La nouvelle loi sur les stablecoins de Hong Kong impose des licences pour les stablecoins adossés à des devises fiduciaires, à compter d'août 2025, offrant aux entreprises indiennes une base offshore réglementée pour la crypto.
Hong Kong est passé de la consultation à la législation en seulement 18 mois. Le 21 mai 2025, le Conseil législatif a adopté le projet de loi sur les stablecoins, créant le premier cadre de licence complet en Asie pour les stablecoins adossés à des devises fiduciaires (FRS). L'ordonnance entre en vigueur le 1er août 2025, après que le gouvernement a publié la date de commencement début juin. Toute entreprise qui émet, commercialise ou échange un stablecoin adossé au dollar de Hong Kong, au dollar américain ou à d'autres devises fiduciaires à des utilisateurs dans la ville doit désormais obtenir une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA).
Ce que le nouveau règlement exige
Licence obligatoire. L'émission ou la promotion non autorisée d'un stablecoin adossé à une monnaie fiduciaire à Hong Kong peut entraîner des amendes allant jusqu'à 5 millions HK$ et des peines de prison de sept ans.
Réserves prudentes. Les stablecoins doivent être adossés un pour un à des actifs de haute qualité et séparés, avec une attestation mensuelle et un audit trimestriel. Les lignes directrices provisoires de la HKMA prescrivent un capital social minimum de 25 millions HK $ (≈ 3,2 millions US $ ) pour les émetteurs.
Interdiction algorithmique. Les jetons "qui dépendent uniquement de l'arbitrage ou d'un algorithme pour maintenir leur valeur" sont exclus du régime, interdisant effectivement les conceptions de type UST.
Obligation de rachat. Les détenteurs doivent être en mesure de racheter à la valeur nominale "dans un délai raisonnable", généralement un à deux jours ouvrables.
Présence locale. Les titulaires de licence doivent avoir une entité incorporée à Hong Kong, deux responsables résidents et un MLRO (officier de reporting sur le blanchiment d'argent).
The Sandbox est déjà en ligne
Avant que la loi n'entre en vigueur, la HKMA a mis en place un Sandbox d'Émetteur de Stablecoin ( lancé en mars 2024) pour permettre aux demandeurs de tester les contrôles de conformité et d'échanger des retours avec les régulateurs. Les premiers participants incluent Standard Chartered–Animoca–HKT, qui prévoient d'émettre un jeton adossé au HKD, et le géant du commerce électronique JD.com, qui teste un coin de règlement transfrontalier. Le sandbox restera ouvert jusqu'à ce que la fenêtre de licence formelle commence en août.
Pourquoi les entreprises indiennes surveillent
Une base offshore réglementée.
L'Inde taxe toujours les gains en crypto à 30 % et prélève 1 % de TDS sur chaque trade ; il n'y a pas de règlementation nationale pour les stablecoins en INR. La création d'une entité licenciée à HK permet aux échanges ou aux fintechs d'émettre un stablecoin en USD ou HKD, de maintenir des rails fiat mondiaux et de servir des utilisateurs indiens à l'étranger.
Accès China-plus.
Le cadre de Hong Kong est conçu pour interagir avec la plateforme wholesale-CBDC mBridge, où la RBI est un observateur. Un jeton HKD licencié pourrait devenir un actif de pont pour de futurs corridors roupie-dirham-yuan.
Réserves bancables.
Les plus grandes banques de Hong Kong—HSBC, Standard Chartered, BOCHK—déposent déjà les réserves du sandbox en monnaie locale. Cela résout le problème de désensibilisation auquel de nombreux échanges indiens sont confrontés avec les banques locales.
Devoir de conformité pour les candidats indiens
| Élément de la liste de contrôle
|
Problème typique
|
Solution de contournement
|
| Capital et réserves – HK $25 millions de capital libéré plus un soutien de 1:1
|
Les contrôles des changes limitent l'investissement à l'étranger selon les règles ODI de l'Inde.
|
Utilisez une société holding à Singapour ou GIFT-IFSC pour faire descendre du capital dans la filiale de HK.
|
| Conseil local & RO – Deux directeurs résidents de HK
|
Les start-ups manquent de talents en conformité internes.
|
Partenariat avec des entreprises de services aux entreprises de Hong Kong qui louent un RO sous les tests d'aptitude de la HKMA.
|
| Banque de rachat – Paiement en HKD ou USD le même jour
|
Les banques indiennes peu susceptibles de régler
|
Ouvrir un compte de règlement avec une banque participante dans le sandbox ; montrer l'accord de séquestre de la HKMA
|
Interaction avec la réglementation indienne
FEMA : Un résident indien ne peut pas détenir librement des stablecoins HKD sauf dans le cadre du Schéma de Remise Libéralisée (US $250 000 cap). Les émetteurs doivent géo-clôturer ou KYC-Gate les utilisateurs indiens jusqu'à ce que la RBI clarifie le traitement.
Section 194S TDS : Les transferts hors bourse entre un stablecoin licencié à HK et un portefeuille indien peuvent toujours entraîner une retenue à la source de 1 % s'ils sont acheminés par le biais d'un échange VDA basé en Inde.
Ambitions INR : Les règles de la RBI interdisent l'émission étrangère de jetons indexés sur la roupie. Les start-ups indiennes souhaitant un stablecoin en INR devront attendre un chemin de licence national ou un bac à sable bilatéral.
Chronologie du lancement
Maintenant – Juillet 2025 : Soumettre une demande de sandbox ; retour d'information itératif avec la HKMA.
Août 2025 : L'ordonnance entre en vigueur ; le portail de licence formel s'ouvre.
T4 2025 : La première série de licences devrait être accordée. Les stablecoins licenciés deviennent éligibles pour les jambes de règlement du pilote mBridge.
Appel stratégique pour les fondateurs indiens
Hong Kong n'est pas le paradis fiscal à zéro impôt que Dubaï offre, ni aussi proche que Singapour. Mais c'est le premier grand hub asiatique avec un cadre juridique complet sur les stablecoins intégré aux banques. Pour les échanges indiens recherchant une liquidité en dollars, ou les fintechs visant le règlement des commerçants transfrontaliers, une licence à Hong Kong pourrait faire la différence entre l'arbitrage réglementaire et l'acceptation institutionnelle.
La fenêtre est courte : la demande de sandbox dépasse déjà les attentes de la HKMA, et les dérogations aux exigences de capital semblent peu probables. Les entreprises qui obtiennent une approbation précoce façonneront les normes techniques—et verrouilleront leur image de marque—bien avant que l'ordonnance ne pousse les retardataires dans une file d'attente.
Résultat final
Hong Kong parie sur le fait que des règles strictes associées à des marchés de capitaux ouverts peuvent transformer les stablecoins d'une curiosité cryptographique en infrastructure financière. Les start-ups indiennes capables de naviguer dans les règles de la FEMA, de mobiliser 25 millions de HK$ de capital et de répondre aux exigences prudentielles de la HKMA sont susceptibles de bénéficier d'une base asiatique sur le sol avec une crédibilité mondiale, ce qu'aucune autre juridiction n'offre actuellement.
Source de l'image : Shutterstock
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Le nouveau régime de stablecoin de Hong Kong : Ce que les start-ups et les échanges indiens doivent savoir
Khushi V Rangdhol
26 juin 2025 06:04
La nouvelle loi sur les stablecoins de Hong Kong impose des licences pour les stablecoins adossés à des devises fiduciaires, à compter d'août 2025, offrant aux entreprises indiennes une base offshore réglementée pour la crypto.
Hong Kong est passé de la consultation à la législation en seulement 18 mois. Le 21 mai 2025, le Conseil législatif a adopté le projet de loi sur les stablecoins, créant le premier cadre de licence complet en Asie pour les stablecoins adossés à des devises fiduciaires (FRS). L'ordonnance entre en vigueur le 1er août 2025, après que le gouvernement a publié la date de commencement début juin. Toute entreprise qui émet, commercialise ou échange un stablecoin adossé au dollar de Hong Kong, au dollar américain ou à d'autres devises fiduciaires à des utilisateurs dans la ville doit désormais obtenir une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA).
Ce que le nouveau règlement exige
Licence obligatoire. L'émission ou la promotion non autorisée d'un stablecoin adossé à une monnaie fiduciaire à Hong Kong peut entraîner des amendes allant jusqu'à 5 millions HK$ et des peines de prison de sept ans.
Réserves prudentes. Les stablecoins doivent être adossés un pour un à des actifs de haute qualité et séparés, avec une attestation mensuelle et un audit trimestriel. Les lignes directrices provisoires de la HKMA prescrivent un capital social minimum de 25 millions HK $ (≈ 3,2 millions US $ ) pour les émetteurs.
Interdiction algorithmique. Les jetons "qui dépendent uniquement de l'arbitrage ou d'un algorithme pour maintenir leur valeur" sont exclus du régime, interdisant effectivement les conceptions de type UST.
Obligation de rachat. Les détenteurs doivent être en mesure de racheter à la valeur nominale "dans un délai raisonnable", généralement un à deux jours ouvrables.
Présence locale. Les titulaires de licence doivent avoir une entité incorporée à Hong Kong, deux responsables résidents et un MLRO (officier de reporting sur le blanchiment d'argent).
The Sandbox est déjà en ligne
Avant que la loi n'entre en vigueur, la HKMA a mis en place un Sandbox d'Émetteur de Stablecoin ( lancé en mars 2024) pour permettre aux demandeurs de tester les contrôles de conformité et d'échanger des retours avec les régulateurs. Les premiers participants incluent Standard Chartered–Animoca–HKT, qui prévoient d'émettre un jeton adossé au HKD, et le géant du commerce électronique JD.com, qui teste un coin de règlement transfrontalier. Le sandbox restera ouvert jusqu'à ce que la fenêtre de licence formelle commence en août.
Pourquoi les entreprises indiennes surveillent
Une base offshore réglementée. L'Inde taxe toujours les gains en crypto à 30 % et prélève 1 % de TDS sur chaque trade ; il n'y a pas de règlementation nationale pour les stablecoins en INR. La création d'une entité licenciée à HK permet aux échanges ou aux fintechs d'émettre un stablecoin en USD ou HKD, de maintenir des rails fiat mondiaux et de servir des utilisateurs indiens à l'étranger.
Accès China-plus. Le cadre de Hong Kong est conçu pour interagir avec la plateforme wholesale-CBDC mBridge, où la RBI est un observateur. Un jeton HKD licencié pourrait devenir un actif de pont pour de futurs corridors roupie-dirham-yuan.
Réserves bancables. Les plus grandes banques de Hong Kong—HSBC, Standard Chartered, BOCHK—déposent déjà les réserves du sandbox en monnaie locale. Cela résout le problème de désensibilisation auquel de nombreux échanges indiens sont confrontés avec les banques locales.
Devoir de conformité pour les candidats indiens
| Élément de la liste de contrôle
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Problème typique
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Solution de contournement
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| Capital et réserves – HK $25 millions de capital libéré plus un soutien de 1:1
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Les contrôles des changes limitent l'investissement à l'étranger selon les règles ODI de l'Inde.
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Utilisez une société holding à Singapour ou GIFT-IFSC pour faire descendre du capital dans la filiale de HK.
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| Conseil local & RO – Deux directeurs résidents de HK
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Les start-ups manquent de talents en conformité internes.
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Partenariat avec des entreprises de services aux entreprises de Hong Kong qui louent un RO sous les tests d'aptitude de la HKMA.
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| Banque de rachat – Paiement en HKD ou USD le même jour
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Les banques indiennes peu susceptibles de régler
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Ouvrir un compte de règlement avec une banque participante dans le sandbox ; montrer l'accord de séquestre de la HKMA
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Interaction avec la réglementation indienne
FEMA : Un résident indien ne peut pas détenir librement des stablecoins HKD sauf dans le cadre du Schéma de Remise Libéralisée (US $250 000 cap). Les émetteurs doivent géo-clôturer ou KYC-Gate les utilisateurs indiens jusqu'à ce que la RBI clarifie le traitement.
Section 194S TDS : Les transferts hors bourse entre un stablecoin licencié à HK et un portefeuille indien peuvent toujours entraîner une retenue à la source de 1 % s'ils sont acheminés par le biais d'un échange VDA basé en Inde.
Ambitions INR : Les règles de la RBI interdisent l'émission étrangère de jetons indexés sur la roupie. Les start-ups indiennes souhaitant un stablecoin en INR devront attendre un chemin de licence national ou un bac à sable bilatéral.
Chronologie du lancement
Maintenant – Juillet 2025 : Soumettre une demande de sandbox ; retour d'information itératif avec la HKMA.
Août 2025 : L'ordonnance entre en vigueur ; le portail de licence formel s'ouvre.
T4 2025 : La première série de licences devrait être accordée. Les stablecoins licenciés deviennent éligibles pour les jambes de règlement du pilote mBridge.
Appel stratégique pour les fondateurs indiens
Hong Kong n'est pas le paradis fiscal à zéro impôt que Dubaï offre, ni aussi proche que Singapour. Mais c'est le premier grand hub asiatique avec un cadre juridique complet sur les stablecoins intégré aux banques. Pour les échanges indiens recherchant une liquidité en dollars, ou les fintechs visant le règlement des commerçants transfrontaliers, une licence à Hong Kong pourrait faire la différence entre l'arbitrage réglementaire et l'acceptation institutionnelle.
La fenêtre est courte : la demande de sandbox dépasse déjà les attentes de la HKMA, et les dérogations aux exigences de capital semblent peu probables. Les entreprises qui obtiennent une approbation précoce façonneront les normes techniques—et verrouilleront leur image de marque—bien avant que l'ordonnance ne pousse les retardataires dans une file d'attente.
Résultat final
Hong Kong parie sur le fait que des règles strictes associées à des marchés de capitaux ouverts peuvent transformer les stablecoins d'une curiosité cryptographique en infrastructure financière. Les start-ups indiennes capables de naviguer dans les règles de la FEMA, de mobiliser 25 millions de HK$ de capital et de répondre aux exigences prudentielles de la HKMA sont susceptibles de bénéficier d'une base asiatique sur le sol avec une crédibilité mondiale, ce qu'aucune autre juridiction n'offre actuellement.
Source de l'image : Shutterstock