse ou quelque chose de ce genre ; tant que vous pouvez trouver une raison qui vous convainc, alors nous sommes encore dans une zone de tarification. Cependant, pour l'or, nous sommes déjà dans une zone sans tarification, c'est à ce moment-là que les prix augmentent le plus rapidement et le plus fortement.
La situation actuelle du Bitcoin ressemble beaucoup à celle de 2024, où nous avons stagné autour d'un maximum historique de 70 000 pendant très longtemps. Après avoir franchi ce seuil, le prix a explosé jusqu'à 100 000, car 100 000 est un point psychologique normal pour l'humain, ce chiffre est très attrayant. Mais une fois que le Bitcoin aura officiellement dépassé 100 000, comment devrions-nous le tarifer ? Actuellement, il est impossible de le déterminer. Toutes sortes de théories pleines d'imagination semblent avoir du sens.
De toute façon, peu importe comment on le dit, chacun peut choisir un goût qui lui plaît, je voulais juste dire que si pour une chose, tout le monde ne sait pas comment fixer le prix, alors elle a souvent un énorme potentiel de fluctuations.
3, retournement désespéré : le "coup de théâtre" sur les marchés de capitaux
Il y a un dicton qui dit : acheter quand personne ne s'y intéresse, vendre quand tout le monde en parle. Cette phrase illustre bien le caractère contre-intuitif des marchés financiers. Les grandes opportunités se présentent souvent dans des secteurs peu prisés, tandis que les opportunités très populaires sont en réalité limitées.
Surtout ces moments de retournement dans le désespoir peuvent offrir de grands retours. Je vais donner directement deux exemples. Le premier est la finale de la Coupe du Monde 1998. Les lecteurs doivent se demander de quoi parle Dave ? Tout d'abord, je dois être un peu prétentieux et expliquer ce qu'est la définition de l'économie virtuelle. L'économie virtuelle, en plus des secteurs que nous connaissons bien comme la finance et l'immobilier, inclut également l'économie du sport, les paris et le marché des collections. Ainsi, le sport est en réalité très semblable à la finance, c'est aussi une forme d'économie virtuelle. La finale de la Coupe du Monde 1998 est un exemple classique de « surprise ».
Avant le match, le monde entier s'accordait à dire que l'équipe du Brésil gagnerait largement contre la France. À l'époque, l'équipe brésilienne avait une composition super luxueuse, avec des joueurs comme le phénomène Ronaldo, Carlos, Taffarel, etc., qui garantissaient qu'il n'y avait pas de points faibles à chaque poste. De plus, le joueur clé de l'équipe, Ronaldo, était le meilleur joueur de la Coupe du Monde de cette année-là, avec quatre buts et trois passes décisives. Et dans l'histoire, chaque fois que le Brésil est entré dans le tour final de la Coupe du Monde, il n'a jamais perdu.
Cette conséquence populaire est que tout le monde a massivement parié sur la victoire du Brésil. On racontait que les cotes périphériques atteignaient un à six à l'époque. Ce match a rapporté 25 milliards de dollars uniquement sur les paris asiatiques, ce qui signifie qu'un grand nombre de petits parieurs s'opposaient aux bookmakers. En même temps, chaque fois que l'équipe de France marquait un but, les bookmakers continuaient à ouvrir des cotes en direct, ce qui signifiait qu'ils augmentaient les mises, pariant que le Brésil ne marquerait pas un seul but, et les mises mondiales suivaient les cotes des bookmakers. Finalement, l'équipe de France a gagné 3-0 contre le Brésil. Le joueur clé Ronaldo était invisible tout au long du match, et le médecin de l'équipe a ensuite admis que "l'erreur dans l'utilisation de médicaments" avait entraîné des réactions indésirables, l'état de toute l'équipe était très morose.
Bien sûr, par la suite, le Parlement français a enquêté sur cette affaire de matchs truqués et a finalement conclu qu'il n'y avait pas eu de trucage. Tout le monde a également fait une série de clarifications. Mais ce pari reste un classique à ce jour, et on peut encore voir des références à l'année 98 dans les films de Dieu du jeu et de héros du jeu.
Donc, acheter du football à l'envers, une villa près de la mer. Les vieux amis ne vous laissez pas piéger par le capital.
Pour donner un exemple concret et palpable, prenons Ethereum. Après une longue période de baisse et une performance de prix assez médiocre, la grande majorité des participants au marché, y compris moi-même, en tant que professionnel de la recherche sur la spéculation, ont perdu confiance en l'ETH. À ce moment-là, utiliser le terme « désespoir » est tout à fait approprié. Les actifs obscurs plongés dans le désespoir ne peuvent pas forcément remonter, mais s'ils le font, cela peut être révolutionnaire.
La deuxième pièce du cercle des monnaies a augmenté de 44% en trois jours, laissant même l'outsider de l'année SOL bouche bée. C'est la puissance incroyable du retournement désespéré. Buffett a dit : "Quand les autres ont peur, je suis avide ; quand les autres sont avides, j'ai peur." Cela résume parfaitement le secret des surprises froides et chaudes.
4, Acheter les attentes, vendre la réalité
C'est ce que nous appelons souvent la concrétisation des attentes. Les bonnes nouvelles deviennent des mauvaises nouvelles, et les mauvaises nouvelles deviennent des bonnes nouvelles. Si l'on ne parvient pas à comprendre cette intuition contre-intuitive des marchés financiers, on peut souvent être perplexe face à certains phénomènes liés à l'information sur les prix, comme par exemple pourquoi une bonne nouvelle se produit mais que le prix des actions baisse toujours ? La raison se cache en réalité dans cette transformation quantique des attentes à la réalité. L'attente est la chose la plus séduisante ; si je ne pouvais laisser qu'un seul mot pour le marché secondaire, je choisirais le mot « attente ». La réalité n'est pas séduisante, la réalité est souvent très maigre, donc lorsque l'attente se transforme en réalité, quand une chose séduisante devient une chose peu séduisante, nous devons interpréter les nouvelles à rebours.
Quelques exemples classiques incluent la mise à niveau des blockchains publiques. Lorsque l'annonce de la mise à niveau de la blockchain publique est faite, les gens ont des attentes quant aux performances de la blockchain après la mise à niveau, ce qui fait augmenter le prix des tokens associés. Cependant, lorsque la mise à niveau de la blockchain publique est enfin terminée et que les fonctionnalités rapides et efficaces que nous attendions sont enfin mises en œuvre, le prix des tokens baisse en fait.
Un exemple des plus classiques est sans doute le 10 janvier 2024, lorsque l'ETF Bitcoin a été approuvé. À ce moment-là, je faisais un stage à Shanghai et j'ai vraiment mis un réveil à 3h00 du matin pour suivre les nouvelles. Pendant la phase d'anticipation de fin 2023 à début 2024, le prix du Bitcoin est passé d'environ 30 000 dollars à environ 48 000 dollars, un fort "achat anticipé". Le 10 janvier 2024, la SEC a annoncé l'approbation de l'ETF. Puis :
4, acheter l'attente, vendre la réalité
C'est ce que nous appelons souvent la réalisation des attentes. Les bonnes nouvelles deviennent des mauvaises nouvelles, et les mauvaises nouvelles deviennent de bonnes nouvelles. Si l'on n'arrive pas à comprendre cette intuition paradoxale du marché des capitaux, on peut souvent se sentir confus par certains phénomènes liés à l'information des prix, par exemple pourquoi une bonne nouvelle se produit mais que le prix des actions continue de baisser ? La raison se cache en réalité dans cette transition quantifiée des attentes à la réalité. Les attentes sont la chose la plus séduisante, si je ne devais laisser qu'un seul mot pour le marché secondaire, je choisirais le mot « attentes ». La réalité n'est pas séduisante, la réalité est souvent très maigre, donc lorsque les attentes se transforment en réalité, quand quelque chose de séduisant devient quelque chose de peu séduisant, nous devons interpréter les nouvelles à l'envers.
Quelques exemples classiques incluent la mise à niveau des blockchains publiques. Lorsque l'annonce de la mise à niveau de la blockchain publique est publiée, tout le monde s'attend à ce que la blockchain mise à niveau se comporte mieux, ce qui fait grimper le prix des tokens associés. Cependant, lorsque la mise à niveau de la blockchain publique est officiellement terminée, et que les fonctionnalités rapides et efficaces que nous attendions sont enfin réalisées, le prix des tokens chute en fait.
Un exemple des plus classiques est sans doute l'approbation du Bitcoin ETF le 10 janvier 2024. À cette époque, je faisais un stage à Shanghai et j'avais vraiment mis un réveil à 3 heures du matin pour regarder les nouvelles. Pendant la phase d'attente de fin 2023 à début 2024, le prix du Bitcoin est passé d'environ 30 000 dollars à environ 48 000 dollars, une forte « anticipation d'achat ». Le 10 janvier 2024, la SEC a annoncé l'approbation de l'ETF. Ensuite :
Les amis intéressés peuvent aller chercher par eux-mêmes pourquoi le prix du Bitcoin a en fait chuté après l'approbation de l'ETF. Tout le monde a déjà fait une analyse très détaillée de cet événement et en a très bien parlé. Mais si l'on regarde simplement d'un point de vue intuitif, nous ne pouvons pas comprendre. Avant l'approbation de l'ETF, il n'y avait pas de flux de fonds hors marché, et après l'approbation de l'ETF, les fonds hors marché peuvent affluer. Pourquoi le prix a-t-il augmenté lorsque les fonds n'affluaient pas, et a commencé à baisser après le flux de fonds ? Les attentes, encore des attentes.
Faites un petit résumé. Si c'est un message inattendu, on peut l'interpréter logiquement. Par exemple, si la Réserve fédérale annonce soudainement une baisse des taux d'intérêt, ce qui est inattendu, cela fait monter les prix. En revanche, pour un message attendu, il faut l'interpréter à l'envers. Par exemple, le fonds négocié en bourse sur l'or (GLD) a été lancé en 2004, et le prix de l'or a également connu un léger repli après son lancement, car le marché avait déjà digéré les bonnes nouvelles.
Conclusion :
L'ensemble de la série de révélations de deuxième niveau repose sur un raisonnement et une logique rigoureux, mais cet article change de style habituel et discute avec tout le monde de l'irréalité sur le marché. Il est nécessaire de reconnaître le changement de paradigme d'un point de vue macroéconomique, à partir du point de retournement du cycle économique de 2020, le monde entier est entré dans une grande incertitude : la guerre en Ukraine, le XXe Congrès du Parti Communiste de la Chine et la politique de pandémie, les conflits au Moyen-Orient qui ne s'éteignent jamais, Trump à la Maison Blanche, ces tendances ont injecté une turbulence considérable et inconfortable dans l'économie macroéconomique.
Les marchés irrationnels ne sont en réalité pas un concept nouveau. Dès le livre "La Alchimie Financière" de Soros, la réflexivité du marché a été proposée, remettant en question l'hypothèse du marché rationnel qui existe depuis un siècle. Mais dans le monde d'aujourd'hui, l'explosion d'informations causée par les avancées technologiques, l'incertitude politique et la polarisation, ainsi que les changements économiques depuis la troisième révolution industrielle qui ont modifié la vision du monde de la génération émergente sont trois facteurs interagissant à différents niveaux, et cette triple résonance amplifie indéfiniment l'impact des émotions, entraînant des écarts significatifs par rapport à la valorisation rationnelle sur le marché.
Les légers changements dans les modes de développement du commerce des actifs reflètent en réalité des changements dans la structure des participants du marché. En parcourant l'histoire des marchés financiers, nous avons l'impression de passer d'un investisseur classique à l'esprit artistique, diplômé du département de philosophie de l'Université de Cambridge, à un investisseur moderne à l'esprit technique, diplômé en statistiques du MIT, puis à un investisseur au caractère unique, ayant abandonné ses études à l'Université des Sciences et Technologies de Hong Kong pour se lancer dans le rock. De Buffett à Ken Griffin, puis à labubu.
Ces multiples transformations nous obligent à faire face à l'humanité, à l'humanité primitive. Elle est si complexe, si floue, si difficile à cerner, mais elle renferme pourtant d'énormes opportunités. C'est comme si un équipage de pirates rencontrait l'île au trésor, que Qin Shi Huang découvrait l'élixir de jouvence, ou que Bai Niangzi rencontrait Xu Xian. C'est une quête de vérité au milieu des dangers, vivre un jour pour mourir le lendemain. Cet article vise à dévoiler, avec des mots simples, un petit aperçu de ce vaste sujet.