Le projet de loi sur les stablecoins « GENIUS » aux États-Unis a été adopté : Tether (USDT) pourrait faire face à de sérieux défis, le paysage du marché sera-t-il reconfiguré ?
Gate annonce que le Sénat américain a adopté en juin la loi "Loi pour guider et établir l'innovation des stablecoins aux États-Unis" (loi GENIUS), visant à intégrer officiellement les stablecoins dans le mainstream financier, ouvrant un nouveau chapitre pour le marché des cryptoactifs. Cependant, selon un rapport du Wall Street Journal (WSJ) du 25, si cette loi devient finalement une loi, bien qu'elle changera radicalement les règles du jeu sur le marché des stablecoins, elle représentera un défi sévère pour le leader actuel du marché, Tether (USDT) : la loi établit des normes de conformité strictes, et si Tether ne peut pas atteindre ces normes, il pourrait être expulsé du marché américain, devenant ainsi le plus grand perdant de la loi.
I. Les points clés de la loi GENIUS : renforcer l'hégémonie du dollar et une réglementation stricte
Le projet de loi « GENIUS » établit pour la première fois un cadre réglementaire complet pour les stablecoins au niveau fédéral aux États-Unis. Son objectif principal est de renforcer la position hégémonique du dollar dans l'économie numérique mondiale et de créer une demande continue pour le dollar et les obligations américaines. Les principaux contenus du projet de loi incluent :
Exigences en matière d'actifs de réserve : l'émetteur de stablecoins doit maintenir au moins 1:1 de réserves, et les actifs de réserve doivent être des actifs hautement liquides, tels que les pièces et les devises américaines, les dépôts à vue dans les banques, les bons du Trésor américain de moins de 93 jours, les accords de rachat/reverse repos, et les fonds du marché monétaire. De plus, il est exigé que l'émetteur publie chaque mois un rapport sur la composition des réserves.
Définir le statut juridique des stablecoins : préciser que le « paiement en stablecoins » relève d'outils de paiement ou de règlement, et non de monnaies nationales ou de titres. L'émetteur a l'obligation d'effectuer des conversions, des rachats ou des remboursements à une valeur monétaire fixe, et ne peut exercer que des activités d'émission/rachat de stablecoins, de gestion des réserves, etc.
Émetteurs autorisés : Seules les filiales d'institutions de dépôt agréées, les émetteurs de stablecoins non bancaires fédéraux qualifiés approuvés et les émetteurs de stablecoins qualifiés au niveau des États (émetteurs avec une capitalisation boursière ne dépassant pas 10 milliards de dollars) peuvent émettre des stablecoins. Les stablecoins étrangers sont limités, sauf s'ils peuvent respecter la réglementation américaine ou établir un "accord réciproque".
Protection des consommateurs et lutte contre le blanchiment d'argent : les actifs de réserve sont interdits d'être mis en gage/re-mortgagés/réutilisés, les détenteurs de stablecoins ont droit à un remboursement prioritaire en cas de faillite de l'émetteur. L'émetteur doit respecter les réglementations anti-blanchiment en vertu de la loi sur le secret bancaire, y compris KYC, la diligence raisonnable, les rapports de transactions suspectes, etc.
Interdiction des stablecoins générateurs de revenus : aucun émetteur ne peut verser d'intérêts ou d'autres formes de revenus sur les stablecoins détenus par les utilisateurs, dans le but de couper le flou entre les stablecoins et les produits à haut risque traditionnels.
Deux, les défis sérieux auxquels Tether est confronté : structure des réserves et dilemme de conformité
Le projet de loi « GENIUS » constitue un défi majeur pour Tether :
Actifs de réserve non conformes : Tether détient actuellement deux tiers du marché des stablecoins, avec un montant total en circulation de 156 milliards USD, mais sa partie de réserve est soutenue par du Bitcoin et des métaux précieux, ce qui ne respecte pas les conditions de "liquidités élevées, actifs sûrs" de la loi. L'ancien procureur fédéral Scott Armstrong a clairement indiqué que Tether aurait du mal à s'implanter sur le marché américain si des corrections ne sont pas apportées.
Pression réglementaire : Le stablecoin de Tether (USDT) est très populaire dans les paiements internationaux en raison de sa commodité, en particulier sur les marchés émergents, mais il est également souvent controversé en raison d'implications dans des activités illégales comme l'évasion des sanctions. Le projet de loi exige que les émetteurs s'enregistrent auprès des régulateurs américains, sauf s'ils sont soumis à des régulations similaires d'autres pays. La version du Sénat prévoit une période de grâce de trois ans, tandis que celle de la Chambre des représentants est de 18 mois, laissant ainsi du temps pour les ajustements de conformité de Tether, mais le temps presse.
Tether a récemment annoncé qu'elle déplacerait son siège au Salvador, cherchant à obtenir une exemption de "test comparatif" dans la législation locale, tout en évaluant le lancement d'un nouveau stablecoin conforme aux réglementations américaines. Mais si cela échoue finalement, Tether pourrait être contraint de se retirer du marché américain.
Trois, les avantages de Circle et le nouveau schéma de marché : les avantages concurrentiels en matière de conformité se démarquent
En contraste frappant avec Tether se trouve son concurrent américain Circle. Circle, en tant que deuxième émetteur de stablecoin (USDC), a été coté ce mois-ci à la Bourse de New York. Après l'adoption du projet de loi GENIUS par le Sénat, l'action de Circle a grimpé de 34 %, reflétant l'optimisme du marché quant à ses perspectives de conformité. Bien que le volume de circulation du stablecoin de Circle soit inférieur à la moitié de celui de Tether, sa structure financière plus transparente lui permet de mieux s'adapter aux nouvelles réglementations.
De plus, la loi « GENIUS » a également suscité une participation plus large du marché. Les banques explorent la possibilité de coopérer pour lancer un stablecoin conjoint, tandis que des géants de la vente au détail comme Walmart et Amazon envisagent également d'émettre des stablecoins, ce qui indique que les stablecoins pourraient devenir des outils de paiement quotidiens. Ces nouveaux participants pourraient tous exercer une pression concurrentielle accrue sur Tether.
Quatre, l'avenir des stablecoins : la numérisation du dollar et la restructuration financière mondiale
Le développement rapide des stablecoins, en plus de représenter un nouveau type de cryptoactifs, apporte également des changements aux monnaies fiduciaires traditionnelles. Environ 99 % de la capitalisation boursière des stablecoins sur le marché est liée au dollar américain, c'est pourquoi les stablecoins peuvent être considérés comme des "dollars numériques" et deviennent un pont entre la "finance traditionnelle" et la "finance cryptographique". Les stablecoins ne sont pas des concurrents du dollar, mais plutôt des outils importants pour aider à l'extension du système dollar.
Le passage de la loi GENIUS représente naturellement un grand avantage pour l'ensemble de l'industrie du chiffrement, mais son impact plus profond réside dans le renforcement du statut du dollar et dans l'augmentation de la demande pour les obligations américaines. La loi stipule clairement que les actifs de réserve des stablecoins doivent être en dollars et en obligations américaines, visant à consolider la position hégémonique du dollar dans l'économie numérique mondiale. Parallèlement, la loi interdit les stablecoins à rendement, réduisant leur concurrence avec le dollar (monnaie souveraine) ou les dépôts bancaires, et évitant ainsi qu'ils ne soient soumis à une régulation stricte des lois sur les valeurs mobilières, laissant ainsi de la place pour l'innovation des systèmes de paiement.
Du côté de la demande, les marchés émergents adoptent activement les stablecoins pour résoudre les problèmes de pression sur la dévaluation de leur monnaie et des coûts élevés des transferts transfrontaliers. Du côté de l'offre, le volume des transactions de stablecoins a déjà dépassé celui des systèmes de paiement traditionnels, et des géants du paiement tels que Visa et Mastercard choisissent de « rejoindre plutôt que de lutter », intégrant activement les stablecoins.
Conclusion :
L'adoption du projet de loi « GENIUS » marque un nouveau jalon dans la réglementation des stablecoins aux États-Unis. Cela apporte non seulement des exigences de conformité sans précédent au marché des stablecoins, mais annonce également un profond remaniement du marché. Tether, en tant que leader du marché, fait face à une pression de conformité sans précédent, et son avenir sur le marché américain reste incertain. D'autres émetteurs comme Circle, qui sont davantage conformes, devraient bénéficier d'un plus grand espace de développement dans le nouveau cadre réglementaire. Cette transformation ne redéfinira pas seulement le paysage concurrentiel du marché des stablecoins, mais accélérera également l'extension du dollar dans le monde numérique, ainsi que la fusion profonde entre la finance traditionnelle et la finance cryptographique, insufflant une nouvelle vitalité au système financier mondial.
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Le projet de loi sur les stablecoins « GENIUS » aux États-Unis a été adopté : Tether (USDT) pourrait faire face à de sérieux défis, le paysage du marché sera-t-il reconfiguré ?
Gate annonce que le Sénat américain a adopté en juin la loi "Loi pour guider et établir l'innovation des stablecoins aux États-Unis" (loi GENIUS), visant à intégrer officiellement les stablecoins dans le mainstream financier, ouvrant un nouveau chapitre pour le marché des cryptoactifs. Cependant, selon un rapport du Wall Street Journal (WSJ) du 25, si cette loi devient finalement une loi, bien qu'elle changera radicalement les règles du jeu sur le marché des stablecoins, elle représentera un défi sévère pour le leader actuel du marché, Tether (USDT) : la loi établit des normes de conformité strictes, et si Tether ne peut pas atteindre ces normes, il pourrait être expulsé du marché américain, devenant ainsi le plus grand perdant de la loi.
I. Les points clés de la loi GENIUS : renforcer l'hégémonie du dollar et une réglementation stricte
Le projet de loi « GENIUS » établit pour la première fois un cadre réglementaire complet pour les stablecoins au niveau fédéral aux États-Unis. Son objectif principal est de renforcer la position hégémonique du dollar dans l'économie numérique mondiale et de créer une demande continue pour le dollar et les obligations américaines. Les principaux contenus du projet de loi incluent :
Exigences en matière d'actifs de réserve : l'émetteur de stablecoins doit maintenir au moins 1:1 de réserves, et les actifs de réserve doivent être des actifs hautement liquides, tels que les pièces et les devises américaines, les dépôts à vue dans les banques, les bons du Trésor américain de moins de 93 jours, les accords de rachat/reverse repos, et les fonds du marché monétaire. De plus, il est exigé que l'émetteur publie chaque mois un rapport sur la composition des réserves.
Définir le statut juridique des stablecoins : préciser que le « paiement en stablecoins » relève d'outils de paiement ou de règlement, et non de monnaies nationales ou de titres. L'émetteur a l'obligation d'effectuer des conversions, des rachats ou des remboursements à une valeur monétaire fixe, et ne peut exercer que des activités d'émission/rachat de stablecoins, de gestion des réserves, etc.
Émetteurs autorisés : Seules les filiales d'institutions de dépôt agréées, les émetteurs de stablecoins non bancaires fédéraux qualifiés approuvés et les émetteurs de stablecoins qualifiés au niveau des États (émetteurs avec une capitalisation boursière ne dépassant pas 10 milliards de dollars) peuvent émettre des stablecoins. Les stablecoins étrangers sont limités, sauf s'ils peuvent respecter la réglementation américaine ou établir un "accord réciproque".
Protection des consommateurs et lutte contre le blanchiment d'argent : les actifs de réserve sont interdits d'être mis en gage/re-mortgagés/réutilisés, les détenteurs de stablecoins ont droit à un remboursement prioritaire en cas de faillite de l'émetteur. L'émetteur doit respecter les réglementations anti-blanchiment en vertu de la loi sur le secret bancaire, y compris KYC, la diligence raisonnable, les rapports de transactions suspectes, etc.
Interdiction des stablecoins générateurs de revenus : aucun émetteur ne peut verser d'intérêts ou d'autres formes de revenus sur les stablecoins détenus par les utilisateurs, dans le but de couper le flou entre les stablecoins et les produits à haut risque traditionnels.
Deux, les défis sérieux auxquels Tether est confronté : structure des réserves et dilemme de conformité
Le projet de loi « GENIUS » constitue un défi majeur pour Tether :
Actifs de réserve non conformes : Tether détient actuellement deux tiers du marché des stablecoins, avec un montant total en circulation de 156 milliards USD, mais sa partie de réserve est soutenue par du Bitcoin et des métaux précieux, ce qui ne respecte pas les conditions de "liquidités élevées, actifs sûrs" de la loi. L'ancien procureur fédéral Scott Armstrong a clairement indiqué que Tether aurait du mal à s'implanter sur le marché américain si des corrections ne sont pas apportées.
Pression réglementaire : Le stablecoin de Tether (USDT) est très populaire dans les paiements internationaux en raison de sa commodité, en particulier sur les marchés émergents, mais il est également souvent controversé en raison d'implications dans des activités illégales comme l'évasion des sanctions. Le projet de loi exige que les émetteurs s'enregistrent auprès des régulateurs américains, sauf s'ils sont soumis à des régulations similaires d'autres pays. La version du Sénat prévoit une période de grâce de trois ans, tandis que celle de la Chambre des représentants est de 18 mois, laissant ainsi du temps pour les ajustements de conformité de Tether, mais le temps presse.
Tether a récemment annoncé qu'elle déplacerait son siège au Salvador, cherchant à obtenir une exemption de "test comparatif" dans la législation locale, tout en évaluant le lancement d'un nouveau stablecoin conforme aux réglementations américaines. Mais si cela échoue finalement, Tether pourrait être contraint de se retirer du marché américain.
Trois, les avantages de Circle et le nouveau schéma de marché : les avantages concurrentiels en matière de conformité se démarquent
En contraste frappant avec Tether se trouve son concurrent américain Circle. Circle, en tant que deuxième émetteur de stablecoin (USDC), a été coté ce mois-ci à la Bourse de New York. Après l'adoption du projet de loi GENIUS par le Sénat, l'action de Circle a grimpé de 34 %, reflétant l'optimisme du marché quant à ses perspectives de conformité. Bien que le volume de circulation du stablecoin de Circle soit inférieur à la moitié de celui de Tether, sa structure financière plus transparente lui permet de mieux s'adapter aux nouvelles réglementations.
De plus, la loi « GENIUS » a également suscité une participation plus large du marché. Les banques explorent la possibilité de coopérer pour lancer un stablecoin conjoint, tandis que des géants de la vente au détail comme Walmart et Amazon envisagent également d'émettre des stablecoins, ce qui indique que les stablecoins pourraient devenir des outils de paiement quotidiens. Ces nouveaux participants pourraient tous exercer une pression concurrentielle accrue sur Tether.
Quatre, l'avenir des stablecoins : la numérisation du dollar et la restructuration financière mondiale
Le développement rapide des stablecoins, en plus de représenter un nouveau type de cryptoactifs, apporte également des changements aux monnaies fiduciaires traditionnelles. Environ 99 % de la capitalisation boursière des stablecoins sur le marché est liée au dollar américain, c'est pourquoi les stablecoins peuvent être considérés comme des "dollars numériques" et deviennent un pont entre la "finance traditionnelle" et la "finance cryptographique". Les stablecoins ne sont pas des concurrents du dollar, mais plutôt des outils importants pour aider à l'extension du système dollar.
Le passage de la loi GENIUS représente naturellement un grand avantage pour l'ensemble de l'industrie du chiffrement, mais son impact plus profond réside dans le renforcement du statut du dollar et dans l'augmentation de la demande pour les obligations américaines. La loi stipule clairement que les actifs de réserve des stablecoins doivent être en dollars et en obligations américaines, visant à consolider la position hégémonique du dollar dans l'économie numérique mondiale. Parallèlement, la loi interdit les stablecoins à rendement, réduisant leur concurrence avec le dollar (monnaie souveraine) ou les dépôts bancaires, et évitant ainsi qu'ils ne soient soumis à une régulation stricte des lois sur les valeurs mobilières, laissant ainsi de la place pour l'innovation des systèmes de paiement.
Du côté de la demande, les marchés émergents adoptent activement les stablecoins pour résoudre les problèmes de pression sur la dévaluation de leur monnaie et des coûts élevés des transferts transfrontaliers. Du côté de l'offre, le volume des transactions de stablecoins a déjà dépassé celui des systèmes de paiement traditionnels, et des géants du paiement tels que Visa et Mastercard choisissent de « rejoindre plutôt que de lutter », intégrant activement les stablecoins.
Conclusion :
L'adoption du projet de loi « GENIUS » marque un nouveau jalon dans la réglementation des stablecoins aux États-Unis. Cela apporte non seulement des exigences de conformité sans précédent au marché des stablecoins, mais annonce également un profond remaniement du marché. Tether, en tant que leader du marché, fait face à une pression de conformité sans précédent, et son avenir sur le marché américain reste incertain. D'autres émetteurs comme Circle, qui sont davantage conformes, devraient bénéficier d'un plus grand espace de développement dans le nouveau cadre réglementaire. Cette transformation ne redéfinira pas seulement le paysage concurrentiel du marché des stablecoins, mais accélérera également l'extension du dollar dans le monde numérique, ainsi que la fusion profonde entre la finance traditionnelle et la finance cryptographique, insufflant une nouvelle vitalité au système financier mondial.