Investisseur Toshiya Imura, un profit de 8,5 milliards de yens avec un investissement de 1 million en 12 ans ! Les secrets du choix des titres et de l'analyse fondamentale | Apprendre des experts "La philosophie de l'argent" | Manekuri, un média utile pour les informations d'investissement et l'argent de Monex Securities.
Toshiya Imura, qui a commencé à investir dans des actions japonaises avec un capital de 1 million de yens, a atteint à la fin de l'année 2023 un bénéfice total de 8,5 milliards de yens (y compris les gains latents, avant impôts). Ancien comédien de stand-up devenu investisseur, il vise à "contribuer aux finances des ménages japonais" et a exprimé son souhait de lancer un fonds à l'avenir. Nous avons interrogé M. Imura sur le déclencheur de son investissement, sa perspective sur le marché, les points clés du choix des actions et les secrets de l'analyse fondamentale.
●Profil de M. Toshiyoshi Imura●
Investisseur en actions (millionnaire en yen), consultant en gestion de petites et moyennes entreprises. Ancien humoriste. Né en 1984. A commencé à investir en actions pendant ses études universitaires et a lancé son activité sérieusement en 2011 avec un capital de 1 million de yens. En 2017, il a atteint un bénéfice total de 100 millions de yens, et en 2023, il a dépassé les 8 milliards de yens. Il a fondé la société Kaihou avec pour mission de "contribuer aux finances des ménages japonais."
Dans le monde impitoyable de la comédie, commencer à investir pour obtenir des "ressources".
――Pouvez-vous nous dire ce qui a poussé M. Imura à commencer à investir en actions ?
J'ai commencé à investir en actions en 2005, quand j'étais en troisième année d'université. Au moment de réfléchir à mon avenir, j'ai trouvé ce que je voulais faire, mais ce n'était pas le chemin d'un emploi traditionnel, c'était celui de devenir humoriste.
C'est en entrant à l'université et en commençant à vivre seul que j'ai commencé à m'intéresser à la comédie. Mon père était quelqu'un de strict et je n'avais pas vraiment accès aux émissions comiques à la maison, donc je me suis dit : « Il y a un monde aussi drôle que ça ! Recevoir de l'argent juste en parlant, c'est génial, non ? »
Cela dit, j'étais conscient que ce ne serait pas un chemin facile, donc j'ai décidé de me tourner vers l'investissement en actions japonaises comme moyen d'acquérir des "ressources".
À l'époque où j'étais étudiant, j'ai vu sur Internet des propos tels que « les humoristes ont des revenus instables et peuvent recevoir des offres de travail à la dernière minute, ce qui rend difficile de faire un petit boulot. Par conséquent, certaines personnes vivent de l'investissement boursier. » À la fin de cette page, il y avait une bannière indiquant « Ouvrir un compte de courtage ici ».
Depuis mon enfance, j'ai toujours été intéressé par l'argent, j'économisais sérieusement mes pochettes de nouvel an et même si je ne jouais pas aux jeux vidéo, je les revendais pour réaliser des bénéfices... Je pensais donc vaguement qu'un jour je ferais des investissements. C'est pourquoi, lorsque j'ai vu cette bannière, je pense que j'ai cliqué sans aucune hésitation.
Dans le monde de la comédie, j'étais prêt à plonger en étant conscient que je devrais me contenter de la boue pendant environ 10 ans, mais j'ai commencé à investir en espérant que "si je peux gagner de l'argent avec des investissements, je pourrais peut-être boire de l'eau ordinaire au lieu de boue".
Expérience de pertes de plusieurs millions de yens en day trading
――L'investissement a-t-il été un succès dès le départ ?
Ce n'est pas vrai. Il existe autant de méthodes pour réaliser des profits dans l'investissement qu'il y a d'investisseurs. Je pense que cette diversité est l'un des attraits de l'investissement. Cependant, il est impossible de réaliser des profits si votre aptitude et votre méthode ne s'accordent pas. De plus, il est souvent difficile de savoir quelle méthode vous convient sans l'essayer. J'ai également essayé diverses méthodes, éliminé celles qui ne me convenaient pas et finalement, je suis arrivé à la méthode actuelle.
――Quelles méthodes avez-vous adoptées lorsque vous avez commencé à investir ?
J'ai commencé à investir sérieusement en 2011, et le déclencheur a été ma rencontre avec ma femme, en me disant que je voulais l'épouser. J'ai quitté mon petit boulot qui m'aidait à vivre et j'ai commencé à investir avec un capital de 1 million de yens.
À l'époque, en plus des méthodes axées sur les fondamentaux, je faisais aussi du day trading, mais le day trading était vraiment difficile. Je pensais à chaque jour que c'était un travail qui me rongeait l'âme. Pourtant, je n'ai pas pu m'arrêter. Je pense que j'ai pu arrêter lorsque mes actifs ont dépassé 100 millions de yens en 2017.
En 2016, mon premier enfant est né, et je pense que c'était environ une semaine après, ma femme m'a dit : « Ne fais pas cette tête en tenant l'enfant. » Ce jour-là, j'avais perdu environ 2 ou 3 millions de yens en day trading, et cela se voyait sur mon visage. Ses mots m'ont profondément touché et j'ai décidé : « Je vais arrêter le day trading. » Mais le lendemain, j'ai pensé : « Peut-être que je peux récupérer mes pertes d'hier » et je me suis remis à trader. Il m'a fallu quelques mois pour vraiment arrêter.
Cela ne veut pas dire que le trading intraday est mauvais. C'est simplement que cela ne me convenait pas.
Ce qu'il faut rechercher, ce sont des marques comme « natto en promotion »
――En commençant avec un capital de 1 million de yens, vous avez atteint un bénéfice total de 8,5 milliards de yens en 12 ans. Pouvez-vous nous parler de votre méthode d'investissement, M. Imura ?
Il s'agit d'une méthode d'investissement qui se concentre sur les fondamentaux des entreprises et investit dans des titres ayant de l'alpha (α). L'alpha fait référence aux rendements excessifs. Si je devais mentionner un point, je pense qu'il est important de réaliser la contradiction selon laquelle "même une bonne entreprise ne voit pas nécessairement son action augmenter."
Chaque titre a un prix approprié (valeur juste) et une valeur intrinsèque, et la différence entre le prix actuellement fixé sur le marché et la valeur intrinsèque est la source de profit. Les titres qui sont sous-évalués par rapport à leur valeur intrinsèque génèrent des gains en capital dans le processus de retour à un prix approprié, ce qui constitue la forme de base de l'investissement axé sur les fondamentaux. Peu importe à quel point une entreprise est bonne, si une valorisation dépasse la valeur intrinsèque sur le marché, je pense que le prix des actions sera soumis à une pression à la baisse et finira par converger vers sa position appropriée.
Les actifs avec une alpha sont comparés à "des produits en promotion comme le natto". Le natto est un aliment riche en nutriments, mais à l'approche de la date de péremption, il peut être vendu à environ la moitié du prix initial. Cependant, le natto proche de la date de péremption peut être consommé avec plaisir et, étant donné que les bactéries du natto se multiplient, on peut même penser que sa valeur intrinsèque augmente. La valeur intrinsèque ne change pas, elle augmente même, mais la valorisation a été réduite de moitié, donc on peut dire que c'est une situation extrêmement avantageuse.
Cependant, si le produit en promotion était des fraises, cela signifierait que la valeur intrinsèque du produit lui-même est altérée en raison de sa dégradation. Ce que je recherche ce sont des marques telles que « le natto en promotion » qui, bien que leur valeur intrinsèque ne change pas ou augmente, sont néanmoins vendues à prix réduit. C'est ma méthode d'investissement de repérer rapidement cela sur le marché.
La liste des 500 marques, également connue sous le nom de "sauce secrète", est toujours actualisée.
――Qu'est-ce qui est nécessaire pour identifier des actifs avec de l'alpha ?
Pour identifier l'alpha, il y a trois étapes principales : ① la recherche de titres susceptibles de présenter un alpha ② l'exploration approfondie des titres découverts et l'évaluation de l'alpha ③ la prévision du moment où l'alpha sera résolu. L'essentiel est qu'il ne suffit pas de trouver des titres sous-évalués par rapport à leur valeur fondamentale, mais qu'il est également nécessaire de prévoir des catalyseurs susceptibles de déclencher la résolution de l'alpha.
J'intégrerai dans mes idées d'investissement l'histoire selon laquelle des produits considérés comme des articles de liquidation se révèlent être des « produits sélectionnés » lorsque le marché s'en rend compte. Les idées d'investissement seront élaborées à partir d'une approche top-down, en se basant sur des changements dans l'environnement externe, ainsi qu'une approche bottom-up, consistant à analyser les états financiers et à mener des entretiens avec les entreprises pour identifier les titres.
Dans le processus d'approfondissement des titres, nous calculons la valeur fondamentale en établissant des modèles financiers, et en tant qu'idée d'investissement, nous investissons dans des titres dont l'alpha devrait se résorber en 2 à 3 ans, avec une perspective de doublement des bénéfices.
――Quelles informations devrions-nous vérifier lors de la découverte de nouveaux actifs ?
Ce que je considère comme le plus important, ce sont les informations divulguées par les entreprises. Je vérifie toutes les informations de divulgation en temps utile, comme les annonces de résultats et les documents d'explication des résultats des 3900 entreprises cotées à la Bourse de Tokyo. Je ne les ouvre pas et ne les lis pas toutes, mais je vérifie les titres des informations divulguées, les performances, les révisions des performances, etc., et je cherche les causes et les résultats à partir des documents des titres qui montrent des changements, tout en prenant des notes assidûment. Récemment, je me concentre sur les rapports de gouvernance d'entreprise et j'examine attentivement les descriptions concernant la gestion en tenant compte du coût du capital et du prix des actions.
――Quels points devez-vous examiner dans le bilan ?
Les points à considérer varient en fonction des actifs, donc il n'y a pas de bonne réponse unique, mais ce qui est commun dans l'approche est de se concentrer sur les changements. Nous ajoutons à la liste des actifs ceux qui montrent des signes de changement.
La liste des titres contient environ 500 titres que nous avons jugés comporter un certain degré d'alpha, et nous les rafraîchissons quotidiennement en les remplaçant par d'autres titres en fonction des résultats financiers et des mouvements de prix. La liste est comme une "sauce secrète" que nous continuons à utiliser en y ajoutant des éléments plusieurs fois.
Nous considérons la clôture des comptes comme une occasion de peaufiner cette liste. Lorsque nous détectons des signes de changements qui pourraient conduire à l'élimination de l'alpha, nous élevons le niveau de surveillance et commençons l'enquête.
Raisons pour lesquelles je pense que « le marché se trompe souvent »
――Combien de temps passez-vous sur l'analyse d'entreprise ?
Je consacre presque tout mon temps, à l'exception des heures de sommeil, à l'étude des investissements, 24 heures sur 24. Cela inclut la lecture de documents financiers tels que les états financiers, les interviews d'entreprises, la recherche sectorielle, la création de modèles, la consultation de rapports d'analystes, Twitter et des blogs d'investissement… Il y a d'innombrables choses à faire. Récemment, je me suis également lancé dans l'optimisation de mes tâches. Par exemple, lorsque le rapport sur la gouvernance d'entreprise est publié, je mets en place un système pour extraire uniquement les descriptions concernant le coût du capital et les notifier par e-mail. Si je peux améliorer l'efficacité, je pourrai rechercher davantage d'informations sur les actions.
Parfois, on me dit : « N'est-ce pas un peu excessif ? » Cela a aussi pour but de renforcer ma mentalité en allant jusqu'à mes limites.
Je pense que « le marché se trompe souvent ». Je me demande si « le marché n'est pas conscient de la valeur fondamentale et est en train de mal évaluer ». Pour acheter contre la tendance des prix des actions en baisse, je souhaite renforcer cette conviction en effectuant des recherches qui pourraient être qualifiées d'ascétiques.
――C'est seulement après avoir traversé des recherches qui peuvent être considérées comme des souffrances que l'on peut aborder l'investissement avec une forte détermination.
Lorsque vous achetez, vous devez aller à l'encontre du marché avec le sentiment que "j'ai fait mes recherches, donc même si le marché dit 'NON', je vais tout acheter". Cela démontre une forte volonté de posséder une réponse différente de celle des autres participants.
Donc, depuis que j'ai commencé à acheter, je ne coupe pas mes pertes même si le prix des actions chute de 10 à 20 %. Mais je deviens vraiment anxieux. Plus je deviens anxieux en me demandant "Peut-être que mon hypothèse est erronée", plus cela se transforme en motivation pour faire des recherches en serrant les dents. Je mets tout en œuvre pour enquêter jusqu'à ce que mon anxiété soit dissipée.
Au cours de ce processus, il peut arriver que des choses que j'avais négligées ou des prises de conscience me poussent à prendre la décision de vendre. Cependant, lorsque je suis convaincu qu'il n'y a pas la moindre ombre dans mon jugement, je m'approche de l'achat avec l'intention de "tout acheter."
Ne détenir que des actifs dont on est sûr à 95 % ou plus, en quantité suffisante pour tenir dans une main.
――Cela signifie que vous n'achetez que des actifs dont vous êtes sûr de pouvoir obtenir l'alpha.
Oui. Dans le cadre de mes décisions d'achat et de vente, il y a les mots de Wahei Takeda, un entrepreneur et investisseur, qui sont importants.
« Si tu veux tellement acheter, je vais te vendre. Si tu veux tellement vendre, je vais t'acheter. Acheter apporte de la joie, vendre apporte de la joie. »
Je n'ai jamais rencontré M. Takeda, mais je pense que ces mots touchent à la vérité. De même, je tiens à cœur le dicton d'investissement "Il y a un chemin derrière la route des gens, et une montagne de fleurs".
――Combien de marques détenez-vous ?
En général, je pense que les gens cherchent des matériaux qu'ils souhaitent acheter pour investir. Pour ma part, je fais le contraire et je m'efforce de trouver des matériaux que je ne veux pas acheter. Cela me permet généralement d'éviter d'investir en ayant deux ou trois raisons de ne pas le faire. Cependant, il arrive parfois que des éléments apparaissent et que je pense : « Il n'y a pas de matériaux que je ne peux pas acheter ». Dans ce cas, je me dis : « Tant pis, je n'ai pas le choix, je vais devoir acheter », et je continue d'investir tout en effectuant des recherches, affinant ma certitude d'obtenir un bénéfice doublé ou plus en deux à trois ans. La taille de la position varie selon le degré de certitude, et je visualise qu'au-delà de 95 %, les titres deviennent des piliers. En moyenne, je n'investis que dans 10 titres par an, et je ne détiens qu'environ cinq titres, ce qui tient dans une main.
Comment tirer parti du nouveau NISA : le plafond d'investissement par accumulation pour l'investissement à long terme, par accumulation et diversifié, et le plafond d'investissement pour la croissance avec des actions à dividende stable.
――Changement de sujet, un nouveau NISA a commencé en 2024. Quelles sont les méthodes d'utilisation que vous envisagez, M. Imura ?
Auparavant, j'avais ouvert un compte Junior NISA pour ma fille et j'avais également demandé à participer à l'IPO par le biais de l'underwriting, tout en détenant des actions avec des privilèges pour les actionnaires. Maintenant, je ne veux pas être distrait par le NISA, donc je ne l'utilise pas. Bien que le NISA soit devenu beaucoup plus facile à utiliser grâce à sa pérennisation et à l'élargissement de ses limites, je pense qu'il est également nécessaire de comprendre ses inconvénients.
Les inconvénients du NISA sont que lorsque des pertes se produisent, il est impossible de compenser les gains réalisés dans un compte imposable. Lorsque des fonds sont gérés dans un compte imposable, il est possible de compenser les pertes avec les bénéfices et de récupérer les impôts payés. Cependant, dans un compte NISA, il n'est pas seulement inutile de réaliser des bénéfices, mais en cas de pertes, il n'est pas possible de récupérer les impôts grâce à la compensation des pertes, ce qui entraîne finalement un résultat négatif. En d'autres termes, le NISA est une "bataille que l'on ne peut absolument pas perdre".
Cela dit, il y a de nombreux avantages à utiliser le NISA. Par exemple, si l'on envisage un investissement à long terme, il est préférable d'utiliser le cadre d'investissement accumulé, comme l'accumulation régulière de fonds communs de placement, en pratiquant un investissement à long terme, régulier et diversifié. Si l'on utilise le cadre d'investissement en croissance, même si l'on ne sait pas comment les prix des actions vont évoluer à l'avenir, les dividendes seront exonérés d'impôts, il pourrait donc être judicieux d'investir dans des actions qui offrent des dividendes de manière stable. Il est également sage de faire une analyse d'entreprise dans la mesure du possible, en tenant compte non seulement des dividendes, mais aussi de la solidité financière, comme la possession d'une trésorerie nette, et d'un flux de trésorerie libre positif chaque année.
――Merci de m'avoir accordé votre temps aujourd'hui.
Photo : Takeshi Takei
※Cette interview a été réalisée le 5 janvier 2024.
※Ce contenu est basé sur des expériences personnelles et ne représente pas l'opinion de notre société.
※Nous vous prions de prendre votre décision finale concernant les investissements selon votre propre jugement et responsabilité.
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Investisseur Toshiya Imura, un profit de 8,5 milliards de yens avec un investissement de 1 million en 12 ans ! Les secrets du choix des titres et de l'analyse fondamentale | Apprendre des experts "La philosophie de l'argent" | Manekuri, un média utile pour les informations d'investissement et l'argent de Monex Securities.
Toshiya Imura, qui a commencé à investir dans des actions japonaises avec un capital de 1 million de yens, a atteint à la fin de l'année 2023 un bénéfice total de 8,5 milliards de yens (y compris les gains latents, avant impôts). Ancien comédien de stand-up devenu investisseur, il vise à "contribuer aux finances des ménages japonais" et a exprimé son souhait de lancer un fonds à l'avenir. Nous avons interrogé M. Imura sur le déclencheur de son investissement, sa perspective sur le marché, les points clés du choix des actions et les secrets de l'analyse fondamentale.
●Profil de M. Toshiyoshi Imura●
Investisseur en actions (millionnaire en yen), consultant en gestion de petites et moyennes entreprises. Ancien humoriste. Né en 1984. A commencé à investir en actions pendant ses études universitaires et a lancé son activité sérieusement en 2011 avec un capital de 1 million de yens. En 2017, il a atteint un bénéfice total de 100 millions de yens, et en 2023, il a dépassé les 8 milliards de yens. Il a fondé la société Kaihou avec pour mission de "contribuer aux finances des ménages japonais."
Dans le monde impitoyable de la comédie, commencer à investir pour obtenir des "ressources".
――Pouvez-vous nous dire ce qui a poussé M. Imura à commencer à investir en actions ?
J'ai commencé à investir en actions en 2005, quand j'étais en troisième année d'université. Au moment de réfléchir à mon avenir, j'ai trouvé ce que je voulais faire, mais ce n'était pas le chemin d'un emploi traditionnel, c'était celui de devenir humoriste.
C'est en entrant à l'université et en commençant à vivre seul que j'ai commencé à m'intéresser à la comédie. Mon père était quelqu'un de strict et je n'avais pas vraiment accès aux émissions comiques à la maison, donc je me suis dit : « Il y a un monde aussi drôle que ça ! Recevoir de l'argent juste en parlant, c'est génial, non ? »
Cela dit, j'étais conscient que ce ne serait pas un chemin facile, donc j'ai décidé de me tourner vers l'investissement en actions japonaises comme moyen d'acquérir des "ressources".
À l'époque où j'étais étudiant, j'ai vu sur Internet des propos tels que « les humoristes ont des revenus instables et peuvent recevoir des offres de travail à la dernière minute, ce qui rend difficile de faire un petit boulot. Par conséquent, certaines personnes vivent de l'investissement boursier. » À la fin de cette page, il y avait une bannière indiquant « Ouvrir un compte de courtage ici ». Depuis mon enfance, j'ai toujours été intéressé par l'argent, j'économisais sérieusement mes pochettes de nouvel an et même si je ne jouais pas aux jeux vidéo, je les revendais pour réaliser des bénéfices... Je pensais donc vaguement qu'un jour je ferais des investissements. C'est pourquoi, lorsque j'ai vu cette bannière, je pense que j'ai cliqué sans aucune hésitation.
Dans le monde de la comédie, j'étais prêt à plonger en étant conscient que je devrais me contenter de la boue pendant environ 10 ans, mais j'ai commencé à investir en espérant que "si je peux gagner de l'argent avec des investissements, je pourrais peut-être boire de l'eau ordinaire au lieu de boue".
Expérience de pertes de plusieurs millions de yens en day trading
――L'investissement a-t-il été un succès dès le départ ?
Ce n'est pas vrai. Il existe autant de méthodes pour réaliser des profits dans l'investissement qu'il y a d'investisseurs. Je pense que cette diversité est l'un des attraits de l'investissement. Cependant, il est impossible de réaliser des profits si votre aptitude et votre méthode ne s'accordent pas. De plus, il est souvent difficile de savoir quelle méthode vous convient sans l'essayer. J'ai également essayé diverses méthodes, éliminé celles qui ne me convenaient pas et finalement, je suis arrivé à la méthode actuelle.
――Quelles méthodes avez-vous adoptées lorsque vous avez commencé à investir ?
J'ai commencé à investir sérieusement en 2011, et le déclencheur a été ma rencontre avec ma femme, en me disant que je voulais l'épouser. J'ai quitté mon petit boulot qui m'aidait à vivre et j'ai commencé à investir avec un capital de 1 million de yens.
À l'époque, en plus des méthodes axées sur les fondamentaux, je faisais aussi du day trading, mais le day trading était vraiment difficile. Je pensais à chaque jour que c'était un travail qui me rongeait l'âme. Pourtant, je n'ai pas pu m'arrêter. Je pense que j'ai pu arrêter lorsque mes actifs ont dépassé 100 millions de yens en 2017.
En 2016, mon premier enfant est né, et je pense que c'était environ une semaine après, ma femme m'a dit : « Ne fais pas cette tête en tenant l'enfant. » Ce jour-là, j'avais perdu environ 2 ou 3 millions de yens en day trading, et cela se voyait sur mon visage. Ses mots m'ont profondément touché et j'ai décidé : « Je vais arrêter le day trading. » Mais le lendemain, j'ai pensé : « Peut-être que je peux récupérer mes pertes d'hier » et je me suis remis à trader. Il m'a fallu quelques mois pour vraiment arrêter.
Cela ne veut pas dire que le trading intraday est mauvais. C'est simplement que cela ne me convenait pas.
Ce qu'il faut rechercher, ce sont des marques comme « natto en promotion »
――En commençant avec un capital de 1 million de yens, vous avez atteint un bénéfice total de 8,5 milliards de yens en 12 ans. Pouvez-vous nous parler de votre méthode d'investissement, M. Imura ?
Il s'agit d'une méthode d'investissement qui se concentre sur les fondamentaux des entreprises et investit dans des titres ayant de l'alpha (α). L'alpha fait référence aux rendements excessifs. Si je devais mentionner un point, je pense qu'il est important de réaliser la contradiction selon laquelle "même une bonne entreprise ne voit pas nécessairement son action augmenter."
Chaque titre a un prix approprié (valeur juste) et une valeur intrinsèque, et la différence entre le prix actuellement fixé sur le marché et la valeur intrinsèque est la source de profit. Les titres qui sont sous-évalués par rapport à leur valeur intrinsèque génèrent des gains en capital dans le processus de retour à un prix approprié, ce qui constitue la forme de base de l'investissement axé sur les fondamentaux. Peu importe à quel point une entreprise est bonne, si une valorisation dépasse la valeur intrinsèque sur le marché, je pense que le prix des actions sera soumis à une pression à la baisse et finira par converger vers sa position appropriée.
Les actifs avec une alpha sont comparés à "des produits en promotion comme le natto". Le natto est un aliment riche en nutriments, mais à l'approche de la date de péremption, il peut être vendu à environ la moitié du prix initial. Cependant, le natto proche de la date de péremption peut être consommé avec plaisir et, étant donné que les bactéries du natto se multiplient, on peut même penser que sa valeur intrinsèque augmente. La valeur intrinsèque ne change pas, elle augmente même, mais la valorisation a été réduite de moitié, donc on peut dire que c'est une situation extrêmement avantageuse.
Cependant, si le produit en promotion était des fraises, cela signifierait que la valeur intrinsèque du produit lui-même est altérée en raison de sa dégradation. Ce que je recherche ce sont des marques telles que « le natto en promotion » qui, bien que leur valeur intrinsèque ne change pas ou augmente, sont néanmoins vendues à prix réduit. C'est ma méthode d'investissement de repérer rapidement cela sur le marché.
La liste des 500 marques, également connue sous le nom de "sauce secrète", est toujours actualisée.
――Qu'est-ce qui est nécessaire pour identifier des actifs avec de l'alpha ?
Pour identifier l'alpha, il y a trois étapes principales : ① la recherche de titres susceptibles de présenter un alpha ② l'exploration approfondie des titres découverts et l'évaluation de l'alpha ③ la prévision du moment où l'alpha sera résolu. L'essentiel est qu'il ne suffit pas de trouver des titres sous-évalués par rapport à leur valeur fondamentale, mais qu'il est également nécessaire de prévoir des catalyseurs susceptibles de déclencher la résolution de l'alpha.
J'intégrerai dans mes idées d'investissement l'histoire selon laquelle des produits considérés comme des articles de liquidation se révèlent être des « produits sélectionnés » lorsque le marché s'en rend compte. Les idées d'investissement seront élaborées à partir d'une approche top-down, en se basant sur des changements dans l'environnement externe, ainsi qu'une approche bottom-up, consistant à analyser les états financiers et à mener des entretiens avec les entreprises pour identifier les titres.
Dans le processus d'approfondissement des titres, nous calculons la valeur fondamentale en établissant des modèles financiers, et en tant qu'idée d'investissement, nous investissons dans des titres dont l'alpha devrait se résorber en 2 à 3 ans, avec une perspective de doublement des bénéfices.
――Quelles informations devrions-nous vérifier lors de la découverte de nouveaux actifs ?
Ce que je considère comme le plus important, ce sont les informations divulguées par les entreprises. Je vérifie toutes les informations de divulgation en temps utile, comme les annonces de résultats et les documents d'explication des résultats des 3900 entreprises cotées à la Bourse de Tokyo. Je ne les ouvre pas et ne les lis pas toutes, mais je vérifie les titres des informations divulguées, les performances, les révisions des performances, etc., et je cherche les causes et les résultats à partir des documents des titres qui montrent des changements, tout en prenant des notes assidûment. Récemment, je me concentre sur les rapports de gouvernance d'entreprise et j'examine attentivement les descriptions concernant la gestion en tenant compte du coût du capital et du prix des actions.
――Quels points devez-vous examiner dans le bilan ?
Les points à considérer varient en fonction des actifs, donc il n'y a pas de bonne réponse unique, mais ce qui est commun dans l'approche est de se concentrer sur les changements. Nous ajoutons à la liste des actifs ceux qui montrent des signes de changement.
La liste des titres contient environ 500 titres que nous avons jugés comporter un certain degré d'alpha, et nous les rafraîchissons quotidiennement en les remplaçant par d'autres titres en fonction des résultats financiers et des mouvements de prix. La liste est comme une "sauce secrète" que nous continuons à utiliser en y ajoutant des éléments plusieurs fois.
Nous considérons la clôture des comptes comme une occasion de peaufiner cette liste. Lorsque nous détectons des signes de changements qui pourraient conduire à l'élimination de l'alpha, nous élevons le niveau de surveillance et commençons l'enquête.
Raisons pour lesquelles je pense que « le marché se trompe souvent »
――Combien de temps passez-vous sur l'analyse d'entreprise ?
Je consacre presque tout mon temps, à l'exception des heures de sommeil, à l'étude des investissements, 24 heures sur 24. Cela inclut la lecture de documents financiers tels que les états financiers, les interviews d'entreprises, la recherche sectorielle, la création de modèles, la consultation de rapports d'analystes, Twitter et des blogs d'investissement… Il y a d'innombrables choses à faire. Récemment, je me suis également lancé dans l'optimisation de mes tâches. Par exemple, lorsque le rapport sur la gouvernance d'entreprise est publié, je mets en place un système pour extraire uniquement les descriptions concernant le coût du capital et les notifier par e-mail. Si je peux améliorer l'efficacité, je pourrai rechercher davantage d'informations sur les actions.
Parfois, on me dit : « N'est-ce pas un peu excessif ? » Cela a aussi pour but de renforcer ma mentalité en allant jusqu'à mes limites.
Je pense que « le marché se trompe souvent ». Je me demande si « le marché n'est pas conscient de la valeur fondamentale et est en train de mal évaluer ». Pour acheter contre la tendance des prix des actions en baisse, je souhaite renforcer cette conviction en effectuant des recherches qui pourraient être qualifiées d'ascétiques.
――C'est seulement après avoir traversé des recherches qui peuvent être considérées comme des souffrances que l'on peut aborder l'investissement avec une forte détermination.
Lorsque vous achetez, vous devez aller à l'encontre du marché avec le sentiment que "j'ai fait mes recherches, donc même si le marché dit 'NON', je vais tout acheter". Cela démontre une forte volonté de posséder une réponse différente de celle des autres participants.
Donc, depuis que j'ai commencé à acheter, je ne coupe pas mes pertes même si le prix des actions chute de 10 à 20 %. Mais je deviens vraiment anxieux. Plus je deviens anxieux en me demandant "Peut-être que mon hypothèse est erronée", plus cela se transforme en motivation pour faire des recherches en serrant les dents. Je mets tout en œuvre pour enquêter jusqu'à ce que mon anxiété soit dissipée.
Au cours de ce processus, il peut arriver que des choses que j'avais négligées ou des prises de conscience me poussent à prendre la décision de vendre. Cependant, lorsque je suis convaincu qu'il n'y a pas la moindre ombre dans mon jugement, je m'approche de l'achat avec l'intention de "tout acheter."
Ne détenir que des actifs dont on est sûr à 95 % ou plus, en quantité suffisante pour tenir dans une main.
――Cela signifie que vous n'achetez que des actifs dont vous êtes sûr de pouvoir obtenir l'alpha.
Oui. Dans le cadre de mes décisions d'achat et de vente, il y a les mots de Wahei Takeda, un entrepreneur et investisseur, qui sont importants.
« Si tu veux tellement acheter, je vais te vendre. Si tu veux tellement vendre, je vais t'acheter. Acheter apporte de la joie, vendre apporte de la joie. »
Je n'ai jamais rencontré M. Takeda, mais je pense que ces mots touchent à la vérité. De même, je tiens à cœur le dicton d'investissement "Il y a un chemin derrière la route des gens, et une montagne de fleurs".
――Combien de marques détenez-vous ?
En général, je pense que les gens cherchent des matériaux qu'ils souhaitent acheter pour investir. Pour ma part, je fais le contraire et je m'efforce de trouver des matériaux que je ne veux pas acheter. Cela me permet généralement d'éviter d'investir en ayant deux ou trois raisons de ne pas le faire. Cependant, il arrive parfois que des éléments apparaissent et que je pense : « Il n'y a pas de matériaux que je ne peux pas acheter ». Dans ce cas, je me dis : « Tant pis, je n'ai pas le choix, je vais devoir acheter », et je continue d'investir tout en effectuant des recherches, affinant ma certitude d'obtenir un bénéfice doublé ou plus en deux à trois ans. La taille de la position varie selon le degré de certitude, et je visualise qu'au-delà de 95 %, les titres deviennent des piliers. En moyenne, je n'investis que dans 10 titres par an, et je ne détiens qu'environ cinq titres, ce qui tient dans une main.
Comment tirer parti du nouveau NISA : le plafond d'investissement par accumulation pour l'investissement à long terme, par accumulation et diversifié, et le plafond d'investissement pour la croissance avec des actions à dividende stable.
――Changement de sujet, un nouveau NISA a commencé en 2024. Quelles sont les méthodes d'utilisation que vous envisagez, M. Imura ?
Auparavant, j'avais ouvert un compte Junior NISA pour ma fille et j'avais également demandé à participer à l'IPO par le biais de l'underwriting, tout en détenant des actions avec des privilèges pour les actionnaires. Maintenant, je ne veux pas être distrait par le NISA, donc je ne l'utilise pas. Bien que le NISA soit devenu beaucoup plus facile à utiliser grâce à sa pérennisation et à l'élargissement de ses limites, je pense qu'il est également nécessaire de comprendre ses inconvénients.
Les inconvénients du NISA sont que lorsque des pertes se produisent, il est impossible de compenser les gains réalisés dans un compte imposable. Lorsque des fonds sont gérés dans un compte imposable, il est possible de compenser les pertes avec les bénéfices et de récupérer les impôts payés. Cependant, dans un compte NISA, il n'est pas seulement inutile de réaliser des bénéfices, mais en cas de pertes, il n'est pas possible de récupérer les impôts grâce à la compensation des pertes, ce qui entraîne finalement un résultat négatif. En d'autres termes, le NISA est une "bataille que l'on ne peut absolument pas perdre".
Cela dit, il y a de nombreux avantages à utiliser le NISA. Par exemple, si l'on envisage un investissement à long terme, il est préférable d'utiliser le cadre d'investissement accumulé, comme l'accumulation régulière de fonds communs de placement, en pratiquant un investissement à long terme, régulier et diversifié. Si l'on utilise le cadre d'investissement en croissance, même si l'on ne sait pas comment les prix des actions vont évoluer à l'avenir, les dividendes seront exonérés d'impôts, il pourrait donc être judicieux d'investir dans des actions qui offrent des dividendes de manière stable. Il est également sage de faire une analyse d'entreprise dans la mesure du possible, en tenant compte non seulement des dividendes, mais aussi de la solidité financière, comme la possession d'une trésorerie nette, et d'un flux de trésorerie libre positif chaque année.
――Merci de m'avoir accordé votre temps aujourd'hui.
Photo : Takeshi Takei
※Cette interview a été réalisée le 5 janvier 2024.
※Ce contenu est basé sur des expériences personnelles et ne représente pas l'opinion de notre société.
※Nous vous prions de prendre votre décision finale concernant les investissements selon votre propre jugement et responsabilité.