L'or et le bitcoin sont souvent comparés en tant qu'actifs non souverains rares. Bien qu'il y ait eu beaucoup de discussions sur leurs cas d'investissement en tant qu'outils de stockage de valeur, peu de gens les comparent au niveau de la production. Ces deux actifs dépendent tous deux de l'extraction - l'un physique, l'autre numérique - pour introduire de nouveaux approvisionnements. Leurs caractéristiques industrielles sont définies par des économies cycliques, intensives en capital et profondément liées au marché de l'énergie.
Cependant, les mécanismes et les incitations de l'exploitation minière de Bitcoin présentent des différences subtiles par rapport à l'exploitation minière de l'or, ces différences finiront par avoir un impact important sur la structure économique et la stratégie des acteurs de l'industrie. Ce rapport vous permettra de comprendre certaines similitudes entre eux, mais ce qui est plus précieux, ce sont les différences substantielles entre eux.
La rareté des actifs provient de l'extraction physique et informatique
L'extraction de l'or est un processus de plusieurs centaines d'années impliquant l'extraction et le raffinage des métaux du sous-sol, nécessitant la recherche de gisements appropriés, l'obtention de licences et de droits fonciers, ainsi que l'utilisation de machines lourdes pour extraire les minerais du sous-sol, puis séparer les métaux par traitement chimique pour une distribution ultérieure.
En revanche, l'extraction de Bitcoin nécessite un processus de calcul répété pour résoudre les lots de transactions Bitcoin de manière compétitive et gagner de nouveaux Bitcoins émis ainsi que des frais de transaction. Ce processus, appelé preuve de travail (Proof of Work), nécessite l'achat d'espace rack, d'électricité et de matériel spécialisé (ASIC) pour exécuter efficacement les calculs, puis diffuser les résultats sur le réseau Bitcoin via une connexion Internet.
Dans ces deux systèmes, l'extraction est un processus coûteux inévitable, soutenant la rareté de chaque actif : la rareté du Bitcoin est maintenue par le code et la concurrence ; la rareté de l'or est déterminée par la physique et la géographie. Cependant, les méthodes d'extraction de la rareté, les modèles économiques des producteurs et leur évolution au fil du temps ont peu de similitudes.
Modèle économique de l'exploitation minière de Bitcoin : concurrence, progrès technologique et sources de revenus multiples
Le modèle économique de l'industrie aurifère est relativement prévisible. Les entreprises peuvent généralement prédire de manière raisonnablement précise les réserves, la teneur en minerai et le calendrier d'exploitation, bien que les prévisions initiales puissent être assez éloignées : environ un cinquième des projets aurifères parviennent à être rentables au cours de leur cycle de vie. Les principaux coûts - main-d'œuvre, énergie, équipement, conformité et travaux de remise en état - peuvent tous être prédits avec une certaine précision à l'avance. L'amortissement est principalement dû à l'usure normale de l'équipement ou à l'épuisement des réserves. L'incertitude principale à court et moyen terme est généralement la stabilité du prix de l'or, bien que cette fluctuation de prix soit relativement faible. De plus, presque tous ces coûts peuvent être efficacement couverts.
En revanche, l'exploitation minière de Bitcoin est plus dynamique et imprévisible. Les revenus de l'entreprise dépendent non seulement de la volatilité relative du marché du Bitcoin, mais aussi de sa part de puissance de hachage mondiale (c'est-à-dire de la concurrence mondiale). Si d'autres mineurs étendent plus activement leurs activités, même si votre exploitation minière reste inchangée, votre production relative pourrait diminuer. Il s'agit d'une variable à laquelle les mineurs doivent continuellement penser lors de l'exploitation.
Par conséquent, notre premier différence est que, contrairement aux prévisions de production de l'industrie aurifère qui sont relativement stables, les mineurs de Bitcoin sont confrontés au défi de l'incertitude de la production, cette incertitude provient de l'entrée et de la sortie d'autres acteurs de l'industrie ainsi que de leurs changements stratégiques.
L'un des coûts les plus importants pour une société minière de Bitcoin est la dépréciation, en particulier la dépréciation des équipements ASIC. Les puces dans ces mineurs de Bitcoin continuent à augmenter rapidement en efficacité, obligeant les entreprises à les mettre à niveau avant qu'elles ne s'usent naturellement afin de rester compétitives. Cela signifie que la dépréciation se produit sur l'axe temporel du progrès technologique plutôt que sur l'usure physique des équipements. Il s'agit d'une dépense majeure, bien que non monétaire, et se distingue nettement de l'industrie aurifère, où la durée de vie des équipements miniers est plus longue car ces équipements ont déjà connu la plupart des améliorations d'efficacité.
La production de Bitcoin est soumise à une pression constante en raison des changements de la concurrence dans l'industrie et du cycle de dépréciation à court terme, ce qui oblige les mineurs à investir à nouveau dans de nouveaux équipements pour maintenir leur niveau de production - c'est ce que les professionnels appellent communément le "ASIC hamster wheel" (la roue de hamster ASIC).
Cependant, par rapport à l'or, le bitcoin présente également une différence fondamentale avantageuse en termes de structure de revenus. Les mineurs d'or ne tirent des revenus que de l'extraction et de la vente de l'approvisionnement non libéré. En revanche, les mineurs de bitcoin tirent des revenus à la fois de l'extraction de l'approvisionnement non libéré et des frais de transaction. Les frais de transaction fournissent aux mineurs une source de revenus provenant de l'approvisionnement libéré, ces revenus variant en fonction de la demande de transfert de bitcoin. À mesure que l'approvisionnement de bitcoin approche de la limite de 21 millions, les frais de transaction deviendront une source de revenus de plus en plus importante - un aspect dynamique qui n'est pas présent chez les mineurs d'or.
Remarque : la partie Y affiche une plage de 80% au bas.
Enfin, l'un des principaux avantages à long terme de l'exploitation minière du bitcoin est la capacité de réutiliser les sous-produits en exploitation, tels que la chaleur. Lorsque l'électricité passe par les mineurs, elle génère une grande quantité de chaleur, qui peut être capturée et réorientée vers d'autres utilisations telles que les processus industriels, l'agriculture sous serre ou le chauffage résidentiel et régional. Cela ouvre de nouvelles sources de revenus pour les mineurs. Avec la commercialisation des mineurs et la prolongation de leur cycle d'amortissement, l'impact de la réutilisation de la chaleur pourrait encore augmenter. De même, les mineurs d'or peuvent également bénéficier de la vente de sous-produits tels que l'argent ou le zinc, qui sont généralement identifiés dans la planification du projet et constituent des éléments compensateurs des coûts de production de l'or.
Le minage de Bitcoin a un avenir environnemental plus brillant que l'exploitation aurifère.
Comme on le sait, l'exploitation aurifère est essentiellement basée sur l'extraction de ressources et laisse des empreintes physiques durables : déforestation, pollution de l'eau, retenues de déchets et dommages aux écosystèmes. Dans de nombreuses régions, cela suscite également des inquiétudes concernant les droits fonciers et la sécurité des travailleurs.
D'autre part, l'exploitation minière de Bitcoin ne concerne pas l'extraction physique, mais dépend entièrement de l'électricité. Cela offre l'opportunité d'une intégration avec les infrastructures locales - plutôt que d'entrer en conflit. En raison de la liquidité et de l'interruption possibles des outils miniers, ils peuvent agir comme des stabilisateurs du réseau électrique et monétiser des ressources énergétiques autrefois gaspillées ou isolées (telles que les gaz de combustion, l'excès d'hydroélectricité ou l'énergie éolienne et solaire limitée).
Beaucoup de personnes ne se rendent pas compte que l'exploitation minière de Bitcoin montre également un potentiel en tant que subvention aux énergies propres et peut servir de moyen de preuve de connexion au réseau électrique. En étant co-localisés avec des installations de production d'énergie renouvelable ou nucléaire, les mineurs peuvent améliorer l'économie du projet avant la connexion au réseau, sans avoir besoin de subventions publiques.
Enfin, bien que cela ait déjà été largement documenté, il convient de noter que, comparé aux industries traditionnelles, les émissions de carbone du bitcoin sont en moyenne plus faibles et plus transparentes. On pourrait dire que le bitcoin est en train de passer en douceur vers un réseau électrique dominé par les énergies renouvelables, voire qu'il est nécessaire.
Depuis le pic de consommation d'énergie en 2024, nous n'avons presque pas vu d'augmentation de la consommation d'énergie, ce qui est attribuable à l'amélioration continue de l'efficacité du nouveau matériel minier, la consommation moyenne actuelle n'étant que de 20 W/Th, soit cinq fois plus efficace qu'en 2018.
Les caractéristiques de l'investissement dans l'exploitation minière de Bitcoin : cycles rapides et moteurs technologiques
Les deux industries ont toutes deux un caractère cyclique et sont sensibles aux prix de leurs actifs de production. Cependant, contrairement aux exploitants d'or qui opèrent généralement selon un calendrier pluriannuel, les mineurs de bitcoins peuvent augmenter ou réduire leur production plus rapidement en fonction des conditions du marché. Cela rend l'exploitation minière de bitcoins plus flexible, mais aussi plus volatile.
Les entreprises minières de Bitcoin cotées en bourse sont souvent négociées comme des actions technologiques à haute valeur bêta, ce qui reflète leur sensibilité au prix du Bitcoin et à un sentiment de risque plus large. En fait, certains fournisseurs de données de marché classent les mineurs de Bitcoin cotés en bourse comme faisant partie du secteur technologique, plutôt que du secteur traditionnel de l'énergie ou des matériaux.
Cependant, la société aurifère a une histoire plus longue et a généralement des couvertures pour la production future, ce qui peut réduire sa sensibilité aux fluctuations du prix de l'or. Elles sont généralement classées dans l'industrie des matériaux et sont évaluées comme des producteurs de biens traditionnels.
Les modes de formation du capital sont également différents. Les mineurs d'or lèvent généralement des fonds en fonction des estimations de réserves et des plans miniers à long terme. En revanche, les mineurs de bitcoin sont souvent plus opportunistes et ont généralement levé des fonds ces dernières années par le biais d'émissions d'actions directes ou convertibles pour soutenir une mise à niveau rapide du matériel ou l'expansion des centres de données. Par conséquent, les mineurs de bitcoin dépendent davantage du sentiment du marché et du timing cyclique, et opèrent généralement dans des cycles de réinvestissement plus courts.
L'exploitation minière de Bitcoin : opportunités d'investissement dans l'énergie, le calcul et le futur réseau financier
À long terme, l'or et le bitcoin pourraient jouer des rôles macroéconomiques similaires, mais leurs écosystèmes de production présentent des différences structurelles. L'industrie aurifère se développe lentement, impliquant une extraction physique et une forte empreinte environnementale. En revanche, l'industrie minière du bitcoin est plus rapide et modulaire, et pourrait de plus en plus se combiner avec les systèmes énergétiques modernes.
Pour les investisseurs, cela signifie que les mineurs de Bitcoin sont une analogie numérique imparfaite des mineurs d'or. Au contraire, ils représentent une nouvelle catégorie d'infrastructures intensives en capital qui combinent les cycles des matières premières, le marché de l'énergie et les opportunités d'investissement en matière de perturbation technologique. Les investisseurs ayant une vision d'investissement à long terme devraient les considérer comme une classe d'actifs unique et innovante, avec des fondamentaux uniques, en particulier dans un contexte où les frais de transaction sont de plus en plus importants et les relations avec les partenaires énergétiques en constante évolution.
À notre avis, il est nécessaire de comprendre ces subtiles différences pour prendre des décisions d'investissement éclairées dans un environnement financier distribué en pleine expansion.
En tant qu'investissement, les mineurs de Bitcoin offrent non seulement une opportunité d'investissement dans la rareté, mais aussi une fusion impossible à réaliser par l'industrie minière traditionnelle, impliquant l'infrastructure des centres de données, la croissance du marché de l'énergie et la monétisation des capacités de calcul.
Perspectives de développement de l'exploitation minière de Bitcoin
Dans l'ensemble, nous pensons que la plupart des scénarios macroéconomiques potentiels après le "Jour de la libération" restent favorables au bitcoin. L'introduction de tarifs douaniers réciproques pourrait pousser les États-Unis et leurs partenaires commerciaux à augmenter l'inflation. Les partenaires commerciaux des États-Unis pourraient être confrontés à une inflation croissante tout en faisant face à des vents contraires à la croissance. Cette dynamique pourrait les obliger à adopter des politiques fiscales et monétaires plus accommodantes, qui entraînent généralement une dévaluation des devises, renforçant ainsi l'attrait du bitcoin en tant qu'actif non souverain et anti-inflation.
Aux États-Unis, l'avenir est de plus en plus flou. Trump et Béson ont tous deux exprimé une préférence pour des rendements à long terme plus faibles, en particulier en ce qui concerne les obligations du Trésor à 10 ans. Bien que leurs motivations puissent être spéculées - comme la réduction du fardeau de la dette ou la promotion des marchés d'actifs - cette position est généralement favorable aux actifs sensibles aux taux d'intérêt, tels que Bitcoin. Cependant, la situation actuelle est tout le contraire. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans aux États-Unis est tombé en dessous de 4 %, mais a depuis augmenté à 4,5 %, se situant maintenant autour de 4,3 %, en raison des soupçons sur le dénouement des transactions sous-jacentes, de la détérioration de la réputation américaine et de la fragilisation du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, tandis que la politique tarifaire intransigeante de Trump pourrait entraîner une augmentation de l'inflation. Cependant, cette crise est artificielle et pourrait être rapidement inversée par des concessions tarifaires et des accords.
Cependant, ces signaux pourraient également refléter une diminution des attentes de bénéfices du marché boursier à l'avenir, suscitant ainsi des inquiétudes quant à un ralentissement économique à venir. Cela présente un risque clé pour un marché plus large que le bitcoin, notamment. Si les investisseurs continuent de considérer le bitcoin comme un actif à forte valeur bêta et à préférence pour le risque, ce sentiment pourrait entraîner une corrélation entre le bitcoin et le marché boursier en cas de ralentissement économique mondial, bien que le récit de sa valeur à long terme en tant qu'outil de stockage de valeur persiste.
Néanmoins, le Bitcoin a mieux performé que le marché boursier depuis le jour de la "libération". Cette résilience met en évidence les caractéristiques uniques du Bitcoin : il s'agit d'un actif négociable mondialement, neutre vis-à-vis des gouvernements, avec un approvisionnement fixe, et accessible en continu toute l'année. Ainsi, les acteurs du marché réalisent de plus en plus que le Bitcoin est un outil de stockage de valeur fiable à long terme.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
BitcoinMineur et l'or Mineur, quelle est la différence ? Un avenir plus dynamique et imprévisible, un avenir plus radieux.
Auteur | James Butterfill
Compiler | Wu parle de la blockchain Aki
L'or et le bitcoin sont souvent comparés en tant qu'actifs non souverains rares. Bien qu'il y ait eu beaucoup de discussions sur leurs cas d'investissement en tant qu'outils de stockage de valeur, peu de gens les comparent au niveau de la production. Ces deux actifs dépendent tous deux de l'extraction - l'un physique, l'autre numérique - pour introduire de nouveaux approvisionnements. Leurs caractéristiques industrielles sont définies par des économies cycliques, intensives en capital et profondément liées au marché de l'énergie.
Cependant, les mécanismes et les incitations de l'exploitation minière de Bitcoin présentent des différences subtiles par rapport à l'exploitation minière de l'or, ces différences finiront par avoir un impact important sur la structure économique et la stratégie des acteurs de l'industrie. Ce rapport vous permettra de comprendre certaines similitudes entre eux, mais ce qui est plus précieux, ce sont les différences substantielles entre eux.
La rareté des actifs provient de l'extraction physique et informatique
L'extraction de l'or est un processus de plusieurs centaines d'années impliquant l'extraction et le raffinage des métaux du sous-sol, nécessitant la recherche de gisements appropriés, l'obtention de licences et de droits fonciers, ainsi que l'utilisation de machines lourdes pour extraire les minerais du sous-sol, puis séparer les métaux par traitement chimique pour une distribution ultérieure.
En revanche, l'extraction de Bitcoin nécessite un processus de calcul répété pour résoudre les lots de transactions Bitcoin de manière compétitive et gagner de nouveaux Bitcoins émis ainsi que des frais de transaction. Ce processus, appelé preuve de travail (Proof of Work), nécessite l'achat d'espace rack, d'électricité et de matériel spécialisé (ASIC) pour exécuter efficacement les calculs, puis diffuser les résultats sur le réseau Bitcoin via une connexion Internet.
Dans ces deux systèmes, l'extraction est un processus coûteux inévitable, soutenant la rareté de chaque actif : la rareté du Bitcoin est maintenue par le code et la concurrence ; la rareté de l'or est déterminée par la physique et la géographie. Cependant, les méthodes d'extraction de la rareté, les modèles économiques des producteurs et leur évolution au fil du temps ont peu de similitudes.
Modèle économique de l'exploitation minière de Bitcoin : concurrence, progrès technologique et sources de revenus multiples
Le modèle économique de l'industrie aurifère est relativement prévisible. Les entreprises peuvent généralement prédire de manière raisonnablement précise les réserves, la teneur en minerai et le calendrier d'exploitation, bien que les prévisions initiales puissent être assez éloignées : environ un cinquième des projets aurifères parviennent à être rentables au cours de leur cycle de vie. Les principaux coûts - main-d'œuvre, énergie, équipement, conformité et travaux de remise en état - peuvent tous être prédits avec une certaine précision à l'avance. L'amortissement est principalement dû à l'usure normale de l'équipement ou à l'épuisement des réserves. L'incertitude principale à court et moyen terme est généralement la stabilité du prix de l'or, bien que cette fluctuation de prix soit relativement faible. De plus, presque tous ces coûts peuvent être efficacement couverts.
En revanche, l'exploitation minière de Bitcoin est plus dynamique et imprévisible. Les revenus de l'entreprise dépendent non seulement de la volatilité relative du marché du Bitcoin, mais aussi de sa part de puissance de hachage mondiale (c'est-à-dire de la concurrence mondiale). Si d'autres mineurs étendent plus activement leurs activités, même si votre exploitation minière reste inchangée, votre production relative pourrait diminuer. Il s'agit d'une variable à laquelle les mineurs doivent continuellement penser lors de l'exploitation.
Par conséquent, notre premier différence est que, contrairement aux prévisions de production de l'industrie aurifère qui sont relativement stables, les mineurs de Bitcoin sont confrontés au défi de l'incertitude de la production, cette incertitude provient de l'entrée et de la sortie d'autres acteurs de l'industrie ainsi que de leurs changements stratégiques.
L'un des coûts les plus importants pour une société minière de Bitcoin est la dépréciation, en particulier la dépréciation des équipements ASIC. Les puces dans ces mineurs de Bitcoin continuent à augmenter rapidement en efficacité, obligeant les entreprises à les mettre à niveau avant qu'elles ne s'usent naturellement afin de rester compétitives. Cela signifie que la dépréciation se produit sur l'axe temporel du progrès technologique plutôt que sur l'usure physique des équipements. Il s'agit d'une dépense majeure, bien que non monétaire, et se distingue nettement de l'industrie aurifère, où la durée de vie des équipements miniers est plus longue car ces équipements ont déjà connu la plupart des améliorations d'efficacité.
La production de Bitcoin est soumise à une pression constante en raison des changements de la concurrence dans l'industrie et du cycle de dépréciation à court terme, ce qui oblige les mineurs à investir à nouveau dans de nouveaux équipements pour maintenir leur niveau de production - c'est ce que les professionnels appellent communément le "ASIC hamster wheel" (la roue de hamster ASIC).
Cependant, par rapport à l'or, le bitcoin présente également une différence fondamentale avantageuse en termes de structure de revenus. Les mineurs d'or ne tirent des revenus que de l'extraction et de la vente de l'approvisionnement non libéré. En revanche, les mineurs de bitcoin tirent des revenus à la fois de l'extraction de l'approvisionnement non libéré et des frais de transaction. Les frais de transaction fournissent aux mineurs une source de revenus provenant de l'approvisionnement libéré, ces revenus variant en fonction de la demande de transfert de bitcoin. À mesure que l'approvisionnement de bitcoin approche de la limite de 21 millions, les frais de transaction deviendront une source de revenus de plus en plus importante - un aspect dynamique qui n'est pas présent chez les mineurs d'or.
Remarque : la partie Y affiche une plage de 80% au bas.
Enfin, l'un des principaux avantages à long terme de l'exploitation minière du bitcoin est la capacité de réutiliser les sous-produits en exploitation, tels que la chaleur. Lorsque l'électricité passe par les mineurs, elle génère une grande quantité de chaleur, qui peut être capturée et réorientée vers d'autres utilisations telles que les processus industriels, l'agriculture sous serre ou le chauffage résidentiel et régional. Cela ouvre de nouvelles sources de revenus pour les mineurs. Avec la commercialisation des mineurs et la prolongation de leur cycle d'amortissement, l'impact de la réutilisation de la chaleur pourrait encore augmenter. De même, les mineurs d'or peuvent également bénéficier de la vente de sous-produits tels que l'argent ou le zinc, qui sont généralement identifiés dans la planification du projet et constituent des éléments compensateurs des coûts de production de l'or.
Le minage de Bitcoin a un avenir environnemental plus brillant que l'exploitation aurifère.
Comme on le sait, l'exploitation aurifère est essentiellement basée sur l'extraction de ressources et laisse des empreintes physiques durables : déforestation, pollution de l'eau, retenues de déchets et dommages aux écosystèmes. Dans de nombreuses régions, cela suscite également des inquiétudes concernant les droits fonciers et la sécurité des travailleurs.
D'autre part, l'exploitation minière de Bitcoin ne concerne pas l'extraction physique, mais dépend entièrement de l'électricité. Cela offre l'opportunité d'une intégration avec les infrastructures locales - plutôt que d'entrer en conflit. En raison de la liquidité et de l'interruption possibles des outils miniers, ils peuvent agir comme des stabilisateurs du réseau électrique et monétiser des ressources énergétiques autrefois gaspillées ou isolées (telles que les gaz de combustion, l'excès d'hydroélectricité ou l'énergie éolienne et solaire limitée).
Beaucoup de personnes ne se rendent pas compte que l'exploitation minière de Bitcoin montre également un potentiel en tant que subvention aux énergies propres et peut servir de moyen de preuve de connexion au réseau électrique. En étant co-localisés avec des installations de production d'énergie renouvelable ou nucléaire, les mineurs peuvent améliorer l'économie du projet avant la connexion au réseau, sans avoir besoin de subventions publiques.
Enfin, bien que cela ait déjà été largement documenté, il convient de noter que, comparé aux industries traditionnelles, les émissions de carbone du bitcoin sont en moyenne plus faibles et plus transparentes. On pourrait dire que le bitcoin est en train de passer en douceur vers un réseau électrique dominé par les énergies renouvelables, voire qu'il est nécessaire.
Depuis le pic de consommation d'énergie en 2024, nous n'avons presque pas vu d'augmentation de la consommation d'énergie, ce qui est attribuable à l'amélioration continue de l'efficacité du nouveau matériel minier, la consommation moyenne actuelle n'étant que de 20 W/Th, soit cinq fois plus efficace qu'en 2018.
Les caractéristiques de l'investissement dans l'exploitation minière de Bitcoin : cycles rapides et moteurs technologiques
Les deux industries ont toutes deux un caractère cyclique et sont sensibles aux prix de leurs actifs de production. Cependant, contrairement aux exploitants d'or qui opèrent généralement selon un calendrier pluriannuel, les mineurs de bitcoins peuvent augmenter ou réduire leur production plus rapidement en fonction des conditions du marché. Cela rend l'exploitation minière de bitcoins plus flexible, mais aussi plus volatile.
Les entreprises minières de Bitcoin cotées en bourse sont souvent négociées comme des actions technologiques à haute valeur bêta, ce qui reflète leur sensibilité au prix du Bitcoin et à un sentiment de risque plus large. En fait, certains fournisseurs de données de marché classent les mineurs de Bitcoin cotés en bourse comme faisant partie du secteur technologique, plutôt que du secteur traditionnel de l'énergie ou des matériaux.
Cependant, la société aurifère a une histoire plus longue et a généralement des couvertures pour la production future, ce qui peut réduire sa sensibilité aux fluctuations du prix de l'or. Elles sont généralement classées dans l'industrie des matériaux et sont évaluées comme des producteurs de biens traditionnels.
Les modes de formation du capital sont également différents. Les mineurs d'or lèvent généralement des fonds en fonction des estimations de réserves et des plans miniers à long terme. En revanche, les mineurs de bitcoin sont souvent plus opportunistes et ont généralement levé des fonds ces dernières années par le biais d'émissions d'actions directes ou convertibles pour soutenir une mise à niveau rapide du matériel ou l'expansion des centres de données. Par conséquent, les mineurs de bitcoin dépendent davantage du sentiment du marché et du timing cyclique, et opèrent généralement dans des cycles de réinvestissement plus courts.
L'exploitation minière de Bitcoin : opportunités d'investissement dans l'énergie, le calcul et le futur réseau financier
À long terme, l'or et le bitcoin pourraient jouer des rôles macroéconomiques similaires, mais leurs écosystèmes de production présentent des différences structurelles. L'industrie aurifère se développe lentement, impliquant une extraction physique et une forte empreinte environnementale. En revanche, l'industrie minière du bitcoin est plus rapide et modulaire, et pourrait de plus en plus se combiner avec les systèmes énergétiques modernes.
Pour les investisseurs, cela signifie que les mineurs de Bitcoin sont une analogie numérique imparfaite des mineurs d'or. Au contraire, ils représentent une nouvelle catégorie d'infrastructures intensives en capital qui combinent les cycles des matières premières, le marché de l'énergie et les opportunités d'investissement en matière de perturbation technologique. Les investisseurs ayant une vision d'investissement à long terme devraient les considérer comme une classe d'actifs unique et innovante, avec des fondamentaux uniques, en particulier dans un contexte où les frais de transaction sont de plus en plus importants et les relations avec les partenaires énergétiques en constante évolution.
À notre avis, il est nécessaire de comprendre ces subtiles différences pour prendre des décisions d'investissement éclairées dans un environnement financier distribué en pleine expansion.
En tant qu'investissement, les mineurs de Bitcoin offrent non seulement une opportunité d'investissement dans la rareté, mais aussi une fusion impossible à réaliser par l'industrie minière traditionnelle, impliquant l'infrastructure des centres de données, la croissance du marché de l'énergie et la monétisation des capacités de calcul.
Perspectives de développement de l'exploitation minière de Bitcoin
Dans l'ensemble, nous pensons que la plupart des scénarios macroéconomiques potentiels après le "Jour de la libération" restent favorables au bitcoin. L'introduction de tarifs douaniers réciproques pourrait pousser les États-Unis et leurs partenaires commerciaux à augmenter l'inflation. Les partenaires commerciaux des États-Unis pourraient être confrontés à une inflation croissante tout en faisant face à des vents contraires à la croissance. Cette dynamique pourrait les obliger à adopter des politiques fiscales et monétaires plus accommodantes, qui entraînent généralement une dévaluation des devises, renforçant ainsi l'attrait du bitcoin en tant qu'actif non souverain et anti-inflation.
Aux États-Unis, l'avenir est de plus en plus flou. Trump et Béson ont tous deux exprimé une préférence pour des rendements à long terme plus faibles, en particulier en ce qui concerne les obligations du Trésor à 10 ans. Bien que leurs motivations puissent être spéculées - comme la réduction du fardeau de la dette ou la promotion des marchés d'actifs - cette position est généralement favorable aux actifs sensibles aux taux d'intérêt, tels que Bitcoin. Cependant, la situation actuelle est tout le contraire. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans aux États-Unis est tombé en dessous de 4 %, mais a depuis augmenté à 4,5 %, se situant maintenant autour de 4,3 %, en raison des soupçons sur le dénouement des transactions sous-jacentes, de la détérioration de la réputation américaine et de la fragilisation du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, tandis que la politique tarifaire intransigeante de Trump pourrait entraîner une augmentation de l'inflation. Cependant, cette crise est artificielle et pourrait être rapidement inversée par des concessions tarifaires et des accords.
Cependant, ces signaux pourraient également refléter une diminution des attentes de bénéfices du marché boursier à l'avenir, suscitant ainsi des inquiétudes quant à un ralentissement économique à venir. Cela présente un risque clé pour un marché plus large que le bitcoin, notamment. Si les investisseurs continuent de considérer le bitcoin comme un actif à forte valeur bêta et à préférence pour le risque, ce sentiment pourrait entraîner une corrélation entre le bitcoin et le marché boursier en cas de ralentissement économique mondial, bien que le récit de sa valeur à long terme en tant qu'outil de stockage de valeur persiste.
Néanmoins, le Bitcoin a mieux performé que le marché boursier depuis le jour de la "libération". Cette résilience met en évidence les caractéristiques uniques du Bitcoin : il s'agit d'un actif négociable mondialement, neutre vis-à-vis des gouvernements, avec un approvisionnement fixe, et accessible en continu toute l'année. Ainsi, les acteurs du marché réalisent de plus en plus que le Bitcoin est un outil de stockage de valeur fiable à long terme.