Il y a un problème potentiel avec les conditions d’utilisation des stablecoins : les utilisateurs peuvent ne pas être en mesure de les racheter librement

Le récent crash de l’UST a soulevé des questions sur la stabilité des stablecoins, dont la plus critique est de savoir si les stablecoins sont soutenus par suffisamment d’actifs. Bien que les réserves soient une mesure importante de la stabilité de la valeur d’un stablecoin, elles peuvent perdre leur pertinence si les dispositions juridiques du stablecoin ne donnent pas aux détenteurs le droit d’échanger des actifs on-chain contre de la monnaie fiduciaire.

Cet article se concentrera sur les conditions d’utilisation de l’USDT et de l’USDC, deux des plus grands stablecoins en termes de capitalisation boursière, et les résultats peuvent surprendre.

! Approfondissez les conditions d’utilisation de l’USDT et de l’USDC : vous n’avez peut-être pas le droit de racheter votre stablecoin

Tether, l’émetteur de l’USDT, stipule dans ses conditions d’utilisation qu’en cas de problème tel qu’une liquidité insuffisante dans la réserve, celle-ci peut être rachetée ou retirée retardée, et même rachetée en nature avec des actifs tels que des titres dans la réserve. Cela signifie que même si vous achetez de l’USDT avec de l’USD, vous ne pourrez peut-être pas racheter l’équivalent en USD.

Ce qui est plus remarquable, c’est que seuls les « clients vérifiés de Tether » sont éligibles pour racheter des stablecoins directement auprès de Tether. En règle générale, les utilisateurs doivent échanger par l’intermédiaire d’échanges et d’autres institutions, ou compléter le processus KYC pour devenir des clients directs de Tether.

Circle, l’émetteur de l’USDC, a des conditions plus strictes. Circle a clairement indiqué qu’elle ne s’engageait pas à détenir un montant équivalent de réserves en monnaie fiduciaire que l’USDC, mais qu’elle était soutenue par un montant équivalent d’actifs libellés en USD. Bien que Circle promette que 1 USDC peut être échangé contre 1 USD, cela n’est disponible que pour les partenaires institutionnels, et les utilisateurs individuels ne peuvent pas exercer directement le droit de rachat.

Circle a également déclaré qu’il ne garantit pas que 1 USDC sera toujours égal à 1 dollar américain, car il n’a aucun contrôle sur la façon dont les tiers cotent l’USDC. Cela signifie que Circle n’oblige pas ses partenaires à proposer des conditions spécifiques aux utilisateurs finaux et n’est pas responsable des pertes causées par les fluctuations de la valeur de l’USDC.

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D’un point de vue juridique, ni l’USDT ni l’USDC ne sont équivalents aux monnaies fiduciaires. Les réserves qu’ils réclament ne sont pas entièrement rattachées à des monnaies fiduciaires, mais contiennent une variété d’actifs qui peuvent se déprécier. À l’heure actuelle, les utilisateurs ne sont peut-être pas en mesure de forcer l’échange de stablecoins contre de la monnaie fiduciaire par des moyens légaux.

Dans le cas de Tether, bien que les particuliers puissent devenir des clients directs, Tether se réserve le droit de ne pas racheter de monnaie fiduciaire. Dans le cas de Circle, bien que la promesse permette le rachat de la monnaie fiduciaire, elle ne reconnaît pas le droit des individus d’exercer cet engagement.

En général, il existe une asymétrie dans les droits des émetteurs et des utilisateurs de stablecoins. Tether et Circle n’ont pas donné de réponse claire à la question de savoir si les utilisateurs individuels peuvent échanger des stablecoins contre des monnaies fiduciaires à tout moment. Cette limite de rachat potentielle peut présenter un risque pour les détenteurs de stablecoins et mérite d’être surveillée.

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